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雙贏局面?-俊和發展(711)(更正錯誤)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080520/LTN20080520318_C.pdf

公司宣佈收購大股東汕尾地皮38%的權益，作價2,300萬元。

購入大股東的資產的事情，根本毫不奇怪，但是我們再看深一點吧。

目標公司主要從事投資控股，其主要資產為於汕尾紅海之100%股本權益。汕尾紅海為一間物業發展公司，其主要資產為一項位於中國廣東省汕尾市之物業發展地盤。該物業鄰近中國廣東省汕尾市城區汕尾中路東北部，預期總樓面面積約為68,578平方米。該物業目前正在興建，且已獲授商業及住宅用途之土地使用權，分別直至二零四五年八月及二零七五年八月為止。

經考慮目標集團就物業之100%權益支付之原收購成本約27,500,000港元（包括初步發展物業地盤產生之額外開支約6,600,000港元，以及物業於二零零八年五月十四日之公平值56,000,000港元，目標集團於二零零八年三月三十一日之未經審核資產淨值約25,800,000港元乃調整為約54,300,000港元。

根據銷售股份及銷售貸款之代價23,000,000港元，目標集團之整體代價獲評定為60,500,000港元，較上述目標集團之經調整總資產淨值約54,300,000港元及總股東貸款約8,300,000港元整體而言折讓約3.4%。

由此我們可見到，大股東地皮的收購成本是2,090萬(2,750萬-660萬)，發展地盤後，計及股東貸款的總值為3,580萬(2,750萬+830萬)。

重估後，那塊地的估值竟然增加了接近一倍半至4,940萬(5,600萬-660萬)，所以計及股東貸款後的資產為6,260萬(5,430萬+830萬)，較之前的總值升近一倍。

今次收購的38%的資產，作價2,300萬，而購地的成本為2,090萬，即大股東已把成本收回，還有210萬賺，那660萬發展成本究竟是不是這樣多，我們無從稽考，但是肯定沒這樣多，因為私人公司可以報大數，所以用私人公司花費根本無從察覺，在這一點上，大股東肯定有利。

但是上市公司卻沒有大吃虧，因購入的權益值2,378.8萬元(6,260萬x 38%)，較購入價2,300萬多78.8萬元，這些重估盈利，下年可當作盈利入帳，所以對上市公司也有利，但是不太明顯。

今次大股東把膨漲的資產的部分注入上市公司收回成本，然後上市公司以膨漲後的折讓價購入，也沒大吃虧，財技專家功不可沒。

英之見：股市可締造雙贏 黃國英

2009-07-07  AppleDaily


07年滙源果汁（1886）上市，從IPO凍結資金所產生的利息收入逾2億元，而 一家在今日IPO熱潮中的公司，這項收入到底有多少？答案是少於 100元。這個強烈的對比，是剛剛在一次公司訪問中，那位主席告訴筆者。上述資料，不外是閒話一句，沒有太大的實際作用，其實不然，是反映出公司主席是如 何留心資本市場的發展，可以想像07年的時候，當他看見滙源的風光，是如何心癢癢，想把自己公司也搞上市。公司終於成功上市，對筆者這個外人不說，到底他 是將上市看成新階段的起點，抑或是已經大功告成，是至為重要的一點。見面之後，較為傾向是前者，第一是他曾經拒絕外資入股，不甘於套現幾億元去嘆世界，第 二是公司設備使用率處於低水平，依然準備南征北討霸地盤，明顯是為未來發展鋪路。

公司有鬥心極重要

短短的談話，令人感受他的 雄心壯志，當然執行和理想是兩回事，但如果執行上沒有風險，股價早就不在目前的水平。投資股票的本質，就是去博公司會增長。許多人鑽研股票，心態是希望安 全地賺錢，根本大錯特錯，尤其是誤解價值投資的一批，從長期持有股票所得的回報，正名應該是「風險溢價」。所以投資股票的真義，是公司是否存在優勢，博得 過會有長期增長。判斷這一點的難度，是公司是否有鬥心，和相馬是頗為相似，馬匹有型格而沒有鬥志，一樣是庸碌之材。所以今次見面，增強了自己在投資這家公 司的信念。一些行家經常以陰謀論出發，覺得莊家將股票舞高弄低，騙取股民的血汗金錢。其實股市是可以締造雙贏的地方，公司借助資本市場的幫助造大，原大股 東和小股東一齊贏，過去十幾年中，建滔化工（148）便是其中一家表表者，透過配股及分拆，資助擴充以及收購，令公司一路成長，類似的故事一定會陸續有 來。當大家見到一家山寨廠變成市值幾十億的公司，應該稱為一個傳奇，而不一定是一個泡沫，戒除憎人富貴厭人貧的陰謀論心態，才是正確投資態度。


