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▲陳然（左）在念慈菴效力二十載，謝國昌（右）對這位老臣子敬重有加，大小事務皆聽從陳然吩咐。

正當轉天氣的時節，京都念慈菴的川貝枇杷膏就特別好賣，荃灣廠房已進入加班狀態。這隻由清代流傳至今凡三百年歷史的老品牌，聲名得以發揚光大，全賴中途易主，由一位藥房大拆家，中正藥房老闆謝兆邦接手經營五十年所致。

近年力拓年輕化市場的京都念慈菴，起用楊千嬅代替鄭裕玲拍廣告，又推出枇杷糖及科學中藥，銳意革新。可是年輕化的背後，卻有點青黃不接。原來年屆七十六歲的董事長謝兆邦，於前年因中風而退隱，業務交由長子謝國昌打理；而實際話事的顧命大臣，則是在念慈菴打了二十年工，現年已七十五歲的董事總經理陳然。

▲這幅孝親圖自六二年註冊成為京都念慈菴的商標後，一直沿用於包裝上。

採訪期間，陳然要飛往成都，參加香港貿易發展局在當地舉辦的產品展，返港稍休四天後，又再飛泰國與當地的代理商傾生意。這位本應退休的老臣子笑說：「都慣喇，我成日都會飛去上海、南京等，因為我哋喺大陸個market （市場）好大。」

全球有二十五個國家有分銷的念慈菴，去年賣出二百五十萬打枇杷膏，總值三億五千萬元，其中大陸佔六成，香港只佔一成。因此，身任顧命大臣的陳然不得不風塵僕僕。

陳然出外公幹，睇檔重任便落在太子爺謝國昌身上。三十九歲的謝國昌，現時是念慈菴的生產部及品質檢定部經理。原來，念慈菴董事局原來共有四名成員，除董事長謝兆邦因病退休外，主管中正藥房的林賢龍少理念慈菴事務，而主管財務的馮伯濃亦深居簡出，真正視事的董事，就只有陳然，他一行開，自然由太子爺頂上。

畢業於英國倫敦中央大學電子工程系的謝國昌，回港後在幾間電子廠打了三年工。但他承受不了電子廠生意大起大落的刺激，在九○年加入父親的念慈菴，負責生產部事宜。

太子不愛擔大旗

▲念慈菴以往用紙裹樽，至七十年代才改以紙盒包裝。

▲加拿大版（左）及日本版（右）的念慈菴枇杷膏。

「八九年，電子廠一係就有幾億生意，一係就蝕得好犀利，真係好得人驚！當時爸爸話，『做中藥唔會大富大貴，但一定餓你唔死』，所以我就返嚟幫手。」被念慈菴員工形容為不善交際的謝國昌，在訪問時有點不自在，要不斷吃枇杷糖紓緩緊張。

謝國昌管理的生產部，共有六條生產線，二百名員工；此外，他還兼顧品質檢定。「始終係藥，需要小心啲處理。好似要入口美國，川貝嘅分量就需要調低，因為啲鬼佬唔知係乜，而川貝混製成枇杷膏後，好難測出所含的物質成分，所以好麻煩……」謝國昌皺眉說。

至於管理公司的重任，他似乎興趣不大。「陳生（陳然）會負責呢部分嘅。」謝國昌搶着說。「爸爸病咗後，好多嘢都係由陳生話事，我會協助佢。」

謝國昌很聽陳然的說話。採訪當日，他本忙着處理文件，記者要求他與陳然合照，他初時婉拒，但陳然說：「落去影咗先啦，一陣啫。」合照才能拍成。

老臣子有來頭

▲八四年的周年晚宴，謝兆邦（中）於自己開設的嘉賓酒樓，筵開十多圍招待中正及念慈菴的員工。

陳 然是念慈菴的功臣，二十年前加入念慈菴後，便發動一連串改革，令生意踏上軌道。於上海復旦大學化工系畢業的陳然，說得一口流利英語。原來他一九四二年隻身 到上海讀書；三年後大學畢業回港，就進了由洋人掌權的屈臣氏汽水廠當營業主管，當時屈臣氏還有替可口可樂入樽，而陳然就負責營業事務。

三十年後，陳然躍升為生產部經理。恰巧，謝兆邦與念慈菴的幾位股東，於台灣合資開設大西洋蘋果汽水廠，邀請屈臣氏入股及協助管理，陳然及當時的總經理David Wilson 就被派往打理這門海外生意了。

陳然與謝兆邦於七五年首次在台北見面，兩人在台灣合作了五年，彼此惺惺相惜。「謝生係個好叻嘅人，而且人緣好好，成日鍾意請人食飯，請親都兩圍嘅。豪爽、不拘小節嘅人做生意自然較容易。」陳然說。

八○年，由於大西洋有些股東不願再注資，謝兆邦等人最後將汽水廠賣盤。謝兆邦此時邀請陳然加盟幫手。「當時我喺屈臣氏都就快退休，只會做多兩、三年，但我諗喺念慈菴，或者可做多七、八年。」誰知一做便是二十年。

由汽水廠轉投中藥廠，似乎有點風馬牛不相及，陳然卻說，「冇問題㗎，謝生請我返嚟做管理，我喺屈臣氏六百至七百人都管得掂，八○年時的念慈菴，那二、三十人根本難唔到我。」

連番改革生意大增

▲自八四年念慈菴的煮藥及入樽工序，開始機械化，但包裝入紙盒仍需百多位女工負責。

謝兆邦沒有看錯人，陳然進了念慈菴後，第一件改革，是廢掉空樽回收的慣例。原來八○年以前的念慈菴，會以回收空玻璃樽循環生產，由於衛生問題令投訴日增，陳然便將在屈臣氏的管理方法，套用在念慈菴上。

