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阿里上市在即!巴菲特潑冷水:50年沒買過IPO股票

http://tech.qq.com/a/20140506/014613.htm

騰訊科技訊 5月6日消息,在伯克希爾哈撒韋公司的年度股東大會結束以後,身為該公司董事長兼首席執行官的「股神」沃倫·巴菲特(Warren Buffett)、微軟創始人比爾·蓋茨(Bill Gates)和巴菲特的長期合作夥伴、伯克希爾哈撒韋公司副董事長查理·芒格(Charlie Munger)接受了福克斯商業新聞網的採訪,就一系列廣泛的話題發表了言論。

在被問及是否有興趣對阿里巴巴集團的IPO(首次公開招股)交易進行投資的問題時,巴菲特回答道:「我記不起(上一次)購買IPO公司的股票是在什麼時候了,可能差不多得有50年了吧。」

而在繼任計劃的問題上,巴菲特則說道:「候選人全都是(伯克希爾哈撒韋)內部人士。我曾說過,目前而言候選人都是男性,但未來的情況不一定會是這樣。」對於亞馬遜創始人兼首席執行官傑夫·貝索斯(Jeff Bezos)收購《華盛頓郵報》的交易,他則表示:「我希望他能取得令人瘋狂的成功。如果說有什麼人能做到這一點的話,那麼我打賭會是貝索斯。」

蓋茨則被提問道,如果微軟新任首席執行官薩提亞·納德拉(Satya Nadella)想要分拆這家公司,那麼他是否會支持納德拉的決定。蓋茨對此給出的答案是「絕對」會支持。

以下是採訪內容摘要:

是否有興趣投資於阿里巴巴集團IPO交易?

巴菲特:「我記不起(上一次)購買IPO公司的股票是在什麼時候了,可能差不多得有50年了吧。」

伯克希爾哈撒韋是否可能對阿里巴巴集團進行投資?

芒格:「此事超出了我的掌控範圍。」

繼任人將會是誰?

巴菲特:「候選人全都是(伯克希爾哈撒韋)內部人士。我曾說過,目前而言候選人都是男性,但未來的情況不一定會是這樣。」

繼任人是否會是女性?

巴菲特:「當然有此可能。我敢打賭,有一天肯定會的。但我要說的是,就目前而言(候選人)都是男性,而且都是內部人士。(候選人)幾乎肯定永遠都將是內部人士。」

繼任人需要具備什麼素質?

巴菲特:「我無法要求任何事情,因為那時我就不在這兒了。但就我們的公司文化這一方面來說,我認為我的繼任人毫無疑問將百分百認同公司文化。然後,他們將以自己的方式做事,而且也理應如此。但是,我們擁有一種獨特的公司文化,會在年報的支持下設定經濟原則。這種文化已經差不多有30年都從未改變過了。這並非做事的唯一方法,但卻是我們在伯克希爾哈撒韋做事的唯一方法;我無法想像繼任人會在這個方面作出重大改變。」

是否會要求繼任人住在奧馬哈?

巴菲特:「我覺得是的,可能性幾乎是100%。」

如何評價億萬富翁激進投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)?

巴菲特:「卡爾對有些公司所做之事的(激烈)程度比我們要高。我認為,他有些過於喜歡玩這種遊戲了,但我們不會像他那樣做 。」

納德拉是不是微軟首席執行官合適人選?

蓋茨:「絕對是,他上任之初的表現很棒。與以前的我相比,他花費了更多時間(來運營微軟),我很樂意向他提供建議。他正在檢查所有事情,並已作出了一些很好的改變。(微軟)能擁有新鮮血液和新的想法是頗令人激動的。」

是否會將微軟分拆成兩家公司?

蓋茨:「對於讓我們瞭解到如何去做大規模的數據中心來說,必應技術肯定是十分關鍵的。必應能讓我們看到互聯網中正在進行的事情,這樣一來人們就會對各種話題感興趣,而我們就能知道新的東西。我認為,這對微軟來說是一種基礎性的技術,這是一項核心業務。從以往歷史上來看,我們進行過分拆,例如Expedia就是在微軟內部起步的一家公司,《Slate》雜誌也是如此,而且我們也正在考慮有三個部分的業務是可以分離開來的。但是,我們的基本搜索技術則沒有分拆的意義。」

是否會分拆Xbox業務?

