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| 阿里巴巴 （1688）個舵手馬雲係金庸頭號粉絲係人都知，自命為華山派劍宗風清揚，又搞到自己個杭州總壇裏面武林勝地雲集（例如啲會議室叫「光明頂」、「俠客 島」、「桃花島」……等等），但勢估唔到連佢旗下淘寶網班下屬，都要一齊玩角色扮演，真係何其過癮！ 會議室叫光明頂桃花島 話 說華華前日專程去貿易發展局同淘寶網個「淘寶商城」記招，搵淘寶網個CFO張勇換張卡片，真係唔換過都唔知，張總原來有個別號叫「逍遙子」！「逍遙子」係 乜傢伙呢？張總話，咪《天龍八部》其中一個人物囉！原來逍遙子乃係虛竹嘅師傅，逍遙派嘅掌門人是也。 阿里巴巴個靚女公關，之後同華華講，其 實淘寶網每個員工，都要響金庸啲小說裏面揀個角色，做自己嘅「淘寶花名」，好似CEO陸兆禧綽號就叫鐵木真；之不過咁，大家都唔可以揀「奸角」，但員工人 數又過咗3000，所以要揀「朵」都頗有難度o架！ 根據金庸原著解讀上述三位所揀嘅角色，馬雲係獨孤九劍，張勇就內功了得，而陸兆禧就深沉 多智，呢啲咁強嘅組合，雄霸網上購物行業就應該無問題……by the way，如果有朝一日，肥佬黎叫《蘋果日報》啲同事玩金庸角色扮演，華華相信，除咗「東方不敗」之外，應該係好民主咁，任大家揀囉！ 李華華 | ||||||
http://redmonkeyblog.blogspot.com/2011/04/9-apr-2011-838cfo.html
作為一個業餘投資者，能有幸和一間市值數十億港元的上市公司主席及CFO同檯共膳，這不知是否算是「球迷奇遇記」！
回想15多年前開始買 股票，5多年前開始寫Blog，3多年第一次接受電視訪問，2多年前出了第一本書及第一次接受報章訪問，1年前開始於報章雜誌寫專欄，當中於去年8月寫了 下面一篇有關億和控股(838)的文章，致使去週被邀出席公司於公佈業績後和一班專欄作家的午餐聚會，當天張傑主席還碰巧全程坐在筆者鄰座，這些這些都算 是一個奇遇罷！
而筆者除「投資博客」外，還正式成為了一個「專欄作家」！
(按一下下圖可放大)
億和控股(838)是2010年為投資組合貢獻最多的股票之一，雖然已於$7以上高位沽清存貨，亦想了解未來有否投資價值，及日本大地震對其業務之影響。
億和控股(838)的2010年業績比2009年來過大躍進，營業額及純利分別上升66%和860%，至17元億和3.03 億元，相信很多投資者也知道，不然可按此下載其年報作參考。
公 司前一天已和傳媒聚會，所以午膳當天已可於部份傳媒找到有關報導。對著我們一班專欄作家，主席張傑及首席財務官黃海曙可謂有問必答，言談間可看出作為大股 東的主席張傑，對公司業務及架講運作甚至技術層面也相當熟悉，亦顯示對追求優異業績的熱誠，這絕對是一間值得投資的公司的基本。
現時，投 資者最關心日本大地震對公司業務之影響。目前公司80%以上為日本客戶，70%生意來自這些客戶的辦公室自動化設施，日本地震對客戶採購供應鏈造成影響， 故地震所引起的供應鏈中斷短期會阻礙公司的訂單增長，但因客戶於辦公室自動化設施市場有壟斷性地位，當客戶零件問題解決後，未來訂單恢復後將需補回現時的 缺口。
筆者當天取得了很多有用資訊，計劃整理後將於傳媒專欄發表。
| 2011-6-29 AD |
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北京控股（392）管理層失控！北控揸住96%股份嘅機場高速公路收費由7月1日起減半（10蚊人仔減到5蚊），字面睇，北控應該損失慘重，唔知係咪呢個原因，CFO兼執行董事譚振輝（圖）噚日出席股東會嗰陣勁躁底！ 有個女行家問呢單嘢究竟係同國資委置換抑或出售資產，同埋公司會損失幾多收入？譚生話：「根據經驗，下半年通常有千多萬輛車輛通行，你自己算啊！」個行家追問，咁係咪至少損失5000萬？譚生突然臉色大變，發晒脾氣咁拋出一句：「下一個問題！」全場靜晒！ 不過，其他管理層答話由於收費公路業務淨資產值約12億，置換或出售都唔會低過呢個價錢……撇開譚生，董事長王東，同埋副總裁都全程笑騎騎，唔通男人都會每個月有幾日悶悶哋，心情唔好嘅？ |
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「我們從沒要求凡客盡快上市。去年我聽到凡客將上市的消息還比較吃驚，對我而言，凡客十年內不上市都不要緊。」3月24日，凡客誠品投資人之一、賽富基金合夥人閻焱在深圳IT峰會上表示。閻焱還同時披露，除去對未來投資，凡客運營利潤一直為正，「凡客將很快盈利」。
