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Facebook向左 騰訊向右

http://www.eeo.com.cn/2012/0202/220116.shtml

經濟觀察網 磐石之心/文 從美國傳來的消息顯示，社交網站Facebook最早將於2月1日發佈IPO申請，以750億美元-1000億美元的估值，融資100億美元。1000億美元的估值打破了互聯網企業IPO的估值記錄。此前這一記錄一直被搜索引擎巨頭——谷歌(微博)保持。2004年，谷歌IPO時，估值為246億美元。

Facebook在2011年營收38億美元，15億美元運營利潤；騰訊2011年全年預計總營收突破40億美元，利潤大概在14億美元。而Facebook的營收89%來自廣告，只有11%來自虛擬物品銷售；騰訊的營收多數來自於互聯網增值服務收入，廣告收入只有不足3億美元。Facebook渴望增值服務收入，騰訊則渴望增加廣告收入。

Facebook與騰訊有著本質上的相似性，都擁有粘性巨大的社交網絡，圈住了足夠多的用戶；而兩者又有著非常本質性的區別，facebook構建了一個社區，並未在這個社區中建設自己的產業，但是也開始考慮開銀行; 騰訊恰恰相反，擁有大量的自有產業，現在也在做開放平台；因此，兩者發展結果殊途同歸。

facebook短短幾年時間，圈住8億用戶，竟然可以無需依靠自有產業獲得與騰訊媲美的收入，這在中國互聯網市場是不會出現的。facebook依靠開放平台與合作夥伴共同服務用戶，這需要一個良好的環境，競爭規則。中國互聯網的草莽時代，類似facebook的公司很難生存，也就誕生了騰訊這樣的巨無霸，這是區域特色。

在中國互聯網市場，如果你開始就考慮開放平台，結果很可能為別人做嫁衣。強盜文化是中國互聯網的主流文化，企業要生存就要認同這種文化，有些公司以合作之名積累自身用戶和品牌，然後過河拆橋已經司空見慣。facebook無法誕生在中國，口口聲聲吆喝開放的，不是有特殊的目的，就是根本不懂競爭環境。

當然中國互聯網的環境與競爭規則也在不斷完善中，開放也是大勢所趨。Facebook估值1000億美元，可能有誇張的成分，但這至少是投資人、用戶、行業對開放大趨勢的認可，雖然在中國互聯網市場仍然有些「空中樓閣」的感覺。十分期待中國的互聯網競爭環境與規則能夠儘早建立，這需要用戶覺醒，法律健全。

facebook目前已經建立了一個龐大的具有超級用戶粘性的社區，而且其巨大的流量已經獲得了廣告主的青睞，其收入繼續增加可以學習騰訊模式，而且已經在學習中，一旦增值服務收入達到一定比例，facebook盈利將更加可觀，這時就要考慮哪些業務該開放，哪些不該開放了。

騰訊目前在社區構建方面，已經有封閉的QQ、半開放的QQ空間、開放的微博，而且在社區平台上已經有電子商務、遊戲、搜索等各類產業，目前廣告收入仍然無法大幅增長，這就要借鑑facebook在廣告收入方面的經驗，以及開放平台上的經驗，相信其盈利能力還有很大的增長空間。facebook IPO對騰訊股價有拉抬作用。

因此，可以說，facebook向左，中國的騰訊公司則向右，結果可能殊途同歸。

美麗說和蘑菇街：一個向左一個向右

http://news.cyzone.cn/news/2012/04/23/226138.html

蘑菇街與美麗說數據對比圖(數據均由官方提供)

兩家常常被拿來相提並論的創業公司，已經開始走向截然不同的道路，他們誰能笑到最後?

有這樣一類網站，它們並不向用戶售賣物品，卻能從中交易中賺取收入;它們不必自建物流，也不用操心供應鏈，卻能以極其輕盈的身姿在笨重的電商模式下遊刃有餘;它們既不是B2C，也不是C2C，它們叫做「社區化的電子商務」。

在「社區化的電子商務」的範疇內有兩家公司經常被相提並論，它們是美麗說和蘑菇街。

前10000個用戶如何獲得?

位於北京的美麗說誕生在清華大學東門的華清家園。「我們在那裡租了一個兩居室，大概一個月5500元的房租。」美麗說創始人徐易容回憶道，「那是2009年11月，最早我們是6個人，大概到2010年1月份產品的原形出來了，3月份拿到線上做內測。」

「最開始從周圍的朋友拽上來玩兒，發現來的人都走掉了，因為他覺得這兒沒東西，空空的。」徐易容回憶說，「當時確實受到一些打擊。一直到5月份左右，開始用了一個比較土的辦法，從豆瓣、天涯的版面發文章，一直到6、7月份的時候，開始有一夥人來過來留下了，他們沒有走。」

相比之下，誕生於杭州的蘑菇街創業初期則順利得多。蘑菇街的四位合夥人中三位是前淘寶員工。創始人陳琪曾經是淘寶用戶體驗團隊(UED)的開創者，之後開始負責淘寶物流等新業務的拓展。2010年，他離開淘寶開始創業，最初創辦的網站叫做卷豆網。

卷豆網的定位是「社區電子商務服務平台」，核心功能是當社區安裝卷豆網的淘金鏈後，如果有點擊網站上的淘寶鏈接，會被瞬間自動轉換為淘寶客鏈接，在 用戶成功交易後，社區會得到相應的淘寶客佣金。(註：淘寶客是淘寶商家營銷體系的一部分，只要獲取淘寶商品的推廣鏈接，讓買家通過用戶的推廣鏈接進入淘寶 店舖購買商品並確認付款，就能賺取由賣家支付的佣金。)

「我們發現很多社區的轉化率很低，一天還成交不了幾單，所以我們決定反過來自己做一個社區。」陳琪說，蘑菇街是在2011年情人節上線的，最初的一批用戶是從他妻子創辦的一個女性論壇中導過來，之後的用戶大多來自於新浪微博和QQ空間。

從第1萬個用戶發展第100萬個用戶，兩家公司不約而同的選擇了微博。

為了推廣蘑菇街的微博帳號，陳琪鼓勵公司的技術團隊做了很多接入微博平台的第三方星座、運勢小測試，每個測試完成後用戶都會被推薦關注蘑菇街微博，漸漸的，蘑菇街開始在年輕女孩中流行開來。

美麗說同樣是微博營銷的高手。通過高質量的微博內容運營和豐富的活動，美麗說官方賬號的粉絲迅速突破百萬，微博成了美麗說最大的用戶來源。在美麗說的首頁，使用新浪微博登錄被置於最顯著的位置。

問題很快來了，與很多創業公司一樣，創業中期的美麗說與蘑菇街幾乎同時遇到了社區定位、盈利模式以及大公司的挑戰。

社區定位差異

由於在地理上接近淘寶，加之創始團隊多數是從淘寶離職創業的，蘑菇街開始將自己與淘寶的用戶群做了交集，瞄準的用戶是「二三線城市90後小姑娘」。

同時，蘑菇街開始將自己定位為一家導購網站。陳琪給自己員工設定的KPI考核中，最重要的考核指標就是轉化率，一是每100個人中有多少人找到了對應的商品，二是每100個人中有多少人達成了交易。

