俄羅斯外匯儲備的最大問題：流動性

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來源: http://wallstreetcn.com/node/212223

據彭博社，俄羅斯總統普京曾在年初問過他的顧問們，俄羅斯是否可以承受侵入克里米亞帶來的經濟沖擊。顧問們稱，俄羅斯可以。

不過，衡量一個國家的外匯儲備不可只看它的規模。

隨著盧布危機在本周初繼續上演，有兩個核心問題投資者不得不知：俄羅斯有足夠的外匯儲備嗎？第二個問題常常被忽略：一旦需要使用，這些外儲有足夠的流動性嗎？

克里姆林宮前政治顧問Gleb Pavlovsky告訴彭博社，“對於普京來說，俄羅斯外儲的水平是一個神聖的數字。”普京自1998年的貨幣危機和違約後就開始累計外儲，才達到了現有的水平（約4150億美元）。然而現在，外儲卻在迅速縮水。

以下是當前的俄羅斯外儲情況，數據來自俄羅斯央行：

（圖一點擊放大：過去一年中，俄羅斯的國際儲備與外匯儲備變化情況）

那麽，這些儲備的流動性如何呢？

（圖二：俄羅斯外匯儲備流動性測評）

如上圖所示，《經濟學人》雜誌上周嘗試測算了俄羅斯央行外儲的流動性：

大約有1700億美元的外儲資產存在於該國的兩只主權財富基金Reserve Fund（約890億美元）和National Wealth Fund（約820億美元）。但是這兩只基金中的大部分資產可能都無法在短時間內變現以滿足俄羅斯資金需求。

換言之，這些基金的大部分資產流動性不佳。

不過，華爾街見聞網站本周三介紹過，俄羅斯財政部決定和俄央行聯手幹預匯市。俄財政部當天表示，有70億美元的外匯儲備可以出售，這些資產包括國外股票等。

如圖一所示，截止11月30日的一年中，俄羅斯的國際儲備由近5150億美元下降至了4188億美元，但是下降的主要是外儲中流動性好的資產。

根據彭博社的報道，如果盧布繼續下跌，“俄央行可能還需拋售700億美元外儲支撐盧布”。扣除了上述流動性較差的1700億美元，俄羅斯流動性好的外儲資產僅剩1000余億美元。