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聯發科宣布購併無線網路晶片廠雷 凌，被視為是蔡明介突破營運低潮的一記高招。除了購併外，蔡明介還有什麼可以讓聯發科「重返榮耀」的錦囊妙計？

撰文‧楊方儒

在 聯發科股價瀕臨失守三百元關卡之際，三月十六日，董事長蔡明介拍板定案購併雷凌科技，為股價吹起反攻號角。這是台灣ＩＣ設計業有史以來最大的購併案！一股 聯發科換三‧一五股雷凌，購併金額超過一八二億元，頓時震驚了全球同行與投資圈。

雷凌是無線區域網路（WiFi）晶片本土天王。在全球ＩＣ 設計戰場上，領先雷凌的，只有兩個美國大兵：創銳訊（Atheros）與博通（Broadcom）。

首部曲：併雷凌

突 破３Ｇ晶片落後對手困境七、八年來，WiFi已經滲透至全世界的咖啡廳、你我的辦公室與家中，台灣製造的WiFi終端產品，包括基地台與無線網卡，全球市 占率超過九○％，創下另一個世界第一的佳績！

但鮮為人知的是，終端產品裡頭的核心晶片，一直是美國ＩＣ設計公司的天下，過去十年來，有超過 三十家台灣ＩＣ設計公司陸續看上WiFi晶片的高成長性，一個接著一個投入資金，卻都跨不過高技術門檻，加上創銳訊與博通的兩邊夾殺，雷凌成了洗牌戰局 後，台灣極少數的倖存者。

雷凌董事長高榮智，先前在美國碰到創銳訊前總裁暨執行長巴拉特（Craig Barratt），兩人一坐下來，巴拉特直言說：「雷凌真是令我戒慎恐懼的對手！」關鍵在於，雷凌的研發實力，早就能跟創銳訊平起平坐了！在802.11 無線技術世代演進中，從早期的a/g規格到現在當紅的n，雷凌一步步都走得穩健。

在全球第一大ＩＣ設計公司高通（Qualcomm）收購創 銳訊後，雷凌面臨強度更高的世界級競爭。

雷凌在去年合併誠致科技，雙方正研發擁有WiFi與xDSL功能、也就是無線與有線寬頻合而為一的 系統單晶片。如今雷凌嫁入聯發科，未來山寨機基頻晶片極可能整合無線寬頻上網功能，抓緊人們使用智慧型手機上網的趨勢。

這正是蔡明介的拿手 好戲：更多功能、更完整的晶片解決方案，解決客戶更多的困擾！

在手機晶片上，高通與聯發科長期的競合關係，讓蔡明介不得不深思，整合 WiFi功能的必要性。購併雷凌，等於是聯發科突破３Ｇ手機晶片進度落後對手困境，迂迴前進的一記反擊。因為預計未來五年，WiFi年成長率都在二○％以 上，各種手持式產品與消費性電子產品，包括智慧型手機、平板電腦、掌上遊戲機，甚至是電視遊樂器、數位電視都會廣泛內建WiFi晶片，這將是聯發科合併雷 凌之後，下一波的成長契機。

二部曲：拚展訊

大打割喉戰搶回市占龍頭

透過併購雷 凌，聯發科把觸角伸進了一個高成長領域。對蔡明介而言，這還不夠，併購雷凌頂多只是為聯發科產品線多元化找到「中期」的處方。「短期」內，聯發科必須在山 寨機市場給對手迎頭痛擊，才能有效挽回投資人的信心。

蔡明介一直奉為圭臬的「破壞式創新」理論是：小公司提供更低價格、更高品質的產品，顛 覆原有由大公司把持的市場競爭格局。

但過了好長一段時間，我們沒有聽到聯發科再去破壞了誰的市場。反倒是後起之秀展訊與晨星破壞了聯發科的 市場與獲利。

過去展訊追著聯發科的晶片報價，現在反過來，聯發科也追著展訊的報價。展訊內部傳出，今年第二季將是「生死關頭」，每個人都要 進入紅色警戒狀態。因為聯發科將以現有出貨規模優勢，不惜血本，把搶回市占率作為第一優先。

聯發科自從成立以來，年年都是獲利績優生，毛利 率總是挺在五○％以上，也三度贏來股王的大位。一個假想是，聯發科將毛利率設在四○％，會不會比較健康？這或許也是蔡明介正在思考的問題。

然 而，讓聯發科重返榮耀，短、中期策略還不夠，而是需要一個格局更大的長期策略擘畫！

三部曲：進中國

「中國矽 谷」武漢拉攏投資中國湖北當地政府傳出，聯發科已經確定在武漢投資。事實上，中國各省高新技術區早就積極拉攏聯發科，但以武漢提供的條件最好。聯發科得到 的用地條件，即廣達六十四公頃，將來建起辦公大樓後，最多可容納八千人。

這八千名研發大軍，如果能迅速入列，比起如今新竹的五千名員工，聯 發科的營運重心勢必傾斜。但針對聯發科在武漢的投資進度，經過書面求證、一個月的等待後，聯發科迄今沒有做出官方回應。

可想見的是，武漢將 成為「中國矽谷」。除了有中芯國際的晶圓代工廠，聯發科等上游ＩＣ設計公司的投入，將帶動產業群聚效應。尤其是武漢大學等重點學府，未來可望提供源源不斷 的研發人才。

這樣的過程，相信是中國中央與省級政府樂見的。畢竟從十一五規畫以來，中國發展半導體行業的兩個五年，至今成績還是不及格。中 國如今有四、五百家ＩＣ設計公司，但是全部加總起來的營業額，還比不上台灣的一家聯發科。

中國半導體業者有不能輸的迫切感。因為中國每年自 海外進口的半導體晶片，高達市場的八○％。這麼龐大的進口金額，甚至比石油還要高。

可以想見的是，中國仍是半導體的肥沃之地，聯發科會不會 成為這塊土壤上的領頭羊？武漢又能否複製新竹經驗，成為中國ＩＣ設計產業發展的沃土？蔡明介下一步怎麼走將動見觀瞻。

財政部推出證所稅版本後，雖然台 股第一天以大漲回應，似乎有利空出盡的味道，但對大戶和中實戶而言，為了規避課稅，已經開始計畫所有可能的劇本，並打算明年起減少股市進出；而散戶在獲利 更加不易下，只能買些高殖利率的股票長期投資。在稅收減少下，政府最終還是最大的輸家。

