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穹頂之下的A股：如何投資“柴靜概念”

本周末的大頭條無疑是柴靜，她主導拍攝的《穹頂之下》引起全社會對於環保激烈討論，不過對於投資者來說不能免俗的是：究竟該用什麽樣的思路分析環保概念、有哪些投資標的值得選擇？

東方證券在本周一的兩份報告中表示，治理中國大氣汙染主要應著力於整合低效的企業、提高城市管理精細化程度和促進能源行業內部競爭：

1.整合低效的工業企業

中國的PM2.5，大約2/3來自燃煤和燃油，也就是化石能源的燃燒。其實煤炭和石油本身並不意味著汙染，我們的煤炭消耗量大，目前每年已經接近40億噸，而且還劣質，缺乏清潔的同時又缺乏控制措施，如果我們能夠將分散燃燒的煤炭改為集中燃燒，提高煤炭發電的比重，特別是大力發展大容量、高參數的燃煤火電機組，我們的燃煤排放至少減少2/3。如果我們的小鋼鐵、小水泥、小化工企業都能關停並轉，產能轉向治汙能力和效率更加優先的大型企業，如果我們的汽車排汙裝置和油品全部達到國四的標準，毫無疑問，我們的治霾難度將大大降低。

2.新興城鎮化和智慧城市

為什麽東京的車比北京還多，反而汙染卻小呢？因為東京90%以上的人在做軌道交通，而北京34%的人開車，而且北京有一半人5公里以內開車。《穹》中一個片斷看似搞笑卻讓人頗為無奈：深圳提高停車收費標準，大多數的車輛卻停在了收費劃線範圍之外。這其實對我們的城市精細化管理提出了很高的要求。要想進一步優化城市發展環境，就要建立健全與大都市建設相適應的城市管理體系，就要從細節著眼，從小處著手，從市民關心的細枝末節做起，最終實現精細化管理。這既是公民們理所應當的要求，更是新型城鎮化和智慧城市發展的必然方向。

3.打破能源行業壟斷，以競爭提高油品質量

我們的天然氣探明儲量只占22%，而石油探明率只有38%，，而且每年開采量只占探明量的1/9。有大量的資源，我們沒有去開采。原因就在於壟斷，世界上最大的天然氣生產國—美國有六千三百家天然氣石油公司，我們只有三家，而且其中百分之七十集中在中石油一家手里。美國有一百六十家天然氣管道公司，我們的主體管道企業也只有三家，而且其中也是百分之七十集中在中石油手里。世界上大部分國家的油氣資源采取塊招標出讓，出價高者獲得開發權，長期圈占不開發的區塊國家依法收回，而我國的油氣區塊出讓仍采用計劃分配方式，國有企業在占有油氣區塊時沒有向國家付出代價，而且這些區塊在國企手里既不投入，也不開采，限制了國內供給。同時，少數油企基本掌握了全國的原油、成品油管網，不對第三方開放。

國內企業，無論你能否從國外獲得低價原油，都必須通過擁有進出口權的國企來進行買賣，結果導致大部分進口油成本高、油質差、汙染處理難度大的燃料油和渣油。 國企利用自己的壟斷地位，排斥競爭，獲取壟斷利潤，導致國家定價無法使價格反映和調節供求關系。國家能源局已發文鼓勵民間資本投資能源，稱列入國家能源規劃的項目，除法律法規明確禁止的以外，均向民間資本開放，尤其支持民間資本進入油氣勘探開發領域，以多種形式投資頁巖氣、油頁巖等熱門的資源勘探開發項目。 “只有開放市場，才能分享智慧，尋求創新，才能得到世上最好的東西。”

"面對日益嚴重的環境汙染，我國的環保投資力度一定會加大，盡管行業面臨估值偏高和商業模式不清晰的困擾，但從長期來看，現實的壓力逼迫我們不得不進行汙染治理和新型盈利模式的探尋，這其中必然孕育著巨大的商機。"東方證券在報告中寫道。

該機構認為環保可以拓展到開源、減排和治理三個方面，從前端、中端和後端三個維度來看廣義的泛環保：前端包括能源結構優化、節能減排和產業升級三個方面；中端即廢物再利用，廢物資源化和循環經濟等；後端即汙染治理，也是通常狹義上的環保領域，具體分類和投資標的見下圖：

與東方證券的思路有所不同，國泰君安在此前的一份報告中表示，選擇環保投資標的的邏輯是從汙染治理本身到資源節約、循環經濟再到能源結構轉型、資源品價格改革：

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