市場難測 固守醫藥、消費 證券市場紅週刊
來源: http://xueqiu.com/2994748381/35090668
作者：二線牛牛
“雪球人氣用戶獻策2015”活動開始啦！
2014年的牛市就這樣快過去啦！時值歲末年初，回頭來看，你關註的那些雪球人氣用戶在2014年投資業績如何，有什麽特別深刻的得失體會？他們對2015年股市怎麽看，又有著怎樣的投資打算和計劃？
《紅周刊》與雪球網與合作的“雪球人氣用戶獻策2015”的活動已經正式開始，活動以2015年投資策略為重，註重闡明邏輯，以2014年總結回顧為輔，註重心得與經驗故事。文章不拘風格，接地氣、言之有物，輕松好讀最好。本活動同時歡迎廣大雪球用戶積極參與討論，並撰寫自己“回首2014，獻策2015”的文章，互相啟發，共同進步，共贏2015年牛市行情。
《紅周刊》將選擇有新意、深意對投資者有幫助的討論文章刊登在雜誌上，並給予優厚稿酬，同時參與討論發言對大家投資有啟發的用戶，《紅周刊》將贈予雪球幣。咱們開始吧！
2014年市場先生給投資人開了個不小的玩笑，在市場不斷恐懼探底中，隨著滬港通推出和降息周期打開，上證指數暴漲53%成了表現最牛的指數。反觀2013年、2014上半年小盤股股神都“吃面”去了，只能說又一次驗證世事難料和市場難測。
不忘初心 固守醫藥消費
近三年來，本人不忘初心，固守醫藥消費，特別是2014年在指數飆漲的情形下，既沒有投靠金融、中字頭、軍工和垃圾重組，也沒有玩創業板，更沒有參與“打雪仗”、互捧臭腳。按照自己的節奏，基於“看得準，下重手，坐得穩”的模式，堅守“好生意，對的人，好價格”的理念，在投資道路上孤獨前行。曾經以為跑贏指數易如反掌，2014年變得異常困難。期間3年收益率4.9%，58.5%，51%，難望各路股神們項背，但複合35%已經超預期太多。
4年前告別浮躁，回歸“投資就是投企業”的本質；3年前排除中藥和白酒，戰略性介入醫藥行業，在恒瑞醫藥、華海藥業、海正藥業、科倫藥業、複星醫藥、人福醫藥、信立泰等一眾制藥企業中選擇了重倉華海藥業，屁股一坐就是3年多。3年來經歷了52億、48億、58億市值3個股價低點，每一次電閃雷鳴中都選擇加倉，盡管每一次都沒有買到最低處，但隨著企業的發展市值低點不斷擡高。今年的低點約78億，基於目前市值114億，假如完全持股不動仍然取得了複合20%以上的收益。和2013年的創小板以及2014下半年的大藍籌相比太寒磣，但好在能夠睡的安，拿得穩。
盡管2014年華海藥業業績下降，股價同制藥標桿恒瑞相比仍驚險地連續2年跑贏。只是由於企業處在轉型期，以及外圍環境的變化，波動性遠遠大於恒瑞，如果繼續符合意淫的預期，未來一年，乃至未來5年將繼續跑贏恒瑞，醫藥行業也會迎來一波大洗牌。恒瑞醫藥仍然是中國制藥行業的標桿，和中國生物制藥一樣，如果市場出現好的時機，將選擇重倉介入。海正藥業戰略搖擺，近年來萎靡下行，好在生物平臺即將看到成果，激勵和管理層是否理順只能繼續觀察。科倫藥業由於路徑依賴及戰略失誤，轉型之路並不平坦，好在底子厚有資源，3年後看能否在列強環伺中走出來。
前兩年只買不賣，坐了幾次過山車。2014年由於預期華海業績下降，年初減倉後在10元左右買回，操作相對頻繁，整個賬戶換手應超過200%。盈利部分長線華海貢獻約70%；年中後中線太極集團、白雲機場貢獻約20%；守寡閑得無聊，輕倉短線貢獻不到10%。現在來看交易的股票太多太濫，包括中國神華、中國平安、中信證券、雙匯發展、青島啤酒、人福醫藥、伊利股份等等。惟一一筆虧損來自於國藥一致。年底伊利股份差點馬失前蹄，好在23元左右大力度補倉，才沒有翻船。短線刺激且累，賺不了錢，投機就是投機，投機的時候應清醒地知道自己是在投機，就是投機也要在有競爭優勢、有未來的企業上輕倉玩玩。
今年投資方面長進不多，在企業價值評估、風控等方面還需要大力修煉，大市風格轉換業績反而縮水了。由於堅守醫藥消費，對看得懂的機場、電力、鐵路等優質資產沒有重倉涉及，這是本輪行情最失敗、最值得檢討的一點。至於券商、中字頭、軍工、低價垃圾等，只能說市場過客年年有，今年一樣瘋而已。
市場難測 抱定成長
2015年經濟繼續探底，各種產能過剩、債務和投資泡沫仍待出清；美元加息周期打開、註冊制、局部危機等隨時可能帶來大幅波動，靠大媽、“韭菜”和借錢的主力“牛市”難以長久。這波非典型牛市，實質就是意淫導致的資金牛市。這波牛市還缺一條“基本面”的腿，年底反而對市場越來越恐懼，不過鑒於令人血脈噴張的賺錢效應已經出現，“韭菜們”會義無反顧沖進股市，直到最高點把倉位加到最重，把杠桿加到最滿，然後重複又一輪血淚史。估值修複過去之後如何演進還真難說。市場對2015年一片樂觀，大概率明年又是反預期。
宏觀搞不懂，市場無法預測，從個人投資來講既不看空，也不看多，畢竟投資的不是指數而是企業。2015年繼續“翻石頭”，繼續觀察企業和市場、修煉學習、堅守優質醫藥消費；繼續穩坐低負債下的高ROE資產，埋伏優勢行業的未來優勢企業。不重倉寧可無，非成長毋寧死。