蓋茨:「我們正在把電腦遊戲、Windows遊戲和Xbox遊戲合為一體。強大的電腦芯片和圖形芯片意味著你能做出很棒的遊戲。我確信,納德拉及其團隊將會審視此事,最終的決定權在他們手中。」

如果納德拉想要分拆微軟,那麼蓋茨是否會支持這一決定?

蓋茨回答道:「絕對支持。」

如何評價貝索斯收購《華盛頓郵報》的交易?

巴菲特:「我希望他能取得令人瘋狂的成功。如果說有什麼人能做到這一點的話,那麼我打賭會是貝索斯。」

自貝索斯收購《華盛頓郵報》以來,是否曾與他進行過交談?

巴菲特:「自他收購《華盛頓郵報》以來,我並未與他進行過交談,但未來將時不時地與他對話。」

是否仍舊認為比特幣就像是老鼠藥?

芒格:「是的。」

是否認為比特幣應受到監管?

芒格:「我希望比特幣消失。」

更願意投資於黑莓還是比特幣?

巴菲特:「我很可能會對兩者都進行做空。」

蓋茨:「比特幣基本上來說是與匿名交易有關,我認為隨著時間的推移,這並非一條好走的路。即便如此,我仍舊是數字貨幣的信徒。事實上,蓋茨基金會就在嘗試在貧困國家中做到這一點,這樣一來我們能讓為沒有很多錢的人也提供價格低廉的金融服務。但是,我認為匿名交易至少也會帶來一些濫用行為,因此我不會參與比特幣交易。」

無人駕駛汽車將對保險業務造成什麼影響?

巴菲特:「如果它們(無人駕駛汽車)表現良好的話,那麼將會造福社會。我很肯定,它們將可降低保險成本。任何能降低事故率和降低死亡率的事情都將降低保險成本,這對整個社會來說是件好事。整體來說,如果不再發生任何撞車事故,那麼世界將會變得更好。」

如果保險市場由於技術進步而受到重創,巴菲特是否會考慮出售美國第四大汽車保險公司Geico?

巴菲特:「我們不會出售Geico,永遠不會。」

中國政府是否會強制要求國民駕駛電動汽車?

芒格:「他們已經開始朝著那個方向努力。這對比亞迪來說是個好消息。我認為,中國政府最終將會決定,不應該讓城市污染來致人於死地,並認為政府將會出台重大的干預措施,這將有助於比亞迪。」

清潔能源將對伯靈頓北方聖菲鐵路公司(Burlington Northern)造成什麼影響?

巴菲特:「如果我們可以在對伯克希爾哈撒韋有利的事情和對整個世界有利的事情中做出選擇,那麼我們絕對會選擇後者。」

是否仍考慮對一家中國公司進行投資?

巴菲特:「我正在尋覓任何地方的公司。」

談談你的投資策略?

巴菲特:「我們會尋找任何特定時間中的最好機會。如果3G Capital今天來找我,告訴我說他們有個極好的想法,並希望我能加入他們,那麼我會同意的可能性很高。與擁有股票相比,我更喜歡長期擁有企業,因為這有利於持續建設伯克希爾哈撒韋。但是,股票也是另一種極好的選擇……在我們的資本配置活動中,股票總是會成為很重要的一部分。但是,直接收購一家公司才是我們真正想要的。如果能有機會跟3G那樣的合作夥伴聯手收購一家公司,那真是太好了。」

如果希拉里·克林頓(Hilary Clinton)競選美國總統,巴菲特是否會支持她?

巴菲特:「百分之百會。」(瑞雪)
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【宏觀】沒買過單的國家,一個都跑不了:加拿大“次貸危機”暴風之眼解讀

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12501&summary=

【宏觀】沒買過單的國家,一個都跑不了:加拿大“次貸危機”暴風之眼解讀

2008年的次貸危機懲罰了美國的過度的貪婪,不破不立美國的金融杠桿,債務以及蘊藏在房地產和金融系統的風險已經通過數年的時間化解消化,但其他的國家學會了經驗教訓了麽?呵呵當然是沒有,次貸危機之後真正出清的也只有風暴核心的那幾個國家,而強大外溢的效應使得金融危機後這場全球貨幣盛宴極大程度的刺激著全球其他國家瘋狂的增加著債務和杠桿,那些當年沒有受到到太大影響的風暴外圍的國家很顯然這方面不足夠深刻,當然時隔10年了,那些還經過過次貸危機還活著的人都已經漸漸的老去,新生軍記憶中的房地產泡沫已經逐步的只變成了書本上停留的文字;



