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精明的交易者就是利用市場的慣性來賺錢(轉貼)

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成為一個優秀的專業交易員十分簡單,只要你能樹立在市場上生存的正確原理,並堅持恰當地運用它。

我所關注的重點只是與趨勢有關的一切因素,正確的把握趨勢後,整個交易系統的勝算都已大大提高了。

不要試圖預測白雲明天的形狀和今天有何不同,你只需看到烏雲濃重時帶一把雨傘出門就行了。金融市場上的語言就是——趨勢真正突破時跟進!

輸家不但從數量上還是資金量都要遠遠超過贏家,便成為股票市場和期貨市場正常運轉的前提條件。所以美國華爾街流行這樣一句話:市場一定會用一切辦法來證明大多數人是錯的。

技術分析只是研判趨勢是否能持續,是否會改變而已!

我很少受傷,因為我的最大原則就是避開風險而不是賺多少錢。

在下跌浪時,找支撐是件吃力不討好的事,下跌的速度比上漲的速度大3倍,因為,恐懼比樂觀還可怕。

我的自信來自於我的失敗,策略的目的在於讓我們可以控制風險,而不是獲取最大利潤。

金融投資是一項嚴肅的工作,不要追求暴利,因為暴利是不穩定的,我們追求的是穩定的交易。做交易的本質不是考慮怎麼賺錢的,本質是有效地控制風險,風險管理好,利潤自然而來,交易不是勤勞致富,而是風險管理致富!

傑出人物如牛頓、愛因斯坦、羅斯福都在證券投資中遭受挫敗。牛頓在事後說:“我可以計算天體運行的軌道,卻無法計算人性的瘋狂”。

“策略重於預測”的觀念,非常非常重要,策略可以在你預測不准的情況下挽救你的小命。

要有好的心態,信自己的理念和模式(當然是被證明正確的),不為暫時輸錢而隨便改來改去,我們終究能慢慢向羅馬爬去。

勢不變則守,勢變則動。在一個下降趨勢沒有改變的時候,要堅守住自己的現金;在一個上升趨勢沒有改變的時候,要堅守住自己的股票;

所謂“趨勢”者,乃眾緣和合而生。緣聚則生,緣散則滅,如此而已(緣:各種促使、生成趨勢的大大小小、方方面面的因素)。趨勢來時,應之,隨之;此趨勢去而彼趨勢來時,亦應之,再隨之;無趨勢時,觀之,待之。

投機市場生存的兩個基本原則:順勢交易、嚴格止損

事物的發展都是需要一個過程的,就像船的轉向一樣,越龐大的船隻,轉向的過程就越緩慢,也越艱難。趨勢一旦露出苗頭,就會延續下去,即使是再次轉向, 也需要一定的時間來完成。這就是慣性——趨勢的本質!在一個大範圍內,走勢具有極強的慣性,或者說連續性。當中長期均線開始轉向的時候,龐大的體系慣性將 使它延續這種趨勢。這就是市場中的確定性,精明的交易者就是利用市場的慣性來賺錢!

真正的利器是自己的感悟與思想,跟隨趨勢交易---永遠不被市場淘汰的技術。

我有手段儘快地終止錯誤和有辦法儘量地延伸正確。

聽說過技術分析誤區嗎?多數人過於關注細節的研究,以致忽略了大圖形的蹤跡。日常運動的預測不可能達到起碼的精確度,但是長期趨勢是可以判斷出來的。時間越長,趨勢越肯定,秘訣雖簡單,但多數人極難做到。不是他們不知道,而是因為人性的弱點。

你的意思是趨勢向上就無堅不摧嗎?是的,做股票講究的是恰當,而不是精確。

頭腦清醒的人善於審時度勢,他們明白真正的勇敢在於善於躲避危險而不在於征服危險。

介入的最好時機是等趨勢走順的時候才介入,什麼時候趨勢走順了,趨勢明朗了,趨勢的發展已成為必然了(上漲成為必然),這才是介入的最好時機!常勝將軍不一定都驍勇善戰,但是他們卻善於選擇形勢,對他們來說是必勝的時候才出擊!
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本人感悟: 真正的利器是自己的感悟與思想,跟隨趨勢交易---永遠不被市場淘汰的技術,我有手段儘快地終止錯誤和有辦法儘量地延伸正確。頭腦清醒的人善於審時度勢, 他們明白真正的勇敢在於善於躲避危險而不在於征服危險,投機市場生存的兩個基本原則:順勢交易、嚴格止損

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精明的交易者

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我常把精明的交易者比喻成專業賭徒,因為這兩類人有很多共同點,並通常也都是贏家。除了完全掌握概率與勝算之外,職業賭徒還引用完整的資金管理法則。 他們不願承擔無必要的風險,知道何時擁有勝算。勝算越高,所下的賭注也越大。如果根本沒有勝算,也就不下注。他們知道如何保護既有獲利;手氣不好時,也知 道鳴金收兵。嚴格遵守這種紀律,讓他們可以隨時參加賭局。 一些傑出的交易者本就是職業賭徒,後來才轉行到金融交易市場。當理查得·鄧尼斯招募忍者龜的時候,職業賭徒與橋牌選手就是他最愛招募的物件之一。成功的賭徒與成功的交易者之間,存在一項共通點:他們都知道如何評估風險,並依此而下注。 所謂賭徒,並非指那些喜歡賭博的人,而是指那些靠著賭博為生的人。大多數人都是賭桌上的輸家。這是明顯的事實。可是,職業賭徒具備較嚴格的紀律,他們 知道如何評估概率。他們賭得很精明,不會為追求刺激而進場,他們只是想賺錢或謀取生計。他們通常都討厭風險,不願接受負數的期望報酬。專業交易者只期待穩 定的打擊率,不會刻意追求全壘打。如果勝算不站在他們這邊,就不會只因為桌上的賭金很多而冒險。只要情況合理,真正的賭徒並不在意輸錢。他們知道輸錢是贏 得成功的必要步驟之一。只要行為正確,輸錢就不是問題。他們不會急著想在下一把就全部撈回來。他們知道只要嚴格遵循法則,就能成為穩定的贏家。在21點的 賭桌上,如果拿到兩張A分,就應該拆開而加倍下注;萬一沒有贏錢,也不該覺得氣餒,因為抉擇是完全正確的。長期而言,這類的下注最後仍然會贏錢,因為其期 望值為正數。 真正的賭徒也知道,他們沒有必要每把牌都跟。如果勝算明顯不高,就自我克制而不跟進。或許會覺得有點無趣,但面前的籌碼絕不會少。愚蠢的賭徒會每把都 下注,笨拙的交易者則會永遠都留在場內,即使勝算明顯不高也是如此。一般來說,只有業餘的交易者才會經常使詐。專業賭徒很少使詐,通常都是贏面居高時才會 下注,否則就不跟進。職業賭徒都有準備周全的行動計畫與資金管理計畫。他們不假思索的就知道該如何應對每種情況。勝算越高,賭金也越大。當手氣很順時,他 們未必會加碼。專業賭徒很少會因穩贏的感覺或第六感而增加賭金。他們只會根據勝算高低來調整賭金。對於一般金融市場交易者來說,職業賭徒的行為模式有很多 值得學習之處。

