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中國百貨零售股是否長線投資的好選擇??? 維斯手記
Fromhttp://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=2092
中 國百貨零售股，一直以來都為市場所喜愛，因此它們亦較其他類別的股票享有更高的P/E估值。原因之一，這是中國內部消費市場越來越強勁，剛巧現時中國百貨 零售股的Business Model完全可以食正這個利好商機。再加上歐美經濟衰退對它們影響不大，而且人民幣持續升值亦給予那些在香港上市的中國百貨零售股享有雙重盈利上升的優 勢，這幾年它們的盈利持續上升表現亦給予市場很強的信心，因此各主要的中國百貨零售股一直跑贏香港大市。
中 國百貨零售股的Business Model，主要是將百貨店內空間拆開不同位置，然後把這拆開的位置即是飾柜租予不同品牌種類的零售商。一般而言，這些零售商除了需要支付定額的租金外， 另外它們還是需要繳交一定百分比的飾柜銷售額予百貨店。假如某些租戶的飾柜銷售額未能達到百貨店的要求，那麼百貨店便有權利將其他更有實力的租戶頂上，從 而保持店內飾柜銷售額持續增長。
如是這樣，百貨店的Business Model除了賺取穩中有升的定額租金外，亦可以分享旗下零售商租戶的利潤，從而盡享強勁的中國內部消費市場和國內物價持續上脹的優勢。
根據上述分析所得，中國百貨零售股的Business Model看似是Perfect，完全可以無憂無慮地食正這個利好大環境。不過，情況亦是否如此樂觀呢？
其實大家都可以想想，八十年代開始百貨公司曾經獨佔香港的主要零售市場，家家戶戶都是喜歡到百貨公司購物，不過直到今天此情此景已不復在了。
究其原因，首先大家一定要緊記百貨公司只是其中一個貨品銷售渠道，它們並非會自行出產獨特兼具市場競爭力的貨品，因此百貨公司並不享有市場壟斷即是不可替代的競爭優勢。
百 貨公司所面對的威脅，除了是越來越多的百貨公司進入中國市場所形成的同業競爭外，最致命的是萬一市場突然出現一個可以替代百貨公司的貨品銷售渠道，從而把 國內消費者的消費習慣轉向這個新的貨品銷售渠道時，那麼國內不少百貨公司便會在短期內兵敗如山倒了，香港不少獨當一面的大型日資百貨公司最後陸續退出香港 市場亦是這個原因。
這些可以替代百貨公司的貨品銷售渠道，可以是各大主題商場如香港的Mega Box、大型購物廣場如香港的時代廣場、屋苑旗下商場、網上商店、各大品牌商的自設門市、以及其他全新概念的銷售店如國內的ITAT等，因此可以說是變幻 莫測。尤其是國內地產市場的高速發展，假如各房地產商為旗下每個屋苑都興建一個購物商場，那麼這便會對中國百貨公司構成一個強勁的競爭威脅了。
亦 是如此，假如大家是中國百貨零售股的投資人，那麼必須要經常監察該百貨公司的最新消息，以及國內零售市場的最新變化。因為當國內市場突然出現一至數個可以 替代百貨公司的貨品銷售渠道時，百貨公司的盈利大倒退是會在短時間內顯現出來。再加上因盈利大倒退而引至市場收回百貨公司所享有較高的P/E估值時，那麼 中國百貨零售股的短期跌幅是可以嚇壞人的，例如這是好像今天2689因盈利增長大幅低於預測和Profit Margin倒退等問題，即時令市場收回其較高P/E估值而引致出現40%單日大暴跌的嚇人情景了。
因此，中國百貨零售股的潛在風險是真的不可不防，敬請留意!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=553
兩岸三地：看長線訂政策 因念
2008-09-26 AppleDaily這 場金融動盪，資訊媒體已有詳細報道，筆者無意也無能加上任何「高見」，皆因連過去擁有頂尖財經人才的雷曼和貝爾斯登，都執笠收場，再作推測和估計，只會貽 笑大方；但另一方面，亦可預測未來，已沒有專家之分，不管是千萬工資的財金專才，或是星斗市民，成王敗寇，還看今朝！筆者有此慨嘆，不是妒嫉財經界超高人 工而落井下石，是擔心國家對於未來的政策制訂，會否在大風大浪中，失去方向。從年初的「雙防」（防經濟過熱、防通脹），到7月份的「一保一控」（ 保持經濟平穩較快發展，控制物價過快上漲），到今天相信又要調整到「保增長」這環節上，政策跟成王敗寇不同，豈可只看今朝？