「以前喺屈臣氏都試過有鬼佬投訴，我就親自帶兩支威士忌去道歉；那時念慈菴嘅投訴，我亦親自向啲客道歉，不過那幾次就送番兩打念慈菴啫。」陳然笑說。

謝兆邦接納了陳氏建議，棄用回收樽，採用成本高出兩成的新樽。此外，當念慈菴在八四年由深水埗海壇街住宅大廈，搬到荃灣德士古工業大廈廠房時，陳然更建議，投資三、四千萬元作機械化生產，以電壓爐代替人手煮藥，且真空入樽，增加產量。

「以前用大銻煲、柴油爐煮藥，啲阿姐仲要逐羹倒入個樽度，好原始㗎。加上得一條生產線，由朝煮到晚，每日都只係得九十公斤。」在念慈菴的煮藥房做了二十多 年的關生說。今日，念慈菴的電爐每天可煮四噸枇杷膏，較從前多兩百倍，而年生意額亦由三十年前只得百多萬元，躍升至去年三億多，估計毛利有七成。

「都係我老闆叻，他識得用廣告，肯花錢，賺一千萬敢用五百萬作宣傳，而家每年我哋會用七千萬作全球廣告費，唔係人人得。」陳然佩服地說。

念慈菴的電視廣告由七十年代尾至今，所用的人選及策略，均由謝兆邦拍板決定。八十年代中，鄭裕玲拍過《流氓大亨》及《生命之旅》等劇，形象正派及健康，所 以聘她為念慈菴的廣告代言人。九八年，謝兆邦銳意吸納年青一輩的生意，改用楊千嬅取代鄭裕玲，另外亦開始生產枇杷糖及科學中藥，圖創造另一次奇蹟。

老闆善造奇蹟

▲台灣廠房自九六年遷至林口現址，全廠面積約四千呎。

▲謝氏家族圖

原來賣藥行裡，一直傳誦謝兆邦是個愛締造奇蹟的「奇人」，因為念慈菴本是一隻寂寂無名的枇杷膏，但自謝兆邦於五○年初收購此藥後，它就成為一個人所周知的品牌。

據在中正藥房打了三十多年工的林賢龍說，謝兆邦二十出頭便到藥房當售貨員，邊打工邊學醫藥常識，兩年後立心自創一番事業，遂與同年的妻子劉雪晴，在彌敦道與人合租了個二百多呎鋪位，以半邊鋪形式開中正藥房。

「當時鋪頭仔，只可請得一個員工，老闆自己搵貨源、送貨同行街搵生意，由朝捱到晚，真係好勤力！」林賢龍說。

生意做多了，謝兆邦便擴充藥房，將店鋪遷往太子大埔道的現址。當時店鋪只有千多呎，後期逐漸擴展至閣樓及三樓，樓面八千多呎。六一年，謝兆邦成立中正藥房有限公司，更在七十年代，以一百四十五萬元將大埔道整幢大廈買入，中正藥房亦成為九龍區最大的拆家。

其實早在五十年代，藥房生意上軌道後，謝兆邦便向念慈菴創辦人楊孝廉的第七代後人楊萬如，買入念慈菴的藥方，並於六二年將包裝註冊成商標。楊家原居於北方，初到香港未能適應南方天氣，加上見枇杷膏銷量不濟，每月只賣得百多樽，便賣掉藥方離開香港。

念慈菴靠中正翻生

▲位於太子大埔道的中正大廈，自七十年代便掛有念慈菴的廣告招牌。地鋪為中正藥房。（陳鎮堅攝）

謝兆邦接手後，念慈菴首兩、三年生意仍有虧蝕，「老闆真係擺晒全副精神心血去搞念慈菴，透過中正不停去推廣呢隻枇杷膏。

「加上佢又有頭腦，利用好多廣告去谷呢隻藥，自己又夠魄力，前幾年仲會親自飛去星馬泰五天，見代理、傾廣告，比佢後生十年嘅夥計，跟佢去完返嚟都話攰到頂唔順，但老闆卻若無其事。」林賢龍說。

藉着中正的關係，念慈菴打出名堂。據林賢龍稱，現時全港一千三百多間藥房，逾千間有售念慈菴，其中九百多間透過中正購入此藥。

至於台灣市場，是由謝兆邦於六一年隻身飛往台灣開拓，除生意外，為他帶來第二段婚姻。原來他遇到一名台灣女子游美玲，並與她在當地註冊結婚。婚後，他不時 港、台兩邊走，兩年後更在台北設廠，生產只供當地內銷的念慈菴。在二太太游美玲協助下，生意逐步上揚，至今每年約有六千多萬元營業額。

由於謝兆邦有兩位太太，分居於港、台兩地，念慈菴的港台生意，亦由兩房人分管。例如香港業務，由大老婆所生的獨女慧君搞開，她於八十年代便加入中正，夫婿鄧世濤主理念慈菴的市場推廣，及至八十年代中，兩人移民加拿大才停止。

兩房人分管業務

▲謝兆邦（中）攜同正室劉雪晴（左二）出席八四年的周年晚宴。

至於台灣的念慈菴，一直由二太太及大女兒慧敏打理。二太太有三子三女，其中三名子女均出外發展，只有大女肯留在台灣幫手，二女慧淦負責拓展大陸市場。在台灣長大的大仔國昌，在英國大學畢業後回港與父親團聚，事關他是長子，便成為念慈菴的當然繼承人。