黃國英作者 黃國英為證監會持牌人士電郵：[email protected]

包租篇《出租捷運宅拚高投報率 淡水包租公三個堅持 賺租金、價差雙贏

2012-5-21  TWM


捷運宅高貴的價格，除了令自住客卻步，也讓想買房包租的人因賺不到合理的投資報酬率而望之卻步，淡水包租公 盧進和，憑著多年的經驗，對於選地點、看房型和等時機有其獨門之道，成了捷運宅不敗的包租公。

撰文•李建興

「穿乎水水，遊山玩水，三不五時巡田水，初一十五領油水！︵台語︶﹂這原本是用來形容擁有大筆土地、房地 產，過著優渥生活的員外，但很難想像，套在五十八年次的盧進和身上，竟如此貼切。

雖然才四十出頭，但盧進和已是許多在新北淡水租房子的學生、上班族的房東，從他一九九九年買下第一間房
，和房地產結下不解之緣後，至今手上多達十一間房。最令人稱羨的是，儘管房子都在行情較低的淡水，但多半位
於捷運站旁，因此戶戶都順利出租，光租金，每月就足以讓他「蹺腳捻嘴鬚」，坐收十數萬元。

隨著淡水房市開始從谷底翻揚，當初合計才用了四、五百萬元自備款買房的盧進和，多年來養房有成，如今已是 擁有近三千萬元身家的房產達人。

理財有道的盧進和，在學生時代就跟會存了一百多萬元，只是後來心想，「跟會可能被倒會，還不如買房子，既 可收租又可增值！」於是懷著「存錢不如存房」的概念，把會標下來，拿著所有積蓄，一次就買了三間小套房當起 房東。而為了實踐「存房夢」，原本在化工廠上班的他，毅然改行跑去當房仲員，只為了跟在行家身旁學買賣房子、判斷行情，以及投資客只能意會不能言傳的「私房祕招」，因而練就了一身硬底子。
堅持１：終點站效應 房價便宜、轉乘者眾，投報可期盧進和開始進入地產界時，淡水捷運剛通車不久，當時淡水掀起了一陣來自於台
北的移民潮。他心想，淡水腹地不大，卻足足容納了十多萬的人口，再加上當地淡江大學、聖約翰大學及真理大學就有二、三萬名學生，最重要的，捷運開啟了淡水通往台北的血路，未來捷運沿線上租屋需求一定龐大，因此讓他更確立了要在捷運沿線投資包租的意念。而他的成功，更與其對於選房選地點的堅持有關。

其實，剛開始要買房出租時，盧進和也曾考慮在台北市買房投資，但後來發覺，位於捷運末端的淡水站，不但房 價便宜，同時有許多來自三芝、淡海的居民搭公車來轉乘捷運。其中，有不少住在北海岸一帶通勤族，因受不了舟 車勞頓，乾脆搬到淡水租房，造就了淡水捷運站旁可觀的租屋人潮。

因此，憑著這套「終點站效應」，盧進和成功跨出當包租公的第一步，之後陸陸續續在淡水買房出租。然而，造 就他包租生涯一路順遂的，還有其堅持的「全機能理論」。

堅持２：房型小而美 各項機能一應俱全，容易出租多年來從事地產業的心得，讓盧進和體認到「包租和自住不同」。自住只要考慮自身狀況，而租客不是家人，三、五年就得換一輪，每個人生活形態不同、生活圈各異，因此，包租要整合房客的想法，並讓房東輕鬆繳貸款，才能好租又有好投報。他的房子，就一直堅守房東房客「雙贏原則」。

除了選地點外，就連房型的評估，盧進和也有他的邏輯。他認為，會在捷運站附近租房，多半是單身的通勤族或 學生，房子不必太大，兩房或套房最適宜。而對房東來說，也由於總價較低，壓力小，卻相對能創造更高的投資報 酬率。