方針搖擺不定
所 謂「保增長」，可以說是源自中國出口增長持續放緩，國內有報告顯示，今年1月到8月份出口實際增長率只有3%左右，假如這個情況繼續，到發表全年統計時， 有可能會食零雞蛋。這個現實的發生，看官應該非常清楚箇中原因：周邊經濟因素、人民幣升值、原材料和工資猛漲、新勞動合同法執行、收緊稅務優惠和銀行流動 資金等，大部份是國策因素。有說此時應讓國家三頭馬車重新洗牌，是把內需拉動增長的好時機，要配合這行動，相信政府要平衡和考慮的事情更多，兩面不是人的 風險也更大。要增加內需，先要讓人民的消費意識改變，願意把金錢變成物件，如減少儲蓄、刺激需求等，但這些是造就通脹的先決條件。
難改消費習慣
此 外，中國人的消費往往帶着人群心態，看見人家買，自己就想跟，還有就是人民對將來的預期，好像筆者廣東友人提過，現在廣東人喜歡把積蓄（一千幾百萬算是普 普通通）存進銀行，每月拿他幾萬，喝茶吃飯，怎樣都夠啦！所以要增加內需，談何容易。今天的困局，國家如只考慮今時今日的形勢，作出短時間的政策配合，只 會讓人有消防員的感覺，當一次又一次發生這種心態，日後政府再出謀訂策時，市場的反應往往背道而馳。要把政策的釐定和執行能夠達到原意，的確需要高瞻遠矚 的眼光，以及洞察先機的能力，這又豈可與千金萬銀的財經專才雙提並論呢！因念[email protected]
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長線投資，敬而遠之 王雅媛
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這是○八年最後一次跟大家在這裏見面，今年的股市絕對是一個十分寶貴的經驗。股市下跌的幅度及速度，令很多人都對長線投資一詞，變得敬而遠之。 如果一直有看我文章的朋友都知道，我一向都不太鍾情於長線投資，原因是我認為市場上可以真正長線投資的股票實在是少之又少，所以我選擇以中線投資為主。但是很多人都問，甚麼是中線投資？ 以著名的主人與狗理論為例，股票的基本面為主人，市場面為狗，市場面最終必須反映基本面，故狗最終必須追隨主人遠行。因為主人手持繫狗的繩索，所以最後當 繩索用盡時，狗便會突然驚醒。假設狗是可以體會主人心意的，即市場可透過分析員等渠道獲取基本面資訊，那麼狗一旦醒後便會發足奔跑，領先主人。 中線投資的定義，便是希望從狗開始起動的那一刻，便可以買到了這一隻股票，因為狗的速度是比主人快得多，因此，狗將會於很短時間內，跑到主人身邊，甚至超 越了主人，中線投資希望捕捉的便是這個時間雖短，但巨大的升幅過程。不過它亦有不好之處，便是投資者需要放很多時間去研究股票，這並不是一個容易做到的事 情。 上海興起內房「團購」 早前內房股升得十分厲害，所以Victoria趁聖誕回上海時，關注多一點上海的樓市。最近發現行內講得比較多的一個詞，是「團購」。十二月以來，上海浦 東陸家嘴等地區的樓盤，紛紛有被「團購」的現象。而買家，基本上都是政府主導的一級土地開發商。為甚麼政府要「團購」？我想原因之一，是跟穩定樓市有關 的。政府的「團購」是用真金白銀去交易，效果好過任何政策的出台，對成交量起到實質性作用。但前提是，上海的樓價已經到了一個合理的水平。因此如果將來還 是不能帶動民間買盤的跟進，那樓價的泡沫應該還未擠出。 朋友帶我參觀了一個位於市中心的樓盤。在售樓中心，有挺多人在查詢。我們參觀的這個單位，○六年售價為一萬六千元/平方米，現在為二萬七千元/平方米。 我的朋友跟售樓小姐蠻熟的，於是打聽銷售情況。售樓小姐說：「看的人多，買的人少，大家都在觀望啊」、「價格沒有跌，看看明年還能不能撐住，希望可以打個 九折吧。」於是我了解到，最近跌價的樓房，都是天價的極高端樓宇或城市邊緣房。其他的樓房相對於前兩年的漲幅，現在的跌幅基本上是可以忽略不計的。因此樓 價的下跌是不是才剛開始？有一點可以肯定的是，現在的樓價與絕大多數人的收入相比，仍是天價。(王雅媛為持牌人士) | ||||||