撰文‧張弘昌、歐陽善玲

自從陳冲新內閣二月上任、拋出準備課徵資本利得稅後，證所稅陰霾就籠罩台股整整二個多月，雖然四月十二日財政部正式推出課稅版本，讓十三日的台股在利空出 盡下勁揚一二五點，然而證所稅的利空真的出盡了嗎？中實戶和散戶又該如何因應？

增稅收？白忙一場比較可能專業投資人劉友威表示，證所稅是執政黨選前的競選支票，目的在縮小貧富差距，但講白了，政府是透過證所稅演戲給選民看，而先前台 股受壓抑，指數每天都開高走低，則是市場實戶在做反映，演戲給大家看。等到稅收成效不彰，兩年後面臨七合一選舉，各政黨一定搶著開槍，取消證所稅。

劉友威認為，證所稅雖以追求「公平、正義」為目標，但實際結果卻一點也不公平、不正義。不公平的地方，在進入股市十個有八個賠錢，「像我有位朋友是大學經 濟所所長，只要看到有股票亮燈漲停，就以為我有賺錢，真是搞不清楚實際狀況。第一、有股票漲停不代表我就持有；第二、就算我持有，也不代表我會賣掉或賺 錢。以這幾年經驗來看，現在真正賺大錢的股票部位，都是我擺放超過十二年、長期配息穩定的個股。」至於不正義的地方，在不管市場行情有多壞，不論個人賺或 賠，進出股市都已有課徵證交稅了，現在財政困難，要再課證所稅，對中實戶來說就有欠正義。

劉友威認為，現在財政部版本免稅額是三百萬元，到了立法院，立法委員為討好選民，勢必會再拉高額度，最後定案結果會更難課到稅。

然而無論如何，財政部的證所稅已經推出，如果順利完成立法，明年將正式上路，對市場許多大戶和中實戶而言，現階段最重要的工作就是未雨綢繆，針對財政部的 課稅方案進行避稅規畫。在記者接觸的多位大戶和中實戶裡頭，幾乎每一位在心中都有好幾套劇本因應，結果可能如劉友威所說的，政府根本增加不了多少稅收，最 後白忙一場。

劇本一：申請假外資

首先是利用假外資身分。在財政部正式推出證所稅版本前，就已表明不會對外資進行課徵，而是鎖定在國內法人、大戶、中實戶和散戶，這雖然解除了外資對台股的 潛在賣壓，但無形中也大開方便之門，讓有心人有機可乘。

一位在國內經手大戶代操且頗負盛名的經理人表示，以財政部的課稅方式來看，未來大戶要規避證所稅，最好的方式就是利用私人銀行管道，轉換成外資身分進入台 股投資，相較使用人頭戶，此舉不但一勞永逸，也可以省去很多不必要的麻煩，例如人頭戶的舉發。

這位經理人指出，以一般私人銀行開戶為例，門檻至少要一百萬美元，折合約新台幣三千萬元，對許多大戶和中實戶來說是「小case」，而且國內有不少銀行就 提供這樣的服務，不必特別出國一趟就能辦理，手續相當方便。

事實上，在財政部公告證所稅版本的次日早上，整個投資圈就開始沸騰起來，除了熱烈討論證所稅制度的良窳外，另一個討論的熱點就是因應之道，也就是如何避 稅，包括如何申請假外資，有金融機構的業務員甚至開始做起生意，對潛在客戶傳遞開戶文件，連簡報資料都已經完成。

下單成本與匯兌風險較高

攤開這些開戶文件，流程說明可說是相當清楚，大戶或中實戶只要在台灣簽好和備妥相關個人文件，交給業務員寄到第三地（例如香港），並由金融機構完成徵信和 開戶手續後，即可開始下單買賣，下單可藉由業務員或直接打電話給第三地的交易員；惟要注意的是，在下單前必須先將足夠的金額匯到指定的銀行帳號。

在所有開戶文件裡，多半和在台灣開立證券戶沒有太大的差別，唯一最大的不同就是護照影本，必須採用第三國的護照為佳，主要是可以規避政府的追蹤查核。一位 投資大戶就表示，倘若用中華民國的護照，很容易露出馬腳。

另外，利用假外資下單的成本較國內下單貴了不少，除了原本的證交稅千分之三外，買賣的手續費要千分之二，比一般券商還高，不過這部分可以談條件，據了解， 至少七折以下，主要是看下單量和下單金額。此外，還有經手費和保管銀行年費，分別是一四五○元（按單一股票且單邊買賣動作收取，意即買一次或賣一次都要收 取費用）和千分之一（每月底依帳面淨值扣除）。

除了看得到的費用外，匯出匯入的金額還要冒著匯率變動風險，因此這部分也是必須考量的成本。

整體而言，雖然假外資身分隱匿又可以規避證所稅，但成本較高卻是不爭的事實。一位投資達人就認為，大戶將降低進出意願，持股周轉率也會降低，以總稅收概念 來看，不但證所稅課不到，證交稅收也會跟著減少，政府稅收不見得會增加。

不過利用假外資身分在未來有一個潛在風險，就是財政部近年來正在仿效美國，研擬實施「國外控制公司」（controlled foreign corporation, CFC）的反租稅避稅制度。在美國，ＣＦＣ主要是用來對付利用成立境外公司來逃稅的美國公民，任何境外公司，包括在免稅天堂註冊的公司，只要它的主要控股 人是美國公民，這家公司的美國股東就必須按美國的稅法繳稅，即使境外公司未分配盈餘也視為已分配。

一位專門在替上市櫃公司大股東打理稅務問題的會計師指出，這個制度一旦實行，財政部可能採取的方式有二，一是按照ＣＦＣ規定課稅，另一個就是否定境外公司 存在，回歸證所稅精神補稅並加計處罰。然而由於財政部還在紙上作業，加上美國有︽外國帳戶稅收遵從法︾（Foreign Account Tax Compliance Act，FATCA）作為依靠（自二○一三年起，要求全球金融機構要向美國稅局通報，擁有美國護照或綠卡客戶的所得資料），因此台灣能否成功實行還在未定 之天。

劇本二：採用人頭戶

第二個方式，就是一九八八年復徵證所稅，大家習慣採用的「人頭戶」。有多位億元級中實戶就表示，營業員為留住大戶，一定會提供「找人頭戶」的服務，幫客戶 解決問題。儘管這種避稅方式以目前國稅局的稽徵方式很容易查到，但就像闖紅燈一樣，抓不勝抓，頂多是找到一兩個具指標性的大戶，殺雞儆猴一下，不會一一徹 查。

