| 2013-06-17 NM | ||
受美國退市及中國經濟放緩夾擊，六月份港股表現尤其不濟，要做逆市奇葩，談何容易。不過，本刊專欄「天下第一倉」倉主、具有三十多年投資經驗的艾薩（Issac Sofaer），卻擅長以價值投資法，挑出潛力股。自一一年初至今，恒指累跌7.9%，第一倉投資組合的市值卻逆市增加8.6%，部分選股更爆升七成。如今大市陰霾密布，本刊請來艾薩親身解說揀股秘技，分享逆市淘金術。記﹕記者艾﹕艾薩 記﹕下半年美國及中國面臨的問題，將如何影響港股？艾﹕中國經濟會不斷放緩，香港的情況亦會一樣，經濟會被拖累，因為香港非常倚賴內地的消費。當然，美國退市亦會令大市受壓，但我們不可能老是望着伯南克來決定是否買股票。大部分人都想等待「最好」的時機才入市，但優秀的公司即使在逆市中亦會上升，所以你有九成五機會都等不到時機，即使那百分之五的時機終於來到，你也會因市場情緒而嚇怕，不敢入市。所以，不要理會伯南克幹什麼，只要選中好公司，任何時候都是買入好股的良機。記﹕你選的維他奶（345）、莎莎（178）、偉易達（303）等，今年表現非常優秀，你是如何挑選股票的？艾﹕其實，他們全部都是業務簡單的企業，財務報表簡潔易明，而且有一流的管理。維他奶、莎莎和偉易達都是香港最好的公司，都有良好的往績。莎莎正有系統地﹑慢慢地在中國各地開旗艦店，擴張業務，一點都不急躁，管理得非常好。由於內地人在香港的消費將放緩，莎莎的擴張方式較安全。另外，雖然好多人覺得偉易達升至一百元，已經太昂貴，不願再買入。但是，它是一間非常好的公司，在成本不斷上升的同時，有效控制毛利，而且每賺一百蚊，幾乎將一百蚊全數派予股東，股本回報率近百分之百。 記﹕最近你還看好哪一類股票？艾﹕一定是業務簡單的。我一直看好嬰兒食品生產商。結婚生子是每個中國年輕人的願望，對於嬰兒食品有強大需求，但之前市場上仍未有人留意這個行業。嬰兒食品公司的銷售不斷上升，未來發展前景極好，股價有潛力上升，合生元（1112）是一個很好的例子。記﹕在你選股名單中，部分表現較平庸，如濰柴動力（2338），是什麼原因呢？艾﹕濰柴與德昌都是受經濟周期影響的股票，故現時股價稍為受壓。但是，他們都擁有很優秀的管理層。另外，濰柴正在德國進行兩項重要的併購。其中一家公司會為他們帶來全新的業務，另一家則是很好的工業公司，將會為濰柴帶來極大的益處。記﹕中移動股價一直停頓，為什麼你仍看好？艾﹕我看中的是公司擁有佔市值三分一的龐大現金。我會一直等到一四年年底，那時候他們的現金將高達每股廿五至三十港元，總數將有五千億港元。○五年曾有內部員工欲挪用公款，最終被抓，這種事絕對有可能再次發生。所以，假如他們仍不進行回購，我便會將股份徹底賣掉。 記﹕自你接手東尼的欄目後，踢走滙豐（5）、華能國際（902）、中國鋁業（2600）、瑞安（272），最後這些股票都「仆直」，你怎樣找出差勁的股票？艾﹕不好的股票有三大特徵。第一、財務表現欠佳。緊記要留意現金流，如果它的經營現金流遠低於溢利，表示那公司根本沒有真正的進賬，或把錢花在其他地方；第二、過度欠債。瑞安的債務非常驚人，高達三百多億，而且利息開支極高，他們發行的債券息率高達十釐，已到達垃圾債的水平；第三、年報未能如實反映財務狀況。滙豐自稱有效降低成本，但其實只是賣掉整個子公司，但並沒有在年報寫清楚！投資者一定要進行財務分析，才可以在市場中找到優秀的公司。曾經有讀者來信說我是大笨蛋，指我棄中聯重科（1157），而選擇濰柴。但我看過中聯重科的賬目，簡直不堪入目。結果中聯重科一度因涉銷售不實、賬目造假而停牌，股價大挫，他們的管理層亦遭解僱。 記﹕現時有什麼板塊要避之則吉？艾﹕地產、資源、銀行、保險。他們與銀行業息息相關，而銀行業已出現病態。美國量[減少的話，將令利率上升，地產及銀行勢將受挫。另外，看看近來有關倫敦銀行同業拆息利率（LIBOR）的醜聞。全球每日根據LIBOR進行的買賣高達五萬億美元，幾乎所有銀行都用LIBOR，並藉此欺騙客戶，未來所有客戶都可以向法庭告這些銀行，他們將要為自己犯下的刑事案件賠上過百億美元，而這些案件將會無日無之。首當其衝的是滙豐、渣打，恒生及其他銀行亦有可能被牽連。這些銀行絕大部分的貸款，都是借給地產及資源，一旦銀行出事，他們也不會有好日子過。至於保險業的運作，只是將金錢不斷地進行再投資，賺取息差，假如市場氣氛差的話，他們即使用盡氣力做對沖，亦無可幸免。你看看中國平保（2318），去年十一月滙豐與泰國正大集團洽售他的股份時，股價仍是八十二元，現在已跌至五十四元，賬面蒸發九十六億港元，金額大得足以買下中國所有酒樓！ | ||