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中国中冶破发“第二股”?


http://www.21cbh.com/HTML/2009-12-22/158779_2.html


12月21日,中国中冶(601618.SH)公告称,网下向询价对象配售的12.3亿股股票历经三个月的锁定期后,将于12月23日起开始上市流通,届时,处于破发边缘的中国中冶股价又将面临新的压力。

截至21日收盘,中国中冶收于5.58元,距其5.42元的发行价仅差0.16元,A股市场的任何风吹草动都有可能将中国中冶置于今年“破发第二股”的尴尬境地。

不破不立?

但 东北证券金融与产业研究所分析师诸利达对记者表示,限售股解禁将仅仅是短期压力。从市盈率等各种估值指标看,中国中冶最大的优势在于冶金工程承包,这部分 占了公司主营收入的83%和营业利润的82%,曾参与了宝钢、鞍钢、武钢等我国几乎所有大中型钢铁联合企业的规划、设计或建设,是我国冶金工业建设的主导 力量,估算2009年全年业绩大概为0.27元。

照此业绩预期,中国中冶以21日收盘价计算的PE为20.67倍,诸利达称,“价格不是很离谱”。

相比于工程承包,公司其他主业占比较小,其中,公司资源开发部分营业收入约占总收入的6%,装备制造和房地产开发分别占了7%和3%左右。由于公司房地产业务占比较小,房地产调控政策的密集出台,对公司的影响甚微,诸利达称。

招股说明书显示,中国中冶的房地产开发业务主要包括住宅和商业地产的开发、销售及一级土地开发等,目前开发的项目覆盖包括北京、上海、天津、重庆、武汉等主要城市。此外,作为国务院国资委批准的主业包含房地产开发的中央企业,公司在保障性住房建设方面进行了业务拓展。

三季度,公司下属中冶置业投资设立石家庄中冶基础设施投资公司、石家庄中冶保障性住房投资公司和南京中冶滨江基础设施投资限公司,投资金额分别达到14.5亿元、5.0亿元和15.5亿元,投资比例分别为43.9%、45.5%和31.0%。

对保障性住房项目的参与,使得公司地产业务的“城市基础设施综合开发”运营模式将在未来带来业务量的快速增长,天相建筑业组分析师王冬认为。

更为重要的是,即使房地产业处于“风暴眼”中,由于参与了保障性住房的建设,未来可能的银根收紧也影响不到中国中冶。

记者注意到,在中国中冶发布的招股说明书中称,截至该招股书签署之日,公司已经与国家开发银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行、交通银行等大型商业银行签署了保障性住房信贷合作协议,并获得了总额不低于450亿元的信用额度。

保险首当其冲

不过,中国中冶一旦破发的话,首当其冲的是以保险资金为代表的机构投资者。中国中冶在网下申购时,共冻结了381家机构的5802亿元的资金,最后有363家机构按5.42元/股的价格获配105亿元。

但在该次申购中,仅有93只基金参与了中国中冶网下配售,合计动用资金仅为657.9亿,在几大基金巨头中,华夏、嘉实和广发基金公司旗下的基金无一参与,这和之前基金热捧中国建筑和光大证券的热情形成了鲜明的对比。

此消彼长,基金参与热情下降,中国中冶的网下配售因此更多地锁定在了保险、券商以及财务公司身上。

中国中冶的股东资料显示,中国人寿、中国平安、中国太平洋人寿、泰康人寿以及中国人民财产保险等保险公司旗下共有25家子公司持有中国中冶股票总数合计4.134亿股,占网下配售流通股总数的33.5%。

财务公司方面,宝钢集团和中船重工财务公司分别持股1.2亿股和1653万股,分别占总股数的0.77%和0.1%。券商方面,光大证券现为第五大股东,持股1653.79万股,占总股数的0.1%。
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俄铝在港上市首日破发 叶利钦亲戚身家大缩水


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100128/20100128040610149.html


本报记者  郭新志  发自成都

        今年全球最大一单IPO的主角——俄罗斯铝业联合公司 (UCRusal,00486,HK,以下简称俄铝)上市首日便遭遇跌破发行价的命运,这给创造了多个“第一”的俄铝命运蒙上了阴影。该公司总裁、实际控 制人——俄罗斯前总统叶利钦的外孙女婿杰里帕斯卡昨日(1月27日)表示,他认为股价的表现合理,俄铝在未来10年内将会专注于亚洲市场的发展。不过,因 股价下跌10.56%,这位俄罗斯富豪的账面财富也相应缩水72亿元人民币,而负债累累的俄铝成功上市更是引来种种非议。

千页招股书赶超中石油

        俄铝身上有着太多的标签:全球产量最大的铝业公司、首家在港交所上市的俄罗斯公司、与俄前总统叶利钦有密切关系的掌门人、多位世界级富豪参与股份认购。正因如此,它一上市便格外引人注目。

        这 是俄铝第三次冲刺港交所,此前它都因种种原因而被拒之门外。《每日经济新闻》记者从港交所获得的招股说明书显示,此次俄铝在港IPO定价约每股9.48元 人民币(以下皆以中国人民银行1月27日公布的汇率价换算),共发行16.10亿股,占俄铝扩大后总股本的11%,共募集资金约152亿元人民币。其中, 俄铝掌门人杰里帕斯卡通过其控股的公司间接持有俄铝72.03亿股,占俄铝发行后总股本的47.59%。