就像去年奢移稅上路後，政府為了展現打房的決心，針對房地產界有名的「三黃一劉」進行打壓動作，其中有「勇哥」之稱的黃勇義，因為利用人頭逃漏稅違反︽稅 捐稽徵法︾，被檢調聲押。但截至目前為止，也僅有極少數的大案，因此對許多操作資金沒有百億元，但有億元以上的中實戶而言，人頭戶是避稅的選項之一。

例如一名身價十億元以上的大戶，若有三億元資金在股市，每年獲利一成、即三千萬元，其實只要找十來個人頭戶就可解決證所稅問題，實務上並不太困難；而有十 億元以上資金的人，則可能透過假外資方式處理。

一位股市老手在財政部方案出爐後，就接到營業員告知：「以後我也可以幫﹃外資﹄下單！」亦即如果客戶轉成外資，營業員也可幫忙下單，這也是營業員另類求生 法，但也顯示，未來的假外資一定會增加不少。

劇本三：轉興櫃買賣

第三個方式則是利用興櫃買賣差價來避稅，也就是針對超過三百萬元免稅額部分跟券商進行興櫃股票買賣，製造假虧損以符合免稅規定，不過這個方法在有券商涉嫌 以興櫃股票差價支付康師傅ＴＤＲ介紹費的事件發生後，已經大大的拉高風險，願意配合的券商也大為減少，因此成功機率已經不高。

另外值得一提的是，如果現在手上有虧損的股票，在沒有大幅下跌的風險下，可以等到明年以後再賣，如此就可以利用稅法上「盈虧互抵」的優勢，減少未來要繳稅 的金額，一位手上套牢許多生技股的大戶就坦承已有這樣的打算。

雖然這次政府強力準備實施證所稅，而中實戶也抱持著「你有張良計，我有過牆梯」的態度，但不論是假外資、人頭戶或轉換成法人公司，共同的後遺症就是成交量 會大幅減少。

多位中實戶就不滿表示，明年開始台股將進入冰河期，成交量勢必減少到五百億元以下，甚至二、三百億元，「一千億元就叫天量」，在這樣的情形之下，主力不敢 亂拉股票，股價波動必然下降，整體市場本益比都會往下修正；而中小型股也將成為一攤死水，不利公司募集資金。

至於一般散戶，儘管高達八、九成的人都在賠錢，而且要獲利高於三百萬元的門檻也相當高，因此被證所稅「拔鵝毛」的機會相當低，但受到中實戶交易量銳減、股 價波動降低的影響，獲利更加不容易。目前國內一般自然人在成交金額和持股市值比重方面，分別只剩六二．七％和四○．四％，未來勢必進一步減少，而不必課稅 的外資比重，將不斷上升。

「散戶唯一能做的，就是挑選高殖利率股長期投資，賺取比定存高好幾倍的股息；至於股票價差，就不必有太高的期待。」一位中實戶表示。總而言之，在大戶、小 戶都退場的情況下，證券稅收就會縮水，政府將成為最大的輸家。

假外資手法解析

外資帳戶開戶 4 步驟

1 相關文件

個人戶：備妥身分證件、護照影本（採用非中華民國國籍）、通訊地址證明文件及填妥開戶書表公司戶：（以下文件須負責人親簽）

1. 填寫開戶書表

2. 提供公司執照影本、公司章程影本、公司負責人或被授權人員之護照影本、董事會議紀錄摘要

2 開戶手續

1. 填寫開戶文件

2. 郵寄開戶文件至第三地（如香港）3. 金融機構告知客戶證券帳戶與銀行帳號4. 金融機構自第三地郵寄確認信函予客戶5. 匯足金額到銀行帳號即可下單

3 下單流程

成交回報

4 交易費用

買賣手續費：0.2％

證券交易稅：0.3％

經手費：1450元（單一股票且單邊買賣動作）保管銀行年費：0.1％，每月底依帳面淨值扣除（註：某家金融機構牌告費用）

３道「過牆梯」

中實戶避稅的 3 種對策

假外資

【優點】

可以將資金轉往第三地，利用假外資身分回台投資，免繳證所稅

【缺點】

1. 交易成本較高

2. 未來財政部可能實施「國外控制公司」（CFC）制度

人頭戶

【優點】

1. 利用每戶300萬元免稅額規定，免繳證所稅2. 只要交易金額不會太大，政府只會抓大放小

【缺點】

1. 人頭戶道德風險

2. 財政部查稅風險

興櫃買賣交易

【優點】

交易興櫃股票製造假虧損，以符合免稅規定

【缺點】

1. 某國內券商發生介紹費事件後，券商配合意願降低

2. 財政部查稅風險

中國總理李克強宣告中國經濟需要調結構，從粗放到精耕，淘汰沒有效率的企業。

過去兩、三年，台商服務業不斷在各城市攻城掠地，經營策略也很粗放。

當成長鼓聲停了，台商該怎麼辦？

編按：第一波經濟寒流來襲，誰最先嗅到風向的變化？

服務業台商在今年上半年都明顯感受中國消費力道變弱了，《今周刊》特別採訪目前在中國餐飲、零售與賣場的龍頭台商，了解他們如何觀察中國未來經濟的變化，準備如何度過寒冬？

中國女鞋第一品牌

達芙妮打破一體化經營 各城各吹不同調「我進中國十五年，從來沒有一年像今年這麼難過。」達芙妮董事會主席陳英杰坦言。上半年營業額比去年同期下降九．二％，第二季下降一三．七％，有法人預估達芙妮上半年純利比去年少四成，陳英杰的壓力可想而知。

從去年下半年開始，達芙妮已經感受到經營狀況不再像過去如魚得水。「那時以為不好只是一時，等到中國的領導班子換了之後，就會好轉；但沒想到，經濟不好已經是趨勢。」陳英杰說。

