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滴滴投資人朱嘯虎:我為什麽不看好上門美甲生意

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1021/152447.shtml

導讀 : 融資是幫助創業者拉開和競爭對手差距的利器

題記:本文系《什麽樣的項目才能融B輪》系列稿子的第三篇,隨著資本市場的持續遇冷,大批的項目發現自己被擋在了B輪前面。我們為此拜訪了金沙江合夥人董事總經理朱嘯虎先生。朱嘯虎先生主導投資並管理的案例有拉手網,餓了麽,滴滴打車,養車點點,大智慧,回家吃飯,精碩科技等,是投資界知名的快槍手,以精準的投資和敏銳清晰的判斷而著稱。

以下為朱嘯虎先生的口述:

融資的價值是什麽?融資是幫助創業者拉開和競爭對手差距的利器。一個細分領域的創業想法,投資人感興趣的時間段其實很短,一般6到12個月,也就是說這6到12個月很可能決定未來幾年的市場格局。因為過了融資窗口期,就很難有投資人搭理了。所以,創業者的融資必須要快,拿到錢後,就要爭取成為領跑者,領跑者的身份能夠幫助創業者在資本市場上持續融到資金。

行業第一名更容易拿到B輪融資

細分領域的第一名,相對來說會比較容易拿到B輪融資。如果在產業里頭排名靠後,要想融到資金,那這個項目的現有數據至少是領頭羊公司融資時的三到四倍。因為只有這樣的數據表現,才能說明你有執行力,投資人才相信你有可能後來居上。

其次,很重要的是運營數據是否健康,金沙江采取的方法是重點考察項目的客戶留存率和複購率。早期公司不在於有多少收入,關鍵在於能否驗證自己的商業模式,獲取的用戶是否能留下來,多久來使用一次服務,所以複購率和留存率非常重要。複購率和留存率的數據我們不會透露出來,因為創始人一旦知道這個標準,很可能會偽造數據。

(註:複購率又叫重複購買率,是指消費者對該品牌產品或者服務的重複購買次數,重複購買率越多,則反應出消費者對品牌的忠誠度就越高,反之則越低)

不過,我們有一套評估的辦法,避免有人造假。當我們決定要投一個行業的時候,會把這個行業的所有玩家都過一遍,然後把他們提供的數據都過一遍,形成我們對這個行業的數據標準。比如我們可以知道這個標準下,未來五年行業的增長情況,企業的增長規模等等。這個時候我們手上都有了整個行業的數據,通常來說不會存在那一家公司的數據高的離譜的情況(誰造的數據很離譜,和行業水平完全不同,多半是假的),也就是說,這個行業的人除非全部造假,否則的話,那個造假的人就很容易被判斷出來。

(註:金沙江運用的是大數法則原理,通過擴大樣本的數據,容易判斷市場上的企業經營情況)

滴滴打車就是我們通過行業評估找到的項目,這個公司的融資應該是國內融資規模最大的項目之一。我們在投打車行業里的項目前,做了整個行業的系統調查,查看了打車行業里的所有項目和團隊,滴滴是我們看的最後一家,發現他們無論是數據,還是團隊本身的匹配度都是最好的。所以,我們認為滴滴雖然起步稍晚,但更有可能成為最終的贏家。從融資節奏的把控上來說,好的公司,A輪融資結束後,三到六個月的時候就要融到B輪。滴滴顯然是這樣的好公司。

A輪是B輪的基礎,細分領域的最強團隊最受資本青睞

A輪主要看團隊,看這個項目團隊是不是這個細分領域的最強團隊。看團隊背景和技能和他們所做的這個事情是否匹配。這里面我們有一整套決策和評估機制。

首先是選行業(細分領域)。我們認為,項目要為提高行業效率而生,因為這本身就是一種價值,因此我們決定要不要在一個行業里頭挖掘好項目的前提,是這個行業是否有效率提升的空間,符不符合市場的規律,這將決定它是不是能融到下一輪的關鍵因素之一。

(註:請參考童士豪先生《什麽項目能融B輪?》專訪報道,GGV認為一個行業只有環節超過5個,就有被互聯網顛覆的空間存在。)

具體到某個垂直行業來分析,以上門O2O的項目為例。我本人不看好美甲O2O,比如說,一個美甲師工資通常是比較高的,一個月收入在八千到一萬不等。讓他上門給一個收入在四五千的小白領去做服務,這並不能提高行業的效率,如果沒有平臺的補貼,這個商業模式是不成立的。縱觀整個中國市場,低收入人群肯定在為高收入人群提高效率,不可能反過來高收入的人跑過來為低收入人群提高效率。

(註:國內以律師服務為例,為什麽試圖借用外部律師資源在平臺上提供低價法律服務的某法律網站很難做成就是這個原因。而國外發展穩健的legalzoom選擇了自營法律服務團隊,就是為了把藍領階層的法律工作者變成自己平臺的雇員,從而實現提供低價法律服務的目標,也是因為這個原因。)

所以上門服務最適合做高端市場,無論是美甲師,還是廚師。這些服務做成大眾服務是不現實的。

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“獨角獸捕手”朱嘯虎:滴滴和餓了麽背後的男人

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1214/153241.shtml

導讀 : 朱嘯虎的投資野心再明顯不過:密切關註美國互聯網及新浪潮,找國內對應細分領域的獨角獸。幾次失誤之後,再“扣扳機”,他竟連中兩發。

i黑馬 吳丹 12月14日報道

2012年夏天的一個下午,北京國貿三期寫字樓下走過三位白領,其中一位對另兩位說,我用一個打車軟件叫到車了,很方便,推薦給你們。此時,一名中年男子正與她們擦身而過。

這位女白領怎麽也想不到,自己的一句話,加速了互聯網創投界一樁200萬美金的交易。

與她們擦身而過的這名男子,正是剛與滴滴程維見完面的金沙江創投合夥人朱嘯虎。她們的對話堅定了朱的投資決心。

在滴滴天使投資人王剛後來的回憶中,朱嘯虎的投資給了滴滴很關鍵的幫助。

彼時,滴滴已經花光王剛和程維兩人合投的80萬,並負債幾十萬,處於融資困境。而且他們還吃了一個“百萬人民幣”的教訓:技術合夥人不合適,已在程維的要求下離開。

一個打車軟件,沒有技術人員,錢又快花完了,見了二十幾個VC都沒人要投,比起滴滴後來完成的20億美元融資,以及被董事成員們形容為“來不及喘氣,天天都是高潮”的發展過程來說,那時候的滴滴,或許正處於發展史上最寂寞的一段日子。

“半小時決定投滴滴”的朱嘯虎,是一位自我形容為“理性”的投資人,在和i黑馬的交流中,話不多的他提到“看數據”一詞竟多達8次,這麽快選擇一個沒人看中的打車軟件,這個200萬美金的決定是怎麽做出的?比起許多被傳得神乎其神的融資故事,這個決定更像漫長的等待之後的一次爆發。

轉行做投資的他目標明確:找獨角獸

在金沙江的官網上,對朱嘯虎的介紹是這麽寫的:此人投資方向是互聯網、無線和新媒體。喜歡互聯網,是朱嘯虎年輕時就顯露出的愛好,當他還在麥肯錫的時候,就因為受到第一波互聯網浪潮感召而辭職創業了。

那時他看的方向是“在互聯網上賣保險”,此項目在美國幹得正火,但半年之後他這個項目即以失敗告終,朱嘯虎總結原因是時機不對,中國人還在撥號上網,誰在網上買保險?

有意思的是,後來當投資人的他也說“互聯網很可怕,6個月就知道你行不行”,反觀他創業的第一個方向,正好幹了6個月就宣告結束。為了活下去,他和團隊轉而賣軟件,繼續創業七年,在把公司做到千人規模之後,他選擇了離開,應邀加入金沙江創投。

以美國互聯網公司為對標,在同領域選出一個有前景的中國公司,是很多投資公司樂於做的,作為來自矽谷的金沙江創投,更是深諳此道。

在做投資的早幾年時間里,朱嘯虎投過一些知名案例,電商領域他投了夢芭莎和蘭亭集勢,分類信息領域他投了百姓網,團購領域投了拉手等。

他不常出席演講活動,從2008年出道到現在,網絡上關於朱嘯虎的視頻報道不到10段,和他打過交道的記者們對他的形容是“語速極快,話不多,但直觸要害”。

在這些案子之中,他曾對拉手寄予厚望,事後複盤連道可惜,“開始做得很好,後面可惜了。”媒體讓他總結拉手“教訓”,他說得清楚:後期很多建議吳波沒有采納,沒有收攏更多厲害的人到團隊來,結果阿里鐵軍出身的幹嘉偉被王興請了去,成就了美團;百姓網他也有“複盤”,沒投姚勁波,看著58燒錢上了市,“(投百姓網)賺了一億多美金,也是相當不錯的回報,但相比58同城還是差很多。”

2012年朱嘯虎在一個演講中說,加入金沙江的四五年,每年都出現了百億美金的新機會——關註浪潮,找獨角獸,找百億美金機會,朱嘯虎的投資方向很明確。電商領域因為“口袋不深”沒投到京東,在分類信息領域賭錯百姓網,在團購領域一直盛贊拉手卻IPO失敗,用朱嘯虎後來“中國互聯網創業在過去15年里,每隔3年就有一個空間”的理論來看,盡管每次離獨角獸都只有五百米的距離,但錯過了,就要再等三年。