現在這些問題不是不報,之前只是時候未到而已,但沒有痛自然就不會痛定思痛,反而泡沫做的更大,或許未來2-3年之內這些當年風暴外圍的國家一定會重演美國版次貸危機的情況,雖然這可能對於全球金融體系的影響肯定不像美國那麽大,但對本國的沖擊不會小,不破不立方能完成這輪十余年的全球再平衡的調整;


一條最願意看到和不願意看到的新聞:加拿大版“次貸危機”爆發?樓市泡沫下最大房貸公司崩盤, 當然媒體可能會寫的煽動一些,但對於親身經歷過08年次貸危機的人而言,home capital的情況很快讓我想起英國的一家大的金融機構——NorthRock 北巖銀行,可以說是當年金融危機中英國很重要的一個循環點,遭遇被擠兌、之後引發金融體系風險的一家金融機構。



對於這些銀行或向非銀機構來說本質上最重要的就是在資產負債表。房貸呢就相當於它的資產、而吸收的大量的儲蓄和存款包括拆借回來的錢都算作負債端。



資產端和負債端中間權益和資產的關系就是金融機構風控的主要條件。北巖銀行當時的存款和貸款之間大概接近是1:4的關系,也就是說負債端(吸收的儲蓄)100元的話,資產端(放出去的房貸)大概是324元。北巖當時除了大倫敦地區做的風聲鵲起,那時候流行的一句話是:“如果你房貸辦不下來,可以去北巖銀行試一試”。


資產端惡化(造假和違規的操作、房貸的低質被暴露出來),面臨著資產端流動性大幅度下降、壞賬率上升、還貸人受到收入的影響斷貸的比例開始上升; 而另一端的資產端,很多儲戶對北巖銀行失去了信心,產生了不信任,股價開始逐步下跌, 金融機構的失血開始形成典型的負正反饋的機制:股價越跌、市值越小、杠桿越高。



最終結果開始轉移到現實生活中,開始發生擠兌,越是擠兌,存款賬戶資金大規模流出,而資產端無法快速變現,會發現杠桿越來越高,最終就就了流動性危機,再傳導到股價上,股價再反過來影響流動性……



Home Capital之所以受到關註,是因為它的邏輯和北巖的情況是一模一樣的,問題就在於這些國家的收入、經濟情況、利率水平、債務成本,這些變量會在什麽時候同時發酵,另外一頭就是負債的來源,這些多重變量都在影響著所謂的金融體系的穩定。



房價持續上漲、與收入脫鉤、人們越來越相信房價不會下跌、住房負擔能力理論上來說越來越差、人們還是不斷增加杠桿加入到買房大軍中,外來資金極速增加繼續炒高房價、金融體系的監管及央行不斷警告但市場並不買單,發放住房貸款發生違規情況,低收入和無收入者也能獲得貸款,這些都不是很好的現象。當零零星星看到這些現象的時候,都會想起06年和07年的瘋狂。



Home capital出事之後,加拿大其他幾家公司出現了連鎖性反應,這也和當年次貸危機的情況非常像,市場質疑的聲音、流動性快速收緊、傳導……



加拿大不會是最後一個,連鎖性的反應會陸陸續續提現,越來越多的對沖基金也在做一個選擇:過去一年中針對澳洲、新西蘭的房地產在做空;



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澳大利亞的債務就是個旁氏局



2016年Jonathan Teppe與澳對沖基金Bronte Capital的首席投資官John Hempton一起,對澳大利亞房地產市場進行調研,同時香港N家對沖基金大舉布局做空澳洲的四大銀行,我也隨後親赴澳洲,拜訪了澳洲的金融審慎監管局,並且暗訪了一些房地產市場的情況,看到了觸目驚心的一幕:



澳大利亞審慎監管局(Australian Prudential Regulation Authority)和澳大利亞儲備銀行(央行)早早的就開始給各大銀行施壓,要求銀行收緊對國外投資者貸款政策,同時提醒各大銀行投資者貸款風險問題,尤其是收入來源於海外的投資者。



