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歐洲央行第二輪TLTRO結果或令人失望

來源: http://wallstreetcn.com/node/211776

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歐洲央行本周四將向歐洲銀行業提供第二輪旨在複蘇歐元區經濟和刺激銀行向中小企業放貸的四年期廉價貸款TLTRO（定向長期貸款計劃）。

不過，英國《金融時報》援引經濟學家稱，第二輪TLTRO的申用額度可能會讓人失望，因為該政策並不能解決歐元區面臨的問題。彭博社上周的調查顯示，分析師預計歐洲銀行業僅會申用1700億歐元的TLTRO，而歐洲央行可提供的總額為3170億歐元。

蘇格蘭皇家銀行宏觀信貸研究部門主管Alberto Gallo預計，額度只會用掉1200億歐元。他表示，“你可以喝下的啤酒是有限的：銀行並不需要流動性。”

華爾街見聞網站介紹過，TLTRO是歐洲央行刺激方案的主要工具，該行希望借此刺激歐洲信貸擴張，避免陷入通縮，並重振歐元區低迷的經濟。由於TLTRO是定向的，銀行在獲得歐洲央行超低利息的貸款後，必須用這些貸款向以企業為主的私人部門和家庭放貸，而不能用來買政府債券和用作住房抵押貸款。

歐洲央行9月實施了首輪TLTRO，以0.15%的固定利率向歐洲銀行業提供了826億歐元貸款，當時市場預期為1000億至3000億歐元。

英國《金融時報》援引的分析師們道出了問題所在：TLTRO是在信貸需求疲軟和銀行對於家庭和企業的償還能力保持謹慎的背景下實施的。與此同時，歐洲央行的存款負利率政策也抑制了銀行持有流動性的需求。

上周的歐洲央行貨幣政策會議結果顯示，該行最早或於2015年1月22日的貨幣政策會議上推出全面的QE。

不過，分析師警告稱，歐洲央行任何關於QE的決定都將取決於歐洲銀行業對本輪TLTRO的申用情況。如果銀行申請TLTRO火爆，歐洲央行采取進一步行動的壓力將會減小。

摩根士丹利歐洲金融服務研究部門主管Huw van Steenis表示：

這（第二輪申用情況）是從現在到一月的核心數據。歐洲央行的下一步將會明顯地受到TLTRO的申用和其他信貸情況變化的影響。

不過，TLTRO並非完全沒有用武之地。在上一輪拍賣出的826億歐元的TLTRO中，意大利和西班牙占到了45%。Fidentiis Equities分析師Fabrizio Bernardi當時接受彭博采訪時表示歐洲央行的TLTRO對於意大利銀行業來說具有相當的吸引力，因和其他國家相比，意大利銀行業的整體借貸成本較高。

歐洲央行行長德拉吉上周也表示，TLTRO的實施產生了“顯著的融資寬松效應”，近些年融資成本較高的部分地區最為受益。

van Steenis指出，歐元區南部申用TLTRO的額度高於其他地區的趨勢有望在第二輪得到延續，而歐元區北部的銀行業可能都不會去申用。他表示：

不確定的是不知道法國和比荷盧經濟聯盟（比利時、荷蘭、盧森堡）的銀行業會怎麽做。 當前缺乏明顯的信號：有些說會申用部分，有些則表示不會。

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