以他目前手上房子來說，多半是一房一廳或二房產品，買價大多只有一百多萬到三百萬元不等，卻可以帶來每月 八千至一萬兩千元的高額租金，投報率高達四％以上。
堅持３：灰姑娘理論 寧選潛力站，不選高價房最讓盧進和自豪的，則是他自創的「灰姑娘理論」。他認為，包租公對於房價的拿捏，一定得比自住客嚴謹，否則徒然買了一個高貴的好房，卻無法創造相對的租金，因此「寧買灰姑娘，不買睡美人」。所謂的灰姑娘，就是未來即將通車而有鍍金效應的捷運站，以淡海輕軌沿線的淡海新市鎮來說，許多捷運站周邊的新房子都還停在二字頭，但房價已蠢蠢欲動，未來通車後增值潛力可期，就像「灰姑娘」般，有朝一日將飛上枝頭變鳳凰。

相對而言，位於已通車的捷運站，早就過了房價的初升段，站上高點，對包租公而言，徒擁有一間高貴的房子，卻無法創造高投報率，沒有爆發力，就像「睡美人」。

在每個時期，盧進和都堅守著寧選「灰姑娘」，不選「睡美人」原則。而這幾年盧進和將觸角伸至淡海新市鎮，隨著淡海輕軌確定興建，以及淡江大橋計畫成形，曾經沉寂一時的淡海新市鎮也起死回生，而在此地早已卡位，低價進場的盧進和，正為下一個高報酬的包租生涯做足準備。

盧進和 出生：1969年 成就：以標會起家買房，至今累積十數棟房產。 擅長標的：捷運附近套房及二房產品。 專家給包租公的２大提醒
1.買在初升段
捷運宅出租投報率要高，就得壓低進場成本，最好的時機是捷運通車前，此時期除了售價相對便宜，漲幅也較大。

2.租在轉運站 通勤族租屋，通常是以交通方便為首要，因此同樣是捷運，若具有轉運機制更顯加分。 買房買在初升段，介入時點得宜，確保高投報率—— 以蘆洲線通車前後的徐匯中學站年增率為例 單位：每坪
╱萬元捷運站名 2012年 2011年 2010年 2009年 2008年徐匯中學 30.7 30.2 28.3 21.4 19.7 年增率（%） 1.65
6.71 32.24 8.62 —註：2010年底蘆洲線通車，徐匯中學站在通車前的兩年上漲速度驚人，為灰姑娘效應；隨後上
揚速度減緩，步入睡美人階段。

台中代銷公會 理事長
謝麟兒

雙贏的3B大戰

http://www.infzm.com/content/80532

奇虎360閃電闖入搜索領域，意在尋找新的生存空間。而搜索老大百度受此刺激，亦有可能尋回多年匱乏的創新精神，一邊向奇虎360的瀏覽器和導航領域拓展，一邊投資於未來的移動搜索領域。

2012年9月3日，百度世界大會在北京的中國大飯店召開。這屆大會的主題是「云端有你，創享未來」，百度宣稱其未來的戰場在移動搜索領域。

百度董事長李彥宏在大會上第二個發言。在他的發言中，絲毫沒有提及「奇虎360」或「周鴻禕」這樣的字眼，這令在場的人頗感意外。

奇虎360是百度最新的一個強勁對手，這家在美國紐交所上市的以免費殺毒及瀏覽器為主要業務的公司，在半個月前的8月16日，通過自己的瀏覽器頁面向百度發起一次突襲，閃電推出自己的搜索引擎，並在短短幾天時間內便奪得了搜索引擎領域第三位的市場份額。

接下來，百度在8月17日推出搜索安全聯盟，宣佈聯手安全廠商組建安全聯盟共同打擊釣魚、違法和詐騙網站，制定一套面向全網的安全監測機制。

這是奇虎360兩年前向騰訊發起挑戰之後的另一場大戰，矛頭指向的卻是一直穩居行業第一的搜索巨頭百度。

讓業界感興趣的是，一貫以凶悍著稱的奇虎360是否能夠打破百度的優勢地位？過去，騰訊、搜狐、網易等互聯網巨頭都曾向搜索領域發起攻擊，但均未稱得上成功，奇虎360憑藉什麼來獲取勝利？

