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2011年展望 Larry 洪龍荃

http://stock-challenge.blogspot.com/2011/01/2011.html

在新一年之始, 各大行紛紛公佈他們對於今年恆指的預測目標價, 當中最樂觀的一間指出恆指有潛力衝上32,000點左右. 我原來心理上也估算恆指今年可能會直入牛三, 即是進入最後的大升浪, 但是隨著越來越多投資銀行, 股評家, 以致是小投資者也一致認為今年的指數升幅將會非常巨大時, 我開始懷疑自己的預測, 當然某部分是源自於contrarian的心態, 但更大部分是自身對預測的修正.

投資從來也不應該從眾, 當然這並不意味著我們要隔離群眾的意見, 相反地, 我們要聆聽市場上大多數人的聲音, 了解他們的方向, 然後選擇順著他們的方向進發, 或者逆流而下, 心中持有相反信念, 以另一種操作方式出擊. 在經過這一週的細細思量過後, 我認為中港股市今年內應該難以脫離牛二, 今年的指數走勢將會跟2010年的走勢相近, 也是上落市, 惟上下波幅會相應調高, 大約在22,000點至27,000點之間.

至於股票類型方面, 我認為一眾大價股的走勢將會比去年優勝, 因為於2008年金融海嘯過後, 眾多中小型股票的股價跌至極度低殘, 在人們預期經濟陸續回穩時, 他們的股價開始迅速攀升, 以致在2009年及2010年均大幅跑贏大型股. 但是隨著他們的估值已不斷調升, 我預期他們的上升步伐將會減慢, 跟大型股的上升幅度差距將會減少. 當然, 我並不是不看好中小型股於今年的表現, 我只是認為要挑選到大升股的難度將會更高.

至於行業方面, 我依然看好工業股板塊. 現在的工業股比海嘯前實力更強, 因為他們經歷過最差的時候, 有些雖然在倒閉的邊緣, 但有些卻乘著機會霸佔市場, 取代那些無法在市場生存的同業, 因此現在他們的盈利能力更強, 市場佔有率更高. 工業股的價值重估已在發生, 投資者可以細心留意這個板塊, 惟在選擇時也要留意未來原材料價格上升及勞工成本對他們的影響呢.

另外, 我也在累積估值回調了不少的藥業股及內需股(鞋/體育用品/汽車分銷/高端消費類等). 對於熱門的內銀/內房版塊, 我認為內銀的表現會比去年好, 至於內房則有機會回升至一個較合理的水平, 始終他們現在的估值還是太悲觀了.

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洪龍荃文章涉嫌抄襲雪球網文章

今日,本人閱讀am730 洪龍荃大作,文章如下:

「海底撈(6862)當下市值約高達約940億元,以2017年全年盈利10億元(人民幣,下同)計算,市盈率(PE)高達80倍,就算參考今年上半年的增速50%,假設全年盈利增速保持相同水平,今年PE依然高達50倍以上,同業呷哺呷哺(520)最貴時也不過30多倍,難道前者品牌真的更值錢?

上半年計,海底撈店舖數目為341家,估計今年全年開店180至220家。招股書曾提及,其單店年均收入在5,000萬元左右,如果以整年計算,這450至500家店大約能夠貢獻225億至250億元之間的收入,同時假設淨利潤率保持在12%,2019年的淨利潤或達27億至30億元之間。若考慮來年仍有新店貢獻,盈利或達到100%的增長,明年PE就只有25倍。這或許是市場認可海底撈高估值的理據。

但是,上述估值邏輯存在一定疑問:

1)海底撈不斷開店同時,是否能夠保持相關的營收和利潤率?

2)火鍋現在佔中餐已經高達兩成多的市場份額,是否還能夠進一步提升?

3)在大幅開店的同時,是否還能夠保持質素?

4)大眾消費者對品牌會否出現疲勞,或者有後來競爭者取代等;

5)不發生任何重大事故,包括食品安全等。

筆者從來對高估值股票甚有戒心,少少瑕疵出現,股價隨時大幅下滑。以類似估值去選擇投資目標,更傾向選擇頤海(1579)。頤海估值相對上較低,潛在風險較少,確定性更高,雖然某程度上與海底撈的成敗連於一線。

頤海昨日收市報17.42港元,瀉5.4%,成交額逾5,000萬港元;海底撈報17.42港元,下滑1.6%,成交1.2億港元。 」

筆者覺得非常眼熟,想起之前雪球網有類似文章:

「目前投资者对于海底捞估值的分歧比较大,一方面是基石投资者给出了17.8港币/股,940亿港币的总体估值,国际配售超20倍超额认购,十分火爆,上市三天股价依然维持在发行价,市场对于发行价的认可度似乎也比较高;而另一方面,940亿港币的估值对应17年10亿净利润,PE高达80倍,即使算上18年上半年海底捞的营收、净利均增长50%+,对应18年底依然有50倍以上的PE,看上去也实在是高不可攀,难道市场真的错了?