        不过,俄铝1月27日上市后就跌破发行价,收于8.48元人民币/股,较发行价跌10.56%,以此粗略计算,杰里帕斯卡账面财富也相应缩水72亿元人民币。

        值 得注意的是,俄铝此次招股说明书厚达1141页,几乎是中石油招股说明书的三倍。“如果你是投资者,你会看完这份千页招股说明书吗?”就连香港监管层人士 都对媒体如此感叹。尽管如此,此次上市,俄铝吸引了包括NR投资公司、美国对冲基金Paulson&Co和马来西亚富商RobertKuo等的认 购,就连向来投资谨慎的李嘉诚也参与了认购。

        资料显示,杰里帕斯卡今年41岁,公司上市前拥有至少140亿美元的资产,是俄罗斯第二大富豪,小时候曾是孤儿,当过工人、厂长,其发家史一直不为人知,1994年,他通过收购铝厂发迹,之后一步步发展成为俄罗斯铝业大王。

负债率近90%上市引非议

        翻开俄铝的招股说明书,很少有公司像俄铝那样:通篇出现多处豁免和警告。《每日经济新闻》记者注意到,俄铝照顾说明书开篇便是“红色警告”:如果违背债券人规定的严格条款,该公司就可能无法继续经营。

        招 股说明书显示,该公司目前拥有168亿美元的债务。此前,因为担忧俄铝不能将2010年10月到期的45亿美元贷款顺利归还给俄罗斯国家开发银行,港交所 上市委员会拒绝了俄铝的上市申请。其财报显示,俄铝2009年1月~6月亏损8.68亿美元;2008年全年生产氧化铝1131.7万吨,全年亏损 59.52亿美元,目前负债率高达86.15%。

        或许正是因为业绩不佳、债务压力太大,投资者对俄铝能顺利上市颇有非 议。而港交所也罕见地对俄铝上市作出了相应的限制,严格限制其公开发行股份,这使得俄铝最终发行的股份罕见地低于香港首次公开发行25%的常见水平;此 外,港交所规定,参与认购的只能是“成人”,非机构投资者被拒之门外,且最小认购金额为100万港元,而且股票交易单位将是每手20万股。有评论人士指 出,这些措施好比是给一部电影贴上  “限制级”(R)标签,对投资者并不公平,不利于构建一个透明、严肃的证券交易市场。


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萬達商業香港IPO首日破發 一度跌逾8%

來源: http://wallstreetcn.com/node/212347

萬達商業地產今天正式登陸港交所,股價震蕩下行,盤中一度下跌逾8%,收盤報跌2.6%。

此次上市後,萬達商業的總股本為44.748億股,如果按照發行價48港元計算,其總市值為1714億元(2148億港幣),遠低於此前傳聞的1000億美元的估值。

此前澎湃新聞曾提到,萬達商業首次募資規模預計將會超過100億美元。按照港交所規定,在香港主板上市的公司,如發行人市場超過40億港元,最低公眾持股量為10%,則其市值預計將超過1000億美元。

招股說明書顯示,萬達商業此次IPO計劃發售6億股,以市場預估發行價48港元計算,公司在港募資的總額約288億港元。在扣除承銷費用、傭金以及估計開支之後,募資總額也在280億港元左右。這一數字將超過12月10日在港上市的中廣核,成為今年港交所最大規模的IPO

華爾街見聞網站此前曾提及,由於投資者對中國房地產行業的債務問題仍感到擔憂,為吸引投資者,萬達商業地產此次IPO的發行價指導區間較該公司資產估值有很大的折讓。該公司還將IPO規模縮減約三分之一至38億美元。

路透社先前報道,大連萬達商業地產較早時計劃以IPO集資多達60億美元。分析師指出,該公司快速擴張10年,累積了1797億元人民幣的債券及貸款負債,這令一些買家卻步。

按此前胡潤的測算,若萬達商業地產股價漲30%,王健林才超過馬雲成為內陸首富。按今天萬達商業地產股價表現,王健林沒能超越馬雲成為首富。

新華網援引上市現場投資者機構認為,萬達商業地產在港股上市首日的表現,不同於一般A股公司掛牌之後往往都伴隨著連續十多個漲停板,在相對成熟和開放的香港市場上,萬達商業地產經過此前連續多輪與國際投資者的溝通的博弈,股價已經非常客觀的反應出了彼此雙方之間的平衡點位,而作為第三方的數家國際投行,所定出的發行價也是十分精準的。

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券商H股相繼“破發” 中金IPO逆風沖刺

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4659460.html

券商H股相繼“破發” 中金IPO逆風沖刺

一財網 杜卿卿 羅琦 2015-07-23 22:23:00

經過七年討論、兩年準備、三個月集中籌備之後,中金公司終於在本周,向香港交易所遞交了IPO申請資料。

經過七年討論、兩年準備、三個月集中籌備之後,中國國際金融股份有限公司(下稱“中金公司”)終於在本周,向香港交易所遞交了IPO申請資料。作為一家“根植中國、融通世界”的投資銀行,中金公司期望以“國際化”與“專業投行”兩大優勢贏得港交所的認可,以及全球投資者的青睞。

