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徐家汇商城过会 余秋雨成中国最富作家？

淘宝商城域名独立B2C上市潮或为推手

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101102/2036922.shtml

　　每经记者 庄春晖 发自上海
诞生两年多的淘宝旗下B2C平台淘宝商城，昨日（11月1日）宣布独立域名运营，同时宣布的还有3个月内投入 2亿元，对独立的“淘宝商城”品牌和域名的推广计划。不过，淘宝CFO张勇透露，淘宝商城仍将在淘宝体系中运行，不会单独分拆。记者注意到，淘宝商城的操 盘手包括百度前COO叶朋，他将负责商城总体运营，职务为淘宝网副总裁兼淘宝商城总经理。
为何置淘宝网每天5000万人的访问天量不顾而采用独立域名？《每日经济新闻》记者调查发现，包括麦考林在内的诸多B2C上市或融资事件或许是外因推手：资本对B2C相对C2C越来越大的热情和冲动，最终导演淘宝网B2C平台与原有的C2C平台分道扬镳。
之前，麦考林登陆纳斯达克，成为内地第一家上市的B2C公司，而无论规模和资历都比前者大许多的淘宝网，从去年开始就不断有上市传闻袭来。多位互联网资深人士认为，昨日淘宝商城的独立运营有利于淘宝网的估值。
“显然无论是在华尔街还是国内市场，对B2C的认可比C2C高许多。”一位不愿透露姓名的国内电子商务同行透露，在美国，目前资本对亚马逊的认可大大超过了ebay，而淘宝网成名以来的主要概念仍是一家C2C网站，尽管今天淘宝网的许多卖家早已经不是传统的个人。
在这样的情况下，将原先作为一个 “特区”在淘宝网内部运营的B2C平台淘宝商城独立出来，将为淘宝网未来的资本运作留下更多空间。张勇透露，之所以独立运营是考虑到消费者，他认为今天的 消费对购物体验品质的要求越来越高，而传统的C2C平台主要仍然是价格和多元选择。
对上市的说法，淘宝内部人士透露，独立运营不代表淘宝商城脱离淘宝，也与淘宝上市无关。
独立运营后，淘宝宣布将在3月内投入2亿元推广淘宝商城，主要渠道是央视及各地卫视，以及各大城市的户外广告。张勇透露，淘宝商城2010年的销售额增长将为2009年的4倍，但他拒绝公布具体的销售数字。
值得关注的是，在诸多国内B2C网站中，淘宝商城是最早采用平台模式发展的网站，其他的竞争对手多数采用自营模式，后者以买断销售的方式面对销售者。淘宝认为，平台模式相比自营模式更加开放，但有业内人士认为，B2C最关键的物流和售后环节是平台模式亟待解决的问题。

從街頭髮傳單小弟成為電子商務教父京東商城劉強東：我拚的是執行力！

淘寶商城推首家線下家裝體驗店

http://www.yicai.com/news/2011/05/820784.html

京東商城千億懸念

http://info.china.alibaba.com/news/detail/v2-d1017151762.html

　三農直通車綜合報導：4月20日，位於北京國家體育場旁的京東商城總部。在京東商城CEO劉強東的辦公室，可以俯瞰體育場外來來往往的遊人。

　　不久前，京東商城宣佈完成總額15億美元的C輪融資，成為中國互聯網行業單筆金額最大的融資。

　　劉強東向《財經》記者透露，此輪融資總共由六家基金和兩個自然人投資者完成，領投的DST投資5億美元，其他投資者的投資規模在1億美元到2億美元之間。

　 　DST（Digital Sky Technology）由俄羅斯億萬富翁尤里·米爾納（Yuri Milner）與阿利舍爾·烏斯曼諾夫（Alisher Usmanov）創立，近年因為大筆投資Facebook、Groupon和Zynga等互聯網公司而名聲大噪。

　　除DST，參與京東商城此輪投資的投資者還包括高瓴資本、老虎基金、沃爾瑪家族和兩位自然人投資者。對於兩位自然人投資者，劉強東強調係為國內財富榜排名靠前的互聯網人士，但拒絕透露其姓名。

　　估值高企

　　在此輪融資之前，京東商城已進行過三輪融資。

　　2007年4月，京東商城獲得今日資本1000萬美元投資。2008年12月，今日資本、雄牛資本及「紅籌教父」梁伯韜總共投資2100萬美元。2010年1月，老虎基金再為京東注入7500萬美元。

　　最新一輪融資中，此前的投資者並未退出，但也沒有跟投。「這是我們刻意平衡的做法，不允許前兩次的投資者跟投。」劉強東表示，15億美元的融資原本由兩家到三家基金就可以接下，但出於分散股東的考慮，最後入局者達到八個。

　　「現在京東有十幾個股東，每個手上一點點股份，這樣能保證經營團隊對公司的控制權。」劉強東說，「這輪融資不僅沒有讓我的控制權喪失，反而加強了。」

　　「控制力加強」的原因是，此次領投的DST願意將其所獲股份的投票權交由劉強東，這也是DST能夠入局京東商城的重要原因。劉強東透露，目前自己所持以及所代表的投票權超過50％。