这几天雪球上对于海底捞估值的争论也比较多,本文接之前两篇海底捞的分析,海底捞价值分析(上)和海底捞价值分析(下),继续来探讨一下目前海底捞估值的逻辑。

看下海底捞的开店数,2015年146家,2016年176家,2017年273家,2018年H1是341家,招股书估计18年开店180-220家,即2018年底预计总店数达到450-500家。如果按照招股书里海底捞单店年均收入5000万左右来算,如果这450-500家店正常经营一年,海底捞的营收能达到200亿以上,按照12%的净利润,即使不算当年新开店,19年也有25亿以上的净利润,比起18年依然有50%以上的增长,估值就只有30倍PE了。

当然19年30倍PE依然很贵,但比之前的50、80PE就合理多了,而且如果按照海底捞的开店计划,未来3-5年每年新开200家店左右,5年内达到1000家店,完全正常经营的话营收500亿,净利润60亿以上,估值就只有不到15倍PE了。这应该是市场给予海底捞如此高估值的原因。

但是,这个估值逻辑建立在以下几点的基础上:

1.作为竞争最激烈的餐饮行业,海底捞未来依然能保持目前的竞争力和客户忠诚度,客户对海底捞的口味不变;

2.新开店选址正确,运营顺利,新店的翻台率能保持目前远高于同行的5倍左右,且不会影响老店的翻台率(周黑鸭的前车之签);

3.海底捞的管理能同步跟上,毕竟餐饮业是劳动密集型行业,目前海底捞有5.3万员工,店均150人左右,1000家店就是15万员工,配套的管理人员能够跟上,服务能够继续标准化、制度化;

4.管理层不出老千,不动歪脑筋,跟员工、小股东站在同一条战线上,对团队的激励到位;

5.供应链体系运作良好,不出重大安全事故,比如颐海不能出大问题,当然一家两家店的食品安全卫生问题影响不会太大。

当然还有其他影响因素,但如果以上5点海底捞都能做到,目前的估值也可以说是合理的,但是换句话说,当前价格的海底捞是没有太高安全边际的。巴菲特曾说过,对安全边际要求的高低来自企业的确定性程度。而现在海底捞的估值建立在充分乐观的情况下,是否值这个价就看大家对于海底捞未来的确定性判断如何了。至于个人判断,对于海底捞,只能说一句,谨慎前行吧。」

根據資料,雪球網原作者紅陽資本為在無錫市的一個投資機構,和洪先生無任何關係。洪先生基本上只是搬字過紙,把少量數字略改,連結構都是差不多,而成為自己的文章,實在是一些無恥的「洗稿行為」,他甚至抄襲筆者建議購買頣海國際(6862)結論的言論,行為實在非常無恥,道德低至極點。本人認為某人一些知識產權和聲明都沒有,就把創見據為己有,本人實在對作者和am730非常失望。

如遇上此人,我一定會嚴正地警示此人的質素低劣,對於編輯的走漏眼和低劣的工作態度感到非常失望。就是這些不知所謂、欺世盜名的人,才會使得香港投資者的水平低落,本人不能容忍這樣低劣的作者在香港存在,特著此文,如果是有心寫,麻煩不要抄襲人的文章,應從多方找尋資料,不要群在一些自己圈子去找答案,和多些非投資界朋友結交一下,多體驗一下,才好寫出一些有用的文章。這些文章連創見都稱不上,徒浪費報紙空間,本人也不明白為何這些欺世盜名可以上到報紙,希望am730正視此問題,使問題得以改善。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=268322

29歲金融才俊 洪龍荃炒股賺第一桶金 轉戰車位

1 : GS(14)@2017-05-11 09:10:43

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1304&issue=20170511
【明報專訊】近年樓價升幅遠超港人收入增速,買樓難成為社會問題。不過,今年僅29歲的金融才俊洪龍荃早於3年前已與女友(現在的太太)以500多萬元買入上環帝后華庭細單位,作為兩人結婚後的愛巢,去年9月他更開始投資車位,有短炒賺10多萬元的戰績。他認為,年輕人只要個人增值,努力工作,積極儲錢,並且精明投資,買樓自住以至投資其他物業賺錢,並非遙不可及的夢想。

明報記者 葉創成

「四仔」(屋仔、老婆仔、仔仔、車仔)是不少港人致力追求的人生目標,洪龍荃現未夠30歲已成家立室,擁有前兩者,而他雖然沒有揸車,但持有數個車位收租,令人羨慕。他笑說,每樣事情都要靠點滴累積,自己在中學時已鍾情於股票投資,並且在18歲獲家人打本30萬元投資股票賺到第一桶金,而大學畢業後亦慶幸可以加入惠理基金工作,之後與女友一直儲起逾半收入作為買樓儲備,3年前踏入置業路,去年有閒錢再投資車位,一步步致富。