不過,今年上半年剛剛在H股上市的廣發證券、華泰證券,目前都已經跌破發行價,低迷的市場行情為中金上市增加了變數。“中金公司定位為專業投行,應該有一定的吸引力。”香港匯業證券策略分析師岑智勇對《第一財經日報》表示,但如果估值過高,或募集資金規模過大,都有可能會影響上市的成功率。

香港資深投資銀行人士溫天納對本報表示,中金公司與其他券商有所不同,國際化和投行為主的業務結構,是中金公司兩大優勢。但是在當前內地IPO和再融資暫停的情況下,投行優勢反而成為負累。“不過,其境外投行業務較大,能夠分散一定風險。”他認為,下半年估值沒有上半年理想,中金公司在定價上不宜過高。

最後沖刺

7月22日,中金公司H股上市申請資料在港交所公布,資本市場大門近在咫尺。據本報了解,公司內部對於上市取得實質進展表示欣喜,從計劃上市到現在,中金走了太久。

從今年5月改制至今,中金公司及中介機構一直在馬不停蹄的推動上市程序。終於在本周,向港交所遞交了上市申請。

公司在申請資料中稱,募集資金將用於進一步發展股本銷售及交易和固定收益業務、財富管理業務、投資管理業務,用於國際業務,提升跨境業務能力和國際影響力,以及用於營運資金及一般企業用途。

在剛剛公布的資料中,公司沒有披露詳細的募資計劃及募資金額。不過岑智勇告訴本報,市場有消息傳稱,中金公司計劃募資10億美元,但是目前仍沒有看到正式公布。

“以中金公司的規模和地位,不足100億港元,募資規模有點小。”岑智勇表示,中金至少應該跟其他券商相當。

今年4月,廣發證券H股上市,發行價18.85港元/股,募集資金凈額271億港元;今年5月,華泰證券H股上市,發行價24.8港元/股,募資資金凈額超過339億港元。

目前兩只券商股都已經大幅跌破發行價。截至22日收盤,廣發證券報收於16.96港元/股,市盈率僅9.6倍;華泰證券收於18.04港元/股,市盈率僅10.2倍。另外,受本輪股災影響,廣發證券和華泰證券日前剛剛宣布要推行員工持股。“無論廣發證券還是華泰證券,上市時認購都非常理想,但是上市後股價表現都非常不理想。”溫天納稱。

當下低迷的市場,也讓中金公司的上市進度變得更加緊張。香港一位外資行人士對本報表示,預計中金公司最快9月就能上市。之所以時間上盡量提前,一個重要原因是為了躲避多家券商集中上市,影響估值。

“上半年發行情況來看,越早發行估值越高。”上述外資行人士表示,下半年H股可能還要迎來光大證券和招商證券,所以對中金公司而言,加快速度是理性的選擇。

“雙刃”優勢

自1995年成立以來,中金公司就定位於成為提供全方位服務的投資銀行。目前,公司在香港、紐約、倫敦及新加坡四個國際金融中心也設立了分支機構。作為中國首家中外合資投行,國際化、專業投行一直是公司的兩大優勢。

2014年,中金公司收入達到人民幣61.56億元,凈利潤11.19億元。2015年一季度,公司收入17.04億元,凈利潤3.57億元。

中金公司投行業務主要包括股權融資、債務及結構化融資、財務顧問及新三板服務等內容。公司數據顯示,1995年成立起至2015年6月,按發售總額計,中金公司作為賬簿管理人參與的中國公司境內外股本融資在所有投資銀行中排名首位;按發售總額計,中金公司作為主財務顧問參與的中國公司債務及結構化融資交易在所有投資銀行中排名第二;以及按交易價值計,中金公司參與的中國相關並購交易在所有投資銀行中亦排名首位。

由於內地IPO暫停等措施,投行業務對中金公司收入的貢獻度有所下降。隨著上一輪IPO重啟之後,這一問題有望得到解決。但是,由於近期A股市場突現“股災”,證監會再次臨時宣布暫停IPO發行。同時,再融資也實質上被叫停。

“目前,優勢正在變成負累。”溫天納認為,中金公司在內地的IPO 業務和在融資業務,是有一定地位的。但是現在的市場情況,對其投行業務會產生暫時的不利影響。由於中金公司經紀業務、國際業務等其他方面的規模偏小,所以與其他券商相比,IPO、再融資暫停,對其產生的影響要偏大。

對中金公司而言,來自監管的不確定性也成為其一項重要的風險因素,比如註冊制。在中金公司看來,盡管實施有關註冊制及對證券公司的潛在影響仍不確定,但中國證券公司在交易執行、客戶開發、定價、分銷能力方面可能面臨日益激烈的競爭,以及面臨采納是項註冊制帶來的法律風險。

不過,國際化優勢可以分散部分風險。在中國及香港資本市場的融合過程中,中金公司曾扮演重要角色。據本報了解,“滬港通”機制的設計、路演及實施過程中,中金公司一直協助監管機構推動這一機制。溫天納表示,中金公司的國際化優勢主要體現在香港,在香港市場,中金公司已經獲得比較大的市場占有率。

同時,中金公司也表示,在中國資本市場國際化的過程中,包括深港通推出、內地香港基金互認,以及QDII、QFII、RQFII受到更多鼓勵,對券商而言也有著巨大的機會。