在網站的很多細節上，蘑菇街促進商品交易的思維也得到體現。例如同樣是商品展示頁面，蘑菇街上最顯眼的是「購買」和「求團購」，而美麗說則是「收集」和「喜歡」。

在徐易容看來，地處北京的美麗說未來將成為一個垂直微博，而這個垂直社區的內容就是「時尚」。由於前期大量用戶是從新浪微博、豆瓣等相對高端的社區導入，大量的早起用戶逐漸的奠定了美麗說「面向一線城市年輕女白領」的定位。

隨後，美麗說請來了台灣資深時尚媒體人馬念慈擔任時尚運營總監，不斷的將自己植入到各類時尚活動中，增強自己的時尚感。

對於美麗說員工而言，對時尚達人的挖掘、運營、維護是最重要的KPI。

向左還是向右

在盈利模式上，雖然兩家目前的主要收入來源還都是商品的淘寶客佣金，但是兩家網站對未來盈利方式的選擇頗為不同。陳琪認為，來自每一筆交易的佣金收入將是蘑菇街的主要盈利來源，而美麗說的選擇則是品牌廣告。

陳琪表示，品牌廣告目前跟蘑菇街的大定位不契合，雖然蘑菇街具備一定的媒體的作用，也會做一部分品牌廣告，但是戰略大方向上將是促成交易、收取佣金。

徐易容更看重社區形態、用戶以及他們所帶來的品牌力量。

他認為整個社區的用戶應該分為三層，最頂層是有觀點的意見領袖，大約佔5%，主要是靠社區的激勵體系吸引他們;第二層是樂於分享的活躍用戶，大約佔20%，主要是靠產品、功能的層面吸引他們;剩下多數底層用戶是圍觀群眾，主要通過網站給它們帶來的價值上吸引他們。

「對於美麗說而言這5%的核心意見領袖是非常重要的，是他們創造的大量優質、有美感的原創內容才能吸引用戶。」徐易容解釋說，在美麗說非常強調網站上的優質內容，而導購性的網站則會比較強調流量。

徐易容認為，大量優質用戶會使社區的點擊增值，一個優質用戶對商品的推薦本身就是對品牌的強烈背書，因此未來的商業模式也一定會建立在這一點上。

徐易容打的一個比方也許更能形容美麗說與蘑菇街的區別，他將新浪微博和淘寶當作形態的兩個極端，美麗說是偏向於新浪微博一邊，而蘑菇街則更偏重淘寶一邊。

對於淘寶等大公司下場做社區化電商網站，兩位創始人的觀點比較一致，他們都認為淘寶對自己並不構成太大威脅。

陳琪表示，淘寶已經做了很多了類似產品，但是對蘑菇街沒有任何影響。對淘寶來說，一方面對他們沒有投入優勢資源;另一方面，他們最擅長的是交易，面對的多數是商家，而做社區不是想發力就發力的，不善長的事情拚命發力是沒有用的。

Faceboot，沒錯兒：向左「啟動」，向右「戰利品」 東方愚

http://www.dongfangyu.org/?p=4811

「80後」的扎克伯格是熾手可熱的人物。Facebook公司成功登陸資本市場、市值一舉超1000億美元，加上小紮在公司上市第二天舉行婚禮，都 足以秒殺從硅谷科技大佬到全美美少女的浩瀚人群。中國網友甚至一些媒體都稱小扎為「真正的高富帥」。小扎的產品在無法在中國落地，中國大地卻全是他和它的 傳說。

「我講幾句，然後我按這個鈴，我們就回去幹活。」小紮在納斯達克上的這句話，如果從中國公司CEO嘴裡講出來，大家八成會說他「很會裝」，是啊，在 中國，上市是多有Face（臉面）的事情啊——比Facebook晚幾天在A股掛牌的一家中國公司，他們在上市前幾天，就開始搞文藝晚會，「激情之夜」什 麼的，成功上市後的慶功宴當然更不會少。

什麼樣的商業土壤孕育什麼樣的公司，什麼樣的CEO迎娶什麼樣的新娘。小扎和華裔女友的婚禮也被貼上了「低調」的標籤，原因是賓客不足百人、臨時通 知等等。或許在小扎的字典裡，壓根沒有高低調等字眼。正如五年前，谷歌的兩位聯合創始人——謝爾蓋·布林和拉里·佩奇先後在加勒比海的不同的小島上大婚， 我們是怎麼樣形容他們的呢，「超級鑽石王老王的秘密婚禮」，諸如此類，事實上，許多現任和前任員工以及美國總副副總統和舊金山市長都在受邀之列，賓客超過 600人的婚禮怎麼能稱得上「秘密婚禮」嗎？

特立獨行。布林結婚後不久，他妻子創辦的生物科技公司就獲得谷歌390萬美元的投資。有說東的，有說西的，布林對這些言論充耳不聞；佩奇2011年 任谷歌CEO時，美國作家用肯·奧利塔說他是一個「很自我、開會時總是低著頭玩弄Android手機的人」，並建議他開放、活潑起來，「必須放棄大多數工 程師才具有的一些傾向」，但佩奇不管這些：見鬼，做一個企業領袖難道真的有什麼程式嗎？

在中國，類似的事情發生也天天上演。直到今天，仍有無數人好奇中國最大互聯網公司——騰訊創始人馬化騰的太太是誰。沒錯，小馬結婚的時候，那隻繫著 紅圍巾的企鵝還沒有長成，「但這麼多年過去了，馬化騰怎麼會把太太隱藏的那麼深呢，」有人這樣問，甚至拿他和劉德華做類比。然而，哪怕網上出現了各種版本 的「馬太太」照片，馬化騰也屹然不動，從不讓太太拋頭露面。這又讓人想起碧桂園創始人楊國強之女、曾坐上「中國女首富」交椅的楊惠妍，從來沒有在公開場合 出現過，網上以及媒體上出現的唯一一張照片，還是從坊間流傳出來的她的結婚視頻上截取下來的大紅喜慶照。「碧桂園應該半主動半被動向外發佈哪怕一張楊惠妍 的照片吧」，有人這樣說，但是，從楊氏的角度來想，真的有這個必要嗎。

但並不是所有的中國商人都像這兩位廣東人一樣「冷靜」。有人甚至認為他們很另類。小馬或為安全計，雪藏太太，讓她做起賢內助，這可以理解。但楊惠妍 照片一事，有許多商人來說，這也是涉及「臉面」的事嘛，楊千金的婚禮本來挺排場的，怎麼到公眾那裡卻成為一副「地主婆」的模樣呢！

這樣的觀念這些年來經久不衰。就好比我們看到美國駐華大使駱家輝坐的是經濟艙、喝的是星巴克，比爾·蓋茨騎自行車後覺得「驚奇」一般，普通人乃至中 國許多政客、富豪自己，都有著濃厚的「階層意識」，富人和窮人分屬不同的階層，每個階層有著自己的遊戲規則和行為特徵。假設這種「分層」意識正常的話，對 別的階層的評頭論足可以說是一種自由，可怕的是被評頭論足的那個階層根據所謂的輿論去塑造自己，而評頭論足者又沉浸在一種「疑似道德優越感」中不可自拔。

楊繼繩先生曾提到「社會階層固化」一詞，簡單來說就是一個社會群體的集體世襲，窮人的後代是窮人，富人和官員的後代是「富X代」和「官X代」。「一 個有合理階層流動的社會是有彈性的社會，階層固化的社會是容易破碎的社會，是不能經受震動的社會。在日常表現中就是階層磨擦、階層衝突。」

