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股市持续火爆带热股票机

不少市民将闲置多年股票机送来修理。
营业厅的销售人员向前来咨询的市民介绍股票机的用法。
最近,广州街头不少市民的腰间又别起了早已过时的寻呼机,这是怎么回事?原来这不是普通的呼机,而是股票机,不少股民每天带着它以便随时掌握股票信息。 记者了解到,在股市持续火爆的带动下,建立在寻呼业务平台上的“股票机”在被冷落良久之后又迎来了新的“春天”,各家寻呼台的股票机供不应求,部分营业厅甚至出现断货现象;有些市民甚至还准备配备可以上网炒股的手机…… 股票机 销声匿迹好几年 牛市一来卖断货 昨天(11日),记者来到中山二路80号的国讯大厦,这家以寻呼台发家的公司,曾经把首层改成手机和小灵通卖场,寻呼机一度在这里销声匿迹。
然而最近,寻呼机再次被摆上了最醒目的柜台上,一进大门,记者就看到了一款名为“股市牛”的寻呼机的大幅广告。
如今的股票机果然先进,在柜台前,营业员给记者演示了一番:这个看上去和普通BP机一样的股票机,不但可以看到沪深全部A股B股的实时价位 走势图、当天公告、简短股评,而且还可以显示股票24天的日K线图及相对成交量图。这种该股票机的屏幕很大,还配有手写笔,查询起来非常方便。此外该股票 机还提供外汇、黄金实时行情,港股、国内期货延时行情,以及部分证券公司发布的行情分析、异动点评、黑马推荐等信息,其网络更覆盖了珠三角主要地区。 而在价格方面,这款最新的股票机标价738元,包含一年的台费,满一年后台费按每月25元计算。 让人意想不到的是,在记者表示要购买后,这里的营业员称这款股票机暂时没货,如果实在要买,可以先填表交订金,短则三四天长则半个月才有货,到货后他们会打电话通知记者前来取货。 记者发现,半个小时内先后有五六名市民前来咨询。一位在私企工作的陈先生就交了两台机的订金。他告诉记者,其中一台是给他母亲用 的,他母亲不会上网,送个股票机当母亲节的礼物也挺好,省得老人天天跑去证券营业部;还有一台是自己用的,他做销售工作经常在珠三角一些城市跑,有个股票 机在身边随时都可以掌握股市行情。 雪藏数年扔家里 翻出修好继续用 这边厢股票机供不应求,那边厢修呼机的师傅们也开始忙碌起来。 在国讯大厦二楼的维修中心,记者看到前来修理股票机的市民也是络绎不绝。据这里的负责人介绍,目前市民手中的股票机多数是在 2005年以前购买的,随着当年股指跌至谷底,这些股票机也被股民们雪藏起来甚至随手扔掉。现在牛市来了,大家也纷纷投入股市,股票机又出现在人们的生活 中。 股民陈伯就是其中一位。昨天陈伯带着他那台陈旧的股票机来到国讯的维修中心。他告诉记者,前几天他才从家里重新翻出一台股票 机,这台机是他2003年买的,到现在已经有3年没用过了,不知道还能不能用。陈伯还说,前几年股市不景气,他炒股亏了不少,就杀跌抽身而出,股票机也随 手扔在家里。现在股市火起来了,他又准备重新开始炒股,所以股票机也派上用场了。 维修的师傅在测试过陈伯的股票机后表示机器没坏,不过早停机了,接着再交台费就可以用了。此时陈伯毫不犹豫地交了一年台费。 维修中心的张师傅说,以前股市低迷的时候,他坐在店里一个星期也没有一个人来修,但这段时间来他每天都要修十几台机器。 高端用户 手机炒股受追捧掌上电脑热起来 除了传统的股票机,如今各式各样的掌上电脑、卫星股票接收机也火爆起来。甚至在手机卖场里,能上网炒股的手机也成为最热门的机型。 昨天下午,记者在广百电器的手机卖场,就看到了几款功能强大的商务手机。和传统的股票机相比,手机炒股显得更方便、实用,使用者只 需通过下载运营商提供的股票软件,就能够通过手机查看行情甚至实现买卖交易。据广百电器的营业员介绍,近期购买这类高端手机的顾客中,商务功能强大的机型 特别受顾客青睐。 在多普达手机专柜,股民林先生就看中了一款标价4000多元的手机。他说:“平时经常出差,没时间盯着股票,即使随身带着笔记 本电脑和无线网卡,也不可能老是拿出来开机看盘。可股市一有个风吹草动,我就很着急,所以今天就特地来买一款能炒股的手机,随时了解股市动向。”虽然手机 价钱昂贵,上网费用也较高,但林先生仍然表示:“炒股赚了钱,花点钱换个能炒股的新手机也值得,如果不能及时看到大盘走向,稍有闪失就亏大了。” 随后记者又来到数码卖场,在这里一些有着“掌上大户室”、“掌上宝典”之称的掌上电脑,同样受到了消费者的追捧。据了解,目前 的这些掌上电脑均通过无线频道发送信息,这样用户无论何时何地都能基本上实时查询股市行情,并且价格基本都在2000元左右,他们都带有寻呼机功能,年服 务费才六七百元,股民基本都能接受。 话你知 数十万呼机用户 股民占半壁江山 自从1984年上海建立第一家无线寻呼台以来,小巧玲珑的呼机曾经风靡大江南北。据了解,2000年以前广东大大小小的寻呼台加起 来有170多家,用户最多时达到300多万。随着手机、小灵通的普及,寻呼业逐渐走向衰落,今年3月2日,信息产业部在其官方网站上发布“中国联通公司申 请停止北京等三十省(自治区、直辖市)198/199、126/127、128/129无线寻呼服务所涉及问题”,这也意味着,昔日拥有世界上最大、最完 善的寻呼网络和用户群体的联通公司,正式退出寻呼业,曾经风光一时的寻呼业即将寿终正寝。 然而股票机的兴起,挽救了几家老牌寻呼公司,在如今广州仅存的几家寻呼公司中,广东国讯无疑是其中的佼佼者。该公司通信事业部 经理骆洁华告诉记者,十几年来呼机的发展经过了几个时代,第一代是数字BP机,第二代是中文机,到第三代第四代,就逐渐有了新闻、股票、彩票等信息,而发 展到如今的第五代,就是纯粹的股票机了,但也可兼作传呼机使用。由于股票机价格较低、机器的功能也得到了很大的加强,比较适合中小股民,特别是不善于电脑 操作和不愿前往营业厅的中老年人。目前该信息台还有数十万用户,其中股民占绝大多数。 据骆洁华介绍,这次牛市带来的股票机销售热让他们有点措手不及。从2000年开始,寻呼机逐步被手机、小灵通所取代,很多传呼 机厂家也纷纷倒闭、转型,只有少数几家还在生产。可今年来股市持续火爆,开户的股民一天比一天多,股票机的需求也越来越大,全国各地的经销商都在向硕果仅 存的几家生产厂家要货,所以寻呼机一直供不应求。骆洁华表示,该公司今年一季度的销量比去年全年还要多,厂家每次发过来的几千台股票机转眼间就售罄。(来 源:信息时报 策划 廖卓斌 撰文 记者 游星宇 摄影 记者 杜翠) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:王燕)