職業賭徒的一些行為特徵,值得金融交易者模仿之處: ◇不會輸錢搏大。 ◇隨著勝算高低而調整賭金。 ◇知道每把牌的風險報酬比率。 ◇知道何時應該退出。 ◇除非擁有合理勝算,否則不跟進。 ◇不怕輸錢。 ◇知道在哪種情況下輸錢。 ◇具備嚴格的紀律規範。 ◇準備行動計畫。 ◇知道如何管理資金。

更重要的是,職業賭徒知道何時應該放手,何時應該退出,何時應該走開,何時應該逃跑。

資金管理計畫的重要性

資金管理計畫往往是區別贏家與輸家的關鍵。無論你是什麼類型的交易者,也不管你採用趨勢跟蹤系統或反轉系統、是短線交易者或長期投資人、運用純機械性 系統或主觀判斷,如果遵循嚴格的資金管理計畫,就比較可能成功。很多交易者根本沒有資金管理計畫,即使有,可能也不知道如何遵循。如果你不知道如何管理交 易資本,總是靠運氣,那也沒有機會在金融市場賺大錢。 一般技術分析書籍經常忽略或不太 重視資金管理的問題。我們可以看到很多討論技術分析、選擇權,甚至交易心理學的著作,但很少看到專門討論資金管理的書 籍。然而,資金管理經常是決定交易成敗的關鍵所在。即使你擁有全世界最好的交易系統,除非知道如何管理資金,否則很可能還是免不了失敗。過去我曾經擁有一 些不錯的系統,但始終不能有效處理資金管理與風險。雖然偶爾還是能賺錢,但只要承擔過多風險,或是碰到一些逆境,就很快連本帶利的輸掉。 反之,即使交易系統不怎麼高明,但只要掌握資金管理技巧,仍能維持贏面。換言之,只要有健全的資金管理計畫,任何不太離譜的交易系統都能夠成功。只要 適當管理風險,最單純的系統也能夠獲得理想績效。缺少資金管理能力,交易的路途將會變得很艱難。本章剩餘部分準備討論資金管理計畫,下一章則說明資金管理 技巧如何運用於交易。 我常把資金管理計畫比喻為汽車的刹車系統。每個18歲的年輕小夥子,都會炫耀自己車子的速度。他的車子或許跑得很快,但除非有很好的刹車系統,否則最 後還是免不了發生車禍。話說回來,我的母親駕駛一輛老式的卡迪拉克,每小時跑40英里,但她對於刹車的關心程度,遠超過汽車的其他性能。所以,汽車保險杠 上不曾碰掉過漆。這與資金管理之間有什麼關係呢?一套交易系統的賺錢能力或許讓你印象深刻,但資金管理才是讓你避免破產而成為真正贏家的關鍵。資金管理:所有贏家的共通之處

如何尋找進場點,只是湊成拼圖的一小塊圖片而已;如何尋找出場點,是另一小塊圖片;至於如何管理風險,其對於最後成敗的影響,則更甚於如何尋找進場點 與出場點。可是,在交易者眼裏,資金管理與風險參數設定,卻永遠是最不重要的問題。人們總是花太多時間觀察走勢圖或測試交易系統,完全忽略了資金管理問 題。系統發展過程中,某些人完全專注於技術指標,根本不理會交易部位規模,但部位規模往往是決定交易者成敗的關鍵因素。瞭解如何管理資金,其困難程度更超 過研讀走勢圖、建立部位或設定止損。經過11年的市場洗禮之後,資金管理仍然是我最大的弱點所在。 我相信資金管理的重要性,更甚於挑選交易物件。如果你曾讀過《金融怪傑》這本書,或聽過任何傑出交易者的講演,應該發現每位元交易者都運用不同的方法: 有些人留意趨勢,有些人挑選反轉系統,有些人偏愛短線進出,另一些人則長期持有,還有一些人從事差價交易。但所有交易好手都有一個共同點,他們都採用嚴格 的資金管理計畫,而且都認同這是他們之所以成功的關鍵。

資金管理的目的

資金管理的目的很單純:在非常不好的交易或連續虧損之後,仍然有能力留在市場從事交易。學習如何管理風險,有助於交易者保護珍貴的資本,使其禁得起正 常的連續虧損。掌握資金管理的竅門之後,就能忍受15筆連續虧損,然後在兩筆交易中挽回先前所有的損失。反之,如果沒有資金管理計畫,即使在15筆連續獲 利之後,也可能因為兩筆虧損交易而破產,因為他不瞭解如何控制風險。缺乏健全的資金管理方法,交易者將不知道禁得起哪種程度的虧損,只要幾筆失敗交易就可 能讓帳戶報廢。 大約15年前,我閱讀狄更斯的《大衛·科波菲爾》,對其中一段對白印象很深。麥考伯曾經提供一些有關資金管理的建議給年輕的大衛:大衛,我的另一個建 議。麥考伯說,如果每年收入20鎊,而每年花費19鎊,你會很高興。反之,如果每年收入20鎊,每年支出21鎊,你會很窮困。花朵會凋謝、葉子會枯萎,每 天都非常悲慘。總之,你將永遠失敗,就像我一樣。 簡單地說,如果收入多於支出(虧損),就沒有問題;如果支出(虧損)超過收入,那就完了。把這項原則引用到金融交易裏,也能同樣成功。順便說一下,如果你還沒有看過《大衛·科波菲爾》,可以找時間閱讀這本書,保證值得一讀。