我們從Facebook上市和小扎婚禮扯到中國的「階層固化」，好像離題十萬八千里，我也理解楊先生所言的語境。我要表達的，說到底還是一個關於 「臉面」的問題。把臉面的榮光作為成功與身份的標誌，對大到一個國家，小到個人而言，都不是一件好事。比臉面更重要的，是「回去幹活」。

英語中「Boot」一詞的有兩個意思分別是「啟動」和「戰勝品」，對多數美國特別是IT企業領袖而言，臉面對他們而言好比是電腦系統內核運行之前運 行的一段小程序，而對許多中國商人而言，好臉面本身是一種戰利品。從FACEBOOK到FACEBOOT，是我們應該思考自己短板的兩件物什。

向左or向右 券商創新原地等待

http://www.infzm.com/content/88786

全行業都屏息以待，等著這次專項檢查的結果，一旦邊界得以突破，整個資產管理行業將被重新定義。

「檢查重點在資產管理的創新業務上。」2013年3月12日，中金公司的一位內部人士告訴南方週末記者。眼下，他們正在接待來自證監會機構部巡檢的專員，在北京，被證監會專員抽檢的另一家券商是中信證券。

作為行業內的翹楚，中信的資管業務規模2012年年底已經達到2500億元，居行業首位，遠超過不少公募基金，而中金憑藉企業年金業務取得了不錯的業績回報。

檢查從2013年2月下旬開始，這是證監會依照慣例對證券公司進行的年度現場檢查。但2013年的例行檢查，被賦予不同尋常的意義——在放鬆管制的指導思想下，2012年，證監會開啟了「潘多拉魔盒」，券商的各項創新如火如荼，而眼下的檢查結果關係到如何定義這些行為，盒子打開後，出來的是風險，還是創新？今後是要關緊「盒子」，還是將「盒子」徹底打開？

據悉，券商資管業務規模在2012年11月底達到1萬億元之後，截至2013年2月底，又迅速突破2萬億元大關口。這會兒，全行業幾乎都在屏息以待。

「養券」的邏輯

在試點之初，海通就推出了一個挑戰監管邊界的產品。

處在風口浪尖的是海通證券，「海通證券給證監會出了難題。如果他們的資金池產品不被叫停，那麼今後證券公司的創新空間就一下子打開了。但是現在還是有很大的爭議，整個行業都在關注。」深圳某券商的資產管理業務負責人對南方週末記者說。

2013年1月下旬，海通證券率先發行5款櫃檯交易（OTC）產品，這些產品投資門檻低（僅需5萬）預期年化收益高於同期的銀行理財產品（最高一款收益率為7%），因此，僅四天發行規模就超6.5億元，一時間備受關注。

所謂的資金池產品的核心原理是：用滾動發行的短期理財產品獲取低成本融資，投資於期限更長的債券、信託和其他結構化融資工具，從中獲取相對更高的收益。簡而言之，就是用短期的資金價格，獲得較高的長期收益率。

目前券商的資產管理產品主要分為集合資產管理計劃和定向資產管理計劃兩大類。後者的客戶都明確知道產品的投資方向，客戶資金與所投資產嚴格對應。

但是海通證券2013年年初的固定收益集合計劃投資範圍相當寬泛，除了債券等固定收益產品之外，還可以投資商業銀行的理財產品。最重要的是，這幾個期限從2個月到半年不等的集合計劃是滾動發行的，用持續的融資支持其背後的資產，因此具備「資金池-資產池」模式的一般特徵。

南方週末記者瞭解到，上述產品一開始以OTC（券商櫃檯市場）試點的名義向證券業協會備案，因此證監會機構部一開始並不知情。所謂券商櫃檯市場，其初衷是允許券商在自己的櫃檯開展報價轉讓服務，為資產管理產品提供一定的流動性。但是海通在試點之初就拿出了一個挑戰監管邊界的創新，監管層對此並無準備，甚至引起了央行方面的關注。

「證監會機構部曾派人來瞭解情況，後來海通方面的高層也親自去做了解釋。我們原本以為這個產品會被叫停，但目前看來海通還在滾動發行。」上述上海券商人士說。

海通證券官方網站顯示，代碼為OTC523的一款2個月期限理財產品2013年3月11日起開始發行，規模上限3億元，約定年化收益率4.65%。同樣期限和條款的產品在2月18日和3月4日也曾發行過，規模都是1.5億元，但是收益率高出50個基點。

明確地在一款產品中使用資金池模式，這在證券公司的資管業務歷史上是第一次。但是利用期限錯配的原理短融長投，卻一直是潛規則。不少固定收益類的券商集合資產管理計劃事實上一直在這麼幹。

一位券商資管計劃的投資主辦人對南方週末記者說，由於產品發行週期等原因，固定收益類集合計劃經常會錯過比較好的市場窗口，或者有的產品存續期較短，完全做久期匹配很難做高收益率。通常的做法是把一筆期限較長的債券通過本公司自營或者第三方資金「養在外面」，產品成立的時候，再倒手把券買回來。「養券」的一方賺一個資金佔用成本，而集合計劃這一方則能享受到長債的收益率。

上述做法有很大的違規嫌疑，因為「養券」必然涉及對倒，存在公平交易風險甚至是市場操縱的嫌疑。但這種現象也說明期限錯配本身是固定收益的一種固有投資邏輯。

銀行理財之所以能將期限錯配發揮到極致，很大程度上是因為做到了一定的資產規模，少數的基礎資產違約不至於有決定性的影響。此外，商業銀行有充足的撥備，能夠承受剛性兌付的壓力。這種實力，信託公司和證券公司都不具備。

但是證券公司也具備銀行和信託所沒有的優勢，就是可能打通買方和賣方業務。在做好防火牆的基礎上，允許資管產品直接購買本公司承銷的中小企業私募債、公司債等。比如中小企業私募債當前發行遇冷，如果能將這類收益較高的信用債與其他資產搭配成一個資產池，用資金池吸納低成本資金加以支持，那麼私募債的銷售問題也就迎刃而解。

爭論暫無結果

監管層希望在決策之前掌握更多的信息。

如此看來，海通證券似乎是將業內的「潛規則」變成了一種「明規則」，如果這個邊界得以突破，不少券商將會積極跟進，而整個資產管理行業也將發生巨大的轉變。

那麼證監會對此究竟持何態度呢？2012年以來，證監會對推進券商創新不遺餘力。張育軍從上交所調任證監會主席助理之後，全面負責證券、基金和期貨三大類機構的監管，在證券公司方面連續召開了多次座談會，鼓勵證券商老總多加班，多出創新產品。

張育軍認為，過去按照經紀、投行和自營進行業務條塊劃分的模式已經過時。他歸納了證券公司的五大功能，即資產託管、支付、交易、融資和投資。由於傳統業務更多是靠天吃飯，他認為當前證券公司做好資產管理和交易業務才是發展方向。

2012年10月在廣州的一場中小券商座談會上，張育軍表示，「今後除我們沒見過的創新產品之外，其他產品一律實行備案制，而且儘可能實現事後備案。機構監管將以檢查為核心，主要從系統上測試證券公司的風險……出了風險，首先要處理董事長、總裁和風險官，一流的創新必須與一流的風險控制能力相匹配，否則創新就是一句空話。」

