除了希臘，還有誰正站在主權債務違約的邊緣?7月24日，全世界的目光正向烏克蘭聚焦。6月24日，高盛公司分析師Andrew Matheny在一份報告中寫道，7月24日烏克蘭的一筆1.2億美元息票即將到期，而“烏克蘭不會償付7月24日到期的這筆息票，屆時政府一定會陷入債務違約。”

事實上，這筆1.2億美元的債務只是烏克蘭整體債務危機的冰山一角。根據烏克蘭國家統計局和世界銀行的數據，2014年烏克蘭外債總額為1263.1億美元，占GDP的96.5%，其中一般政府債務占GDP的71.2%。烏克蘭國家銀行發布的報告預計，到2015年底烏克蘭國債和國家擔保債務總額將達到GDP的95%。

在戰火中衰退的烏克蘭經濟

債臺高築的背後是烏克蘭搖搖欲墜的實體經濟。烏國家統計局數據顯示，2014年全年烏經濟萎縮幅度達6.8%，2015年一季度，烏克蘭實際GDP已經同比下降17.6%。2014年，烏克蘭銀行不良貸款率攀升至15%以上，存款流失30%。從危機爆發開始至2015年7月10日，已約有55家銀行宣布破產清算。

國家經濟的衰退減少了烏政府的財政收入，烏克蘭東部被親俄武裝控制更是雪上加霜。在曾經的烏克蘭經濟版圖上，東部地區人口密集，又繼承了前蘇聯時期的重工業，是傳統的軍工業聚集地，而農業則是烏克蘭西部的經濟支柱。烏克蘭統計局2013年數據顯示，頓涅茨克州、盧甘斯克州和哈爾科夫州的地區生產總值合計占到全國GDP的20%，更占到全國人口總數的21.6%。在烏政府失去對頓巴斯地區的控制後，2014年烏鋼鐵和煤炭產量分別下降了17%和22%。

為了奪回對東部的控制權，戰爭這一“日費千金”的無底洞時時刻刻在消耗著烏中央政府的國庫。烏克蘭統計局數據顯示，2015年一季度烏克蘭公共安全事務和國防事務支出共占政府總支出的20.6%——“收複失地”這一第一要務極大地加重了烏政府的財政負擔。

更為不利的是，外債集中度較高的烏克蘭還面臨著本幣貶值、外匯儲備縮水的威脅。在地緣政治的風暴里，烏克蘭首先失去的就是昔日最大的出口市場俄羅斯。據烏克蘭海關統計，2014年烏克蘭貨物貿易出口比上年同期下降14.8%;其中對俄羅斯出口同比下降35.0%。

出口外匯收入的下降，以及規模龐大的資本外逃迫使烏克蘭格里夫那迅速貶值。世界銀行數據顯示，2013年10月，1美元可兌換8.1843格里夫那;而在2014年2月烏央行宣布放棄盯住美元後，格里夫那匯率一瀉千里，2015年5月該匯率水平已是1美元兌21.013格里夫那。本幣貶值不僅加劇了企業的外債償還負擔，也傳導到了國內物價的高企，迫使烏中央政府進一步舉債度日。2014年，烏國債增長34億美元，總額達到351億美元。財政收入不斷縮水，支出卻難以控制，加之本幣驟貶，償債能力不斷下降的烏克蘭出現主權債務違約也就不足為奇了。

投資烏克蘭：短期風險大，長期存機遇

烏克蘭經濟風雨飄搖，國際資本大鱷喬治·索羅斯卻在近期放出豪言，稱“若西方對烏克蘭的投資吸引力加以扶持”，他已計劃投資該國達10億美元之巨。目前的烏克蘭真的是一個“抄底”的機會嗎?多位國企和海外投資人士告訴《第一財經日報》記者，目前投資烏克蘭無疑風險過大，不宜涉足。不過，長期而言，處於低谷的烏克蘭並非沒有投資的價值。

月星集團董事長丁佐宏對《第一財經日報》記者表示：“烏克蘭肯定是有機會的一個國家，國家經濟跌到一定程度，就如同股票一樣，理論上去進行收購、兼並就一定會有空間。烏克蘭經歷了和俄羅斯的摩擦、內部經濟的動亂，對經濟的打擊肯定是很大的。現在別人認為越是有風險的時候，誰都嚇得不敢去的時候，也許這個時候就是個機會。”

北京艾億新融資本管理有限公司離岸人民幣創新中心(ORCC)的高級副總裁娜斯佳也持有類似的觀點：“對於烏克蘭目前的情況，我覺得投資人應該重視風險，但是也應不忘記機會所在。”來自烏克蘭的她向《第一財經日報》記者指出：“烏克蘭東部的危機影響了整個國家的評級，烏克蘭許多優質公司也受到影響，企業融資成本大幅增加，估值受到重創。但好的投資標的也開始慢慢顯現，等待政局穩定後相信會有可觀的回報。當然，要想投資烏克蘭首先要對整個國家宏觀經濟、政治、投資環境做一個細致的研究，很多問題需要考慮在內。”

農業——投資烏克蘭的首選

娜斯佳指出，作為歐洲的“糧倉”，農業顯然是投資烏克蘭的首選行業。“烏克蘭是農業大國，全世界23%的黑土地分布在烏克蘭境內，土壤肥沃，生產條件優越。越來越多的外國投資者選擇烏克蘭農業為他們的重點投資，今年中國新疆生產建設兵團與烏克蘭簽署了合作備忘錄，向農業投資26億美元。”

烏克蘭報紙KyivPost發布的《Doing Business in Ukraine》顯示，烏克蘭是繼美國、巴西和中國之後全球第4大農業國，也是繼美國之後的第2大谷物出口國。中國商務部2014年烏克蘭國別貿易報告顯示，2014年全年烏克蘭谷物;動植物油脂、蠟;精制食用油脂的出口量同比增加了2.7%和9%，但遠遠彌補不了工業品出口的急劇萎縮——出口跌幅最高的分別是鐵道車輛;軌道裝置、信號設備，跌幅達65.9%，礦物燃料和鋼制品出口分別下降29.8%和34.5%。鑒於農業已經是烏克蘭現政權碩果僅存的支柱產業，目前烏克蘭農業部正加大“簡政放權”的力度，試圖吸引外國資本對烏克蘭農業的投資。

“同時，烏克蘭能源、礦藏資源非常豐富，工業生產實力雄厚。在軍事工業、航空航天和潛水工業、精密儀器制造等領域也擁有不少先進設備。”娜斯佳表示。“我也特別想指出的是，IT業現在在烏克蘭是個很好的機會，最近幾年這方面的人才越來越多，而且由外國投資者越來越受重視。”