由於父親在港一直與大老婆居住，這位突然加入的長子，唯有獨居於中正大廈的頂樓；父子長期聚少離多，感情有點疏離。

念慈菴掌舵人謝兆邦，在九九年突然中風，以致口齒及聽力不靈，並須坐輪椅。念慈菴的業務，交由陳然及謝國昌打理。對於父親花了半世紀心血，苦心經營的這盤生意，謝國昌謂：「都好穩定喇，做中藥唔可以變太多，兩、三年計劃一次都好夠，好彩冇上市咋，唔係仲麻煩。」

不過老臣子陳然卻另有看法，「我梗係想念慈菴上市啦，我實有得分嘛。」再過幾年他真的要退休了，所以現正積極訓練及提升內部員工，將來協助謝國昌，然後便功成身退。

京都念慈菴這盤具有三百年歷史的生意，謝國昌能否成功接班，大家拭目以待。

製作過程

▲1 以電磅秤每種藥材的分量，然後獨立放入棉布袋內。

▲2 將每袋藥材分批置入電爐。

▲3 倒入蜜糖漿。

▲4 用抽真空機消毒玻璃樽。

▲5 以輸送機將煮畢的枇杷膏入樽。

舊相巡禮

▲印於一九七六年謝氏宗親會會刊的念慈菴廣告。

▲念慈菴的第一輯電視廣告，找來薰妮當主角。

▲鄭裕玲的正派形象，使她做了念慈菴十年廣告代言人。

▲一九七六年，謝兆邦（右一）宣誓就職，成為謝氏宗親會的理事長。

▲念慈菴於七十年代的大型外牆廣告。

▲五十年代的念慈菴送貨車。

京都念慈菴歷史演變年鑑

清代康熙年間（1662-1722 ）‧順天府縣令楊孝廉的母親患有久咳，廣尋名醫，得當時一位出身醫學世家，著有《溫熱論》的名醫葉天士，授予枇杷膏藥方。楊母病癒後，楊氏製藥售於民間，為紀念其母，遂命名「京都念慈菴」。

日治時間‧楊氏第七代後人楊萬如一家，由北京南下至香港，每月售賣念慈菴只約一百支。

50 年代初‧藥房拆家謝兆邦，向楊萬如收購藥方，並於深水埗海壇街住宅大廈設廠製枇杷膏，在中正藥房發售。

50 年代末‧念慈菴開始分銷到東南亞及美加等國家。

1962 ‧京都念藥菴正式註冊為有限公司，其包裝亦成註冊商標。

1963 ‧在台灣設廠。

1980 ‧陳然入京都念慈菴工作，廢除回收樽慣例。

1984 ‧深水埗廠房搬到荃灣德士古工業中心，並將煮藥及入樽工序機械化。

1985 ‧運送念慈菴到深圳藥房寄賣，開始打入大陸市場。

1993 ‧為防香港回歸後生意受影響，遂於新加坡設廠。順利過渡後，廠房改作研究中心，推出科學中藥。

1997 ‧推出枇杷糖。

1999 ‧謝兆邦中風，念慈菴交由陳然及謝國昌打理。

2001 ‧大陸市場已穩佔營業額六成，為減低運輸成本，遂於北京設廠房，預計2003 年正式投產。

京都念慈菴與齊天壽訴訟案

▲當年抄足念慈菴的齊天壽枇杷膏已經絕跡，現今只得小部分藥房有售齊天壽的川貝枇杷露。

九六年，京都念慈菴入稟高院，控告齊天壽生產的川貝枇杷膏影射其產品，及侵犯了念慈菴的註冊商標。

「佢（齊天壽）本來係綠色包裝嘅，但九六年直情跟足念慈菴紅底黑字嘅包裝，所以我哋先告佢。」陳然說。

齊天壽的創辦人韋光耀，原為念慈菴的舊員工，七十年代離巢後自立門戶，於灣仔設廠賣枇杷膏，至九五年，全年銷量約一百八十萬元，但九六年改了包裝後，全年銷量即躍升至二百七十萬元。

經過兩月的訴訟，法院判齊天壽敗訴，須轉回包裝才可繼續售賣枇杷膏，且須繳付堂費及港幣一元作賠償費。

「我哋淨係要求一蚊作賠償，因為知道多嘅（一百萬元）都未必會索償到，所以唔想搞咁耐，淨係要佢哋轉番個包裝就算。」陳然續說。

至今齊天壽仍有批發舊包裝的枇杷膏，但不少藥房行家稱，已有好幾年沒代售齊天壽，因其銷量並不理想，現今大藥房更只賣念慈菴而已。

念慈菴股權剖析

撰文：趙婉兒　攝影：張國慶　資料：黃翠蓮[email protected]請參考《壹週刊　時事及財經冊》第104頁

在美國創業兩次都成功的張念慈，已累積許多生技公司的專業知識，如今他決定回台灣貢獻心力，並且想要打造台灣浩鼎成為下一個取得國際新藥的本土公司。

撰文‧林宏文

五月二十七日，由國人創立、在美國那斯達克掛牌的Optimer製藥公司，旗下已完成三期臨床的新型抗生素，正式通過美國食品暨藥物管理局（ＦＤＡ）核准上市。成立十一年，已燒掉數億美元的Optimer，終於完成了一項不可能的任務。

相較於唐南珊創立的Tanox，雖然比Optimer更早取得新藥許可上市，但由於在臨床第三期已賣給美商基因技術(Genentech)公司，因此Optimer從頭做到尾的成就，更顯得珍貴，也可說是第一個由華人主導並取得新藥許可上市的成功案例。

