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民間借貸「冰凍期」

http://www.eeo.com.cn/2012/0107/219308.shtml

經濟觀察報 記者 葉靜宇 2012年的元旦，林建海過得異常艱難，整整兩天，他一遍遍撥打著電話，聯繫了20多個民間借貸組織，希望獲得資金援助，但回答他的永遠是：沒錢。

方培林是林建海的「求救」對象之一。作為新中國第一傢俬人錢莊的創辦者，方培林一直活躍在溫州民間金融的第一線。換作以前，方培林幾個電話就可以幫林建海解決1000多萬元的燃眉之急，但今年連他也無可奈何。

「溫州現在的民間借貸已經是一潭死水，這在改革開放30多年來還從來沒有過。」方培林說，儘管企業仍有迫切的融資需求，但民間已經找不到願意提供資金的放貸人了。實際上，當了27年「掮客」的方培林自去年9月起就幾乎中止了經營。

在他看來，去年發生在溫州的民間借貸風波，最大的影響是破壞了溫州的民間信用體系。而這個體系，正是「溫州模式」賴以生存並發展的根基——無論是目前仍大量存在的家庭作坊式的小微企業，還是已經成長為上市公司的大型企業集團，幾乎都建立在高度活躍的民間借貸基礎之上。

危機傳導

據溫州市去年10月底的消息稱，中小企業主「跑路潮」已經基本得到控制。但實際上，最近兩個月來，溫州的情況仍然不容樂觀。

去年12月，背負35億元債務「出走」到羅馬尼亞的上海星寶集團老闆池萬明，繼10月被瑞安市政府派出專人接回後，又被傳出於近日再度跑路。據現已登記的資料顯示，其債權人總金額達25億元，銀行借款超過了10億元。

以時下4分利息計算，25億元民間借貸，池萬明每個月光利息就要支付1個億。據池萬明的債權人吳先生稱，池萬明擁有瑞安上海商會執行會長等多個頭銜，星寶集團旗下企業還成為世博會中國館的參建單位，因此在借錢時對池萬明的還債能力深信不疑。

根據當地媒體統計，進入2011年11月份以來，溫州再現老闆負債承受不了壓力跳樓、跳江、跑路等事件。僅11月8日至13日，就發生了1人跳樓、1人跳江、2人注射毒品自殺等。截至12月底，溫州老闆跑路、企業關閉或停產的事件已經由10月初的93起增至140多起。

而種種跡象也顯示，牽涉到這些企業的擔保公司、民間借貸機構，正成為第二波「跑路潮」的「主力」。

11月8日凌晨，「掮客」童小陸在其住所被發現跳樓身亡。據瞭解，童小陸於2011年年初起從銀行、朋友、鄰居等處籌款上千萬元，再以較高月息貸出，因上家跑路、親戚朋友上門逼債，童小陸在家中跳樓自殺。

11月13日，溫州開擔保公司兼貿易進出口公司的法人代表林建平、季中芬夫婦在家雙雙注射海洛因自殺。據初步調查，他們以每月支付3-6分的高利息向民間借貸1000多萬元，因得不到銀行續貸、無力支付民間巨額借款及利息而自走絕路。

在溫州，除了幾十家正規的小額貸款公司外，還有1000多家擔保公司、投資公司、寄售行等類金融機構，像銀行一樣「攬儲」、放貸，賺取差價。溫州市擔保協會會長郭炳鈔表示，目前溫州擔保公司在銀行的擔保餘額共有100多億元。一些企業主的出逃，已造成了較大的金融風險。

面對愈演愈烈的企業資金鏈危機，儘管政府頒佈了多項解救措施，但仍顯乏力，也是危機難以平復的原因之一。

去年9月溫州民間借貸危機爆發之後，一些負債較高的企業寄希望於以債轉股的方式重組使得企業重新振作起來，但困難重重。其中一個主要原因是，重組方的資金注入，最終僅能滿足民間債權人的高息利息，對企業實體的幫助微乎其微。