在電商行業，凡客的一舉一動都會引起風吹草動。此前22日，凡客CFO朱紀文與財務總監雙雙離職，這一天，距朱紀文加入凡客只有半年時間。此番突變也讓原以為凡客會在今年初再次遞交IPO申請的人士大跌眼鏡，引發市場猜想。
去年底凡客曾提交IPO申請書，試探資本市場態度，此後便一直按兵不動。
有觀點認為，近日CFO離職，顯示凡客短時間內不會上市，更有業內人士從大環境與凡客現狀判斷，未來兩年凡客都不會提交IPO申請。
估值太低
一位TMT行業投資基金合夥人告訴記者，唯品會盤子較小，融資輪數也只有2輪，共計7000萬美元，相比之下，資本市場還會購買，但對凡客這種有過6輪融資、共計20億美元的企業，如果在低估值時去拼求上市，那麼之前的投資人賺不到錢。
「凡 客第六輪融資時融了2.3億美元，估值30億美元，但現在IPO，資本市場給的估值只有10億美元。如果上市，凡客會大幅流血。」這位基金合夥人告訴記 者，「凡客IPO時估值要達到45億美元，否則第六輪投資者就虧了。但如果是45億美元估值，目前投行沒有辦法承銷出去。」
一位美股交易員則告訴記者，中概股總體規模在美資本市場較小，大部分股票交易量不會太高，股票稍賣一點，股價就下去。如果這只股票沒有較好市值，投資人也不願公司上市。因為上市後，也無法通過套現賺錢。而在現有資本市場環境下，中概股情況更不容樂觀。
「凡客最早投資到現在已經有5年，有些投資人想退出，但退出方式也有很多種，著急退出的投資人不一定非要等到上市。」有投資人士表示。值得一提的是，不少行業人士預計，從目前資本市場狀態及凡客盈利能力看，兩年內凡客提交IPO申請的可能性都較小。
上述基金合夥人則認為兩年估算並不確切，「如果資本市場環境轉化，即便凡客沒有盈利，憑凡客的市場地位，估值不會太低，投資人還會將其送上市。一年之內，大環境會逐漸好轉，中概股造假在投資人心中造成的壞印象會慢慢褪去。這都會給凡客創造較好的環境。」
轉求盈利
「在 大環境暫時無法好轉的情況下，凡客重要的是修煉內功，從自身運營上來尋求盈利。」電商新聞門戶億邦動力網總編輯賈鵬雷說， 2011年凡客沖規模沖得較猛，品類也大幅擴張，並創新凡客達人、社區等新模式及無線客戶端、凡客V+等新業務類型，如風達物流也是狂飆突進。「步子邁得 大，管理的短板自然顯現。」
凡客的擴張策略也讓其虧損與規模同增長。據其2011財年（2010年7月至2011年6月），凡客營收達19.37億元，比2010年財年4.72億元增長300%，但其淨虧損額也從6800萬元增長到4.86億元，增幅達600%。
「一個萬人公司管理效率是企業很重要的考核參數，因為低效率就意味高成本。」一位電商行業人士給記者算賬，目前凡客員工達1萬人，以每人每月5000元的平均工資計，一年僅員工工資就要花費6億元。如果不提高效率，凡客將會是「公司給員工打工」。
此前曾有行業人士預計，凡客2011年7月到今年6月將虧損10億元。按這樣的虧損幅度，凡客2011年7月拿到的13億元的第6輪融資只能讓其運轉到2012年9月。
此 外，據媒體曝光的凡客IPO文件資料，2011財年凡客當期銷售收入19.37億元，客的總訂單數1797.6萬件。由此算出，凡客客單價是108元，其 中產品成本是71.5元，物流成本14.5元，分攤營銷成本是26元，其他運營成本23元。這意味著，每張訂單虧損27元。
「從成本構成 結構看，凡客尋求盈利有可能。一方面可提高客價，一方面可減少成本。」一位電商行業人士分析，垂直類鞋類B2C客單價至少在200元以上，天貓上服裝類目 客單價也有180元，相比凡客客單價較低，還有提升空間。在成本上，減少燒錢吸引新客戶、提高老客戶的重度購買率，營銷成本、運營成本亦還有降低空間。
品 類擴張策略也讓凡客積壓了大量庫存。截至2011年9月30日，凡客總庫存規模達到14.45億元。「凡客庫存周轉率是2，即庫存周轉以半年為週期。而一 般線下零售企業的庫存周轉率是3，即每個季度周轉一次。凡客在這點上做得比傳統企業還差。」前文投資人士認為，作為一個大平台，凡客庫存周轉率是個問題。
「這 樣高的庫存是一個考驗，如何清理高庫存比IPO更為重要。」一位傳統零售和電商資深人士告訴記者，不僅如此，凡客產品品類還有夯實空間。如其在品類擴張期 造成的不少死庫存。「有些品類已證明不適合在網上售賣，或說不適合進貨太多，不然極其快速的折舊，會讓企業大幅虧損。」
人人網會選擇退市麼?