在中國，達芙妮是中低價位女鞋代表，全中國有八千多個據點。面對消費緊縮、電子商務分食以及店面租金、員工成本不斷上漲的三面夾擊，達芙妮接下來會如何因應？

「達芙妮離中國市場的飽和點還有一段距離。」陳英杰說。整體來看，達芙妮的店數還會持續成長，但策略上一級到三級城市不會再增加，只在四級到六級城市繼續擴點。今年上半年，達芙妮仍增加二一二個銷售點，但比起去年同期的三六六個，擴點速度已經放緩。「二○○○年到一○年，這十年中國跳躍成長，老實說，我們只是順水推舟，生意就做起來；但現在是逆水行舟，嚴酷的挑戰才剛開始。」以前無論在一級城市或五級城市，達芙妮的產品與服務內容都大同小異，現在則要針對不同城市給予客製化服務。陳英杰舉例，在一級城市，新品上市的速度要更快，門市產品的調整要更即時，因為都會消費者對流行敏感度更高，消費更理性。「面對不同商圈，不能只有一套劇本。」陳英杰指出達芙妮經營策略必須調整的方向。

斥資建立資料平台 掌握銷售變化策略聽起來容易，但執行起來都是要花時間的苦工夫。為了更快掌握各店的產品銷售訊息，達芙妮反而要在現階段營運不好時，大舉投資電腦設備，建立統一的客戶資料平台與銷售訊息。

達芙妮的顧客關係管理系統不到兩年，現在有會員數一千多萬。未來的銷售競爭就是去解讀客戶的偏好，而背後的供應鏈也要跟上速度，才能把現在一體化的服務做到更分眾細化。

此外，面對中國越來越成熟的電子商務挑戰，達芙妮則採取穩健作法，並未直接建立自己的電子商務系統。陳英杰說，目前達芙妮的產品也在淘寶、天貓上賣，會從中摸索出線上對應線下實體︵o to o︶的整合模式，加強客戶管理。

整體來說，達芙妮遇到的營運挑戰不僅僅來自消費力道的緊縮，還有租金上漲以及員工勞動成本的增加。「現在的挑戰是商業成本的挑戰，所以在人員的效率和店面的選擇更精準；但渠道不是縮減，反而要增加。我想，未來達芙妮的營業目標還是成長的，但獲利能力則會偏向成熟市場，比過去下降。」陳英杰說。

達芙妮

負責人：董事會主席陳英杰成績單：中國女鞋銷售量排名第一，店數達8000家，

已布局到中國四、五級

城市。

餐廳數最多的台灣餐飲連鎖品牌一茶一坐避開Ａ級戰區 只留會賺錢的店上海徐匯區的港匯廣場，是一級城市裡的Ａ級商圈。餐飲業者想在大上海區打響名號，港匯廣場是灘頭堡的不二選擇。

在這裡，可以看到來自台灣的餐飲連鎖品牌：鼎泰豐、鹿港小鎮、代官山……，然而，擁有最多餐廳數的台灣連鎖品牌「一茶一坐」，七月時卻悄悄地撤掉港匯廣場據點。總裁陳定宗篤定地說：「寒冬來了，一茶一坐要開始瘦身！」受到中國國家主席習近平「禁奢令」影響，中國餐飲業出現三十年來的第一次負成長。越高檔餐廳受創越重，而即使像「一茶一坐」走客單價約六、七十元人民幣的中低價位套餐餐廳，也明顯感受到業績下滑的威力。

「上半年餐飲界營業額少掉一五％很正常，更高檔的餐廳少掉三○％。」陳定宗坦言「以前一茶一坐總是提前達到預算目標，但現在都落後預算目標五％。」在中國擁有百家以上餐廳，布點至二、三級城市的一茶一坐，也要開始調整轉型，抵禦這場不知何時才會結束的經濟寒冬。

陳定宗預計從原本一一八家店，瘦身到一百家。「有人潮的地方，租金一直漲，租金不漲的未必有人潮。」雖然中國經濟放緩，但實際上有的地方熱，有的地方冷，冷熱不調使商圈選擇更加不易。

陳定宗舉上海港匯廣場的據點為例，一茶一坐一開始在一樓，地段最好，等到人潮養起來後，商場說要漲租金，如果不調就搬到三樓。「等到我們到三樓，也把三樓的人潮養起來後，同樣的手法要我們再搬到五樓。」而今年上半年，在餐飲景氣很差的時候，港匯仍然要上調租金。

由於對中國經濟看得很保守，陳定宗現在的策略以保留現金為主。「像上海這種一級城市的Ａ級商圈，已經很難賺錢，只適合打知名度，當作廣告行銷的據點。」陳定宗認為，一茶一坐已經有品牌知名度，不需要戀棧港匯廣場；反而，二級城市的Ａ級或Ｂ級商圈都比一級城市賺錢。

高速成長時，養一家不賺錢的店是開疆闢土必要戰略；經濟不好時，不能再幻想為未來投資。陳定宗分析：「這裡與商場簽合約，它們都會要求每三年就要重新裝潢，不管裝潢還新不新，打掉重來就是一八○萬人民幣。」養一家不賺錢的店，成本其實很高。

豐富產品線 增加顧客回流率相較於高檔餐廳紛紛推出中低價位餐點組合，本來就走中低價位的一茶一坐，只能再往豐富產品線、增加顧客回流率調整。過去主打套餐，中午的客人總是比晚上多，現在還要推出合菜。

合菜菜單，對走中央廚房管理的一茶一坐是一大挑戰。陳定宗說：「這等於讓各店開始有自己ＤＩＹ的成分，又要兼顧標準化的品質。」而合菜一推出，「一群人點餐，平均算下來，每個人消費價格比套餐便宜，但是可以吃到更多菜色，客人滿意度提高，反映在總體營業額上就增加。」在消費者花錢意願越保守時，企業就只能推出更具價值的服務。

過去因為「大中國夢」而大肆展店，陳定宗決定要回歸務實。告別高成長時代，對一茶一坐來說，就是「練內功」的時期。「對於中國長期的消費，我還是很看好，這個時點的緊縮，剛好是趁重新調整體質的機會，把基礎做好，價值做出來。」他說。

一茶一坐

負責人：總裁陳定宗

成績單：店數唯一破百家的台商餐飲業者，並獲得創投資金3億元人民幣。

中國大型賣場龍頭

大潤發下鄉卡位 走出第三條路一九九七年，大潤發在上海開了第一家店。當時的中國，經濟前景彷彿無可限量，熱騰騰的鈔票四處流竄，摩肩擦踵的都市處處都是商機。今年，中國面臨經濟轉型，將由出口製造轉向內需消費推動，對於販賣民生用品為主的大潤發來說，是一大利多。母集團高鑫零售最新公布的財報顯示，上半年淨利成長將近一五％，營收達四四五．一五億元人民幣，增長一二．九％，成績亮眼。然而，即使躲過經濟成長放緩的利箭，但大潤發依然面臨著電子商務崛起，以及購物中心林立的挑戰。大潤發中國區執行長黃明端直言，大潤發未來的挑戰主要來自網購市場。