相較於過去保守謹慎的監管風格，張育軍的這番話可算是振聾發聵。但券商綜合治理期間留下的一些底線仍然不可觸碰——不能挪用客戶保證金，不能欺詐和損害客戶利益，此外還有繼續實行淨資本管理，後者是證監會副主席莊心一主政機構監管時的核心原則。

莊心一在把機構監管交給張育軍之後，曾通過接受媒體專訪的方式委婉表達了過去幾年機構監管的一些問題，即在市場由亂到治的過程中，監管退出顯得滯後，對風險防控的強調存在慣性，市場創新的動力不足。他還直言最近幾年證券公司發展落後於銀行、信託，主要是錯失了固定收益類融資工具和理財產品的機遇。

但具體到資金池業務上，從目前流傳出的2012年年底以來的幾次會議紀要看，張育軍至少是不積極，甚至是重點提示風險。

現在的問題是，張育軍以及證監會所理解的資金池業務，到底是如何界定的？

「張助理多次提醒不要盲目追逐信託公司的模式。」上海一位參加過張育軍座談會的券商人士說。這位人士稱，張育軍批評的信託模式主要是資金與資產的錯配，客戶的錢拿來以後沒有明確的投向，如果基礎資產出現問題，很可能帶來兌付風險。

證監會的謹慎可能還與央行方面的關注有關。如果海通的資金池業務被其他證券公司效仿，證券公司就實際上擁有了變相吸儲的能力，分業監管的格局將再次遭受挑戰。

眼下，證監會顯然更希望將證券公司的創新熱情引向資產證券化等真正具備潛力的領域。但是習慣了牌照經營的證券公司，似乎更傾向於那些能夠迅速見規模的業務，比如通道業務。

無論如何，這場爭論暫時沒有結果。證監會多個部門對券商的現場檢查和走訪或許也預示著，監管層希望在決策之前掌握更多的信息。

多位券業人士說，到目前為止，證監會沒有在任何正式文件中允許或者禁止券商開展資金池業務，僅限於以窗口指導的方式要求其他券商不要跟進海通的OTC產品。

阿里向左，中國平安向右！

http://www.iheima.com/archives/45725.html

導讀】互聯網改變了世界，也正在改變金融。在這個正在不斷締造的新王國中，誰將執掌未來互聯網金融的權柄？來自互聯網和金融領域的兩位大佬——馬云和馬明哲正在以驚人的速度攻城略地，他們正在勾勒的或許正是未來互聯網金融的雛形。

阿里向左

「如果銀行不改變，我們就改變銀行。」這是馬云一句被廣為引用的話。阿里目前正在步步倒逼傳統金融業。

在阿里看來，傳統金融企業目前做的只是把金融產品賣到網上的「金融互聯網」，而只有阿里這類企業才真正做的是「互聯網金融」。

這種自詡也有其道理。阿里金融正在試圖玩轉傳統金融玩不轉的領域。這其中有兩個最重要的組成部分，一部分是阿里小貸，還有一部分是餘額寶。

阿里金融相當於傳統銀行的貸款業務，它能覆蓋銀行貸款覆蓋不到的小微貸款。

「中國一些(金融)企業融資額最小的貸款客戶平均每筆也有500萬元人民幣貸款，這是銀行很感興趣的，再往下10多萬、20多萬沒法做。因為銀行的規章流程決定了做一單小微貸款成本與一筆大額貸款的成本是一樣的。成本相同的情況下銀行更願意做大中型企業。」 阿里小微金融服務集團總裁胡曉明近日在中國中小企業發展論壇上說，「互聯網為企業貸款，小微企業到我們的平台上申請貸款，這時我們的成本只有機器成本、電費成本。」

阿里小貸的借款方全是淘寶、天貓和阿里平台的商家，其留存在平台上的經營年限、交易狀況、商業糾紛等形成了其信用評級的基礎數據。阿里小貸運用這些數據形成了其針對小微企業的信貸技術，為其提供純信用貸款。

據稱，阿里可以提供365天24小時的服務，最小的貸款額度能夠做到幾千元，目前通過阿里小貸獲得貸款的企業有37萬家，累計貸款超過1000億元，其壞賬率1%左右。

這在傳統金融領域是不可想像的，因為阿里提供的貸款都是信用貸款。而國內借款人缺乏信譽一向被金融機構所詬病。阿里認為他們依靠互聯網技術找到了一條篩選出真正有信用的商家的道路。

這只是第一步。阿里金融誕生於2010年，此後的兩年阿里金融分別於浙江和重慶成立了小額貸款公司，一開始阿里金融只是用自有資金放貸，而關鍵性的一步是信貸資產的證券化——讓更多的人購買阿里金融的產品。

阿里在去年6月與9月分別與山東信託發行了阿里金融小額信貸資產收益權投資項目集合信託計劃「阿里星1號」和「阿里星2號」。這兩個產品共募集資金3億元。

今年7月東證資管阿里巴巴1號至10號專項資產管理計劃獲得證監會批覆。這次規模比此前信託模式要大得多，總規模在10億~20億元。

如果說阿里小貸相當於傳統銀行的貸款業務，那麼餘額寶則正在搶佔的是銀行的傳統存款業務。

「連年紀很大的人都說我把錢轉到支付寶裡去，因為餘額寶的利息比銀行高。難道中國缺少像餘額寶這樣的理財產品嗎?餘額寶充其量是貨幣型理財產品和支付寶這樣的一個金融工具的整合。」胡曉明在中小企業發展論壇上稱。

與支付寶合作的天弘基金在貨幣基金領域表現並不算突出，但是其與支付寶的對接已經讓這家資產管理規模100來億的中小型基金公司增加了250萬客戶。

阿里巴巴正在讓餘額寶更像活期存款，一家大型保險公司的產品設計人士告訴記者，支付寶正在跟保險公司談判，想讓保險公司承保餘額寶的本金部分，他們此後可能會向客戶承諾，存入餘額寶的錢絕對不會低於本金。

「我們希望為普通人提供一站式、碎片化、購物體驗式的金融產品超市和財富管理平台。」阿里理財事業部總監李峰在接受媒體採訪時稱。

目前餘額寶和阿里小貸尚是獨立運作的兩端，一旦二者能夠打通，無縫對接，阿里便成了通常的投融資平台。

不過，無論是貸款還是類存款業務，目前阿里還只能做到在阿里體內自循環。阿里小貸只能提供給阿里或者淘寶平台上的客戶，而餘額寶也只能綁定支付寶，並且在阿里平台上消費。這種體內循環一定程度上限制了阿里的進一步發展壯大。

中國平安向右

阿里正在向金融業大步邁進，而馬明哲的中國平安正在向互聯網進軍。

早年平安就開始試水通過互聯網銷售金融產品，很多傳統金融公司也採用過，平安跟大多數人不同的地方在於其專門成立了一家互聯網交易平台——陸金所。

2012年3月平安陸金所上線，同年8月啟動「穩盈-安業貸」項目;次月，「穩盈—安e貸」交易量突破1個億;2012年12月「穩盈-安e貸」開通了債權轉讓二級市場。陸金所提供了收益顯著高於銀行定存，略低於信託產品，而投資門檻僅僅1萬元的貸款產品。這種產品模式大獲成功，有時產品一發售就被搶購一空。