　　DST公佈的數據顯示，DST以總計5億美元的投資獲得京東商城5％的股份。據此計算，京東商城的總體估值已經達到100億美元。高企的估值有助於劉強東把握控制權，「這麼高的估值，15億美元稀釋不了多少。」

　　此輪投資宣佈後，曾經有媒體報導稱，劉強東與一干投資人簽下對賭協議，許諾2013年銷售收入達到750億元人民幣。4月20日，劉強東否認此輪融資中籤署過對賭協議，而其屆時自設1000億元的銷售目標也要遠高於傳言中對賭目標。

　　華興資本CEO包凡在接受《財經》記者採訪時稱，這輪融資堪稱私募市場的一個里程碑，證明私募市場已經可以在某些領域作為公募的替代品。華興資本參與了京東商城此輪的融資。

　　耐人尋味的是，有媒體曾經報導稱中信產業基金將會在此輪融資中擔當領投。但最終，中信產業基金並未出現在新的投資者序列中。接近中信產業基金人士透露，雙方確有過接觸，但是阻礙來自於價格，「價格過高、盈利前景不明朗」的擔憂，讓中信產業基金適時止步。

　　對於京東商城的市場估值，投資人和媒體爭議不休。劉強東認為，「短期來看，京東不值100億美元，長期來看，京東不止100億美元。」其中最主要變數，來自於國內網絡購物市場以及京東商城未來兩年的發展速度。

　　為何不贏利

　　2010年，今日資本總裁徐新曾在一個論壇發言中透露，並不急於讓包括京東商城在內的被投企業贏利，而不贏利所帶來的直接好處有兩個：一可以嚇阻其他的投資者；二可以通過不斷投資獲得更多的股份。

　　此言一出，舉座嘩然。2007年，今日資本率先向京東商城投資上千萬美元。在過去數年，在京東商城的投資中，徐新的第一個目標實現了，京東商城年虧損10億元、20億元的消息時常見諸報導，不是所有的投資人都看好京東商城的贏利前景。

　　但是，由於劉強東在融資過程中刻意迴避第一輪和第二輪投資者，徐新並未在京東商城實現其獲得更多股份的目標。

　　「我們不著急贏利。」4月20日，劉強東再次強調。劉強東表示，京東商城不著急上市，是因為在上市之前「我們要大規模花錢」，導致公司均攤成本太高，很難實現贏利。

　　在京東宣佈獲得15億美元的融資之後，業內人士普遍認為，巨額融資的進入，意味著京東今後主要還將做大市場份額，而贏利在短期內不會成為關注的焦點。易凱資本CEO王冉認為，電子商務的行業本質決定前期必然要大筆砸錢，否則很難形成規模，「不可能像開小賣部那樣一點點積累起來」。

　　此前，業內坊間對京東商城的價格戰策略頗有爭議，認為這一策略是影響京東商城贏利前景的最大變數。

　 　在不久前家電業的一次活動場合，國美電器一眾高管以不點名的方式「炮轟」京東商城。國美電商總經理韓德鵬說，國內消費電子商務行業缺乏核心發展戰略，正 在透支行業未來。國美電器總裁王俊洲則表示，百億銷售規模的企業採購價格不可能比千億銷售規模的企業採購價格更低，只有贏利的企業才能談得上對消費者與投 資者負責。

　　但要在更大程度上擴張，京東商城將依賴於保持低價的能力，這也限制了京東的盈利。

　　易凱資本CEO王冉對這一點表示擔憂，他認為，雖然可能沒有一家公司能夠在整體上跟京東競爭，但細分領域中京東一定會遇到有力的對手。而一旦每個細分領域都被人壓制，永遠不敢提價，則雖然理論上存在提高毛利的可能性，但如果無法實現就存在很大的隱患。

　　但是，劉強東認為，低價並非影響贏利的主因。「沃爾瑪打了60年價格戰，不代表它不賺錢。」

　　中國電子商務研究中心分析師馮林表示，「京東一直燒錢搶市場、擴規模，幾輪融資讓它在打價格戰的時候比別人更有優勢。」

　　劉強東並不諱言低價策略對贏利水平的影響。他坦言，京東商城目前的毛利率不及噹噹網的一半，淨利率為負，企業整體財務狀況為略虧。噹噹網公佈的財務數據，目前其毛利率約為22％左右。

　　事實上，全球零售行業的整體利潤率均偏低，普遍的淨利率僅為3％到5％。傳統零售業巨頭如沃爾瑪，年度銷售額達到幾千億美元，淨利率也不過3％。全球電子商務B2C巨頭亞馬遜，淨利率也不過3％。

　　摩根士丹利分析師季衛東對《財經》記者表示，正是由於利潤率極低，才造就了零售行業很高的進入門檻。一旦能夠在行業中成為成本領袖，形成完善的成本結構，「其他人就進不來了。」