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長線投資一樣輸死人 王雅媛
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| 近 日港股有點不上不落的感覺，早前內地A 股狂升，港股不跟升。現在，美股跟內地都開始跌下來，但港股卻又不跟跌，近期炒港股的短線投資者，我相信虧錢的主要原因，不太在於股價大跌，而在於股價一 時又像升，一時又像要跌，令到很多短線投資者不停重複追貨、沽貨。這樣一天來回幾次，交易成本非常貴。 於香港上市的大型保險商宏利金融 （00945 ）終於跌穿了100 元，令港股再沒有超過100 元的股票。半年前宏利金融股價為200 元左右，當時你用200 元只可以買到一股，現在你用相同的錢已經可以買到超過兩股。如果日後，其股價升回200 元，半年前買的投資者沒賺沒虧。相反，現在買入的，則賺了一倍多。同一隻股票，賺錢虧錢全看你怎樣炒。長線投資，有買貴沒有買錯、強調不止蝕，真是害死 人。 私有化成市場趨勢 近日港股私有化的新聞愈來愈多，連我之前認為沒有甚麼價值的股票，如華潤微電子（00597 ）都獲大股東提出私有化。身邊的朋友總是喜歡搞不同名堂的基金，今次又搞了一個專買私有化股票的基金。這個基金的特點是只會出現在大跌市，一般正常的市 況，根本沒有那麼多私有化的股票可以投資。朋友拿出了一些錢，專買這些獲私有化的股票。通常私有化提出後，股票的價格會大升，不過從來都不會高過私有化價 格。如果再加上市場氣氛不好，有時候股票價格跟私有化價的差異可以大到20% 左右。朋友對基金的理論便是，希望通過投資於多隻獲私有化股票，分散單一公司私有化失敗的風險。 如果組合中，五隻股票有四隻最後成功私有 化，而又可以達到20% 的回報。即使私有化失敗的虧了一半，組合仍錄得正回報。投資已獲提出私有化的股票勝在有一個時間框架，於某一個時間內可以知道成功與否。相反，如果你一廂 情願地買入一些自己認為有可能私有化的股票，最後可能只得一個「等」字。 | ||||||
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航運股只宜短炒不宜長線 王雅媛
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| 每 次有人問我怎樣看航運股，我都認為此刻航運股只適宜短炒而不適宜長線持有。上星期看過太平洋航運(02343.HK)最新的年報後，這個想法更加深刻了。 現在航運業的問題是經濟衰退，航運需求下降，運費急劇下跌。更嚴重的是未來兩年將有更多新船下海。可能你會問經濟已經那麼差了，為何還有很多新船下海?原 因是完成一條船，船廠需時兩年。兩年前大家都認為經濟無限美好，不停造船希望可以多做點生意，誰又想到經濟會突然來個大逆轉呢？因此，在可見的未來， 運費根本沒有大升的可能。 但是昨天卻有一位朋友不太認同我這一講法，他拿出中國遠洋(01919.HK)從2004年到2008年的數 據出來，認為中國遠洋過去幾年每年的營業收入都大幅增加，因此覺得中國遠洋或許是一隻值得長線投資的股票。對於這個想法，我有兩個不同的意見。首先，如果 是說考慮10年的投資時間，我不敢很有信心地反對朋友投資中國遠洋。因為我也認為10年時間內，航運業應該又可以再經歷一次行業的高潮。那時候航運股價格 自然又水漲船高。但問題是究竟這個高潮會是什麼時候來臨？在我看來，短期內都不會發生。另外，一個人有多少個10年？你又怎麼肯定10年後的世界會是怎幺 樣?異想天開一點，如果那個時候，空中運輸科技突飛猛進，用飛機去運輸又便宜又方面，那麼你可以承受十年時間的錯誤嗎? 