一個親身的調研成了網上流行的著名段子:出門唐人街左轉第三家(暗喻:中介機構幫助你偽造海外收入證明);當時記得回來後和多家基金經理交流的時候講起這段子的時候,大家多少還有些不太敢相信;銀行發放貸款以及保險公司投保的審核標準非常低,信用風險漏洞巨大。許多抵押貸款經紀人、銀行貸款員並不關心貸款者是否有償付能力,貸款者很容易就能取得非常高的貸款購房杠桿,唯一需要的也許只是兩張工資單。貸款者資料核實的工作是外包給印度的呼叫中心完成。


事實上呢?之後《澳大利亞金融評論報》報道稱,澳新銀行和西太平洋銀行都表示,他們發現曾批準了數百例中國人使用虛假收入證明在澳洲申請住房貸款,而這主要是在中介的幫助下完成的。



盡管澳洲的稅務局審查體系算是完善的了,為了獲得貸款,澳洲人也是豁出去了,瑞銀(UBS)的一份調查報告顯示,盡管澳洲銀行已經實施了更加嚴格的借貸標準,然而,過去兩年里申請到按揭貸款的澳洲人,“貸款欺詐”的問題依然盛行。2016年使用貸款經紀人,申請上陳述不實的受訪者有41%表示他們是根據經紀人的建議這麽做的(相比通過銀行渠道的比例為13%),有將近1/3的澳洲房貸持有者在申請貸款時說謊,也許不排除有些房貸申請者即使在匿名調查中也沒有說出實話,事實上,這份數據還未包括海外人士的購房申請,如果加上去的話,相信這一比例可能更高。



來看看Jonathan Teppe與ohn Hempton一起調研後接受采訪的內容:



“澳大利亞房產可以價值重估,把房屋價值上漲的部分計成存款,用以申請新的房屋貸款,有一個投資者1年之內做了20次價值重估。”


“一個從埃及移民到澳大利亞的優步司機,1995年花費9萬澳元買了一處房產,現在住在一套150萬澳元的房子里,同時用抵押貸款購買了5套房產,並幫她女兒抵押購買了悉尼一套價值220萬澳元的房產。”


在一個中產階層的社區,家庭平均年收入約為8萬澳元,但房產可以被拍賣到127.5萬澳元,房價收入比達到15倍;


在一個小咖啡館里,12個競價者在對一套房產瘋狂競拍;澳大利亞天空新聞電視臺一個周末竟然播報了30多起房產拍賣會。


澳大利亞房地產市場中,40%的新增房屋抵押貸款,是無需付首付的房屋抵押貸款。其中,以投資為目的的購房者中,60%選擇了無首付的貸款,以自住為目的的購房者中,有30%選擇了無需首付的貸款。



澳大利亞有180萬人在稅務辦公室(ATO)登記有房產投資,其中三分之二的人申報了房租虧損,也就是說房租無法沖抵月貸款利息。澳大利亞的房租價格增速,已經降至21年的低點,目前低於1%。


澳洲央行的警告發出之後,澳洲四大銀行西太平洋銀行(Westpac)、英聯邦銀行(Commenwealth Bank of Austrilia)、澳新銀行(ANZ)和澳大利亞國民銀行(National Australia Bank)幾乎同時收緊了放貸。ARPA要求每年銀行的投資房貸款增長比率不得超過10%,與此同時,維多利亞州政府規定,從今年7月1日起,將外國投資者購買公寓的印花稅稅率從3%上調至7%。。。


看到這些。。。其實加拿大也都已經演繹了一模一樣的一遍,現在加拿大的多米諾骨牌開始出現了倒塌,


澳洲總理特恩布爾今日警告說,澳洲的債務已堆積成山,除非聯邦政府能夠控制預算,否則未來幾代人都將不得不肩負還債的重擔。據澳新社消息,周四,特恩布爾告訴ABC電臺:“這將意味著,(未來)政府不得不減少服務,或者是增加稅收,或者是兩者兼用。”特恩布爾說:“我們不能繼續過超出我們能力範圍的生活,把更大的如山般的巨額債務,留給我們的子孫後代,如果未來澳大利亞大型銀行遭遇流動性危機將需要大量的資本來應對現金流危機,如果沒有外部資本幫助,他們將將會有人出現類似次貸危機時候的情況;


新西蘭自然也是一樣的,甚至是更甚一出;