此外，Optimer在二月間也宣布，此新型抗生素的歐洲市場已授權給跨國日商藥廠安斯泰來（Astellas），授權金達二．二四億美元（約六十四億元新台幣），也創下台灣人開發新藥最高授權紀錄。

艱 辛求存 多次簽訂城下之盟這家讓華人揚眉吐氣的公司，背後主導人物就是董事長張念慈，Optimer已是他創立的第三家公司。早年，張念慈先在美商默克等外商公司 工作後，一九九三年創立了第一家公司Cinogen，次年再創保健公司Pharmanex，四年後，以一．三五億美元被知名直銷商如新集團(Nu Skin)購併，他也進入如新擔任首席科學家。九八年，張念慈再與中研院院長翁啟惠、諾貝爾化學獎得主夏普利斯等國際生技頂尖人士，在美國成立了 Optimer，二○○二年，又回台投資成立台灣浩鼎生技。

談起Optimer創業過程，背後其實有很多辛酸，首先就是資金。由於新藥公司一直燒錢，Optimer成立至今年年虧損，公司從臨床一期、臨床二期，到公司上市掛牌，再做到臨床三期、申請新藥上市，每個階段都很燒錢，張念慈也多次回台灣籌資，相當辛苦。

○ 五年，Optimer第二期臨床已做完，結果相當不錯，但公司資金已用罄，張念慈忍痛把新藥的美國行銷權賣給美商Par公司，並且拿出一六％股權，換得 Par投資一二○○萬美元。沒想到，在○七年二月掛牌前三個月，Par因為財務出問題，張念慈只好拿出上市募集的五千多萬美元中的二千萬美元，再把Par 的行銷權買回來。

目前身兼Optimer國際醫療臨床實驗的負責人及台灣浩鼎執行長的許友恭說，在這個過程中，Optimer董事會當然有很多意見，也一度失去耐心，但張念慈總是把策略抓得很緊，一方面與董事會多次溝通，另一方面也在內部不斷省錢，想辦法熬過難關。

﹁他的抗壓性很高，永遠笑笑的，沒人知道，他為了公司發展，好幾次都是含淚簽下『城下之盟』。﹂目前擔任台灣浩鼎顧問的浩理生技顧問公司總經理李世仁說。

此 外，Optimer獨力完成在歐、美等國的三期臨床，範圍含括十餘個國家及二百多個醫療中心，這麼龐大複雜的工作，也是台灣生技公司很少有的經驗。負責這 項工程的許友恭說，這其間有很多挑戰，一方面要搞清楚各國法規，做好研究與臨床實驗中的銜接與整合，最關鍵也最困難的，就是要建立核心團隊並充分整合。

堅 持自有專利 咬牙撐過困境張念慈認為，從Optimer的新藥開發過程，讓他累積很多專業與細節，例如專利申請的時間點，很多學術界一有什麼發現，就立刻去申請專利， 但專利時效只有二十年，等到產品做完三期臨床，專利只剩下二、三年，價值已經很少。Optimer的抗生素新藥從○一年開始研發，○七年才申請專利，如今 取得ＦＤＡ新藥核准，專利時效可以賣到二○二七年。

至於專利主張的範圍，張念慈花了五年與美國專利局的官員爭辯，也累積不少心得。﹁很多專 利看似相同，但其實有差異，因此申請時要據理力爭，提供的資料愈詳細愈好，把其他相似的專利都拿來比較，如此才能得到最好的結果。﹂此外，像新藥的市場潛 力有多大，請不同顧問公司來做市場評估，得到的結果會非常不同，有的公司為了省小錢，結果反而錯估了市場。﹁像Optimer請麥肯錫做的報告，雖然收費 是小顧問公司的近三十倍，但結果更詳盡，而且更具公信力，與大藥廠談判時，對方完全照單全收。﹂有了Optimer的成功經驗，張念慈也堅信，過去台灣生 技業一般都做到二期臨床就授權出去，但若遇到好的藥，台灣生技業應該要有堅持把三期臨床實驗做完的信念，這樣創造出來的價值才會高。

﹁主事 者要了解世界潮流，不要因為怕風險而早早授權出去，反而失去了極大化公司價值的機會。﹂由於Optimer的成功經驗，張念慈也主張，台灣應趕快完成一個 自行開發出來的新藥，才不會被韓國、新加坡等國家比下去，甚至現在都要面臨後進者大陸的追趕，同時，他也主張弟弟張念原的中裕也可以趕快進入第三期臨床實 驗。

如今，Optimer的成功已被證明，張念慈的下一個目標，就是把台灣浩鼎也打造成另一個Optimer，並希望創造另一項新紀錄，﹁ 讓台灣本土公司也能成功開發一個新藥，讓台灣擠入全世界擁有新藥的國家行列。﹂為了達成這項目標，原本由Optimer百分之百持有的台灣浩鼎，○九年進 行經營團隊擴充並獨立為台灣子公司，並且把Optimer的抗生素新藥台灣市場銷售權授權給台灣浩鼎。此外，也與中研院合作開發癌症新藥，其中包括已進入 二、三期臨床，由台大醫院黃俊升醫師擔任總計畫主持人的乳癌藥物。

許友恭說，這項乳癌藥物的臨床實驗，是首宗以台灣主導的跨國人體臨床實驗，在台、韓、港、星針對轉移性乳癌患者，收取約三五○名病患，耗資四億元、投入醫療相關人力更高達二百人。

