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| 上週，三間我鍾愛的香港老牌發展 商，希慎（14）、新地（16）及太古公布業績，成績令人滿意。 在芸芸地產發展商中，希慎其實更像一間投資公司，皆因它以收租為主，在跑馬 地一帶擁有不少物業。它的資產淨值約三百七十億元，每股約三十五元，但現時其股價僅二十二元，即有四成折讓。希慎去年純利二十七億元，比前一年的十六億元 大升七成，惟物業重估帶來高達十五億元的利潤，佔物業總值半成；若撇除這個因素，希慎的純利約十一億元，即每股一元六仙。 這是一間可愛而單 純的公司，每年派息三釐，而且未來開支不會太多，派息還會再增加。今年，我認為希慎的核心盈利最少有十一億元，再加上百分之四的物業升值，即十三億元，合 計將有二十四億元純利。若它斥資發展新物業，它的前景會更可觀，但我滿足於當下。新地今年更上一層樓 新地中期業績的核心盈利有六十五億元， 折合每股二元五角四仙，比前一年上升四成四。但○八年，新地的資產有三十八億元減值損失，今年卻有八十六億元的升值收益，結果其純利由七億元暴升至一百四 十三億元，即每股五元五角九仙。以現價每股一百一十六元計，公司市值三千億元，惟派息僅八角五仙，不算慷慨，或許年底派息會豐厚一點。 事實 上，新地的賬目不像希慎般簡單易懂，它既是推出元朗YOHO Town的物業發展商，亦是擁有國際金融中心和環球貿易廣場的投資公司，旗下又擁有電訊公司，還落力進軍內地。 新地於上半年發展了一百萬平 方呎物業，估計下半年會多發展三百萬平方呎，總值約二百五十億元。它在內地的土地儲備比香港的更多，前者有八千八百萬平方呎，後者只約四千四百萬平方呎。 今 年新地的核心盈利應有二百億元，若計及物業重估，可再創○七至○八年度的高峰，即二百七十億元。我認為持貨者現在不宜沽出，但應否入貨，則是另一個問題。 太 古分拆業務明智 太古的業績同樣受物業重估影響。由於太古B較太古A便宜，投票人數亦較多，因此我以太古B作評論對象。以現價每股十七元六角 計，其市值一千三百六十億元，資產淨值一千五百億元，每股B股資產淨值為二十二元九角七仙，有不錯的折讓。 太古的賬目比新地更複雜，除物業 投資外，還持有國泰航空四成二股權，以及船務、工業及貿易等分支。今年公司賺一百九十九億元，較前一年的五十九億元可觀得多。主因是國泰早前因燃油對沖失 誤，造成巨額損失，加上載客量大減，業績差強人意，但現今已漸入佳境，還有高達一百四十億元的物業增值。若撇除物業重估，太古的盈利由五十二億元升至八十 四億元。國泰今年環境應較去年好，物業的盈利亦會改善，今年表現會更佳。 太古現正申請分拆太古地產，這有利鞏固公司賬目，對股價亦有幫助。 雖然作為控股公司的太古可能會慢慢褪色，但我認為太古及國泰是短線可取的選擇，而前者的盈利持續增長，長線投資亦甚佳。 東尼 在 證券界有五十年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉 洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。 | ||||||