 

本報記者李雋對本文亦有貢獻。

編輯:黃向東

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半數中證金定增股破發40% 無礙國家隊浮盈17.59億

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4742770.html

半數中證金定增股破發40% 無礙國家隊浮盈17.59億

一財網 荊麗娟 2016-01-22 10:35:00

雖然中證金參與定增的4只股票有半數已大幅破發,但在定增金額的分配差異導致中證金在上述4只股票的定增中仍浮盈17.59億元

截至2016年1月21日收盤,大盤從2015年6月12日的5178.19高點震蕩下挫至2880.48點,前後7個月上證綜指(000300.SH)累計下跌了2297.71點,跌幅高達44.37%。而A股總市值也從76.26萬億縮水至45.70萬億。

如此巨幅的下跌,讓投資者叫苦不叠。以中國證券金融有限公司(簡稱:中證金)為代表的國家隊曾經是2015年三季度救市的主力軍,從二級市場托盤,到一級市場定增,甚至授權基金公司共同維穩,多層面切入砸重金持續投入護盤維穩。

然而,救市需要真金白眼,護盤也有成本代價,近7個月的震蕩行情中,國家隊的盈虧一直是市場反複揣測的焦點。

由於中證金在二級市場的最新持股情況尚未明晰,而在一級市場的參與的定增因為存在限售期的強制鎖倉,反而對測算中證金的盈虧更具參考價值。

在2015年三季度救市期間,三愛富(600636.SH)、中新藥業(600329.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國鐵建(601186.SH)定增報告書相繼爆出中證金現身股東席位。

三愛富定增報告書顯示,公司定增的新股於7月6日完成登記,而新股登記完成後中證金成為其第八大股東,持有公司股份580萬股;中新藥業的定增報告書中表明,截至7月10日中證金持有其3034萬股,位居第四大股東;中國中鐵定增報告書顯示,截至7月14日,中證金賬戶持有中國中鐵7.7億股,躍居第二大股東;中國鐵建的定增報告書稱,截至7月15日,中證金持有公司5.4億股,為公司第三大股東。

雖然三季報顯示,中證金的席位被劃轉至基金管理公司“一對多”賬戶中,但從定增周期看,四只股票均屬於一年期定增,解禁期集中在2016年7月份。仍然處於限售期,目前不存在減持可能。

第一財經《財商》(微信號:caishang02)記者發現,以2015年1月21日收盤價為參考標準,三愛富(600636.SH)、中新藥業(600329.SH)的定增價和最新股價已出現破發現象,且破發比例分別高達50.22%、40.74%。

三愛富(600636.SH)和中新藥業(600329.SH)的股價與當初的定增價相比尚有50%套牢空間需要彌補。唯有上述兩家公司的股價在僅剩的半年限售期內實現翻倍,中證金才有望在解禁日來臨前解套。當然,如果在限售期間公司實施存在高送轉的情況,則要另當別論。

有意思的是,在雖然中證金參與定增的4只股票有半數已大幅破發,但在定增金額上,中證金在中國中鐵(601390.SH)、中國鐵建(601186.SH)的資金投入遠高出三愛富(600636.SH)和中新藥業(600329.SH),因此,以目前最新股價估算,中證金在上述4只股票的定增中仍浮盈17.59億元。

表:中證金參與定增的4只股票

定向增發情況

證券簡稱

中國鐵建

中國中鐵

三愛富

中新藥業

證券代碼

601186.SH

601390.SH

600636.SH

600329.SH

發行日期

2015/7/10

2015/7/6

2015/6/8

2015/6/19

發行價格

8.00

7.77

23.08

28.28

增發日收盤價

19.17

11.73

24.40

29.18

最新收盤價

10.83

8.59

11.49

16.76

自發行價漲跌幅(% 後複權)

35.38

10.55

-50.22

-40.74

持股數量(股)

544,717,018

773,696,588

5,801,454

30,337,366

盈虧金額(元)

1,541,549,160.94

634,431,202.16

-67,238,851.86

-349,486,456.32

發行對象

機構投資者

大股東,機構投資者

大股東,機構投資者

機構投資者

認購方式

現金

現金

現金

現金

限售股解禁時間

2016/7/18

2016/7/15

2016/7/15

2016/7/11

市盈率PE(TTM)

12.30

17.53

-45.62

29.56

市凈率PB(LF)

1.37

1.56

1.71

3.40

上市時間

2008-03-10

2007-12-03

1993-03-16

2001-06-06

申萬一級行業

建築裝飾

建築裝飾

化工

醫藥生物

數據來源:wind資訊(2016年1月21日)

風險提示:投資有風險,以上內容不構成投資建議。

編輯:艾經緯

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定增折價空間收窄 多基金參與項目“破發”

明顯超越大盤收益的超額回報讓定增受到越來越多資金的關註。在2013年至2015年的三年間,定增平均收益率達到66%之高。如同打新,“資產荒”背景下如此的高收益也在被逐漸壓縮,首當其沖表現出來的是折價空間的收窄。

為了追逐高質量的定增資產,機構的申報策略也在發生變化,比如溢價申報。而一些低溢價的定增項目也被認為具有較好的投資與收益機會。與此同時,目前有超過一成的定增項目發行時出現了定增價與股價的“倒掛”,不少基金身在其中。