溫州當地一位官員認為，雖然溫州出台了多項救助措施，對小型、微型企業給予財稅扶持，但企業困局可能會持續到2012年一季度。

此外，針對溫州目前正在推行的金融改革，作為資深的業內人士，方培林指出，改革中針對民間借貸的多項舉措仍浮於表面，實際上離真正的民間借貸陽光 化、規範化還有很大的差距。「比如說，政府設立了民間借貸登記中心，但如果沒有擔保公司和保險公司共同加入這個體系，登記中心根本起不到任何有效作用。」

信用體系崩潰

在這樣的局面下，溫州的民間借貸陷入「冰凍期」。

林建海在溫州龍灣經營著一家皮革廠，年產值3000多萬元。臨近年底，他手頭一筆1000萬元的銀行貸款快到還款期限了，2012年2000萬元的 訂單也需要30%的預付款。連著兩個多月來，林為此四處籌錢，只湊到300萬元。「以往年前這段時間，拆借1000萬元資本根本不是什麼難事，今年卻讓我 急得頭髮都白了。」林有些沮喪地說。

方培林說，民間並不缺資金，問題是大家都不願意再承擔風險往外借錢了。

陳百霖是溫州一家電器代理公司的負責人，2010年6月，一位朋友向他借錢100萬元，月息1分5，借期一年。一年後，陳百霖向朋友要錢，朋友才承認把錢轉借給了一家民間借貸機構，但那家機構的負責人不久前剛跑路了。

直到11月，陳百霖才拿回100萬元本金。當問及以後還會不會借錢給別人，陳百霖回答：「如果是親人們買房子、結婚、治病，就可以借；但如果是轉借給別人，那肯定是不會了。」

陳百霖的這種想法現在在溫州非常普遍。

溫州經濟學會會長馬津龍指出，不是現在才有這種現象，以往已經出現過，但是現在更為嚴重。

方培林認為，溫州民間信用體系在這場危機中遭受了嚴重的打擊，是對溫州未來經濟最大的影響。

影響甚至已經擴大化，社會普遍失信現象也給廣大企業帶來了非常大的危害。溫州市中小企業發展促進會一項調查顯示，89.3%的企業受到不信守合同的傷害。

在溫州主幹道車站大道一處紅瓦白牆上，幾行噴塗的大字十分醒目：「信：言必信，人無信而不立；信譽是金，信者令人推心置腹」，「誠：虔誠、忠誠、坦誠，誠者自成也。」

溫州人曾經以這句話引以為豪，但如今讀來卻不免有些尷尬。

林建海回想創業之初，他自籌9萬元，又高息借了3萬元，開始創辦皮革廠。「頭天晚上一說，第二天一早鄰居就把錢送過來了，不需要立字據，連利息也是 口頭約定的。」之後，林建海又多次從親戚朋友處借款加大投入，同樣不用立字據。「最多一次，我一個在上海炒樓的親戚借給我1200萬元，打個電話就把錢轉 過來了。」

但這樣的年代似乎已經一去不復返了。

內憂外患

溫州民間金融危機的背後，實質是溫州中小企業經營模式已經走入「死胡同」。

溫州中小企業所處的境地，一方面是外需萎靡、內需不熱、匯率波動、通脹高企，另一方面是溫州中小企業多以加工貿易型、勞動密集型為主，技術含量不高。兩方面原因疊加，導致企業訂單特別是長單減少，而原材料、人工成本不斷上漲，企業利潤受擠壓，經營負擔加重。