第二，航運業根 本是周期性行業，我認為不能太執著于財務數據，尤其不能用過往的數據去預測未來。即使大家認為非常穩健的銀行股，遇著這次金融海嘯，它們的盈利都是無一幸 免。因此我認為，過往的數據是可以參考，但是投資者應該要知道什麼時候要懂得放下這些數據，接受經濟環境已改變的事實。 我認為中國遠洋 並不是一間經營得差的公司，只是現在還不是開始吸納的好機會。航運業需要三種情況下才能重返好景。一是經濟複蘇，需求上升。二是大批航運公司于這次金融海 嘯中倒閉，加速行業的整合。三是時間足夠長，舊船的淘汰開始追上新船下海的速度，而各航運公司又沒有再訂新船。其實當你看見經濟開始複蘇時，再投資航運股 也不晚。誇張一點，如果航運業從2009年開始衰落到2015年，那段低沉時期一定沒有公司會做新船。如果2015年經濟開始複蘇，航運公司根本來不及加 建新船(完成一條船，船廠需時兩年)。那時候，只要是需求比供應多一點點，運費都會被用家給搶上去。這段趨勢，才是我們要留意的投資時間點。 | ||||||
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英之見：長線理想組合 黃國英
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| 熊 市中的大反彈，多數是意料之外，但未必要被市場牽着走，升市不一定要追貨，也可以用作套現的機會。之前提過心大心細買不買可換股債券的行家朋友，便趁機大 舉清倉，在假期中再思考長線投資重心，應該如何部署，然後耐心等待下一次跌市分段吸納。這位朋友能夠以慢打快，當然不是在一般基金公司中工作，而是負責家 族式私人基金，才能有此彈性，可以手持大量現金，等待時機。大家投契，可能是自己也是可以不理甚麼參考指標，我行我素獨斷獨行一樣。建構長線組合，大家的 共識是要找出具增長力的股票，朋友衝口而出的答案，是中資的科技股，但當然不是資產負債表奇弱的聯想（992）。那些線上平台的公司，營運槓桿效應以至業 務擴張的條件都十分足夠，唯一顧忌是優點明顯，估值不便宜，不過當年的Google情況也是一樣。另一必然之選，是中國內需股，最近一位國內做生意的朋友 一言驚醒，是否有一個中產消費階層形成，不是想像中的重要，使用者和購買者很大機會是不同人，國內不少人仍是食阿公，所以考慮的重點，是產品能否吸引那班 公費消費者。筆者學生的某位國內親戚，在一家尋常的企業做業務員，6000塊人民幣月薪，竟有過百萬資產，香港人實在難以明白。因此，上月底去深圳接受國 內《證券時報》的網上電視訪問後，也特地跑去考察一下那家剛被外資入股的連鎖飲食餐廳集團，親身感受一下內地的消費市道及氣氛。人均消費過百元，以內地收 入標準不算便宜，依然高朋滿座，產品向高檔發展，刺身以及至尊羊肉等款式，教自己大開眼界。 華潤電力先行獲利 科技股及品牌股 各有心水外，大家都同意應該加入石油股，現時原油價格不上也不下，但萬一通脹預期形成，會是忽然向上突破的模式，所以一定要有石油股，作為這個風險的對 冲。這個陣容，和一般人遵照傳統思維選股，最大分別是欠缺金融股，長線欠缺增長動力，不能再緬懷昔日強勁表現。4月初曾推介華潤電力（836），博變成兩 大指數的成份股，據最新的研究報告，如果加入純利角度考慮，機會未必太高，應趁機先行獲利。黃國英作者黃國英為證監會持牌人士電 郵：[email protected] | ||||||
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经济放缓 李嘉诚改做长线投资
From
http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090509/2009050902265093.html
每经记者 李凌霞
全球经济急剧放缓，去年大多数行业的业绩表现也不尽人意，在此情形下，“超人”李嘉诚则选择将手持的 大量现金投入到长期的债权投资上来。日前李嘉诚旗下上市公司旗舰之一和记黄埔（00013，HK）宣布，斥资总计约为15.5亿港元，购买旗下另一家在加 拿大上市的赫斯基能源的两批票据。