保障交易資本

交易成功的關鍵是要如何控制損失,使其金額不超過獲利。對於很多交易者來說,學習怎樣認賠是很困難的,但他們瞭解一件事實:一筆交易虧損30美元,總 好過虧損1000美元。請注意,真正的制勝點,通常不在於如何擴大獲利,而在於如何控制損失。如果讀者還記得第一章強調的資本保障觀念,就能永遠活躍於市 場。過去,我總會在記事簿上寫保障資本。現在,這4個醒目的大字就貼在電腦螢幕旁。我必須隨時提醒自己,尤其是出現不尋常的虧損時。 如果交易帳戶爆掉,我相信問題絕對是資金管理不當,沒有珍惜交易資本。當然,欠缺交易技巧可能也是導致失敗的部分原因,但最大的問題必定是資金管理方法與風險控制。無資本,就無交易,因此絕對不可承擔過多風險。

資金管理計畫的內容

資金管理計畫的內容很多,包括:整個風險承擔,每筆交易承當的風險程度,何時該更積極承擔風險,任何特定時刻所能夠承擔的最大風險,風險暴露程度,何 時應該認賠,如何設定部位規模,如何進行加碼等。出場策略應反映資金管理方法,因為止損與部位規模是取決於當時市場狀況與個人風險偏好。交易部位的合約口 數,對於操作績效影響很大。資本大小將決定你能夠承擔的風險程度。5萬美元的帳戶,禁得起每筆交易損失1000美元。但起始資本如果只有3萬美元,不論該 筆交易看起來多麼具有潛能,都不適合承擔相同風險。

風險水準

除了健全的資金管理計畫之外,傑出交易者的風險容忍程度通常都偏低。最佳交易者並不是那些偶爾賺最多錢的人,而是那些總是賠最少的人。風險容忍程度越 低,越可能成為傑出交易者,因為他們不會挖一個很深的洞讓自己跳進去。他們的賺錢能力或許不如其他交易者,但操作績效穩定。 專業交易機構內,那些可運用資本較多的交易者,並不是那些賺最多錢的人,而是那些萬一發生虧損而損失程度最少的人。對於那些態度保守而能夠控制損失的 人,管理當局比較放心,願意較大的授權。至於那些績效大起大落的交易者,通常比較危險,萬一交易不順利,可能對公司造成重大傷害。 個人的風險容忍程度,我不知道是否有改變的可能性。過去幾年以來,我不斷嘗試調降自己所願意接受的風險,結果並不令人滿意。雖然有些改善,但我承擔的 風險仍超過一般人。如果你總是承擔過大的風險,務必要瞭解自己在這方面的問題,然後想辦法處理。擬訂資金管理計畫的過程中,必須壓低風險容忍程度,並嚴格 遵守。可是,風險參數也不宜設定太低。如果你無法執行,任何計畫都是多餘的。 瞭解自己可以承擔多少風險

實際進行交易之前,必須擬訂風險管理計畫。這是指你在任何時候所願意接受的最大損失程度。無論哪個市場,你必須設定自己願意接受的最大風險,或所願意 承擔的最大損失。你必須計算,自己所能容忍最大損失占總交易資本的百分率。也必須清楚,總體部位在任何時候所願意承擔的最大風險,以及認賠水準。換言之, 如果某天(某星期或其他時間單位)發生X美元的損失,你就結束所有部位(最起碼也要結束虧損部位)。這種認賠情況一旦發生,最好暫時休息一段時間,讓自己 稍微冷靜後重新出發。短線交易者應該設定每天所允許出現的最大損失。一旦出現這種損失,不妨暫停交易,到外面走一走。我曾經連續3個星期幾乎每天都出現這 類情況,於是,我給自己放了一個星期的假。休假回來之後,頭腦又恢復清醒。 你也要知道何時應該調整風險。只要市場狀況發生變動,風險通常也會隨之變動。所以,你必須根據市場狀況調整風險程度。某些交易機會的勝算較高,或許應 該承受較大的風險,建立較大的部位。如果幾分鐘之後將公佈重大消息,行情波動轉劇。在這種情況下,由於風險增大,你應該考慮出場或減少部位的暴露風險。隨 著風險提高,除非減少部位規模,否則整體風險暴露程度將超過預期水準。 不要受到最近交易結果的影響

交易不順利時,一些人會有拼一把的念頭。可一旦情況失控,交易者可能會不知所措,或完全忘掉應有的資金管理原則而準備背水一戰。例如,剛開始,交易者 可能建立資金管理法則允許2口合約部位。如發展不順,交易者可能忽略止損與資金管理計畫,因為他不想認賠出場。情況越惡化,越急著想挽回。於是,出現一些 愚蠢的想法(我也曾經如此),準備交易4口合約。因為除非擴大交易規模,否則很不容易挽回先前的虧損。如果仍然繼續持有原先的部位,甚至可能考慮加碼,因 為如果在1351.00都願意買進的話,在1334.50更應該買進。何況價格已經跌無可跌了。 如果部位規模從來沒有超過2口合約,就千萬不要因為先前的虧損而交易2口以上的合約。部位規模絕對不可超過資金管理計畫所允許的程度。如果你發現自己正在這麼做,立刻停止,好好想像自己正在做什麼傻事。絕對不可違背資金管理計畫,為挽回先前的損失而冒險行事。 同理,當交易手氣特別順時,也不要出現無敵的想法,自以為不需再受制於資金管理原則。如果因為得意而忽略風險控制,很可能出現樂極生悲的結果,重大虧 損往往出現在連續獲利之後。所以,不論交易特別順利或不順利,都要嚴格遵守資金管理計畫,不要讓最近的交易結果影響後續的交易。

準備充裕的交易資本

此處還有一個資金管理的主題,但這與個人理財的關聯程度超過交易。務必確定你有充裕的資金從事交易。著手進行交易之前,應該準備好交易所需的資金,一 般生活費用最好完全不要與交易帳戶發生關聯。你是否打算依靠交易帳戶維持生活,同時又希望交易能夠有所進展?如果有這種打算,交易帳戶恐怕就很難成長。你 不該由交易帳戶撥錢支付日常帳單,否則必然會嚴重干擾交易。當我決定不再由交易帳戶撥錢支付帳單之後,馬上就覺得松了一口氣。放下這方面的財務重擔,也就 有一定要賺錢的緊迫感。這對於交易有積極影響,賺錢也變得比較容易。通過交易賺錢,原本已經夠難了;如果日常生活還必須由交易帳戶負責,絕對不會有所幫 助。即使你準備了一些資金供交易所用,仍然必須考慮資金額度是否足夠。如資金不足,可能只是浪費。交易者必須確定自己能承受連續虧損,包括非常嚴重的連續 虧損在內,而不至於影響未來的交易能力。這也是為什麼你必須利用歷史資料測試交易系統的原因,你才能大致瞭解交易系統可能發生多麼嚴重的最大連續虧損。相 信我,這類連續損失或最大連續虧損都會實際發生,所以務必要有心理與物質的準備。小額帳戶