面對淘寶、京東商城等電子商務業者的競爭，大潤發今年十月也將成立電子購物網站「飛牛網」，正式進軍電子商務。除了推行電子商務，同時調整店內的商品結構，例如圖書受到網路購物的衝擊較大，就減少商品展示；而互動式商品，例如電子教學︵E-learning︶，因為需要實地操作，還能維持暢銷。

此外，大陸一級城市近年開始出現大型購物中心，商品陳列從服飾、珠寶等奢侈品，到販賣一般民生用品的大型超市，包含影院酒店、娛樂中心等應有盡有，將各式消費活動一網打盡，創造更現代化的消費經驗。這場和購物中心的軍備競賽，大潤發曾想過在店內建設室內遊樂設施，卻苦於沒有足夠空間擺放，因而作罷。

網路購物是化整為零，購物中心是化零為整，在這兩項截然不同的商業模式夾殺下，大潤發仍能擬定策略，走出屬於自己的第三條路。黃明端說，一級城市不只競爭激烈，市場也幾乎飽和，大潤發將率先下鄉布點，發展策略著重在三、四級城市，進入卡位戰，預計今年將展店四十到五十家，從三、四級城市到五級鄉鎮都有。

截至今年五月，大潤發在中國已有二二五家店，員工近二十萬人，而未來的階段目標則將分別朝五百家、一千家邁進。黃明端說：「以外資零售業來說，我們算是最早進入鄉鎮的；因為我們看準這些地區三到五年後將發展起來，到時要再找地就不方便了。」即使目前這些城鎮的業績，還比不上一、二級城市，但對大潤發而言，這就是投資未來。

大潤發

負責人：中國區執行長黃明端成績單：2012年中國零售企業排名第六，外資企業超越家樂福、沃爾瑪成為龍頭。

從小散戶、中實戶到專業操盤人歷練，縱橫股海四十二年的李宗男，不但練就一身技術分析的好本領，更熟稔主力操盤的形態。

散戶只要洞悉主力的「賺錢劇本」，不但可以大幅降低被套牢的風險，甚至跟著賺一波。

口述‧李宗男 整理‧林心怡台股雖然早已走過「四大天王」（雷伯龍、沈慶京、邱明宏、游淮銀）的「傳統主力」時期，進入外資、投信、自營商三大法人機構的「合法主力」年代，但波動的股價看板上，依然隨處可見主力的痕跡；他們可能是對公司股價有企圖心的大股東、外圍財主，或是有實力的大戶，這些操控盤面股價走勢的主力，可以帶你上天堂，更常常請你住套房。散戶投資人如何洞悉主力動向，趨吉避凶，以下是退役主力操盤手李宗男獨家親身分享的密技。

破解一：挑小型股

從明星產業下手 目標價設定整數關卡如何觀察一檔股票是否有主力介入，其實從技術面、籌碼面及成交量變化，就能洞悉主力操作手法與心態。主力在控盤前都會做好三項準備：一、挑股票，二、算籌碼，三、獲得公司派或外圍籌碼支持；然後再以「養、套、殺」等操作手法大賺一票。

主力青睞的股票大多為「小型股」，一旦搭上當紅明星產業，或出現業績亮麗、轉虧為盈的炒作題材，要拉抬股價也相對容易。此外，股本最好是低於二十億元，甚至十億元以下的公司。在籌碼方面，董監持股比率越高者，代表流通在外的股票不多，只要主力算好籌碼願意拉抬，或者獲得「公司派」支持，談好合作條件，免得被惡意倒貨或吃貨，自然很容易影響股價。

做好控盤前的準備工作後，主力就著手編排「賺錢劇本」，進入「建立持股」、「拉抬」、「洗盤」、「出貨」四階段循環，也就是俗稱「養、套、殺」的操盤手法。有的會經歷「兩個循環」，也就是吃貨、拉抬（帶量急拉）、震盪洗盤，再拉抬、再次震盪洗盤（盤頭）、再出貨。

一般來說，有主力介入的股票，目標價大多會設在「整數關卡」，短線主力可能逢尾數是五元、十元就獲利出場。有企圖心的主力目標價至少是「倍數」起跳，如知名主力介入股基因（胖達人幕後控股公司），從去年低檔大漲至今年高點，短短七個月，漲幅高達三．六倍；又如股性投機的合機，也曾受主力拉抬，自二○○三年十月底起漲，約七個月，股價就大漲二．八倍，都是經典案例。

破解二：拉抬作價

用艾略特波浪理論 操作倍數目標價在拉抬的過程中，有倍數目標價企圖的主力，還經常會以「艾略特波浪理論」來操作。

以○三年曾經有大咖主力炒作的股票合機為例，就是公司派與主力聯手作多的典型案例，由於合機董監持股向來高達三五％，股本僅二十四．○九億元，流通在外的籌碼並不算多，主力只要賦予「轉機」、「業績亮麗」等題材，是一檔不難炒作的標的。

當時合機接到台電「六輸工程」訂單，大股東打算賣二萬張股票獲利，當年股價十五元，每天成交量才幾百張，如果一次賣出，不但賣不完，還會重挫股價，無利可圖，因此公司派找來主力一起拉抬股價，才三個多月就大漲二．八倍。

從合機○三年十月二十九日至○四年五月十八日的日線圖來看（見圖例一），近似「艾略特波浪理論」走勢，其中，股價從十五元漲到最高四十二元附近，是第一波至第五波的上漲波，而ａ、ｂ、ｃ波的下跌波，則是從高點大跌至五月十八日的最低價十八元。然而，在股價炒作的過程中，事實上從Ｋ線、成交量變化就可以看出主力低檔吃貨，高檔出貨的跡象。

破解三：震盪洗盤吃貨

甩掉搭便車散戶 股價不破十日線至於要如何觀察一檔股票有主力介入？首先，看看有什麼類股最強，再從最強的族群找出強勢股，或三大法人新買進的股票，待股價整理一段時間後，有明顯帶量突破盤局，並出現Ｋ線「連三紅」的「紅三兵」時，可初步研判該檔股票有主力追捧，此時宜觀察股價位處的相對低檔還是高檔，再投資布局。

