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升市中你快樂嗎? 林智遠

2015-04-30  NM
 
 

 

巴爾幹半島旅行中,把斯洛文尼亞首都盧比安娜(Ljubljana)的藍天、彩屋和河中畫照片,放上社交網站,朋友就追問是自由行,還是跟團?大家旅行目標各異,但必以快樂為本。出發前,如有時間計劃行程,自由行會輕鬆愉快;如沒有時間計劃,跟團有人安排,也可寫意無憂。旅行中,不論陰晴,不少得的除拍照用相機或手機外,就是雨傘。今年上市的雨傘製造商集成傘業(1027),是上週最大升幅港股之一!傘業也可成泡沫?

集成2月中上市時,超額認購只0.71倍,並以招股價下限1.1港元定價,上市前一天暗盤價僅1.08港元。在一致看淡下,集成股價首日竟收1.72港元,較招股價上升56%。3月27日,集成公布全年業績,整體與上市文件中所列2014年首10個月業績表現接近,全年收入按年上升25%,毛利率27%,溢利率12%,與過去三年的毛利率和溢利率大約相近,全年溢利7,400萬元人民幣。業績恰似預期,集成股價仍持續大漲小回,3月底收2.86港元,較招股價上升1.6倍;而在4月,股價表現更厲害,上週五單日上升44%,收15.88港元,單以4月計,已上升4.6倍,如對比招股價,更上升超過13倍。上市集資僅1.4億港元的集成,上週市值已超過95億港元,市盈率超過100倍,市賬率超過30倍,4月首10個交易日總成交約3,200萬港元,上週總成交已超過一億港元。

升幅與基本因素脫節

可是,集成的股價升幅,也不及停牌兩年的西伯利亞礦業(1142)。西伯利亞礦業上週復牌前,公布2013及2014年的全年和中期業績,2014年3月全年虧損約7億港元,之後中期營業額僅23萬港元,虧損超過2億港元。最新中期財務狀況表顯示,西伯利亞礦業有接近20億港元淨負債。在此等基本因素下,西伯利亞礦業上週五復牌後,成交超過一億股,股價收0.6港元,單日上升1.6倍,是上週五升幅榜之首。一日升1.6倍,那麼一小時可升多少?上週五開市後約一小時,香港教育(1082)主動申請停牌,停牌前股價0.164港元,較上一日急升25%。2.7億港元市值及2.9億港元淨資產的香港教育,當日中午及晚上就發出通告,向股東「抽水」,以「一股供四股」及分發紅股方式,按停牌前理論收市價折讓約六成,集資約4億港元。香港教育2011年上市,2013年後至今有蝕無賺,供股看似或會發生。但究竟香港教育是決定了供股,股價才飛升?還是股價飛升,才決定供股?還是兩者,巧合地同日出現?監管當局或須看看!

分析不合時宜?

上述公司的股價升幅都與基本因素脫節,更甚者例如2月下旬當集成股價僅1.58港元之時,有分析員在報章中,以基本、技術和股權三種分析,衡量集成股價。分析結論是股價「較企業價值稍為偏高」、「不具值博率」及沒有「炒作遐想」。可惜分析後至今,集成股價升了超過10倍。難怪有分析員說,是時候放棄一直陪伴的分析工具了。投資的目的是什麼?應該不是為了日憂夜也憂!股價飛升後停牌,再加上假期,如你是股東會擔憂嗎?本週一收市,集成股價繼續上升27%;但西伯利亞礦業和香港教育卻分別下跌了18%和22%,如你是股東會快樂嗎?投資前的分析有時也如旅行前的行程計劃一樣,旅行是樂趣,計劃行程也可以是樂趣。沒有計劃,你也可到不知名的地方去旅行,結果如何,沒人能料,但也要自己承擔後果!

林智遠

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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