2009年5月7日，和记黄埔通过旗下全资附属公司 AceDimensionLimited接受了一项配售，并同意以2亿美元（约15.5亿港元）的总代价购入由赫斯基发行的分别为2014年及2019年 到期的票据。据了解，赫斯基此次发售的这两批票据总值均分别为7.5亿美元 （约58.13亿港元），利率分别为5.9厘和7.25厘。该等票据分别获 穆迪投资“Baa2”的评级，前景稳定，以及获标普“BBB+”评级，前景稳定。
据悉，和记黄埔主要经营与投资五项核心业务，包括港口及相关服务、地产及酒店、零售、能源及基建、财务投资以及电讯等，其中财务投资是该公司盈利的一个重要来源。
和 记黄埔表示，鉴于全球经济急剧放缓，多个市场增长减慢，全球主要经济体系陷于衰退，加上环球银行业绩出现前所未有的倒退，在目前极具挑战的营商环境中，备 存过剩流动资金只可带来低回报。所以集团在审订其投资及库务政策时，就开始考虑可否投资在年期较长的工具，尤其是优质企业债券等方面。和记黄埔董事会认 为，收购上述票据正好给公司投资企业债券带来机会。
从去年和记黄埔的年报中可以看到，2008年和记黄埔在财务投资上的收入表现并不理想，虽然没有亏损，但该部分利润大幅倒退了54%，为64.67亿港元，而在2007年，股权投资给公司带来了高达97.54亿港元的盈利。
对于此次投资赫斯基债券，和记黄埔表现出较大的信心。公司董事会认为，其董事对赫斯基的业务、管理及信贷状况一般而言较对其他独立公司更为熟悉，这将让和记黄埔在提升回报的同时，得以将增加的风险控制在审慎的水平上。
资料显示，赫斯基能源公司总部位于加拿大卡尔加里，在多伦多证券交易所上市，主要擅长深海油气勘探开发作业。和记黄埔主席李嘉诚私人持有该公司约36%的股份。
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騰訊長線不安全
2009-05-27 NextMagazine
[email protected]
長 線 一 百 萬 元 基 金 升 值 446%
問 ： 騰 訊 （ 700 ） 的 股 價 近 期 急 升 ， 你 對 此 公 司 有 什 麼 看 法 ？
東尼
答 ： 騰 訊 在 網 上 遊 戲 及 服 務 供 應 方 面 都 很 成 功 ， 收 入 豐 厚 且 成 本 低 ， 今 年 首 季 盈 利 更 破 紀 錄 ， 公 司 現 金 亦 大 幅 增 長 。 但 我 不 太 了 解 這 行 業 ， 沒 有 信 心 它 能 不 斷 創 出 佳 績 。
以 每 股 七 十 八 元 計 算 ， 騰 訊 市 值 達 一 千 四 百 億 元 ， 惟 資 產 淨 值 卻 少 於 一 百 億 元 ， 實 在 嚇 我 一 跳 。 這 類 公 司 受 投 機 者 鍾 愛 ， 卻 永 遠 非 我 杯 茶 。 儘 管 今 年 可 能 賺 五 十 億 元 ， 數 年 內 甚 至 可 年 賺 百 億 元 ， 但 我 不 認 為 足 以 支 持 其 現 市 值 。 而 且 ， 能 短 時 間 賺 大 錢 的 投 資 ， 長 線 而 言 往 往 危 機 四 伏 。
問 ： 你 是 股 市 大 好 友 ， 對 美 國 經 濟 很 有 信 心 ， 認 為 樓 市 已 見 底 ， 但 為 何 失 業 率 仍 然 上 升 ？
答 ： 我 是 港 股 大 好 友 ， 深 信 中 國 的 經 濟 發 展 ， 不 會 受 制 於 美 國 的 金 融 及 樓 市 。 雖 然 香 港 的 出 口 頗 為 倚 賴 美 國 ， 但 隨 着 與 內 地 關 係 越 趨 緊 密 ， 已 變 得 更 倚 重 中 國 。
我 對 美 國 樓 市 的 確 頗 為 樂 觀 ， 因 為 新 屋 動 工 放 緩 及 樓 宇 供 應 減 少 ， 而 且 買 家 皆 怕 錯 過 了 樓 市 低 位 ， 想 執 平 貨 的 人 會 愈 來 愈 多 ； 賣 家 有 見 及 此 ， 反 而 會 延 遲 售 樓 ， 甚 至 封 盤 不 賣 。 金 融 海 嘯 的 起 因 正 是 美 國 樓 市 崩 塌 ， 所 以 我 認 為 樓 市 回 穩 有 助 經 濟 復 甦 。