在阿里巴巴B2B、盛大相繼宣佈退市，分眾傳媒也稱收到私有化要約後，美國投資資訊網站SeekingAlpha刊載署名為薩米•珀拉克的投資研究報告稱，人人網也可能會追隨分眾傳媒私有化的步伐。
「股價的疲弱表現、資產負債表和高管意向都表明人人網有可能收到私有化要約。」 報告指出。
人人網目前的情況確實不容樂觀。其第二季度財報顯示，網絡廣告營收1510萬美元，同比下滑10.5%;遊戲營收2250萬美元，同比增長122.1%。但總體淨虧2490萬美元，去年同期則盈利80萬美元。
顯而易見，其遊戲業務營收已經大幅超過了廣告，相對比Facebook有8成以上的收入都來自廣告。甚至有人戲稱，人人網會不會成為網易第二，成為一家遊戲公司。
「上市後融的錢，燒了做團購和遊戲，但沒看見做成前三前五的規模，也無盈利前景。」云科技撰文稱，人人網是一家沒有靈魂的公司，財技、併購、山寨、多元化卻散亂無效，是這家公司的關鍵詞。
五季諮詢合夥人洪波則指出，人人網最大的問題就是沒有像Facebook一樣成為平台，由第三方提供應用。它主要還是自己做一些它認為未來會賺錢的業務，而不是花力氣去搭建平台，這是其受到限制很重要的原因。
對於外界的質疑，人人網對時代週報表示目前不方便回答。
廣告營收難題
從財報來看，人人網的「錢」途似乎並不明朗。今年一季度其廣告收入已經出現環比下滑，而二季度廣告業務營收則同比下滑10.5%。這也是人人上市後，人人廣告業務收入首次同比下滑。
目前國內互聯網廣告的平均增速約58%，為什麼人人網的廣告業務卻出現了下滑?人人公司董事長兼首席執行官陳一舟的回答是：由於中國宏觀經濟增長速度放緩、競爭環境的加劇以及用戶流量從PC端到移動端的持續轉移，造成了品牌廣告收入面臨挑戰。
「中國的廣告市場投放要比美國複雜得多，因為中國區域發展極不平衡，人均收入差別巨大，這將使一大部分高端消費品和低端日用品不會選擇在人人網投放。」互聯網觀察家何川分析。
而上個季度人人網高管透露，人人網平台上的廣告以社交廣告、活動和一般展示廣告為主，促銷類廣告比例比較低。一旦廣告主壓縮預算，市場、品牌導向的預算通常先於銷售導向預算被砍掉，這使人人網處於不太有利的位置。
還有分析人士認為，來自騰訊朋友網、新浪微博和開心網的衝擊使得人人網的用戶及流量受到了巨大的分流，而廣告業務的發展也隨之受到了限制。
這種情況下，人人網選擇發力移動業務來遏制廣告收入下滑的趨勢。陳一舟曾公開表示，人人網將專注於移動領域的發展，努力嘗試包括移動遊戲、移動廣告以及基於糯米網的移動電子商務在內的多種盈利模式。
「所有大的互聯網公司都在加強移動端的投資，儘管短期內看不到回報的希望在哪，但是不投就意味著可能會喪失未來的主動權。」洪波評價。
儘管人人網的移動流量在加速成長，但這對它來說至少在目前並不是個好消息。摩根士丹利指出這是一把「雙刃劍」：第一，這對其基於個人電腦出售廣告的模式形成挑戰;第二，從近期來看，發展移動業務需要大規模的投資，但卻無法快速得到回報;第三，移動遊戲用戶的花費要高於pc遊戲，因此只能受到高端用戶的支持。
遊戲受困開放戰略
目前，人人遊戲已經擁有《亂世天下》、《鋼鐵元帥》、《盜墓筆記》等多款遊戲。而在今年的China Joy展上，其更是推出了跨屏娛樂理念，聲稱要打造跨屏娛樂的產業鏈。
「移動互聯網影響的第一個領域就是線上遊戲，我們看到手機端遊戲的用戶增長非常迅猛，今後人人的每款遊戲都將推出手機版本。」陳一舟稱。
「重遊戲不是它能做的，而且開發週期長風險大的特點更不合陳一舟的口味。」 在IT評論員魏武揮看來，人人網越來越有向輕遊戲發展的勢頭。
「人人基本上推出的都是頁游，屬於輕量級遊戲。輕遊戲的生命週期短，就意味著一個公司需要不斷地拿出成功作品來黏著用戶。」魏武揮分析稱，輕遊戲總是容易借鑑的，而讓一個公司持續地連續數年推出成功的輕遊戲，要求未免太高。
外部競爭環境也非常「險惡」。不管是騰訊、盛大等遊戲巨頭，還是二、三梯隊的網遊公司紛紛「殺入」頁游和手游領域。很顯然，作為「新晉者」的人人網企圖從巨頭那分一杯羹將無比艱難。
另外，對遊戲的重金投入也推高了人人網的營業成本，2012年第二季度其營業成本為1690萬美元，較去年同期增長了192.6%。
「本來可以用開放平台策略吸引更多的開發團隊圍繞在自己身邊形成星系，來解決輕遊戲週期短持續開發要求高的麻煩，卻被人人所拋棄了。」在評價人人網的開放戰略時，魏武揮甚至用了「愚蠢」兩字。