許 友恭在一九七七年取得台大化學研究所碩士後，便赴美深造取得美國匹茲堡大學有機化學博士及麻省理工學院(ＭＩＴ)進行博士後研究，學成後服務於 Abbott、Cubist及阿斯利康（AstraZeneca）等國際藥廠，其間主導多項研究計畫，包括神經科學、抗幽門桿菌新療法及抗感染產品，並有 十七件共同發明專利，發表近三十篇著作。

回饋台灣 受阻於官僚牛步許友恭最強的是擁有三十多年臨床實務經驗，除了成功主導了Optimer新型抗生素外，也曾主導多項二、三期臨床實驗，是華人在臨床實驗界 的翹楚。他認為，臨床要做成功，最重要是做到﹁吞、忍、讓﹂的原則，因為全世界的醫生都是很驕傲的，每個醫院都有既定的程序，每個國家也都有不同的法規， 因此，﹁要完成那麼多複雜的程序，只能凡事忍讓，真的受不了時，就要據理力爭，真的不行，也只能自己吞下去！﹂身為家中小孩老大的張念慈是台灣生技業重要 人物，而他的兩位弟弟也都是生技業名人。大弟張念中是美國生物統計公司高階主管，二弟張念原本來在美商Allergan藥廠擔任資深主管，如今則是中裕生 技的執行長。

中裕的前身是蔡英文主導的宇昌生技，取得愛滋病權威何大一的支持，與微軟創辦人比爾蓋茲基金會的補助，後來改名中裕，由潤泰集團總裁尹衍樑入股，中天董事長路孔明擔任董事長，並在○九年請來張念原擔任執行長。

中裕目前的愛滋病新藥已完成二期臨床，出來的數據非常好，可以說是目前全世界最好的愛滋病藥物。公司正考量是否直接進入三期，或是將該項技術授權給國際大藥廠取得授權金，目前都同時在評估與進行中。

一 家三傑都在國際生技業有傑出表現，讓大哥張念慈在台灣生技業分量不輕，不僅是尹衍樑最重要的策士，近來更頻頻回台到大學演講、與產官學界溝通，但台灣的官 僚牛步卻令他心灰意冷， ﹁台灣人才那麼好，為什麼到美國就做得出來，待在台灣就做不出來，實在不應該搞成這樣……﹂一向有話直說的張念慈，這回真的是急了。

張念慈

現職：美國Optimer公司董事長

台灣浩鼎生技董事長

經歷： Cinogen及Pharmanex創辦人

如新集團首席科學家

學歷：麻省理工博士後研究布蘭代斯(Brandeis)大學博士

輔仁大學化學系

台灣浩鼎

成立：2002年

資本額：10億元

經營團隊：董事長張念慈，執行長許友恭。另外三名董事包括許照惠博士、李世仁博士及潤泰集團投資管理副總陳志全股東結構：Optimer、匯弘投資及合一創投(潤泰集團、中天)、永豐創投(永豐金控)、富邦、玉山金控及全球策略創投

產品線：乳癌新藥

經過一年來的劇烈修正，生技產業如今醞釀另一波成長動能，生技股王浩鼎董事長張念慈認為，第二波生技創業潮將遠比第一波要精采，十年內生技業創造兆元產值不會只是夢想。

口述．張念慈 整理．林宏文編按：生技新藥股王浩鼎董事長張念慈，儘管稱自己早已退休不管事，不過，在浩鼎OBI-822臨床試驗數據即將揭曉前，仍接受本刊專訪，除了 關心台灣生技業的發展，對於過去一年來生技股股價修正，以及第二波的創業風潮，都有深入的觀察與分析。以下是張念慈以第一人稱口述的整理內容。

近年來生技產業在台灣備受重視，有人還喊出「兆元生技產業不是夢」。若三、五年間就希望台灣生技業產值達到兆元，這一定是個春夢，絕對達不到。但若把它推到十年後，也許會有一點機會。

我對台灣生技業很有信心，因為看台灣生技業第二波創業潮已開始。在新創事業中，包括新藥及醫材兩大領域，至少各有十幾家新創公司，不論品質與水準都不輸第一波企業，咸信三年後興櫃市場一定有很多好公司準備掛牌。

期待產業躍進

一定要做對的四件事

我預估，在過去十多年成立的第一代生技企業中，應該就有幾家公司可衍生成「大樹」，就是市值達到三十億至一百億美元之間的企業，當然還是要透過國際購併才行。至於近幾年成立的第二代企業，亮點也很多，未來若接替上來，會讓台灣生技業發展愈來愈精采。

不過，生技業要達到兆元產業，有四件事很重要，一是專利（IP），二是選題，三是人才，四是資本市場。

在專利部分一定要夠強，用西方術語來說，就是要能夠登在橘皮書(美國FDA具治療等效性評估之核准藥品目錄)上；專利當然也不是拿到就好，還要能夠用來打仗；另外，經營團隊還要想辦法把專利保護期延伸到最長，目前台灣產業界都還缺乏這些概念。

選題更是重要，選題一定要精準，尤其要打全球品牌時，時機、題目、銷售團隊、對市場需求的了解等，都必須考慮在裡面，尤其如何選一個台灣比較有優勢的題目更是重點。

至於人才的培養與引進，目前台灣有海歸與本土人才，但長遠來看，年輕一輩在高階經營管理策略與國際接軌上還是很缺乏。過去台灣的人才政策相當保守，例如沒 有營收的公司不准聘請海外人才，限制了很多新藥公司，這項政策到今年六月才拿掉。目前台灣對中國人才也限制嚴格，都有改進的必要。