新華網
greatsoup 說:
看來股災之期不遠
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“流行美”:如何持续美


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-7/HTML_GJGPPBTUNGQB_1.html


刘泽辉这次握住了一支玫瑰。这位联想投资的高级投资经理是此次投资流行美的直接负责人,流行美的商标是一朵盛开的玫瑰花。

9月3日,联想投资正式入股流行美。这笔涉及千万美元的投资,早在2008年6月5日敲定。从签约到联想投资的第一笔资金到账,花了超过1年的时间。但据流行美方面人士透露,“是政府需要对投资进行审批”。

一手脚,一手头。刘泽辉因此被认为是“颇有女人缘”的人。同是9月3日,刘泽辉直接负责的另一个投资案,佛山星期六鞋业(002291)登陆深圳中小板。中国这家第三大女鞋运营商最终发行价为18元/股,对应的市盈率为37.89倍。

而 其创始人赖建雄则指出,流行美的战略规划就是“女性时尚饰品”的领导品牌。1998年5月23日,赖建雄为了“给太太找出路”,夫妻档在佛山百花商场开出 了流行美第一店。他们在推销发卡的过程中,发现教人扎头发是比销售产品更重要的“配套服务”,由此独创了体验式营销方式。

市场永远是VC投资的首要因素。联想投资之所以看中星期六,是由于“国内女鞋市场巨大,超过4000亿元”。联想投资合伙人、董事总经理王能光也说,流行美所处的发饰行业市场规模上千亿。而据其的不完全统计,即使流行美现在专注的发卡,“也是百亿计的市场”。

据 其提供的资料,流行美目前在北京、成都、武汉、苏州、广州建立了5个管理中心,全国范围内有1800家连锁店,销售收入超过2.8亿人民币。赖建雄透露, 流行美的体量只占到发卡市场总量的不到3%。即便如此,它已经是这个行业的龙头企业。尽管拒绝透露毛利的具体数据,但赖建雄说流行美的利润率在“化妆品行 业和服装行业”的中位。此前公开资料称,中国纺织服装行业的利润率2008年仅为0.1%,而化妆品行业的利润则超过30%。

从20多万起 家,即使最艰难的时刻也没有考虑过引入投资人,但赖建雄夫妇直到2008年才第一次考虑引入投资。“为什么在现金流没有问题的时候却开始考虑这个问题 了?”在这场与资本的合作中,流行美如何能够让这朵玫瑰尽情绽放?流行美是否能维持甚至超越过去两年翻一番的快速增长?

“规矩”成方圆

此次真正缔结“婚约”之前,联想投资其实有不少的“情敌”。

去年初在打算引入投资人时,流行美接触了至少五家投资机构。除了联想投资之外,还包括蓝山资本、深圳创新投、中科招商以及法国的一家投资机构。

“我们在寻找能够带来管理经验的投资人。”赖建雄说,在公司发展到这个规模后,“单一股东可能意味着决断会很专断。”

从最初偏安佛山一隅的单体店一路走来,流行美用的一直是“土方法”。比如其开店的考核指标,就是赖建雄自己琢磨出来的,通过计算人流量、消费指数、门店大小、品牌参考等因素,统计出“1万元的铺租能否产出5万元的销售额”。能得出这个结论的,就能批准开新店。

赖 建雄坦承,流行美很缺乏“规矩”。比如尽管拥有三四百万的会员,但基于流行美目前的系统、软硬件都不是很好,“这个宝库我们还没有去开发”。广东省营销学 会副会长、国家高级营销师黄新友此前指出,流行美的重大隐患之一就是“客户定位广而不专”。而要解决这个问题,同时解决流行美“随着现有客户群需求的变化 ”而改变,整理、分析现有的数据库并进行整理就是个非常重要的渠道。

“数据库的建立和开发,会是将来一个重要的方向。”联想投资高级投资经理刘泽辉说。事实上联想投资的注资,除了一部分用于品牌宣传和新渠道开发 外,“强化全国大区的服务、培训、规范性管理以及督察”是主要使用方向。“我总是认为,民营企业发展到一定阶段之后规模上不去,就肯定是管理上存在问题。 ”赖建雄认为,流行美当前面临的最大问题是员工的基础素养和管理素养不能满足顾客的需求,“我们的管理效率跟不上客户的需求”。

流行美在全国的1800家的连锁店里,直营店不足100家,其余都为加盟店。尽管投资方和流行美都不认为这会形成问题,相反赖建雄在公司内部推行的“家文化”事实上是流行美的凝聚力。但公司越来越大,情感维系是否足够?