互聯網流量之爭

奇虎360的創始人、現在的董事長兼CEO周鴻禕，其實對搜索並不陌生。

當年周鴻禕曾經創辦過一家中文上網服務公司——3721。2002年時，3721在流量和營收上均超過百度。在出售3721之後，周鴻禕任雅虎中國總裁時推出「一搜」，但因雅虎總部對其中國管理團隊的不信任，這一戰略被拖延並不了了之。

2005年，周鴻禕推出了奇虎社區搜索，但並不成功。2008年周鴻禕將奇虎社區搜索改造成了問答社區。

「那時候產品形態不成熟——社區非社區，只是論壇，不是現在意義上的社區；搜索非搜索，不像百度一樣是通用搜索，而是更注重社區和論壇上的搜索。拼一起，就是不成熟的產品形態。結果就失敗了。」奇虎360公司一位要求匿名的內部人士對南方週末記者回憶說。

2008年後，奇虎360安全業務、瀏覽器、網址導航出人意料做大，讓其在2011年3月成功上市。根據CNZZ數據中心對國內主流瀏覽器的統計分析，2012年8月份，360瀏覽器的市場佔有率是27.96%，排名國內瀏覽器市場第二。

網址導航業務一直是奇虎360的主要收入來源。根據披露的公開招股書，奇虎360在2010年總營收是5768萬美元，淨利潤為850萬美元。其中近七成的收入來自導航業務帶來的廣告收入。

由此，周鴻禕再次想到了搜索。2010年，周鴻禕找到搜狐創始人張朝陽，提出以奇虎360佔30%股權、搜狐控股的方式，成立搜索合資公司，條件之 一是，搜狗的瀏覽器賣給奇虎360。但遭到了搜狗CEO王小川的反對。「王小川認為，瀏覽器和搜索是殼和肉的關係。如果把瀏覽器出讓了，就沒有流量來源， 搜索引擎也就沒有多大用處。於是沒能合作。」上述奇虎360內部人士說。

也就在2010年，百度停止跟奇虎360合作。之前，360導航的搜索一直默認為百度，但雙方在計費方式和流量統計方法上出現分歧。最後百度終止和奇虎360合作，360將導航頁面的搜索改為默認谷歌。

最終讓奇虎360決定自己做搜索的原因是導航模式的困境。上述奇虎360內部人士表示，導航模式是能夠見到天花板的。一是導航的廣告位是有限的。儘 管一再漲價，但界面資源有限，大約只有200個廣告位。而關鍵詞組合的搜索引擎是無限的。二是導航公司基本都是互聯網公司，這個行業一出現投資收緊，奇虎 360的廣告位就可能賣不出去。

「雖然我們在導航方面做了一些垂直化的工作，比如購物頻道、影視頻道和電商頻道等，但從商業模式上來說，依然是有限的。有點像Facebook，用戶量和流量都很大，但是缺少有效的變現工具。」上述奇虎360內部人士說。

專注移動搜索的宜搜科技公司CEO汪溪對南方週末記者分析說，奇虎360有巨大的流量，靠的是賣流量賺錢。這跟搜索的模式很類似，所以奇虎360介入搜索領域，能夠最大限度地發揮其自身優勢。

汪溪透露說，奇虎360從2012年年初就開始在搜索圈大肆招人，其中很多人是從百度挖去的。

「這是繼兩年前全行業對騰訊的集體圍剿之後，行業從業者對百度控制著中國互聯網大部分流量的不滿情緒的集中爆發。」搜狗市場總監王冠雄對南方週末記者說。王冠雄此前在奇虎360公關部門任職過，是3Q大戰的主要公關負責人之一。

高仿百度

據一位奇虎360內部人士透露，360的搜索團隊有兩個，做了兩套搜索引擎系統。一個團隊是由曾是百度鳳巢項目負責人之一的張棟主持，是360投資的創業者。另一個則是360內部團隊。

