德拉吉使用”新武器“對抗歐元區通縮

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來源: http://wallstreetcn.com/node/208635

運動員用目標時間確定自己的速度，高爾夫球用擺幅確定揮桿，而德拉吉用金融市場形成的通脹預期，作為自己的技術指標。

但是問題在於，這個指標正顯示歐洲央行無法實現自己的通脹目標，而市場對歐元區通縮恐懼正迅速上升。

自8月份以來，投資者關註“5年/5年期歐元通脹互換率”，這個通脹互換產品預示了歐元區未來5年平均通脹水平。投資者購買通脹互換產品對沖通脹風險。

在8月22日的美聯儲Jackson Hole央行年會上，德拉吉特別指出，目前這個金融市場通脹預期指標正在走弱。

他說：“5年/5年期歐元通脹互換率下跌了15個基點，跌至2%以下。而這已經接近我們的中期通脹率目標。”

就在幾周之後，德拉吉宣布降息，並準備購買私人部門資產。盡管5年/5年期歐元通脹互換率在德拉吉講話後有所反彈，但是最近又開始下跌。上周該指標下跌至1.91%，創下2010年10月以來最低。

一些分析師認為德拉吉宣布關註這個金融指標可能犯下了策略上的錯誤。

巴克萊銀行策略師Khrishnamoorthy Sooben告訴英國《金融時報》：“現在每一個人，甚至是互換交易市場外的投資者，都對這個指標特別關註。”

但另一些人認為，這可能正是德拉吉想要的。

高盛歐洲經濟學家Huw Pill說：“德拉吉制造了推動他行動的能量。”

“他有可能縮到角落里，但是我們都知道這個時候他最有力量。”

英國《金融時報》認為，如果通脹互換率繼續下滑，那麽要求歐洲央行實施包括購買大規模購買主權債的大規模量化寬松的呼聲將越發強大。

法國農業信貸經濟學家Frederik Ducrozet認為：“風險在於——我能肯定德拉吉也清楚——歐洲央行已經在廣而告知大家，如果市場還無法確定歐洲央行會在通脹曲線移動前行動，那麽從理論上講通脹互換急劇下降，將‘迫使’歐洲央行行動，把德拉吉推向購買主權債的全面QE。”

央行明白控制通脹預期對於控制實際通脹至關重要，因為預期決定未來的價格設定。從歐洲央行角度看，5年/5年期歐元通脹互換率急劇下跌，意味著通脹預期已面臨“失去錨定”的風險。

美國的通脹保持國債（Tips）反應了市場對美國的通脹預期。歐元區通脹綁定債券市場過小，不能反應市場實際狀況。

巴克萊策略師Sooben認為，供求關系將導致5年/5年期歐元通脹互換率波動，導致其釋放的通脹預期信號不準確，特別是在目前市場壓力巨大的情況下。

歐洲央行則表示，“這只是評估通脹預期一系列指標中的一項”。歐洲央行通過計算年度平均值平滑這個指標，避免受月度波動的影響。

但無論如何，“5年/5年期歐元通脹互換率”已經成為判斷德拉吉下一步行動的關鍵指標。