直到來了O2O。

等來了O2O,他收獲兩枚獨角獸

在O2O新領域,中國的VC們又開始了新一輪的瞄準、射擊動作。朱嘯虎註視著,等待這一次“扣扳機”的機會。

我們在學校的時候,有個上海市創業基金,我們去申請了,最後一輪評委是金沙江的(合夥人)朱嘯虎,我們展示完我們的東西之後,他就給我們每個人遞了名片。——張旭豪

“張旭豪邏輯很清楚,講得很深入。”朱嘯虎向i黑馬回憶那次路演,給完名片之後他告訴張旭豪:半年之後來找我。但朱自己也把此事忘了。直到有一天,一位投資同行把這個外賣平臺的案子轉給他,他才又和餓了麽有了交集。

原來張旭豪去美國找了這位投資人,此人投了美國類似公司已經上市了,接了餓了麽的案子,在見到張旭豪的第一眼,朱嘯虎就認出了他就是當年做路演的上海學生。

資料顯示,2011年3月,餓了麽獲金沙江創投百萬美元A輪投資。在之後的四年里,餓了麽共完成六輪融資,估值超30億美金,創全球外賣行業最高融資記錄。這是朱嘯虎找到的第一只獨角獸。

打車領域是朱嘯虎尋到獨角獸的第二個領域。

2010年,美國打車軟件Uber獲天使投資,第二年又獲總額為6400萬美金的兩次融資,朱嘯虎看到了打車領域的機會。在見程維之前,他說自己已經把這個領域所有公司都見了一遍,他認為易道做專車市場,不好切;看了快的,判斷該項目是“沒有CEO”的。

直到他在媒體上看到滴滴的報道,在微博上搜程維,並最終和他約見,短暫溝通之後,他敲定:在打車這個領域投程維。2012年9月,滴滴打車獲得金沙江創投200萬美元A輪投資。

朱嘯虎用一個詞評價了張旭豪和程維的共性:敢打。

在滴滴發展之初,曾有過幾輪惡戰,和搖搖在機場幹仗,和快的艱難過招,又和第三者大黃蜂糾纏,在這個過程中,搖搖被打走了,大黃蜂被打到合並,和快的燒錢大戰難分勝負,直到馬雲在來往上發出那條重要訊息,持續已久的打車惡戰才稍稍平靜了一下。——這或許是投資人眼中的“敢打”。

朱嘯虎說今年在這個案子上投入的時間最多。在他眼中,和滴滴一樣獲得百倍成長的還有創始人程維,他曾在一個視頻采訪中對這位80後CEO表示佩服,他用的形容性語句是:作為80後CEO,他的胸襟、膽識等超出預期。

在被問到朱嘯虎給過滴滴最重要的建議是什麽時,他很快作答:拿騰訊的錢。“滴滴很小的時候我去過一次,二十幾平米,呼吸都困難。”在朱嘯虎的微博上可以看到,2013到2014年間,他大量轉發了滴滴公司的鏈接,積極地為這家公司做宣傳。今年9月,滴滴拿到20億美金融資,估值165億美金。

朱嘯虎又一次擊中了自己向往已久的百億美金機會,開始名聲大噪。8年前創業他離開了,如今改行做投資他成就了自己。

以下來自i黑馬和朱嘯虎的采訪節選:

i黑馬:目前O2O的投資到了什麽階段?

朱嘯虎:新的機會很少了,進入到合並整合的最關鍵階段。

i黑馬:滴滴和Uber的對抗到了什麽階段?

朱嘯虎:滴滴和Uber(的戰爭)已經結束,Uber沒戲了。

i黑馬:投滴滴勝出,你認為核心原因是什麽?

朱嘯虎:(它們)小的時候大家都看不懂,Uber在美國做的是專車,很多投資人都在問,為什麽不做專車,做出租車?我覺得這是核心的差異點。出租車是存量市場,更容易切,中國消費者大部分不知道什麽是專車,一開始切就會很難。

i黑馬:說一個你的失敗案例。

朱嘯虎:拉手網。開始做得非常好,後來很可惜。

i黑馬:你投了共享經濟領域的“回家吃飯”,能成功嗎?

朱嘯虎:“回家吃飯”邏輯上講是對的。有些項目CBD成立,郊區不成立,邏輯上成立,事實不成立,都有可能,要試。

i黑馬:你是怎樣的投資人?

朱嘯虎:比較理性,看數字。有一些項目不可理解,看不懂的時候看數字。O2O要看沒有補貼之後的用戶留存和複購,需要靠補貼起來的基本沒戲。

i黑馬:為什麽不繼續創業?喜歡做投資嗎?

朱嘯虎:創業太累了。投資還行,說話,然後想一想,這個還好,也很有意思。做投資要看今後三到五年是什麽樣的,要做很多很多假設,看時間過了假設是否成立。三年前我們投滴滴的時候是很小的公司,現在這麽大了。

i黑馬:創業對你投資有什麽幫助?

朱嘯虎:對早期投資來說,創業的經歷是很重要的。你要知道企業是怎麽一步步起來的,同時,對人的判斷和感覺也很重要,你自己招聘過很多人,也Fire掉很多人,知道怎樣的人才是合適的。

i黑馬:會經常去投的公司看看?

朱嘯虎:說實話,很少。不同階段的交流密度是不一樣的。早期會多一些交流。最近投的項目一兩個禮拜見一次。滴滴我一共沒去過幾次。投滴滴運氣很好,我們投進去,很快就起來,2012年12月份簽了Termsheet,那一年北京下了三場雪,下一場雪他的數字就翻一倍,運氣非常好。開春的時候馬化騰到北京開兩會,找程維來了。

i黑馬:最喜歡創業者什麽特質?

朱嘯虎:誠實。

i黑馬:什麽樣的創業者最不靠譜?

朱嘯虎:滿口都說沒問題,滿口OK的。創業不可能沒問題,你說沒問題的,最後就是很大的問題。投資人是有價值的,尤其早期投資,你拿的不僅是錢,你要利用他的價值。有問題告訴我,可以一起解決的。像回家吃飯,很典型,發現用戶留存還有空間,那我們就討論到底什麽問題,後來發現一個菜20塊還是有點貴,推出雙拼,感覺很好了。有問題不怕,找到原因在哪里,解決問題。

i黑馬:溝通不了怎麽辦?

朱嘯虎:如果我們覺得溝通不了,就放棄了,不管了,你自己去玩吧。反正我們的意見是這樣,聽不聽都是你的。如果聽,最好了,一起走下去,如果不聽,對不起,你自己往下走了。

i黑馬:明年會看哪些方向?

朱嘯虎:現在很難說。O2O都投完了,新的項目還沒起來,繼續看才知道。像手機視頻直播,90後直播自己刷牙,很多人還打賞,不可思議。

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朱嘯虎:我的投資原則就是簡單的三個S

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0119/153865.shtml

導讀 : 朱嘯虎分享了投資的3S原則:Significant大市場,Scalable可擴張,Sustainable可防禦。

1月16日,金沙江創投朱嘯虎做客天使客微訪談。

金沙江創投打出的口號是“專註於投資立足中國,面向全球市場的高新技術初創企業”,說起來高大上無處著力,不過朱嘯虎細細分析卻又有跡可循,“簡單的說是3S原則”:  

Significant大市場:市場要足夠大,如果是垂直市場就更好;

Scalable可擴張:互聯網就是典型,一次投入,爆炸式盈利,一個指數模型; 

Sustainable可防禦:在中國可防守性特別重要,大公司一定有要上下遊通吃的能力才能守得住。攜程去哪兒、滴滴快的的合並都是為了強化這種可防守性。

2015年,越來越多的老牌投資人從大機構里脫離出來,自創基金,打出了革新VC甚至顛覆VC的旗號。面對VC行業內部的變化,朱總相對謹慎,不談變化而強調傳承——更像是過往的“學徒”制度:

我們VC行業一般說,成熟的VC投資人需要投出1億美金才算交完學費,單個項目賺到1億美金才能拿到VC畢業證書,大家可以按這個標準看看有市場上有幾個畢業了的投資人? 

所以,雖然他自己本人就有各種各樣的傳奇故事——半個小時投滴滴、幾年從“風投門外漢”到“獨角獸捕手”——但在朱嘯虎眼里,相比靈感與天賦,更為重要的是經驗和學習。

比如,強調投不同階段的項目需要不同的經驗和技能:

投早期項目需要創業經驗,才能幫助創業者實現從“零到一”的過程。

投後期項目更需要投行經驗,有沒有分析能力,看不看得懂財務數字更重要。

再比如,強調決策快是源於勤奮的早期工作:

我們投滴滴決策快,是因為做了非常多的前期工作,先判斷本地出行的很多機會;再把市場上所有的出行領域企業看了一個遍;全都不滿意,直到看到了滴滴。這是個漫長的鋪墊過程,沒有這些誰也沒辦法做決策,你還覺得這個過程快麽?

另外,在朱嘯虎看來,2015年另一件里程碑的事情是“O2O的創業周期過去了”:

現在,基本每個大細分領域都有領頭羊,而且很多都已經領跑半年以上,我們是很難拿錢去賭新團隊了——對於投資人而言,O2O的周期已經過去。 

這種周期的結束,最為明顯的標誌,正是2015年頻繁發生的大公司“先並購再抱緊BAT大腿”的標準劇本。資金密集型的O2O勢必要擁抱資本才能打下去,而最好的選擇除了BAT之外幾乎別無他選,從流量到資本,BAT都把其他互聯網公司甩開了幾個數量級。

在2016年必然的局面,就是拿了阿里投資的餓了麽和美團外賣死磕,兩大神仙打架,別提創業者,其實連百度外賣我都覺得很難過! 