不少中小企業抱怨，現在做內單的利潤只有10%，外單更低，只有5%，僅夠還貸款利息。如果匯率再有起伏，那企業基本上就是「賠本賺吆喝」。

除此以外，據周德文稱，中小企業的綜合稅收達到40%以上，除了稅以外，在中國還有很多行政性收費，牽扯到18個部門，69種收費，這是中小企業生存很困難的原因之一。

比如，各種稅費加上企業為職工繳納的「三險一金」，幾乎佔到企業利潤的一半。沉重的稅負進一步壓縮了企業利潤，小微企業痛楚尤深。

而今的信用之殤，更影響到實體經濟的運作。

溫州洪城電子的總經理楊貴說，以前外地供貨商對溫州企業都很信任，貨到付款，或者推遲一段時間結算都沒問題，而現在，很多供貨商的要求是款到付貨，而且要全款。

方培林認為，此番溫州信用之殤，需要時間來撫平，信用、信心之重建，保守估計也至少需要兩年以上的時間。而業界有關人士則預計將用五年左右的時間才能重建。

中國社會科學院副院長李揚在不久前提出，溫州信用體系應以此為契機告別「熟人社會」的民間信用，建立「現代信用體系」。李揚認為，溫州的民間金融信用已經崩塌，建立法治化的現代信用體系是溫州經濟、溫州模式的唯一出路。

馬津龍認為，最好的辦法還是修煉內功。「就企業方面來講，目前我國企業無論是在立信（建立自身信用、誠信經營、提高融資能力），還是在徵信（徵集他人信用、防範外部風險）方面都存在許多問題，有些問題還相當嚴重。」

溫州一位不願透露姓名的官員表示，溫州既有商業精神中最先進的基因，也有傳統文化中最落後的劣根。此次債務危機以及業主跑路事件，是對溫州長期以來 推崇的「熟人社會」規則的一種否定。在他看來，「熟人社會」模式已經嚴重阻礙了溫州的現代化進程和經濟發展，溫州必須在陌生人社會中謀求現代誠信的建立。 他認為，這才是信用恢復與重建的根本。

新聞背景

2011年4月江南皮革董事長黃鶴失蹤以來，溫州民企老闆跑路事件愈演愈烈，幾乎導致溫州經濟大出血，溫州高利貸危機在2011年總爆發。10月， 國務院總理溫家寶在溫州考察時強調，要明確將小微企業作為重點支持對象，支持專為小微企業提供服務的金融機構，同時要加強對民間借貸的監管，採取有效措施 遏制高利貸化傾向。

融資進入冰凍期： 電商如何活下來？

記得在2010年八九月份，清科曾舉辦過一場電子商務方面的小型論壇。那時候，京東、凡客還沒有像今天這樣顯山露水。

金沙江創投合夥人在這個論壇上的一句話至今讓人記憶猶新：現在如果哪家投資機構手裡沒幾個電商項目的話，一定急死了。

也是在那個論壇上，有人做了這樣的預測：未來幾年，中國出現10家上市的電商公司沒有問題。

近幾年來，中國創業者和VC/PE在用實際行動證實比爾·蓋茨十多年前的那個預言，「21世紀，要麼電子商務，要麼無商可務。」

據清科的統計，2008年，中國電子商務領域獲得融資的企業有7家，2009年達到16家，2010年為52家，2011年飆升至116家。這個領域每年的融資額也隨之劇增：從2008年的2.2838億美金增至2011年的16.6941億美金。

但上市卻愈加成為一個難題。

2010年，麥考林和噹噹先後上市，但如今，麥考林股價已經跌至2美金以下，噹噹如今的股價也較16美金的發行價跌去一半多。第三家電商公司唯品會雖於近期上市，但截至目前一直流血不止。

一級市場也是風水輪流轉：電商熱的時候，是VC/PE求著企業給點份額，現在角色完全轉換了。

對於VC而言，曾經的香餑餑真的完全變成了燙手山芋？大大小小的，融過資的，未融資的，上市的未上市的電商企業，該如何度過這個資本冬天？

IDG資本合夥人楊飛、某知名外資VC副總裁張揚（化名）、電商企業聚尚網副總裁易宗元各自給出了看法。

《21世紀》：現在電商投資趨冷，您現在對電商的投資態度是什麼？

楊飛：我想我們的步驟不會太受這個影響。

IDG一直堅持的是，看創業團隊和公司的內在價值多一些，相比其他人，我們的投機性會少一些。

以前，我們也沒有拚命跟別人用高價去搶。現在是市場低潮期，如果有好的模式，好的團隊，我們還是會投的。

張揚：用戶越來越接受電子商務，還在持續地為電子商務買賬，所以，這件事就有價值。VC還在繼續投，就是認為，電商還是有機會的。

《21世紀》：現在，您認為什麼樣的電商公司還有融資機會？

楊飛：我們投過一個淘品牌叫韓都衣舍，它不光是盈利的，也不只是簡單地弄點東西在網上賣，它的組織方式、銷售方法、貨品管理、渠道管理、客戶管理等，都是不一樣的。我認為這就是好的模式，好的團隊。