溢價報單 公募謹慎合規

隨著越來越多資金關註到定增連續多年來的超額收益,定增的折價空間也在收窄。以9月4日至9月11日的統計來看,一年期項目的定增平均折價率為9.95%。

北京一名資深公募基金經理表示,定增的收益來源於三個部分,即“折價+阿爾法+貝塔”。而折價是一次性的,阿爾法來自於能否超越市場獲得絕對收益,貝塔便是跟隨市場的起伏波動。“全市場的投資回報在下降,定增市場過去平均一年能賺50%多,肯定是不合理的。那麽定增的投資回報肯定也會隨之下降的,因為整體理財收益都在下降。”該北京資深公募基金經理認為。

事實上,《第一財經日報》記者也了解到,折價大並不代表就一定會出現套利空間。去年5月,有一上市公司擬啟動定增,當時股價是50元∕股,定增價格是33.32元∕股,也就是說折價率是6.7成,並且大股東參與5億,而現在該公司股價已經跌破了20元∕股。

“折價特別大的項目可能也有問題,折價特別,說白了跟你去超市買東西一樣,動不動就打五折三折的東西,你要自己想一想到底需要不需要,品質是不是有問題。也就是說這是一個品質和折價的權衡。”一家大型公募基金經理對本報記者表示。

對一些優質的資產來說,大資金量看好甚至會將折價空間壓縮至極小,甚至出現溢價,其中不乏機構溢價報單的例子。分析人士亦指出,高溢價項目一般市場預期較好,往往能獲得相當高的超額收益,但其投資機會相對較少,相對而言,低溢價的定增項目從收益和投資機會的角度更加值得關註。

在蘇寧雲商引入阿里的292.33億的定增中,定增價是15.17元/股,實施價相對基準價格的比例是105.76%。

“對公募基金來說,溢價買的話可能涉及到一些合規的問題。因為有可能不去二級市場買,而是去一級市場買定增。市面上有一些溢價發行的定增,在買入之後,確實有一些公司釋放利好,股價出現大幅上漲,沒有鎖定期的話即可賣掉,這其中涉及一些投資的問題。”上述北京資深基金經理表示。

定增價倒掛 多基金“中招”

盡管定增在過去被證明具有相當的超額回報,但並非所有定增都能穩賺不賠,一個最新的例子便是樂視網(300104.SZ)。8月8日,樂視網以45.01元∕股的價格非公開發行,近48億市值的新增股份在深交所上市流通。截至9月8日,樂視網報收於44.75元∕股,也就是說,定增一個月後樂視網的股價與增發價出現了倒掛。

在樂視網的此次發行中,樂視網發行1.07億股募集48億元,發行折價率是4.54%。本報記者發現,今年來不少上市公司的定增價與發行價出現了相當程度的倒掛,也就是定增溢價發行。

以保稅科技(600794.SH)為例,上市公司8月20日公告發布針對員工的定增持股計劃,公開資料顯示該定增計劃發行價為6.71元/股,相對於8月19日收盤價5.72元/股存在著17%的溢價。

Wind統計也顯示,截至9月18日,今年來共有56家上市公司定增溢價發行,定增溢價最高前三的是龍泉股份(002671.SZ)、寧波港(601018.SH)及蘇寧雲商(002024.SZ)。

據不完全統計,在溢價發行的上市公司中,大量的基金公司身在其中。截至9月18日,以下出現了股價與定增價倒掛的上市公司中,出現了基金公司身影的有:財通參與衛寧健康(300253.SZ)、大洋電機(002249.SZ)、金雷風電(300443.SZ)、*ST橡塑(600346.SH);創金合信、申萬宏源、博時資本參與東方集團(600811.SH);天弘、平安大華、中信建投等參與了大洋電機;華安、財通參與了蒙草生態(300355.SZ);上銀參與了上實發展(600748.SH);新沃、華福等基金公司則參與了海南航空(600221.SZ)。

即便是折價發行都不能確保穩賺不賠,溢價發行的定增更是增添了不少變數。以保稅科技為例,發行時股價是5.72元/股,如今股價是5.5元/股。

“折價的話,也不能保證不被另外阿爾法及貝塔拖累,大盤跌很多會吃掉折價,另外如果選擇的公司不好,本身也跑不贏大盤。”上述大型公募基金經理也認為,隨著折價的縮小,對基金經理的投研能力提出了更高的要求。

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次新股炒作熄火 離破發還有多遠

自去年11月IPO發行提速起,次新股炒作的勢頭就開始減弱,進入今年以來更遭遇急跌重挫。在稀缺性不再、估值加速擠壓之下,新股上市漲停板數量明顯減少、“打新”收益率降低,部分次新股還瀕臨“破發”。

行情回落的同時,各路資金態度也出現分化。在本周股指暴跌之際,多只次新股遭遊資席位光顧,但炒作周期明顯縮短,且對個股的股價刺激效應各異。“打新”基金態度或更為平靜。有分析師稱,在當前的持倉控制和新股數量增多的影響下,“打新”基金短期不會出現較大幅度的策略和倉位調整。