很多人把陸金所理解成一家網絡借貸平台。不過陸金所內部人士告訴記者：「陸金所絕不僅僅是一家網貸平台，它在平安的互聯網佈局上非常重要。」

一般網貸平台，都是由借款人個人發佈借款需求，所以每個標的的利率、還款方式等都不相同，並且投資人可以看到清楚的投標人。陸金所提供的產品全部以統一利率，統一的還款方式發售，極其類似銀行理財產品。

「投資人是無法從標的上看出是哪個借款人在借款。陸金所提供的貸款產品名稱一律是『安e貸+編號』，利息全是8.61%，期限全是36個月或者12個月，就像建立了一個巨大的資金池子，沒有人知道其具體投向。」一家網貸平台的負責人告訴第一財經日報《財商》記者。

陸金所自己的定義是：線下找融資客戶，線上找投資客戶，一開始也只是「一對一」成交。客戶中有個人、中小企業、非銀行金融機構，且合作對象包括但不限於擔保公司、小額貸款公司、融資租賃公司等。

據媒體報導，陸金所正在參與中國平安的一個5000億的銀證合作的業務。據稱，陸金所將成為該項目的募資渠道之一。

陸金所在大型項目中扮演的角色有：第一，是給集團其他子公司做資金募集端的信息展示渠道，比如要投資簽約地方的某企業，先通過信託等子公司成立一個資管計劃，然後在陸金所的平台上展示，供陸金所的特定會員認購;其二，交易項目可在陸金所的平台上轉讓，協助機構盤活存量資產。

這就意味著，陸金所將成為中國平安大項目的互聯網募資平台，可以繞過銀行、信託等募資通道，直接通過互聯網與投資人對接。

分管運營和創新板塊的中國平安常務副總經理顧敏此前表示，平安希望在這一領域做成國內最大，同時也是平安綜合金融服務方面的一大創新嘗試，即用互聯網的方式提供類似金融服務，未來陸金所將逐步努力成為獨立第三方投融資平台。

比起阿里等互聯網金融企業，平安沒有大數據和云計算等互聯網元素，卻擁有強大的金融產品製造能力，互聯網有將金融產品和客戶對接的功能。

「在現有法律框架下，陸金所能做的只是一個金融中介平台，為投融資雙方提供服務，否則便會涉及到吸儲和非法融資。但是因為平安是一個全牌照的金融集團，如果將其他公司與陸金所平台結合，就意味著大投行業務變得可能。」廣東聯建律師事務所律師曹軍告訴記者。

是「互聯網金融」還是「金融互聯網」?

今年年初馬明哲在中國平安的內部講話中稱，「作為傳統金融業，平安未來最大的競爭對手，不是其他傳統金融企業，而是現代科技行業。我們現在所面臨的，是一場現代科技與傳統金融業之間的競賽，誰跑得快誰就贏……平安要作為傳統金融業進軍現代科技，和現代科技進軍傳統金融業賽跑。」

在未來的互聯網金融中，究竟是互聯網企業，還是傳統金融企業將會拔得頭籌?

畢竟金融是一項專業門檻相對較高的領域，互聯網企業並沒有金融產品的生產經驗，而傳統金融企業缺乏互聯網思維。究竟是金融技術更加難以獲得還是對互聯網生態的深入理解更加困難我們還要拭目以待。

胡曉明在中國中小企業發展論壇上稱，互聯網金融在中國剛剛開始，未來發展機會非常大，但這不是顛覆傳統金融，而是互補，是生態圈的和諧，銀行做大客戶，互聯網金融做微企業，是一種配合，是一種姿態。同時互聯網金融更多體現在創新上。

投行十字路頭：高盛向左，大摩向右

來源: http://wallstreetcn.com/node/71917

只有兩家華爾街純投行在金融危機中幸免於難。其中一家被抨擊權傾朝野，甚至被認為危害社會；而另一家的幸免則被看作純粹是運氣好。 此後，高盛一直我行我素地堅持其一貫的策略，追逐風險仍然是其業務的核心，而正是這一策略使其成為華爾街最冷酷高效的投行。外界一直將高盛的業務操作模式稱為“黑盒子”，高盛至今所作的少有的幾個改變之一就是其道德政策，這也是為了改善其公眾形象。在此前媒體廣為報道的一封高盛內部郵件中，其員工有意向客戶推薦“屎一般的交易”。 而無比艱難地從危機中爬出來的摩根士丹利則選擇了劇烈的多的變革。大摩將其籌碼都壓在了財富管理業務上，摩根士丹利從花旗處收購了財富管理業務。與此同時，大摩收縮了固定收益交易部門。 FT認為這種策略的分歧反映的是兩家投行領導人的不同。高盛的掌舵人是59歲的Lloyd Blankfein，他從商品交易員起步，仍然看重過去三十年里讓華爾街賺得盆滿缽滿的固定收益、大宗商品和外匯交易業務。但一系列新的監管規定正在限制交易活動，尤其是銀行的自營業務。 摩根士丹利的CEO James Gorman沒有交易員的基因。這位前麥肯錫咨詢顧問和美林的高管以其對財務顧問的“瘋狂堆積”聞名。55歲的Gorman反複強調零售業務在摩根士丹利未來規劃中的地位。 在後危機時代中，高盛享受著相對的成功，盡管利潤與十年前還不能比，但仍然領先於其競爭對手。與摩根士丹利、歐洲投行或者其他華爾街投行不同，高盛的股價已經從2008年金融危機中恢複過來，這點只有摩根大通可以媲美。 摩根士丹利則遇到了嚴峻的波折。大摩被外界認為是最脆弱的美國銀行，其股價在2011和2012年夏天的歐債危機中接連創下新低。FT援引知情人士的話稱，在2011年，監管層甚至開始尋找一旦大摩破產後可能的收購者。 在高盛的ROE在大部分後危機時期仍然維持在10%以上時，摩根士丹利則只能勉強維持在基準線之上，並且常常低於5%，遠低於資本成本。 但投資者開始以新的眼光看待大摩。盡管其盈利能力持續低於高盛，但投資者看起來不怎麽在乎。從市凈率看，大摩與高盛的估值差距正在收窄。 在某些領域，兩家公司之間存在激烈的競爭。高盛過去十年一直在並購（M&A)領域傲視群雄，但只有在2009和2010年高盛未能登上寶座，而擊敗他們的正是摩根士丹利。 在過去四年里，高盛和摩根士丹利交替占據股票承銷的王者寶座，大摩贏得了2012年Facebook的IPO，而高盛搶下了去年Twitter的上市業務。上個季度，大摩從高盛手里搶過了股票交易業務的頭把交椅。 但兩家投行的策略存在重大的區別，這反映出其對於風險和零售業務價值的態度。 摩根士丹利一直試圖釋放資本來回饋股東，因此他們收縮資本密集型的固定收益業務。大摩在過去一年多時間里一直在叫賣其現貨商品業務，最近將其中部分原油業務出售給了俄羅斯的Rosneft。而高盛並未在許多交易領域讓步，該行誓言不會出售其商品業務。一些高盛的高管甚至談到會趁競爭對手收縮的時候擴張。 AllianceBernstein的分析師Brad Hintz認為：“高盛又一次的選擇其歷史上的一貫道路，但這並非監管層希望看到的。高盛在宣言“我們是不同的”。他們是交易公司，對交易業務的依賴比摩根士丹利要大得多。” 但他警告稱：“盡管無論從哪個角度看高盛都是最棒的交易商。但由於監管層態度已經非常明確，我們幾乎可以確信高盛的未來業績表現將會走低。最好的交易員比普通交易員的業績不會好太多。” 高盛面臨著嚴峻的監管挑戰。 一位高盛前高管認為：“很難提前撤出一項業務，除非你真的認為監管層已經讓這項業務難以持續。在某種程度上，其他公司退出更為容易，但高盛就很難，這對於高盛既是優勢，也是劣勢。” 去年11月，Blankfein發表言論，他認為“弱小的”投行可能需要“大幅的改變策略”，而“艱難的運營環境可能讓管理層過度反應。然而，當你擁有強有力的經營能力與優異的業績歷史，過度反應可能是你最大的風險。” 一些摩根士丹利的雇員對自己公司強調削減風險感到沮喪。一位大摩前高管認為：“要靠收縮來獲得繁榮那是妄想：你失去了分散化的能力，更重要的是，你失去了...就叫做“周期性”吧。”這很好的詮釋了Blankfein的用意：當周期變幻時，你會發現在新的賺錢業務中你已沒了立足之地。 兩家銀行對於零售業務的分歧更大。高盛的客戶集中在公司、對沖基金和一些超級富豪。除了有與高盛類似的客戶外，摩根士丹利如今還有1.65萬名財務顧問來面對更大範圍的美國投資者，這些人可投資的資產可能只有20萬美元，而非2億美元。 摩根士丹利去年從花旗出買下了Smith Barney。雙方在價格上來回拉鋸，最終135億美元的估值現在看起來是大摩賺翻了，因為收購後這家公司的利潤率很快走高。 Smith Barney如今已更名為摩根士丹利財富管理，這項業務能幫助大摩達到多方面目標。客戶為財富管理建議支付費用、購買經紀人銷售的產品，而且他們也會帶來存款。在危機期間，高盛和摩根士丹利由於缺乏來自普通客戶的廉價穩定融資來源，從而無法享受摩根大通的優勢。如今摩根士丹利的存款規模已使其成為美國第十大銀行。 摩根士丹利的投行家們在吸引企業采用其股票和債券承銷服務時還可以吹噓其營銷網絡。這一特點甚至讓Blankfein最近也不得不使用其平臺來出售高盛的共同基金產品給投資者。 幾周前，為了解釋該基金，Blankfein與摩根士丹利的銀行家和經紀人共進午餐。在席間被問及高盛是否希望擁有自己的零售平臺時，Blankfein表示高盛在多年前已經決定要堅持做一家機構公司，現在要改變太晚了。 至於誰將最終獲勝，下周兩家公司的財報可以讓我們有一個新的衡量。當然，作為華爾街碩果僅存的兩根獨苗，他們之間的鬥爭將一如既往的激烈。