專訪澳新銀行CEO:房價和紐元,邏輯告訴我們泡沫這件事情終將是不可持續

奧克蘭的狂熱:房地產泡沫的故事永遠都一樣


沒買過單的國家,一個都不會少!沒經歷過泡沫的人性永遠不會懂得貪婪和風險這四個字是怎麽寫的;


(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

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股神:我太蠢 沒買亞馬遜 指蘋果不同IBM 有沒有買錯拭目以待

1 : GS(14)@2017-05-13 01:49:10

【明報專訊】叱咤股壇數十載的「股神」巴菲特在過去周末舉行的巴郡年度股東大會中,坦言自己低估了亞馬遜創辦人貝索斯(Jeff Bezos),並錯失入股兩大科網巨頭亞馬遜和Google的機會。不過巴郡副主席芒格(Charlie Munger)補充,不後悔錯過了入股亞馬遜的機會,笑言在這段期間也發現了其他投資機會。巴菲特有句名言,「Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a really long hill(人生就像滾雪球,你只要找到濕的雪,和很長的坡道,雪球就會愈滾愈大)」,投資者也要在市場尋找「雪球」,令資產倍大。

巴菲特價值投資中一個是競爭優勢原則,好公司才有好股票,那些業務清晰易懂,業績持續增長並且由一批能力非凡的、能夠為股東利益着想的管理層經營的大公司就是好公司。在日前巴郡股東會中,巴菲特承認沒有看起亞馬遜,回首其實亞馬遜業務清晰易懂。巴菲特說:「我太愚蠢了,我尊敬貝索斯,但沒有意料到他會取得如此巨大成就,我完全未曾考慮買入亞馬遜的股票。」

料亞馬遜雲端電商潛力大

巴菲特相信亞馬遜的雲端和電商業務都有很大潛力,將會為整個市場帶來顛覆變化; 但他過去不看好亞馬遜,曾指難以預計該公司能為零售業帶來多大威脅。其後芒格補充,不後悔錯過了入股亞馬遜,認為那較Google更難預計。

安全邊際(Margin of Safety)是價值投資另一要點,簡單來說,投資者要預留計錯數的誤差空間,計算公司內在價值後留一個緩衝區。要是相當肯定心水公司的內在價值是每股30元,為防自己的計算過分樂觀,就預留4元的安全邊際,把內在價值定於每股26元。以26元為指標的話,投資者會發現在股價15元的時候,這隻股票依然非常吸引,但當股價升上24元的時候,吸引力將大幅下降。

驚訝科網巨企資本水平極低

IBM被巴菲特沽售是否這個因素呢?巴菲特過去一直反對投資科技公司,原因是對此不了解,直至6年前入股IBM(國際商業機器),該公司波動及表現已不符合當初期望。「股神」承認投資IBM是一個錯誤,至於投資蘋果,他解釋蘋果有別於IBM,它屬於生產消費品的公司,認為兩者的客戶完全不同。他稱投資兩間公司是不同決策下的產物,可能入股IBM做錯一些決定,但買入蘋果是否錯誤仍要拭目以待;指兩者不能相提並論。他稱「不會假裝擁有一名熱愛科技的15歲孩子般的智力水平」,坦言對科技沒有實質了解,但可能對消費者行為有一定見解。

會上有股東問到,巴郡是否應堅持投資不需大量資本營運的企業,而非轉向公共事業和鐵路企業,巴菲特指輕型資本企業無疑是更好選擇,但難以尋找;他不點名地引用美國主要科技公司為例,包括蘋果、微軟、亞馬遜和Google母企Alphabet。他驚訝上述公司的資本水平之低,而以往這種增長和巨大利潤需要投資帶動,但現時卻不需任何資金營運。

中國市場未成熟 投機多正常

近年中國股市偶有波動,當中2015年的股災更叫全球投資者大為震驚。巴菲特形容中國市場有賭場特點,對投資者而言非常吸引,特別當他們眼見身邊的人投資致富,並指沒有經歷股市波動周期的投資者,投機心理更強。 他笑言:「如果你看見智商比你低30的鄰居投資致富,將叫人非常難過。」

巴菲特表示相比成熟數百年的市場,在市場發展早期會讓人更容易投機,而美國也曾經如此。芒格則指中國股票較美國股票便宜,市場前途光明,但將經歷增長伴隨的陣痛。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7731&issue=20170511
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