李明是紐約國際集團(New York Global Group)——一家為中國公司提供「境外IPO諮詢服務」——的中國首席代表。就在去年,李明的時間表裡還排滿了各種商務旅行:去美國和投資人溝通以及 到中國各地去面見各種想要赴美上市的公司。那時候要在北京見到他,需要預約。
現在不一樣了。「這個業務基本停掉了。」李明說,這家公司目前正在進行一場不得不進行的「業務轉型」。因為「在未來兩三年的時間內,海外IPO在任何一個資本市場都不容樂觀,」李明說。
所以他有時間好好想想怎麼去募集一隻小型的PE基金,甚至花時間去瞭解三板市場的微小變化。在我們談話的一個多小時內,他的電話一直沉默著。現實似乎正在迎合李明的論斷——從今年5月末迄今的一個月時間內,已有3家中國公司先後撤回在美IPO。
「投 資人信心不足是資本市場活動被抑制的重要因素。」 會計師事務所安永(Ernst&Young)大中華區高增長市場主管合夥人何兆豐在該公司最近一次《全球首次公開募股(IPO)市場調研報告》發 佈會上解釋說,投資人對持續性的歐洲主權債務危機和全球經濟的不確定性充滿了擔憂。
根據安永的統計:2012年第二季度,全球IPO在數量上同比減少了46%,融資金額則只有去年同期的64%。
除去團購網站拉手網(www.lashou.com)被爆出有潛在的財務問題外,其他兩家撤回赴美 IPO的理由都是「海外投資人給出的估值太低、發行價不理想」。
神 州租車原計劃融資3億美元,實際報價時變成了1億多;凱賽生物的招股價原計劃在15美元以上,結果投資人「殺到了不到5美元」。相對於拉手等在中國尚未找 到贏利之路的團購模式,神州租車在2012年第一季度已實現首次贏利。其提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示,今年第一季度實際營收為3.66 億元人民幣,同比增長211.4%、環比增長27.9%,淨利潤為530萬元人民幣;另有近3萬輛汽車作為固定資產。
另一家撤回上市的凱賽生物,則是一家生物技術公司,其背後有包括高盛、崇德資本、北極光、摩根斯坦利、NEA等投資機構的背書。
「美國投資人更大的不安,來自於對中國宏觀經濟未來增長前景的不確定。」接近神州租車人士指出,這是該公司在路演時遭遇嚴重殺價的主要因素。
無法按照計劃中的節奏上市, 無法借力資本市場融到錢,極有可能導致這些公司「錯過合適的發展機遇。」安永大中華區審計服務合夥人唐嘉欣認為。
但投資人的信心何時會回來呢?李明認為這個時間恐怕不會短。對赴美IPO的中國概念股而言,還有一個怎樣恢復在美國市場的信譽問題。
渾水研究公司(Muddy Water Research)在2009年先後揭露了4家在美上市中國公司——東方紙業(ONP)、綠諾科技(RINO)、多元環球水務(DGW)和中國高速傳媒(CCME)存在財務問題,掀起了在美上市重概股的信任危機。
全國工商聯併購工會發佈的《在美中概企業問題分析及退市轉板策略》顯示,截至2011年11月,共有42家中國在美上市企業被要求停牌退市。不過,唐嘉欣指出,其中大部分並非由於存在財務問題而被迫退市,而是由於「股價被低估、核心業務不能被投資人很好理解」。
儘管如此,中概股赴美上市仍受到重創。根據專注於中國投資市場信息的諮詢機構Chinaventure投中集團的統計,今年迄今為止惟一實現在美IPO的中國企業只有唯品會一家;如果剔除香港市場,中企海外上市總量僅有三家:兩家在法蘭克福、一家在倫敦。