次新股急跌 破發還有多遠

據Wind統計,截至2017年1月18日,IPO發行數量已達31家,發行頻率接近日均3家。還有市場觀點預計,IPO或繼續提速,年內有望消化500家存量排隊企業。就在各方熱議IPO加速是否會對股市資金面形成抽血效應時,次新股板塊已提前開始了暴跌行情。

1月18日,滬指小幅收漲,收於3113點。Wind次新股指數卻未能同步企穩,仍延續年內以來的急跌之勢,跌幅超過3%。板塊內78只個股,僅有5只收漲,精測電子、海天精工、雄帝科技、亞泰國際等個股跌幅超過5%。除受近期大盤行情拖累外,此輪次新股板塊的回落在去年11月IPO審核和發行提速後開始明顯,12月以來板塊加速下挫。Wind次新股指數、深次新股指數,自去年12月以來均下跌30%。

就個股來看,新股上市後連續漲停板的數量減少、炒作周期縮短,“打新”收益率下滑明顯。統計顯示,在2014年6月至2015年7月期間,“打新”資金網上配售收益率均值為0.998%;該指標在2015年12月至2016年12月期間,降為0.143%。但在2016年12月,網上配售收益率一度降至0.067%。

受影響更為明顯的,是新近上市的部分個股。1月12日上市的海利爾,在第四個交易日就打開漲停板,18日僅上漲2%。1月9日上市的太平鳥也在上市第四個交易日破板,當天收漲2%;18日當天,該股在上市第八日就收於跌停。1月6日上市的賽托生物維持了五個連續漲停,但第六個交易日就現跌停,18日當天該股跌逾6%。

去年11月16日上市的上海銀行,上市僅收得兩個漲停板,此後便從高位一路下跌。截至1月18日,上海銀行小幅收跌、收盤價22.29元/股,已跌破上市首日收盤價25.59元/股,近急發行價17.77元/股。去年下半年上市的杭州銀行18日收於19.38元/股,也已跌破上市首日發行價,其發行價為14.39元/股。

“次新股炒作的熱度和持續度,受新股發行影響明顯。傳導邏輯是新股累計發行過多,導致新股上市漲停板的數量減少,又進一步對次新股炒作形成壓制。”國金證券策略分析師李立峰向第一財經表示,只有當新股節奏適中時,市場對“炒新”的熱情才會高漲,反之次新股還將繼續走弱。

海通證券策略分析師荀玉根還表示,回顧此前IPO發行與市場行情表現,IPO與市場漲跌幅關聯並不大,長期看IPO發行不會改變市場走勢。但短期IPO節奏過快,導致資金供給偏緊,市場需要新的平衡。值得註意的是,收益率的持續降低也挫傷了資金“打新”的積極性,在當前市值配售制度下,為“打新”而鎖定的A股倉位也將解凍,進一步加劇A股資金面壓力。

遊資瘋搶開板 基金按兵觀望

在次新股板塊出現波動之時,市場以及各路資金的態度出現明顯分化。次新股板塊的投資策略,也正在經歷著博弈和重塑。

回顧以往的次新股炒作手法,虛高的估值和活躍的交易背後,資金流動是最重要的驅動力。在其中推波助瀾的遊資,更不可忽視。即便是在當前板塊整體下挫期間,遊資炒作力度也未有減弱的勢頭。1月13日,1月16日,股指盤中跳水,創業板當天最大跌幅超過6%,多只次新股當天開板。1月10日上市的皖天然氣,僅收獲四個漲停板就開板。當天的龍虎榜數據顯示,中信證券上海古北路營業部買入4950萬元。而查詢該席位的上榜記錄,其在16日當天還同時買入了奧聯電子、常熟汽飾等近期開板的次新股。次日,該席位就陸續拋售上述次新股,又繼續光顧海利爾等次新股。此外,華泰證券深圳益田路營業部、天風證券杭州教工路營業部也頻繁出入新近開板的多只次新股,包括皖天然氣、奧聯電子、太平鳥、常熟汽飾等。

遊資的關顧和散戶的跟風,曾是次新股板塊炒作的重要推手;以搶開板、搶二次反彈等為代表的“炒新”策略,都曾多次掀起過板塊和個股的行情。從當前炒作的特點來看,遊資席位炒作次新股多選擇開板附近,但炒作周期更短、股價的波動性更大。上述席位均曾出現次日就拋售的短炒。

但此類炒作手法在當前市場波動加劇之下,勝率或將進一步降低。中信證券近期的策略報告稱,時興的“追板”策略、縮量買入策略都不能作為次新股的系統性交易策略,成功的大多是個案。以追板策略為例,其偶爾能博中“妖股”,但並不能長期持續獲得回報;次新股縮量調整後第二波行情是否能啟動,也取決於市場的小盤股風格走向,這個時點買次新股還不如直接買市場上其他市值最小的10%的股票。所謂的次新股的第二波行情並不是系統性行情,或僅為個例。

值得註意的是,伴隨新股發行提速,次新股在2017年將形成一個成規模的板塊。按照當前的發行速度,到今年下半年時,上市時間短於1年的股票數量預計有350至400只。若以此界定為次新股,則該板塊占全部A股數量的比重將超過10%,將成為僅次於創業板的第四大板塊,超過中信一級行業分類的任何行業。

