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主業現巨虧欲進軍環保 湘鄂情再演「資本秀」？

在此之前，公司計劃收購江蘇中昱環保科技有限公司(簡稱「中昱環保」)51%股權，擬通過控股中昱環保從而涉足環保行業。受此消息影響，湘鄂情連續兩個交易日「一」字漲停。

「具體的內容我們公告已經說了，你可以去看一下。因為那個（中昱環保）還沒有做盡調，所以現在也不方便說什麼；對於市場的質疑，目前我們正在做準備，爭取儘早發佈澄清公告。」湘鄂情證券事務代表安鑫昨日對《第一財經日報》表示。

湘鄂情上市不到4年，由當初身背「民營餐飲第一股」耀眼光環，到如今出現巨虧，湘鄂情目前的轉型之路仍是一團迷霧。不過，湘鄂情及其實際控制人孟凱近年來的一系列資本運作仍值得玩味。

主業遭遇滑鐵盧

湘鄂情於2009年11月上市，上市之時，湘鄂情頭頂「民營餐飲第一股」的光環，公司自上市之後業績較快增長。

不過，湘鄂情在2012年告別了高速增長。公司2012年年報顯示，營業收入13.79億元，同比增長11.66%，但營業利潤卻首次出現了下滑，為1.28億元，同比下降4.79%。其中，去年第四季度，湘鄂情淨利潤僅為1005萬元，同比大幅下滑41.6%。

今年以來，在經濟形勢低迷和「三公消費」受打擊等因素影響下，湘鄂情業績受到嚴重衝擊，今年一季度，公司虧損近7000萬元，是湘鄂情經營歷史上的最大一季虧損。

該公司7月12日晚間發佈半年業績預告修正公告稱，預計今年上半年業績為虧損16000萬至虧損24000萬元；而去年同期業績為盈利7648.07萬元。

與此同時，湘鄂情自身卻慘遭評級機構下調信用等級。根據鵬元資信評估有限公司（下稱「鵬元資信」）發佈的信用評級報告，將本期債券信用等級由AA級下調至AA-級，評級展望調整為負面。鵬元資信稱，目前湘鄂情大部分門店呈虧損狀態，未來公司酒樓業務盈利情況存在較大不確定性。

湘鄂情指出，今年以來，在經營實踐中公司一部分門店調整經營政策，但仍有部分門店難以恢復業績，虧損較為嚴重，因此公司陸續停止了部分門店經營以減少虧損。

湘鄂情7月15日發佈公告披露，經董事會會議審議通過，公司決定停止北京西南四環店等共計8家門店，且公司董事會授權管理層在審議批准上述議案之日起未來兩個月內完成對上述門店的後期處理工作，以儘量減少公司損失。

定增、減持、舉牌

去年12月14日，湘鄂情公佈非公開發行方案，擬以7.52元/股的價格，非公開發行6000萬股，募集資金4.51億元，全部用於補充流動資金，本次非公開發行全部由金盤龍文化發展中心以現金方式認購。

值得注意的是，此次定增的受讓方金盤龍文化與湘鄂情頗有淵源。二者共同持有金盤龍餐飲的股份，佔比分別為70%和30%。除此之外，金盤龍文化的股東王政和孟慶償均為湘鄂情的發起人股東，湘鄂情上市時王政和孟慶償還分別佔股0.28%、4.41%，其中孟慶償2010年還曾出現在湘鄂情前十大股東的名單裡。

從價格來看，湘鄂情此次非公開發行底價為7.52元/股，由於湘鄂情去年年底實施了每10股派0.8元轉增10股分紅方案，公司最新收盤價為3.10元，股價與定增價格相比倒掛近20%。

有券商分析人士指出，湘鄂情近幾年用於收購資產和投資的金額都比較大，因此急需補充資金應對公司未來的發展，此次非公開發行募集資金將有效補充公司門店加速擴張及多業態同步增長的需求。

不過，7月1日晚間，湘鄂情宣告公司定向增發失敗。定增的流產或將加劇湘鄂情的資金緊張局面。公司2012年年報顯示，公司經營活動現金流量淨額為1.59億元，但當期公司投資活動現金流量淨額為淨支出4.26億元，當期現金及現金等價物淨增加額僅為-612.65萬元，表明公司現金流狀況仍較為緊張。

在主營急轉直下的情況下，湘鄂情的實際控制人孟凱卻忙於減持其所持的公司股份。今年以來，湘鄂情控股股東孟凱和一致行動人克州湘鄂情投資控股有限公司先後3次發佈公告減持公司股份，減持數量合計達4000萬股，套現數億元。