「人人網的開放策略就是要求開發者不得和開心網合作。這種排他式的條款使得這個開放平台並不為第三方開發者所看好。」他說。
陳一舟財技
目前來看，團購業務仍然是人人網的「燒錢大戶」。
其二季度財報顯示，糯米網為人人網財報貢獻了360萬美元的淨營收，環比增長44%，佔總比僅8%。但虧損額達到720萬美元，佔整體虧損的三分之一。
而整個團購行業也不景氣，在經歷了「千團之後」，行業洗牌期已經到來。根據團購導航網站團800的數據顯示，今年上半年，中國團購網站的數量已經從 去年年底的3897家減少為6月份的1976家。與此同時，6月份國內團購行業整體的銷售額為16.7億元，相比5月份的17.7億元，大幅縮水1億元。
「團購行業的整合仍在進行，這使得糯米網吸引本地精品商家時面臨的競爭逐漸減緩，同時使我們得以略微提高毛利率，議價能力也隨之加強。」陳一舟說。
他強調，將努力嘗試包括移動遊戲、移動廣告和團購網站糯米網的移動電子商務在內的不同盈利模式。
這並不奇怪。
一直以來，陳一舟帶領下的人人網一直秉承多元化的發展道路。啟動IPO時就聲稱自己是中國的Facebook+Zynga(社交網遊)+Groupon(團購站糯米)+Linkedin(職場社交站經緯)，後來還買下了56網，涉足視頻領域。
洪波認為，社交廣告未來幾年會出現爆發增長，會是繼谷歌搜索廣告之後最大的廣告業務，但國內沒有像Facebook一樣的社交平台，包括人人網、開心網和新浪微博等都沒有構建一個包括第三方的擁有自我更新和自我完善能力的生態系統。
「人人網也知道自己很難去構建一個大的平台，這也是它為什麼會急於涉足多領域尋求盈利模式的原因。」洪波分析。
但多元化戰略也是雙刃劍。「從業務架構上看，人人旗下業務龐雜，視頻、遊戲和人人網本身互補效應不算強，而且從目前來看每一塊都需要持續高投入，對 研發及運營能力皆是很大的考驗。」有業內分析人士認為，這導致人人網沒有一項核心產品或服務，營收表現上各業務「東牆補西牆」。
毛利率水平下降也成為另一個隱患。其Q2財報顯示，人人網第二季度毛利率為62.3%，而2011年Q2毛利率為 80.9%。上述分析人士認為，2011年第四季度其完成對56網的收購，繼而負擔了該網站產生的帶寬成本，毛利率下降應與此不無關係。
「去年全年人人網本來是該虧損的，幸好做了一把藝龍的交易賺進5090萬美元，才使得全年形成4130萬美元的利潤。」魏武揮稱，人人網多元化戰略其實就是資本買賣。
「陳一舟即便不算個高明的CEO，但倒是一個高明的CFO。」他說。
來源：創業家
文/周雪峰
縱使存在諸多弊端，也無妨中國IPO審核體制全球最嚴的地位。對於尋求登陸滬深兩市的企業，特別是諸多中小企業而言，上市不亞於鳳凰涅槃。
IPO自2009年重啟以來，發審委上會審核企業近1200家，被否企業200多家，其中因財務問題被否的佔5成以上。稱職的財務總監可以幫助企業解決財務問題，有效縮短IPO進程。不稱職的財務總監可能大大延緩IPO進程，甚至導致IPO功敗垂成。
某設備製造企業經營狀況良好、發展勢頭迅猛，屬於行業排頭兵。2007年聘請券商等中介機構籌備上市，目標是一至兩年完成掛牌。但直到2011年末才遞交申報材料，目前仍在排隊等候。最主要原因就是企業老闆原先極不重視財務工作，財務負責人屬於創業元老，深受老闆信任但無財務背景，主要職責是幫助老闆看錢袋子，財務核算一團糟。該負責人又固守以往的經驗與工作習慣，不學習新知識，不重視中介機構建議，不完整落實商定的財務整改事項。當老闆意識到財務負責人不勝任時，美好時光已悄悄溜走，而且投鼠忌器，不敢輕易撤換，只好當成菩薩供起來。
眾所周知，上市審核內容可以提煉成兩個要點：業績與規範。業績：過往業績是否真實，是否具備持續贏利能力;規範：申報期內是否規範運作，是否建立保障未來規範運作的機制。業績體現在財務數據，而規範運作很大一部分指企業是否建立與財務報告相關的內部控制。財務部分材料佔所有申報材料的比重往往超過60%。因此，財務事項是企業能否通過上市審核的關鍵所在。
動輒數載的上市過程中，萬般的痛苦、糾結和不解一直伴隨企業領導者。減輕痛苦、縮短過程的良方之一，就是為企業尋覓到稱職的財務總監。那麼IPO企業應該如何選擇財務總監呢?首先要搞清楚IPO階段財務總監主要的工作任務。
規範企業的財務運作往往是財務總監的首要任務。IPO企業以中小民營企業為主體，民營企業大多經歷一段野蠻成長階段。在這過程中，普遍存在不足額繳稅、內控不健全、會計核算不合規等問題。證監會偏偏特別關注IPO企業規範運作的情況。規範包含兩個命題：整改，規範過去的問題;立規，確保未來運作合規。