刘 泽辉2年前第一次接触到流行美时,“公司500人的年度总结会气氛是其乐融融,这点是最吸引我的。”包括郑晓东在内的加盟商,“我们都是和公司一起发展起 来的。”大多是从2001年流行美刚刚启动了加盟时就进来了,“最开始加盟商和公司是一起摸索着琢磨出一些管理经验的”。

“农村”到“城市”

赖建雄并不否认,此前流行美的主要注意力是在二三线城市。

以门店数量而言,北京和上海这两个中心城市“相对偏少”。截至目前流行美在北京只有15家门店,上海目前也仅有20多家。而在广东省,流行美有超过150家的门店。

“ 选择什么样的战略,和企业自身的实力、状况直接相关。”赖建雄说,流行美最初以几十万起家,“最关键在于怎么能够活下去?”如果一下就打入北京、上海这些 核心城市,当时的流行美根本承受不起。即使现在流行美在这两个城市的门店较少,也是因为“北京、上海的市场开发成本比较高”,包括房租以及其他费用等。

作为一家“走时尚路线”的公司而言,流行美最初不得已为之的“农村包围城市”的路线,可能使其以后的战略转型充满困难,因为赖建雄自己也说,“时尚就像水,从巴黎这样的源头顺流而下。”

另一家也走时尚路线的公司,麦考林走了一条完全不同的道路。麦考林CEO此前在接受本报记者采访时指出,最初之所以从农村果断转回到集中做上海市场,是因为“时尚就是一线城市影响二三线城市的”。

从2008年开始,流行美开始着力“转向”。去年5月23日流行美的十周年庆典上,流行美签约李东田,同时也和来自瑞典的品牌“单身戒指”建立亲密合作关系。“包括聘请范冰冰,都是我们这种战略的体现。”赖建雄说,此后这种战略转型会越来越凸显。

这种战略转型,是否支撑流行美实现未来5年内把店铺数量发展到3000家既定计划?是否是为了促进单店营业额增长的需求?

2007年、2008年流行美门店快速增长,具体数据从2007年的1200家一路逼近到2008年的将近2000家。“我不能透露具体的数据,但流行美的门店数量增长和单店销售额的增长,是一个非常漂亮的斜率。”赖建雄说。



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烘焙业“新概念”是否能持续?


http://www.21cbh.com/HTML/2010-2-1/164533.html


近几年来,烘焙行业发展怎一个“快”字了得。

2007年,85°C进入上海,至今接近100家的规模。

2008年另一家台湾面包店喜来公社进入大陆。两年不到的时间里喜来公社在上海开设了十几家门店,并将业务触角延伸至南京、苏州、昆山等上海周边城市。

蛰伏五年的网络蛋糕店21cake,手握大批领事馆订单,2010年年初就有消息传出获得联想投资千万资金。

现烤面包新鲜出炉,饮料当场即时制作,蛋糕不再仅仅是个生日的摆设,这些烘焙业的“新概念”打开了新市场。

十年前,当元祖和克莉斯汀来进入大陆的时候,也是一股不可阻挡的新鲜风潮。但到今天,它们已经不在前沿。再过十年,今天的85°C和21cake等能否基业长青?

先看产品的创新力。85°C卖的不仅是新鲜出炉的面包蛋糕,另一主要业务是饮料。在85°C的60多家上海门店里,面包、蛋糕和咖啡的利润贡献比分别为45%、30%和25%。喜来公社也将高品质咖啡作为主打产品。

之前国内的蛋糕店鲜有出售卖饮料的,因为如果要购置饮料机、咖啡机,必须对原有大量店铺重新装修,加之购买新机器的费用和人力配备,算下来是笔不小的开支。

21cake一开始便放弃了开实体店的打算,通过电子商务来另辟蹊径。这家现在开设在北京和上海的虚拟蛋糕店,没有实体店面,通过网站来销售自制的蛋糕。

目前市场上颇为有名的网络蛋糕店还有窝夫小子和5度蛋糕。在台湾本土最走俏的蛋糕店亚尼克也在走网购路线。亚尼克叶丰泱告诉记者,家庭主妇和上班族这两个族群常常带来网络大单。

对于烘焙行业电子商务的前景,中国焙烤食品糖制品工业协会理事长朱念琳认为,烘焙行业的电子商务是一个趋势,但不会成为主流。目前地租不断上涨,运用电子商务技术无疑可以省下一大笔租金费用,而将资金主要集中在原料和物流上。

其次是营销手段。记者曾经就一家竞争对手的产品询问85°C副总王建尧的评价,这家企业在饮料方面获得较高评价。王建尧没有直接评价,但转而告诉记者,如果产品好,那么必须要会用营销手段让顾客知道它的好。

85°C在推出海盐咖啡之时,及时把握住了媒体宣传的机会。路透社、华尔街日报,时代杂志都对这款咖啡做过报道。在新店刚开张时,咖啡往往以低价的促销来打造影响力。

以网络蛋糕为特色的21cake,也有自己出奇制胜的营销策略。虽然想过配送外包,但考虑到快递公司不能完全保证蛋糕安全无损地送达,为保证口碑,21cake选择自建配送队伍。

