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碰 到兩位女強人,都係管理商場嘅一姐。香港商場管理人之中,女強人特別標青,男士比唔上,阿姐多過阿哥。左丁山曾以此問過一位管理顧問(又係女士),佢話現 在管理大型商場,唔止物業管理咁簡單,管理人要識得捕捉市場潮流,人流管理,人流特點(旺角、中環、尖沙嘴之人流各有分別,品味不同),再從中領悟要點, 安排商場嘅客戶組合,租戶雖則以名牌連鎖店為主,但必須有一啲變化,避免千篇一律,否則行A商場見到一批招牌,行B商場又見到同一批招牌,商場嘅吸引力持 續性未免單薄一啲,最後仲要不時動腦筋搞節目,迎合大事(如世界盃、京奧、萬聖節、聖誕節等等),以吸引區內外人士特別到商場一行。還有,有啲商場搞歐陸 feel,有啲搞日本主題,不一而足。 聽都聽到頭暈,管新型商場要日日動腦筋,特別留神在議員競選期間,叫啲老鼠放假,唔好出現,否則畀候 選人捉到一隻半隻,如鼠王芬咁,大做文章,商場公關部門就想喊咯,邊間商場夜晚關門後,冇老鼠蟑螂出現吖,左丁山都想知!管理顧問對左丁山下結論:「女士 心思縝密,識得睇細微嘢,而且購物人士以女士為主,故此商場老總係女士,一啲都唔奇,好自然啫!」 左丁山甚少行商場,某日 早放工,坐火車返屋企,趁有些少空閒,落車走入商場行一轉,幾乎做咗大鄉里,因為呢間商場經歷一場大裝修,間隔跟以前好唔同,連最熟悉嗰間麥當勞、佐丹奴 都唔知去咗邊。行行吓,經過一間時裝店,醒起老闆係一位校友,八卦心起,打電話問佢生意如何,銷售有無受金融海嘯影響,校友老闆話:「你想我點講?銷量以 價錢計,有微升,因為賣貨多咗,賣貨多,就因為十一月已經大減價,啲GP冇晒,你話我好定唔好吖?」一時之間唔識答,問佢何謂GP,佢話即係gross profit(毛利),GP冇晒,並非等於零,而係GP本來有七成嘅,現在得番兩三成或更低,咁就死火啦。左丁山聽餐廳羅講得多,餐飲毛利如果冇七成,要 冚到舖租、人工、水電煤就會幾辛苦!賣時裝嘅毛利得兩三成喎,純利會係負數啦,諗明咗,就明白校友老闆係咁呻呻呻。但商場業主根據佢哋嘅銷售增長數字,話 有加租空間喎! | ||||||
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【本 報訊】中國移動(941)去年純利突破千億再創新高,全年賺1128億元(人民幣.下同),增長29.6%,符預期。面對移動服務經營者由二變三,加上金 融海嘯對經濟的影響,董事長王建宙和一眾管理層事先張揚,未來增長,包括上客量、ARPU(每月每戶平均收入)將有所放緩,似乎要告訴投資者集團的高增長 時期將成過去。 記者:何凱兒 至於中移動派末期息1.404港元,連同中期息1.339港元,全年派息率則維持43%;管理層並維持今年派息率於43%,則更叫市場失望,特別是集團去年底有逾1825.3億元現金。該股昨收報66.7港元,跌2.06%。 多賺30%派息1.404元 期 內集團營業額達4123億元,增長15.5%,主要來自通話量及增值服務收入增加。除稅、利息、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為2165億元,增 29.6%;EBITDA利潤為52.5%,跌1.8個百分點;用戶總數達4.57億,增長23.8%。單計算第4季度,純利較第3季只微升了9%至 302.03億;EBITDA利潤率為51.6%,按季跌0.7個百分點;客戶淨增長則較上季度跌2%。王建宙指,電訊業亦受到金融海嘯波及,如環球金融 危機導致出口減少,令集團國際長途電話通話量減少;而農民工回鄉,亦導致新增客戶減少。ARPU方面,財務總監薛濤海解釋,去年下跌,主因新增客戶以低端 用戶比例較高,將ARPU拖低,未來相信這種用戶結構不會有明顯的變化,加上「一卡多號」的情況亦會令ARPU分流,「從今年來看ARPU仍會有下降的趨 勢」。高盛指,派息率維持43%不變將令市場失望,關注去年第四季的ARPU及EBITDA利潤率下降速度,估計市場未來會再調整中移動盈利預測。