即 使是唯品會(VIPS:NYSE),投資人對這家名品折扣網站似乎也信心不足,首發後其股價迄今一直在發行價以下徘徊。2012年3月24日,唯品會以 6.5美元的發行價在紐約股票交易所上市,這較之其此前8.5-10.5美元的定價區間已經下調了23.5%。上市之後其股價曾一度低至4.3美元左右。
樂 觀者認為,唯品會仍然證明了「美國市場還是接受中國概念股的」。在這些不安因素消退之後,美國市場依然是中國公司尤其是科技類公司IPO的重要選擇。實際 上早已經向SEC遞交IPO 申請的盛大文學、易傳媒、新生源、陽光天合、歐美地產等中國公司依然在耐心等耐上市窗口地打開。
這一方面是美國市場投資人更能理解科技概念股,另一方面也是其他資本市場尤其是國內A股退出之路依然不順暢。受審批速度影響,目前國內已經通過證監會審批、進入上市通道的公司就超過100家;而等待審批的名單更是長達600多家。
相 對於美國市場,德國市場似乎要好一些 。就在拉手網、神州租車、凱賽生物等撤回 IPO的同期,網格軟件集團股份有限公司(ISIN:CH0149577099)於6月21日在法蘭克福證券交易所上市,首日以高出發行價0.10歐元的 價格開盤。此前的5月18日另一家中國公司金雞股份(GO8:GR)也在法蘭克福成功掛牌。
「今年已經有3家中國公司在德國IPO 。」德意志交易所北京代表處首席代表毋劍虹預計,今年的業績應該能與去年至少持平。2011年,共有11家中國公司赴德上市。
「一方面歐美股市給予同類企業的估值相差無幾,另一方面德國市場大多數也是機構投資人,這一點與美國市場相類。」毋劍虹指出,而中概股在德國尚未出現在美國市場那樣的負面消息。
這 部分源於中國企業赴德IPO的歷史遠短於赴美IPO。德國的交易所從2008年才開始吸引中國公司,迄今在德國上市的中國企業總數僅為33家。反觀美國資 本市場,早在1996年廣深鐵路作為第一家中國公司實現在美上市;截至2011年底中國在美上市公司總數達2342家。
不過,市場觀察人士也指出,德國投資人對中國在德上市公司也趨於謹慎。
「這從股價變化以及融資額度可見一斑。」熟知德國資本市場的分析人士王煒說,第一家在德上市的中德環保(ZEF:GR)股價從最初德30多歐元一路下跌;而最近上市的幾家公司募資規模也並不大,以網格軟件為例其總共募集到270萬歐元。
不過,「不同於美國市場願意給人第二次乃至第三次機會,一旦中概股在這裡也爆出醜聞,那麼恐怕德國市場的大門也要長時間關上了。」王煒說。
| ||||||
自去年失落視帝,有指林峯因為心灰意冷,決定年底約滿無綫後向外闖,除堅持接拍NOW有份投資的電視劇,近日更跟英皇密密斟。雖然未正式落筆,但無綫對英皇明撬頭號親生仔,就算過往關係幾好都無情講,高層下旨將英皇藝人踢出所有大騷外,約滿後過英皇的藝人亦要提早冰封,以示懲戒。招兵買馬 無綫一手捧紅的小生花旦近兩年紛紛跳船離巢,就連飲無綫奶大的林峯,自去年失落視帝後,便高調放風嗌走人,對娘家毫無留戀。據了解,今年初成立新經理人部門,積極招兵買馬的英皇娛樂,除成功撬走惠英紅,本來跟無綫合作無間的劉松仁及米雪也相繼過檔,除了一眾資深藝人,英皇亦睇中林峯,以投資億元製作電影作招徠,硬撬無綫頭號親生仔。 「有幾間公司都有斟林峯,好似太陽娛樂同黃百鳴,對佢都好有興趣,但英皇開嘅條件就比較全面,除講明主打幫佢開拓內地市場、出國語碟外,最吸引係會投資大電影俾佢做男主角,英皇仲話可以俾佢有自主權,如果林峯想開一個新label俾自己都冇問題。其實佢哋已經傾緊細節內容,如無意外,林峯走硬。」知情者說。 