21cake目前在北京有130个配送人员,在上海有 50个,配送占了21cake最大的开销。21cake还具有针对性地推出免费蛋糕。21cake的COO姚彧在接受媒体采访时分析这种模式:“20个人参加品尝活动,至少有10个人会将讯息传递给周围好友。”

此之外,21cake还将领事馆作为自己的重要高端客户,通过这样的口碑营销,以较低成本层层扩大客户群。

最后,设计保持一定的水准 是烘焙行业常胜之关键。85°C的核心班底中有四位五星级主厨:尹自立、倪世豪、郑吉隆、古建隆。对新产品的推出,85°C有一套固定且熟练的模式:在经 过内部口味评定后将通过的项目作为新产品,并且透过产品销售数据,将销售良好的产品当作长期商品。

21cake的得名来自于它最早推出的是 21款蛋糕。在研发将近一年后,才将21款蛋糕出现在网站上。这21款蛋糕都是方形的,当时市场上的蛋糕大都以圆形为主,21cake成功地在外形上具备 了自己的特色。在口味上,21cake选用乳脂奶油做蛋糕,并采用朗姆酒等传统蛋糕不会采用的材料。

这些细节功夫为这些新概念烘焙企业赢得主导性的市场地位。但这不意味着老玩家会一蹶不振。

“这不是零和游戏。其实新的模式出来,会把这个市场做得更大,不一定会把现有的对手打垮打死才成功。一些小的面包店可能不适合现在的消费模式,但一些大的连锁面包店还是有很大的增长空间。”汇丰直投董事梁英杰说。

朱念琳告诉记者,近年来烘焙行业以每年20%的速度在往上增长,并且未来仍具有广阔的前景。

烘焙行业一浪高过一浪的发展态势仍将持续一段时间。这期间不断涌现出的新概念虽然容易被模仿,但背后支撑的系统和细节功夫才是一个企业能长青最关键之处。



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持續的問題-華瀚生物製藥(587)短評


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100222/LTN20100222331_C.pdf


一盤看來很假的數。

營業額繼續上升,獲利也上去了,利息成本下降主要因為還掉貸款,但其他收入減少及分銷成本增加,影響獲利。


但盈利增加了20%,稅率也沒變動,稅項為何沒有大增加,應付稅項更增加了,付的稅看來更少,有點奇怪。


公司現金減少,主要因為應收款增加2億,但營業額只增加約1.4億,加上稅額沒增,有點增加營業額以增加獲利的嫌疑。

細看應收款,1-90日應收款增加1倍,但91-180日沒大增,不過181-365日又大增,況且其在公告稱「本集團於本期間的業務營運並無因任何季節性或周期性因素而受重大影響。」,可見真的在營業額上有點問題,亦這代表收款的質素有點問題,放錢難收回。


錢足夠營運也要欠債,難道就要白花錢在這兒?

存貨也是不合理的少,就算計上毛利率也一樣。




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恒生可持續發展企業指數 左丁山


2010-7-20  AD





 

與史丹利、調解C傾咗一陣,就走去恒生銀行博愛堂參加恒生指數有限公司之「恒生可持續發展企業指數系列」開展禮,估唔到有咁多中外人士到場,在地下要排隊入『車立』上二十四樓,可見呢個可持續發展企業指數有好大吸引力。

上 到博愛堂,只見人頭湧湧,除咗好多記者外,仲有各大公司代表、外國領事、基金經理等等,首先見到有基金教父之稱嘅老牌基金經理大衞L。大衞話環保、 CSR、可持續發展等等,係今日企業界之buzz words(口頭禪),人人掛在口邊,呢個新恒生指數食正條水,正合時宜。係唔係入到呢個「可持續發展指數」嘅公司,股價會得到多啲投資人士追捧呢?大衞 話未必一定,始終要睇基本財政表現與實力,但無可否認,近年興起CSR投資基金,入到呢個指數嘅公司,理論上會受到呢類基金鍾意,成為佢哋嘅投資對象。

跟住見到一大批女士,全部係超級大型公司嘅公司事務總監/傳訊部總經理,例如羅拉、美美、瑪嘉烈、艾麗絲、艾蓮呢班大姐大,呢個部門好似係女士禁區,男人勿近,好彩主人家恒生銀行嘅傳訊部阿頭係張先生,否則男人在企業公關界冇碇企。

咁 多公關阿頭到場,除咗一啲有份上台接受財政司司長曾俊華及恒生行政總裁梁高美懿頒發成份股紀念座之外,亦要乘機推廣公司形象,一位總監對左丁山講:「企業 傳訊部o依家多咗好多新事物,新任務,例如社會企業責任(CSR)、可持續發展等,全部撥入我哋部門負責跟進。入到恒生可持續發展企業成份股,我哋公司暫 時睇唔到有乜着數,但如果入唔到,就冇晒面子,他日如果俾呢個指數剔除,更加弊!」

 

咁講法,大企業注重CSR與可持續發展,既為社會、亦為私利,按照亞當史密嘅講法,追求私利係推動社會進步之最大力量,只講口號與政府干預,為咗做騷而已,並無多大效用。



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为何要选择有持续竞争优势的企业?

http://www.yicai.com/news/2010/08/395009.html

在过去的文章和各种公开言论中经常提到对于企业选择的严格和苛刻,比方说“投资股票要像找老婆一样的精挑细选,要选择最好的企业来投资”,但究竟为 什么要这样做呢?这样做与股票投资获利究竟有什么样的关系呢?说到这,对于那些短线交易投资者或者是技术派的朋友,你可以不用再浪费时间往下看了,因为下 面的内容更适合于基本面分析的投资者。