我發現,小額帳戶交易者的冒險精神,顯然超過大額帳戶。類似的情況也發生在小賭徒身上。他們自以為沒有什麼可損失,即使全部都輸光,也沒什麼了不起。 小額帳戶必須更謹慎,對於風險控制必須更小心,因為他們沒有犯錯的本錢。可是,實際的情況經常相反,小額帳戶往往都不考慮部位規模的問題,認為資金管理並 不適用,因為他們根本無能為力。他們把資金的50%投入交易,因為別無選擇。把所有的雞蛋擺在同一個籃子裏,萬一籃子破了,後果恐怕不堪設想。他們認為如 果擁有10萬美元,他們就會分散風險,每筆交易投入的資金不會超過總資本的2%,因為書上都是這麼寫的。可是,他們畢竟只有5000美元,但每個部位同樣 投入2000美元(換言之,10萬美元的2%)。我們很容易判斷這些人的成功機會究竟如何。只要連續出現2~3筆虧損,這些小額帳戶很可能就被勾銷了,對 于10萬美元的帳戶來說,同樣的損失根本不至於傷筋動骨。如果你可運用的資金很有限,而且又必須從事交易,絕對不要輕視資金管理的重要性,必須確定自己可 承受的可能出現的連續虧損。相對於交易資本來說,每筆交易承擔的風險不要太高。

交易策略的獲利期望值必須是正數

除非交易系統的獲利期望值是正數,否則任何資金管理方法或部位規模策略都不能讓你獲利。賭場與彩票的莊家都擁有正數的獲利期望值,所以賭客們不論運用 什麼策略,莊家都是長期的贏家。沒錯,某些賭客也會贏,但莊家根本不在意個別賭客的輸贏,他們所在意的是整體結果。只要賭客們不斷下注,莊家一定會贏,因 為他們擁有勝算,因為他們的獲利期望值為正數。 交易情況也是如此。如果交易系統的獲利 期望值為正數,長期而言就能賺錢。反之,如果獲利期望值為負數,就不必浪費精力了,因為賺錢的機會很渺茫。一般 來說,通過歷史測試就可以知道交易系統是否具備正數的獲利期望值。如果某套系統不適用於過去,應該也不適用於未來。系統的獲利期望值為正數,並不代表該系 統的信號有半數以上能夠賺錢,這只意味著該系統的總獲利超過總虧損。不要擔心系統的勝率問題,即使勝率只有30%,系統還是可能賺錢。舉例來說,如果交易 系統的勝率是30%,成功交易平均獲利800美元,失敗交易平均虧損300美元,獲利期望值為……換言之,每筆交易的獲利期望值為30美元。雖然30美 元 或許只能勉強支付傭金費用而已,但至少是一個起點。你必須想法提高每筆交易的獲利期望值,否則該系統就不值得嘗試。怎麼才能辦到呢?想辦法讓成功交易的獲 利擴大,或降低失敗交易的損失,要不然只有提高系統勝率。除非系統的獲利期望值能夠從容應付傭金與滑移價差,否則就不要運用於交易,另外尋找更適用的策 略。

成為最佳交易者

如果想成為最佳交易者,就必須瞭解資金管理的重要性,而且能夠運用適當的風險控制方法,來保障珍貴 的交易資本。資金管理可能是決定交易勝敗的最重要單一因素。找到適當機會,建立適當部位,只不過是交易程式的一部分;除非知道如何管理資本,否則就很難成 功。所謂的風險管理,並不只是在部位建立之後,控制可能發生的損失;實際進行交易前,也有很多必須準備的相關工作。你必須算清自己能夠或願意承受多少風 險,評估整體部位所能夠投入的總資金額度,以及每筆交易的最大資金規模。你必須清楚每個部位最多能夠持有幾口合約。還必須預先設定每天能夠發生的最大損 失。一旦損失到達預定水準,就應該暫停交易,讓頭腦冷靜下來。資金管理計畫為什麼重要?因為它可以確保交易帳戶不至於破產,讓你明天還可以繼續進場從事交 易。另外,必須確定交易系統的獲利期望值是正數,否則不論多精明的資金管理也不可能讓你長期獲利。最後要注意,如果你不能嚴格遵守,即使是最高明的資金管 理策略也不能幫助你。只要你想在金融交易市場獲得成功,首先就必須培養嚴格的紀律規範。 精明的交易者就是那些知道如何控制風險的人。其他人偶爾或許能賺更多,但唯有懂得控制風險的人,才能持續一貫的操作績效。隨時掌握風險狀況,並依此調 整部位規模,通常就不會讓虧損失控。重複強調:真正的輸贏關鍵,不在於如何擴大獲利,而在於如何控制損失。有效的交易系統,勝率通常低於50%,所以控制 風險就成為關鍵。

缺乏或誤用資金管理計畫的危險: 1.交易帳戶破產。 2.不知道應該承擔多少風險。 3.完全沒有風險概念。 4.不知道何時應該停止。 5.採用獲利期望值為負數的交易系統。 6.承擔你不堪重負的風險。 7.沒有依據情況需要來調整風險。 8.沒有嚴格遵守計畫的紀律。 9.因為大輸或大贏而衝昏頭腦,不受風險參數控制。 10.不相信自己會遇到最大連續虧損。

資金管理計畫的重要性:

1.嚴格的資金管理,是傑出交易者的共通點。 2.資金管理讓你得以保障珍貴的交易資本。 3.資金管理讓你瞭解自己能夠承受多少風險。 4.資金管理讓你有處理最糟糕情況的準備。 5.資金管理協助你控制虧損。 6.資金管理讓你知道最多持有幾口合約。 7.資金管理協助你準備充裕的交易資本。 8.資金管理可以避免交易帳戶破產。 9.資金管理協助你設定合理的交易目標。 10.資金管理讓你明確知道什麼時候應該退場。 11.資金管理可以避免賭博心態。 12.資金管理可以協助你設定所允許發生的最大虧損。 值得提醒自己的一些問題:

1.我是否有明確的資金管理計畫? 2.我是否知道自己可以承擔多少風險? 3.我的交易資本是否充裕? 4.我的交易系統是否具有正數的獲利期望值? 5.我有沒有嚴格遵守計畫?  
6.我是否承擔過高的風險?
這裏所謂的“精確計算”是建立在諸多假設之上,比如,假設超過四個,且每個假設不可量化。之所以想說說這個觀點,是因為一位故人的來訪提到了一樁舊案。這樁舊案非關投資,而是純粹的科研爭論。雖是不同領域,但可比性很強。
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優秀交易者只追求穩定可靠的交易

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一個優秀的交易高手的定義應該是,能夠連續多年獲得穩定持續的連續複利回報,經年累月地賺錢而不是一朝暴富,常賺而不是賺,資本市場的高額利潤應來源於長期累積低風險下的持續利潤的結果,職業交易者只追求最可靠的,只有業餘低手才只關注利潤最大化和滿足於短暫的輝煌中。這也是多數人易現輝煌,難有成就的根本原因。重倉和頻繁交易導致成績巨幅震盪是業餘低手的表現,且兩者相互作用,互為因果。堅忍,耐心,信心並頑強執著地積累成功才是職業的交易態度。是否能明確,定量,系統地,從根本上必然地限制住你的單次和總的操作風險,是區分贏家和輸家的分界點,隨後才是天賦,勤奮,運氣得到盡可能的成績,而成績如何其中相當大地取決於市場,即“成事在天”。至於輸家再怎麼輝煌都只是震盪而已,最終是逃不脫輸光的命運。從主觀情緒型交易者質變到客觀系統型交易者是長期積累沉澱昇華的結果:無意識----意識到---做到----做好----堅持----習慣----融會貫通----忘記----大成。小錢靠技術(聰明),大錢靠意志(智慧)。長線(智慧)判方向,短線(聰明)找時機。智慧成業,聰明只果腹。聰明過了頭就喪失智慧(為自作聰明),所以我要智慧過人而放棄小聰明(為大智若愚)。這裏的意志應理解成為堅持自己的正確理念和有效的方法不動搖。止損是以一系列小損失取代更的致命的損失,它不一定是對行情的“否”判斷(即止損完成不一定就朝反方向繼續甚至多數不,但僅僅為那一次“真的” 也有必要堅持,最多只是反止損再介入),而只是首先超過了自己的風險承受能力,所以資金最大損失原則(必須絕對〈=資產的5%)必須嚴格首要遵守。至於止損太頻繁的損失需要從開倉手數和開倉位,止損位的設置合理性及耐心等待和必要的放棄上去改進。行情更應輕倉慎加碼(因行情震盪也,由於貪心盲目加碼不僅在震盪中喪失利潤,更失去方向從而破壞節奏徹底失敗)。僅就單筆和局部而言,正確的方法不一定有最好的結果,錯誤的方法也有偶然的勝利甚至輝煌,但就長遠和全部來看,成功必然來自於堅持正確的習慣方法和不斷完善的性格修煉。大自然本身是由規律性和部分隨機性組成,任何想完全,徹底,精確地把握世界的想法,都是狂妄,無知和愚蠢的表現,追求完美就是表現形式之一,“謀事在人,成事在天。”,於人我們是緣分而非最好,於事我們講究適應,能改變的是自己而非寄予外界提供。利潤是風險的產物而非欲望的產物,風險永遠是第一位的,是可以自身控制和規避但不是逃避,因為任何利潤的獲得都是承擔一定風險才能獲取的回報,只要交易思想正確,對於應該承擔的風險我們要從容不迫。正確分析預測只是成功投資的第一步,成功投資的基礎更需要嚴格的風險管理(倉位管理和止損管理),嚴謹的自我心理和情緒控制(寵辱不驚,處驚不變)。心理控制第一,風險管理第二,分析技能重要性最次。必須在交易中克服對資產權益的過度關注或攙雜進個人主觀需求原因,從而引發貪婪和恐懼情緒放大造成戰術混亂,戰略走樣最終將該做好的事搞得徹底失敗。交易在無欲的狀態下才能更多收穫,做好該做的而不是最想做的。市場不是你尋求刺激的場所,也不是你的取款機器。任何的事物,對他的定義越嚴格,它的內涵越少。實際的操作性才越強。在我們的交易規則和交易計畫的構成和制定中,也必須如此從本質和深處理解和執行,這樣才能保證成功率。盯住止損(止贏),止損(止贏)是自己控制的(謀事在人)

