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美國佬做冬 CKM001 Blog

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昨日，恆指又再跌穿萬八點，每逢大跌市，大淡友例必出來興風作浪，今次又係個間「混水摸 魚」，混水又指控美國上市之民企分眾傅媒(FMCN)做假賬，並建議投資者沽售其股票，消息一出，連持有分眾大量股權的復星(0656)，股價亦受到拖累 下跌。記得本年6月混水指控加拿大上市之嘉漢林業(TRE.TO)做假之後，大量民企與中、細價股慘遭洗倉，今回可能又再歷史重演，例如昨日，在內地主要 從事低密度豪宅及馬球會的高銀地產(00283)遭洗倉，股價最多跌4成幾，收市都要跌15%，劉央的西京持有達8%高銀股權，看來投資細股嘅基金一律無 運行，不過有危自然有機，一眾民企與細股跌到咁殘，未來又是價值投資者尋寶的好機會。

個市跌到咁殘，所有股票投資者，無論是短炒或長揸， 一律無晒心機，但今日是美國感恩節，美國人過感恩節，就好似中國人過冬，冬至大過年，感恩節一樣大過鬼佬新年，通常美國人一到18歲成年，就會離開父母自 己住，但到了感恩節，無論是山長水遠，幾代人都會聚首一堂，感恩節後又是聖誕節與新年，受節日氣氛影響，上至政府，下至基金，都會停手沽，並齊齊托市買 貨，所以無需要睇得個市太淡，況且國內有放水跡象，港股長線看漲。

詐傻扮懵的美國佬

許多學者及政治新聞記者早就用跛腳鴨來形容奧巴馬，實際上，奧巴馬在美國境內的支持率亦相當低迷，加上最近世界局勢天下大亂，所以好多人都講，美國似乎已經無法再繼續引領全球，在強國也出現許多偽專家、偽學者重複這番言論。

2013年9月，奧巴馬對於當時的敘利亞局勢惡化，索性放軟手腳，無力干預，直接話：「美國又不是世界警察」，敘利亞內戰、烏克蘭擊落馬來西亞客機、ISIS伊斯蘭國激進派抬頭、以色列及巴勒斯坦的紛爭也沒有平息的跡象，在亞洲，強國、越南、菲律賓及日本之間的領土糾紛日漸嚴重。無論是在中東、敘利亞、或者是伊拉克、亞洲、烏克蘭等事務、幾乎完全不介入，一切世界大事與我無關，。

習近平這個中國夢，如果想在2021年共產黨建黨一百年成為世界第一大國，相對美國就必須有顯著的衰退，儘管世界經濟成長放緩，但整體仍是零和遊戲 Zero-Sum Game，也是就是說，中國如果要掌握世界霸權，必須獲得目前美國的承認及Blessing，然而美國究竟會不會願意承認這個事實呢？首先我們要探討一下美國到底是不是真的衰退。

我們認為美國目前這種狀態，很可能是故意展現給外界睇，是詐傻扮懵，美國目前每一個領域都具備殺手級力量，第一，就是強大軍事力量，無人能及；第二，就是能源支配力量；第三，同樣支配全球經濟的創新科技。軍事力量毋需多說，我們來看看能源支配及創新科技，早兩三年信報林行止先生對美國的頁岩氣革命大幅報道。自2009年起，頁岩氣技術大突破，從地底3000到10,000公尺取出源源不絕的天然氣，而且副產品提煉出Tight Oil品質實在太好，入便嘅Condensate Gasoline同樣擁有高經濟價值，一桶等於一點六桶原油的價值，我本來對頁岩氣革命還半信半疑，心想頁岩氣革命只可能是吹水炒炒股票，不過觀察近期能源市場的動向，逐漸覺得頁岩氣革命是玩真的。頁岩層遍布美國的地底，已經是事實，其中蘊藏大量天然氣，甚至被認為可以支持美國能源消耗達一百年，如此一來，美國將由世界最大的能源輸入國，變成輸出國，這個分水嶺將會於2020到來。

美國是全球最大的能源輸入國，隨着對石油的需求，也產生對中東各國支配的必要性，因此美國過去四十多年一直介入中東各國事務，以美元、美債、穩定及維持世界霸權，由上世紀石油危機延續到今日。

