2014年投資總結
語風林
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_625249a20102vc8x.html
今年的傳統大盤藍籌行業，尤其金融、基建、高鐵等行業，走了一個非常漂亮的大牛市行情。但從個人的角度看，今年的投資做得很不好，非常慚愧。今年絕大部分的時間，主要的股票配置都放在醫藥股上，如譽衡藥業、康恩貝。期間有過重倉國投電力，但因為對大盤藍籌股一直很排斥，很早就下了車。11月下旬，從醫藥股的泥潭中脫離出來，配了康得新、亞太科技、安居寶、華天科技四個股票，結果趕上降息引發一九行情，金融和基建兩個主流行業大漲，其余行業大多普跌。我的重倉股康得新虧超8%止損，亞太科技、安居寶的漲幅全部抹掉賣出，華天科技虧5%止損。加上今年一些小倉位的止損，如傑瑞股份、匯川技術、太安堂、嘉應制藥等等，賬戶資產一度虧損7%~8%。最後，靠著12月17日和23日配的三個銀行股，賬戶資產勉強盈利約1.6%。
造成今年這種尷尬的局面，主要原因是，過去五六年來形成的投資固有觀念，準確點說是固有偏見。過去的幾年，傳統藍籌行業幾乎不關註，也不去研究，甚至連看一眼的興趣都沒有。而過去幾年來傳統藍籌股低迷的走勢，又強化了這種固有偏見，以至於今年十月十一月明顯感覺到傳統行業有機會時，也一廂情願的認為是階段性的不可持續的，沒有也不敢去介入。反思一下，市場是多元的，永遠不斷變化的，“變”才是股票市場唯一的真理。投資策略和投資方向沒有一成不變的，也要不斷變化，要拋棄固有觀念，擯棄偏見，才有可能戰勝市場。
還一個重要原因是，個人對歐奈爾的投資體系理解得不夠透徹。歐奈爾CAN
SLIM法則中，“N”說的是新產品新管理層，從來沒有限定在某一個行業或者某一些產業。只投資醫藥行業或新興產業，是想當然強加上去的，犯了經驗主義和教條主義的錯誤。“N”還說股價新高，但指的是股價52周新高，也就是一年新高，而我把選股的重點放在了歷史新高，以至於上證指數和券商基建等行業股票創了一年乃至幾年新高，依然視而不見。“M”說要關註大盤走勢，大盤走勢對個股有著極大的影響。但我個人無論從主觀上還是實踐上，對大盤指數和行業指數的走勢比較忽視，對市場行情和市場結構的變化缺乏重視，過於相信自己的選股能力。
還一個客觀原因，今年裝修了兩套房子，自己一套嶽母一套，花費了很多的時間和精力，沒放太多心思在股票市場上，對市場行情和結構的變化缺乏必要的關註和重視。加上中小板創業板估值高，圖省事只好保守投資於醫藥股，結果今年主流的醫藥股基本上都處於熊市，得不償失。
回看本輪大盤藍籌股的行情，啟動於今年7月下旬，11月21日降息後，加速上漲，成交量急劇放大，最大單日成交量已經是上輪2007年大牛市歷史天量的3倍，也是上輪2009年小牛市的2.6倍。這麽大的成交量，尤其一些領導板塊，如金融、基建和高鐵等行業，成交量是過去峰值的3倍4倍乃至10倍！這麽大的股票需求，無論指數還是領導行業，短期見大頂的概率很低，本輪行情應該是一個跨年度的行情。創業板綜指2012年底到今年底走了一個兩年的大牛市，最高漲幅214%。主板的牛市今年7月下旬啟動，晚了一年半，到現在走了五個多月，漲幅58%。道理上講，主板的牛市持續時間至少應該在一年以上，漲幅也應該在100%以上，才能與創業板勉強匹配。從全球範圍上說，2008年金融危機後美國、英國、德國等主流股市的主板指數已經創了歷史新高，即使是對比香港恒生指數，上證指數的合理點位也應該在4000點以上。
有關本輪行情的邏輯，一個是新領導層的改革預期，尤其是國企改革和金融改革。對銀行業有利的改革比如地方債改革降低壞賬預期，銀行業的市場化改革混合所有制改革增加效率，大宗商品大跌經濟通縮後的財政政策和貨幣政策寬松轉向等。對保險業有利的改革比如車險費率改革，個稅遞延型養老保險的試點推進等。對券商業有利的改革，比如滬港通、深港通、註冊制、T+0交易、融資融券、新三板擴容等等。一個是新領導層推進的“一帶一路”戰略，引發的中國企業出海求大發展的預期。比如基建、高鐵行業的海外擴張等。
牛市氛圍下，一點點的利好，只要是在“風口”上，也能改變預期，推動股價上漲，業績的成長反而放在了次要的位置。明年國企改革尤其金融改革國家會重點推進，而銀行股估值很低，普遍PE只有5~7倍，PB只有1~1.5倍，牛市氛圍、改革預期以及寬松貨幣下，銀行股PE回到10倍，PB回到1.5~2倍並非沒有可能；而保險股和券商股，除了改革預期，本身有大量權益類資產，牛市條件下權益類資產大幅膨脹（雖然不可持續，但在風口上），股價上漲比銀行更快更迅速。當前個人持有三只股票，興業銀行、中國太保、西南證券，各約33%的倉位。
目前中小板指數和創業板指數已持續運行在50日線下，破位且成交清淡，中短期有大行情的可能性較小。所以，這種“二八”乃至“一九”的極端行情，很可能還得維持較長一段時間。也許在明年的某個時候，當大盤藍籌股透支改革預期，估值膨脹到主板行情無法持續時，市場回過頭來發現，20倍PE、30%~50%以上成長的醫藥股、新興產業股原來是那麽有吸引力，市場風格也許就變換了。過去，五百億的市值已經很大了，買的時候得掂量一下天花板在哪；而現在，萬億市值一樣能幾個漲停板，無法想象市場原來這麽有錢。買了成長股踏空的不要抱怨，只能去適應市場，跟隨市場改變。
以後不實時貼交易記錄了，這麽做對本人造成很大壓力，導致無論是投資方法還是投資倉位都不願意改變，也更不願意認錯，最終影響投資決策和結果。以後考慮恢複周結，里面盡量客觀的探討個股和市場。這麽做可以防止自己偷懶，可以保持自己對行情發展和結構變化的關註度，借此也希望提高一些對市場的把握度。
祝大家元旦快樂！新的一年投資順利！