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國際市場最關心之事：全球主要央行分道揚鑣

上月美聯儲和日本央行截然不同的貨幣決策加大了歐美日三地區央行的政策分歧。2008年金融危機後，全球主要央行不約而同地推行貨幣寬松，如今走上分岔路，連各央行內部的分歧都在加大。這種貨幣政策的顯著變化也是今年投資者關註的重點。

從今年6月起，歐洲央行用負利率、準備歐版QE等舉措揭開了新一輪歐元區大寬松的序幕。上月美聯儲宣布結束QE3，日本央行又決定將購買ETF和REIT的規模增加兩倍，還要讓基礎貨幣的目標規模擴大10萬億日元。美國步入撤銷寬松的軌道，日本猛踩寬松的油門，兩國貨幣政策形成鮮明對比。

如果回顧下今年6月歐洲央行宣布存款利率降至負值後該央行行長德拉吉的言論，會發現歐元區決策者達成共識，走向了超級寬松的不歸路。

當時德拉吉在新聞發布會上回答了記者的四輪提問，還主動插了這句話：“現在讓我說些我還沒說到的。你們（記者）在新聞發布會上提的第一個問題是：‘它是不是（歐洲央行決策者）一致的決定？’這次它就是全體一致的。”

過去幾周，美聯儲、日本央行、歐洲央行和英國央行的官員均表達了對管理各自經濟體的看法。它們體現出，在這些央行內部，決策高官也有明顯分歧。分析人士認為，其中核心的分歧也許是，繼續動用貨幣政策會不會真正刺激經濟增長，是否還應該繼續采用超級寬松。

瑞銀駐紐約的美國經濟學家Drew Matus預計，今後會出現有關央行期望的政策成果和怎樣取得這些成果的爭論，

“央行行長們不確定正在使用的工具效力如何。他們正在一個未知因素超過已知因素的環境中操作那些工具。”

上月歐洲央行開始購買資產擔保債券，還計劃本月和下月購買資產支持證券（ABS）。而截至上月底，兩大歐元區經濟體德國與法國的行長都表達了反對購買ABS的觀點。這兩位行長也是歐洲央行決策機構管理委員會的委員。華爾街見聞此前文章援引德國通訊社MNI消息稱，歐洲央行今年不會同意以購買主權債券為主的全面QE。但路透又獲悉，歐洲央行購買私人部門資產的計劃可能不足以達到目標，明年可能有啟動全面QE的壓力。

上月美聯儲的貨幣政策會議上，決策委員會FOMC的投票結果又顯示了聯儲內部分歧。明尼阿波利斯聯儲主席Narayana Kocherlakota對本月終止QE3投了反對票。美聯儲高官的分歧由來已久。彭博統計發現，2011年8月以來，FOMC會議的決議只有三次獲得投票高官一致通過。今日華爾街見聞文章提到聖路易聯儲主席James Bullard的言論，他昨日與上月講話的差別也堪稱美聯儲高官“反複無常”的縮影。

上月標普500指數距歷史最高水平跌去將近10%，當時Bullard扮演了美股“救世主”。他說，美國通脹預期下滑，應考慮推遲結束QE。他發表這番言論後，美股一路上揚，標普500和道指本周一再創新高。可昨日，Bullard表示，支持美聯儲在10月會議上結束QE，不應考慮新一輪貨幣刺激。他講話後，美股出現明顯下跌。

在美聯儲上月會議結束兩天後，日本央行的貨幣政策會議也暴露了罕見的極大分裂。會議聲明顯示，日本央行決策者以5票贊成、4票反對的結果勉強通過了加大寬松力度的決策。如此緊張的投票局面顯示，該央行的決策委員越來越懷疑QE的效果。

明年3月和6月，兩位日本央行委員任期截止，其中一位反對超級寬松，一位支持。日本政府有機會換上支持現任行長黑田東彥寬松立場的委員，但人選要得到議會批準，日本議員正關註因QE而貶值的日元。

華爾街見聞本周文章提到分析師目前的看法。他們認為，貨幣政策委員會成員的變更很可能決定日本央行會不會繼續擴大QE規模。摩根大通日本經濟學家Masamichi Adachi指出：

“明年貨幣政策委員會成員的改變存在高度的不確定性。政客將以自己的利益為出發點。如果日本央行的“休克療法”沒能產生效果，他們很可能投票給黑田東彥的反對者。”

在英國央行，雖然行長卡尼9月下旬就在放風加息時機臨近，但直到上月，主張加息的該央行決策投票委員仍只有兩人。上月公布的當月貨幣政策會議紀要顯示，英國央行連續三個月無法就是否加息的問題取得一致。多數投票委員堅決反對加息，認為歐元區經濟滑坡帶來的風險增加。

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