　　但劉強東明確表示：「價格戰會永遠打下去，是永遠的命題。」

　　「要實現贏利的話，我們也希望是漸進的。」劉強東說，「不希望通過三年把淨利率提高到4％，而是準備用四年到五年時間把淨利率提高到3％。」

　　物流之戰

　　對於此次融資的用途，劉強東表示，「這次融來的錢，要全部用於物流體系的建設。」

　　劉強東計劃是，用此次融資的100億元去佈局全國的一級物流中心，在2011年底計劃實現全國72個城市自有物流配送，2011年將在全國建成八個物流中心。在2013年上市之後，再用上市募集的資金200億元建造二級的物流中心。

　　物流體系已經成為當前電子商務發展的最大阻礙，市場上的第三方物流已經不能滿足網絡購物市場的快速發展。今年春節期間B2C企業爆倉事件頻發，便是個中明證。

　 　早在2007年6月，京東商城日交易量達到3000筆，劉強東就意識到第三方物流將會成為最大的限制，普通規模的物流企業很難滿足京東的訂單量，如果改 用UPS等一線物流企業，收費標準偏高將導致失去用戶。另外，京東主營的3C（家電、電腦、通訊）產品單筆訂單價格較高，第三方物流配送途中的破損率、丟 失率難以把握。

　　2007年8月，京東商城開始在北京、上海、廣州三地建立配送隊伍。2009年初，京東第二輪融資的2100萬美元中有70％用於成立物流子公司，購買新的倉儲設備，配備手持RF掃瞄器，建設自有的配送隊伍。

　 　目前，京東在北京通州已建成華北物流中心的三個倉庫，總佔地面積3萬平方米，每天有超過600家供貨商向這座倉庫送貨。京東還在北京市的主要商業區設置 了八個自提中心和十多個配送中心。此外，京東商城還計劃投入7億元，用於在上海嘉定建設佔地15萬平方米，相當於八個「鳥巢」的「亞洲一號」倉庫。

　　按照之前京東商城的增長速度，明年銷售額可以達到300億到350億元。但是，考慮到物流系統建設速度的原因，劉強東將明年的銷售目標修訂為260億元。「去年底開始，我們就已經有意識地適當踩剎車了，控制增長速度。」

　　上市之後，還將有200億元資金投入建設二級物流中心，總數為60個到80個，實現500個城市的自有物流配送。

　　劉強東明言，物流投資是「又苦又累」的活，願意幹的人本來就不多。再加上需要集中資金投入，會沉澱大量資本，造成很高風險，願意做物流的人更是寥寥。但是，劉強東又必須要做。「我總不能在規模做到100億元的時候就不增長，坐等第三方出現吧。」

　　而一旦物流體系建成，京東將形成巨大的競爭門檻。IDG創投合夥人章蘇陽在接受《財經》記者採訪時說，物流肯定能夠形成很高的門檻。庫巴購物網CEO王治全也認為，就家電零售來講，依賴第三方物流幾乎是行不通的。

　　在劉強東的眼中，物流的門檻之所以高，原因便在於不僅「又苦又累」，而且毛利率低。按照劉強東的計劃，在全國性的物流配送體系建成之後，這一體系將向第三方開放，供貨商屆時可以使用京東的物流體系，反過來又為京東分攤了運營物流體系的成本。

　　但是，自建物流體系除了投資巨大，能否收到實效也有待觀察。章蘇陽認為，由於京東商城並非做物流起家，試圖去建設控制龐大的物流體系，勢必分散其在電子商務領域的精力。

　 　王冉認為，一家零售企業試圖完成從產業鏈前端到後端的佈局，形成上下游通吃的生態，並非可持續的發展之路。物流體系是應該由社會解決的問題，但當下的電 子商務企業，在某種程度上被不當引導去解決本不應由它們解決的問題。「在電子商務企業毛利率仍然很低的情況下，不能在這方面過度用力。」

　　上市時間表

　　「這是我們最後一輪私募融資，接下來要做的就是IPO了。」劉強東把京東商城的上市時間設定在2013年，屆時，年銷售額達到1000億元，去年京東商城的銷售額為102億元。

　　按照這一目標設定，京東在連續七年保持200％的擴張速度之上，接下來的三年時間，仍然要實現年均增長率100％以上的成長速度，「銷售額不到1000億元我是不願意上市的。」

　　2010年，國內B2C網站噹噹網（NASDAQ：DANG）上市，2010年全年的銷售額也不過20億元。2010年，國內最大的家電連鎖零售商蘇寧電器，銷售額也不過750億元，同比增長約30％。

　　樂觀的因素是，目前電子商務整體市場的發展速度仍然迅速。

　 　根據艾瑞諮詢公佈的數據，今年一季度中國網絡購物市場整體的交易規模便已達到1700億元，同比增長100％。在B2C市場上，京東商城以15％的份額 遙遙領先於同類的企業。同為綜合類B2C購物網站的卓越亞馬遜市場份額為2.5％，而已經上市的噹噹網，份額為1.8％。

