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早前財政司司長曾俊華在網誌指外圍形勢充滿風險，國際地緣形勢惡化，香港政改停滯不前，以「完美風暴」形容目前香港金融狀況，引起不少非議，認為有誇大之嫌。批評者理據基於兩方面：一、曾俊華此言論似屬政治行為，為配合中央打擊佔中，從金融角度帶出佔中的害處；二、全球金融形勢雖不至大好，但歐美經濟呈復甦，中國經濟回復穩定增長，香港經濟不見警號，完美風暴之說不可能成立。 一眾高官之中，香港人對曾俊華印象較好，他性格温和，公務員背景容易令人受落，而且感覺上金融系統不受政治影響，讓他在混亂政治氣氛中儘量說真話。或者，當下政治環境已去到嚴峻關頭，即使是金融都不能跟政治隔離，曾俊華也要在他能接受範圍內響應政府大形勢。政治謎團往往不能在短時間內拆解，須留待歷史判斷，我集中從金融角度看這場「完美風暴」。 完美風暴是指一連串事情罕有地同時發生，加劇災難的嚴重性。香港金融形勢主要受中國和歐美因素影響，現時外圍情況平穩，可見將來看不到金融危機爆發的可能性。全球經濟自2008年金融海嘯後仍未痊癒，歐美政府維持低息政策，然而經濟未見大幅回升，低息環境肯定持續，很難想像在這環境下突然出大亂子。至於一些不能預見的突發因素，例如中東和俄羅斯局勢，但波及香港程度有限，難以引發重創香港的金融風暴。曾俊華是危言聳聽，抑或是滿肚密圈，只有他知道。 唱淡是犯錯成本不高的行為，因為人選擇記着好事情，之前有人預測的壞事情不出現，很快便忘記，並不放在心裡。舉一個現實例子，港股近期大幅回升，但距離歷史高位有一段距離，反觀美股2013年升三成，今年屢創歷史新高，過去不停有股評人指美股進入泡沫地帶。股評人一路跌眼鏡，但跌了後，可執起再唱淡，或有其他股評人加入，美股就是在泡沫聲中一路升。 不論股市或樓市，價格急升期間，總有人提出泡沫的可能性。牛市中，泡沫人往往得到傳媒注視，因為大多數聲音都是唱好，傳媒為求平衡，總要強調泡沫的可能性。很多人認為逆向思維是一種崇高的思考方式，在一片唱好聲中力排眾議，顯出自己不甘跟風，選擇相信自己做的研究。
「居安思危」是一個講完等於沒講的四字詞語，因為任何時候也應思危，不只是安逸時期。什麼是「安」，什麼是「危」，沒準則，有些時候以為已經是「危」，但明天有可能更危。然而，對於政經人，「居安思危」是成本效益相當高的soundbite，政經人不時拋出這四字詞語，不管思危的做法是否準確，也會製造頭腦清醒的感覺。市場上升，姑勿論是否形成泡沫，因市場總有下跌一日，只要夠命長，泡沫人總有吐氣揚眉一日。泡沫人通常擁有很多現成兵器，隨時拿出來支持泡沫論點，以香港市場為例，最常見的指控，是由於香港市場屬開放型，容許國際金融大鱷自由出入，熱錢流轉方向影響金融系統不穩。理論上，這指控任何時間也有可能成立，因為資金無記認，而且香港市場的確是開放的。關於泡沫，我屬於「倒後鏡派」，即相信事後看，清楚得多。投資者身在泡沫期間，感覺通常是夾雜着大量亢奮和小量懷疑，很容易參與其中，不亦樂乎。泡沫不會無緣無故形成，必定有一些觸發點，例如新經濟模式或新科技發展，這些新東西有一定理據支持，在亢奮氛圍中，成為支持者屬大勢所趨。這兩年很多投資者錯過港股兩大龍頭，騰訊（0700）和澳門賭股，就是不少人認為這些故事含泡沫成分，但事實證明它們有實質業績支持。在泡沫陰影下，股價一而再，再而三上升，投資者錯過機會。泡沫的可能性永遠存在，泡沫人永遠有立足之地，如果投資者看通泡沫人的動機和伎倆，影響不大，有些角色始終需要有人扮演，分別是演技的優劣。 蔡東豪Tony Tsoi | ||||||