最後,朱嘯虎還談了最近幾天繞不開UBER。在他看來,引入中國股東,大筆融錢,大筆花錢的UBER其實“非常努力”,但是“執行層漏洞很多”,幾乎是必敗無疑。

歷史上,從來沒有一家消費互聯網的美國企業在中國獲得成功,以前的易趣、谷歌大家都記得,大手筆的進入,但是在中國都是非常失敗的;UBER現在對中國本地消費者、本地法規的理解非常欠缺不提;但是執行層面都漏洞很多,訂單增長快但是有高比例的刷單,砸高金額的補貼但是相當比例無效。

最近,“去年有75天呆在中國”的Uber創始人在公開場合表示,“如果你想成為中國元素,在中國市場競爭的話,你必須要了解到補貼是你取勝的一部分”。在朱嘯虎看來這樣的發言更突顯了UBER對中國市場理解的膚淺,“補貼只是表面現象,關鍵還在後面的運營效率什麽樣”。

部分專訪實錄:

1. 金沙江創投的口號是“專註於投資立足中國,面向全球市場的高新技術初創企業”,如何理解這樣的投資邏輯? 

其實,我個人目前主要專註於無線互聯網投資,就以這個行業為例子進行解釋。簡單的說是3S原則: 

Significant大市場:市場要足夠大,如果是垂直市場就更好;

Scalable可擴張:互聯網就是典型,一次投入,爆炸式盈利,一個指數模型; 

Sustainable可防禦:在中國可防守性特別重要,大公司一定有要上下遊通吃的能力才能守得住。攜程去哪兒、滴滴快的的合並都是為了強化這種可防守性。

2.2015年VC機構在積極求變。越來越多的優秀投資人選擇出來成立基金;IDG等大型機構在股權眾籌平臺上領投項目等等,您怎麽看待這些VC行業的變化?

VC行業我覺得比較重要的還是在於經驗,很像過往的學徒制,如果沒有積累,還是比較難。我們VC行業一般說,成熟的VC投資人需要投出1億美金才算交完學費,單個項目賺到1億美金才能拿到VC畢業證書,大家可以按這個標準看看有市場上有幾個畢業了的投資人? 

舉個例子,中國互聯網每3-5年一個周期。剛剛過去的電商和O2O,很多經驗教訓是類似的,能不能把上一個周期的教訓用到下一個周期里,就反映出一個好VC的能力。 

3.您本人曾經是非常出色的創業者,您也曾表示這些經歷對您的早期投資幫助很大。這些幫助主要體現在哪些方面?對我們平臺上的投資人有什麽樣的建議? 

投不同階段的項目需要不同的經驗和技能。

投早期項目需要創業經驗,才能幫助創業者實現從“零到一”的過程。投後期項目更需要投行經驗,有沒有分析能力,看不看得懂財務數字更重要。

4.您本人有一個非常出名的綽號叫“快投手”,有很多半個小時內完成投資決策的案例。您是如何看待“快決策”這件事的?為什麽您可以做到這麽快速完成決策呢?

我們投滴滴決策快,是因為做了非常多的前期工作,先判斷本地出行的很多機會;再把市場上所有的出行領域企業看了一個遍;全都不滿意,直到看到了滴滴。

這是個漫長的鋪墊過程,沒有這些誰也沒辦法做決策,你還覺得這個過程快麽?

5.上個禮拜,您曾經提出“O2O的創業周期基本過去了”,如何理解? 

中國互聯網上實際上每3到5年一個周期,過去的十五年,已經過了五個周期。O2O也不會逃脫這個規律——滴滴就是三年前的項目。

現在,基本每個大細分領域都有領頭羊,而且很多都已經領跑半年以上,我們是很難拿錢去賭新團隊了——對於投資人而言,O2O的周期已經過去。 

6.最近,Uber風風火火的宣布拿到20億美元的B輪融資。您立場鮮明的提出世界估值第一的獨角獸Uber不可能在中國市場上戰勝滴滴,為什麽? 

第一, 歷史上,從來沒有一家消費互聯網的美國企業在中國獲得成功,以前的易趣、谷歌大家都記得,大手筆的進入,但是在中國都是非常失敗的;

第二, UBER現在對中國本地消費者、本地法規的理解非常欠缺不提;但是執行層面都漏洞很多,訂單增長快但是有高比例的刷單,砸高金額的補貼但是相當比例無效。

所以從目前運營情況來看,我們感覺UBER想要脫離規律,在中國成功的可能性幾乎很低。

Uber創始人在公開場合說,“補貼戰要打響了,如果你想成為中國元素,在中國市場競爭的話,你必須要了解到補貼是你取勝的一部分”。您怎麽看待這個事情?

其實也只是看到了表面現象,補貼不是成功的關鍵要素,關鍵在於後面的運營效率到底如何。 

7.去年年底,餓了麽傳出要被阿里巴巴控股,在創業公司紛紛抱上BAT大腿的今天,您如何評價當前O2O行業的競爭局面呢? 

朱嘯虎:坦誠地說,中國的創業企業不抱BAT大腿是不可能的,中國的互聯網競爭環境非常可怕。

美國互聯網三巨頭,亞馬遜、google和facebook占據的市場份額大概在70%,剩下的30%是在外面的獨立公司。中國的BAT加上他們投資的企業占市場份額的90%,是最大的流量來源,資金、體量和創業公司差出幾個數量級。

今天在中國創業,我覺得肯定是要抱BAT大腿。尤其是O2O這種資金密集型行業,沒有BAT的支持寸步難行。

目前,餐飲O2O已經形成了典型的巨頭壟斷,對創業者來說非常困難。在2016年必然的局面,就是拿了阿里投資的餓了麽和美團外賣死磕,兩大神仙打架,別提創業者,其實連百度外賣我都覺得很難過! 

部分投資人交流實錄:

【群友@彭*】企業SaaS很火,在BAT殺進來之後,創業公司還有機會嗎?

朱嘯虎:企業應用里,BAT沒有優勢。BAT的優勢在消費互聯網一端,創業者可以在這一領域大膽的去做,關鍵還是要看你能不能把企業抓在手里。你要擔心的是續費率如何,而不是BAT的競爭。

【群友@張*】我想問朱總對餐飲行業消費升級的看法,價值點在哪里。

朱嘯虎:消費升級不是那麽容易,餐飲的消費升級尤為困難。

餐飲的高端消費和公款消費密切掛鉤,現在所有的高端餐飲在目前的環境下都受挫嚴重,短時間內高端餐飲消費比較困難,還是面向大眾的餐飲消費會更有市場一些。

【群友@陸**】汽車後市場朱總投了典典養車,是出於哪種商業邏輯考慮,現在市場上還有一類比較明顯的是以途虎為代表的從電商,供應鏈為基礎的公司,朱總對此怎麽看?

朱嘯虎:

我們喜歡典典養車高頻剛需的切入場景。

高頻剛需很重要,洗車可以切護理、切保險,非常順暢。相比之下,換輪胎的頻次太低——四五年換一次——這種頻次往其他地方切很困難。

如果途虎不補貼,用戶增長會有很大問題,體驗過一次就會知道。途虎客戶要換輪胎,要排隊;想盡快修,途虎的訂單會被取消,直接在店采購,用戶體驗很不好。

所以,低頻模式不是長期持續的模式,相反如果從洗車去切入,頻次比較高

【天小妹】智能硬件項目的估值怎麽估?目前國內拿到風投的硬件類團隊,用戶普遍少

朱嘯虎:

智能硬件我們覺得很難投資。中國智能硬件的品牌性產品很少,大部分都是商品,商品是很可能曇花一現的。所以,這個我們投的比較少,一定要投,要判斷估值的話,可以從傳統性指標入手,比如銷售額、利潤、毛利等等。

其實美國公司也一樣,美國的兩家領頭羊智能硬件公司,GoPro和Fitbit,上市後股價都一瀉千里,所以我覺得在智能硬件上還是要保守。

【群友@程**】請問二手房買賣O2O您如何看?我公司主要以“社群+眾包”共享模式做二手房買賣O2O。

朱嘯虎:

二手房買賣的行業現狀非常慘烈,58趕集、安居客打得非常慘烈,愛屋及屋每個月燒錢非常多。這個行業最大的問題是頻次太低,用戶4、5年才買一次二手房,獲客成本非常高,如果沒有巨頭的資源和巨大的資源支持,這個行業的機會已經很渺茫。

本文為公眾平臺“天使客股權眾籌”(ID:angelclub2014)原創,轉載請註明。天使客股權融資平臺主打精品價值投資路線,早期獲得騰訊創始人曾李青、經緯中國張穎天使投資,目前進入A輪,多個成功項目獲機構下一輪

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=182855

朱嘯虎:神州專車是典型的偽共享經濟

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0414/155204.shtml

導讀 : “神州專車是偽汽車共享經濟,所以社會上熱烈討論的那些汽車共享經濟的價值紅利,和神州無關”。

來源: 沙里淘金  作者:朱嘯虎  i黑馬授權轉載

這段時間,很多人來向我求證打聽神州專車被阿里巴巴投資的傳聞,昨天神州的新三板招股資料,也講清楚了,阿里巴巴曾經投資過神州專車,但因為一些原因,阿里巴巴最後沒成。接盤的是雲鋒投資和一個雲嶺資本(據我所知,雲嶺和阿里巴巴、馬雲、雲鋒無關)。