　　劉強東看來，國內零售市場中，國美與蘇寧再強大，也不過總共佔據35％左右的份額，另外60％多是分散的。這便是電子商務公司的機會。

　　艾瑞諮詢分析師蘇慧燕向《財經》記者表示，未來一兩年內，國內電子商務市場仍將保持100％以上的年增長。王治全對此也持樂觀態度，「年增長100％的發展速度沒有問題。」

　　同時，中國零售業的特殊情況，又給京東商城留足了空間。季衛東說，與美國線下零售商佔據統治地位不同，中國最大的20家線下零售商僅佔整體零售行業10％的份額，「這樣給了線上企業很大的機會」。

　　但悲觀的因素是，網絡購物市場的競爭也日漸嚴峻。國美電器和蘇寧電器均有意在快速發展的網絡購物市場一試身手。2010年底，國美電器收購了庫巴購物網，而蘇寧電器也推出了自己的購物網站。C2C行業主導者淘寶也一直希望能夠進入到京東商城所從事的B2C網絡購物當中。

　　王治全認為：「強勢的價格博弈能力，還是在傳統的零售商手中。」國美、蘇寧不僅能拿到更低的價格，也能拿到更穩定的貨源。

　　一位家電企業高層對《財經》記者分析認為，由於京東商城的低價策略可能會衝擊到家電企業整體的銷售體系，家電企業很難全力配合京東商城的銷售策略，除非是舊有的機型。此外，空調等大家電銷售所必須的安裝服務體系，京東商城也難以短期內建設完成。

　　京東商城正在努力拓展圖書、機票、日用百貨等新的領域，而在這些新的領域當中，京東商城又將面對噹噹網、卓越網以及攜程的競爭。

　　對於當前的新業務領域，劉強東透露進展順利，圖書業務在推出的第一年內銷售額達到了5億元，明年有望達到15億元到20億元，而日用百貨明年計劃超過100億元。

　　而3C與家電，對於京東商城來說，不僅是「發祥地」，更是必守的陣地。根據蘇慧燕向《財經》記者提供的數據，雖然京東在不斷擴張自身的產品線，但時至今日，3C產品的銷售仍然達到京東商城整體銷售額的四成。

　　2010年，劉強東完成了自己唯一的一筆收購——SK集團投資的千尋網。4月20日，劉強東透露，這一收購實則是SK集團想甩掉這一包袱，因此倒貼京東商城800萬元。

　　對於未來，劉強東認為收購機會不多，「幾個新領域都做成了，而且現在電子商務網站開價過高。」

　　京東商城正是目前國內價格最高購物網站，京東商城不斷高企的估值也正推動行業內外對網絡購物市場的投資熱情。季衛東說：「我們都在看這幕大戲，今後兩年就會出現大致的結果，後面進入的公司機會會越來越少。」

京東商城提前啟動IPO背後：電商上市卡位戰

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-10/zNMDcyXzM2NDEzNw.html

9月7日晚間，外媒報導京東商城啟動IPO計劃，計劃融資40億到50億美元。經本報記者向多家投行中國區高管確認，京東商城確實在跟各家投行接洽，詢問上市事宜。

京東商城提前上市，頗得業界關注，亦引來頗多猜想——為何提前上市，估值是否合理？綜合多位業內人士意見可知，京東商城宣稱C輪融資時估值已經是天價，這個體量下很難再做D輪融資，只能直接上市。如果C輪的錢不夠支撐到2013年，京東商城只能提前上市。

與此同時，市場還有凡客誠品將上市、拉手網上市的消息。中概股最壞時刻已經過去，電商扎堆上市，是從企業到投資者，從投行到美國投資者都期盼的事。這些企業如果上市成功，對電商行業的格局，將影響深遠。

京東商城為何想提前上市？

9月8日，京東商城董事局主席劉強東在新浪微博上，轉發京東提前上市的新聞並評論：「下周我在塔克拉瑪干大沙漠某個我都不知道的地方！」這樣曖昧不明的評論，更令人猜疑，此事是無風不起浪。

對此，業內一片嘩然。按照京東商城此前的上市時刻表，京東商城應該在2013年上市，為何提前上市？

大 家的第一反應是，京東商城不會太缺錢。從去年的C1輪到今年4月的C2輪，京東商城宣稱一共融資15億美元。但一位業內人士指出，「在電商界，融資注水是 很常見的事，京東商城亦有『前科』——他們之前曾謊稱沃爾瑪入股。我覺得，京東C輪可能沒有融到15億美元，但我估計10億美元是有的。所以說，京東從財 務上還是有融資需求的。」

中國電子商務研究中心分析師馮林指出：「越是大額的投資，其投資者開出的條件相對越為苛刻。京東C輪融資的估值已經達到100億美元，這個體量很難再進行D輪融資，在尚未盈利以及融資環境趨劣的情況下，盡快上市是最佳選擇。」

派 代網分析師李成東則認為，京東商城C輪15億美金融資4月份才完成，其近兩三年才大規模投資主要在倉儲物流，也就是說至少兩年內京東並不會缺錢。京東提前 上市令人懷疑，但如果提前上市，背後的考慮應該是未來兩年全球經濟不確定，資本市場也不確定，不如早點上市，以獲得較好的估值。

