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不動產投資信託基金（REITs）行之多年，各種不動產結合在一起，變成股票上市，讓買不起房的人，也能用較低金額投資房地產。有趣的是，現在連太陽能發的電也能上市，成為投資新標的。 這，正是今年從美國、中國太陽能產業一路紅到台灣的「Yield Co.」模式。 所謂Yield Co.是指太陽能業者將旗下多個發電廠從母公司分拆，整合成子公司上市，將發電收入變成理財商品。 根據《彭博商業周刊》（Bloomberg Businessweek）報導，目前Yield Co.市場規模已達二百七十億美元，全球至少已有十二家Yield Co.公司成立，陸續準備上市。日前德意志銀行的研究報告也顯示，未來五年Yield Co.的複合年均增長率將達五○％，比起太陽能產業三○％還要高許多。 這對擅長製造的太陽能業者來說，是全新營運模式，籌資成本、速度都比向銀行融資低且快，加上若享有政府保障躉售合約，確保二十年賣電價格不變，每年公司內部收益率可達六％以上。 不過Yield Co.模式要成功得擁有足夠規模的電廠，「總發電量至少要十MW（百萬瓦）起跳，規模太小根本不用看。」長期關注太陽能業的集邦科技前綠能事業處研究經理胥嘉政說。 因此，去年開始，全球太陽能產業颳起一陣電廠熱。 從蘋果、到囊括全球逾兩成產能的台灣太陽能業者，都開始搶蓋電廠，台灣前三大電池廠新日光更宣布，最快於今年底成立Yield Co.公司，並於香港掛牌上市，「這是太陽能業者轉型不得不走的一條路。」胥嘉政直言。 台廠重學know-how 日照、政局，全都得考量 比起生產太陽能電池，不到三個月就能量產，一座電廠投資額達數十億，回收期動輒十年、二十年，但後續收入反而更可靠。 以碩禾今年五月商轉的日本福島電廠為例，待穩定發電後，其毛利率可達五成，比起其他業者電池賣一顆賠一顆，是一筆更長久、穩定的生意。 賺快錢時代早已過去。二○○六年，台灣還曾出過太陽能股王益通，沒想到時隔四年，台灣太陽能產業因技術門檻不高，市場供過於求狀況日益嚴重，兩岸業者殺價競爭，自此淪為「四大慘業」之一。 碩禾財務長李朝欽便認為，太陽能產業深受景氣、各國補貼政策影響，台廠經過幾次「大賠大賺」循環後，應清楚找出可長可久的經營模式，不再憑運氣賺錢。 擁有電廠，就等於掌握最下游的出海口，也是最貼近各國市場的方式。但這個轉型對台商是很大的跳躍。過去台廠擅長生產零組件，價格、訂單量全部客戶決定；現在自己蓋電廠，就像自己開店，將自家電池、模組整合成系統，直接銷往當地，在海外開拓新通路。 「現在涉獵範圍變非常廣，氣象、地質學，不同國家的土地取得、勞工聘雇規定……，全部都得重頭摸清楚。」中美晶總經理徐秀蘭說。 第一個挑戰，搞定政商關係。 二○一○年開始，中美晶陸續在義大利投資十七座小型電廠，過程中，連如何開路、哪棵樹不能挖，都得跟地主、工程人員反覆溝通，像剛動工、位於菲律賓中部電廠，一塊一百公頃的地，所有權居然分屬於超過一百位地主，光把這些人搞定就得花上近半年。 不像以前關起門來研發產品，中美晶找來兩組曾在亞、歐洲蓋電廠的團隊加入公司，加強跨國管理能力。 以菲律賓電廠為例，從市長、市議會，到能源部、勞動部……，包括電廠蓋了之後可以帶動多少就業機會，都得一一報告，和過去產品賣出，交易關係便結束很不一樣。 出征卡在錢關 合約易生變，國內貸款難 人的問題解決了，還有錢。 電廠投資金額龐大，可能第一年投資一百億，回收不到十億，為了仔細計算報酬率，從地形、日照方向和時數，到天災等因素都得納入評估。 加上部分中南美洲、非洲國家政治情勢不穩定，一旦發生政變，合約，隨時可能失效。 不確定因素多，導致國內金融機構貸款給太陽能業者的意願不高，這也是台灣業者籌組Yield Co.公司，靠太陽能發電錢滾錢的一大阻力。 胥嘉政說若要提供投資人穩定利息，除了原有電廠數量達一定規模，業者還得不斷開發新專案，台灣只有碩禾、新日光、中美晶少數業者有條件投入，其他業者難吃到這商機。 不管是蓋電廠，或因此而生的Yield Co.模式，台廠都還在摸索的路上，能否成功還待時間檢驗。但台灣太陽能產業告訴我們的故事是，大賺機會財的時代已不再，眼前等著業者的是一場耐力賽，唯有越貼近市場者，才可能翻身。 【延伸閱讀】4家太陽能業者，靠海外蓋電廠翻身—台灣業者全球布局 ●碩禾：日本廠5月商轉 5月福島電廠正式商轉，是台灣業者海外最大的太陽能廠 ●新日光：美國廠完工 去年美國印第安納波利斯國際機場第2期完工後，成全球規模最大機場太陽能電廠 ●中美晶：菲律賓廠動土 7月宣布菲律賓電廠動土，將是菲律賓最大的太陽能電廠 ●昱晶：美、中蓋電廠 目前在美國蓋9.5MW電廠，獲中國太陽能業者通威入股後，也將前往中國蓋電廠 整理：康育萍 | ||||||