進一步說,我個人一直關註出行行業,所以也不妨借這個機會,從一個投資人士的角度談談我自己怎麽看待神州專車。概而言之:神州專車是偽汽車共享經濟,所以社會上熱議討論的那些汽車共享經濟的價值紅利,和神州無關。

神州VS滴滴,是傳統出租車和共享經濟的區別

神州專車一直稱自己是“專業司機、專業車輛”服務的B2C模式,而將私家車共享的滴滴、優步稱為C2C模式。神州試圖將自己歸類為“共享經濟”或“互聯網+出行”,但又有別於行業領先者的模式。目的不言而喻,為了享受共享經濟的風口,同時又能掩蓋自己在出行行業市場份額嚴重落後的困局(滴滴每日千萬單,優步百萬單,神州十萬單量級)。

但其實神州模式就是傳統出租車模式,和共享經濟一點關系都沒有。

共享經濟模式充分利用社會閑散的資源,從而可以大幅降低成本。比如,一個小餐館老板在閑散時間可以開他自己的車接送乘客,賺一些外快。他幾乎並沒有額外增加什麽成本,恰恰因為節省了車輛和時間的成本,汽車共享經濟才能為更多消費者提供較低價格的服務。

神州的運作成本遠高於共享經濟模式。因為它需要租賃車輛和雇傭司機。神州專車提交的財務文件顯示,神州專車經營活動涉及的全部司機均為神州優車雇傭的全職員工,截至2016年1月31日,神州專車員工總數為38623人,其中有36252名司機。司機工資和油費兩塊,2015年合計23億。神州專車租賃的車輛主要來源為港股上市公司神州租車,租賃方式主要為長租,並輔以短租共享車隊。而2015年,神州專車向神州租車的金額就為14.85億人民幣。

所以,神州的這種所謂B2C模式相對於共享經濟的C2C模式,多出了相當大一攤的成本。而共享經濟的專車,卻不需要承擔這種成本。

除了成本優勢,共享經濟的另一個重要優勢是可以調動社會運力以更有效的滿足不同時段的出行需求。出行的一大特征就是高峰期有波峰,平峰期有波谷。共享經濟解決了這個問題,高峰期通過動態調價吸引了更多司機上路提供運力;平峰期價格便宜,所以一部分司機選擇做其他工作。

但神州的車輛數是有限,並且是固定的,所以和出租車公司一樣,永遠無法解決出行行業波峰波谷的問題,要麽高峰期叫不到車,要麽平峰期司機沒有活。更不能滿足今天老百姓打車難的問題(神州迄今為止有大約5萬輛車服務全國,但北京就有近8萬多輛出租車都不能滿足一個城市需求),價格上也很難和共享模式競爭(神州專車價格大約比出租車貴上40%左右)。

此外,共享經濟模式在累積了大量的用戶和車輛之後(滴滴有過億的用戶和1400萬註冊司機),可以應用最先進的機器學習和大數據技術,智能地調度每一輛車,並讓同行的用戶實現拼車,從而極大地提高了每一臺車的使用效率,將空駛率降到最低,也將用戶的出行成本降到最低。這些,在沒有以大規模的用戶、車輛,和世界級的大數據能力為前提的情況下,是不可能實現的。

神州的這種模式就是市面上傳統的出租車公司,不過多了一個手機上的APP罷了。

神州模式的幾個弊端

仔細分析一下,神州專車的模式有幾個弊端:

首先就是神州這一模式效率低和成本高,如前述,神州需要自己承擔全部車輛和司機費用,導致成本遠遠高於滴滴和Uber。很粗的算算,一個月一輛車租金6000,司機工資加提成加五險8000,油費3000,保養保險500,成本至少要1.8萬。這即意味著每天需要每個司機做到720元的流水才能達到盈虧平衡線,也就相當於每個司機一天要最少完成13個訂單(以客單價50-60計算)。

但因為神州車輛供給一直有限,遠未形成對客戶的粘性和規模,很多神州的司機說,他們平均一天也就是6-7個訂單左右。如果這是普遍情況的話,就直接決定了在相當漫長的時間內,是很難打平的,在我看來,神州專車的模式在可見的未來都無法實現盈利。神州專車的財報披露2015年虧損37億元人民幣,折合每單虧損60-70元。這就相當於打一次車,60元的車費不僅免了,還要送你60元現金。(陸正耀竟然說神州專車今年第三季度能盈利,我想不出他們去哪里找到幾十億的收入來cover成本)。

老陸說他們燒錢最少但效果最好,燒錢少這個因為單量和對手差了10倍甚至100倍,和優步比,優步燒的也很兇,去年至少燒了65億人民幣(他們CEO自己說的,1.8倍神州的燒錢),但訂單是神州的至少6-7倍。滴滴就更不用說了。財報數據顯示,2015年神州獲得了17億的流水,但是補貼了8.97億(其他費用),補貼率50%,也就是說其實乘客真正付了8億而已。

其次,神州的重資產模式沒有規模經濟效益,換句話說,規模越大虧損越大。投資人應該都知道平臺模式的好處就是成本固定,當規模擴大10倍的時候,成本只是略微增加,所以盈利能力極強,這也是為什麽阿里巴巴是中國互聯網公司市值最高的公司。但是神州這樣的重資產公司每次規模增長,成本就要同比例增加,因為所有的車輛和司機都是自己的。神州專車今天10萬級單量的規模,就需要有3萬輛車和4萬名司機。如果規模擴大1倍,就差不多需要有6萬輛車和8萬名司機,虧損也會同比例增加。2015年就虧損37億人民幣,今年規模如果翻倍,虧損一定超過50億人民幣。

再者,神州的現金流非常緊張。神州去年虧損37億人民幣,相當於6億美金,同時還花費了2.5億美金從赫茲收購神州租車8.5%的股份。加在一起,神州過去一年現金支出總共8.5億美金。考慮到神州專車到目前一共融資了8億美金(A輪2.5億,B輪5.5億),所以現金應該所剩無幾,運營估計只能依靠乘客的充值余額和司機上崗時交的押金來維持。

再就是一個明顯的事實,神州估值嚴重虛高。陸正耀透露神州專車的估值287億人民幣。一個傳統出租車模式卻要互聯網共享經濟估值,全世界很多出租車公司或汽車租賃公司都推出了自己的APP,沒有聽說哪家因此獲得知名投資人投資,因為他們並沒有通過互聯網提高系統效率,換言之並未創造價值。更嚴重的是就算是按照互聯網估值,神州專車估值也是虛高的,老陸一直沒說神州專車目前每天的訂單數(挺奇怪的),但估計不到滴滴專車加快車訂單的幾十分之一,而估值卻是滴滴的1/5。就是按照新三板的估值,神州的估值也存在嚴重泡沫,一家年虧損37個億的公司(是新三板第一虧損企業福建國航3.3億虧損額的10倍,接近所有新三板虧損企業虧損額的總和)很難想象。

最後鄭重澄清一個問題,神州專車並不能規避政策風險。在上市文件中,神州專車表示,“該公司作為領先的B2C專車服務提供者,其運營模式符合政策監管方向,不存在政策風險”。這句話有點糊弄普通人。事實上,按照專車新規的要求,從事專車的車輛要求首先屬於營運車輛類的出租客運汽車,車輛行駛證的“使用性質”一欄載明“營運—出租客運”,取得出租汽車經營許可。行業知道的情況是,目前神州專車從神州租車租賃的車輛,95%以上行車證上的使用性質是“非運營”(提供一個旁證,運營牌照規定使用車輛8年報廢,但神州租車的財報里面折舊費用平均是按照約12年計算的。你坐神州專車,也可以問司機要行駛證看看)。其余不到5%具備營運性質的車輛,也是屬於租賃車輛,不是出租客運車輛。

說白了,嚴格一點說,神州專車的車輛和私家車一樣,寬松一點來說,神州只有5%的租賃車比私家車要強一點點(不過絲毫不影響各地被抓車)。這也是前段時間,上海市交通執法隊向神州罰款了10萬元的原因。

最後借這個機會,我也想請老陸回答兩個問題,一個是核心問題,相信也是投資人都關心的,可惜招股文件沒說,神州專車2015年全年一共多少訂單?單均虧損多少錢?今年Q1多少訂單?單均虧損多少?另一個就是,到今年底,預計在通常意義的專車市場上(含快車、優步、易到),神州專車能獲得多少的市場份額呢?