綜上可知，如果京東商城C輪融資並不如之前宣稱的15億美元，這些融資不足以支撐到2013年，京東需要提前到2012年上市。那麼，現在接觸投行就正當其時。

此外，京東商城計劃融資40億到50億美元。以首次融資額多為企業股本數的10%-20%，一般不超過25%，那麼這一傳聞背後對應的京東商城的估值為200億美元。這個估值合理嗎？

馮林提到美國新蛋網2009年末上市的舊事。新蛋網在上海地區頗負盛名，它其實是美國最大的3C類電商在中國的分公司。當時，美國新蛋網

的 營業收入為20多億美元，淨利率為1.8%，當時新蛋網的估值僅為10多億美元，但上市計劃最終夭折。馮林認為，京東去年的規模和當時的新蛋網相當，京東 目前還是虧損的，相較新蛋網的優勢主要是背靠中國巨大的市場，但現在的「中國概念」，不再像以前一樣吃香，而更像是雙刃劍。「我個人覺得，這個估值高 了」。

李成東則覺得這個估值可以接受，「從電商類企業在二級市場的表現看，以美國亞馬遜為例，現在的估算公式是：市值是未來一年銷售額的 2倍。京東商城今年可以做到銷售額300億人民幣，明年再翻倍是600億人民幣，近100億美元。到時估值200億美元就比較合理。」李成東認為，目前領 先的電商基本保持年兩倍到三倍以上增長速度，電商行業不像傳統零售那樣受到門店的限制，京東2012年再翻倍不是不可能。

電商上市卡位戰

差不多跟京東商城提前IPO同時，還傳出凡客誠品開始謀求上市、拉手網上市被否的消息。這些，本報記者也基本得到了電商業內人士和投行人士的確認。

美國投行Piper Jaffray中國區首席代表楊銳直言，團購類電商面臨著激烈的市場競爭，投資人也在看團購鼻祖美國Groupon上市進程和表現，只有極少數團購類電商企業有機會在海外上市，增長速度、現金流和上市時機很重要。

電商企業扎堆上市，是一件投行、企業、VC和美國市場投資者都喜聞樂見的事。

馮 林則指出，電商類企業上市，是VC退出的最直接途徑，也是企業的最優先選擇。對於想海外上市的企業，上市並不難，核心的問題在於估值怎麼樣。他認為，盈利 問題將是京東商城的軟肋，「之前的噹噹網和麥考林，至少上市時的財報顯示它們是盈利的；另一方面，美國新蛋網當時的淨利率過低也曾為人詬病」。這個道理也 適用於其他尚未盈利的電商企業——在有參照樣本並且市場對中國概念股接受度不如從前的前提下，IPO估值可能會不太理想。

楊銳認為，電商細分行業的邏輯是，誰第一個上市，誰融到的資金最多，誰的團隊強，誰活的長久，最終才能樹立業內領導地位。受行業競爭影響，儘管資本市場仍然動盪，但大家都想搶佔先機。

多位業內人士都指出，如果京東商城、凡客誠品成功上市，對未來行業的影響是顯而易見的——如果世道不好，融到大筆現金的企業，自然能活得更久；如果世道好，那麼必定加速行業洗牌。

淘寶商城高壘准入門檻 技術服務年費最低漲4倍

http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=2910&PHPSESSID=23bbd3f7357e61952549058d8dcc7ac3

淘寶商城PK騰訊電商平台 誰能助垂直B2C扭虧

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dwgf.html

京东商城放缓赴美IPO：承销商或为外资投行

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-21/1NNDE5XzM3MzU1NA.html

尽管中美双方监管机构对于赴美上市中国企业的审计问题处于僵局，美国市场对于中国概念股也并不看好，不过京东商城（下称“京东”）挑选IPO承销商的马拉松仍在进行中。

9月初，有消息指京东考虑明年赴美上市，筹资总额可能高达40亿-50亿美元，将远超2004年Google的19亿美元规模，成为美国市场IPO史上最大单。不过，现实面前，京东的IPO进程无疑已经放缓。

“即便现在开始做，（京东）上市也是明年上半年的事情了。” 一名熟悉内情的消息人士告诉本报记者，现在美国的市况很不好，“或者融不到资金，或者就是贱卖。”

“现在还在挑，没有正式开始（IPO程序）。”上述消息人士表示，现在和京东走得近的都是外资大投行，最终确定的承销团队很可能包括数家外资投行。

避开最坏时机

“美国IPO市场极度敏感，在美国和欧洲，自7月以来没有一单大规模的IPO。” 芝加哥IPO研究及投资机构IPOX Schuster的CEO Josef Schuster告诉本报记者。

事实上，纳斯达克100指数从年初至今累计增长了7.33%，相比今年累计下跌19.25%的恒指来说，表现并没有那么差。这似乎让人难以理解，相对较弱的香港市场却仍有IPO交易。