次新股板塊未來將如何投資,市場對此觀點不一。中信證券上述報告就指出,次新股開板後的首個季度與市場和所處行業的關聯性較小,有相對獨立的走勢,包括調整期、震蕩期、啟動期和分化期。首季度後或跟著小盤股風格變化、或持續陰跌調整估值。就策略而言,可以針對流通市值和拋售節點對次新股進行跟進。

但更為普遍的市場觀點則強調,次新股的走勢仍“隨行就市”,與大盤的關聯更為密切。單邊牛市、IPO關閉和重啟前後,次新股板塊多呈整體上漲;市場暴跌的時,估值過高的次新股會率先加速下跌。而此輪次新股暴跌,更多是源於新股發行對中小創的沖擊,引發的市場情緒、資金面等連鎖反應。

另一方面,機構資金對“打新”的態度更為穩定。上海證券基金評價研究中心分析師就向第一財經表示,對於新股上市後漲停板減少、累計漲幅有所回落的現象,“不必太悲觀”。該分析師稱,IPO提速同時增加了打新基金的可投資標的,兩種因素疊加來看,年內打新基金收益應該“不會太差”。

該分析師介紹,目前市場上的“打新基金”大部分遵循了分散投資、打新增厚收益、不額外參與二級市場股票投資這樣的運作思路。從去年全年的統計來看,八成“打新基金”仍以債券收益占主體,平均債券持倉達91%;近三個季度末平均股票持倉倉位控制在5%以內,持倉上以大中盤、價值型、平衡型個股為主。“當前打新基金已經提高閑余資金的利用效率,且‘打新’仍是收益率相對穩定的投資,短期內基金可能不會出現較大的策略或倉位調整。”

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上市首日黃牛價“破發” 蘋果迎來史上首個新機爆冷日

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-09-23/1150107.html

現場:“沒有黃牛,沒有排隊”

昨日早8點,蘋果三里屯零售店向預約到店的購機用戶打開大門。一位白襯衫男士率先購機完畢,不過他婉拒了媒體采訪轉身離開。另一位男士則表示自己4點多就過來了,還是希望第一時間拿到新機。據現場目擊網友表示,真正一早趕來購買iPhone 8、8 Plus的用戶人數寥寥,門外等候的人中一些是前來觀察報道的媒體,也有三三兩兩貌似等生意的“黃牛”,還有一部分圍觀者表示是想看看新機發售的場面。

“這次沒有黃牛,沒有排隊”,有網友將現場早間拍攝的一段小視頻上傳社交媒體並配文寫道:“一樣的歡迎儀式,王府井店一共就四個人”。

上午9點半左右,大悅城零售店外記者看到有提前布置的十余米雙層導流圍欄,但同樣並沒有看到排隊情況,多名蘋果店員在入口處等待。期間有大約兩三個手持預約信息的購機者走到入口處,驗證信息後直接被工作人員指引到店內。另有一兩個提著蘋果標誌性手機軟包裝袋的貌似購機用戶,離店後走開,沒有看到有黃牛或者媒體尾隨詢問。

類似的情況持續到近10點,工作人員多數回到門內,由於沒有排隊人群,工人和安保將圍欄逐一撤開並搬走。十點整,伴隨店內工作人員5、4、3、2、1倒數,店門正式面向所有顧客打開,數十位店外等候的非預約客戶進入店內圍住新機展臺。一位現場“觀摩”新機的女士告訴記者,自己用的是iPhone 7,計劃等下個月iPhone X上市時換臺新機,今天是路過來看看。

市場:首日已有黃牛報價“破發”

多名網友“播報”信息顯示,昨日早間,上海國金店、蘇寧中山公園店現場,未見果粉排隊場面,“早上來門店取貨的消費者只有零星幾個”。對此,有零售店的工作人員告訴記者,買iPhone 8/8P仍然需要線上提前預約,並不能直接到店購買,“大家可能習慣預訂了,也不會都擠在一個時間了”。

據港媒報道,香港iPhone 8首發也場面冷清,“今早7:30分,香港知名購物中心希慎廣場(Hysan Place)的Apple Store直營店門口,僅有3人排隊,冷清得讓人咋舌。”另有直播媒體蹲點香港蘋果零售店報道稱:“截至上午8點,排隊人數在20人以內,場面比此前任何一代iPhone都要冷落。”

有疑似黃牛昨日在蘋果店外小聲吐槽表示:“感覺有點賣不動啊”。根據蘋果國行官方價格,iPhone 8 5888元起售,iPhone 8 Plus 6688元起售。而據最新相關市場信息顯示,iPhone 8發售首日已有黃牛報價“破發”,個別款型出現交易報價低於國行官方價格,降幅有80-100元不等。舉例來看,官網售價為6688元的64G iPhone 8 Plus,有黃牛報價太空灰色版6800元,銀色版6770元,而金色版則為6600元。

分析:更多人可能在等iPhone X

開售前日有媒體援引美國市場知情人士的信息:“自上周五啟動預訂以來,iPhone 8和iPhone 8 Plus的預訂量目前看令人失望,“許多消費者可能在等待更高端的iPhone X”。