 

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朱嘯虎:占股比自降20% Uber主動向滴滴遞來橄欖枝

“用滴滴打Lyft拜訪Uber的A輪投資人Benchmark Gurley,這算不算砸場子?”20天前,金沙江創投合夥人朱嘯虎曾在朋友圈拋出這樣一條狀態,而在20天後,他再次截圖當時的狀態,評論說道“投資人的友誼小船也可以再次起航,眾多的兄弟姐妹們從此見面不再尷尬。”

Uber全球主動遞來橄欖枝

在經歷漫長而昂貴的對壘之後,滴滴與Uber握手言和,顯然是投資人最想見到的結局。“大規模燒錢肯定是不持久的,最終要回歸商業本質。”朱嘯虎在接受第一財經記者專訪時表示。但促成此次收購更為直接的原因在於,“Uber全球主動遞來了橄欖枝。”

“優步中國每個月燒掉超過2億5000萬美金,燒錢太多,優步中國沒錢了。”雖然此前Uber全球剛剛獲得35億美元G輪融資,並不缺少資金,但朱嘯虎表示“這些錢放不進中國市場,Uber中國是獨立實體,需要其他股東同意,按照對價把錢放進來。”

這種方式操作起來非常困難,更為重要的是“全球股東不同意繼續放幾十億美金進入中國市場,全球股東給了Uber很大的壓力,希望盡快處理掉。”

從要求占股40%降至20%

而事實上,滴滴與Uber的恩怨情仇早已開始。在2012年7月,朱嘯虎表示其曾與滴滴CEO程維一起去美國約見Uber全球CEO特拉維斯·卡蘭尼克,希望Uber能夠投資滴滴而非直接展開中國市場。不過當時的卡蘭尼克提出希望占股40%以上的要求,隨後Uber大舉進入中國市場,兩家的廝殺由此開始。

“Uber主動遞過橄欖枝,提議合談,條件也松動了很多,花了一年半時間花掉20多億美金後,卡蘭尼克終於接受40%是不可行的,從之前的40%以上降到20%。”加之當時Uber和Lyft合並的可能性,也讓滴滴高管們想要尋求合作。

據朱嘯虎透露參與直接談判的人員非常少,Uber方面除卡蘭尼克之外,還有Uber全球的兩位高管,而滴滴方面包括程維、柳青、滴滴戰略副總裁朱景士以及一位戰略部同事,雙方通過遠程會議,聚焦於控制權、董事會、人員安排等問題,由於雙方的合作意願和籌碼都符合彼此預期,因此談判過程很順利。

“自己不強連談判的資格都沒有”

滴滴收購Uber中國事件,使得人們再次關註到海外共享經濟模式在中國市場所遭遇的“中國式”困境,“美國消費互聯網公司在中國的確很難,文化差異使得具體做法都不一樣,以Uber為例,其在美國以專車為主,但在中國,滴滴以出租車為主,市場很難了解。”

但朱嘯虎仍然看好共享經濟模式在中國市場的潛力,在“吃”方面投資了家庭廚房共享平臺“回家吃飯”,在“穿”方面投資了服裝包月分享租衣電商平臺“衣二三”。

在滴滴收購Uber中國之後,市場上發出“預示此輪科技泡沫正式破裂!”的聲音,資本市場會更加不確定,創業圈更加不穩定。在朱嘯虎看來這種說法太誇張,在谷歌和Facebook兩個超級航母出來之後,很多人都說沒有機會了,但隨後Snapchat、Twitter、Whatsapp等一系列公司又湧現出來。

“事實上很多基金都融到了錢,只是去年互聯網泡沫讓很多投資機構受到傷害,“並不是沒有錢,只是出手更謹慎,而互聯網永遠都有新機會。”朱嘯虎向第一財經記者表示,但在日趨激烈的中國本土市場競爭並非易事,“主要是執行力,自己強才能活下去,自己不強連談判的資格都沒有。”

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滴滴投資人朱嘯虎:資本寒冬投資人都在休假 別總想搞把大的

從投資回報來講,滴滴出行是朱嘯虎所在的金沙江創投投資的所有項目中,回報最高的一個。然而,近日,在南創幫828首屆全幫大會,知名天使投資人朱嘯虎做了名為“資本寒冬如何生存”的演講,刀刀見血。

他坦言,今年投資人的出手速度比去年要慢很多,尤其是夏天很多投資人都在休假,所以資本寒冬確實是名不虛傳。他同時提醒,“今天TS的毀約率可能在30%以上,要拿到錢才算數,創業者即使拿到錢,也千萬不要特別沖動一定要保持非常謹慎的花錢心態”。

以下為朱嘯虎演講實錄:

感謝南創幫,今天很高興來到南京,跟大家分享一下關於資本市場對創業的看法,南京有很多很好的高校,也有很多的人才。在過去幾年,在互聯網上稍微出名的也只有途牛網,是非常可惜的。相對於蘇州、深圳,南京有非常好的資源和人才儲備,我們也非常希望能在南京發掘更多的創業黑馬,打破南京的創業魔咒。

投資人都在休假,資本寒冬確實存在

最近幾個月,大家一直說是資本寒冬,今年投資人的出手速度比去年要慢很多。尤其是這個夏天,很多投資人都在休假,所以我覺得資本寒冬確實是名不虛傳的。

從數字上也可以看到,今年確實比去年慢了很多,基本上是去年投資速度的一半,尤其是天使期和A輪項目,比去年的速度要慢很多,這也是以後的常態。以前這樣的泡沫期是比較少的,三四年是一個周期,今年的速度和前年的速度是差不多的。

另外一點就是,去年的天使投資案例真的是太少。互聯網的一個特點就是,反饋周期很短,基本上六個月投進去以後,就知道這個項目行不行。越早期的項目風險越高,所以很多天使投資人之前受到了重創,現在都不敢出手了,因此造成了天使投資數字急劇下降。

去年,投資人見創業者的第一個問題可能是你的收入是多少,你的增長速度是多少,甚至有時候還不問你銷售收入,只問流水。因為大多數項目靠補貼和線下地推把這個交易單據輸送到平臺上來,只有流水。

今年,如果創業者見投資人,他根本不關心你的收入和流水,他的第一個問題是,你有毛利嗎?是正的還是負的?第二是,毛利扣除訂單履行成本以後的毛利,是正的還是負的。第三個問題是,你的獲客成本是多少,需要客戶交易多少次,才能覆蓋成本。

可以看出,今天投資人關心的是更務實的,更實在的問題,這是今年的現狀。

資本寒冬期要快速驗證商業模式,別總想搞把大的

創業資本泡沫期確實需要踩踩油門的,創業者也需要根據資本市場的變化調整自己的節奏。資本寒冬期,必須踩剎車,把資本的損耗控制住。

正確的節奏應該是,天使階段是從0到1,要組建團隊,然後尋找商業模式;A輪階段要單點證明你的商業模式,你不要想著快速擴張,必須在一個城市,甚至在一個城市的某個區域,證明你的商業模式是否可行;在B輪階段是要擴張城市,控制一個適度的規模,把握好節奏;到C輪以後,要擴張到二線以上的城市。

我們講,任何時候創業者最好保留一定的現金,在融資的時候才會更從容。今天見到投資人,沒有三個月的時間想拿到錢是不可能的,你必須保持一定現金在手上。

今天我們講商業的本質,到底什麽是本質?歸根到底就是怎麽賺錢。傳統企業的商業模式就是地段、地段還是地段,而互聯網企業的商業模式是靠流量。像騰訊、微信、QQ自發帶來流量的,這種商業模式是可遇不可求的。大部分的互聯網商業模式都要花錢去買流量的,但關鍵問題是花錢買的流量能不能留下來,能留下多少,這些人一個月能來幾次,如果把這些數字乘起來就是利潤,這個公式很簡單,能不能把公式算清楚是投資人需要考驗你的。

最近,還有一個偽命題是創業就要追求高大上的命題。我覺得,千萬不要給自己套上非常大的命題,你是早期的創業者,你沒有很多資源,你必須找一個非常小的切入點切進去,大的命題都是BAT做的,早期創業者沒有資源去做這些事情,你必須在大市場里找到一個很不起眼的點切進去,這才是你的機會,然後像一根針一樣深深的紮進去,這才能站得住腳。

花錢要謹慎,現在TS毀約率可能在30%以上

再次強調,在證明商業模式前,一定要嚴格控制成本,一定要保持手上的現金流,什麽是正確的,什麽是錯誤的,我這里列了一些。前兩天看到一篇新聞報道,說一個創業者拿到了一個TS,就請團隊吃大餐,後來這個錢沒到帳,一下子就傻眼了。

創業者一定要保持非常謹慎的心態,拿到TS不代表一切,今天TS的毀約率可能在30%以上,要拿到錢才算數,即使拿到錢也千萬不要特別沖動,一定要保持非常謹慎的花錢心態。

過去十年,你可以看到,任何一個真正成功的創業公司融A輪都很困難的,為什麽能成功呢?就是他深刻認識到拿錢是很不容易的,所以他們花錢很謹慎。

6個月用戶留存低於20%,很難做成10億美金以上互聯網平臺

現在和以前不一樣了,以前只要拷貝美國的商業模式就可以了,現在,國內幾乎和美國的商業模式是同步的,所以要控制好把握好你的節奏,小規模地去試驗,證明這個商業模式是可行的,然後再逐步放大你的規模。

還有一點要強調,現在投資人非常關註用戶留存,特別是關註月留存,因為日留存是很容易造假的。投資人只關心長期月留存,次月留存,3個月留存,最好看到6個月留存。

6個月用戶留存低於20%,很難做成10億美金以上互聯網平臺,這是非常重要的指標,而很多創業者都不知道這是核心指標。

而且用戶留存數據可以有很多很深刻的意義,不同的版本用戶留存曲線是可以改變的,如果改變一個運營策略,用戶的留存數據和留存曲線應該都有提升的,這是互聯網最好的優勢之所在。你新的版本,新的運營策略是否在正確的路上,它會給你很快的反饋。

先拼長板,再拼短板

這個和前面講的切入點基本上是一樣的,創業企業千萬不要想做很多事情,要專註在一個很小的事情上,做到精致,做到成功。

而且上線千萬不要追求完美,千萬不要等,可以看到很多創業者浪費了很多時間,花了半年到一年的時間打磨一個產品,然後再上線,這是一個非常錯誤的做法,不要閉門造車,而且不要相信用戶的訪談,只有上線以後從數據里面才能反映出,到底用戶想要什麽東西。