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巴菲特的套利交易

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在過去的報告中我曾經告訴各位保險子公司有時也會從事套利的操作,以作為短期資金的替代,當然我們比較喜歡長期的投入,但可惜資金總是多過於點 子,與此同時,套利的報酬有時會多過於政府公債,同時很重要的一點是可以稍微緩和我們對於尋找長期資金去處的壓力,(每次在我們談完套利投資之後,查理總 是會附帶一句,這樣也好,至少能讓你暫時遠離市場) 。 在1988年我們在套利部份斬獲不少,不論是金額或是投資報酬率,總計投入1.47億美元的資金,賺取7,800萬 美元的獲利。如此的成績使我們值得 詳細的描述一下,所謂的套利是指在不同的市場同時買賣相同的有價證券或是外匯,目的是為了擷取兩者之間微小的差距,例如阿姆斯特丹的荷蘭幣、英國的英鎊或 是紐約的美元,有些人將此行為稱之為剃頭皮,但通常這一行的人慣用法國的字彙--套利。 自從第一次世界大戰之後,套利或者說風險套利的定義,已延伸包括從已公開的企業購並、重整再造、清算等企業活動中獲利,大部分的情況下,套利者期望不管股市變動如何皆能獲利,相對的他面臨的主要風險是宣佈的事件未如預期般發生。 有些特別的套利機會也會偶爾出現,我記得在24歲時當時我在紐約的葛拉罕-紐曼公司上班,Rockwood一家在布魯克林生產巧克力的公司,原則該公 司自1941年開始就採用後進先出制的存貨評價方式,那時可哥亞每磅是50美分,到了1954年可哥亞因為暫時缺貨價格大漲至64美分,因此 Rockwood想要把帳上價值不菲的可哥亞存貨在價格滑落之前變賣掉,但若是直接將這批貨賣掉,所得的收益可能要支付50%左右的稅金,但1954的稅 務法令及時公佈,其中有一項不太為人知的規定,就是如果企業不是把這些存貨賣掉而是直接分配給股東間接減少營運規模的話,就可以免稅,因此 Rockwood決定停止其販賣可哥亞奶油的業務,並將1,300萬磅的可哥亞豆子發還給股東,同時公司也願意以可哥亞豆子換買回部份股份,換算下來,每 股可以換得80磅的豆子。 有好幾個禮拜我整天忙著買進股票、換豆子,再把豆子拿去賣,並常常跑到Schroeder信託公司拿著股票憑證換取倉庫保管單,獲利算下來還不錯,而唯一的成本費用就是地鐵車票。 Rockwood改造計畫的規劃者是32歲沒有名氣但相當優秀的芝加哥人Jay Pritzker,若你知道Jay後來的記錄,你應該就不會訝異這個動作對於公司股東有多大的益處了,在這項提議推出不久之後,雖然公司營運呈現虧損,但Rockwood的股價卻從15美元漲到100美元,有時股票的價格會遠遠超過合理的本益比之外。 近幾年來,大部分的套利操作都牽涉到購並案,不管是友善的或是敵意的皆然,在購並案狂熱之時,幾乎感覺不到托拉斯法的存在,投標的競價履創天價,在當時套利客大行其道,在這行不需要太多的才能,唯一的技巧就像是Peter Sellers的電影那樣,只要軋一腳就行,華爾街有一句經過改編的俗話,給一個人一條魚,你只能養活他一餐,教他如何套利,卻可以養活他一輩子,(當然要是他到學校學習套利,可能就要靠州政府過活了)
在評估套利活動時,你必須要能回答四個問題

(1)已公佈的事件有多少可能性確實會發生?

(2)你的資金總計要投入多久?

(3)有多少可能更好的結果會發生,例如購並競價提高

(4)因為反托拉斯或是財務意外狀況發生導致購並案觸礁的機率有多高?
Arcata公司我們最曲折離奇的購並經驗,說明了企業的曲曲折折,1981年9月28日該公司的董事同意將公司賣給KKR公司,一家在當時同時也是 現在最大的融資買斷公司,Arcata所從事的是印刷與森林產品,但其中值得注意的是在1978年美國政府決定徵收該公司所有10,700公頃的紅木林, 以擴增國家公園的範圍,為此政府決定分期支付該公司總金額9,790萬美元的徵收款,但Arcata公司卻認為金額太少,同時雙方也對適用的利率也爭 議,Arcata極力爭取更高的賠償金與適用的利率。買下一家具有高度爭議的公司將會讓公司在談判過程中,會增加許多的難度,不管訴訟案件是不利或是有利 於公司皆然,為了化解這個難題,KKR決定支付Arcata每股37美元再加上政府額外賠償款的三分之二,作為購並的條件 在評估過這項投資機會之後,我們自問KKR能否真正完成這項交易的關鍵在於他們是否能夠順利取得融資,這對賣方來說永遠是風險最高的一項條款,追求者 在提出求婚到正式結婚的這段期間,要落跑是很容易的一件事,不過在這個案子我們卻不太擔心,原因在於KKR過去的記錄還算不錯。我們還必須捫心自問若是 KKR真的失敗會如何,在這點我們覺得還好,Arcata的董事會與經營階層已經在外兜售好一段時間了,顯示該公司卻有決心要出售,如果KKR跑 掉,Arcata一定還會再找新的買主,當然屆時的價格可能會差一點。 後來我們從九月開始以每股33.5元買進Arcata股票,八個禮拜之內總共買進40萬股,約占該公司5%的股權,隔年一月第一次對外公佈股東每股可 以拿到37元,換算年投資報酬約為40%,這還不包含紅木林賠償損失。然而過程中不太順利,到了12月宣佈交易可能會延後,儘管如果1月鐵定會簽約,受到 這項鼓勵,我們決定再加碼以38元每股至65.5萬股,約7%的股權,我們的努力終於獲得回報,雖然有點拖延,但結果卻相當令人滿意。 接著在2月25日融資銀行說有鑒於房地產景氣不佳,連帶對Arcata的前景可能有所疑慮,故有關融資條件可能還要再談,股東臨時會也因此再度延期到 四月舉行,同時Arcata公司發言人表示他不認為購並案已觸礁,但是當套利客聽到這種重申時,腦中便閃過一句老話:他說謊的方式就好象是即將面臨匯率崩 盤的財政部長一樣。 3月12日KKR宣佈先前的約定無效,並將報價砍至33.5美元一股,兩天后再調高至35美元,然而到了3月15日董事會拒絕了這項提議,並接受另一家集 團37.5美元外加紅木林一半的收益,股東會迅速通過這項交易,並於6月4日收到現金。 總計我們花了近六個月的時間,投資2,290萬美元,最後收回2,460萬美元,但若是加計這項交易中間所經歷的風風雨雨,則15%的年報酬率(未包 含紅木林潛在收益)還算令人滿意。不過好戲還在後頭,承審法院指派兩個委員會來解決這項紛爭,一個負責認定紅木林的價值,一個則負責應該適用的利率,隔年 1月委員會認定紅木林的價值為2.75億美元,適用的複利率應為14%。到了八月法官裁定這項決議,這代表政府需要再支付高達6億美元的賠償金,聯邦政府 立刻提出上訴,而就在上訴即將宣判結果時,雙方以5.19億美元達成和解,因此我們又額外收到1,930萬美元,相當於每股29.48美元的大紅包,之後 還可以再拿到80萬美元的進帳。 伯克希爾的套利活動與其他套利客有些不同,首先相較於一般套利客一年從事好幾十個案子,每年我們只參與少數通常是大型的交易案,有這麼多鍋子同時在 煮,他們必須花很多時間在監控交易的進度與相關股票的股價變動,這並不是查理跟我想要過的生活方式,(為了致富,整天盯著電腦螢幕到底有何意義?)
也因為我們只專注在少數幾個案子,所以一個特別好或是特別差的案子,可能會大大地影響到我們一整年的套利成績,所幸到目前為止,伯克希爾還沒有遇到什 麼慘痛的經驗,一旦發生我一定會一五一十的向各位報告。另有一點不同的是我們只參與已經公開對外宣佈的案子,我們不會僅靠著謠言或是去預測可能被購並的對 象,我們只看報紙,思考幾項關鍵因素,並依照我們判斷的可能性做決定。 到了年底,我們剩下唯一的套利投資是334.2萬股的RJR Nabisco,投資成本2.82億美元,目前市價3.04億美元,今年一月我們增加持股到400萬股,接著在二月全部出清。有300萬股是KKR決定購並RJR後,我們賣給KKR的,獲利6,400萬美元略高於預期。 稍早之前,另外一個競爭對手Jay Pritzker-第一波士頓集團浮現加入對RJR的競爭行列,提出以租稅規劃為導向的提案,套句Yogi Berra的說法:這感覺似曾相識! 大部分的時間我們買進RJR相當大的限制,由於我們在也是競爭者的所羅兄公司有投資,雖然查理跟我都是所羅門的董事,但我們卻與整個購並案的所有資訊隔絕,而我們認為這樣也好,額外的資訊對我們不見得就有好處,事實上,有時還會妨礙到伯克希爾進行套利的投資。 然而由於所羅門的提案規模相當的大,以致于所有的董事都必須完全被知會並參與,因此伯克希爾總共只有兩個時點可以進行買進RJR的動作,第一次是當 RJR經營階層宣佈整個購並計畫的幾天內,當時所羅門還未宣佈加入競標,另外是後來RJR董事會決定優先考慮KKR的提案,也因為所羅門的董事職務,使得 伯克希爾的投資成本大大提高。 看到1988年 如此豐碩的套利成果,你可能會覺得我們應該繼續朝這方面加強,但事實上,我們決定採取觀望的態度。 一個好的理由是因為我們決定大幅提高在長期股權方面的投資,所以目前的現金水位已經下降,常常讀我們年報的人可能都知道,我們的決定不是基於短期股市的表 現,反而我們注重的是個別企業的長期經濟展望,我們從來沒有、以後也不會對短期股市、利率或企業活動做任何的評論。然而就算是我們現金滿滿,我們在 1989年可能也不會從事太多的套利交易,購並市場的發展已經有點過頭了,就像桃樂斯所說的: “奧圖,我覺得我們好象已經不是在堪薩斯市了!”
我們不太確定這種過熱的現象會持續多久,包含參與熱潮的政府、金主與買家的態度會如何轉變,不過我們可以確定的是,當別人越沒有信心參與這些活動時, 我們的信心也就越高,我們不願意參與那些反應買方與金主無可救藥的樂觀,通常我們認為那是無保障的,在此我們寧願注重Herb Stein的智慧:若一件事不能持久不衰,那麼它終將結束。 關於市場效率理論