要知道为什么选择有持续竞争优势的企业来投资,首先我们要明白投资股票获利的根本原因是股票的估值变化和股票价值成长(由于股息收入较少暂不考 虑)。而实际上,股票估值变化收益是有限的而且不确定性很高,我们更应该重视的是股票价值成长的收益,而股票价值成长的根本,特别是放在几年甚至更长的时 间周期来考察的话,是因为企业利润的成长导致的企业价值的增加,进而表现为股价的不断上涨(不考虑拆股情况)。所以,我们要选择那些利润不断成长的企业的 观点必然与企业的持续竞争优势有着必然联系。另一方面,虽然很多企业利润并没有持续上涨,但是它们的股价却不断创新高,特别是在中国股市这种同涨同跌的背 景下并不稀奇,但是没有业绩支撑的上涨是偶然的、不确定的、短期的,而且是最终一定会打回原点的上涨,所以做这样的投资与赌博无异,即使赚到钱也只能说明 一时运气较好。

为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资?那是因为具有持续竞争优势的企业是业绩能够成长的重要保证(不是唯一条件),而业绩成长才是股票能够获利 的根本原因。对于企业而言,竞争是永恒的主题,特别是非垄断的自由竞争行业,大多数都会经历优胜劣汰的过程。在商业领域里,很多行业的发展都遵循二八定 律,即20%的企业分享着行业内80%的利润或市场,而剩余的80%的企业只占有着行业内20%的利润或份额,也就是说任何一个行业发展过程中,很可能只 有最好的企业能够持续保证赚钱,而且赚得越来越多。我们如果仔细研究世界企业的发展历程就会发现,任何一个企业的生存发展都是非常不易的,没有持续竞争优 势的企业很难长期盈利,竞争的结果使行业内大多数企业被市场淘汰。美国超市行业经过几十年的竞争,具备强大竞争力的沃尔玛股价上涨了上千倍,而在上世纪 70年代销售额是沃尔玛的20倍的现代连锁超市业鼻祖凯马特(Kmart)公司,2002年则宣布破产保护。

我们都听说过长江实业和新鸿基地产这两个香港地产公司,在20世纪70年代的香港,正处在工业化的发展阶段,房地产行业高速发展,众多房地产公司扎 堆上市,而到1997年的时候,香港的房地产市场基本上被六大地产商垄断,其中属长实和新鸿基最为突出和优秀,其余地产商不是倒闭、破产,就是被收购和兼 并。1977~1997年的20年间,长江实业的利润增长了204倍,股价增长了248倍;新鸿基地产利润增长了138倍,股价增长了186倍,这就是选 择有持续竞争优势的公司的回报,短时间来看,可能差距不大,但是作稍微长期的比较,投资收益就会有天壤之别。试想为什么只有极少的人能在20年间赚到这么 多倍呢?所以,这个例子就说明了我们为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资的根本原因。

当然,有竞争优势的企业并不能保证企业利润一定成长,也有可能是下降的,因为企业在商业社会中并不是单独体,还要受到行业状况和经济前景的制约,即使是竞争优势绝佳的企业,在一个全行业不断走向衰落境地的时候,也不可避免地最终走向衰败。

当然也有很多行业中的企业,虽然它们没有什么竞争优势,由于受益于行业的高速增长,其业绩也会与行业最有竞争优势的公司一样高速成长,甚至通过激进 的扩张策略反而超过最优秀公司的成长速度,出现这种情况,主要是行业竞争处于初级阶段,远没有达到激烈竞争的地步,随着竞争对手的不断加入,缺乏竞争力的 企业在市场中一点一点地被有竞争力的企业挤压,最终被市场淘汰。比如,上世纪90年代以来,我国乳品行业高速发展,但时至今日,市场份额和利润主要集中在 蒙牛、伊利等少数竞争力强的企业中,很多地方小乳品企业不仅没能分享行业的成长,反而不是倒闭就是在夹缝中生存。所以此时对于企业的选择更需要专业的研究 和判断,这也是很多投资人盲目选择企业而失败的原因。

进而,没有竞争优势的企业即使表面风光无限,可能也只是昙花一现,这也恰恰验证了那句经典“只有在潮水退去的时候,才知道谁在裸泳”。在行业面临激 烈竞争和周期波动时,这些企业往往会最先被淘汰,表现在业绩上就是利润下滑,甚至亏损、被收购或破产倒闭,这就是大部分企业的结局,而在股价表现上,如果 你没有在企业发展的最辉煌的时候撤出投资,那么无论你前期有多少倍的收益都仅仅是“纸面财富”,最后仍会让你血本无归。

我们都看到了在美国纳斯达克上市的微软、思科等公司从一个名不见经传的小公司发展为伟大企业,进而成为美国历史上有名的大牛股,却不知在它们背后还 有多少被淹没甚至失败的小企业。“一将功成万骨枯”这句本应用在战场的警示之言,我觉得一样可以用在商业领域,纵观A股市场,那些高估值并仍在不断上演创 新高神话的创业板、小盘股里的企业,难道真的值得广大投资者倾注如此之多的期望吗?殊不知像微软这样的公司可能在全世界范围内几十年才出现一家,上万个竞 争公司中才能成就一家。而在中国目前的股票市场里又有多少企业具备这种持续的竞争优势呢?该到大家冷静思考的时候了!(作者为北京格雷投资管理有限公司总 经理)