「兩個引擎，看誰做得好。一個出問題，可以隨時切換。」該內部人士說。

在2012年第二季度奇虎360的財報裡，有將近1000萬美元的期權費用，大部分是對搜索團隊的激勵。

從奇虎360最新的財報來看，差不多10%的收入來自谷歌，即奇虎360將谷歌設置為默認搜索後從谷歌那裡收來的流量費。如今360要做搜索，意味著將要放棄這部分收入。

而奇虎360做搜索的商業模式仍在摸索之中。上述奇虎360內部人士對南方週末記者透露，周鴻禕在內部表示，將在2012年年底前，實現搜索業務的商業化。而商業模式，很可能是奇虎360跟谷歌或其他搜索廠商合作分賬。

「用戶用了奇虎360的搜索引擎搜索某個關鍵字，一方面是出現自然的搜索結果，一方面是一些鏈接的商業廣告，這些廣告有可能是谷歌提供的。如果用戶 點擊這些鏈接以後，谷歌要跟奇虎360分賬。」上述奇虎360公司內部人士表示，如果奇虎360自己建設搜索商業系統，很費時間，可能通過先跟谷歌合作， 打個時間差。至於以後奇虎360是否會獨立開發自己的廣告系統，目前尚不得而知。

該內部人士認為，用戶對百度和谷歌是有很強接受度的，搜搜之所以失敗，其中一個原因是啟動了獨立的域名。而奇虎360通過高仿百度的方式，希望延續用戶的使用習慣，即尊重用戶對百度和谷歌的品牌信任。

在宜搜科技CEO汪溪看來，360相比搜狗和搜搜的優勢是有流量。只要360的搜索技術能有所保證，並且快速地推進搜索業務。「要知道，搜狗靠搜狗瀏覽器，都號稱佔據7%-8%的市場份額，而搜狗瀏覽器的市場份額只有8%左右，360瀏覽器的市場份額，可是高達30%。」

奇怪的是，一貫張揚的奇虎360這一次卻表現得異常平靜。奇虎360的公關部門拒絕了南方週末記者的採訪要求，並表示：搜索是實力之戰，不是口水之戰。

這也許是奇虎360搜索業務並沒有完全準備好的徵兆。奇虎360在技術積累上遠不如百度，甚至不如搜狗。一位搜狗公司內部人士對南方週末記者表示，360之所以推出綜合搜索，而不是百度和谷歌一樣的通用搜索，是因為技術能力不足。

在他看來，360真正屬於自己的搜索頻道，目前只有視頻和問答業務。原因是，360之前就有影視搜索，至於問答業務，則是360之前做社區搜索留下的底子。

對於熱門的搜索服務如地圖和音樂，360搜索都是跳轉到百度、搜狗和谷歌。這是因為做地圖需要資質，做音樂需要版權投入。

實際上，過去幾年不乏百度的挑戰者。其中，騰訊的搜搜是曾經最有野心的挑戰者。但在2012年5月，騰訊進行了組織架構大調整，搜搜受到的衝擊最大，整個部門被打散重組。

已經離職的騰訊副總裁、搜索業務負責人吳軍對南方週末記者反思說：「我一開始就強調這是件花錢的事，而且成功的可能性不大，因為此前沒有非搜索公司做搜索成功的先例。雅虎和微軟有更好的工程人員，也沒有成功。」

吳軍認為，到目前為止，非搜索公司做搜索還沒有成功的，這裡面有基因的問題。搜索本身用到了計算機科學幾乎所有的東西，從底層的操作系統，到數據處理，到互聯網，到最上面的自然語言處理，需要做很多踏踏實實的事情，不是想一兩個歪點子就能超越以前的搜索公司的。

李彥宏的防火牆

過去幾年，百度世界大會的主題都圍繞產品舉辦。比如2008年的阿拉丁、2009年的框計算、2010年的應用平台以及2011年的百度新首頁。

但2012年的百度世界大會提出的主題卻直指百度的內部戰略佈局：對百度傳統商業模式進行再一次改造，即加速推薦引擎和智能化搜索的研發。

百度技術委員會主席廖若雪對南方週末記者表示，社交網絡的發展，讓互聯網上的信息越來越個性化和個人化。傳統的搜索，看重通用價值，傳統的社會化信 息獲取方式，以事件、主題和人物為中心，而非以個人為中心。而未來搜索的趨勢是，人們不再滿足於大眾化的官方的權威信息，而是需要智能化的信息供應。比 如，人們需要的搜索是「我關心的，喜歡的」、「我的朋友的信息和活動」等。