而在美国上市的中国概念股表现让投资者更加敏感。

Josef Schuster指出，中国概念股此前爆发的财务丑闻，不仅让投资者饱受100%的亏损，也促使美国SEC对中企IPO的审查更加严格，这些因素也让机构投资者敬而远之。

去年底上市的当当网10月18日以每股5.6美元报收，较发行价16美元跌幅已经高达65%；今年5月刚刚上市的人人网，挂牌交易一周即跌破发行价14美 元，10月18日以每股5.65美元报收，跌幅高达59%；今年8月上市的土豆网则在当天就跌破发行价29美元，10月18日收盘价为16.59美元，跌 幅超过42%。

“美国市场对中企IPO仍然紧闭大门。”Josef Schuster认为，在这种市况下，京东要融资40亿-50亿美元几乎是不可能的，最终很可能被迫以下限定价。“要激起机构投资者或者散户的兴趣，中企 IPO可能需要大幅打折，以弥补投资中国概念股所需承担的高风险。”

上市或为缺钱？

“自2004年初正式涉足电子商务领域以来，京东商城一直保持高速成长，连续六年增长率均超过200%。”这是京东的“自我介绍”。

根据京东提供的数据，2008年销售额13.6亿元；2009年增长近3倍达40亿元；去年，京东的销售总额更达102亿元，销售规模占中国大陆网购零售份额32.5%。刘强东更表示，有信心今年的销售达到240亿-260亿元。

艾瑞咨询最新的调查数据显示，今年第二季度，在自主销售式B2C中，京东商城交易规模占比居首为35.1%，远超其他B2C购物网站。

不过，上述增长数据都未能治愈京东的硬伤——盈利。刘强东仅表示希望明年下半年能够实现盈利。

“（京东）应该是很烧钱的。”前述消息人士表示，但根据京东公开的数据，京东应该不缺钱。

自2007年起，京东相继接获三笔投资。2007年，今日资本对京东投入千万美元；2008年底，今日资本、雄牛资本以及亚洲投资银行家梁伯韬私人公司联 合对京东注资2100万美元。今年初，京东又获得中国互联网市场迄今为止单笔金额最大的融资——俄罗斯投资者数字天空技术（DST）、老虎基金等共6家基 金和私人共投入15亿美元。

“企业上市有很多原因，圈钱是一个，也可能是为以前的投资者提供退出机会。”前述消息人士强调，京东经过多轮融资，总是需要给投资人一个交代。

憤怒小販大戰淘寶商城

http://www.infzm.com/content/64071

五萬人的圍攻

週五組織決定再次開買，還請來一位YY頻道DJ暖場，一邊播放勁爆的音樂，一邊聲嘶力竭地鼓動大家不停地拍拍拍。

2011年10月10日，淘寶商城——中國最大B2C平台（企業級網絡賣家對網絡消費者）公佈了下一年度的招商新規，將保證金從1萬元提高到5萬、10萬、15萬三檔；技術服務費從6000元一年提高到3萬元和6萬元兩檔。

儘管營業額和評分達到一定水平的商家最終可以得到技術服務費的返還，但10倍左右的沉澱資金和規則的突變，還是激起了部分中小賣家的強烈不滿。

11日上午，確認了淘寶商城新的招商規則後，憤怒之下，小賣家曉北來到阿里旺旺的一個賣家群裡，與同行互訴苦衷。打字的速度無法緩解他們的情緒，不知在誰的提議下，十幾個原來並不相識的賣家，相約去一個如今的最高領袖「佐輪」創建的YY語音頻道「扯淡」。

因為每一個淘寶賣家，手上都有大把用來推廣店舖的QQ群和論壇資源，所以聚集的人數迅速增加，一兩個小時內就超過了一千。「一千人之後，增長就是幾何倍數，不在我們的控制之內了。」曉北告訴南方週末記者，在隨後組建的管理團隊裡，曉北被任命為「新聞發言人」。

一千人後，一則消息點燃了群內的怒火——韓都衣舍的老闆趙迎光在微博上說我們是「小泥鰍，掀不起什麼風浪」。隨後，「集體購買」活動開始，截至當晚10點，YY上聚集了七千多人，韓都衣舍的幾百件商品被拍至下架。

事後證明，這句話出自一個花名「金光」的淘寶小二，也就是淘寶負責運營的員工，但被身份和動機不明的人士嫁接到了趙迎光身上。

趙迎光當晚的澄清和抗議毫無作用，之後幾天的「集體購買」行動中，韓都衣舍無一次倖免，一度被迫關店半小時。「因為韓都衣舍有云鋒基金的投資，就是馬云投資的，是淘寶的關聯企業。」南方週末記者採訪的數位活動參與者都這樣強調。

與淘寶有關係，成為「集體購買」活動組織者挑選大賣家的一大標準，比如總是能參與淘寶商城的各種促銷活動，並且佔據好幾個有利位置，也成為證據之一。

事態的推進，在曉北看來，已經不在他的預想範圍之內，而是裹挾著各方的力量。

活動第二天，34158的成員上限被主動從9999調整到99999，參與人數一下子暴漲到5萬人。

活動第三天的週四，組織者決定暫停至週五晚上24點，期望淘寶前來對話，但頻道內馬上有人質疑組織者是否已被淘寶收買，還有人新開了YY頻道繼續拍。於是，週五組織決定再次開買，還請來一位YY頻道DJ暖場，一邊播放勁爆的音樂，一邊聲嘶力竭地鼓動大家不停地拍拍拍。