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棉纺业:高利润低库存不可持续

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-13/xMMDAwMDIwMDcxMA.html

尽管9月27日全国棉花工作电视电话会议提出稳定棉价,依然无法阻挡价格水涨船高。

10月12日,中棉328级成交价达到了23866元/吨,较上个交易日又上涨了503元/吨。

无论海外市场还是国内市场,近期棉花价格较去年同期以及今年年初已经分别上涨了60%和40%。棉纺企业目前的高利润将被削薄。

第一纺织网主编汪前进称,在通胀的大环境下,棉花价格上涨有一定合理因素。

棉花上涨创15年新高

仅在今年8月,国内储备棉成交价格尚在每吨1.7万元左右。

9 月27日,全国棉花工作会议召开当日,国内储备棉实际成交581644吨,所有已成交储备棉加权均价19098元/吨。而市场平均成交价格维持在2.2万 元/吨,进入10月,全国各地都相继进入新花收购阶段,棉花价格继续上行。10月12日,中棉328级成交价已经达到了23866元/吨。国内外棉花价格 上涨幅度均创出了15年来的新高。

今年1至8月,全国纺织服装出口同比增长23.75%,已经恢复金融危机前的水平。需求增大,这给棉花价格上涨带来最坚硬的支撑。

部分纱厂今年初在低价位时大量囤积棉花原料,使整个行业保持较高的利润率,平均毛利率高达30%。纱厂高位购进棉花仍能保持一定的利润率。使得棉花价格维持在一定的水准。

原 料价格上涨已经导致西南、浙江、福建一些小型棉纺生产企业陷入困境,有些不得不停产关门。汪前进介绍,根据调查,截至8月末,库存棉花在200吨以下的企 业占了58%,库存在200-1000吨占22%。库存1000吨以下的企业占到了8成,厂家在市场上抢原料也是导致棉花价格不断攀升的原因之一。

此外,国内棉花产量600-700万吨,年需求量在1000万吨以上,年缺口为350万吨左右,导致进口棉花与国内棉花的价格相互推高。

进入高价时代

汪前进认为,在通胀的大环境下,棉花价格维持在2万元/吨是一个合理的位置。目前国内棉纺生产企业平均利润率较高,整体比较滋润。

纺织类上市公司,如罗莱家纺(002293.SZ)、富安娜(002327.SZ)等家纺产品企业,平均毛利率超过40%。以加工坯布、纱线等初级产品的新野纺织(002087.SZ)毛利率亦超过10%。

宁 波维科集团棉纺部门表示,这次棉花价格上涨反映到消费市场至少需要6个月时间。企业目前生产使用的原料基本是在年初棉花价格较低时采购的。企业希望将涨价 增加的成本转嫁给市场,市场未必会买账,可能会对利润率有一定的影响。但一般的大型用棉企业都会在期货市场对冲以分散风险。从棉花种植基地到印染的全产业 链,也有助于企业在这个环节降低生产成本。

“如果棉花上涨的趋势形成,会造成成本压力。”上海某大型纺织企业人士透露,但该企业今年年初就 有上涨的预判,在低位囤积了大量的原料。同时库存中还有一部分初级加工产品。目前的利润尚未受损。如果明年国内棉花供需缺口增大,价格持续上涨,那么利润 下降将是必然的。可能会考虑通过涨价等手段保证企业的利润。

富安娜董秘胡振超表示,棉价上涨,公司将通过涨价和增加棉花储备量来尽量保证利润率不变。

“目前的棉花价格尚不会威胁到大部分生产企业的生存。”国金证券行业分析师张斌表示,目前国内大多数纱厂的库存在半个月以内,而对棉纺企业而言,即使棉价超过2万元/吨仍然存在盈利空间。这种高利润低库存模式将使棉纺企业保持生产积极性。

汪前进预计今后棉花供需缺口仍将进一步扩大。这将导致国际市场棉花价格居高不下。

据农业部门5月份调查数据,2010年全国棉花种植面积7400万亩左右,预计总产量比上年略减。

9月27日的全国棉花工作会议上,农业部总经济师、办公厅主任陈萌山表示,棉花供给压力越来越大,要力争明年棉花种不过植面积恢复到8000万亩,总产700万吨以上。


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可持續增長 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5209

巴黎:


如果市場有一些只得副牛力做生意的個體戶,仍然在一間已經自動化公司大賺得賺之時,能夠生存,那麼對於那間已經自動化的公司,他面對的策略就非常簡單,只需要一真擴大生產規模。

因為只有在那些得副牛力的個體戶完全被淘汰離開市場之時,自動化公司的生產規模才會開始接近它獲得市場需求份額的上限。

例子:

個體戶人數          9.14億個            
自動化公司數          1000個   

一起制造  13億個份量供應市場。

即使整個市場的需求份量不變,假如一個自動化的公司只需要一個人就能代替30個沒有自動化的個體戶的產出的能力,那麼市場最終只需要3千萬個在自動化公司的人就足夠供應這市場13億的份量。

回頭計一計,那原先的1000個自動化的公司的牌照,假如永不會再有新發牌,這些公司就有機會增大3萬倍。亦即市場需求不變,公司在淘汰那些個體弱戶過程中亦已足夠他們不停地增長一世。

現在試把這些經濟理論套入中國的農業:

中國農民人口(億)
2000    9.14
2001    9.12
2002   9.03
2003   8.86
2004   8.78
2005   8.69
2006   8.72
2007   8.77
2008   8.81

2008年中國農民佔勞動人口比例66%,反觀美國農民只有2.2%,美國10個農民能制造760個人的食糧,中國只有25個食糧,相差30倍。

在這一場歷史變革中,中國最終張會出現至少超過8億多農民被淘汰,並由自動化的農業公司吃進這些市場份額。回顧過去9年,只不過是少少的3千萬農民被淘汰,一眾農業食品股便已番幾倍。

沒有人會知道未來的速度會有多快,但是我們卻可以肯定,最終有些農業股增長會是驚人、相當驚人!!

