隨筆--------地產股每一次反彈都是逃命的機會 山的沉穩水的靈動
http://xueqiu.com/6911202198/28380203記得三年前，那時還在上海，從虹橋回市區的路上，期間跟一在交通銀行做外匯的朋友談銀行股。那時銀行市盈率十來倍，我堅持其有投資價值，他堅持相反觀點。三年來時間給出了答案，就算我未必是錯的他未必是對的，但至少這是個很有意思的案例。
你可以說三年時間對價值投資者來說不算什麼，你也可以說當年巴菲特投資富國銀行時買入後反而大幅度浮虧，越浮虧越增持，忍受了5年浮虧後終於走出了長線飆股形態。。但是對普通投資者來說，你不是巴菲特。巴菲特投資富國銀行時錢對他來說就已經只是個數字了。而對眾多投資銀行股的普通投資者來說，時間也是成本，你有幾個三年呢?中國的銀行股已經睡了六年了，再睡上六年也未嘗不可。如果你說因為熊市太久了，所以牛市要來了，那麼日本的金融股還熊了十幾二十年呢，牛市該不該來呢（銀行股反彈個一倍再跌回去總不能叫牛市吧）？
也許我是錯的，也許市場明天就開始扇我耳光，讓銀行股走出長線飆股形態，這些我都不知道。我所知道的是，經濟週期若向好，這麼低的銀行股肯定也能走出長牛走勢，但有的是股票能走得比金融股更牛；經濟週期若不向好，即便經濟基本面見底，銀行股也未必就能漲，因為經濟基本面大可以在底部徘徊很長時間，但仍會有其他行業跑出一些牛股來。所以你若不是巴菲特那種資金量，完全沒必要去趟金融股的渾水、碰這些跟宏觀經濟密切相關的行業。
這個月看到付羽寫的一篇心得，內容不去評價，但裡面有一句話我很贊同，大概叫做:'1、有業績有預期肯定漲，2、有業績沒預期則漲一步看一步，3、沒業績有預期也未必不漲'。說白了，股票就是預期的遊戲。那句話我還要添一句，叫做「4、有業績但預期極差，別想漲」。
第一類股票，比如佐力、光線、華誼，第二類例如最典型的格力電器，第三類例如桑樂金、九安醫療，第四類就是金融股和地產股。
美國股市這五年走出了一輪牛市，為什麼會有這輪牛市呢？因為人家當時已經把泡沫全部捅破了，美國投資者頭上不存在還沒爆炸卻隨時爆炸的不定時炸彈，壞到了極點才出現的經濟復甦，才出現的牛市。反觀中國呢？中國的地產泡沫遲遲不捅破，還花了四萬億購買經濟海洛因，只要這兩個不定時炸彈沒有個說法，中國的資本市場就永遠會對金融股和地產股敬而遠之，這就是預期的力量。試想美國金融股走牛的背景是什麼樣的，那時泡沫被完全捅破了，經濟一片狼藉，在這個基礎上出現的經濟復甦，自然就對市場很有說服力，投資者自然就願意去買金融股。但在中國，別看這些機構整天盯著各種指標來跟蹤宏觀經濟，就算經濟數據真的企穩了，見底了，甚至上升了，投資者基本上也不敢買金融股和地產股的，理由就是地產泡沫和四萬億海洛因還有利率自由化，三個靴子一個都沒落地。 而且就中國政府的態度來看，政府也不想讓靴子落地了，而打算大事化小小事化。ok，那就有得熬了，什麼時候把地產泡沫消化了，什麼時候再提牛市吧。我是覺得地產泡沫一時半會兒破不了了，李馳搞不好就得抱著金融股抱進棺材了。
從經濟基本面來看，追蹤那些曲線和各種經濟指數是沒用的，看看現在各種產能過剩的行業，鋼鐵、重工、有色、房地產等等，落後企業才死了多少，兼併重組了多少？這場波及各大鐵公雞行業的經濟轉型運動分明才剛剛開始，而不是接近尾聲，哪兒那麼容易就有大牛市出現呢？雖說股市是提前於基本面見底的，你好歹也要讓市場看得到轉型快結束了股市才肯漲起吧？如果我沒記錯，美國1929年崩盤後，好像是過了近20年上下才進入的大牛市。那時候美國經濟也是類似鋼鐵這種行業面臨痛苦的轉型，一轉就是一代人。
所以既然是股市，你就不能去迴避預期這個話題。投機和投資本來就是孿生兄弟，世上沒有純粹的投資和純粹的投機。作為投資者，我們要以基本面為根基，時刻牢記基本面和安全邊際，但不能忘了預期這個重要的因素。我們絕對應該在低位去埋伏那些基本面優秀的股票、將來能經營得越來越好的公司，但同時也要預判一下這個股票背後的公司和行業未來的空間還有多大、將來能不能吹得出泡泡來，而且一定要注意所選標的千萬不要有重如泰山且長期存在的負面預期，否則就吃不了兜著走了。典型例子就是金融股和地產股。從超長期的角度來，其實銀行股最終仍然是有出頭之日的，因為金錢永不眠；而地產股呢則很可能這輩子就完了，人口週期開始向下，需求開始長線走弱，地產行業可能一調整就是一代人，所以我說地產股每一次反彈都是逃命的機會，地產板塊什麼時候只剩半條命了，上證牛市什麼時候來。