打入冷宮 林峯要走,無綫先以《最受歡迎男歌星》獎項安撫,並順其意願,停接無綫劇,全年留在內地搵真銀,樂易玲甚至出絕招,拍心口安排林峯明年跟影帝梁家輝合作拍劇。一次過滿足林峯三大願望,但留人行動,據知現階段英皇依然佔盡上風。英皇硬搶,無綫近日開始還以顏色:「除咗林峯,無綫仲收到風搵過陳法拉,老中青都撬,上個月無綫開始做嘢,五月公益金大騷,安排關係和好嘅四大歌手上去表演,偏偏一個英皇藝人都冇,大哥(英皇高層吳雨)有嘈過,但最後不了了之。」知情者說。無綫冰封英皇人,據了解,就連出身「巨聲幫」,由無綫一手拉攏跟英皇簽歌星約的新人馮允謙(Jay),亦被打入冷宮。「阿Jay唱得,英皇一早睇中佢,Jay打算約滿無綫後過檔做英皇人,無綫收到風,所以公司而家停晒佢所有工作,自己人都無情講。」知情者說。 又愛又恨 09年無綫發生「四大事件」,英皇幾乎包起所有無綫大小騷,派歌手撐場,雪中送炭,令無綫、英皇關係親上加親。直至曾志偉愛將余詠珊入主無綫,安排其夫打骰的星煥唱片歌手亮相,大大攤薄英皇歌手的出鏡率,像去年譚詠麟與杜麗莎在無綫搞音樂特輯,演出嘉賓大多數是星煥歌手,令英皇大感不滿,加上最近跟四大破冰,無綫有本錢打完齋唔要和尚。英皇與無綫關係從此甜蜜不再。 | ||||||
在蘇聯時期俄國人就試圖發掘他們的非傳統石油儲備,在俄羅斯遙遠的北部,近伯朝拉河口地區,蘇聯甚至用核爆實驗勘探,最終他們只是成功的把砂岩功融成玻璃。
但是數十年後,俄羅斯的石油公司正無限接近弄清楚該國到底有多少頁岩石油資源。
俄羅斯的核心頁岩儲備巴熱諾夫(Bazhenov)油田區塊,位於西伯利亞中心地帶,距莫斯科以東2000英里。專家們認為這裡全球最大頁岩石油板塊:有一種估算模型認為巴熱諾夫頁岩層的可開採量高達1000億桶,相當於北美最大的頁岩油田,北達科他州Bakken油田的5倍。
克里姆林宮希望巴熱諾夫能夠未來成為俄羅斯石油工業的新支柱,以抵消傳統油田的下滑,保證俄國未來仍然是全球最主要石油出口國。
保證原油產量是俄羅斯政局穩定的關鍵。莫斯科高度依賴石油收入,但是傳統的油田產量正在衰退。
2010年俄羅斯能源部報告,在沒有重大政策的影響下,特別是在稅制不變情況下,產量將從2010年相當於1010萬桶/天,下降至770萬桶/天。
頁岩石油已越來越被視為俄羅斯石油產業的救贖:頁岩石油能彌能彌補目前的產量下降至關重要,這甚至關乎俄羅斯的大國地位。
盧克石油公司(Lukoil)副總裁列奧尼德•費頓(Leonid Fedun)表示:
「未來20年內,巴熱諾夫可能將是俄羅斯最主要的原油產地,地位甚至高於北冰洋」
「它讓我們對於未來50年的產出樂觀」。
自美國能源革命爆發以來,全球主要石油石油公司均試圖複製北達科他州Bakken油田等頁岩油田的成功勘探。從阿根廷的Vaca Muerta地區,一直到中國四川盆地,石油公司均在尋找下一個大型頁岩油田。
不過巴熱諾夫區塊的潛在可開採量是無與倫比的。
Ruspetro石油公司首席執行官Tom Reed說:
「未來的當地產出,將比目前全球前10-15名最大頁岩油田總和還要多」。
豐富的儲量已經吸引了包括俄國國內和西方在內大量石油公司的矚目。Rosneft, Gazprom Neft,Surgutneftegaz還有盧克石油公司(Lukoil),幾乎所有俄國大石油公司均在當地進行勘探,Rosneft與埃克森美孚的合資公司,在巴熱諾夫區塊的勘探面積超過10,000平方公里。
但是俄羅斯的頁岩石油前景也存在的巨大不確定性。
一些最初勘探者發現巴熱諾夫產油缺乏連貫性:一口油田可能出油,但是附近的確只能產出腐泥乾酪根,一種石油和天然氣能源前形態固體有機化合物。