前面提到的套利活動使得我們有必要討論一下市場效率理論,這理論在近年來變得非常熱門,尤其在1970年代的 學術圈被奉為聖旨,基本上它認為分析股票 是沒有用的,因為所有公開的資訊皆已反應在其股價之上,換句話說,市場永遠知道所有的事,學校教市場效率理論的教授因此做了一個推論,比喻說任何一個人射 飛鏢隨機所選出來的股票組合可以媲美,華爾街最聰明、最努力的證券分析師所選出來的投資組合,令人驚訝的是市場效率理論不但為學術界所擁抱,更被許多投資 專家與企業經理人所接受,正確地觀察到市場往往是具有效率的,他們卻繼續下了錯誤的結論,市場永遠都具有效率,這中間的假設差異,簡直有天壤之別。 就我個人的看法,我個人過去在葛拉罕-紐曼公司、巴菲特合夥企業與伯克希爾公司連續63年的套利經驗,說明了效率市場理論有多麼的愚蠢(當然還有其他 一堆證據),當初在葛拉罕-紐曼公司上班時,我將該公司1926年到1956年的套利成果做了一番研究,每年平均20%的投資報酬率,之後從1956年開 始我在巴菲特合夥企業與之後的伯克希爾公司,運用葛拉罕的套利原則,雖然我並沒有仔細地去算,但1956年到1988年間的投資報酬率應該也有超過 20%,(當然之後的投資環境比起葛拉罕當時要好的許多,因為當時他遇到過1929-1932年的景氣大蕭條)。 所有的條件皆以具備來公平測試投資組合的表現(1)三個公司63年來買賣了上百種不同的股票證券(2)結果應該不會因為某個特別好的個案所扭曲(3) 我們不需要故意隱瞞事實或是宣揚我們的產品優秀或是經營者眼光獨到,我們只是從事高度公開的個案(4)我們的套利部份可以很容易就被追查到,他們並不是事 後才特別挑選出來的 過去63年來,大盤整體的投資報酬(加計股利)大概只有10%,意思是說若當初投入1,000美元的話,現在可以獲得405,000美元,但是若投資 報酬率改為20%的話,現在卻會變成9,700萬 美元,統計上如此大的差異使得我們不禁好奇的想要懷疑,然而理論支持者從來就不會去注意理論與現實如此地 不相符,確實現在他們講話已不如過去那麼大聲,但據我所知卻沒有任何一個人願意承認錯誤,不管他們已經誤導了多少個學生,市場效率理論還是繼續在各個企管 名校間列為投資課程的重要教材之一,很顯然的,死不悔改、甚而曲解神意,不是只有神學家才做的出來。自然而然,這些遇人不淑的學生與被騙的投資專家在接受 市場效率理論後,對於我們與其他葛拉罕的追隨者實在有莫大的幫助,在任何的競賽中,不管是投資、心智或是體能方面,要是遇到對手被告知思考與嘗試是沒有用 的,對我們來說等於是占盡了優勢,從一個自私的觀點來看,葛拉罕學派應該祈禱市場效率理論能夠在校園中永為流傳。 說了那麼多,最後還是要提出一個警告,最近套利看起來相當容易,但它卻不是永遠都保證有20%報酬的投資活動,現在的市場比起過去來的有效率許多,除 了我們過去63年所真正掌握的套利活動之外,還有更多是因為價格合理而因此被捨棄掉的。一個投資者很難只靠單一一種投資類別或投資風格而創造超人的利益, 他只能靠著仔細評估事實並持續地遵照原則才能賺取超額利潤,就套利投資本身而言,並沒有比選擇利用飛鏢選股的策略好到哪里去。 (摘自88年股東信)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=1226

中盛粮油案:左手倒右手的交易

http://finance.sina.com.cn/roll/20080712/02165084569.shtml
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交易贏家 大股東朱新禮套74億