我們講創業者一定要先拼長板,再拼短板,要搶先獲得融資,把業務優勢轉化成融資優勢,關鍵是速度,不要過分糾結估值和金額,要充分發揮你團隊的長板,把長板發揮出來以後,走向正向循環以後,到B輪再補齊自己的短板。在早期,在A輪、在天使輪的時候必須充分發揮你團隊自己的優勢。

在中國,互聯網創業非常危險

最後這一點也非常重要,在中國,互聯網創業是非常危險的,即使在某一個細分領域成功了,也並不代表一切,很有可能從另外一個你想不到的地方,有對手出來把你滅掉。

在美國,每個細節上都有一個公司活的很滋潤,中國都是一家通吃的。中國的互聯網創業一定要想清楚,你這個切入點,你這個商業模式在這個產業鏈里面是否可防禦。可以從幾個點來講:首先,你對流量是否有依賴性,如果有自發流量這個可以防禦,如果依靠其它平臺的流量,需要買流量的,是很難防禦的。第二,如果對客戶,對供應商有很強的控制力,這也是可防禦的。第三,戰場縱深也很重要,如果太淺也守不住,管理難度也很重要,你對管理的寬度也是一種競爭壁壘。

最後,我想強調一下,找到正確的投資人非常重要早期的天使投資和A輪投資人是幫你看方向的。今天任何新的商業模式都是沒有被證明過的,所以早期天使投資人真的是坐在副駕駛上幫你看方向,這也是早期投資的價值。希望能有機會跟更多的創業者交流,謝謝。

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為什麽總是朱嘯虎? VC的馬太效應

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1014/159230.shtml

為什麽總是朱嘯虎? VC的馬太效應
42章經42章經

為什麽總是朱嘯虎? VC的馬太效應

少數的最好的公司帶來絕大多數回報,而少數的最好的基金又掌控著這些少數的最好的公司。

“大聲宣揚好的,偷偷埋掉死的。”

哈佛商學院的高級講師 Shikhar Ghosh 這麽評價 VC 這個行業的從業者們。

他曾經研究過超過 2000 家被 VC 投資的初創公司,其中有40%的公司以倒閉告終,而如果站在 VC 回報的角度,有95%的公司都沒有帶來應有的回報。

Cambridge Associates 是一家投資 VC 的咨詢機構,他們也曾經做過一個統計,就他們所說,3%的 VC 公司最終獲得了95%的行業回報,而且這頭部3%的基金並不會隨著時間而有太多改變。

這首先說明投資本身就是一個極其具有頭部效應的事情,少數的最好公司帶來絕大多數回報,而少數的最好的基金又掌控著這些少數的最好的公司。

同時又說明,投資是一個具有極強馬太效應的事情。人脈、資源、track record、經驗、判斷力等等,這些大概率都是隨著時間增長而增長的,而且是做的越好,exposure 就越好,就反過來越有成長的機會。

比如今年國內投資的大風口有兩個,上半年是直播,下半年是自行車,而朱嘯虎自己一個人占了映客和 ofo 兩個項目,趕上了 VC 屆的半壁江山。再加上之前的餓了麽,滴滴,小紅書,不得不讓人問一句:

“為什麽總是朱嘯虎?”

這當然一方面取決於其對行業和人的判斷力,但另一方面就是馬太效應的影響。朱嘯虎投資的公司風格都異常明顯,用他自己的話來說就是“首先市場規模大,第二可複制,可非線性的高度複制,第三個可防禦”。

從餓了麽、到滴滴、再到 ofo,這些項目都是找到了一個巧妙的切入點,借著大的潮流,撬動了整個行業,這個行業還必須得是影響到所有消費者的大行業。此外,這幾個項目還有一個共同點,就是執行力和規模效應的作用,遠大於技術或其他壁壘。或者換句話來說,這一切都是套路。

上次我去給 DCM 的合夥人 Hurst林欣禾 做訪問,他一直強調 DCM 在投後上對已投企業做出的幫助是最大的:“作為投資人,我們對業務肯定不如創業者自身清楚,但我們每天的工作就是投融資,這塊我們肯定是最懂的,所以投後能幫上最大忙的部分之一就是幫搞錢。”

而對於規模效應為主的企業來說,融資節奏和金額就是一切,團隊只要學習能力能跟上,誰拿到的錢多,大概率就可以把其他人甩在身後。所以朱嘯虎在其選擇的方向上能起的作用就無比之大。

就是因為馬太效應的存在,朱嘯虎個人已經變成了一個幕資品牌,他投出越多的明星案例,往後就有越多的基金認可他投資的標的,那他所投的企業就越容易拿到下一輪,也就越容易在規模效應和資本募集的遊戲中勝出。

“最終的成功者,未必能力有多強,很多時候成功是因為在正確的時間點上站在了正確的風口上。”朱嘯虎如是說。

而我一個朋友對朱嘯虎的評價也是相當經典,她說“朱嘯虎已經是一個有自造風口能力的投資人。”這就是一種馬太效應的大成。

從藍湖資本出走的胡博予既在金沙江跟過朱嘯虎又在 DCM 跟過林欣禾。所以你會發現他的投資方式也有些類似的痕跡,比如其對於美菜的投資,就是在一個大賽道上,選擇一個有足夠大 upside 的事情,借助資本美菜快速沖到行業第一位,後續的接盤俠自然接踵而來。

所以,要做大事情,首先要舉一面大旗。為什麽過去造反的人都要拉個皇親國戚,找個名正言順的名義?本質上也是一樣的道理。

做投資有幾個心態上的不同境界:投到項目,投到能拿下一輪的項目,投到能退出的項目,投到能成為獨角獸的項目。很多剛入行的人停留在第一層,有些經驗的在第二層,一些老將在第三層,而只有有足夠大野心的才在最後一層。

比如愉悅資本,專註於車房等領域的投資,這本身就是會持續出獨角獸的賽道。所以其有機會投資蔚來汽車,又領投了 Mobike 的A輪融資。

又比如熊貓資本,作為一家專註早期投資的新基金,敢一反常態的在 B 輪去領投 Mobike,最終在市場下行之中闖出來了一點名堂,這個 credit 也是一定要給他們的。

畢竟,VC 經濟學中各種已有數據已經表明,只有獨角獸才能成就一只基金,而新基金要出頭,要更有自己的標簽,要冒更大的險。

愉悅資本專註於車房領域,是讓專業度和人脈資源等的馬太效應能夠在垂直領域發揮到極致。而熊貓資本敢於豪賭,也能讓基金品牌未來借勢馬太效應而崛起。

投資是講運氣的。但運氣和能力也是相輔相成的,越早運氣好,就越早能接觸到更好的資源,而讓自己變得更好更有準備,這也是馬太效應的另一種體現。

作為 14 年入職的這一批 VC 從業者之一,我和其他人趕上的是 O2O 的尾巴、不怎麽容易快速出頭的互聯網金融、有史以來坑最多的 B2B、虛無縹緲更多存在在概念中的消費升級等等所謂的風口。

和我同儕的這批人里聰明人極多,但到現在為止有實在成績的還不多,我覺得時間不夠是一方面,運氣更是在其中起了決定性的作用。10年-12年進入 VC 的那一批人,現在多半事業有所成,甚至有所大成,因為大勢如此。

比如社交平臺的際遇是就是五到十年一遇的,移動浪潮成就了三年上市的陌陌,而陌陌又成就了經緯創投最年輕的合夥人王華東。我相信,哪怕王華東對社交再有研究,也很難在這兩年的市場中有所建樹了。(萬一哪天 VR 平臺真的崛起了,里面一定有一大波社交平臺項目是出自經緯、出自王華東之手,這是王華東和經緯的馬太效應。)

我在 為什麽“持續賭小概率事件”的人才能成功?這篇文章中總結了那些最成功的公司都是隨著科技浪潮而紮堆成立的。其實,基金也是一樣。經緯中國成立於2008年,創新工場成立於2009年,真格基金成立於2011年……經緯最早的時候廣撒網布局移動互聯網,還曾經被人詬病,後來事實證明了其正確性。而至今在圈內,很多人對真格基金的投資方式仍然有正反兩面不同的看法。

華創資本合夥人熊偉銘曾經在知乎上發文提出過一個有意思的觀點:

徐老師壓根兒就沒按照傳統的 VC 計算方法來估算回報(比如我們一般只能用管理費來支付各種雜費,包括針對創業者的營銷),但徐老師是在用這個基金計算市場費用的 ROI:

假設一個億的總盤子(忘掉管理費吧,少的可憐),天使階段能有10%的項目最後實現退出就很了不起了,那麽這 1000 萬投到了當年的蘭亭集勢、聚美優品等公司里面去,剩下的所有投資其實都是真格基金的營銷費用,只不過,這些營銷費用並不是贊助各種大會,而是贊助各種創業者。

只要這個創業者確實有些獨到之處,這麽廣泛的撒網使得徐老師基本上覆蓋了 GDP 里面的所有行業。這些創業者反過來成為真格基金的推廣大使,帶來大量的創業者『流量』。所以真格從來不做行業研究,只關註創業者自身是否有出成績的潛力以及帶流量的能力(意見領袖)

所以,真格最終不是在投資某個項目,而是在投資“早期創業”這個市場本身,如果看準了天使期項目會火,那麽去撒錢到整個早期投資市場,大概率也是能夠得到足夠多的回報。這是已經把馬太效應運用到整個行業。

但這種投資是有很強的時效性的。為什麽創新工場和經緯去年開始就從早期投資向 B 輪甚至更後期轉?就是市場環境變了。而真格今年上半年還仍延續了幾年前的投資風格,到最近才募集了一只成長期的基金,是否投資策略轉變的速度略微滯後?這可能要幾年後才有答案了。

