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高盛董事長兼CEO貝蘭克梵說：美國複蘇程度慢于預期；歐洲的複蘇還未見曙光；中國快速的發展也在減速◎ 本刊記者 李小曉 文假如高盛是美國經濟浮沉的縮影，高盛公司董事長兼 CEO 勞爾德 . 貝蘭克梵則是美國夢的典型代表。 出生于美國黑人區，父親是一位郵件分揀員，之後在布魯克林區的廉租房長大——沒有人會想到，在這般環境中長大的男孩16歲便獲得哈佛全額獎學金，之後又獲得哈佛法學博士學位，並于1982年加入高盛。 在高盛的30載春秋里，貝蘭克梵從一名普通交易員一路做到 FICC 部門主管，1988年成為公司合伙人，2003年成為公司總裁。 2006年6月，時任高盛集團董事長的亨利 · 保爾森，被美國總統布什任命為財政部長，曾經帶領 FICC 部門創下驚人業績的貝蘭克梵成為保爾森的不二候選人。 “我從未想過我會在一個地方呆這麼久，我覺得就是每天上班下班，努力工作而已。翻翻日曆，一晃竟有30年了。 ”貝蘭克梵笑道。 7月23日，財新記者在北京和另外四家媒體一起採訪了這位金融大鱷。 和其他投行高層的不苟言笑相反，貝蘭克梵一進房間就開始和每一個人開玩笑。 “你是從五歲就開始工作了嗎？”他詼諧地問一位自稱已工作了30多年的女記者。風趣幽默，思維極其敏捷，這是整場對話中貝蘭克梵留給我們最深刻的印象。恍然間，似乎坐在圓桌對面的依然是那個嚼著百吉餅、穿著高爾夫球衣的年輕哈佛畢業生。 美國逆風上行 美國經濟正在高調複蘇。 在經歷去年四季度0.4% 的低增長後，雖然受到支出自動削減機制的影響，美國 GDP 在今年一季度仍反彈至1.8% 的水平。 7月5日，美國勞工部的數據顯示，6月美國非農人口增加19.5萬人。同時，4月和5月的就業數據也被向上修訂，這兩個月的新增就業人口分別從14.9萬人和17.5萬人被修正至19.9萬人和19.5萬人，這使得最近三個月的平均就業增長達到近20萬人。 對於美國2013年一季度1.8% 的經濟增長速度，貝蘭克梵顯得非常滿意。 在談話間他多次提到，1.8%的增速對美國人來說比7.5%的增速對中國人來說更值得高興。 “人們總是希望經濟增長和失業率下降越快越好，但我認為現在的速度恰到好處。 ”貝蘭克梵表示，美國1.8% 的增速是頂著逆風得來的——美國削減了工資稅，經歷了財政懸崖，十年期國債收益率上升了100個基點。這些都是通縮的表現，是拖累生產效率的。但我們必須這樣做。因此，1.8%的增速是美國經濟回歸常態的過程。 盡管美國頂著各種“逆風” ，卻不得不承認，量化寬鬆（QE）就像一台強大的鼓風機，為美國近期的增長提供了巨大動力。因此，美聯儲主席伯南克6月19日暗示將退出 QEIII 後，美國市場負面情緒激增。 伯南克表示，美聯儲尚未做出決定性的計劃，QEIII 的退場時間將以美國經濟發展不會停滯為前提。 “如果未來的經濟數據與上述的預估大致相符，我們將于2014年上半年以適當的步調，繼續減緩購買債券的速度，並于2014年年中前後停止購買。 伯南克說。 伯南克講話次日（6月20日） ，道瓊斯工業平均指數下跌了354點，跌幅2.3%，收于14757點，為2012年11月以來最大單日跌幅；納斯達克綜合指數也下跌2.3%，報3363點；標準普爾500指數跌幅則為2.49%，收于1588點。 對此，貝蘭克梵表示，QE 是美國採取的非常規手段，每個人都在擔心美國一旦退出QE是否還能維持增長。 “我也有同樣的擔心。 ”但貝蘭克梵強調，市場終究要回歸常態，美國不可能一直量化寬鬆下去“QE 終究要退出，不論時間點是在9月還是10月，是今年底還是明年初 ——這是央行的決定，但這是早晚的事。我認為，退出 QE 是對經濟自信的表現是一個健康的行為。 ”受到退出 QEIII 傳聞的影響，美國國債也明顯受到震動，不斷創下歷史新高。截至7月22日，美國十年期國債收益率已經反彈至2.46%，即使較峰值小幅下降，仍比5月初上升近1個百分點。 對此，貝蘭克梵認為是市場健康的表現，而且美國國債收益率將繼續走高“現在美國財政部借錢的成本太低了而這體現出美國對資金的弱需求，體現出經濟緩慢的增速。