P2P投資：帶刺的玫瑰
張化橋
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400102vbw0.html
國內P2P平臺良莠不齊，出問題的平臺不少，但是，也有大量的優秀企業。他們從開始就是認真在做，風險防範也不錯。當然，任何投資都有風險。
據我片面的理解，中國P2P平臺基本上通過三種辦法來化解風險：
（1）第三方擔保（比如，通過擔保公司或者小貸公司的擔保或者壞帳回購），
（2）通過獨立的風險基金來達到同樣的目的，
（3）通過對底層資產（即貸款項目）的直接掌控來化解風險：大額的貸款有實物抵押，小額的貸款則依靠風險分散和控制。
最近，有些朋友向我查詢安全的P2P投資平臺。我的接觸面有限，不過最近兩年，我研究了，並且也投資了不少錢在P2P平臺上。另外還有大量類似的平臺，一定也很不錯，只是我不熟悉而已。
多數P2P平臺的年回報率都在10％上下。這是一個很不錯的回報率。從中長期來看，沒有股市或者債市可以跟P2P市場媲美。這是一個較高風險的市場，相應地，它的回報率也很高。分散投資可以化解一部分風險。
我在資金比較集中的時候，曾經遇到難把資金配置出去的困擾。一般在年底時，容易投資。股市好的時候容易投資。以下幾家公司我比較看好。
（1）信而富（www.crfchina.com）：這是一家有12年歷史的"老公司"。創業者王征宇博士長期在美國從事消費者信貸管理，是業內前輩。從2006年以來，每個季度都根據國際會計準則進行獨立外部審計，非常講究貸款的"小額，分散，嚴謹"。公司的運轉以模型，和統計學為基礎。信而富在全國30個城市有3000多名員工，基礎資產紮實。我本人兩年來一直滾動投資於信而富。
缺點：進行線下投資後在網站上查詢，不是很直觀。線下投資後有投資協議，給投資人有更加踏實的感覺。年化收益率12%左右，讓人滿意。壞帳通過風險基金解決。
（2）有利網：由三位年輕人創辦的投資平臺，網站看起來清晰明了。還經常有投資紅包奉送，大家可以在論壇里發表自己對投資平臺的看法，幫助投資平臺不斷改進。平臺開發的產品種類很多，投資起點低，單筆投資限額最高10萬元。很適合年輕人，對於資金量大的投資人，投資起來就比較費時間。年化收益率11%左右，屬於中等（也許偏下）水平。其平臺運作的方式主要是與小額貸款公司和擔保公司合作。這是一個優點，也是一個缺點。我個人一直在滾動投資。
（3）開鑫貸：以“國家隊”的形象示人（股東硬）。其投資起點較高，單筆投資無上限，投資最長期限一般為9個月，投資收益率較低，一般為年化率9%左右，還得扣除收益的10%手續費。對於資金量大的客戶可以考慮投資該平臺。我曾經在這里投資，他們的夥伴銀行（南京銀行）還派員到湖北跟我的代理人見面，讓人感動。服務極好，利率較低。
（4）淘淘金。這是泛華金融去年下半年推出的P2P平臺。泛華金融多年來為買房者提供按揭類貸款或者按揭服務，因此淘淘金的項目均以其自己的底層資產為基礎：實在，安全。泛華金融的母公司（泛華保險經紀）是在美國上市的大公司，安全度高。
它所有線上標的資產均與線下資產對應，利率與期限都不錯配，讓投資人可以清晰知道自己所投資的資產。淘淘金通過開店的模式推廣產品，多了人情味，客戶體驗好。我熟悉管理層，已經註冊投資。
（5）蘇州錢袋
(www.suzhoumoney.com)。它是總部在蘇州的香港主板上市公司，中國匯融（1290
HK）的子公司。它以中國匯融的幾十億元抵押貸款（典當）為底層資產，安全，可靠，無需仰仗別人的資產。
（6）拍拍貸。我跟兩位創始人，張軍和顧少豐，有過長談，了解他們的哲學和風險控制體系。我認為他們很嚴謹，很賣力，只是我個人尚未作為消費者體驗他們的平臺。我準備近期試試。
（7）陸家嘴金融交易所：很活躍，安全，大眾熟知。我對他們早期的歷史很熟悉，很欣賞管理層。但是我近期跟蹤太少。對我來講，他們的回報率也許太低了一點。
政府監管：鳥在籠中飛
作為"老憤青"，我經常批評政府的金融監管太嚴苛，死板，扼殺了活力。有時我的批評太多了。但是，該贊美的時候還得贊美（該拍的馬屁還是要拍）。我認為，人民銀行和銀監會在監管P2P行業時的平衡術十分英明，有藝術。用一句話概括：讓鳥在籠中飛。P2P平臺無非就是自古以來就有的民間借貸的現代化而已。它不是洪水猛獸。它比在黑暗的街角的偷偷摸摸好了一萬倍：效率更高，透明度也更高。
我理解，政府的政策要點是，
（1）有嚴格的紅線（不準設立資金池，不準吸儲，不準擔保），
（2）與同業自律密切配合，
（3）避免過時的，有害的禁止或者審批。
（4）大眾教育做得不錯。從開始就培養"風險自擔"的意識。
免責聲明：本文是我在一個研討會上的發言, 不構成任何推薦意見。投資風險自擔。