接觸投資這個行業越久,我就越相信:人不能和市場鬥,人能做的最多是讓市場早來半年,或者晚走半年。但該來的總會來,該走的總會走。

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朱嘯虎:高舉高打的公司全死了 創業點要小而痛

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1108/159674.shtml

朱嘯虎:高舉高打的公司全死了 創業點要小而痛
朱嘯虎朱嘯虎

朱嘯虎:高舉高打的公司全死了 創業點要小而痛

2016年創業黑馬正式推出創業實驗室——年輕一代創業者的創業孵化器。

口述 | 朱嘯虎

整理 | 周路平 麻策

上周,金沙江創投董事總經理朱嘯虎的【創業實驗室·獨角獸室】在京開啟首次實驗。朱嘯虎希望通過實驗室,幫助同學們梳理商業模式、進行企業參訪診斷,快速單點驗證商業模式,取得階段性變化成果。

2016年創業黑馬正式推出創業實驗室——年輕一代創業者的創業孵化器。邀請成功企業家或投資人開設實驗室,並篩選優秀的創業者入駐實驗室。在這里,企業家和創業者將來一次轟轟烈烈的實驗,幫助創業者在企業家與投資人的肩膀上成長,和導師一起提煉、完善、梳理商業體系,讓一代創業家的創業思想在後來者中發揚光大,成為中國創業者的陽光雨露。

目前,已開設周鴻祎極致產品實驗室,江南春品牌引爆實驗室,吳世春獨角獸成長實驗室等20多個實驗室。

以下為朱嘯虎在【創業實驗室·獨角獸室】上的分享節選,經i黑馬編輯:

創業要把握節奏

我是今年2月投的ofo。但至於共享單車到底成不成立,其實我心里也沒有底。只能說在校園里這個東西可能是成立的。校園是封閉市場,頻次很高,ofo在校園里,一輛車每天被使用七到十次,差不多賺個五六塊錢。然後單車的成本是兩百塊錢,多長時間能賺回來,是算的出來的。

但校外市場,到底模式成立與否我不知道。相較校園里面非常高的使用頻次,校外使用自行車一般是上班的時候從地鐵到公司,下班的時候從公司到地鐵,但如果一天只有這兩次的話,(成本)肯定賺不回來,那麽這個商業模式也就不成立。究竟校外市場的頻次夠不夠,還要實驗一下看看數據。

移動互聯網,中國和美國幾乎同步。很多項目沒有參考,那麽商業模式到底成不成立,創業者做的時候不知道,我們投的時候也不知道。所以A輪投資前證明商業模式很關鍵。

現在,證明商業模式一般是一個點,比如在上海或者北京,甚至在北京某個區。只要證明這個商業模式可行,沒有區域特殊性,可以被複制。B輪就是擴張,對於互聯網創業而言,北上廣深拿下兩個,基本上可以確認第一或第二的位置。等到C輪再拿一筆大錢,擴展到20個城市以上。創業一定要把握好節奏。

我們有一個非常慘痛的教訓,在互聯網廣告里面沒有投58,選擇了百姓網。在中國之外的其他國家,百姓的打法是成功的,58的打法幾乎全都死掉了。58的產能其實很低,一個銷售員平均一個月產出才一萬五到兩萬,它賺不了錢。但58的運氣也好,正好碰到資本泡沫期,雖然燒了很多錢,但是也拿了很多錢。最後上市反而把趕集並購了。百姓網早期太保守了,這也是它的問題。你在資本泡沫期必須要能夠站穩腳,迅速拿到很多錢,把規模做大。這種時代,就應該按照這種節奏。

創業點一定要小而痛

我最不喜歡創業者說他是做大而空的概念的,然後在三分鐘之內還講不清楚,可能也沒想明白到底想做什麽事情。創業一定要解決一個非常小的、具體的問題。Facebook創業初期就很簡單,分享照片,非常具體;去哪兒是找最便宜的機票,這是一個非常小的點,看上去很不起眼。中國互聯網很奇怪,最後成功的創業公司都從非常小的東西開始的,這些公司在A輪投資的時候都很難,就因為起點小很多投資人看不上。滴滴也是一樣,在出租車這個行業,出租車司機每天工作十幾個小時,每個月才賺五六千塊錢,從他們身上賺錢很困難。今天滴滴從出租車市場肯定也沒賺到多少錢,它從專車上賺錢,但創業初期一定是非常小,非常不起眼的。

最好做存量市場,千萬不要想去教育市場。任何小的公司,沒有時間、沒有資源去教育別人。像滴滴從出租車去做傳統行業的存量市場;今天的餓了麽里面有很多外賣的盒飯是它自己的,但在創業初期開始的時候,是借助線下小的飯店做存量,站在巨人的肩膀、圈住用戶以後才開始做增量市場。

今天的互聯網,千萬不要閉門造車,一定要盡快上線。你上線的第一個產品,應該是痛不欲生的,根本沒有臉給別人看的,這樣的產品出來的時候才說明是比較好的時間點。滴滴第一版上線的產品非常簡單,存在很多問題而且不穩定,甚至連支付都沒有,只有語音叫車。但沒關系,先上線。第一版上線以後去獲取用戶反饋信息,等到冬天來的時候,每下場雪,它的業務翻一番,我投了滴滴兩百萬美金,先給它一百萬美金做VIE架構,然後,我自己去新西蘭過了一個月,等我回來的時候,它的業務翻了好幾倍。所以時機也很重要,你千萬不要為了追求完美,錯過天時,一旦錯過,根本就沒有機會追上去。

一開始不要高舉高打,中國互聯網過去十幾年,高舉高打的公司全部死掉,沒有一個留存下來。盡可能小規模去試驗,小規模去獲取用戶,在一個小規模的用戶群里去試驗留存率,哪怕就幾萬用戶,這幾萬用戶到底活躍度怎麽樣、留存率怎麽樣,這里面說明很多問題。如果這些數據不好,千萬不要再打廣告,砸了廣告,錢全都是打水漂。

我們講“傷敵十指,不如斷其一指”,就是要集中精力做好一個點,在一個痛點上做到極致。創業企業早期三五十個人,在A輪投資前可能只有一二十個人,你沒有精力也不要想著做很多事情。

先拼長板再補短板

作為創業企業,你沒有資格補短板,先要拼長板。今天任何一個好的商業想法,其實是上百個公司在搞,在這里面你怎麽殺出來,拼的一定是你的長板,你的創業團隊到底在哪方面最強,一定要把這個東西做到極致,靠你的長板優勢拿到融資,把融資轉化成業務優勢,再把業務優勢轉化成融資優勢。一旦走入正向循環,你至少有資格進入半決賽,而進入半決賽以後,我覺得你才有資格去補短板。

可防禦

最後講一下,中國的互聯網一定要講可防禦。中國互聯網市場很殘酷的,整個產業鏈上下遊聯動才能賺錢,旅遊行業是萬億級的行業,攜程和去哪兒從兩端開始打,攜程是從後往前打,去哪兒是從入口端往後打,這兩家公司都需要合並去賺錢。去哪兒在合並之前,一個季度虧掉幾個億人民幣,這個燒錢燒的非常厲害。

怎麽可防禦呢?

第一點,依賴度。如果你依賴於大的平臺獲取流量,這個可能很難防禦,創業無法和別人拼錢買流量,大公司買流量肯定比你更容易,因此對流量依賴度非常高的公司,難以防禦。那怎麽產生自有流量?靠內容、靠社交媒體,如果你有好的內容可以靠社交媒體產生自有流量,這種流量才是值錢和安全的。我們投去哪兒的時候,關心的是它自有流量的比列,如果自有流量比例50%以上,那項目就非常安全。

 第二點,控制力。對於你的客戶、對你的服務提供者有沒有控制力。像e家潔是做家政服務的,它和滴滴是差不多時間成立的公司,但它對家政服務者的控制力是非常弱的,因為客戶非常容易和阿姨達成長期關系,就和e家潔沒有關系了。滴滴不一樣,用戶很難和司機打成長期關系,讓司機長期為“我”服務。

第三點,戰場縱深。比如優惠券和團購切的是同樣一批市場,商戶和用戶群是一模一樣的,優惠券切的線下交易,但切的點非常少,每一筆線下交易大概切一到兩個點,團購切五到十個點。如果你的對手,同樣一筆交易,切十倍以上的錢,那你根本沒法防守。

第四點,管理難度。美團和餓了麽競爭,餓了麽比美團早三年做外賣,所以美團一開始打的時候追不上餓了麽,但是美團那時候覆蓋兩百多個城市,餓了麽剛拿到C輪的錢,只做了二十多個城市,從覆蓋量來說差別很大。王興想了一個招,他迅速把美團外賣擴張到兩百個城市,一下招幾千個人。餓了麽這個團隊是大學生畢業創業的,有沒有能力迅速招聘、管理幾千個人,這是王興給張旭豪的一次考驗。張旭豪想了幾天的時間。中國的互聯網有一個特點,如果你的競爭比別人晚六個月就沒有戲了,如果餓了麽現在不跟進的話,半年以後,這個市場就和餓了麽沒什麽關系了,所以還是跟進了。

張旭豪也比較聰明,充分發揮他們的優勢,他們的長項是系統能力,他們開發了非常強的營銷管理系統,通過這個系統,每個城市達到多少人、銷售活動怎麽樣、有哪些客戶、簽了幾個單子,這些信心都可以在總部非常清楚的看到。他靠移動辦公系統來管理幾千人的培訓、招聘、管理。相反,如果他不能管理幾千人的話,今天餓了麽就沒有這樣的市場規模,所以這也是非常重要的一個防禦。