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EMBA学生罢课折射商学院可持续发展难题

http://www.yicai.com/news/2011/02/687117.html

徐平回忆起那一幕,仍然觉得有点不可思议,教授在讲台上讲到正酣处,几位中年学生突然起身打破了课堂的平静。

其中的一位一边快步走上讲台,一边伸出手来,做了一个毋庸置疑的“请”的动作,“您讲的内容我们无法接受,与其耽误大家的时间,还不如先请您离开教室吧。”教授呆呆地看了他几秒钟,神情复杂地走下了讲台。

他径直向大门走去,很快消失在走廊的尽头。

商学院的EMBA学生罢课,正成为困扰商学院决策者的重大问题。

请走教授为哪般

“在没有上EMBA课程之前,就听说这家商学院的学生经常会将教授请下讲台,这次是眼见为实了。”徐平说,他没有料到这些身经百战,深谙人情世故的高管们会选择请走教授这样的方式表达他们对教授或者课程安排的不满。

对于罢课,不同的人有着不同的看法。去年年底,就读于国内一所知名商学院的刘晓斌就曾经上过一堂将罢未罢的课。

“学校为我们配备了两位教授联手讲授一门课,德高望重的那一位似乎没有特别为课程进行备课,而另一位教授则讲授了非常精彩的内容。”出于中国人传统的“面子”考虑,很多学生虽然深感不适,但最终还是选择了忍耐。

就读于另一所商学院的王开倩和她的同学也最终选择了“谈判”来表达对课程安排的“不满”。“临时更换教授,更换课程内容,学校方面没有对我们进行详 尽的告知,与此同时,教授方面讲授的内容也不尽如人意,暂且不提我们花费了大量金钱,更重要的是无法承受机会成本,每个人都有自己重要的工作,时间上耽搁 不起。”作为谈判代表,王开倩认真地搜集了班上所有同学的意见,汇总成一段精炼的语言,与校方进行谈判。

结果当然是一种“平衡”,校方承诺为所有同学补上一节课,但对于已经被浪费的时间,校方只能以致歉作为解决方案。

“商学院里的罢课,现在并非新鲜事儿。”一位商学院资深观察人士说。

不满足消费者需求?

随着学生识别能力的提高,他们对教授、授课内容、同学的构成等等都提高了关注度。

“进入商学院,对于身为企业高管的EMBA学生来说,可能有这么几个主要目标。”上述资深观察人士称,其一是将知识系统化,其二是建立良好的同学圈,其三是发掘好的教授帮助企业做咨询。

在知识系统化方面,商学院需要根据学生的需求设置自己的课程体系,并且配备优秀的师资力量。

在同学圈方面,一方面商学院要在招生时严把招生关,在学生的资历、来源、学习目的等方面进行深入了解;另一方面,商学院要有意识地形成校友圈,使得学生的沟通能够纵深化。

在教授方面,商学院必须下决心寻找顶尖的教授,使得他们能够为学生提供“物有所值”甚至“物超所值”的授课内容,在可能的情况下,教授与学生之间达成某种共识,向学生所在的公司“输出咨询”。

上述几个目标,对于商学院来说,无疑是巨大的挑战。如果将商学院视为一家公司,学生视为消费者的话,如何能够准确地满足消费者的需求,是商学院面临的真正挑战。

“我是创业者,自费读书,就是为了获得知识和积累人脉,两者中有一项不‘达标’,就等于浪费了机会成本。”王开倩并不避讳自己的不满。

目前国内一线商学院的学费大多已经达到或者超过40万元人民币,更有甚者,已经接近50万元人民币。

高额学费的来源,除了学生自付以外,也有很多是其所在公司支付,还有一部分是学生与所在公司共同支付。

有人形容中国顶尖商学院的EMBA项目是“没有应收账款”的“生意”,一般而言,学生必须缴付所有费用后方能入学,对于校方而言,不存在“应收账款”问题。

以每班30~40名(或许更多)学生来计算,每个班级缴纳的学费往往达到或者超过千万元人民币。

早期,由于信息的高度不对称,即便是对配备的师资或者课程设置的内容有异议,大多数学生还是会选择“韬光养晦”的方式;随着学生越来越多地接触到来自培训公司的高端培训或者商学院的高管培训项目后,加上自身在企业实际运营过程中积累和总结的经验,他们的识别能力大大增强。

随之而来的就是要求“商家”(商学院)提供优质的“产品”(课程)。

商学院应对挑战

毋庸置疑,“罢课”背后,是中国商学院的EMBA项目正面临着挑战。

由于政策限制,境外商学院不能在内地单独办学。境外商学院的EMBA项目曲线进入的方法大多是与中国内地商学院合作办学,一些较有实力的境外商学院还有机会与部委合作办学,此外,还有部分境外商学院大打“擦边球”在内地落地。

这些商学院在某种程度上占有了一部分的EMBA生源。

在中国内地,商学院也形成了不同的阵营,其中EMBA项目竞争最为激烈的无疑是第一阵营。其中包括中欧国际工商学院、长江商学院、北大光华管理学院、清华大学经济与管理学院、上海交通大学安泰经济与管理学院、复旦大学管理学院等等。

内地商学院在20年左右的时间里,已经形成了具有中国特色的商学教育体系。在EMBA办学上,更是走在全世界的前列。(一个重要的标志是,由于此前中国管理教育的缺失,高管急需提升管理水平,EMBA项目适应了这样的需求,中国的EMBA项目几乎是全球最大的。)

但对比欧美成熟商学院,中国商学院缺少师资、缺少研究,直接导致了提供给“消费者”的“产品”不尽如人意。

在商学院的EMBA项目的运营上,同质化的趋势较为明显,没有形成鲜明的“差异性”。“尽管有商学院被认为是娱乐化倾向严重,但在我看来,这也是一种‘差异性’,有人乐于为此埋单,就说明其定位是成功的。”一位负责在中国开拓市场的境外商学院管理者对《第一财经日报》说。