優酷土豆向左向右

2014-03-10  NCW

選擇阿里還是騰訊，關鍵要看古永鏘如何定位優酷土豆。一旦做出抉擇，優酷土豆將走向截然不同的發展 途徑 ◎ 本刊記者 覃敏 文qinmin.blog.caixin.com 2月28日下午，48歲的優酷土豆集團董事長兼 CEO 古永鏘，換掉業績發佈會上的深色襯衫，改著圓領深紅色T 恤、橘紅色休閒褲，一臉輕鬆地出現在財新記者面前。他對剛剛交出的2013 年度成績單有些許得意， 「視頻行業實現盈利的，我們是第一個」 。 優酷土豆的股價應聲而漲，從2月27日到 3月5日漲幅達15.75%。市場一方面是對其業績作出正向反應，更重要的是對其未來的行業整合抱有期待。 近來，以阿里、騰訊為主角的互聯網大收購此起彼伏，相關傳聞更是在坊間四處流走。 最新的收購猜想正聚集在視頻行業。先有優酷土豆與阿里、騰訊 「眉來眼去」 ，後有搜狐視頻、騰訊視頻合併傳聞，接著又拋來了「小米與迅雷」以及「阿里與華數」等的 「聯姻」猜想。 視頻業是重應用，屬於互聯網行業中典型的重資產的細分領域，長期 「燒錢」而難以實現淨盈利，在移動互聯網浪潮的危與機中，視頻行業亟待形成新的商業模式。是獨自探索新的方向，還是圍繞著行業巨頭 「大站隊」？站在拐點的優酷土豆正待作出抉擇。 優酷土豆價值幾何 自2006年 憑 UGC（User Generated Content，用戶生成內容）白手起家，在大大小小的網絡視頻生態圈裡一路拚殺、突圍、整合，小心翼翼地把准每一次心脈，現在的優酷土豆終於坐上了網絡視頻行業 「一哥」的位子。 市場調研公司易觀發佈的 《2013 年三季度中國網絡視頻市場季度監測》數據顯示，2013年三季度，優酷土豆廣告收入以27.85% 的市場份額排在榜首；合併 PPS之後的愛奇藝廣告收入緊隨其後，份額達到16.48%；搜狐視頻、騰訊 視頻、樂視網分別佔10.34%、8.55%、7.91%的市場份額。 規模效應之下，優酷土豆初步「止血」 。2月28日上午，優酷土豆發佈財報，2013年四季度，優酷土豆淨收入達到9.01億元，較2012年同期增長了42%，按美國通用會計準則，淨虧損為 2460萬，同比縮窄78%。若按非美國通用會計準則，優酷土豆則實現首個季度盈利，實現淨利潤4420萬元。 古永鏘稱，優酷在2012年三季度與土豆網合併時，PC 業務已經實現盈利，而移動端的貨幣化也開始了，但因為必須繼續佈局移動互聯網領域，近兩年的投入也非常大。 儘管從市場份額上看，優酷土豆處於行業領先的優勢地位，但古永鏘仍很難說坐穩了這「一哥」的交椅。更晚起步的愛奇藝、騰訊視頻、搜狐視頻等新興力量正嶄露頭角，且競爭對手整合加速，都對優酷土豆形成了挑戰。 新疆廣電網絡有限公司戰略規劃經理、視頻行業觀察者熊飛認為，當前的網絡視頻市場可以分為三股力量：一是倡導全產業鏈整合的樂視，從內容、渠道到終端全面一體化；二是愛奇藝、騰訊、搜狐這類背後有母公司資源支撐的視頻網站；還有就是 UGC 佔比很大、走獨立運營路線的優酷土豆。 熊飛認為，論品牌，優酷土豆是網絡視頻裡的 「元老」 ，在市場認知度上不會輸給新秀；但論定位，優酷網和土豆網一個定位陽光、一個定位青春，仍顯得有些面目模糊，不像搜狐視頻主打英美劇吸引白領人群，定位精準；論版權投入，優酷土豆均衡發展的採購策略略顯勢弱，愛奇藝則早早把2014年的《天天向上》 《快樂大本營》 《康熙來了》等人氣綜藝節目以及 《愛情公寓4》 《老有所依》等熱播電視劇獨家版權搶到了手；論資本，優酷土豆獨力難拼有 「親爹」支撐的愛奇藝、搜狐視頻、騰訊視頻；論資源，相較優酷土豆四處尋覓合作夥伴，百度不僅耗資3.7億美元幫愛奇藝收購了 PPS，還幫愛奇藝導流量、提供數據分析以及營銷推廣；論移動端商業化，優酷土豆四季度移動端營收佔總體廣告營收的10%，但同期愛奇藝的佔比是20%。 古永鏘稱，在網絡視頻戰場，要在未來三五年獲得優勢，資本、技術並非充要條件，還要看規模效應和綜合實力。 「集中在某一些模式上是行不通的。 與競爭對手相較，優酷土豆已經建立了相對多元、健康的模式，能夠覆蓋到更深更廣的領域。 」他打了個比喻，表面上大家都是川菜館，但網絡視頻這盤水煮魚，水不一樣、魚不一樣、煮的方法也不一樣，最後的味道肯定也不一樣，「這個相當不容易」 。 熊飛分析，優酷土豆未來的競爭利器還是集中在UGC 這塊， 「它的 UGC 認知度很高，能夠帶來巨量流量和廣泛的用戶覆蓋。 」為推動 UGC 發展，優酷土豆推出了「優酷分享計劃」 「土豆播客分成計劃」 。僅2013年就有28.7萬餘部 UGC 原創作品加入其中。古永鏘說，UGC 的成本並不像市場以為的那麼高，用戶上傳視頻無需耗費優酷土豆的帶寬，觀看視頻確實需要一定的下行帶寬，但UGC 的內容一般都是幾分鐘的微視頻，耗費的帶寬相對經濟。 在愛奇藝、搜狐視頻、騰訊視頻、樂視等新秀的夾攻之下，古永鏘深諳「不進則退」的江湖法則。這是一個識局看勢之人。當年他三次主動約談土豆網創始人王微，終在他的執著下，促成當時已居視頻行業第一、第二位的優酷、土豆兩家公司合併，坐實行業老大的位置。 儘管古永鏘對財新記者分析，優酷土豆通過上市、盈利等動作，已基本打通了資本通道，並且到了規模化的階段，但他亦不諱言， 「我們還要繼續發揮核心競爭力，做大、做深。