財務總監需要對不規範運作有清醒認識。某材料生產企業擬在下個月上報申報材料，保薦代表人發現該企業與關聯企業簽訂大額銷售合同並發生大額資金往來，但並無實際銷售業務。追問才知，這是為了配合關聯企業向銀行貸款簽訂的虛假合同，銀行根據合同放款給材料生產企業，該企業再將資金轉給關聯企業。此事由財務總監一手操辦，聲稱是銀行建議，不可能不規範呀，都是兄弟企業，幫個小忙有何不可。保薦代表人聽聞，差點暈厥當場。
財務總監面臨的主要困境有：觀念碰撞，如何引導企業高管，特別是實際控制人轉變舊有觀念，認識規範運作的重要性，克服原有的不良運作習慣;方案設計，如何設計最佳方案以降低規範帶來的效率下降、成本上升等負面影響。
組織好財務核算。IPO企業財務數據需要接受嚴格審核、公眾圍觀。隨著招股說明書預披露時點的前移，企業財務信息會受到更多審視，監管機構、媒體、競爭對手都會用放大鏡去仔細審查。所以，財務數據不容有誤，財務數據之間、財務數據與非財務數據之間的勾稽關係需要符合邏輯。財務報告編制時限通常較短，這對IPO企業的財務核算基礎提出很高的質量要求。這應是財務總監始終關注的重點，也是體現其專業技能的所在。
自啟動上市至掛牌成功，少則一兩年，多則四五年，甚至更久。在這漫長過程中，財務人員可能是企業最辛苦的一群人，他們的工作能力及表現直接影響上市申報的質量與進度。財務總監不可能包打天下，必須知人任賢，組建能打硬仗的財務團隊，並保持財務團隊的相對穩定，以保證財務核算水準。
做好利潤規劃，關注財務風險。對於IPO企業，100萬的利潤變動可能意味著數千萬元募集資金的增減。財務總監應有預判，通過合規的安排，使企業利益最大化。財務風險方面，合理安排現金流量，特別關注募投項目新增的財務風險，有些募投項目耗資較大，申報前可能已經開始建設，此時應規劃好募投建設資金的備用來源，要設想上市不成或上市審核時間過長帶來的資金壓力，不要把所有希望寄託於上市成功，要給企業留有餘地。
IPO期間，財務總監還會承擔眾多協調與溝通工作。財務總監要耗費大量精力配合券商、會計師事務所等中介機構的工作，組織財務人員和協調其他部門滿足中介機構對財務資料、信息的要求。同時，評估中介機構建議的適當性。中介機構熟諳資本市場遊戲規則，企業需要尊重其專業建議，但並不代表全盤採納。中介機構人員水平存在高低、也有自身利益訴求，可能導致其提出的建議出現偏差，不符合企業最大利益，甚至嚴重影響IPO進程。此外，企業需要取得政府部門配合與支持，也會受到監管機構、媒體、社會公眾的質詢。財務總監有時候需要出面答疑解惑，更可能上會直面發審委的聆訊。
要完成上述工作任務，一位上佳的財務總監人選應該具備以下的基本能力及性格特質。
懂專業—具備足夠的財務背景和專業經驗，有過相對系統財務知識的學習，同時有較長時間(至少5年)的工作歷練。
善溝通—能夠與企業內部、外部相關人士有效交流，將財務專業知識和信息清楚明白和通俗易懂地表達出來。
會學習—不固守舊有經驗，善於適應變化的環境。財稅法規更新比較頻繁，而上市所適用的財稅法規一定是最新的，比如股權激勵、業務合併的會計處理等。有一家由事業單位改制的IPO企業，財務負責人20世紀80年代大學畢業後一直在該企業工作，工作思路、專業經驗停留在事業單位時期。但他覺得自己財務工作快30年，「門兒清」，而且事業單位悠閒日子過慣了，沉浸在觥籌交錯的應酬中，根本沒有學習意識，他就不適合擔任IPO企業的財務總監。
肯變通—不固執，靈活、合理運用知識和規則達到目標。部分會計師事務所出身的人員過於強調規則，不肯妥協，缺乏變通的能力與經驗。
能落實—執行力強，親力親為，可以領導下屬高效高質地完成工作任務。中小企業的財務總監不能自視為「中央領導」，只提原則、要求，只動口不動手是萬萬不行的。
身體好—加班加點是IPO企業的常事，沒有健康的體魄會誤事害己。
企業可從三個方面去尋找財務總監。首選方案是內部挖潛，在企業現有財務管理人員中選擇。好處是：相互熟悉，節省磨合週期;現有人員通常對待遇不會有過高期望，不破壞企業已有薪酬體系;忠誠度相對較高，穩定性好。當企業內部有可能人選，選擇標準可適當降低。此外，可從會計師事務所等中介機構中選擇。中介機構人員熟悉資本市場遊戲規則，通常具備相當的專業技能，足夠應付上市要求，如果有IPO項目經驗是理想人選。不過企業實務經驗可能相對缺乏，需要一段時間磨合。還可從其他企業招聘，特別是具備成功上市經驗的財務負責人，但此類人員要價一般很高。