如何管理生技公司不同專業的人才，也是一門大學問。從研發、臨床、製造，到行銷、授權、法規，一家公司內有七、八種不同專業的人才，當公司發展到不同階段，要讓不同的人來帶頭，或是再從外面找人……。這些事，台灣企業目前還待加強。

至於在資本市場部分，也是投資人最關心的議題。過去一年，台灣生技股跌幅很重，當然是因為先前炒作太厲害，下跌才會那麼猛，若要再漲回去，一定是體質好的企業。

投資時間放長

生技股才有安定力量

台灣生技業的資本市場雖活絡，但散戶比重太高，就像「流寇」一樣，一千多億元的游資在市場竄來竄去，這樣的資本市場很不健全。美國投資生技業的都是大型專業機構，很少有散戶。持股時間長，才能形成一股安定的力量。

至於外資為何還沒進軍台灣投資生技股？那是因為專業外資會買在關鍵轉折點，以美國市場為例，若有公司產品開發成功，或許股價已大漲三成至七成，外資才會買，因為後面可能還會再漲三至四倍，他們的投資策略相當慎重，沒必要去搶短線。

很多人擔心生技業泡沫化的問題，覺得生技業很燒錢，成功機率又低。以美國來說，二○一○年美國大約有六千家生技公司，其中上市公司不到三百家，而三百家中 真正有產值的只占一半，裡面真正賺錢的又不到五十家，也就是說，六千家企業中真正有淨利的其實不到二％，這會是一種常態，但仍然可以造就一個很大的產業。

我不擔心泡沫化的問題，套一句麥克阿瑟「老兵不死」的話，" Biotech never die, they only merge with each other."─生技不會死，即使失敗了，最後還會融合到產業之中。因為有太多失敗是因為設計錯誤或資金無以為繼，但人才、智財與題材，最後都會重新找到 出口，振奮再起。

不過，台灣與美國生技業若遇到失敗，處理方式確實很不同。美國公司習慣失敗，產品不成功，由於股東通常是創投或法人，很習慣就結束或賣掉；但台灣老闆即使一個產品失敗了，都會想辦法再多設幾個產品事業部，想辦法再活起來，絕不輕言退縮。這沒有對錯，投資人要自己判斷。

浩鼎目前已進入關鍵時刻，很多人問我，為何浩鼎選擇走研發銷售一條龍的方式？我要強調，這條路很難走，不一定是台灣生技業最好的商業模式，但浩鼎抗乳癌新 藥OBI-822的創新療法，在主動免疫療法中打開新領域，當然要冒很大風險，我希望浩鼎能做示範，證明台灣有能力做一流的生技企業。

張念慈

出生：1951年

現職：台灣浩鼎董事長

經歷：美國Cinogen及Pharmanex創辦人、美國Optimer公司董事長學歷：麻省理工學院資深研究博士、美國布蘭戴斯大學有機化學博士

浩鼎股價自高點已暴跌超過五成，儘管輿論爭議四起，但透過公開資料還原事實，澄清真相，才有助於公司治理，並促進生技業長遠發展。

由浩鼎解盲引發的種種爭議，隨著中研院院長翁啟惠女兒翁郁琇被爆持有浩鼎股票，話題之火熱也進入了新高峰，各種涉及利益輸送、內線交易的揣測四起；不過，由於浩鼎已是上櫃公司，透過歷史數據，至少有幾個事實，可以逐一加以還原。

首先，是翁郁琇取得浩鼎股票過程的合理性。

長春、原弘投資

應為潤泰集團關係企業

依浩鼎董事長張念慈的聲明，二○一二年潤泰集團以每股一美元自美商Optimer（以下簡稱Optimer）手上洽購六千萬浩鼎股份，並計畫分散持股，因此在交割完成後，立即出售二千七百萬股予數十位投資人；由於翁郁琇此前即為Optimer大股東之一，因而詢問翁郁琇洽購意願。而潤泰集團總裁尹衍樑則在日前表示，當時之所以先出手買股，是「因為有些人手頭不方便」而先行墊款。

若要檢驗這段說法，需要回顧Optimer當年移轉浩鼎股權的經過。公開資料顯示，一二年十一月，Optimer分五筆、共五．九四萬張浩鼎股權移轉給宜泰、匯弘、長春以及原弘等四家投資公司；隨後，這四家投資公司又於當年十二月四日，分別轉讓股權給特定個人與法人，數量少則八張、多則數千張。緊接著，浩鼎就在十二月十二日登錄興櫃。

從資料看來，這段浩鼎興櫃前的歷史，與張念慈所言相符。

值得注意的是，當初接手Optimer股權的四家投資公司，其中的宜泰投資、匯弘投資，都是浩鼎去年度前十大股東；至於合計轉讓三千張浩鼎給翁郁琇的長春投資、原弘投資，又是什麼來頭？

公司登記顯示，長春投資董事長為鄭銓泰(潤成控股董事長)，董事包括匯弘投資派任的王綺帆(潤泰集團總裁尹衍樑之妻)、黃明端(中國大潤發董事長)，監察人則是潤泰興公司派任的李志宏，可以想見屬於潤泰集團旗下。

相形之下，原弘投資顯得較為「特別」。原因在於，原弘投資登記資本額僅六百萬元，而且四位董事皆為自然人，並非法人代表。

為探究原弘投資真實情形，《今周刊》記者特地走訪其登記地址。我們發現，原弘投資位於台北市中心的書田大樓，這棟大樓前側是尹衍樑出資成立的書田診所，後側是設有門禁管制的住家；住戶對記者表示，「凡是郵差投遞信件到原弘投資或是找人，都要問前棟警衛室。」保全管理人員接到詢問時，則對原弘投資是否位於該大樓三緘其口，表示不知情。