俄羅斯工業歷史學家Thane Gustafson說:
「問題的關鍵是成熟度,這關係到巴熱諾夫究竟能否提供可供燃燒的碳氫化合物」
「如果不是,我們可能必須再等幾百萬年」。
盧克石油公司(Lukoil)在當地的勘探也面臨挑戰,在巴熱諾夫核心產油塊Sredne-Nazymskoye油田,鑽井採收率僅為4%,而相比之下傳統油田採收率為30-35%。
嚴酷的自然環境是另一個威脅。Sredne-Nazymskoye油田位於西伯利亞北方針葉林地帶深處,鄂畢河流經的油田地區沼澤縱橫,冬季氣可底至零下40多攝氏度,在夏季森林林中又蚊蟲密佈。
最後一個阻撓開發的是經濟成本因素。頁岩石油先進的勘探技術,盧克石油說著每口油井開發成本高達1000萬美元,是傳統油井的5倍。
俄羅斯現行的稅收政策導致開掘高成本油田無利可圖。Ruspetro石油公司估算稱,俄羅斯基準烏拉爾原油價格為每桶110美元,石油公司出口一桶石油要繳納55美元石油出口稅,外加23美元礦業開採稅,這導致石油公司收入僅剩下22美元。
灣仔「同德大押」被靜靜雞拆卸才引起保育人士關注,類似的磚頭古董,「高可寧家族」多到數唔晒,如 屹立在馬己仙峽道27號、有大大個陽台的高家大屋、喺石澳山仔12號間向海別墅,仲有中環德榮大押、德成大廈、灣仔幾條街物業,統統有五、六十年樓齡;仲 有大友銀行牌照、澳門的大屋和當鋪物業,家族只收租、不重建,切切實實buy and hold。 高可寧家族財來自澳門,係二十年代同利希慎合作,走私及販賣鴉片起家,後來搞番攤檔再與傅老榕進軍賭業。三十年代已將資金調到香港來狂掃物業;五、六十年 代高家在港上流社會聲名響噹噹,皆因高可寧兩個仔娶了兩位明星做老婆:尤敏和葛蘭,現時家族資產估計放入滙豐的家族信託。尤敏老公高福球作為族長,作風低 調,後人都移居英、美兩地,反而葛蘭仍鍾情唱歌,不時與上海幫練歌唱京劇。 金融逍遙客:中國印銀紙多過美國 游走於中港台併購、私募投資的金融多棲動物,現為多間上市公司主要股東及董事過去20年,人仔只升冇跌嘅古仔,一夜間結束。高速奔跑咗30多年的中國經 濟,就像一部全年無休嘅機器,各個零件透支到內傷,停落嚟「抖抖」係唯一避免更大災難的選擇。股市如是、地產如是,依家輪到更大戰場的匯率。20年前港人 到深圳揼骨食飯順便購物,物價平咗一截之外,一張一百蚊紙可換130元人民幣,如今,只可換得80。人仔嘅升值,並非全是經濟增長的結果,大家耳熟能詳嘅 大印銀紙並非美聯儲局專利。實際上中國央行過去印銀紙速度,遠超美國。過去十年,中國M1增長355%,俾人話成日印銀紙嘅美國增長只有218%,其實較 中國少。太多籌碼而實物固定,貨幣自然要貶值,環球貨幣兌美元過去兩年紛紛貶值,從盧布日圓到澳元,少則貶10%多則40%,人民幣算係一枝獨秀堅挺,亦 即明顯高估咗。如今向下修正只是序幕,市場一時難以接受,但放眼天下才能知己知彼。救股市和匯率兩個火頭,同時在中國燃燒,逍遙客認為領導人對匯率會更為 重視,畢竟A股只是閉門的賭局,自己揸庄,籌碼轉來轉去都係自己屋企,匯率戰爭卻完全不一樣,玩得好就將人哋籌碼搬返自己屋企,玩得唔好隨時將籌碼送咗俾 人。可幸的是中國仍有3萬7千億美金外匯儲備作為籌碼,但對於香港金股匯市場,卻猶如風暴中多了一個風眼,想平靜都幾難,呢鋪阿彌陀佛,點都要玩得好! 中環寸嘴:新賭王食叉燒腸咋! 工廈大王楊耀松長子,是各大有名食肆之VIP,喜歡研究城中有錢佬對食之要求,透過美酒佳餚,細味人生百態,讓讀者「嗒」落有味。《壹》仔班讀者唔好寸我 「中環寸嘴」做乜走去尖沙咀搵食,邊度抵食我就去邊。