蘋果上周在新品發布會上發布了iPhone 8系列和iPhone X三款新手機。其中iPhone 8和8 Plus在上周五啟動預訂。有分析認為,這兩款機型與iPhone 7和iPhone 7 Plus外觀基本一致,只是配備了全新的處理器、更好的攝像頭以及玻璃後殼並支持無線充電。而相比去年的前款機型,iPhone 8系列在售價上又有小幅提高。

相形之下,iPhone X系列擁有全新的外觀,有評論稱該機型“令人眼前一亮”。據介紹,iPhone X系列將在10月底啟動預訂,11月3號正式上市。

不過,北青報記者從國美獲得的數據顯示,截至昨天18時,國美全渠道iPhone 8系列銷量同比去年iPhone 7系列首日銷量,增幅達317.6%。據悉,截至18時,通過國美租租、美易分、以舊換新、購買理財產品獲贈手機等新型購買方式獲得iPhone 8系列手機的銷量,占比已經超過15%。

女子攜4部iPhone8深圳入境被查

從香港往內地帶貨的水客昨天已經開始上崗,北青報記者昨天從海關方面了解到,深圳皇崗海關昨天中午在福田口岸旅檢入境大廳查獲首宗旅客違規攜帶iPhone8 手機入境案件,共查獲原封iPhone8金色手機4臺,以及原封Apple Watch series3手表一塊,均為昨天新上市產品。據該內地女子交代,自己是收取代購費幫人帶貨的,每臺iPhone手機或手表收取100元的“代購費”,共收取500元。據海關方面介紹,手機屬於應稅商品,旅客在境外購買該類產品並攜帶入境時應自覺申報,目前該案件已移交海關相關部門進一步處理。

文/本報記者 任笑元 張欽

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平安好醫生第二個交易日即破發,高估值嚇跑二級市場投資者?

上市前一片風光的平安好醫生(01833.HK)在上市後第二個交易日,就跌破發行價,最多時甚至下挫10.7%,市場人士認為,隨著新經濟公司一家家上市後表現偏弱,加上近日香港股市走勢一般,很多二級市場的參與者都開始不相信一級市場的高估值。

平安好醫生在周一早上輕微高開0.3%,至55港元後股價馬上急跌,最多下跌10.7%,跌穿了發行價,出現48.9港元的上市新低,最新報51.6港元,跌5.8%。

而在上市前,市場關於熱炒平安好醫生的消息不斷,每家券商都“卯足勁”預備孖展(保證金)額度給散戶打新股,平安好醫生最終獲得22.5萬人認購,是去年11月上市的易鑫(02858.HK)以來最多投資者認購的新股,而易鑫在當時錄得30萬人認購。

根據平安好醫生的認購結果,可供散戶認購的香港公開發售部分獲得超額認購653倍,是去年11月以來最多投資者認購的新股,認購一手(100股)平安好醫生的投資者達到41972人,一手中簽率為60%。

一位不願意透露姓名的市場人士告訴第一財經記者,平安好醫生的投機套利盤非常多,導致整個“盤子”很散,資料顯示,獲得認購一手的投資者達到41972人,加上一手中簽率相對比較高,這些投機的投資者都會想方設法在上市首日後獲利逃走,大量散戶拋售手中的新股,導致平安好醫生在第二個交易日承接力顯得明顯不足。

另一方面,港股近日表現非常一般,從4月30日起,香港股市走勢就非常一般,一直在30000點至32000點之間的中間位震蕩,有分析人士認為,港股整體投資氣氛轉弱,部分績優股更加無力反彈,預計香港股市走勢持續波動,30000點將是波動區間的中間點,而恒生指數目前報30093點,升166點。

在大盤不好的情況下,二級市場已經開始質疑一級市場的高估值,上述市場人士稱,一級市場的估值定價,一般都是直接找投資者談下的,但上市IPO的發行價是公司和投行協商定下的,如果定得太低,無法向前一輪投資者交代,定得太高又很難吸引投資者。

在近日市場追捧互聯網企業的時候,一級市場的估值會更加偏重參考用戶量及每個用戶的價值,未必會考慮很多營業額、利潤和現金流這類傳統指標,這種估值判斷方法已經讓很多互聯網企業在一級市場的估值開始偏高。

分析人士稱,實際上,香港市場以機構投資者為主,這些機構投資者在考量公司估值時,主要以公司的財務報告等為主,包括企業的利潤率、營業額、毛利率等,但是很多互聯網企業在尚未形成規模的時候,盈利水平並不強,甚至出現虧損情況,這樣讓很多香港成熟的投資者就會有所失望,也會讓公司估值回歸理性。

除此之外,南華金融集團高級策略師岑智勇表示,平安好醫生的股價跌破上市發行價是符合市場預期的,過去多只已上市而又未有盈利的新經濟股,在上市後走勢大多都向下,完全反應了投資者對於這類股份的態度。

實際上,2017年,被香港市場稱為“新經濟三寶”的眾安在線(06060.HK)、閱文(00772.HK)及易鑫(02858.HK)上市時,都引發市場非常大的轟動,尤其是眾安在線,上市時在香港市場引起了軒然大波,供散戶認購的公開發售部分錄得超額認購392倍,可謂萬人空巷,但隨後表現非常差強人意,不少都已經折價很多,其中易鑫更較上市價7.7港元折價超過40%,現報4.09港元,較上市價7.7港元折價7%。

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