18歲獲祖父母贈30萬炒股

洪龍荃表示,自己的父母是早婚一族,兩人結婚時只有20歲,跟着順理成章買入荃灣私人屋苑,翌年(1988年)便誕下他。他強調,父母只是普通打工仔,在他的童年時代,家庭的經濟條件一般,「一家人有7、8年無去過飲茶,亦很少買新衫」。

他人生的其中一個轉折點,是在2004年、16歲時參加由花旗銀行舉辦的「股壇挑戰賽」,成功於6個交易日內把本金升值10倍,贏得全場總冠軍。他表示,當年自己將獎盃拿回家後,獲有多年股票投資經驗的父親及叔叔讚許,他亦從此開設虛擬的30萬元股票投資組合,每周與父親及叔叔分享買賣部署,同年他亦開始於網上撰寫股票投資博客。

經過兩年以模擬組合「試水溫」後,洪龍荃在2006年、18歲生日時獲祖父母送贈30萬元,開始實戰投資股票,碰上港股大牛市,年內勁賺逾倍,結果他中七未畢業已贏到人生的第一桶金。

洪龍荃在2007年的高級程度會考,中文及英文分別取得A級及C級,但由於大學商科成績未如理想,未能入讀心儀的商科學系,於是到中大讀英文系。他亦未有放棄自己的「股票投資夢」,在大學期間一邊副修商科,一邊上校外的投資課程,並且將有關心得於網上股票投資博客發表,結果在2009年獲出版社賞識,出版首本著作《一步步致富》,跟着開始在報章雜誌撰寫股票專欄,由此打響知名度,加上面試表現不俗,在當年暑假成功獲惠理基金取錄作實習生。

在2010年大學畢業後,洪龍荃加入惠理任分析員,而女友則獲瑞信投資銀行部取錄,兩口子均在金融機構工作,收入可觀。而且他在工作以來,一直儲起逾五成收入作為買樓儲備,結果於2014年向女友求婚成功後,以百多萬元作首期,再連同二按借八成按揭,以500多萬元買入上環帝后華庭細單位,作為婚後愛巢。他表示,首次置業着重地點鄰近上班位置,並且奉行價值投資,寧買舊樓不買新樓,「我們的單位雖然有逾10年樓齡,但實用面積有300多方呎,是1房單位,廚房及廁所都比較正常;而且新樓管理費亦比較貴」。參考地產代理數據,上述單位目前料已升值至600多萬元。

去年結婚 2014年已買樓作準備

洪龍荃於去年9月結婚後,轉職至另一基金公司,該月開始更積極投資車位,過去大半年先後以每個售價140多萬元、買入兩個將軍澳廣場車位,並且在東涌投資多個車位,其中一個東涌車位已在今年沽售,扣除使費後淨賺10多萬元。

指應累積資本 追求目標

談到自己較大部分同齡人早一步踏上置業路,更有閒錢投資車位,洪龍荃引述前老闆、惠理主席兼聯席首席投資總監謝清海的名句,「不要着眼於短期賺錢,只要你做好自己的工作,日後便自然會賺到錢」,指自己慶幸能將投資股票的興趣作為人生事業。

另外,他認為對於大多數人來說,想買樓應該由努力儲錢開始,「我自己使錢也重視價值,不會追求名牌,所以可以儲起五成收入作為買樓首期。我覺得儲錢的習慣很重要,因為儲錢才可累積資本,資本不止可用來買樓,亦可以做生意或追求其他夢想」。

[名人樓市論壇]
2 : GS(14)@2017-05-11 09:10:54

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2380&issue=20170511
【明報專訊】洪龍荃去年9月開始投資車位,源於探訪朋友在將軍澳站某屋苑的新居,發現對出一個可容納近千個車位的停車場將改劃作公園用途,而Monterey等多個即將入伙的新盤亦會帶來新增車位需求,料區內車位將出現短缺,故以每個140多萬元的作價,買入將軍澳廣場兩個車位,跟着以每月3000多元的租金出租,回報率近3厘;他指有關車位現已升值至180萬元。另外,他看好港珠澳大橋明年通車後帶來的新增需求,去年第四季開始買入東涌多個車位,其中一個以90多萬元買入,今年初以110多萬元沽售,扣除使費後淨賺10多萬元。

印花稅僅1.5% 買賣成本低

近年港府推出多項稅務辣招調控住宅樓市及工商舖,資金轉為流入車位。洪龍荃分析,目前買入車位時只需繳付1.5%印花稅,另付1%經紀佣金及數千元律師費,跟着可於任何時間沽售,不需像住宅一樣繳付最高15%的額外印花稅(SSD),賣出時僅繳付1%經紀佣金及數千元律師費,買賣成本一般僅佔車位售價5%內,洪龍荃認為適合於現今市况投資,「因為SSD的關係,目前住宅投資者要預備好被鎖定3年,但投資往往是看1年內的情况比較清楚,我也預期未來一年本港經濟不會有什麼大問題,但3年後的情况則難以預測,故暫時投資車位較住宅好」。

[名人樓市論壇]
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