儘管不得其門而入，但經本刊查證後發現，原弘投資目前持有尹衍樑曾大舉投資的復華投信三一二萬股，在復華投信派任副董事長及一席董事，加上公司地址與潤泰相關事業比鄰，合理推論，應為該集團投資公司之一。

翁郁琇買股合理

但資金來源須交待

而關於張念慈指稱，「翁郁琇原本就是Optimer大股東」的說法，可從那斯達克（NASDAQ）及美國證監會（SEC）資料略窺一二。資料顯示，翁啟惠家族於○九年初，尚持有一百萬股Optimer，其中翁啟惠個人直接持有約十五．四萬股普通股，另外與家族共同信託持有約八十七萬股，以及二五九六股選擇權，持股約三．六％。

以比率看來，翁郁琇身為家族成員，有可能因共同持有信託持股，被列為Optimer大股東之一；但翁啟惠仍必須進一步說明，翁郁琇受讓價值九三○○萬元的浩鼎股票，是否以歷年積蓄及父母贈與全數支付？

至於有人質疑，翁郁琇在一二年十二月四、五日以每股三十一元取得股票，一周後浩鼎即以每股九十元在興櫃掛牌，讓翁郁琇「短期獲得暴利」；但事實上，潤泰集團是在當年十一月才與Optimer完成浩鼎股權交割，分散釋股的時間點，應無太多可議之處。

高階主管賣股

引起內線交易揣測

浩鼎另一件受外界質疑的事項，則是內部人持股變化，引發「內部人在解盲失敗前賣股」的內線交易揣測。

儘管浩鼎發表四點聲明，強調公司解盲前一個月禁止所有人買賣股票，內部人持股均為禁令前處分，不能視為集體出脫，也不可視為內部人對解盲結果的評斷，但浩鼎幹部在去年下半年多有減碼，也是客觀數據所反映的現實。

在公開資訊觀測站的事前申報轉讓資料中，去年浩鼎僅申報上櫃前辦理過額配售，以及上櫃後贈與資料，合計共六筆數據，各級幹部皆未事前申報轉讓；但月報表顯示，多人持股一路減少。這意味著，經理人可能因個人需要，透過《證交法》二十二條之二「每日向市場轉讓低於一萬股（即十張）者免予申報」規定，分批賣出股票。

其中，總經理黃秀美在公司登錄興櫃時，名下持股是二九○張，一三年四月增至六○三張，此後一路減少，至一四年七月已剩下一五五張，目前則只有四十二張。一三年至一四年間，浩鼎股價在二百元至三五○元上下，仍低於目前水準，似乎與解盲失敗無關。

市場雖對浩鼎幹部的減碼動作傳言紛紛，甚至有不少揣測，但平心而論，賣股十張免事前申報的「例外」辦法由來已久，權利亦非浩鼎所獨享；與其詬病單一對象，不如趁此機會修改法規，規定內部人所有轉讓皆須事前申報，相信不會再浮現類似爭議。

前十大股東「身分特殊」

是否為公開市場交易？

此外，翁啟惠到底有沒有將技轉成果捐贈給中研院？此問題牽涉到翁啟惠與浩鼎之間另一層面的利害關係。依據中研院在三月三日所發布的聲明，「本院並非以技術入股(浩鼎)技轉，而是依疫苗臨床試驗進度收取權利金，相關技轉均以中研院名義簽署技轉合約，而非翁院長個人名義。」中研院內部人員表示，翁啟惠曾表態，有意把研究專利授權所得捐作公益，但確實作法迄今尚未細談。依院方規定，中研院研究人員技轉依相關辦法辦理，專利權人為中研院，發明人為研究團隊，可獲得授權費用四○％，依每位研究人員貢獻度分配。

中研院亦強調，翁啟惠在浩鼎解盲失敗後接受採訪，是「被動接受媒體詢問」，且是「以科學的角度詮釋解盲結果所代表的意義」。就法規來看，依《公職人員利益衝突迴避法》第七條，「公職人員不得假借職務上之權力、機會或方法，圖其本人或關係人之利益。」翁啟惠在受訪時以正面解讀浩鼎解盲結果，固然「有利於關係人(持有浩鼎股票的女兒)」，但「被動受訪」或許不能被直接解讀是「假借職務上之權力或機會」。

當然，即使不致違法，但作為中研院院長，為個別上櫃公司發表評論，仍屬不妥，何況過程中強調自己無持股，最後卻被爆出女兒有持股，終究令社會對其信賴感打折。

尤其，浩鼎的前十大股東當中，曾先後出現許慶祥、林滄海等「股市名人」，更容易讓市場對種種疑雲放大解讀。在此部分，張念慈與經營團隊若能適度說明，這些人士的持股究竟是來自公開市場交易，或是其他管道取得，相信也能對市場擔憂的炒作疑雲，有一定程度的澄清作用。

最後，身為浩鼎前十大股東的富鈦投資，因總統當選人蔡英文胞兄蔡瀛陽身為最大股東、董事，已透過律師宣布，一年內透過信託機構，在不影響市場方式下出清持股，藉此平息爭議。如果能透過浩鼎案，通盤檢討公務員利益迴避機制的妥適性，如同蔡英文所說「謙卑再謙卑」，生技產業才有機會擺脫陰霾，真正成為台灣的產業支柱。