我 經 常 說 失 業 率 會 上 升 ， 尤 其 是 與 建 築 及 汽 車 相 關 的 行 業 ， 但 現 在 我 認 為 失 業 率 有 機 會 收 窄 ， 因 為 建 築 業 已 喘 定 ， 人 們 亦 將 重 燃 買 車 的 意 慾 。 由 於 股 市 領 先 現 實 ， 故 刻 下 我 更 為 看 好 美 國 經 濟 ， 反 而 擔 心 香 港 跑 得 太 快 ， 有 可 能 需 要 停 一 停 ， 才 能 更 進 一 步 。
問 ： 中 移 動 突 然 宣 布 收 股 息 稅 ， 這 對 股 東 來 說 是 壞 消 息 嗎 ？ 退 休 基 金 會 否 因 此 放 棄 它 ？ 其 他 紅 籌 股 會 否 跟 隨 這 政 策 ？
答 ： 這 政 策 無 疑 令 投 資 者 不 高 興 ， 但 我 不 認 為 這 是 一 項 永 久 政 策 ， 亦 不 會 有 機 構 因 此 拒 買 中 移 動 。 我 相 信 國 內 機 構 會 繼 續 討 論 ， 務 求 達 成 一 個 較 佳 的 協 議 ， 到 時 所 有 中 資 股 的 稅 收 應 相 差 無 幾 。
問 ： 我 分 別 以 每 股 一 百 四 十 元 及 七 元 九 角 ， 買 入 宏 利 及 中 鋁 ， 現 時 賬 面 上 有 些 微 損 失 ， 可 以 再 溝 貨 嗎 ？
答 ： 我 對 宏 利 的 信 心 愈 來 愈 大 ， 今 次 跌 市 是 投 資 者 入 貨 的 大 好 機 會 。 以 每 股 七 元 九 角 來 說 ， 中 鋁 市 值 約 一 千 億 元 ， ○ 六 及 ○ 七 年 ， 這 間 公 司 賺 逾 一 百 三 十 億 元 ， 相 信 在 不 久 將 來 ， 其 盈 利 能 重 返 這 水 平 。 兩 間 公 司 都 值 得 買 入 ， 但 我 不 能 代 你 決 定 何 時 出 擊 。
問 ： 中 港 照 相 器 材 （ 1123 ） 的 每 股 淨 現 金 達 五 毫 八 仙 ， 但 股 價 只 得 四 毫 三 仙 ， 即 有 三 成 折 讓 ， 請 問 是 否 值 得 投 資 ？
答 ： 中 港 照 相 器 材 的 股 價 遠 低 於 其 現 金 價 值 ， 但 該 公 司 未 必 會 將 錢 派 給 股 東 ， 回 報 隨 時 有 排 等 。 它 有 可 能 像 其 他 公 司 一 樣 ， 將 閒 錢 錯 誤 地 投 資 在 樓 市 或 其 他 地 方 ， 最 終 花 光 花 淨 。 此 公 司 的 本 業 已 落 伍 ， 對 小 股 東 而 言 ， 最 好 的 結 果 是 私 有 化 ， 或 在 股 市 暢 旺 時 變 身 殼 股 。
東 尼 Tony Measor
在 證 券 界 有 三 十 五 年 經 驗 ， 八 七 年 股 災 及 八 八 年 股 市 冒 升 時 ， 他 所 管 理 的 香 港 基 金 表 現 都 是 香 港 最 出 眾 的 。
他 之 前 是 財 經 網 站 Quamnet 的 總 編 。 在 此 之 前 ， 他 在 嘉 洛 證 券 工 作 ， 管 理 客 戶 二 億 五 千 萬 元 資 金 。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8215
長線投資不適用 王雅媛