IPO企業對候選人需要進行背景調查，特別要關注候選者過往經歷是否會對IPO產生負面影響，比如任職經歷是否出過問題，是否有刑事案底，在證監會等監管機構是否有不良記錄等。
總之，IPO企業要在明確主要需求、確定標準的基礎上，綜合考慮企業各方面特點，尤其是業務特點和企業管理層風格，審慎選擇適合自身要求的財務總監。
德意志銀行首席財務官Dtefan Krause向法蘭克福匯報表示，目前應優先建立新監管要求的資本和調整，滿足資本金要求比分紅更重要。
「一旦新監管要求完成，在危機中下降的盈利將再度升高。
據華爾街見聞報導，今年6月美國銀行業監管機構FDIC副主席Thomas Hoenig在接受路透採訪時抨擊德意志銀行的資本金水平「非常可怕」，他表示，從槓桿率來看，德銀是全球的跨國銀行中最糟的。
迫於更嚴格的金融監管規定，德意志銀行計劃將其龐大的資產負債表規模收縮多達20%。這是德銀的重大戰略舉措，德銀預計將告訴投資者，其目標是到2015年末，股本佔貸款的比例不低於3%。
德意志銀行還在考慮，一旦德國銀行業監管機構明確哪種工具將在新的全球銀行業資本體系得到承認，該行將至少發行60億歐元可轉債等混合型權益資本（能夠轉換成股票的債務工具）。
改善銀行資本狀況的方法之一是減少資產負債表上資產。
Krause重申，德意志銀行將從資產負債表中削減2500億歐元價值資產。
由於三季度財報不佳，德意誌銀行對CFO痛下殺手。
德意誌銀行周三公布的財報顯示，第三季度凈虧損9400萬歐元，去年同期盈利4100萬歐元。
第三季度營業額為78.6億歐元，預期值為76.1億歐元。
財務狀況不佳，讓51歲的現任CFO Stefan Krause備受投資者批評。在財報發布前，德意誌銀行宣布將Krause調職，他將負責一個全新設立的戰略和組織發展崗位，該崗位的主要職責是公司戰略、成本削減等事宜。
來自高盛的Marcus Schenck將從明年5月起全面接管Krause的CFO一職。Shenck在2006年至2013年期間曾任德國能源公司 E.ON的CFO，並於去年加入高盛，負責歐洲、中東和非洲的投行業務。
三季度，德銀支出的訴訟費用高達8.94億歐元，自2012年以來該行的罰金和和解費已經高達70億歐元。
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口述：曾真 優信拍首席財務官
整理：余一 本刊記者
公司尤其是互聯網公司，純看財務數據沒意義，互聯網公司不是生產制造性企業，沒有那麽長的生產鏈，分析一大堆數據沒什麽意義。
我跟所有優信拍財務人員都反複強調，要在財務報表上往前推演，看哪些前端運營數據和動作在改變，影響後端的財務報表。財務必須對報表做延展，一條線是把公司的賬記好，同時把公司的稅做好。第二條線是FPMA，做財務計劃與分析，落實到一線，做管控和服務。
最開始的時候，我也是抱著財務人員只需要處理好財務報表的念頭，對其他業務並不關心。因為這件事我的發小也是優信拍董事長戴琨跟我第一次拍桌子。
當時戴琨讓我講講公司最近的情況，問了一些比較深入的業務數據，我沒答上來。他非常不高興，說你為什麽連這些都不知道。但是當時我覺得很正常，我就是做財務的，為什麽要了解那些業務的數據，業務討論會我一次都沒參加，怎麽可能知道。當時戴琨發了很大的火，甚至拍桌子說你不要做CFO了。
這次拍桌子事件，引發了我很深的思考，我覺得戴琨說的很對。CFO作為決策層、管理層，對公司的業務不了解，怎麽站在公司運營的角度做財務決策，尤其是財務管理系統對公司發展如此重要，就更需要財務部門管理者包括每一個財務人員把自己定位在公司發展的規劃者上。
這一點上戴琨非常開明，每次例會和決策，都會讓所有人包括人事、行政都參與，所有的管理層都需要知道公司的走向和問題，這次大家才能制定出一套真正可以實現的管理系統。從一開始他就願意讓我進入到所有的業務討論中去，而不是成為一個站在門外的獨立財務。這對很多傳統型企業的老板是很大的挑戰，但是在今天非常重要。
因為一個CEO經常拍腦門做決定，公司很容易死；一個CFO拍腦門做決定，自己很容易死。參與公司業務，定位在規劃者，財務才能夠理性地讀懂數據前後的東西。當CEO要拍腦門的時候，財務通過數據化分析讓CEO理性地拍腦門。
不要讓前線自己high死自己