若是出現在股價底部翻揚區的「紅三兵」，代表該檔股票開始蠢蠢欲動，尤其三根都是收漲停板或接近漲停板的話，代表主力作多心態強烈，有機會是匹「大黑馬」。即使不是接近漲停板的紅三兵，只要每根紅Ｋ線收盤價一天比一天高，仍代表股價相對強勢，若搭配ＭＡＣＤ由負轉正，ＫＤ值交叉向上，逢拉回都是介入的買點。

例如今年八月十二日，我以股價一七○元陸續布局的生技股智擎（見圖例二），就是典型的代表；相反地，若是在漲一段時間後出現的紅三兵，尤其出現「量大不漲」，就要提防主力拉高出貨了。

當然，主力股在股價大漲一段時間後，就會開始進入「洗盤」的階段。「洗盤」的手法通常有二種：一是「震盪洗盤」，主力高出低進，上下狹幅震盪，目的是要甩掉那些搭便車的投資客，以達吃貨的目的，通常即使出現巨量長黑，股價也少跌破十日線；二是「向上震盪洗盤」，但這種手法比較少見，因為主力成本會較高。總之，一旦洗盤籌碼收足後，主力就會拉高出貨。

然而最高明的主力出貨法，是在股價高檔架構平台的「震盪出貨法」，這種方式與洗盤手法類似，散戶投資人常會誤認主力在洗盤而逢低承接，結果慘遭套牢。在Ｋ線上會反覆出現紅黑棒，甚至有製造上攻的假象，但股價不會突破前高，因此當「高檔爆量收黑」或出現陰線的「十字線」、「留長上影線」的變盤徵兆，都是主力出貨的跡象。

破解四：高檔出貨

買單虛掛誘多 常以價跌量縮收場此外，其他研判主力「高檔出貨」的跡象，還有虛掛買單、股價利多不漲反跌、股價該漲不漲並與大盤背道而馳、量價背離，以及股價漲停後次日開低盤等五招。

其中「虛掛買單」就是從「前五檔買賣價揭露」中做觀察，例如當投資人發現掛單準備買進的張數每一檔都高達一、二千張，掛單準備賣出的張數卻不過五百張，看似買方氣焰旺，但幾分鐘後買單急縮，最後股價下跌作收，代表主力在作價時，採用「虛掛買單」方式「誘多」；也就是說，主力在心態上並非真心想要拉抬股價，而是一種拉高出貨或洗盤的姿態，最後也是「價跌量縮」收場。

以我之前波段操作的Ｆ-康聯（見圖例三）為例，今年九月十三日突然爆出四千七百多張的成交量，對照原本日均量頂多四百多張來看，當天的「爆量收紅」，頗有主力介入的味道；接下來連續出現「紅三兵」、成交量持續放大，搭配股價越墊越高，加上先前股價已盤整打底大半年來看，主力作多的企圖心明顯可見。

Ｆ-康聯是股本僅七億元的醫療控股公司，具備當紅的生技題材，完全符合主力最愛股本小、有話題性的炒作條件。Ｆ-康聯在九月十日傳出第三季盈餘衝高、單季ＥＰＳ上看一．五元利多後，股價持續「價漲量增」，在主力籌碼追捧下，果然於九月十三日出大量並從七十六．七元大漲至八十三元後開始整理，直到十月二十二日又出現大量、突破整理平台，我才在八十五．一元加碼。

六天後，當股價「高檔爆量收黑，留長上影線」時，我研判為主力出貨量，以股價九十八．三元賣出，六天就獲利一成五。對照後來的股價下殺，證明先行獲利了結，保持資金靈活性相對安全。雖然Ｆ-康聯操作經驗也可能是「洗盤量」，但仍寧可先出場，等趨勢明確再布局，畢竟自前波低點算起漲幅達四成五，已是相對高檔區。

挑選這類有主力追捧的股票時，最好還是挑選有業績基本面支撐的股票，否則一旦線形出現「敗象」，就要停損出場不宜戀棧，這才是投資持盈保泰的不二法門。

看穿主力速成班 看K線、觀籌碼、搭強勢股順風車

從艾略特波浪理論嗅走勢

當台股多頭時，前五波為上漲走勢，後三波（ａｂｃ）為下跌走勢，，一共八個波段。在上漲行情中，第一、三、五是上升波，第二、四為回檔波，在下跌的過程中，ａ、ｃ為下跌波，ｂ波為反彈整理波。

低檔見紅三兵，有主力吃貨觀察強勢股或三大法人新買進股票，股價整理一段時間後，有明顯帶量突破盤局，並出現Ｋ線「連三紅」的「紅三兵」時，可初步研判有主力追捧，宜觀察股價位於相對低檔還是高檔，再投資布局。

主力出貨5跡象

1.虛掛買單。

2.利多不斷，股價不漲反跌。

3.該漲不漲，與大盤背道而馳。

4.量價背離。

5.股價漲停後，次日開低盤。

「社保是一個共業，……不僅僅是寶成一家，事實上所有在中國大陸的台商同樣要面對這個問題，」寶成總經理盧金柱的這番話，預告了中國九萬家台商經營的壓力鍋，遲早要掀開。

中國製造，曾是過去二十五年來台商賺錢的成功方程式，但再怎麼盛開過的，總有一天會步向凋零。從二○○六年開始，出口退稅減少、勞動合同法、社會保險法與十二五規畫工資翻一倍等連串政策衝擊，逼著台商思考退場之路。

在兩岸擁有八千名台商客戶、富蘭德林事業群總經理劉芳榮觀察，對台商來說，一旦勞工便宜、生產成本低、土地取得容易等當初西進中國的理由已不存在，且現在符合以下任一個狀況：毛利率不到六％、淨利率不到中國大銀行利率水準三‧五％，或淨利不到人民幣五百萬元、在上海連一棟房子都買不起時，就可以考慮退場了。

長期輔導台商的台北經營管理研究院院長陳明璋也說，台商在中國經營環境惡化、利潤變薄而苦不堪言，如何悄悄離開，最終「光榮退場」，是台商間最關切的話題。

「設廠靠勇氣、退場靠智慧，」勤業眾信聯合會計師事務所董事杜啟堯指出，一般來說，台商要轉移生產基地時，最先要思考：如何處置廠房、土地、員工等資產？

該繳的稅，跑不掉稅法連補帶罰，一輩子都能追溯

稅務壓力和員工薪資，是台商最難拆解的兩枚未爆彈。

先看稅務。熟悉中國稅務的杜啟堯觀察，如果台商想退場，賣廠房要繳營業稅、土地增值稅，賣設備與存貨則有增值稅，最後所得還有企業所得稅……，「台灣在政治上是中國人，經濟上還是外資，」該繳的稅，一個也少不了。