張揚：比如，京東賣的貨太多了，有時候，它的某一個單品類的跟一些垂直網站相比，沒有優勢，這就給了垂直的網站機會。比如賣鞋，一年的市場就有一兩千億，鞋又比較標準化，它就會有機會。

無論是本土還是外資GP，都有人在用人民幣基金投一些電商。一些電商其實是盈利的，我們投資的公司裡面，就有3家電商是盈利的，模式可能跟京東、凡客這些需要高舉高打的不一樣，但確實可以盈利。

《21世紀》：現在比較矛盾的一點是，對於已經私募融過資，仍需再次融資的電商來說，現在估值，可能低於上一輪投資者給的估值。無論創業者還是投資方，都難以接受。

楊飛：肯定還是要融資的，因為這個行業還是要靠大量資金來支撐的。關鍵還是創業者的心態。如果創業者認為，這個資金很重要，即便是Downround，他也應該融。不現實一點，就有可能死掉，或者變得規模很小，等到市場機會來了，它也沒機會了。跟原來的夢想完全不對了嘛。

張揚：這個行業已經有公開定價了，一級市場估值必然要跟著下降。除非像京東、凡客這樣在自己的領域裡面遙遙領先的，才有議價能力，比如樂淘、好樂買，如果大家的數據差不多的話，那就誰也沒有議價能力。

《21世紀》：是否還有其他的出路？

楊飛：我覺得接下來會是併購的好時候。我們投的一些電商公司也會有一些併購的計劃。

張揚：肯定會有行業併購出現，無論是二級市場還是一級市場，都有併購的機會。

易宗元：今年可能有大量公司會死掉。併購會是一個不錯的方法，抱團取暖嘛。

冰凍13年冷衙門　宏碁三度轉型救星

盈進集團(1386)撇減商譽好賣盤 冰凍之手

中國車市現“冰凍”威脅 銷售增速創兩年新低

國內經濟增長放緩、市場競爭激烈和車輛牌照限制給全球最大汽車市場中國的銷售踩了急剎車，上月新車銷售增速跌至將近兩年來最低點。無論豪車還是基本車型，銷售全線下滑，銷售疲弱使經銷商庫存高企的形勢惡化。

中國汽車工業協會（中汽協）昨日公布數據顯示，今年11月中國乘用車銷量為177.53萬輛，同比增長4.7%。這是受一周春節長假影響的去年2月以來最低銷售增速。11月轎車產量同比下降4.73%，銷量依然達到107.43萬輛，占據乘用車總銷量的60.51%。

與全行業銷售增長放緩相呼應的是一些知名汽車品牌上月紛紛通報業績下滑。本月初日產和本田均表示，上月中國區汽車銷量同比下降12%。福特的乘用車銷售額下降了5%。日產認為，由於中國經濟持續放緩，小型車市場競爭激烈和輕型商務車市場銷量也相當疲軟。

除了銷售增長減速，庫存大增也引起業內人士關註。中汽協常務副會長董揚向《每日經濟新聞》表示：

“根據我們的了解，今年國產汽車庫存確實比較高，這應該引起全行業的警惕。”
到目前為止，今年大約增加了35萬輛庫存，增幅達30%，這一增幅遠超汽車銷量的整體增幅。“市場增長放緩，經銷商面臨壓力是正常現象。”

華爾街見聞本月文章曾援引中國國家信息中心的數據稱，今年10月豪華車銷售增速還不及一季度增速的一半，連寶馬也“愁嫁”。一位寶馬經銷商向媒體表示，該店寶馬X5和7系等車型的庫存達到歷史高點，百萬元級別的寶馬7系車庫存已達到6個月。

