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六張圖看懂：強勢美元對新興市場的衝擊已經開始

http://wallstreetcn.com/node/214979

在所有人都將目光聚集在歐央行今日正式實施的QE之際，法國興業銀行「大空頭」分析師Albert Edwards警告稱，受強勢美元影響，另外一種形式的「QE」正在退潮。

他進一步解釋，此前，新興市場國家為購買美元資產而大印鈔票，這支持其關於「新興市場出口導向型經濟增長模式無異於美聯儲QE」的觀點，等同於新興國家自美聯儲在金融危機時開啟QE以來干預外匯市場。如今，當美元走強，新興市場國家購買美元資產的步伐放緩，甚至反轉：

很明顯，當美元大幅走低，包括中國央行在內的全球外匯市場干預行動也在加速，這些貨幣需要以相同節奏貶值。相反地，當美元強勢上揚，就像現在這樣，新興經濟體外匯市場干預迅速退潮，甚至可以反轉，祭出大規模貨幣緊縮，最終擴展到過度膨脹的全球金融複合體之中……

外匯儲備是控制全球流動性水龍頭的關鍵之一。這是新興經濟體最直接且最為立竿見影的措施。

全球外匯儲備正在下滑：

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新興市場國家外匯儲備也正經歷著歷史上變動最明顯的時期：

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在Albert Edwards看來，儘管中國政府已經在最新的政府工作報告中將2015年GDP增速目標設在7%左右，但涵蓋用電量、鐵路貨運量和信貸增速三項指標的克強指數卻顯示，中國經濟增速可能實際上位於4%以下：

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中國工業企業利潤也展示了類似的圖景：

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Albert Edwards還發現，目前存在的一個問題是，人民幣對美元貨幣對和旨在貨幣貶值的政策當前正避免目標相悖：

我們一直認為，中國經濟增長和通縮問題將導致人民幣在強勢美元環境中貶值。有越來越多的證據表明，這一過程可能已經開始了，人民幣對美元近期曾觸及28個月的最低水平……

在目前的通縮環境中，中國當局根本無法再容忍實際匯率的持續升值。

實際上，人民幣實際匯率看起來更接近於5.6：

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巴克萊認為，人民幣是全球第二大最被高估的貨幣：

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巴克萊表示，解決辦法就是人民幣貶值。

然而，美國金融博客Zerohedge認為，問題並非這麼簡單。

在企業持續選擇持有外幣之際，本幣一次性過度貶值可能加速資本外逃。諷刺的是，若未能採取積極行動抑制實際匯率升值風險，則企業利潤仍將遭受重創。貶值太多，資本外逃將加速；貶值幅度不夠，出口拉動型經濟就要遭殃了。

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