財務對內主要是兩個職能，第一是管控，第二是服務，兩項職能屬於並列關系，沒有孰輕孰重的區別。
管控就是把財務數據分析出來的結果反饋給前線，讓他們知道現在運營的實際狀況。前線容易因為今天成交率不錯，這家4S店水平挺好，大家都很high，就判斷這是好的狀態。財務要做的就是清醒地看數字，把結果放到他們面前，讓他們發現問題找感覺，因為所有的前端表現都會反映在報表上。
管控具體到一線的話，就是要設定好KPI的指標，把它變成一線人員執行的目標。大家容易認為設定KPI是非常簡單或者是非常基層的事情，其實它可以上升到戰略層面。
例如優信拍之前設定的KPI指標，讓一線員工80%的時間都用在新開發客戶了。在實際操作層面，員工會想方設法把老客戶轉化成新客戶，改個名字換個身份都很正常。但是回到戰略層面，你就需要思考公司要什麽？
客戶有一個月十臺的交易量，優信拍先把其中的三臺拿到了，那麽接下來該怎麽走？是先把這一群客戶都從3臺變到10臺，還是說保持在3臺的水平，把所有人都開發了。兩種走向是完全不同的，KPI也需要服務這個戰略，保證它的實行。
但要做好內部的管控和服務，僅僅通過傳統意義的財務分析是很難做好的，應該做好三個層面的數據管控，財務數據計劃與分析、業務數據分析和行業與競爭對手數據分析。一份真正好的財務計劃分析報告體系，也應該由財務、運營，以及市場和戰略三部分組成。
財務數據計劃與分析，就是在報表層面往前推演，哪些活動的數據直接會影響到財務報表，就優信拍而言，成交率、單車車價都有可能直接影響到收入。但是還有一些因素是間接影響，比如說買家的參與活躍度、出價手次和車價的關註度，這些東西將影響到前端一線操作的狀態，這就需要一個團隊做運營數據分析，當然兩者之間的邊界沒有那麽清楚，有時候財務會分析運營，運營也會分析一些偏財務的東西。
對競爭對手的數據分析在今天也非常重要。雖然說對於管理層而言，去設定明年甚至未來三五年計劃的時候才會用到這樣的人，但必須要有人在背後幫你盯著每一個直接或者今天認為根本一點關系都沒有的競爭對手的數據，因為他們有可能有一天轉過身來就變成了你，甚至轉過身來在任何位置取代了你。
做數據分析時，優信拍的經驗是將整個數據分析切成三個度—粒度、維度和頻度。粒度是指你要對整個生意拆解到什麽位置，到多細。優信拍剛開始會設超大的顆粒度，以城市為單位。給所有區域的大佬下的要求就是，每月單車補貼下降10%。這10%是來自於區域負責人對更小顆粒度的拆解，從客戶的角度拆解，分老客戶的基盤和新增，新客戶的開發和市場的增量，全部都拆解到最細的層面，把每個顆粒單元搞好。
接下來就到第二步維度。你要做什麽維度的整合。今天想看這個角度，就把這部分的數據拿出來整合，建立一套報表，最終建立的就是數據分析的比例，否則大家根本不知道你說的報告是什麽。真正關乎企業生死存亡的運營數據，必須進行深入整合分析。第三個是頻度，有的東西是按周出，有的按月出，不同的數據是不一樣的。
我和戴琨在工作上的配合就是，我通過數據告訴他現在企業運營的真實情況，而他得到反饋之後，在一線做整合，帶動企業的成長。對企業管理而言，拍腦門的方式，戰略層面有時是必須的行為，但是在戰術層面完全不行，必須對企業思考地非常清楚，找到關鍵點，然後再去執行。
數字不可行難打動精明投資人
除了對內的管控服務外，財務還應該對外服務好董事會和資本市場。CEO講完了大方向、大戰略，但是董事會和資本市場還是希望能從CFO角度來了解公司到底是什麽情況，財務數據和CEO的生意邏輯是不是一致。
在董事會的層面，大家需要的狀態是CEO和CFO完全絕對獨立。我和戴琨現在形成了很好的共識，他從業務運營甚至戰略層面上，認知整個公司的發展狀態，我是站在完全的財務管理管控與數據層面來看待公司的狀態。
在大的戰略層面上，董事們會跟CEO溝通，但是溝通完了之後，會一定來找CFO，問是不是這樣。CEO給了大方向，但是回過頭來董事會還是希望從CFO的角度來了解這個公司到底是什麽情況。融資也一樣，CEO講完故事，需要CFO拿出數據來驗證是否一致。
而今天所有的融資，在我看來已經和上市非常接近了。資本市場的投資人，尤其頂級投資人是絕對聰明和精明的，但是他們畢竟要看的行業、企業太多，垂直度就沒有那麽深。所以他們認知理解一個企業好或不好，就是兩件維度，第一企業是否有一個清晰的商業邏輯，能從頭到尾，從市場到運營，把商業邏輯弄清楚；第二企業是不是匹配了所有的商業邏輯，數字是不是可行。