換言之，奇虎360目前進入的搜索行業正在發生趨勢性的大變化。

早在一年前，百度就已經開始編制一堵防火牆，來預防潛在的挑戰和威脅，將觸角伸向了奇虎360佔據優勢的瀏覽器和導航領域。

百度在新首頁之後，推出了個性化導航業務，百度通過計算用戶的歷史訪問行為，會推薦網站給用戶。同時，百度打通導航和搜索，比如你搜索某個網站的時候，百度會提醒你是否將它添加到百度首頁。

同時，百度還進軍了瀏覽器市場，試圖把360和搜狗瀏覽器劫持的流量再次導回百度。這個防火牆2011年已經建立起來。2011年6月和7月，百度的手機瀏覽器和PC瀏覽器先後上線。

為了應對搜索新軍的競爭，百度決定開闢新的增長點。百度移動云事業部總經理李明遠對南方週末記者表示，移動搜索時代已經來臨，Facebook和Twitter這兩家全球著名社交網絡公司65%的流量均來自移動設備。

李明遠提供的數據是，2012年第二季度，百度移動網頁搜索流量相比2009年一季度增長25倍。移動搜索聯盟合作夥伴超過1000家。百度自認在移動搜索的市場佔有率已經超過60%。

而360在移動搜索上的佈局，尚沒有多少市場動作。不過，對於移動搜索領域，前途一直不明朗。這也是過去百度不太重視的原因。

這一次百度押寶移動搜索，能否成功也是未知數。要知道，已經運營了快8年的宜搜，至今仍未盈利。

目前只有谷歌走通了移動搜索的商業模式。原因是谷歌擁有安卓系統，這一系統佔據著智能手機操作系統的大部分市場份額。

「移動搜索的商業模式，首先會是PC搜索商業模式的一個遷移。雖然移動搜索的增長很快，但是變現能力比PC上的要差。」百度首席產品架構師孫云豐對南方週末記者說。

雙贏才合理 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/02/blog-post_26.html
又再說王澤基先生的「反轉腦袋投資學」, 最後一章給了一個很好的點子, 就是任何賺錢方法都要雙贏才合理。即是如果任何交易方案, 永遠只有同一方賺錢而另一方蝕本的, 這樣的交易一定不能永遠長久, 投機行為亦然。

王先生的解釋是這樣的單贏方案, 蝕錢的一方只有兩個可能, 一是感覺被當傻瓜不再參與, 或是每次都蝕錢輸得不能再參與, 總之這樣的交易將有一天自然停止。這樣的交易行為在一個股票投機的零和遊戲中經常出現, 每個投機者都希望自己是長勝的一方, 但又期望對方總有長蝕的一方。

很久以前止凡在這裡亦有討論過, 進行投資理財行為時, 先要明白自己所賺的錢在什麼地方, 如果是零和遊戲, 投資回報將不能長久。有人會問, 一方買就一方賣, 不是零和遊戲可以是什麼呢?

其實這只是投機者或交易者的想法, 投資者應該看股票公司的長遠價值, 生意做得越來越好, 價值就能創造, 投資的回報就是公司所創造出來的價值。

例如騰訊 (700) 由幾千萬客戶增長至數以十億計的客戶, 其間的廣告及用戶費用收入的增長非常驚人, 投資的回報絕對不是一個零和遊戲的計算, 即不是一方輸才有一方贏的交易所至。

而王先生在書中提出一個低買高賣的動作亦是雙贏的行為, 由於在股市處於低潮時, 大市缺乏資金及流動性, 在這時候非常需要資金, 正正在這個時候入市的投資者是在別人最想出貨及最缺流動資金時入市, 符合了人家的期望, 而自己又能拾便宜貨, 亦是一個雙贏的操作。相反, 在股市高位, 資金過剩, 人家想買貨時出貨, 亦能達至雙贏。