因此，未來幾年美國國債收益率必須要提高，如果它不提高，就說明你對美國經濟的增速沒有信心。 ”作為華爾街老牌金融機構的掌門人，貝蘭克梵對本國貨幣也頗有信心他認為，美元依然是最堅挺的貨幣。 “過去幾年有傳言說美元將失去其儲備貨幣地位，如今看來這種說法是錯的。盡管美國的經濟看上去略有不穩但看看歐洲，這個偌大的市場正處於經濟周期的穀底。因此，近期而言我認為C MYCMMCYCMK持有美元資產依然是最佳選擇。 ”貝蘭克梵表示。 中國 ： 長期看好 短期存在風險“別以為我上一次來中國是好多年前。 ”貝蘭克梵眨眨眼睛道， “事實上每年我都來中國好幾次。每次來我都會和監管層、政商領袖會面，從早餐到晚餐都安排得很滿。 ”貝蘭克梵表示，中國目前是全世界最受矚目的經濟體，在全球衰退期間尤其如此。很多國家的發展都依賴于中國，因此中國的發展不僅僅是中國自己的發展，中國的增速到底是7% 還是8% 對世界其他國家至關重要。 貝蘭克梵認為，新興市場的表現令他感到驚訝。 “過去常說，美國一打噴嚏，新興國家就感冒。但現在不是這樣了。我們發達國家在經歷衰退，發展中國家卻沒有。他們的增速放緩，卻沒有衰退。 ”貝蘭克梵表示，新興國家高速發展的原因之一，在於他們對基礎設施的建設。 長期投資基礎設施，給這些國家帶來了經濟增長、工作機會和大量財富。 但貝蘭克梵也指出，新興市場的高回報也同時意味著高風險，新興國家的趕超不會一帆風順，而將充滿挑戰。同時，如果世界其他地區經濟放緩，新興國家也會隨之放緩。 2013年對中國是一個改革之年。新政府班子上台後，在容忍經濟增速適度下滑的前提下，大力推動國內結構性改革。 “不刺激、去杠杆、調結構”也成為了“克強經濟學”的主要特色。 在6月的“錢荒”中，面對銀行間市場流動性高度緊張，央行卻沒有第一時間出手相救，市場人士分析，之前有些機構過度冒險，現在央行通過公開市場機制來懲罰過度冒險的機構，用價格手段倒逼機構，要求其更加謹慎，去杠杆，加強風險意識。貝蘭克梵認為，中國一旦進入去杠杆的過程，發展速度就不會像加杠杆的時候那麼快。 此前的加杠杆對銀行系統而言就像是一個刺激計劃，也是對全球危機做出的反應。 如今，中國政府很清楚地表示，首先要保持經濟的可持續發展，而不是一味追求經濟增速。因此，去杠杆是這個過程中一個很好的選擇，盡管很多人不希望去杠杆，但這正是中國能夠比其他國家更好地應對危機的原因之一。 在影子銀行問題上，貝蘭克梵的態度十分保守。 “我不能說影子銀行是危機的開端，但是，它的確增加了風險，因為它沒有監管。 ”貝蘭克梵表示， “別忘了，投資銀行過去也是影子銀行的一部分，即使那時，也還有SEC 監管我們。現在我們被高度監管，所以風險也隨之降低。 那些沒有監管的機構，肯定會有更大的風險。 ”除了影子銀行，在貝蘭克梵看來，中國還存在其他一些不確定性，例如新的領導班子下一步改革的優先步驟是什麼，全球經濟是否會影響中國增速等。 “中國擁有受過良好教育並且充滿熱情的一代人，因此我現在給中國押注。 但經濟總有周期性，短期的情況誰也無法預測。如果說20世紀屬於美國，但並非20世紀里每一年都是‘美國年’ 。同理，我認為21世紀屬於中國，但也不可能每一年中國都表現優異。 ”貝蘭克梵如是說。 2013年以來，高盛清空所持工商銀行股份，高盛是不是對中國市場缺乏信心？對此問題，貝蘭克梵也給出了詳細 的解釋。 5月20日，高盛以11億美元出售其在中國工商銀行（01398.HK）H 股所剩持股，具體出售價格為每股為5.50港元。這是高盛自2009年6月以來第六度減持工行股份。至此，高盛已出清其在工行所有持股。 貝蘭克梵表示，這次沽清和高盛在中國的投資策略沒有關係，而是因為美國監管層要求銀行壓縮資產負債表，有更高的長期資本金。 巴塞爾協議II從2006年底開始在成員國實施，其中對商業銀行的資本金提出了非常嚴格的規定。 2008年，美聯儲決定，允許高盛和摩根斯坦利兩家投資銀行成為銀行控股公司，用以吸納穩定資金。而作為代價，這兩家銀行將接受美聯儲更嚴格的監管。 “我們意識到了監管壓力，於是我們考慮將工行的股票轉換為流動性。對我們這樣的大公司而言，長期持有一個公司的股票是很昂貴的。