「一七％的增值稅加上二五％的企業所得稅，如果不繳，就是四二％的利潤，」他透露，有台商過去慣用兩套帳，不退場彼此相安無事，一旦出售資產、開始清算公司，往往引起當地稅局注意，查核台商曆年稅務，遭連補帶罰，可能把過去賺的錢一次吐出來，甚至還會面臨刑事責任。

德勤財務顧問副總經理潘家涓補充說，中國稅法鋪天蓋地，採無限期追溯制，不論當事人善意或惡意，只要有問題，一輩子都能追溯。她建議，各地稅局處理方法不定，台商有必要與當地政府充分溝通。

該付的錢，不能賴一旦遭舉報，「五險一金」都要賠

再來，員工薪資問題同樣棘手。

勤業眾信聯合會計師事務所中國稅務諮詢經理林信佑觀察，將人數、薪資水平「以少報多」的擦邊球行徑，不只台商，中國當地民營企業同樣如此。所以當台商要撤出經營地域甚至關廠清算遣散員工時，同樣須擺平此問題。

舉凡加班費、經濟補償金（資遣費），還有僱主應負擔的「五險一金」（五險是指養老、醫療、失業、工傷和生育等五項社會保險，簡稱社保；一金是指住房公積金），杜啟堯觀察，當地主管機關平時採取「無人舉報，不查；有人舉報，就查」態度，過去提繳不足甚至缺保看似默許，公司清算時卻要求通通計算清楚，強制徵收。

實際員工補償金額，又會依各地工資、員工數、年資、投保情形等條件各異。以潘家涓今年初實際處理過的中小型台商為例，該公司中國四百名員工通通解僱，每名員工都獨立計算金額，平均一位員工約花了新台幣二十五萬元，換來一勞永逸解決勞工薪資問題。「花錢了事」、按規定給付，是最乾脆的做法，鬧大就很難處理。

三套劇本求退在人治中國，必找妥律師、會計師

除了小心處理稅務與薪資，尚有三套「光榮退場」劇本，讓台商「輕傷」或全身而退。

劇本一：縮編而非清算。當中國製造成本上漲，台商大多選擇出場或另找生產基地。潘家涓觀察，如果台商選擇清算，不只資產價值所剩無幾，還要被追很多稅，因此她建議改採縮編，而非申請停業甚至註銷公司登記，再把廠房轉租出去，表面上沒完全撤離中國，其實營運早已轉出去，最大好處就是台商可藉此大幅降低營所稅，「有機會做到一千元變十元的程度。」

「（我們）很多上市公司客戶在中國還是有廠，可是它已經完全忘了有這個廠存在，」潘家涓透露，不少紡織等傳產公司已不把中國當生產重點，大本營轉往東南亞，只有當接到急單或複雜單時，才會考慮在中國生產。

台商縮編同時，接著可盤點廠房、設備、營業額、客戶訂單等資源，替自己的有形、無形資產尋求買家，把剩餘價值拉到最高。

劇本二：出售資產或股權，尋求轉型。不論賣相好壞，其實台商都可考慮找潛在投資人。杜啟堯認為，透過出售資產或股權，是台商最快也最直接能退場的方法。

從財顧角度來看，台商要單獨賣廠並不容易，通常要包裹所有機器、客戶、不動產等營運資產一起出售，找到買方並提高資產價值機會就更大。

「資產和員工『兩清』是談判關鍵，」潘家涓觀察，但以中小企業台商來說，只要談判得宜，有機會進帳上億元，退場後資金入袋便可轉往房地產或生技等新事業戰場，尋求轉型機會。

要注意的是，購併標的相關財務、稅務、法律問題都要清清楚楚，千萬不要心存僥倖，避免因小失大影響價格甚至取消交易，無法順利退場。

劇本三：以地為貴、擁地自重。「中國土地珍貴，很多台商還可以撈最後一筆，」一位台商透露，對於在中國擁有大面積土地資產的台商來說，仍然大有可為。

據估計，華北、華中至少有六成台商以合法方式擁有土地廠房，這個數字在珠江三角洲，也有五成。

杜啟堯指出，早期台商土地投入成本較低，因此享有潛在增值獲利，不少台商持有條件較佳的地產，把廠房改為倉儲、物流或文創等加值運用，或配合政府政策變更為商業用地，賺取高額資本利得。

深圳台商協會榮譽會長、光晟玩具總裁莊世良就是擁地自重的例子。他在深圳市區有約五萬坪土地，現在除了做「包租公」，一年多前還配合當地類似台灣都更的土地活化政策，申請把廠房所在的工業區土地變更為商業區，「就像黑松的地改成微風廣場，」他透露，哪怕一般要被動等二到四年，但已有成功案例，「變更成功后土地價值可翻五倍，」到時考慮出售給地產開發商。

只不過，這套劇本對以租代買，以及只向鄉鎮委員會購地，未取得中央核發國有土地的台商不適用，「租的怎麼賣，業主會自己處理，你只會被趕走！」莊世良說。

對不少台商來說，過去追逐的中國夢現在無疑是逐漸消失的。不論採取何種退場劇本，要提醒的是，中國目前還是人治社會，台商退場時突發狀況或不確定因素仍多，建議還是要找律師、會計師事務所等專業機構協助合法退場。

儘管如此，「正規方法只能預防退場風險，實際治療還是得尋求民俗療法，」一位熟悉中國政府眉角的人士透露，考量各地法律執行鬆緊不一，台商多和當地主管機關協商，才是避免重傷，能夠合法甚至光榮出場的關鍵。

【延伸閱讀】債務、稅務、員工，都要顧牢牢——台商退場清單

以下項目，在中國台商若能打勾超過10個，才可能「輕傷」退場；若超過一個做不到，恐怕身受重傷，甚至難以收場。

商業債務□銀行貸款結清□供應商貨款結清

政府稅務□過去不存在租稅優惠不合規；如有，須補繳清企業所得稅、增值稅等國稅與房產、土地使用稅等在內的地方稅□過去不存在經營不合規，如有，須繳清企業所得稅、增值稅等國稅與房產、土地使用稅等在內的地方稅□處分保稅與非保稅的固定資產與存貨，繳清關稅、增值稅、印花稅及附加稅□處分土地廠房，繳清營業稅、增值稅、土地增值稅、印花稅及附加稅□透過海外公司直接或間接交易中國企業股權，應就境外所得補課稅