而且，分析人士預計汽車制造商在中國市場的庫存還會增加。汽車業咨詢機構JSC Automotive的董事總經理Jochen Siebert估計，汽車制造商的庫存規模已達120萬輛，幾乎是去年庫存的兩倍。

除經濟放緩、競爭激烈外，《華爾街日報》報道認為，限制車牌的措施也影響了車市銷售，因為它們增加了中國消費者買車的難度。

過去幾年，北上廣等多個城市都推出了“搖號”、“拍牌”等限制發放車牌的舉措。此前中國國內媒體報導，今年3月26日，杭州市從當天零時開始對汽車實行限牌措施，成為全國第七個限牌城市。25日晚杭州市政府確認限牌後，該市的車市徹夜火爆，所有現車幾乎銷售一空。限制車牌的影響力可見一斑。

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冰凍新天地 冰凍之手

暴漲的水泥股遇“冰凍”時刻 股東機構逢高蜂擁出逃

受行業景氣度回暖消息的影響，水泥股是最近市場上的一大亮點。但就在水泥股股價連創近期新高之時，各水泥股各公司股東、機構都開始“蠢蠢欲動”，股東的減持計劃公告紛至沓來，而機構也在逢高賣出。

強大的賣壓之下，水泥股在2月23日已經有所回調，包括同力水泥、天山股份、青松建化等在內的多只水泥股也出現了大幅度的下挫。

水泥板塊走勢大逆轉

受行業景氣度回暖消息的影響，水泥股是最近市場上的一大亮點。進入二月份以來，多家券商發布研究報告看好水泥板塊。水泥板塊之所以被看好，主要還是得益於基本面的回暖，一方面，得益於國內房地產行周期回升，拉動水泥需求量有所上升;另一方面，也是最為重要的因素是水泥行業的供給側改革，令水泥價格有所上漲。

中泰證券認為，水泥行業2016年供需關系改善明顯，2017年供需關系繼續保持平穩。Wind統計數據顯示，有16家水泥公司公布了2016年度業績預告，其中預計業績預增的有6家，扭虧的有5家、續盈的有1家，總體來說，業績呈現向好的趨勢。

今年以來，水泥板塊走勢強勁，其中天山股份的股價基本上已經實現了翻番，而青松建化和同力水泥的股價漲幅也在50%以上。福建水泥成了近期水泥股的龍頭，從2月20日到2月22日，連續三天出現漲停。

不過2月23日，水泥股的走勢突然出現了大逆轉。2月23日，同力水泥早上低開，隨後股價接連走低，午後更是出現了跌停，青松建化和上峰水泥等公司股價在也出現了大幅度的下跌。

股東機構逢高減持

水泥股股價下跌的背後是公司股東和機構在股價上漲之後的大手筆賣出。

同力水泥於2月18日公告，2月10日至16日，公司第二大股東天瑞集團通過大宗交易及公開競價方式減持公司股份共計2343.25萬股，占公司總股本的4.94%，其持股比例已降至總股本的10%左右。

青松建化於2月15日公告，公司第二大股東海螺水泥通過集中競價交易和大宗交易大舉減持，截至2月13日，海螺水泥已合計減持6894.15萬股，占公司總股本的比例約為5%。並且，海螺水泥在未來12個月內不排除繼續減持青松建化股份的可能。

上峰水泥在2月22日公告稱，公司第二大股東南方水泥有限公司於2月20日、2月21日通過大宗交易累計減持公司股份共計1400萬股，占公司總股本的1.72%，減持均價分別為11.70元/股、11.73元/股，其持股比例從16.77%降至15.05%。

除了上市公司股東在逢高減持之外，不少機構也選擇了在高位退出。2月22日當天，有機構在萬年青漲停的時候選擇賣出了2910.88萬元。

2月23日，金圓股份的機構賣出金額高達14984.24萬元，可見機構在這一天選擇了大筆出逃。而當天，金圓股份仍然保持著漲停的走勢。

有分析人士表示，水泥行業的基本面雖然有所回暖，但最近的急速上漲在一定程度上透支了這一利好。

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