我們一直是開放的心態，資本與優酷土豆機緣到了，我們就去做，然後到更大的資源平台上，給團隊更大的機會。在網絡視頻行業的市場邊界裡，就是要看我們能夠向前走得多快」 。 向左是阿里，向右是騰訊 問及優酷土豆現在具體和誰在談，古永鏘笑了，調皮地吐了吐舌頭。他說， 「現在互聯網裡誰不在談？好比說大家都在談戀愛，求婚和結婚什麼時候發生，這不是一個人說了算的。 」站在移動互聯網的颱風口，優酷土豆到底和誰 「結婚」才能飛得更高？古永鏘心中應該有主意，但此時他能表達只能是「想要相互之間可以有交換的、目的性的資源，就是說用戶、內容、資金、業務等要素，嫁接以後，轉換能力能大大提高的資源」 。 優酷土豆自身最大的資源優勢是流量，但現實情況是，流量變現沒那麼容易，特別是UGC 內容變現更是難上加難。從這個角度講，優酷土豆最需要補充的是能夠實現流量變現的渠道。 目前，優酷土豆的主要變現模式是廣告，四季度9.013億元的淨收入中，8.01億元是廣告。優酷土豆從兩三年前開始嘗試用戶付費業務，包括內容付費、電視購物等，近年受支付手段打通及盜版環境改善影響，用戶付費業務規模雖然尚小，但每年已呈現翻番增長。 古永鏘認為，在移動互聯網時代，網絡視頻的核心思路，要麼是從用戶收費，要麼是從企業收費，跟PC 端的廣告、視頻購物等模式本質上是一樣的，只是表現形式更多元化，甚至出現更多的機會。 在易凱資本創始人兼首席執行官王冉看來，網絡視頻最有可能出現的新商業模式，一是電視付費，二是內容的生產、製作與廣告植入。未來的網絡視頻公司將會是專業的內容提供方，將客戶的推廣需求與適當的內容結合，然後延展到電子商務層面。譬如最近風靡中國的韓劇 《來自星星的你》女主角「千頌伊」穿戴的衣服、鞋包、飾品，在網上遭到瘋狂搶購，相關品牌的口紅甚至賣斷了貨。 「現在的優酷只是一個門戶，想要抵達變現渠道，缺少的是平台，一個具有上下游的合作屬性並能串聯起一整個生態系統的平台。這個平台可以是阿里的電商平台，也可以是騰訊的社交平台。 」一位熟悉優酷土豆的人士分析稱。 熊飛認為，阿里是電商基因，從支付寶、淘寶、天貓到高德、新浪的佈局，都是圍繞著買賣產品和服務。若優酷選擇了阿里，可以將自己的流量很好地嫁接到阿里系的鏈條裡，尤其是UGC 恰好適合導流量。這樣一來，優酷變現渠道清晰可見且流程順暢，離商人型公司近了一步，也將媒體氣質淡化了一些。 至於騰訊，基於 QQ、微信這條主線拓展 QQ 遊戲、朋友圈、滴滴打車、微信支付等業務，是典型的社交基因。若優酷選擇騰訊，打通與 QQ、微信的接口，就可能充分利用 QQ、微信擁有的龐大用戶群。用戶隨手拍下的微視頻可以上傳到優酷土豆，豐富優酷的UGC 內容庫，同時優酷土豆的用戶覆蓋、流量也將激增。加上騰訊原有的騰訊視頻資源，優酷土豆能借助騰訊的社交娛樂屬性進一步擴大自己在網絡視頻領域的邊界。 「是選擇阿里還是騰訊？關鍵要看古永鏘如何定位優酷土豆。一旦做出抉擇，優酷土豆將走向截然不同的發展途徑。 」熊飛認為。 而王冉認為，在 O2O 產業鏈上，網絡視頻是一個流量入口，與電商結合的價值更加直接。 現在的優酷土豆，跟著阿里 「有錢」 ，跟著騰訊「有權」 ，古永鏘要如何選擇？「這就像找一個對象，有的人有錢、有權，這都是優勢，是一種理性的選擇。但除了理性，還要講機遇、緣分，最帥的兩個人有可能在一起，但也有可能走不到一起。 」古永鏘笑著對財新記者眨了眨眼睛。 從時機上來看，阿里比騰訊更加需要優酷土豆。熊飛認為，一方面，阿里在PC端、手機端早已佈局了系統的電商生態，現在阿里急需佈局電視屏。如若能拉攏優酷土豆，再加上與華數的合作，阿里可以把盒子/電視、內容、電商、支付、推廣無縫地串聯起來，形成閉環； 另一方面，阿里近日在海南國際旅遊島設立了數字娛樂和遊戲產業總部基地，若優酷土豆入局，將從頭到尾打通一條文化產業鏈，包括內容生產、發行、推廣、衍生品銷售等多個環節。 騰訊的 QQ/ 微信 + 優酷土豆的UGC，雖然也能延伸出許多神奇的故事，但騰訊自己有一個排在第二梯隊的騰訊視頻，在互聯網電視領域也通過戰 略入股未來電視而有了一席之地，相較之下，騰訊可能確實沒有阿里那麼著急。 不過，騰訊是社交娛樂型企業，優酷土豆也是媒體娛樂公司，兩者在一定程度更存共性。而騰訊——按最近 「做大平台、合作共贏」的精神來看——比阿里更有可能讓優酷土豆獨立發展。 王冉認為，內容生產能力是決定網絡視頻公司能否獨立發展的關鍵。一家網絡視頻公司若具有強大的內容生產能力，就可以獨立；如內容生產能力不夠，就只能依靠某個平台，站到別人主導的產業鏈裡去。 古永鏘顯然希望保有相對獨立的位置。他說，優酷土豆作為一個行業內比較領先的公司，肯定是合作夥伴的首選對象，合作夥伴看中的也是其專業能力和團隊。 「在戰略合作方面，我們開放地去考慮，從資源的角度，以及發展業務、內容和產品的角度，我們的確有很多合作的機會。但我們希望在戰略合作方面做主導者。 」古永鏘現在留下的是一個沒有懸念的懸念，他斷言今年定有整合發生，整合的雙方要具有一定的資源互補性，可能發生在互聯網或影視文化領域，並可能由此衍生出一些新的商業模式。 「未來的新商業模式主要還是圍繞 收費、商務這一塊，需要針對不同屬性的屏幕、網站與應用，做差異化的產品，規模效應和綜合實力將成制勝法寶。 」古永鏘說。 阿里比騰訊更迫切需要 優酷土豆，騰訊則 比阿里與優酷土豆 有更多共性，且更可能 讓優酷土豆獨立發展