原來隨著雙贏的方向思考, 亦能找到很好的投資操作, 值得參考。

五礦收購嘉能可Las Bambas銅礦，一筆雙贏交易？

http://wallstreetcn.com/node/85450

五礦為首財團與嘉能可簽訂Las Bambas銅礦交易協議， 或成為中資海外礦業收購標誌性轉折點，同時它也符合嘉能可的長期策略。

首先引人注目的是其規模，包括資本支出Las Bambas銅礦交易價值超過60億美元，是中資迄今最大單筆海外礦業收購。該銅礦完工後頭10年每年將出產46萬噸銅，相當於2013年中國全部銅進口的13%。通過這筆交易中國將對國內工業急需的原材料擁有更大的控制權。中國的銅需求佔到了全球需求的大約40%

更為重要的是，這筆交易可能標誌著中資礦業集團海外收購翻身仗。此前中信泰富在澳大利亞投資百億美元的鐵礦項目，飽受超支困擾後歷經7年後首船礦砂才裝運出港。

儘管對Las Bambas銅礦60億美元投資對五礦來說有一定風險，但嘉能可已經完成了部分「去風險」工作，因為銅礦的前期基礎設施建設已經完成。

完成這筆交易對嘉能可同樣是決定性的。60億美元現金幾乎到達了嘉能可要價上限，這對於剛剛完成收購斯特拉塔，亟需現金補償股東的嘉能可而言非常重要。

同時出售秘魯銅礦資產，嘉能可還滿足了中國商務部對其收購斯特拉塔的反壟斷審查條件。

更為重要的是，開發Las Bambas銅礦這類需要大量資本投入的「綠地礦山」，不符合大宗商品交易巨頭嘉能可的核心策略。而在大宗商品超級週期結束，特別是銅價格下跌背景下，斥巨資開發新礦不符合投資者利益。

銅價長期內上漲可能成為嘉能可不出售資產的理由，但是中國財團最終提供了一個相當誘人的報價。

嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg在交易聲明中說：「我們願意出售資產是基於對報價水平的反應。」這暗示嘉能可在作出戰略決定前曾經有激烈的鬥爭。

然而獲得60億美元現金至少能讓嘉能可暫時遠離評級機構的降級，特別是在大宗商品價格前景不明的2014年。這還讓Ivan Glasenberg有足夠財力尋找比Las Bambas銅礦更具潛在回報力的投資機會。