對於孟凱減持的真正動機，市場認為是為了舉牌三特索道。從今年2月開始到4月，孟凱通過克州湘鄂情累計買入佔三特索道總股本10.04%的股份。

值得注意的是，與其他舉牌方大多實施低調收購不同，孟凱高調舉牌三特索道，並宣稱要獲得第一大股東地位。不過，舉牌至今並無下文，且從目前三特索道的股價來看，孟凱已經被套。

「現在看來，從定增到減持，再到舉牌，這一切似乎是精心策劃的資本遊戲。去年11月12日，孟凱和其控制的深圳湘鄂情（現克州湘鄂情）所持股份解禁，12月14日出定增方案擬補充資金，有拉高股價為減持鋪路的嫌疑；而高調舉牌也更像是一場拉高股價、高價減持的資本秀。」一位熟悉湘鄂情的市場人士表示。

股權質押風險

實際上，近期資本運作不斷的湘鄂情，其實際控制人孟凱自2011年開始就把目光轉移到資本市場。

2011年3月份，湘鄂情以6.53 元/股的價格收購新華信託持有的*ST 中農3042萬股股份，收購總金額總計1.99億元，佔該公司總股本的10%。隨後，*ST 中農恢復上市。

今年6月5日，湘鄂情以9.04元價格在大宗交易平台減持395萬股，6月6日至7月17日再度減持中農資源股份1433.99萬股，在不到一個半月的時間裡，湘鄂情累計減持中農資源1828.99萬股，套現1.36億元。

不僅如此，孟凱還熱衷於股權質押融資。從已知的資料來看，公司控股股東、實際控制人孟凱的個人資產主要為其所持有的湘鄂情股份。資料顯示，孟凱個人持有湘鄂情公司股份11078萬股，佔公司總股本的27.70%，通過克州湘鄂情投資控股有限公司(孟凱持股90%)持有公司股份3902萬股，佔公司總股本的9.76%，合計持有公司總股本的37.46%。

但是，孟凱已將其所持有的大部分湘鄂情股權進行了質押。截至今年1月18日，孟凱已經共質押其直接持有公司股份9078萬股，佔公司股本總額的22.70%。孟凱通過克州湘鄂情間接持有的3902萬股中，有3900萬股處於質押狀態。

值得注意的是，孟凱每次質押的對象除了銀行，還有信託公司。將股票質押給信託公司，對於融資人來說，好處是質押率更高、受到的監管更少等。但將股票質押給信託公司的代價是融資成本高，當被質押的股票市值跌破平倉線時，有被強行平倉的風險。

事實上，孟凱所質押的股權確實存在跌破質押警戒線的風險。自6月4日以來，湘鄂情股價持續下跌，至6月25日達最低點2.9元，區間跌幅近35%。有信託業的人士告訴記者，如果湘鄂情股價持續下跌，則面臨著被強制平倉的風險，為避免被強制平倉，需要增加現金或者質押股份數量。

此外，今年5月孟凱將800萬股股份進行約定購回式證券交易，期限為1年，有消息稱，其預警履約保障線為3元/股，最低履約保障線在2.6元/股。6月25日湘鄂情曾跌至2.90元的低點，實已擊穿預警履約保障線，距離最低履約保障線也只有10%左右的空間。

轉型迷霧

資料顯示，湘鄂情於2011年底開始醞釀業態轉型，打算由傳統單一的酒樓業務轉變為團膳、快餐、酒樓與食品加工共同發展的經營佈局，逐步收購龍德華團膳、味之都快餐；但自2011年開始，湘鄂情的營業收入增長率呈逐季度遞減趨勢。

但公司的資產負債率顯露出逐年攀升的勢頭。據統計，湘鄂情在2010年、2011年、2012年的資產負債率分別為16.16%、28.92%、42.95%。公司於去年12月12日發佈公告，擬以7.52元/股向金盤龍文化定向發行6000萬股，募集4.6億元用於補充流動資金。但定向增發流產使得公司資金掣肘凸顯。

不僅如此，湘鄂情的現金流也在發生巨變，今年一季度公司經營活動產生的現金流量為-2501萬元，而2010~2012年一季度末則分別為5364萬元、7583萬元、3284萬元。

除沿主業轉型外，湘鄂情(002306.SZ)7月26日晚間公告稱，公司計劃收購江蘇中昱環保科技有限公司(簡稱「中昱環保」)51%股權，擬通過控股中昱環保從而涉足環保行業。