因此,在創業初期一定要想清楚你的切入點是否可防禦,否則的話,你去教育市場、培訓市場,最後別人來收割,是非常痛苦的事情。e代駕非常典型,它做代駕之前很成功,一年收入幾個億人民幣,但滴滴用90天就把它打下來,今天e代駕基本上沒什麽新用戶,都被滴滴代駕搶走了。

朱嘯虎創業實驗室
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朱嘯虎:新晉投資人應該多讀讀互聯網的歷史

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1116/159812.shtml

朱嘯虎:新晉投資人應該多讀讀互聯網的歷史
小堇小堇

朱嘯虎:新晉投資人應該多讀讀互聯網的歷史

作為一名成功的投資人,朱嘯虎顯然有著自己獨特的一套投資哲學。

本文系小堇給i黑馬的投稿。

朱嘯虎,金沙江創業投資基金合夥人。他專註於互聯網、無線和企業IT投資。9年時間里,朱嘯虎一共投資超過2億美金,主導過30余個項目,其中包括滴滴出行、餓了麽、小紅書、回家吃飯、ofo等明星項目,所轄基金的收益率在10倍以上。

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最近,在“出行最後一公里”領域,ofo和摩拜單車可謂是風頭正勁。在全國經濟下行,資本持續寒冬之際,共享單車項目反而有著升溫之勢。作為風靡全國各大高校的網紅單車,ofo在進入京滬城市進行區域運營後,也全面開啟了一線城市的戰略步伐。一年內,ofo從日訂單量200,迅速地突破50萬,飛快的增長速度不禁讓人咋舌。

作為ofo背後的投資方,金沙江創投的朱嘯虎這一次顯然又押對寶了。在業界看來,有著“獨角獸捕手”美譽的朱嘯虎對投資時機點的把控可謂是專業,2016最火的直播和共享單車領域,朱嘯虎一人就占了映客和 ofo 兩個項目,再加上之前的餓了麽,滴滴出行,小紅書,讓業界無不疑問: 為什麽總是朱嘯虎?

遍觀金沙江的投資案例,不難看出朱嘯虎是一名以”快“著稱的投資人。他的投資價值判斷有個3S標準:足夠大的市場容量;能夠容易並低成本的擴張;可持續性,有足夠的壁壘以阻止潛在的競爭,有足夠的垂直特殊性。作為一名成功的投資人,朱嘯虎顯然有著自己獨特的一套投資哲學。

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超聲波有幸對朱嘯虎進行了專訪,並針對投資領域和創業者關註的一些主要問題進行了深入交流。

BP方面

商業計劃書(BP)作為打通初創公司與投資機構的重要載體,很大程度上決定了VC是否投資的第一印象,堪稱是創業者融資的“敲門磚”。但不少創業者對BP的理解還存在諸多歧義,太多的主觀臆斷造成最後的融資失敗。那麽,什麽樣的BP才能打動投資人呢?朱嘯虎認為:“BP一定不要寫的太複雜,把事情講清楚就行,一兩頁紙就夠了。講你做什麽事情,你的產品是什麽背景,太厚了投資人沒時間看。”

團隊方面

團隊是創業必不可少的一部分,成功的創業個案大都與是否有效發揮團隊協作密切相關。什麽樣的團隊才能在激烈的競爭環境中吸引投資人呢?在朱嘯虎看來,做的事情和人要匹配很重要,現在不同的事情需要基點是不一樣的,所以做的事情和創業者的基點是有匹配的。而且他還強調,一個創業團隊最重要的是誠實,這不僅是投資人看重的特質,同樣決定創業生死的一大關鍵。同時,他還表示在投平臺性業務時,會首先看看團隊,只要是一流團隊,A輪價格再貴也是有投資價值的。

項目方面

朱嘯虎認為,目前依然很少有技術創新的創業公司成功突圍,主流的還是商業模式的創新,“在中國創新,一定要接地氣,千萬不要想著那些高大上的東西,高大上的東西真的都是坑。”一個接地氣的創業項目,一定是與中國人的具體需求所契合的。看似高大上的項目,除了一個舶來的高級概念,在中國的具體國情下是不具備落地能力的,更別談模式壁壘了。同時,朱嘯虎認為今年創業大環境相比去年的最大不同是回歸了商業本質,只有那些實際解決商業需求和痛點的項目,最終才能獲得投資人青睞。

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趨勢方面

關於趨勢的準確判斷,是朱嘯虎投資“快、準、狠”的關鍵。他認為創業者踩準風口很關鍵,風口就是大的創業周期和主題,比如O2O的周期已過,現在再去融資會便變得困難。而對於眼下火爆的的VR、AR投資熱,朱嘯虎認為其中泡沫要遠高於機會,“任何一個新科技出來,都會有一個S曲線,AR、VR現在剛剛經過第一個上升曲線,馬上要進入死亡潮。”朱嘯虎表示今年最看好的是直播和共享經濟。

投後方面

投後管理是項目投資周期中重要組成部分,也是投資基金“募、投、管、退”四要點之一。投後管理關系到投資項目的發展與退出方案的實現,良好的投後管理將會從主動層面減少或消除潛在的投資風險,實現投資的保值增值。在投後管理上,朱嘯虎認為創業者找的不是一個投資人,而是一個真正懂你的投資合夥人。對於項目,投資人不僅要保證資金到位,還要以合夥人的身份參與到企業中,給予創業者正確的發展建議。這也是金沙江創投所倡導的投後理念。

創投與生活方面

朱嘯虎透露,自己平常的愛好是健身、跑步和閱讀。在閱讀方面,朱嘯虎表示自己看的書很多,很雜,除了涉獵基本的創投領域書籍以外,他還建議年輕的投資人可以多看看過去歷史,“互聯網經過很多歷史,很多次的發展,不是第一次,所以我覺得大家多看歷史,歷史可以告訴我們很多事情。”

最後,朱嘯虎對創業者也提出了建議,即創業之前一定要進行思考。很多人可能在創業前都沒想明白,這個模式到底有沒有機會,想的更仔細一點,到底這個模式對不對,到底這個方向有沒有機會,做起來以後,能不能守得住,都是創業成敗的關鍵。

投資
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金沙江創投朱嘯虎:尋找十億美金機會,必須有“容錯空間”

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1214/160356.shtml

金沙江創投朱嘯虎:尋找十億美金機會,必須有“容錯空間”
i黑馬i黑馬

金沙江創投朱嘯虎:尋找十億美金機會,必須有“容錯空間”

他一路締造了多個“點石成金”的案例,連續擊中百億美金的新機會。他就是——金沙江創投董事總經理,朱嘯虎。

i黑馬訊 12月14日消息,由創業黑馬主辦、摩比神奇冠名的2016年創業黑馬社群大會今日在京舉行。金沙江創投董事總經理朱嘯虎獲獎“年度投資家”,並現場回答了創業者提問。

他是2016年名聲斐然的“獨角獸捕手”,滴滴、餓了麽、小紅書……十年創投經歷,他一路締造了多個“點石成金”的案例,連續擊中百億美金的新機會。他就是——金沙江創投董事總經理,朱嘯虎。

以下為問答精選,i黑馬編輯:

款多多創始人王文剛“媒體界或者創投圈,都把您稱為‘獨角獸捕手’。有個問題,獨角獸也沒那麽多,您怎麽每次都能看那麽準呢?第二,我在做珠寶產業的供應鏈改造,在傳統行業供應鏈改造這個領域,有沒有可能出現獨角獸?”

朱嘯虎:說我是“獨角獸捕手”,我覺得有點誇張,說實話,我沒那麽厲害。

前面亞輝(i黑馬註:周亞輝,昆侖萬維董事長)講得挺好,講1億美金、10億美金、100億美金的投資機會都非常到位。因為亞輝是天使投資人,他看的面比較廣一些。

其實我們做事情比較簡單,作為機構投資人,我們比較單純,我就一個條件,按照亞輝的說法,用百億美金的標準去投十億美金的機會。十億美金的機會,才是最多、最普遍的。一億美金的公司確實沒有什麽意思。一個公司如果退出的時候才一億美金,對機構投資人來說,賺兩三千萬美金,等於是浪費時間。

對機構投資人來說,尋找十億美金的機會,還有一個標準很重要——必須要有容錯空間。風險投資人最需要應對的就是風險,但怎麽避免風險?容錯空間。

至於百億美金的機會很少,四年前我投滴滴的時候,就能判斷出滴滴今天能成為400到500億美金的公司嗎?說實話,我不知道。我那時的期望值,只是希望滴滴能成為十億美金的公司。但我要求,他的團隊、方向,必須有達到百億美金的機會。用百億美金的標準,去投十億美金的機會,這能保證你的成功概率相對較高。

珠寶行業面向的是普通的大眾消費群眾,高端市場對互聯網來說很難切入,尤其是高度非標的、重度線下服務的公司。為什麽珠寶店周大福很成功?因為這是非常不標準,也非常需要線下服務的公司,所以線下門店是有機會的,但互聯網的優勢並不明顯。對這種項目,我們會謹慎一些。

當然,90後的消費習慣、行為可能會有變化,和70後、80後不一樣,我們也在密切關註這些消費行為的轉向。但目前來看,趨勢還不那麽明顯。

創業黑馬社群大會朱嘯虎
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