羊年新春奉獻：不離不棄達力集團（HK00029) 老漁2014
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持有00029達力集團已經第三個年頭了（實際持有16個月）。還沒有賺錢，因為途中戲劇化事情太多，精彩紛呈，股價震盪。
現在再來RESET一下，並把她當成羊年新春的推薦，希望達力羊年可以取得好收成。
RESET分為四個部分：1，財務RESET；2，管理RESET；3.籌碼RESET 4.催化劑RESET.
一，財務分析:
再過8天，達力就要公佈2014-2015年度的中報了，這裡再鬥膽預測一下：主要收租收入只會有輕微的變化，公允值可得輕微增加，因為並沒有發盈警，所以，包括公允值變動的財務數據，最差不會低於去年的50%。我的整體判斷是變化甚微。
我們採用2014年底的年報數據來RESET.
2014年的公司淨資產總額是193000萬。租賃總收入是9686萬，租金比率是5.01%，這個租金比率在中國國內市場的名義價值下的計算是非常少見的（各位可以用自己小區的租金比率計算一下：一套月租金5000元，年租金6萬的住宅或商舖，掛盤賣價是多少？超過了120萬沒有？）所以，我據此判斷，達力集團的顯性淨資產為193000萬港元，而且真實可信，近乎永續。
再來看溢利，由於租金和公允值變動只能取其一，現在管理層沒有透露出出售的意願，所以，我們把公允值變動部分略去，只關注租金的毛收入和淨盈利。2014年扣除公允值變動的淨盈利為12954-6517=7337萬港元，我們認為這是達力的真實盈利表現。
達力目前的股價是2.78港元，股本是2.19億股，還包括2190萬的認購證。所以，總的市值在6.1億到6.7億之間。這樣就可以計算出：
達力的股東淨資產收益率是3.8%，而計算股東價值年收益率高達12%
達力的真實市盈率是：8.3。近乎永續。
分紅，最近的2014年，達力的分紅是年中和年終各0.025港元，全年共0.05港元，總額約1100萬，相對於7337萬的盈利來計算，分紅率為15%。而按照每股分紅率計算，是0.05/2.78=1.8%,這個分紅率是有些低了。管理層不算厚道。
其實達力最值錢的資產是圳華的49%的股份，也就是東角頭的土地價值。東角頭的土地已經全部合圍，變成熟地了。土地總地面面積在12.3至14.2萬平方米之間。總價值在人民幣50億以上，由於是已經跟政府簽訂了土地出讓合同的商業用地，所以，改變土地容積率所補的地價有限，因為圳華尚欠達力2.5億的土地款，所以，對於達力來說，圳華的土地價值超過25億是大概率事件。所以，這才是達力的真正價值所在。
二：管理：
達力集團的員工總數不超過80人，主要是物業管理公司管理人，管理費用比較透明，董事會人數眾多，不過主要主事人就是財務總監趙少鴻先生和董秘黃愛儀小姐。兩個都非常的敬業和專業。其餘的董事都是大股東打醬油的。公司除了管理北京的尚街購物商場和上海的御景商務廣場。還有就是一幫人在深圳圳華公司談判東角頭的土地開發。目前是傾向於分地發展。不過這已經是馬年的事了。羊年的圳華，情況已經顯著變化，無法猜測。
達力控股這個之前叫做「中華船廠」的00029已經超過20年（1993年控股的。），到1999年准備發展深圳東角頭地塊，期間波折真是數不勝數。但是，1999年買下的這塊土地，卻一直在不斷完善，不斷升值中。目前已經成為深圳市特區中屈指可數的黃金寶地。秦失其鹿，天下共逐之，作為合法擁有一半鹿份的達力，在法律範疇內，是肉爛在鍋裡，必有其份的。
陳永載控股達力22年，主要乾了三件事：1999年發動東角頭土地變更，並取得商業地塊開放權；2006年將中華船廠的香港貨倉土地轉賣，同時轉手用這錢買了上海御景商務廣場的寫字樓，算是套現了2倍的投資成本。第三件就是在2011年發了10%的1.31元的認購證，數量佔總股份比例的10%，而且是是主要配售給大股東陳永載夫婦。這個算是小小私心，不過相對於其他的老千股大股東，這股算是厚道有加了。我覺得現在這個公司對於作為職業經理人的趙總和黃小姐比較關鍵。而對於大股東家族，是可以永遠如此的，他們家大也大，但是，有些細節可以捕捉到：陳家的兄弟姐妹，都有利益在達力裡面。所以，目前每年淨賺7300萬，而分紅每股5份，合計1100萬，是可以理解的。肉爛在鍋裡了。
三：籌碼：達力總股份2.19億股，大股東9300萬股的明倉，市場上的股份是1.28億股。協聯證券是達力的股倉，富昌證券是佳兆業的股倉，所以，暗倉的情況比較複雜。不過，鑑於達力的股價跟市場對他的預期有很大的關係。所以，在消息遲遲無法兌現的情況下，多殺多是正常的現象。這個從去年的銀行股，券商股可以看出來的。事實上，港股因為流通性太差股價並不能說明一切問題。要不然就不會有那麼多的股票突然一個月翻倍，甚至翻5倍的情況了。
四：催化劑：
我之前說過：股價低並不是買股的理由！催化劑才是。那麼，達力的催化劑在哪裡呢？假如你到過東角頭的地盤，去過其後面的翡翠華庭的售樓處，所有的人都知道前面的地是佳兆業的。可是佳兆業卻一夜之間崩潰。天下逐鹿的情況再次發生顯著變化。現在，圳華的51%的控股股東深圳航運集團已經變更為香港玩具大王旭日集團蔡志明，但是，圳華地塊卻不在其中了。所以，變數對於振華和達力，都是好壞參半，好的是變化改革就是機會，壞的就是時間上更不確定了。
我信奉等待時間變金錢。而且認為：假如你要得到原始股的暴利，除了非常接近內幕外，就是在確定安全的情況下，痴痴地等待了。所謂不離不棄是也！
祝大家羊年新年快樂，拭目以待。