而活動的訴求，也從一開始要求維持租金原狀或者至少延長緩衝期，拔高到了要求公平公正公開。在一份對外發佈的維權十條中，列著「召開聽證會」、「三權分立」、「政府參與規範電子商務市場」、「反對霸權」、「反小二腐敗」等更宏大的訴求。

「我們不是組織者，我們只是最早進來、被傷害最深的一些中小賣家；我們反對淘寶的不公平，所以我們必須民主地傾聽每一個群裡人的聲音，彙集意見並提升總結。」管理部的「天祐」解釋。意見的收集，由幾個策劃部人員負責；而頻道里，每天都有幾百上千人排隊等著發表意見。

被引爆的積怨

「那一次是少部分賣家注意到了規則的不公平，現在更多的賣家清醒了，積累已久的怨氣，通過漲價這個導火索爆發出來了。」

誰在組織？誰在參與？直到今天，這個問題恐怕還難以解答。

在所謂「集體購買」行為發生後幾個小時，10月12日凌晨4點，淘寶商城就迅速發佈公告稱，有證據表明，這場攻擊是一群號稱「淘寶小店家」的人士在刻意操縱，淘寶曾嚴厲打擊過的「刷鑽」和「惡意差評」機構也有參與。

10月17日的新聞發佈會上，淘寶商城進一步強調，17名組織者中，有一半沒有淘寶商城的店舖，有店舖的也都曾被淘寶處罰過。參與攻擊活動的，也只有5000多，不是5萬。

作為組織者之一，東北人「天祐」很憤怒，認為這是在抹黑他們。他自己經營一家服裝類的淘寶商城店舖，在淘寶商城最大的商品類目裡，他屬於排在後面的30%，也是無力承擔新規下需要多繳納的入門費、不得不退出的店主。

「天祐」的名字，也出現在了發佈會上，後面註明曾經被淘寶商城處罰。「我的確因為發佈信息的問題被處罰過，但這樣的小違規，又有幾家店舖沒有過？」

但在南方週末記者進入頻道的會議室，對多名組織者進行採訪時，他們並沒有否認，YY頻道里魚龍混雜。曉北也坦承，他能確認身份的組織者，其實也只有幾位，組織者之間並沒有相互亮明身份。因為負責接待媒體，曉北的真實身份早已曝光，確為商城賣家。

「這裡肯定有專業刷鑽的、給差評的，有大賣家的競爭對手，也有一些身份目的都不明的人，但更多的是淘寶商城和淘寶網的賣家，否則怎麼可能聚集起來這 麼多人。」曉北和天祐也曾參與過去年的杭州抗議。2010年9月9日，曾有數百名賣家聚集到杭州的阿里巴巴總部樓下，抗議淘寶對搜索規則作出的調整，但之 後不了了之。

「那一次是少部分賣家注意到了規則的不公平，現在更多的賣家清醒了，積累已久的怨氣，通過漲價這個導火索爆發出來了。」曉北說。

中小賣家怨氣的指向，是淘寶及其迅速崛起的大賣家。他們認為淘寶「就是要趕走我們，所以我們才這麼極端」。衝突發生後，網絡上開始流傳一個名為「小 泥鰍」的視頻，主人公是一個辭了職、問父親借了10萬元、起早貪黑賣皮帶的賣家，新規之後，他面帶笑容地接了一個買家的電話後，將腦袋吊到了自己賣的皮帶 上。

大賣家也是他們仇恨的對象。因為，在淘寶商城和淘寶網各種名目的促銷、團購活動中，受益的永遠都是那些前面10%的大賣家們。

前天才剛剛加入管理團隊的劉小姐，本來和男友各自經營一家淘寶網上的C店，去年因為搜索規則改變，C店的流量下降了2/3，於是拿出一家店去做商城，結果什麼活動也參與不了，新規之後，可能又要被迫去做C店。

「5萬個商家，只有參與活動，才有可能獲得大部分流量，淘寶商城的定位已經是活動為主了。」一家食品類TOP10商家告訴南方週末記者。

一位不願意具名的淘寶商城運營部門工作人員判斷，即便是按照過渡政策，後面的30%也將不得不離開，中間的50%會有些資金緊張，而前面的20%毫無困難。

錯位的溝通

馬云說他在飛機上聽到一首歌——「傷害我最深的，是我最愛的人。」但在34158頻道里，有人聽到這句話，忍不住反詰了一句，「這句話應該是我們唱給你聽吧。」

2011年10月17日，剛從美國飛回來的阿里巴巴集團董事長馬云出面召開新聞發佈會，聲音嘶啞，手上寫著四五個忍字。在譴責抗議者們身份不明、惡 意攻擊，但也對自己考慮不周作出道歉後，宣佈了過渡政策——老人老辦法，新規公佈前加入商城的，給一年的緩衝期；同時，保證金減半，另一半由阿里巴巴集團 出資10億元補齊，再拿出5億元貸款作扶持。