員工安置□超時工作、假日工作的加班費結清□經濟補償金（資遣費）是否合規發放□個人所得稅是否逐項足額申報扣繳□所有員工社會保險與住房公積金是否逐項足額繳清

其他□分配公司剩餘財產並依法完成政府註銷登記

資料來源：勤業眾信 整理：萬年生

核四爭議，背後打的是一場數字戰爭。最新爆發的是，「核四不商轉，全民漲電價」。

四月二十七日晚間，馬政府拍板核四實質停工，台電內部連忙撥算盤，一來算台電到底會虧多少錢；二來，算台電的損失有多少可以轉嫁全民電費上。二十八日一早，經濟部長張家祝便說，如果核四不商轉，核一、二、三如期除役，若全部用天然氣取代，電價應該會漲到四成以上，「但如果燃料價格再漲，那就是另外一回事。」

事實上，根據台電算法，全民漲電價的原因還不只因為採用原料價格較高的替代能源，還要幫台電吸收核四停工而產生的賠償損失和蓋廠利息攤提，台電發言人李鴻洲表示，最後到底漲多少？「還在算。」

究竟一個家庭會因此多負擔多少電費呢？根據台電統計，二○一三年全台平均每戶家庭每月電費八百三十四元，按張家祝漲四成說法換算，每戶家庭每月要多支出三百三十三元左右，每年要比現在多負擔四千元。

核四龐大建廠費、違約金、利息支出等，已成一筆爛帳，光是建廠費從二○○○年第一次停工的四百八十億元，已經追加到二千八百餘億，十四年暴增了將近五倍，不僅拖垮台電財務，台電也打算讓全民部分分攤這筆費用，更讓民眾荷包大失血。

核四停工的代價，不只全民漲電價，經建會也跳出來預言，在不用核電之下，到二○一九年時，經濟成長率將下降○．五二個百分點，失業者大增近兩萬人，意指核四停工也會把全國未來的經濟前景賠進去。

14年前預言並未成真缺電危機沒發生，電價沒漲還調降

政府與台電對核四的保衛戰，始終建立在「數字預言戰」之上，包括限缺電程度、經濟成長率、失業率、電費調漲，以及因漲電費而連動的物價指數上漲。

兩大數字預言戰的高峰期，是在二○○○年十月前後，以及二○一三年江內閣拋出核四公投這一顆「魔球」至今。然而，核四廠的商轉日期一再延後，許多預言並未實現，讓各界對政府與台電預言，開始懷疑。

首先，先看二○○○年的第一次數字戰。

主張興建的國民黨政府下台前夕，時任經濟部次長的尹啟銘表示，在二○一○年前，台灣地區至少新建二十八座半導體廠，需要半個核電廠供電，如果電力無法接續，將使台灣產業發展面臨斷層，北部將有大缺電危機。

但根據經建會統計，二○一○年台灣半導體代工服務產值佔全球七成，不僅沒有面臨斷層問題，還在全球有重要一席之地。

二○○○年十月，台電也算過把核四建廠已花費的四百八十餘億元損失，由全民漲電價分五年攤還，預估到二○○五年，電價將調漲五．四九％。

但回顧這五年平均電價，卻是從每度二．一一三三元，逐年降價到二．○五三三元。

唯一預言成真的是經濟指標，但起因並非核四。當時財經官員都說，不蓋核四，經濟成長率會降低、失業率會上升。的確，二○○○年經濟成長率僅五．七七％，隔年更驟降至負二．一七％。但是因為網路泡沫引發全球經濟大衰退，鄰近的新加坡經濟成長率也由前一年的一○％降至負二．三％，比台灣還慘。

第二次數字戰登場電力缺口，說法天差地遠

現在，第二次數字戰正在開打。例如台電預估二○二一年將出現限電危機，經建會預估五年後實質GDP將減少、物價將上揚等等。

「這是台電和政府的恐嚇劇本，」綠色公民行動聯盟副秘書長洪申翰表示，從二○○○年到現在，一樣都沒有核四，台灣也只限電過一次，原因出在台電高估了用電需求，「這些劇本沒有真的實現過！」

面對數字老是成為「空包彈」的質疑，台電官員私下表示，電費下降是因為這十多年來，台電推動再生能源、節電措施等，讓電力需求的年均成長率趨緩，可是，在核四不商轉，加上核一、二、三廠機組要陸續除役之下，「電力就是有不夠用的隱憂存在。」

一位能源局官員表示，到二○三○年前，總電力需求的成長率一．四一％，「把台灣所有可以插風力機、鋪太陽能面板的土地都插滿了、鋪滿了，全民節能到極致，我們的電力還是會有缺口。」

面對官方口徑一致電不夠用，台灣大學大氣科學系教授徐光蓉不以為然的說：「不會有缺口，」因為光是五座正在擴充的火力電廠，包括林口、深澳、大林、通霄，以及大潭，擴充後可發電力一千三百四十一萬瓩，就超過所有核電廠可發電力七百八十四萬瓩，「可以保證十年不缺電。」更何況，台電的發電效率還有待改善。

儘管擁核與反核者對未來的預估數字天差地遠，但在政府召開能源國是會議，端出明確能源政策之前，這波數字戰只會越演越烈。

【延伸閱讀】核四停工代價，台電、經濟部說了算？2000年核四停建，5預言不準：預言一：衝擊半導體業，產業出現大斷層(不準：2010年台灣半導體代工產值佔全球70%，表現佳)預言二：北部出現大缺電危機(不準：2000年至今，僅2002年發生1次限電)預言三：2001年失業率將逾3%(巧合：2001年失業率4.57%)預言四：2000年經濟成長率目標6.57%無法達成(巧合：2000年經濟成長率5.77%)預言五：未來5年電價將調漲5.49%(不準：不漲反降。2000年是2.1133元，2005年降至2.0533元)

2013年風波再起，3效應存疑：效應一：2019年，經濟衝擊浮現1.實質GDP將減新台幣940億元2.經濟成長率下降0.52個百分點3.就業人數約減少19,464人4.當年度平均電價上漲12.08%5.消費者物價指數將上升0.17個百分點效應二：限電危機，經濟部估2018年，台電估2021年效應三：電價上漲4成

資料來源：台電、經建會、聯合知識庫 整理：顏瓊玉