換句話說，中東就是美國在支配全球不可或缺的生命線。而中國、日本，八九成的石油也是靠中東進口，所以中東最對中國來說也是生命線。然而，由於頁岩氣新革命，美國很可能不再需要中東的石油了，如果頁岩氣能夠取代石油，美國就沒有必要繼續確保在中東的利益，亦不需再扶植伊拉克等國的親美政權，也無需要將第五艦隊(United States Fifth Fleet)部署在巴林，這些已經是波斯灣戰爭年代的思維，完全跟不上時代，Out 啦。

油價每桶已經跌破35美元，創下2008年以來新低，當時由於金融海嘯殺到，油價曾經低到每桶36點61美元，隨後在2012年反彈到100美元一桶，但是最近一兩個月，壞消息不斷，石油輸出國組織OPEC協商，原本市場預期每日3150萬桶的生產上限沒有調高，而且不再設上限，多年來被經濟制裁的伊朗殺到，2016年1月才開始供應石油。(伊朗以前是僅次沙地阿拉伯的第二石油出口大國)

OPEC開會之前，本來市場還有一線希望，希望大家能夠聯誼一下減產，但是目前OPEC產量只佔全球需求量的三成，己經冇乜影響力，而且沒有約束力，大家為咗自己的荷包，踩油增產拿Market Share才是上上之策。

這個動作，去年沙地阿拉伯就已經貫徹地執行，油價先破100、再破70，50，35就是這原因。沙地油王殺價搶市的動作，明顯是針對美國頁岩油業者而來。

不管是地緣政治風險，包括俄羅斯制裁的威脅之下，轟炸敘利亞，或者伊朗重返市場，這些都是政治上的陰謀論，講到錢，大家都冇理咁多，因為無錢就萬萬不能。

許多人批評奧巴馬態度軟弱，其實他的軟弱只是體現在外交層面，我認為這是故意的詐傻扮懵，正因如此，比支那人以為有機可乘，繼續發佢個中國夢。

如果頁岩氣革命進一步發展，美國經濟將會穩健復甦，而這個結果將會對世界各國的權力平衡帶來重大影響，目前大家見到世界的亂局只不過是暫時性，美國加息，美元升值，碟仙歸位，萬佛朝宗，電費油費維持低廉的價格，原本在海外設廠的製造業紛紛回歸美國，境內所有產業都逐漸回復生機，如此這樣，你話2016年的投資應該如何部署呢？

對於80後、70後、60後來說，今天的的確確有一種危機叫「外面的世界很精彩無限，卻與你無關。」「年輕人的世界更精彩無限，卻跟你無關。」

係咪要跟我們走番轉？

詐傻扮懵的美國佬(二)

除此之外，田納西州的Nashville、北卡羅萊納州的Charlotte、德州的Austin等，也聚集了不少新世代創業家。當然，紐約和波士頓也不亞於矽谷，正湧起一股資訊科技熱潮。 更黐線的是，在三藩市外海會出現一項興建海上創業都市的計畫，這是個人造島，這個計劃如果得以實行，那麼在這個海上都市裡，將不受美國法律約束，都無法課稅，而且全世界各地優秀的人才，都將慕名而來，推動這項計劃就是以投資Facebook文明的天才投資者由零至一的Peter Thiel。

Iron Man年少時曾說過一句話：「我認為五件事可能對人類造成最大影響，包括可持續發展的能源、互聯網、讓人類在多個星球上生活、人工智能以及重寫人類基因等。」事實上，生命科學、基因工程的研究及醫療藥物試驗的層面上，都受到種種法規、倫理學的規限，如果能在海上都是順利開發，將不會受到這些限制的束縛，那就好玩。

儘管全世界都認為奧巴馬的姿勢相當軟弱，但他留低的TPP及美國精神，將引領美國復甦，這也是美國人200年自由的開拓精神，所以他說過：「我不會希望下一間Google由中國及印度所創辦。」

一個國家的真正實力是無法單靠GDP經濟層面所衡量，目前美國的人口佔全球百分之五，但創造出全世界GDP的是20%，相對地強國的人口是全球的18%，貢獻世界GDP只得8%，也就是說，以個人平均GDP來說，根本無法和美國對抗，即使強國政府如何高唱中國夢，你相信嗎？人民幣國際化並加入IMF的SDR，你會否成副身家變成RMB？誰想擁有更多的人民幣呢？

希特拉曾經講過：「「群眾是盲目而無知的，他們的理解力非常的薄弱，而且他們又非常的健忘。」 群眾為大謊言犧牲，要比小謊言更為容易，之後那些癡線的人才會容易信服。利用感情和仇恨才能控制及支配德國國民，引發第二次世界大戰。