資料顯示，中昱環保是一家綜合性環保公司，註冊資本2.04億元。該公司去年實現主營業務收入3754萬元，淨利潤88萬元；今年1~6月實現主營業務收入8012萬元，淨利潤1.62萬元。

不過，由於中昱環保2012年全年數據和今年上半年財務數據對比相差巨大，該公司被指業績離奇暴增，與經濟大環境不符。

此外，據湘鄂情公告，股權出讓人及其一致行動人承諾，本次股權轉讓完成後，中昱環保2014~2016年淨利潤分別不低於1.5億、2億元、2.6億元；實際業績不足的差額部分將予以補足，並承擔連帶責任。

若能完成承諾，以湘鄂情現有業績比較，將相當於再造一家湘鄂情。但湘鄂情並未就此項收購打保票，公告稱，儘管環保系國家戰略性新興產業，但公司此前並未涉足該領域，缺乏相關運營經驗；且湘鄂情在與蔣鑫簽訂協議之前並未對中昱環保進行盡職調查，收購事項客觀上存在不確定性。

「從餐飲到環保，這個轉型好像轉得太大了，不知道最終結果會如何；但是，公司股價走勢或是大股東願意看到的。從這個方面講，湘鄂情是真要轉型環保，還是要藉機達到資本運作的目的，目前還不得而知。」有市場分析人士稱。

受公司收購公告刺激，湘鄂情7月29日、30日連續「一」字漲停，最新收盤價為3.94元，從之前質押的時點推斷，或許已經成功逃離了警戒線，進而公司大股東孟凱的質押平倉風險得以緩解。

瑞郎海嘯席卷全球 投行紛紛現巨虧

瑞士央行放棄歐元兌瑞郎匯率下限引發海嘯，席卷全球金融機構。周五，《華爾街日報》報道，德銀虧損1.5億美元，巴克萊虧損數千萬美元。彭博稱，花旗損失超1.5億美元。

周四，瑞士央行宣布放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限。瑞士央行此舉引發市場劇烈震動，瑞郎暴漲，歐元兌瑞郎一度暴跌28%。外匯市場突如其來的劇烈震蕩，令銀行和外匯券商出現不同程度損失。

《華爾街日報》援引知情人士報道，受瑞士央行黑天鵝事件影響，德銀虧損額約1.5億美元。德銀是全球最大的外匯經紀商銀行之一。

另有知情人士透露，巴克萊損失額達到幾千萬美元，不超過1億美元。瑞士央行“變臉”事件不會對巴克萊財務狀況有實質性影響。

據金融博客Zerohedge分析，高盛也有相關虧損。高盛在最新報告中稱，預計隨著歐洲經濟恢複正常化，資金會從瑞士撤出，這無法支撐處於較高價位的瑞郎。因此，高盛持續做空瑞郎。高盛對瑞士央行意外放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限感到震驚。消息出臺後，高盛退出了許多做空瑞郎的倉位。同日，高盛CFO表示，瑞士央行事件未給高盛帶來實質性影響。

據彭博新聞社，受瑞士央行事件影響，花旗單純自身交易平臺上的損失就超過了1.5億美元，這不包括花旗與福匯和其它外匯零售商相關聯的部分。與之時點巧合的是，本周，花旗歐洲銷售主管Alex Jackson離職。花旗是全球最大的外匯經紀商銀行之一。

上述大型銀行巨虧，部分是由於交易員持有的資產組合中包括某些期權，這些期權與瑞郎匯率或是市場波動性掛鉤。瑞士央行的決議推動瑞郎暴漲、波動性激增，這使相關頭寸損失慘重。

整體看，瑞士央行宣布放棄歐元兌瑞郎匯率下限，令幾家大型銀行出現巨額虧損，但虧損相對百分比不大，對銀行的影響有限。

不過，瑞士央行事件血洗券商，特別是以外匯業務為主的外匯券商。由於市場短期變動太過突然，這些券商的客戶爆倉，保證金無法覆蓋虧損，諸多客戶都欠券商額外資金，累計起來券商出現驚人虧損。

美國最大的外匯經紀商福匯損失2.25億美元，公司股價盤前暴跌85%，市值從6億美元暴跌至9000萬美元，於紐約時段暫停交易。據華爾街見聞網站報道，福匯向Jefferies尋求2億美元救助。

此外，大型交易商盈透證券（Interactive Brokers）損失高達1.2億美元。小型公司更是無力應對這場突發事件：英超西漢姆聯隊贊助商Alpari UK宣布清盤，新西蘭外匯券商Excel Markets也宣布破產。

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