撰文 / 周岐原、梁任瑋、林思宇

檢調偵辦浩鼎內線交易案又有重大突破，上週突然搜索浩鼎公司及董事長張念慈住處，發現浩鼎十大股東之一「英屬維京群島商Alpha」在去年十月左右大賣上億元股票，事後證實這家公司是張念慈所掌控，並授權浩鼎股務大帳房張穗芬處理。檢調懷疑，張念慈早知解盲可能結果，Alpha才大賣股票，涉嫌內線交易，諭知一百萬元交保，張穗芬則被限制出境。

中研院長翁啟惠在立院曾提到他有參與張念慈的投資，這投資是否即Alpha？翁啟惠是否因此擁有不只三千張的浩鼎股票？Alpha是否涉嫌向浩鼎借券放空？仍有待檢調追查釐清。令人意外的是，強調當初認股是為了支持浩鼎新藥的翁啟惠，卻在認股不到一個月內，大賣一千張股票，把買股成本的九千三百萬元全部賺回來。

中央研究院院長翁啟惠捲入浩鼎內線交易案，滯留海外二個禮拜後，終於回國。就在翁啟惠四月十五日踏進國門的同一天，檢調突然搜索浩鼎公司等七個處所，約談浩鼎董事長張念慈等八名高層及一名晉加公司專案經理，其中浩鼎副董事長許友恭、董事長張念慈胞弟張念中未到案。張念慈偵訊後被以內線交易罪嫌諭令一百萬元交保，財務處經理張穗芬則遭限制出境。

英屬維京 張董持股

檢調約談的所有被告，僅有張念慈及張穗芬遭檢察官作出強制處分，知情人士透露，關鍵原因在於，去年八月二十三日浩鼎召開OBI-822乳癌臨床試驗的專家會議，會中揭露「個案發展沒有達到數量」，也就是實驗組與對照組沒有明顯差距，以當時的臨床數據，檢調懷疑，浩鼎公司內部早預判解盲結果可能不好，公司高層才會陸續賣股票避險甚至套利。

其中身兼浩鼎財務經理及張念慈個人大帳房的張穗芬，大約在去年九、十月間，也幫浩鼎十大股東之一的英屬維京群島商Alpha，大賣上億元股票。檢調追查發現，Alpha公司其實是由張念慈實質掌控，並授權張穗芬處理股票及財務。由於賣股的時機敏感，檢調認為，張念慈預判可能的臨床結果後，才指示張穗芬賣股，涉嫌內線交易。

但奇怪的是，Alpha賣掉浩鼎上億元股票後，竟在去年十二月底轉投資另外一檔海外生技基金，該基金並未連結浩鼎股票，從這一點看來，張念慈的Alpha公司似乎比較看好其他生技股，反而對浩鼎缺乏信心。

翁張合資 買賣浩鼎

目前張念慈所掌控的公司，唯一被查出擁有浩鼎股票的只有Alpha,中研院院長翁啟惠十八日在立法院接受質詢時提到，他除了女兒翁郁琇名下三千張股票外，可能還有借名登記的浩鼎股票，因為他參與張念慈的投資，此投資可能有浩鼎股票。翁啟惠口中所稱的投資案，與Alpha條件很接近，是否為同一家，還有待檢調追查;一旦答案是肯定的，翁啟惠與張念慈共設一家外資公司再持有浩鼎股票，規避監督，也未如實申報，可能涉及利益衝突，情節將更為重大。

嚴重的是，檢調偵辦浩鼎內線交易案過程中，一直緊盯外資借券放空這部份，Alpha又是佔有三％以上股份的大股東，除了提早賣股外，是否有左手借給右手放空股票，也是檢調追查的另一重點。不過，張念慈已嚴正澄清，Alpha絕對沒有借券放空股票。

大盤看好 借券反增

檢調蒐證發現，浩鼎股價在四百元以下時，借券的餘額及借券賣出餘額都很低，一直到股價往七百元上攻時，借券餘額突然衝到三千張。去年最後一天，浩鼎股價收六百五十五元，借券數為五千七百六十張，愈接近二月的解盲日，借券張數愈多，二月十九日解盲前夕，借券更高達七千二百一十九張。

檢調認為，在解盲前，借券高達七千張，誰有辦法借那麼多券給法人放空？而且在浩鼎利多頻出，股價從今年農曆過年前四百多元一路拉到七百元之際，誰有這麼大的財力及膽量，敢一口氣借出六、七千張股票放空？除了大股東及公司派高層，很難看出誰有此能耐。加上Alpha在解盲前大賣股票，套利在先，是否再借券放空坑殺散戶在後，還是另有其他大戶涉案借券放空，檢調將儘快釐清。

至於翁啟惠涉案部分，十八日他在立法院承認，三千張股票是他決定用女兒翁郁琇的名義購買，興櫃前一週用他的錢支付，再贈與給女兒，興櫃後不到一個月總共賣出一千張，進帳超過九千三百萬元，把買股的本錢全數賺回來。

解盲前夕 報道惹議

翁啟惠還說，女兒的股票都是經過他同意才決定賣的，立委質疑，女兒根本是翁啟惠的人頭。解盲前後，翁啟惠又一直替浩鼎背書，過程可能也涉嫌內線交易，檢調近日就會約談翁啟惠到案說明。中研院前院長李遠哲十九日在台大演講時，也公開呼籲檢調一旦展開調查，同意翁啟惠辭職。

檢調追查，浩鼎公司高層為了避免基亞事件（基亞新藥解盲未過，股價從四百八十六元跌到六十八元）重演，除了有翁啟惠的背書外，事先利用不知情的學者與媒體進行專訪，有替解盲結果下好事先消毒的嫌疑。

檢調追查，《工商時報》在二月一日登出一篇「台大醫院臨床試驗中心主任陳建