希特拉也曾說過，年輕人也是同樣的愚蠢，只要給他們汽車、電單車、明星、刺激、音樂、流行服裝．以及對同伴的競爭意識就OK，就好似將香檳裏的空氣擠走一樣，將他們思考的能力從腦中攞走，剩下的就是靠汽車、明星、音樂、流行、娛樂、八卦。他們就會抱著武器，連地獄的底也敢衝進去，甚至去炸立法會的垃圾筒。

所以沒有必要教導大眾和青少年真正必要的東西。只需要每天教他們沒必要的蠢事，然後讓他們相互競爭、互相嘲笑，讓他們無法思考。只有操縱大眾和青少年的人，如今的伊斯蘭國也是一樣，強國的領導層亦以同樣手法煽動及愚民。中國一般人的生活，就像是身處於地獄中，是香港仔無法想像的殘酷。所以北京政府總是給予國民許多夢想。他們說：「中國有夢，讓我們朝著夢想一起向前行。」 

2015年標誌著傳統石油時代的結束。上周，美國國會終於廢除了一項有著40年歷史的法律，在此之前，這條法律一直禁止美國公司出口原油。這項不合時宜的法律誕生於1975年，當時的美國籠罩在石油供應受限、石油短缺和油價持續飆升的恐懼之中。而眼下美國的局面是石油生產過剩、油價暴跌，以及油價上漲速度與漲幅均受限制的局面。這種新常態下，其他產油國的日子就沒那麼好過了。

洪七公是金庸小說《射鵰英雄傳》和《神鵰俠侶》中的角色，乃「天下五絕」之一的「北丐」，是郭靖、黃蓉的師父，為金庸小說中武功最絕頂的高手之一。身法迅雷不可目，神龍見首不見尾，詐傻扮懵，是他一生的寫照。

詐傻扮懵，是最高的智慧，美國國會不需再花40年的時間才修正方向的。

[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 美國佬縮表，我們就得跟著縮股？我不信！ xuyk的博客

    今天股市下挫，有的朋友認為，這是昨天一則重磅消息之故：美聯儲說，從10月份開始逐步縮表（緊縮貨幣），年底前可能加息。由於人民幣主要是盯著美元的，所以市場上流動性將會跟著趨緊，導致股市下行。

    “撤退一下！”有個朋友在微信群里提議。

    我很是納悶：股市是由貨幣政策決定的？昨天，美聯儲這個決定公布於世，當天道瓊斯和標普500怎麽還創出新高了呢？美國佬不慌，你慌什麽？美國佬縮表，我們就得跟著縮股？我不信！

我不以為然，並傳上本人以前的一篇小文：

股市不由貨幣政策決定

（2015-01-11）

    上周，股市差點攻破2009年8月份的大反彈高點3478點。有朋友把這個前期高點稱之為“四萬億頂點”，意思是，當時為了扭轉金融及經濟危機，政府毅然決然地投放了4萬億貨幣，於是乎，股市因資金充足而掀起了一輪小牛市，從1664點強勢漲到了這個“四萬億頂點”3478點。許多朋友也同樣認為，這次股市走勢波瀾壯闊，也是因為降準降息和貨幣增發推動的。總而言之，大家普遍認為，股市行情主要是由貨幣政策決定的，因為股市上漲是靠錢堆上去的嘛。

    對於這個觀點，我是一直不太贊同的。

    既然有朋友拿“四萬億”作為股市一個走勢“里程標誌”，我們也就不妨拿“四萬億”這個事例來說明問題吧。當時，2008年金融危機爆發，上證指數這年10月份跌至1664點，隨後開始起漲；而“四萬億”計劃則是11月份頒布的，可第二個月股市不但沒漲，反而下跌了；跨入2009年，連續上漲了7個多月，於8月份創出大反彈新高3478點，走了9個多月的小牛市。而在這大半年里，“四萬億”計劃遠遠沒有落實到位，也沒足夠的證據表明已經釋放的部分貨幣主要都流入了股市，那麽就在這麽短時間內，股市並非與“四萬億”資金發生直接聯系，怎麽上漲得這麽厲害呢？我們接著再看，隨著後幾年里“四萬億”計劃陸續落實，貨幣不斷增發，M2連年大增，可是股市不但沒有隨著寬松的貨幣政策上漲，反而步入了漫漫熊途，到了2013年6月，M2從2008年47.5萬億元增加到了105萬億元以上，而股市連跌4年，竟然跌到了“鴉片底”1849點！