例如說預算單元結構的拆解，現在的預算絕對不僅僅是掙多少錢，花多少錢而已。所有的商業邏輯都是推演出來的。你說今天有成交量，那麽成交量是從哪兒來的？是用你的發拍率乘你的成交率得到成交量嗎,那麽你的發拍率從哪兒來？
對應到每一個客戶單元，你的客戶單元怎麽得來的都要進行分析。一個客戶一個月發多少車，現在一個月能做多少，又準備開發多少新客戶為下個月的增長做準備？其實一切數字報表後面，就是在探索你的生意在哪兒，你業務增長的方式找沒找到。所有的一切要有一個測算，真正證明你的商業邏輯是對的，才能說服董事會和資本市場。
另外和投資者的溝通過程，也能幫助財務更清楚地認識業務。財務看自己企業是一個角度，但是投資人和潛在投資人會根據他們看待不同行業、不同公司，以及不同時間周期的公司，向你提出不同的問題，讓你來解答你現在的狀態，這對財務而言是一個非常大的幫助。
比如優信拍在第二次開董事會時，有董事問我，客戶之間有做匹配嗎？我說我們沒有做過這樣的研究，這個事就過去了，一直到今天，我才發現這是一個多麽非常重要的點。當你做平臺的時候，怎樣在燒錢的過程中，能找到不燒錢的點，甚至找到不燒錢狀態下的盈利點，真的就是做企業的匹配，客戶端的匹配。對於一個創業公司，不是說一個企業真的要大到一定程度的時候才去搞FPMA。
從3000萬美元到2.6億美元，優信拍不斷刷新二手車交易行業融資記錄，在這背後，其CFO曾真想說，對於初創公司來說，財務很重要，否則容易在前線把自己high死！
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黑馬說：女性時尚電商們的IPO競技賽又開始了！春節前夕，美麗說突然出現在微信錢包入口，成為繼京東、滴滴打車、大眾點評之後，又一個獲得微信重量級接口的公司。近日， i黑馬從知情人士處獲悉，美麗說已邀請魏萍女士正式出任公司首席財務官（CFO）。據了解，魏萍此前擔任正保遠程教育首席財務官，成功帶領公司在紐交所上市，更早之前在新東方成功赴美上市的過程中起到了舉足輕重的作用。此番加入美麗說，疑似為IPO前新一輪融資做準備，或全面啟動上市流程。
2月27日，i黑馬從知情人士處獲悉，國內最大的快時尚電商美麗說，已經邀請魏萍女士正式出任公司首席財務官（CFO）。據了解，魏萍此前擔任正保遠程教育首席財務官，成功帶領公司在紐交所上市，也在新東方成功赴美上市過程中發揮了舉足輕重的作用。
據透露，美麗說在2014年成功進階為國內最大的快時尚電商，全年實現商品成交總額56億元人民幣，漲勢迅猛。2014年8月美麗說完成了E輪融資，由高瓴資本（HillHouse）領投，也包括騰訊，紅杉，GGV，藍馳，GIC，AllStars等重量級投資人。美麗說預計2015年業績目標會在2014年基礎上翻三倍左右，達到150億元人民幣。據悉，隨著CFO上任，美麗說在IPO前的最新一輪的融資估值將有望達到30億美元。
美麗說在2013年底遭遇淘寶封殺後，一路和騰訊越走越近，據說騰訊在美麗說的總投資額已達1億美金。騰訊領投了美麗說D輪融資之後，去年已在手機QQ中接入了美麗說，今年春節前夕更是爆出美麗說入駐微信錢包，置於居中位置。騰訊支持美麗說入駐微信，關鍵還是想在布局京東之後，進一步瞄準國內巨大的女性時尚消費市場。根據廣發證券的研報數據顯示：2014年移動購物市場規模同比大增 232%，而每年全球消費總額18.4萬億美元中的12萬億是由女性來主導的。
美麗說創始人和CEO徐易容接受媒體采訪時曾表示：“作為國內最大的時尚發現平臺，美麗說在2015年將投入10億人民幣，全力擁抱時尚愛好者，無論是個人、商家、還是微商，堅決做出超預期的用戶體驗，在時尚發現、質量可信、服務領先上取得根本性突破，在移動和社交時代，用互聯網技術重新定義時尚行業。”有評論稱，美麗說自2014年起一直在迅速擴大商家數量，目前已有過萬時尚商家入駐。除了流量支持，美麗說近期也推出了“美麗制造”，開始為入駐商家提供小快生產的柔性供應鏈服務，為商家生產更時尚的款式，同時降低商家的庫存風險和資金壓力。
作為對比，女性電商龍頭的唯品會已於2012年3月23日成功登陸紐交所，創造了太多驚喜，發行價從最初的6.5美元，一路飆升到去年拆股前的210美元，目前公司市值已超過140億美元。而在未來的移動與社交時代，美麗說能否給女性電商行業帶來又一個驚喜？讓我們拭目以待。
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