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| 之前曾于自己博客中提及一隻在香港上市的台資股票，峻凌國際（01997.HK）。它的主要業務是向內地的TFT-LCD面板製造商提供表面貼裝服務。 它特別之處便是會每個月公佈營業額，而自金融海嘯後，它的營業額強勁反彈，但是估值仍是十分低。剛好昨天收市後，它公佈了七月的營業額，營業額繼續創新 高。這幾天，我減持了一些股票，增加多一點現金，可幸的是完全沒有減持這一隻。 這一星期，港股變得很難炒，因為資金集中于某些板塊。繼 早前紡織股大升後，這個星期便輪到玻璃及紙業股。剛巧停牌了兩年九個月的洛陽玻璃（01108.HK）恢複買賣，令到玻璃股炒得特別厲害。香港的玻璃股不 多，我認識的只有四只，洛陽玻璃、中國玻璃（03300.HK）、浙江玻璃（00739.HK）及信義玻璃（00868.HK）。相信洛陽玻璃應該是內地 投資者最熟悉的，因為它同時也在A股上市。基本上，除了信義玻璃之外，其他三家在經營上都有些問題。洛陽玻璃及中國玻璃經營得比較吃力，現在都是虧錢的， 而浙江玻璃業績則遭審計師不發表意見。不過往往當整個板塊被炒起時，那些比較垃圾的股票更有投機價值。 兩年前，我曾經跟朋友到過信義玻 璃的廠房參觀，親自到一趟比看年報去瞭解公司的經營印象深刻很多。信義玻璃，國內第二大玻璃製造商，僅次于A股上市的福耀玻璃，但營運效率比福耀玻璃強。 信義玻璃和福耀玻璃主要都是生產汽車玻璃，建築玻璃和浮法玻璃，不過細分市場有點分別。對於玻璃生產來說，暫停後再重開一條日產能六百噸生產線的平均成本 達到三千萬人民幣，停產成本相當高。所以一般玻璃廠商都不願意停產。當下游市場，如房地產或汽車出現不景氣時，玻璃行業便容易出現供過於求。供過於求的後 果便是產品價格大跌，影響盈利。但要留意的是，當市場對玻璃的需求上升時，由於很少有剩餘的生產，產能亦很難在短時間內增加。這便使玻璃價格急升，玻璃生 產商的盈利亦隨之爆升。因此，玻璃公司跟航運公司是非常相似的，行業由壞轉好時，盈利會成倍地增長。行業由好轉壞時，公司便輕易虧大錢。因此，每逢有人問 我哪一隻航運股或玻璃股是值得長線投資時，我都覺得非常尷尬，因為長線投資這一詞根本是不適宜用于這種周期性股票的。 | ||||||
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10154
長線睇幾耐呢? ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=31079
In the long run, we are all dead.
John Maynard Keynes
我經常建議你們長線投資，那麼長線究竟指多久呢? 經濟學大師凱恩斯話長線來看，我們都要死，唔通股票真的可以只買不賣? 就算買入的是優質股票，始終都有沽貨的一天吧! 對巴菲特來講，他卻認為最佳的持股年期是永遠，對短炒賭徒來講，持股一個月已經是超長線，但如果你還年青，未來有十年、廿年、或三十年的賺錢能力，我認為 你的投資目光可以放長遠一點，以我為例，雖然我已經四張幾，但如果我準備六十歲前退休，我還可以定出長達十年的投資計劃，就算不幸地遇上熊市，股市依然有 時間慢慢回升，不相信嗎? 看歷史，就算是最嚴重的七三股災，恆指之後跌足九成，等了八年到八一年也見家鄉，八七股災，恆指四天內跌了五成，但經歷四年已經見家鄉，九七股災亦厲害， 恆指跌超過六成，但恆指到三年後的二千年已經見家鄉，到了二零零七年，恆指見三萬二點，之後經歷金融海嘯，恆指大跌六成幾，今次又要多少年才見家鄉呢? 我認為是一、兩年後的事情。
各路財經演員、證券行打手、與窩輪推銷員會同你講，日本股市自八九年股災以來，達廿年都未能重返高位，買入隻電訊盈科十年都要輸錢，所以長線股票一 定無運行，潛台詞係叫你去炒出炒入，結果大部份散戶信以為真，跟大隊炒莊股、垃圾股、窩輪、牛熊證，白白將自己辛苦賺回來的血汗錢進貢給莊家、券商與輪 商，忠言逆耳，正道難行，明知長線投資優質股票就是最安全的致富之道，但無論是傳統媒體如報章、電視、電台或網上討論區與私人網誌，都只會宣揚短炒之道， 看來資本主義已經走到窮途末路，我作為少數有識之士，理當竭盡所能，傳揚正道，為天地立心，為生民立命，孟子日: 「自反而縮，雖千萬人，吾往矣!」
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