德銀證 券則指,第四季收入按年只增長12.6%,為04年首季以來最低;ARPU為83元,按年跌9%,則是05年第二季以來跌幅最高;估計今年其ARPU會下 跌6%,維持其「持有」評級。 擱置回歸A股 談及中移動回歸A股的計劃,王建宙表示,由於資本股票市場出現了變化,集團去年已 停止研究此課題,而以目前情況來看,以中移動規模如此龐大的企業去發A股更是難以實現。至於中移動會傾向發A股或是CDR(預託證券),他謂最終是由監管 部門決定,但中移動身為紅籌,管理層認為用CDR方式會更有利。 中移動08年業績概況 營運利潤金額:1426.15億元人民 幣變幅:+14.9%其他收入淨額金額:21.59億元人民幣變幅:-7.05%營業外收入淨額金額:5.17億元人民幣變幅:-21.3%利息收入金 額:60.02億元人民幣變幅:+49.5%融資成本金額:15.5億元人民幣變幅:-15.1%稅項金額:367.89億元人民幣變幅:-12.5%純 利金額:1127.93億元人民幣變幅:+29.6%每股盈利金額:5.63元變幅:+29.4%末期息金額:1.404港元變幅:+21.0% 中移動08年第四季表現 營業額 金額:1109.5億元人民幣與第三季比較:+6.0% 與07年同期比較:+13.0% EBITDA* 金額:572.9億元人民幣與第三季比較:+4.0% 與07年同期比較:+5.0% EBITDA利潤率 金額:51.60%與第三季比較:-0.7百分點 與07年同期比較:-3.9百分點 純利 金額:302.03億元人民幣與第三季比較:+9.0% 與07年同期比較:+11.0% 淨增長客戶 金額:2113萬與第三季比較:-2.0% 與07年同期比較:+7.0% ARPU** 金額:83元與第三季比較:+1.0% 與07年同期比較:-9.0% 按月每戶通話分鐘(MOU) 金額:489分鐘與第三季比較:無 與07年同期比較:+2.0% 平均每分鐘收入 金額:0.169元與第三季比較:+1.0% 與07年同期比較:-11.0% *除利息、稅、折舊及攤銷前盈利 **每月每戶平均收入 |
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中 國玻璃(3300)前星期發出盈利預警,預期去年純利可能會大幅倒退,原因是燃料成本大幅提升、產品價格下降,導致玻璃行業整體業績大幅下滑。盈警公佈不 久,該公司以溢價配股予公司高層,作為挺股價招數之一,結果中國玻璃股價果然於上周五升15%。根據上周之公佈,集團將向公司執行董事兼行政總裁張昭珩及 多名公司高層,配售合共4633萬股新股,佔擴大後已發行股本10.02%,配售價為0.53元,較公佈發出前的收市價0.51元溢價約3.92%,集資 淨額約2400萬元,將用作一般營運資金。上周五中國玻璃收報0.59元,獲配股人士即時已錄得賬面盈利。 中國玻璃財政惡化 理 論上,管理層對公司財政及營運最熟悉,董事接貨,還要高於市價,表面上的確是刺激股價的最有效方法。中國玻璃往績PE約2.6倍,但在業績將出現大倒退之 後,PE已非有效測量工具,若以市賬率計,每股Book Value約1.57元,現價市賬率約0.37倍,算是有相當折讓。不過賬面數字未能反映公司財政已出現惡化,集團總負債已由06年結時的4.55億元激 增至07年結時9.65億元,增幅逾倍,根據年報載,集團於07年7月發行1億美元的無抵押優先票據,年利率為9.625厘,這應是集團負債急增的原因之 一。最近中國玻璃分別被標普及穆迪兩評級機構調低評級,可見這次舉債影響深遠。睇08年中期報告,也可發現公司有過億元現金流出的情況。中國玻璃管理層配 股接貨,但街外人資訊太少,值唔值得跟風買貨,要諗清楚。歐陽風 |