馬云覺得很委屈，明明是要打造網絡上的第五大道，卻被解讀為缺錢提價；明明制定了服務費的返還機制，卻被視而不見；明明事先作了溝通，卻被指責為霸道和不公正。

10月17日的發布會上，馬云說他在飛機上聽到一首歌——「傷害我最深的，是我最愛的人。」但在34158頻道里，有人聽到這句話，忍不住反詰了一句，「這句話應該是我們唱給你聽吧。」

中小賣家也覺得被傷害了，他們覺得「大」不等於品質，有些大賣家也在賣假貨；他們注意到了返還機制，但捉襟見肘的流動資金讓他們根本沒法先交這筆錢；他們沒有被邀請去參加溝通會，也沒有書面的事先告知，甚至還在9月20日看到了一則不漲價的闢謠。

龐大的淘寶商城，只有不到400人的運營和招商隊伍，卻要面對5萬個商家。「申請淘寶商城後，分配給了我一個小二，不過後來再也沒搭理過我。」李心 南說。她做了5年的淘寶C店和B2B，2010年末進入淘寶商城，經營內衣自有品牌。在之後的十個月內，又湧入了1萬多賣家。發佈會上，據淘寶商城CEO 張勇介紹，2011年淘寶商城店舖數實現了40%的增長。

顯然，淘寶商城不可能事先與每一位商家坐下來溝通，但34158頻道收集的訴求之一，就是「倡導推行廣泛且真實有效的聽證制度」。

可是，即便發生了如此激烈的衝突，雙方仍然沒能坐下來溝通。組織者的意願是，淘寶的高層可以到YY頻道里來，與民選的賣家代表溝通。因為沒有人願意、也沒有人敢走出來獨自跟淘寶對話。但淘寶堅決拒絕與他們眼中的惡意攻擊者對話，並且表示客服電話等溝通渠道始終暢通。

事實上，從最一開始，中小賣家就放棄了最公開的渠道，反而拿起最熟悉的淘寶規則做武器，通過攻擊大賣家，來獲得淘寶的關注。

這是一個外界無法理解並顯然過了界的舉動。大誠律師事務所合夥人魏士廩律師在接受媒體採訪時表示，對第三方的攻擊及詆毀導致其受損，需承擔民事責任。此外，由於還帶有一定的組織性，所以也不排除觸犯刑法的可能性。

10月15日，商務部電子商務和信息化司負責人表示高度關注，希望淘寶商城充分聽取意見，同時強調必須循合法途徑表達訴求後,34158頻道終於諮詢了律師，「我們意識到可能觸犯了法律，週六之後再也沒有發起集體購買行動。」管理者「天祐」表示。

淘寶不得不變

「如果淘寶商城不做改變，仍然維持現在的結構，3年之後必死。」

如果不是因為提前調整戰略，李心南恐怕也會義無反顧地投入到34158的活動之中。3個月的商城經歷，讓她開始思考一個問題，「只依賴淘寶生存，對嗎？」

2011年4月，李心南開始同時入駐噹噹網和1號店這兩個B2C平台。截至目前，那兩家店舖的月收入已經超過20萬，與淘寶的店舖持平。

這是淘寶商城面臨的外部威脅。2011年，儘管淘寶商城仍然佔據大部分B2C江山，但噹噹網、1號店、京東商城、凡客等一批後浪的增長都是百分之幾百。

當然，在馬云看來，幾部委的聯合網絡打假和電子商務產業升級才是淘寶商城新規出台的動因。「如果淘寶商城不做改變，仍然維持現在的結構，3年之後必死。」

3年前，淘寶商城出世，當時的技術服務費只有2000元，一年後漲到6000元，加上1萬元的保證金、工商和商標註冊費用、鋪貨成本，10萬元足可 以支撐一家商城店舖的起步；3年後，這裡吸引來了品牌大商家，培育起了淘寶成長起來的大賣家，但同時也魚目混珠了一些經營和誠信都存在問題的中小賣家，外 界對淘寶網的假貨詬病並沒有在更高品質的淘寶商城這裡消聲。

「單純說為了打擊假貨，也不公平，因為確實也有大賣家售假。但是如果繼續按照原來的方式下去，可能會有更多賣假貨的商家成長起來，到時候怎麼辦？」前述淘寶員工表示，新的遊戲規則，不得不做。

面臨著大中小賣家和消費者多方的利益，淘寶的規則制定，越來越成為難解之題。淘寶網遭遇的數次賣家抗議，也都是因為規則而起。

34158的其中一個訴求是，要求第三方、政府共同參與進來制定規則。馬云也曾在幾年前就打算在全球招聘法律專家、經濟專家和政策專家，但時至今日，並未實現這一願望。

「電子商務規則的制定，交給任何一個國家部委，都是不負責任的，因為都是全新的東西。」馬云在10月17日的新聞發佈會上說。