    由此可見，貨幣政策是調節供求關系的，而過分的寬松貨幣政策不但沒有促進股市穩健發展，反而變成是壓制股市的一股力量了。這也是“通脹無牛市”的一個實例吧？

    所以說，貨幣政策決定股市走勢的觀點顯然是不對的。其實，金融資產定價不是由供求關系決定的，而是由“預期收益及風險”所決定。錢堆高股市是結果而不是原因，其原因在於市場預期及風險的評判。關於這個觀點，請參見本篇“附錄”，即本人2012年7月29日寫的小文《小侃“預期益收與風險”》。

    既然通脹無牛市，那麽通縮會不會有利於股市呢？哎！這或許倒是有點道理的呢。（參見本人2014年5月14日的小文《通縮有利於催生牛市》）

    這次大盤上漲了一年半，有人認為這是無風險利率下降推動的。對於這個說法，我也覺得並不正確。如果是這樣的話，那也就是貨幣政策決定股市了，這顯然與前面所述相悖，不可成立。竊以為，那是市場對通縮將要見底作出了預期，同時也對經濟結構調整作出了預期，相信經濟效率將會提高，從而促使整個經濟體價值提升，於是乎，股市早在2013年就已做出了反應，即從“鴉片底”1849點開始上漲走牛（若按中小盤，還要提前半年多時間了呢）。至於“無風險利率下降”則是滯後動作，它是刺激經濟的一項政策措施，當然也是經濟發展的需要，只不過這時正好與股市動向吻合而已。但我們不能簡單地以為，同時發生在某個時段的兩個事件必然就有直接的因果關系。其實，無風險利率下降是為了提振低迷的經濟，從某種意義上講，它是個結果，通縮才是其原因，而股市比它更早地發現了這個要求。

    當然，股市是個典型的複雜性適應系統，即便對於它已經發生的重大走向或走勢，也都難以及時找到幾條真正的理由來作準確解釋。盡管如此，但市場對“通縮見底和經濟向好”這兩個預期則是推動股市上行的一個原因吧？

附：                                                        

小侃“預期收益與風險”

    對於金融市場（比如股市）的資產投資問題，大多數人好像都沿襲“供給與需求”原理，如同對待普通商品交易那樣，來分析解釋其價格變動的原因，包括牛市和熊市。他們認為，資金充足，流動性增強，股市隨之而漲，於是便形成了牛市；反之，則會造成熊市。

    這個認識是錯誤的，它把結果當原因，是本末倒置了。牛市，需求增加，供不應求，流動性充足；熊市，供給過剩，需求不足，流動性短缺。這些供求現象其實都是已經形成了的結果，而不是原因。

    那原因是什麽呢？

    普通商品與資產具有完全不同的屬性，買商品主要是為了帶來效用，比如，你買衣服是為了穿或表現時尚；而你買股票（資產）則是為了它以後升值，即獲取差價、分紅、派息，等等。由此多少可以認識到，決定資產價值的根本力量在於“預期收益與風險”。你買某只股票是看好它以後的獲利潛力，同時也承擔了相應的風險。當有更多的人像你這麽做，那麽這只股票就上漲了。把這一情況推廣到整個市場，於是就形成了牛市。反過來，你不看好後市，拋出股票，此時你手上並不缺少資金，流動性還正過剩著呢。若有更多的人這樣做的話，熊市便產生了。由此可見，股市的供求現象只是“預期收益與風險”行為的結果而已。

    所以說，“供給與需求”雖然是商品交易經濟的基本原理，但它並不適應於具有金融屬性的資產定價領域，而“預期收益與風險”才是金融市場的一個極其重要的因素。

    信心，就是一種預期。信心喪失，市場仍將萎靡不振；信心增強，市場必將朝氣蓬勃。

    眼下，股市擊穿“鉆石底2132點”之後，盡管媒體輿論看空風聲四起，但市場參與者並沒風聲鶴唳草木皆兵，毅然堅守陣地的5000多萬戶投資者，絕大多數顯得比較鎮定，沒有驚慌失措，倉皇而逃。大盤雖創新低，卻沒引發急跌深跌，這表明市場出現企穩跡象，折射出投資者信心正在漸漸恢複。

    朋友，你還要擔憂什麽呢？