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問:我是你的長期讀者,以往跟你買中石油賺了很多,但不同意你對滙豐的看法。滙豐管理層近年作出不少錯誤決定,甚至有報導認為它今年會蝕一百億美元。 答:過去已是過去,若你是長線投資者,更應着眼企業的未來盈利能力。 我不明你何以覺得滙豐管理層質素下降,銀行業備受金融海嘯打擊,滙豐是最能減輕損失的一間,亦因此,不計中資銀行,以市值或盈利計算,滙豐已取代花旗集團及摩根大通,成為刻下全球最大的國際性銀行。以其規模看,現時首要任務是固本培元,而非勇於四出收購。 我 不認為銀行業正走下坡,正因為實力雄厚,銀行業必會翻身。以往我也曾買入管理層被質疑的公司,最佳例子是偉易達(303),○一年偉易達被外界認為管理不 善,股價跌至兩元,當時我苦口婆心叫讀者買入;刻下其股價升至五十元,我雖過早沽出,但亦大賺五倍!要在股市賺大錢,我傾向在股價低殘時掃貨。 我不相信滙豐今年會蝕一百億美元,即使真的如此,未來兩年也不致有同等虧損。我對滙豐長遠發展十分樂觀,估計未來五年內,滙豐盈利可見二百五十億美元。 問:我在一百元高位買入了太古A(19),你對這公司有什麼評價?長揸可以嗎? 答:有逾百年歷史的太古,刻下側重發展物業,並且是國泰航空的大股東,還經營各行各業。 太古持有二百三十億平方呎物業,當中六成多位處香港,其餘集中於中國。香港出租物業包括有太古城鰂魚涌一帶商廈、金鐘太古廣場及又一城,物業淨值約一千億元。不過,航空業前景難料,尤其國泰在對沖油價損失不菲。 以A股價一百元計算,太古市值約一千五百億元,刻下其資產淨值為一千三百五十億元,因此你的買入價偏高,惟物業價值會上升,今年盈利勢必高於○八年。不計重估收益,太古未來三年估計賺八十億至一百二十億,若你作長線投資,太古A未嘗不可,而且它有力捱過逆景。 問:領匯(823)上星期剛公布業績,我欲以現價買入,你意下如何? 答:領匯無疑是優質增長股,因為它能夠按通脹,刺激物業價值自動上升。此公司管理有效率,刻下正落力開源節流,增加收益。 以現價十七元計算,領匯股息約五釐,在刻下環境更顯得吸引。我認為未來派息有望增加,但亦要留意政治因素,影響其表現。 問:你對玖龍(2689)及理文(2314)這兩隻紙業股有什麼睇法?哪間較好? 答: 玖龍曾被市場大幅炒上,惟現已回復理性,每年約賺二十億元人民幣。以現價計算,玖龍市盈率十倍,算是吸引,惟半年業績出現盈利大幅倒退,因此預計全年僅賺 八億元,屆時市盈率急增至二十五倍。理文市盈率僅六倍,但不算太可靠。要兩者二揀其一,我會選較平的理文,但我更傾向遲些再算。 東尼Tony Measor 在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。 |
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作 為國有企業的上司,國務院國資委主任李榮融一向視國企為「共和國長子」,佢近日仲好肉緊咁話,希望將央企打造成美國NBA籃球巨星米高佐敦一樣,喺有需要 時要撐得起場面。相信李主任係忠實籃球迷,前日喺廣州出席一個國企專題報告會時發言,就用咗籃球賽做比喻。佢話國企喺國家經濟中要繼續扮演主導角色,而國 家經濟就同籃球比賽一樣,一定要有巨星,否則好難攞到總冠軍,「美國NBA製造精采,其成功之處,在於有劇情有懸念,那怕前三節落後20分,第四節也能反 敗為勝,而製造劇情的,正是場上的球星。」而所謂巨星,就係能夠承擔責任;就好似最後一球,一定會傳畀巨星佐敦,因為佢一定能夠投入三分波。李主任深明將 央企塑造成為巨星,一定要有良好制度,要政企分家;佢話,過去有個省嘅交通廳長職位接連3個倒下,就係因為制度問題,廳長上任時並唔係壞人,但咁大權力集 中喺佢身上,人哋成日攞住銀紙圍住佢轉,佢唔腐敗都幾難。 有福同享 佢又自認係「好老闆」,因為佢唔會欺負老實人,並且將央企 負責人嘅薪酬跟業績掛鈎,如果人工太少,下面嘅人都會走晒。結果喺2002至07年間,央企為國家帶嚟1500億元人民幣嘅利潤,佢發畀央企1556位副 總以上嘅領導,平均每人每年加4600蚊人仔人工,都算係咁喇。[email protected] | ||||||