而持有一個和我們業務相同的公司的股票則更加昂貴和有風險。我們是非常緩慢地，分批次地賣掉工行的股票的，因此對工行不造成負面影響。 ”貝蘭克梵表示。 貝蘭克梵表示，高盛持有工行股份時日已久，這是一次成功的投資。沽清股份並不說明高盛對工行缺乏信心，相反，高盛對工行比任何時候都充滿信心。 “我今天和工商銀行董事長姜建清見了面，我們聊起了我們的特殊友誼，也談到了未來會有更密切的關係。 ”貝蘭克梵說。 還未回到危機前 早在十年前，貝蘭克梵就已經是高盛的“利潤創造大王” ，其率領的高盛 FICC 部門業績一直一路領先。 2003年四季度，在貝蘭克梵升職為 公司總裁之前的最後一個財季，FICC 的收入高達11億美元，約為高盛集團同期淨收入的四分之一。 如今，在貝蘭克梵的領導下，高盛也逐漸走出金融危機的陰霾，據公司財報顯示，公司2013年二季度淨利潤19.3 億美元，同比增長101%。高盛在投資銀行業務中也繼續保持領先地位，二季度在已宣佈及已完成的並購業務中位居行業第一。然而，對於高盛如今的成績，貝蘭克梵顯得並不滿足。 “我們盡力做到最好，但現在的收益率並沒有回到危機前的水平。在危機之前，我們的 ROE 平均每年有20%，現在只能達到以前的55%-60%。一定程度上是因為我們負債率低了，當然這是健康的現象，然而並購和交易的業務活躍度也很低，這是不應該的。 ”貝蘭克梵表示。 除了負債率低，貝蘭克梵對業績的狀況給出了諸多解釋。 “有很多新規則需要我們適應。這些規則很新，新到都還沒有公開甚至沒有制定。 ”“我們還在與一些危機遺留下來的問題作鬥爭，行業和我們自身都需要修復。 ”“我們的很多客戶都對複蘇進度感到不確定，這使得他們無法做決定。他們不做決定就會直接影響我們的生意。 ”“對投行而言，現在絕非好的歷史階段。美國複蘇程度慢于預期 ；歐洲的複蘇還未見曙光 ；中國快速的發展也在減速。我們在複蘇的過程中卡住了。 ”“我們已經經歷了衰退，我們正在努力地走出衰退。 ”貝蘭克梵表示。 在金融危機期間，美國金融機構都經歷了重新洗牌。有的破產倒閉，有的從機構業務轉向零售業務，還有的從全球市場轉戰本土市場。 和雷曼、美林等投行相比，高盛無疑是金融危機中華爾街上最大的贏家，然而，金融危機對高盛的影響也是巨大的，不僅讓高盛的業績有較大落差（盡管在2007年曾經逆勢創下高利潤） ，還讓高盛從此成為銀行控股公司，接受美聯儲更嚴格的監管。 提到金融危機後公司的改變，貝蘭克梵表示，銀行控股公司的身份讓高盛從事了更多基於投行業務本身客戶的部分商業銀行業務，例如存儲貸款等。 “金CMCC融危機讓普通大衆對我們的業務產生了更多興趣，我們也覺得有義務去和大衆進行交流。 ”但他強調，高盛投資銀行的策略及大方向從未改變。 “盡管我們有了一些基於投行客戶的商業銀行業務，但我們依然專注投行機構業務，依然放眼全球市場，依然是標準的投資銀行。 ”成為銀行控股公司後，高盛受到了美聯儲的嚴格監管。正當高盛還在適應新規則之際， 巴塞爾協議III又即將來到。 2013年1月6日，巴塞爾協議 III 正式發佈，規定全球商業銀行要在2015年以前將資本充足率下限從現行的4% 上調至6%，商業銀行也可以擁有一個過渡期，在2016年1月至2019年1月期間分階段落實。 “其實，我們已經達到了巴塞爾協議 III 的最低要求，但是，不可否認，它依然在影響我們的行為。 ”貝蘭克梵表示，巴塞爾協議 III 的實施過程要經過數年，然而一旦新規宣佈，無論是否立即生效，市場都會以新規的標準要求高盛，因此高盛要不斷向市場和客戶匯報完成進度。 近期，一則關於高盛的消息鋪天蓋地，即高盛將出售其金屬倉庫業務。和高盛一起捲入這則消息的還有摩根大通。然而，這兩家公司進入該行業才三年的時間，這麼快就打算退出，令不少人感到意外。 對此，貝蘭克梵也做出了比較概括的回答。他表示，金屬倉庫本身屬於高盛的一項投資，終究是要被賣掉的，只是在尋找合適的時間點，等待有吸引力的機會。 “如果沒有有利時機，我們將一直持有“。當記者追問何時出售時， ”如果你出個好價錢，我可能現在就賣給你。 ”貝蘭克梵用調侃的口吻對記者說。 本刊實習記者林姝婷亦有貢獻 | ||||||