天堂向左，澳門向右——從賭場看投資中人性的弱點 重慶大學金鏑

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6301ba930102efkf.html

法國政壇莫札特　領經濟向右轉

2014-09-15   TCW

上任兩年，內閣改組四次，這是法國總統歐蘭德的成績單。雖然法國內閣換將已不是新聞，但在八月底改組的法國內閣，還是出現一位讓人眼睛一亮的人物，那就是年僅三十六歲的經濟部長麥克隆（Emmanuel Macron）。 在左傾氛圍濃厚的法國政壇，麥克隆出線可說讓人驚奇。他曾是投資銀行「羅思柴爾德」（Rothschild）合夥人，曾促成雀巢與輝瑞子公司九十億歐元購併案，光佣金收入，就使他成為富翁。 二○一二年歐蘭德競選總統，麥克隆擔任經濟顧問，不過歐蘭德上台後推出富人稅等政策，麥克隆事先都未被徵詢。事後，他曾稱此舉會將法國變成「沒有陽光的古巴」。儘管如此，麥克隆仍一直擔任愛麗舍宮（總統府）副秘書長一職。 麥克隆的雙親皆為醫生，他本人就讀巴黎政治學院、國家行政學校（ENA）等名校。十七歲時，麥克隆愛上大他二十歲的法文老師。六年前麥克隆終於和這位當時已五十歲的老師結婚，週末時他們會一起去探望她的孫子——也就是妻子與前夫的孩子的小孩。 此外，麥克隆本人更是多才多藝，他在鋼琴比賽中得過獎，會跳探戈，還是個哲學家，大學期間他擔任已故的法國思想家利科（Paul Ricoeur）的助理，並研究黑格爾、馬基維利。 雖然麥克隆本人極具魅力，他的上任仍引起歐蘭德所屬的「社會黨」抨擊，主要是當年歐蘭德競選時曾說：「我的頭號敵人是金融大財團，」如今卻任命一位投資銀行家當經濟部長。近來歐蘭德推動削減政府支出，也遭到同黨的前任經濟部長罷官抗議，才有此次麥克隆的出線。 然而歐蘭德的更大難題，不是同室操戈，而是如何挽救法國經濟。自他上任至今，法國經濟年成長率平均不到○．一％，一連串仇富反商政策，更讓法國富人與大企業「用腳投票」。因此麥克隆的上任，乃是歐蘭德為拯救法國經濟，對企業界釋出善意之舉。只不過在左翼勢力當道的法國政壇，被稱為「愛麗舍宮的莫札特」的麥克隆，要想彈奏「向右轉」這條旋律，恐怕也要有面對噓聲的心理準備。

天堂向左 黃金向右

來源: http://wallstreetcn.com/node/208687

如果用一句話來形容近期金價，“沒有最低，只有更低”可能最好不過了。受到美元指數刷新4年高位的影響，現貨黃金周四最低跌至1206.7美元/盎司，為2014年1月2日以來最低。美聯儲政策趨於收緊、美元持續上漲等因素均造成了金價的走低。

消息面

自9月美聯儲決議以來，黃金的最大跌幅已經超過30美元/盎司。有關美聯儲內部對於假期預期提前的變化使得黃金走勢沈重。

對比2014年的FOMC會議不難發現，除了6月會議引發了黃金反彈之外，其他幾次決議均導致了金價的下行。唯一的例外是由於美聯儲調降了經濟前景預期。很明顯，消息面上，QE規模逐漸減少並最終將在10月結束的現狀是黃金下行的推動因素。

進入7月之後，市場預期美聯儲第一次加息的時間從2015年第三季度提前到了第二季度。與此同時，黃金和美國10年期國債收益率就開始了“南轅北轍”。顯然，只要這種(提前)加息預期依然存在，黃金就很難有擡頭的機會。

基本面

美國經濟複蘇的步伐似乎越來越穩健，近期多項美國數據均有超預期的表現。隔夜公布的8月新屋銷售數據達到了50.4萬戶，遠超預期的43萬戶和前值41.2萬戶。樓市數據的走強進一步加強了美聯儲加息步伐越來越近的預期，這也和消息面產生了共振效應。

除此之外，美國20年期債券/通脹指數在7月觸底之後也開始翻轉上行。盡管通脹從長期來看對黃金有一定的刺激作用，不過在市場焦點指向“加息”的背景之下，短中期推低黃金的可能性更大。

技術面

自從8月末跌破200日均線之後，黃金就一直在下降趨勢中越走越遠。近一個月中，僅有6個交易日出現過修正性的反彈，而且力度均十分有限。重心逐漸走低使得未來測試1200/1180的可能性正在增強，從目前任何指標來看，都鮮有能暗示市場會出現重大反轉的跡象。

在更為能代表中長期趨勢的點數圖上(下圖使用1%收盤價格；1*3點數圖)，黃金跌破1253美元/盎司使得短期看跌趨勢更為明顯。最近的45°支撐(粉色)也在近期跌破。1192.38美元/盎司將是下一個關鍵性支撐，收盤確認跌破的話，不排除出現1530美元/盎司破位當時的瀑布行情。

潛在的支撐因素？

當然市場還是存在一些潛在的利好因素。最被人看好的方法顯然還是削減產能。盡管黃金具備一定的避險和抗通脹屬性，但是眾多投資者和分析師均相信控制產量至少可以幫助金價企穩。

Tocqueville資產管理公司的基金經理Douglas Groh表示金價如果在1500美元/盎司下方的話，金礦開采商將會主動控制產能以控制金價跌勢。Groh認為市場將會逐漸意識到從現在到2018年，整個行業都會限制黃金產量，最終金價將因此走高。

Goldcorp的CEO Chuck Jeannes則認為黃金的產能已經達到峰值，市場不太可能在未來幾年有類似的產量，黃金價格經因此收益。

綜合上述多項因素來看，黃金短期都較難尋找到“起死回生”的“良藥”，減少產量”遠水難解近火“。在基本面上，本周五美國第二季度實際GDP數據如果領人失望的話可能會緩解一定的下行壓力。但是在消息面和技術面上，黃金的逆襲依然相當困難。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)