K11間凱悅軒有個$268任點任食嘅套餐,有成廿五款點心,例湯、麵飯乜都有;你喺所謂高級酒樓食 點心,一碟都五、六十蚊,呢度話晒酒店級中餐,食四、五碟就抵番晒;不過我唔貪心嘅,我每款點心叫一件,好食先再叫,純粹嚟食平價套餐,啲朋友以為我唔 掂,所以叫多支靚紅酒兩仟幾銀,等我個老死captain阿馮有交代吖!唉!生意難做呀,尖沙咀寫字樓少咗好多,trading都冇乜生存空間,啲客直接 去廠deal唔使中間人,所以喺尖沙咀做食肆唔易捱o架!唔係好似福臨門咁牙擦擦,我早排問個侍仔仲有冇抵食$350南非龍蝦,佢話太子爺嫌cheap唔 入貨。吖!新賭王呂耀東上個禮拜現身澳門福臨門開張,我都有份出席o架,佢同記者講,去福臨門鍾意食叉燒腸咋,你估你乜料呀,個個嚟食$1,000隻本地 龍蝦呀! 買屋定買人? 馬雲豪掟十五億向袁天凡買入山頂白加道大宅,到底係買人還是買地呢?呢間大屋原屬比利時領事官邸,樓齡近乎六十年,袁天凡十幾年前買入後曾翻新自住,但水 管都已見生銹,以馬雲國產富豪的標準,又點會住舊屋,估佢會拆卸重建間有體面嘅獨立府第,咁純粹買幅地計,十五萬一呎,天價喎。阿里巴巴講唔掂香港俾佢 「同股不同權」,遂到花旗國上市,但股價彈唔起之餘,近日索羅斯揸住手頭批貨仲沽得七七八八。近排阿爺吹雞鼓勵美國上市中資企業班師回朝,唔好忘記袁天凡 畢業於芝大經濟系,又曾任聯交所行政總裁,若然阿里巴巴返港掛牌,會否重金禮聘袁天凡為他打通經脈呢?買間屋,可能只是見面禮而已。 目測有賞 |
證監會網站公布的《發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申請企業情況》顯示,大連萬達商業地產、廣州富力地產、同策房產咨詢、金輝集團、南都物業服務和廣東碧桂園物業服務等6家房地產業公司IPO狀態顯示為“已反饋”。
8月4日,證監會網站公布的新一期名單中,又有兩家房地產企業——西藏新城悅物業服務、北京思源興業房地產服務集團位列其中,顯示狀態均為“已受理”。然而在另一份《上交所首次公開發行股票中止審查企業基本信息情況表》中,首創置業的審核狀態卻顯示“中止審查”。
投行人士介紹,IPO的審核工作流程分為受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核準發行等主要環節,已反饋離最終上市還有漫長的路要走。
資深投行人士認為,這幾家房企進入反饋階段,並不意味著房企IPO政策放松,主要由於房企IPO開閘與國家大的宏觀房地產調控的政策方向不一致。而且,正因為這幾年房企內地資本市場IPO受阻,才催生了房地產信托、基金的蓬勃發展。
從2010年1月“國十一條”出臺,證監會要求房地產公司IPO和再融資,都需要征求國土資源部意見,其開發行為需要住建部進一步檢查認定,實質上叫停了房地產企業的股權融資。
IPO之路充滿坎坷,因此借殼、重組上市便成為眾多房企“不得已”的選擇,包括金科地產、藍光發展、華夏幸福、綠地控股等企業均通過借殼的方式實現上市。
不過,2016年證監會修訂《重大資產重組管理辦法》,重組上市的審核條件相較於之前更加嚴格,大大提高了重組上市通過審核的難度。從2016年下半年開始,國家也陸續出臺了若幹更為嚴厲的房地產宏觀調控政策。近日,證監會年中監管座談會又強調嚴把發審質量關。從2016年至今,便再無房企借殼上市的成功案例。
財匯數據統計結果顯示,從2010年至今,只有兩家房地產企業在2015年12月成功在A股上市,分別是招商蛇口(融資481億元),新城控股(融資53億元)。境內房地產企業IPO基本停滯。