至少市場目前對這筆交易的評價是正面的。週一收盤五礦資源在港交所上漲8.82%，為每股1.850港元，嘉能可則上漲0.62%，收報每股40.75港元。

194 廖創興企業: 冀能分享經營成果, 以創造雙贏局面 市場先生自語

來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/194.html

194 廖創興企業: 冀能分享經營成果, 以創造雙贏局面 市場先生自語

來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/194.html

華航員工上街抗爭 尋求雙贏方案 工時長、人力緊 航空業沒想像亮麗

2015-02-09  TWM

機師與空服員，總是給人光鮮亮麗的印象。但華航員工近期卻為了改善勞動條件，發起激烈抗爭，這份一向令人稱羨的職業，究竟有什麼不為人知的辛酸？規範飛航人員工時的《航空器飛航作業管理規則》是否該更加貼近人性？ 撰文‧鄭閔聲 一月二十二日，近千名中華航空公司員工在華航台北分公司前舉行「憐荒尾牙晚會」，抗議華航二○一四年營收創史上次高，員工年終獎金卻少得可憐。 儘管華航聲明，去年營收雖創史上次高，但稅後淨利仍是虧損。去年底，員工已先領取一個月薪資；年終統一發放四萬五千元獎金，只是希望超過半數基層員工能等同多領一個月薪資。但員工抗爭與外界聲援行動仍難立刻平息。 工作內容與薪資福利一向令人稱羨的機師與空服員，這次究竟受了什麼委屈，需要透過抗爭維護權益？ 不合理！ 真正值勤時間逾工時上限 其實，華航勞資矛盾並非最近才發生，去年九月就有近百名空服員赴桃園縣政府陳情，要求華航補足人力、降低工時，以維護機組人員的健康。成員多為華航機師的桃園縣機師職業工會當時也發表聲明力挺，並批評華航「一味要求員工共體時艱，實為公司管理不當。」「年終獎金只是導火線，員工因為超時工作，累積的不滿情緒，才是抗議行動的根本原因。」聲援華航工會的桃園市產業總工會祕書林佳緯表示，過去三年，因兩岸直航與《台日開放天空協議》，華航飛東北亞的短程航班大幅增加，但公司人力擴編趕不上班次成長速度，加重空服員與機師的工作負擔。 桃園市勞動局局長潘鴻麟也透露，自一四年以來，華航已因違反《勞基法》延長工時規定遭勞動局裁罰四十次，其中絕大多數事由都是空服員工時超過十二小時法定上限，且案例仍持續發生。 華航總經理林鵬良解釋，所有空服員或飛行員班表，都符合民航局《航空器飛航作業管理規則》（AOR）標準。若有超時情況，都是航空流量管制或天候不佳等不可抗力因素所致。「華航身為上市公司，絕不會刻意違反法規，讓員工超時工作。」林鵬良強調。 但對空服員而言，AOR並不足以保障良好的勞動條件；近年來出現頻率越來越高航班服務人力短缺現象，更加重空服員的工作負擔。 「如果是上午八點半從桃園飛往日本札幌、當天來回的航班，空服員在清晨六點就要報到，返航降落時已逾傍晚六點。執勤時間超過十二小時的班表符合AOR規定，卻超過《勞基法》工時上限。有時組員臨時請假，飛機上只剩最低法定標準的人力，實在很難負荷。」一位資深空服員對《今周刊》說。 不僅空服員埋怨，連飛行員也反映近兩年飛行時數出現不正常成長，長期而言恐將影響飛航安全。 「大家都認為飛行員薪水高，但我們每次任務都必須為上百條人命負責，要維持判斷力，絕對需要充分休息，但公司時常只給法令規定的最低休息時間，但法令只是最低標準，有時甚至不夠人性化。公司基於飛安，應正視飛行員人力不足的問題。」華航機師說得無奈。 據AOR規定，飛行員飛航時間上限是連續三十日內不超過一百二十小時；連續十二個月內不超過一千小時。工時雖低於《勞基法》上限，但若加計起飛前兩小時二十分鐘的準備檢查、降落後寫飛航日誌所需的半小時時間，工時與勞工一天八小時差異不大。 有回應！ 依個人意願調工時 今夏實施人力吃緊導致休假不足則是華航機師另一項不滿的來源。一位工會成員透露，機師工時雖不受《勞基法》限制，但仍應享每年九十六天的休假權利；近年卻陸續有機師因休假被臨時交付任務，年度休假天數不足的狀況。華航雖對應休未休者發放現金補償，但計算基準卻是遠低於機師實際收入的「底薪」，更讓人難以接受。 林鵬良坦言，每逢暑期旺季時，空勤人員排班較滿，員工確實很辛苦。因此，華航在去年下半年已積極擴編人力，一共招募五四三名空服員，擴編比約二四％；一四年全年也培訓一三九名飛行員，新進機師擴編比約一四％。其中，空服員將在今年農曆年後全數上線，人力成長速度已高於航班增加。他也強調排班會妥善考量飛勤組員的疲勞管理，絕不會以符合法規最低標準而自滿。 為解決空服員與機師潛在的過勞問題，立委段宜康也在二月二日召開協調會，會中決議勞動部應針對AOR制定的飛航工時是否違反相關勞動法規盡速作出解釋；民航局也應研議重新修正AOR可行性，並通盤檢討與《勞基法》牴觸的條文，以兼顧飛勤組員勞動權益與飛航安全。 林鵬良強調，基於善良管理者責任，華航內部現正研擬一套更人性化的彈性管理機制，讓空勤組員得以在法定範圍內，依個人選擇適度調整工時長短，這項機制預計在今年夏天航空旺季時就能正式實施。 紛擾多年的華航勞資糾紛，須在各方充分溝通後取得建設性共識，才有解決可能。這次華航若真能在維護股東與旅客權益下回應員工訴求，也能讓民眾感受到這家公司真的「不一樣了」。 人力擴編，趕不上航班增加速度—華航國際航線班次與員工數國際航線班次 載客量 員工數2010 6萬1636 1132萬5525 1萬0492 2011 4萬6538 1100萬9307 1萬0578 2012 6萬2757 1143萬1829 1萬0866 2013 6萬71431215萬3142 1萬1141 增加8.9％ 增加7.3％ 增加6.1％註：華航2014年擴編空服員24%，新增機師14％ 資料來源：華航年報

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