在世界级一流教授的吸引和保留上,中国商学院往往缺乏竞争力。

而在生源上,此前被默认的“国企三分之一(包括部分政府官员)、民企三分之一、跨国公司三分之一”的格局渐渐被打破,更多时候迫于招生压力,“先招来再说”的倾向明显。

“照此趋势,中国商学院的EMBA项目接下去很难谈可持续发展的问题。”文章开头提到的商学院资深观察人士称。

一方面,尽管境外商学院无法取得许可,但它们能够通过高管培训项目曲线进入中国。比如哈佛商学院就在上海设立了一个学习中心,其与中欧国际工商学院、北大光华管理学院、复旦大学管理学院等都建立了良好的合作关系。

“对于高管而言,如不考虑学位问题,高管培训项目也是不错的选择,更何况还冠之以‘哈佛’的名号,成为哈佛校友的吸引力确实不小。”上述观察人士称。

另一方面,压抑的不满情绪很可能影响到商学院办学的“口碑”,要知道,“校友推荐”在商学院EMBA招生过程中起到的是举足轻重的作用,更何况对于不少公司而言,往往是最高决策者先“试读”,再向其身边的高层主管推荐。

以往的案例表明,有不少董事长、CEO级别的管理者本人就读一家商学院后,将自己的高管都送往了另一所商学院就读。这些决策者,是最为精明的投资者,他们的选择就意味着对EMBA项目的认可或否定。getty图

(文中被采访者均为化名)


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房產調控應持續

http://magazine.caing.com/2011-03-05/100232703.html

地方財政狀況在去年的賣地超收後有大幅改善,這為中央政府維持一個大力度的房產調控政策創造了優越條件
陳昌華

  最近一兩年,市場和媒體在中國房產問題上近乎達成一種「共識」:若中國房地產市場出現較大調整,地方政府的土地財政將出現問題,導致地方財政不 足以支持政府基建和民生支出,並影響到地方政府融資平台的還款能力,進而危及整體金融的穩定。因此,房產市場的調控力度不能太大,時間不能太長,否則會對 經濟造成重創,甚至引發危機。

  這個觀點有些許悲觀,但樂為各方利益集團和意見領袖改採納。對地產商和地方政府而言,這是遊說中央政府放寬房產調控的最佳武器。對於意見領袖們,它的好處是把所有可能的負面結果事先說明。但這個觀點能反映真實情況嗎?對此,筆者有所保留。

  常見的一種說法是中國的地方政府對土地收入的依賴佔到財政收入的40%-50%,甚或更高。以2010年的政府預算為例,地方政府的本級財政收 入3.6萬億元左右,預算中的賣地收入為1.4萬億元。一些學者據此得出,賣地收入為地方財政收入的38%。但這種計算方式沒有交代分母的定義,會造成謬 誤:其一,目前中國的財政預算安排中,賣地收入不計算在地方政府的本級財政收入內,而是放在另一個獨立的政府性基金預算中。其二,分母沒有包括中央政府對 地方政府約3萬億元的轉移支付。

  因此,如果把這三塊收入都計入,那實際上地方政府在2010年預算中的收入共為8.3萬億元。其中,地方本級財政收入3.6萬億元,中央政府轉移支付收入3.1萬億元和政府性基金預算收入(含賣地收入)1.6萬億元。其中,只有1.4萬億元(16.5%)是賣地收入。

  在實際執行中,地方政府的財政收入遠超預算。其中,地方本級財政收入實際為4.1萬億元,比預算超收4700多億元;中央政府轉移支付為3.2 萬億元,比預算超收1700多億元;賣地收入為2.7萬億元,比預算的1.4萬億元超收近1倍。因此,縱使地方政府本級財政支出比預算超支約5000億 元,在收支相抵後,2010年地方政府的預算赤字遠低於原來水平。

  最關鍵的是,地方政府去年的賣地收入是過去年份預算水平的兩倍。因而縱使今年的賣地收入很不理想(如回到2008年低於1萬億元的水平),基於 去年的超收,地方政府在基建和民生上的支出也不會有太大問題。因此,「地方財政困難」不應是放鬆房產調控的理由——實際上,它們的財政狀況在去年的賣地超 收後有大幅改善。這實際上為中央政府維持一個大力度的房產調控政策創造了優越條件。

  另一個反對房地產調控的理由,是房價下跌會引發金融體系的風險。但這不免有點「杞人憂天」。根據央行的數字,中國銀行體系中對開發商貸款和樓宇 按揭的貸款從不曾超過貸款總額的20%。縱使這個比例在過去幾年間有所上升,但比起國際上大多數國家的水平並不算高。而且,經過這幾年房價的大幅上升,大 部分已購房者已經獲利,不會輕易因房價下跌而「斷供」,以至於放棄手上的住房。至於開發商貸款,風險雖高於按揭貸款,但只佔銀行貸款總額的6%。而近兩年 房價的攀升,大幅提升了開發商的盈利狀況,資產負債比優於2008年金融危機階段。所以,一定程度的房價下跌和樓市交投減少不會對開發商的財務狀況造成很 大影響。

  過去幾年房價急速攀升,樓市已積累了不少泡沫。最近一年多來的調控,樓市已顯現出一些積極的調整跡象。若調控政策的力度能持續,將有望改變「樓價必升」的心理預期,利於房產業的長遠發展。若出於諸多「考慮」而放鬆調控,樓市泡沫將吹得更大,再調整時將付出更大代價。

  作者為瑞信證券中國研究主管

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