房企的增發、再融資等也一度被暫停。2016年7月,隨著監管部門對企業再融資行為的不斷收緊,房地產企業通過再融資募集所得資金的用途正在變窄。不允許房地產企業通過再融資對流動資金進行補充,募集資金只能用於房地產建設而不能用於拿地和償還銀行貸款。
房地產業內人士表示,前幾年房地產行業發展迅猛,很多房地產企業在運營、盈利方面均表現較好,符合上市融資條件。但由於未上市,其融資功能表現為零。一旦房企上市恢複,具備融資能力後,其投資能力將加大,有助於優化行業產業結構,或將加速行業重新洗牌。
在上半年馬不停蹄地沖刺規模之後,7月份歷來是房企放緩銷售節奏、備戰金九銀十的“中場休息”時段。
但即便單月銷售規模有所下降,在上半年火熱行情烘托下,2017年1~7月房地產企業銷售金額依然亮眼。
2016年,“恒萬碧”通過全年努力實現銷售金額突破3000億。但在2017年,碧桂園和萬科再度實現突破,僅用7個月時間便跨過3000億大關。
房地產行業屬於資本密集型的行業,融資能力對企業生存發展尤為重要。
記者統計發現,今年前7個月銷售金額前50名的房地產公司中,22家公司選擇了在港交所,9家在深交所上市,8家在上交所上市,還有11家公司沒有上市。
值得註意的是,在空前嚴厲的房產調控政策下,房地產行業整體依舊保持了不錯的增長。
海通證券將2017年數據與行業銷售歷史最高年2016和次高年2015年對比後發現,2017年1~7月行業銷售額數據較歷史最高點2016年同期增長18.9%;土地購置面積較2016年同期增長11.1%,較2015年同期增加2.5%;新開工面積較2016年同期增長8.0%、較2015年同期增長22.8%。
今年以來,港股市場內房股股價普遍大幅上漲,A股市場地產股股價表現平平。
財匯數據顯示,截至8月16日,A股共有129家上市房企(不含B股),今年以來僅42家公司上漲,多數公司股價不同幅度下跌,個別公司股價跌幅達50%左右。京漢股份、嘉寶集團漲幅分別達52.45%和50.51%。
值得註意的是,在A股上市房企中,除了招商蛇口(A+B股轉A股整體上市)和新城控股(B股轉A股)是在2015年上市,其余所有上市房企上市時間都是在2009年或2009年以前。
數據顯示,2016年以來,在涉及房地產業務的上市公司中,共有包括保利地產、東旭藍天、華夏幸福等32家上市公司實施了定向增發方案,合計募集資金為905.94億元。
值得註意的是,2017年1~5月房地產企業增發融資136億元,同比減少80%。
海通證券認為,地產銷售擔憂帶來周期整體回落,旺季銷售決定反彈能力。受三四線銷售回落影響,周期板塊上周四、五集體回落,地產藍籌超跌。8月下旬傳統推盤期到來後銷售能否回升將對市場情緒產生明顯影響,決定後續股價彈性。考慮地產藍籌本身業績鎖定性強(普遍鎖定2年20%左右複合增速),旺季推盤將對全年銷售和2018年業績帶來更大確定性。從集中度提升、公司治理、超跌等角度,繼續看好自下而上機會。
來源:券商中國 記者:陳冬生
8樓提及
點解攪成咁?無人要負責任?
10樓提及
印象中,剛開始已有過大鑊野,成架纜車掉在山上
跟手換左間公司管理,呢家已經係第二間
估計根本係有人執意孤行,管理公司則非戰之罪,所以換完一間又一間,但無人要負責
13樓提及
以前個政府邊有咁多大白象ga
11樓提及
坐過就知, 佢有個位特別食風受力的. 估係果個位冇得醫
15樓提及13樓提及
以前個政府邊有咁多大白象ga
應該係以前政府夠料 d<大白象> 例如 地鉄 新機場 可以福蔭後人