2008-09-04   AppleDaily

可 口可樂收購滙源,最大贏家首推滙源大股東兼主席朱新禮,他現持有6.1億股滙源,按可口可樂收購價每股12.2元計算,朱新禮可套現74.42億元。55 歲的朱新禮,92年創辦滙源,據內地報章報道,93年滙源第一批濃縮果汁生產出來時,他帶着煎餅和果汁,隻身到德國參加食品展,拿到數百萬美元定單。

此外,滙源上市前曾引入兩大策略股東,其中獲利最大的是創投基金華平。滙源在上市前的06年,向華平出售6567.5萬美元(約5.12億港元)可換股債券,兌換後,華平共持有約1億股滙源,悉數售予可口可樂,賬面獲利7.08億元,賺幅1.38倍。

另一策略股東法國達能,在滙源上市前以1.37億美元(約10.71億港元)購入一批可換股股份,並於滙源上市時悉數換股,另再以招股價每股6元,額外認購1.59億股,持股量增至3.37億股,總成本20.25億元,賣股後賬面獲利20.92億元。

滙源果汁主要股東賬面獲利

股東:達能

投資金額:20.25億元賬面值*:41.17億元賬面盈利:20.92億元

增幅:103%

股東:華平基金

投資金額:5.12億元賬面值*:12.20億元賬面盈利:7.08億元

增幅:138%

股東:荷銀

投資金額:9.12億元賬面值*:12.08億元賬面盈利:2.96億元

增幅:33%

註:以可口可樂收購價計算資料來源:招股書及年報
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2023

洞庭水殖虚假披露掩盖关联交易


http://finance.sina.com.cn/stock/s/20081202/07355577862.shtml
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投机还是套保 中远自揭FFA交易浮亏40亿之谜


http://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/20081220/02575662721.shtml
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中環在線:外滙交易員千萬花紅 李華華



2008-12-23  AppleDaily





 

金 融海嘯令美國華爾街從業員冇啖好食,今年花紅可能大減45%,高盛、大摩同美林嘅高層甚至冇花紅。不過唔係個個咁黑仔,事關雷曼執笠後,金融市場大起大 落,刺激滙市交投暢旺,紐約諮詢機構Options資料顯示,外滙交易員今年花紅可能比舊年少15%,但比起一般交易員同投資銀行家嘅45%跌幅,已經好 得多。

根據美國貨幣監理署數據,今年第二季美國商業銀行外滙交易收入按年升66%,喺雷曼9月中倒閉後,交易更加速上升。全球兩大外滙交易商德意志銀行同瑞士銀行,外滙交易收入更加連續三季創新高。

兩大滙商交易創新高

德 銀北美外滙部阿頭拉斯卡拉(Russel LaScala)猛晒命,話年初開始佢個team好忙,勢估唔到雷曼摺埋後,滙市更波動仲更好搵。業界透露,做咗3年同埋有副總裁title嘅外滙交易 員,今年花紅平均35萬至45萬美金,即273萬至351萬港銀;如果係外滙交易部環球主管就更和味,可達450萬美金,即3510萬港銀,比舊年只少收 10%左右,喺家陣環境,真係恨死搞結構性產品同其他產品嘅i-banker(投資銀行家)。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4822

清盤人關注應收賬合法性 宜進利疑做虛假交易

2008-12-25  AppleDaily


【本 報訊】原以為出售資產後宜進利(304)「爆煲」事件已告一段落,但據一份早前高院判詞披露,清盤人富理誠於調查過公司債務後,關注宜進利銷售及應收賬的 合法性。港交所(388)前獨立董事David Webb更認為,若果商業罪案調查科未介入,應了解事件。記者:陳健文

高院於11月 11日至13日,就有基金質疑宜進利資產出售作價展開聆訊,法院於本周一(12月22日)下達判詞,內容卻透露清盤人表明非常懷疑宜進利管理層誠信,認為 不宜繼續將宜進利交由原管理層營運。接管宜進利日常管理後,清盤人更開始關注宜進利批發及分銷業務賬目的合法性,主要涉及該部門的銷售及應收賬。

清盤人估計,宜進利用作收購及支持虧損業務的部份資金,是來自一個自製的「資金圈」,具體運作是向與宜進利管理層關係密切的公司,出售一些不存在的貨品,而相關公司基本沒有業務。

向自製公司售不存在貨品

清盤人認為宜進利實際營運規模,有可能會較現時財務報表顯示的為細,公司亦有可能未如財務報告所顯示般賺錢。判詞沒有提及清盤人有否報警。商罪科昨向本報表示,未有接獲有關事件的舉報。本報昨日未能成功與富理誠就事件進行聯絡。

David Webb昨就清盤人所提出的事宜於網上發表文章,指雖然有關問題仍需待法院查正,並且於證實相關人士有犯罪前所有人均是清白,但他認為若果原本商罪科並沒有留意到宜進利的事宜,現在好應該了解一下。

Webb:商罪科應了解事件

今 次不是David Webb第一次就宜進利撰文,他曾於9月16日在網上撰寫文章,指自去年撰文表示聯洲國際(048)有問題後,收獲多份指宜進利有問題的文件,但由於沒有 提供證據,故沒有撰寫任何文章,並於去年9月12日已將資料交予相關監管機構。仍在進行清盤的宜進利,早前清盤人給予債權人的文件曾顯示,截至08年3月 底止、總額達8.73億應收賬中,暫時只收回1620萬元,僅為應收賬約1.85%。

宜進利爆煲事件簿

08年7月22日事 件:公佈3月底止全年純利約4.57億元,升52.27%,首次不派末期息7月尾至8月中事件:市場傳出多項不利消息,宜進利股價由逾5元跌至約1元的水 平9月3日事件:公司表示CVC已放棄拯救計劃,指無力償還總額逾12億元的貸款,銀行現金亦已被凍結9月8日事件:《基點》報道,宜進利已停止償還貸款 利息9月9日事件:宜進利內地三家店舖被東亞銀行接管9月11日事件:法院委任富理誠為清盤人10月31日事件:周大福以約5.05億元收購宜進利部份零 售店及品牌12月22日事件:法庭文件披露,清盤人關注宜進利賬目合法性12月24日事件:港交所前獨立董事David Webb認為,商業罪案調查科應了解清盤人所關注的問題

案件押後金至尊、合俊覓重組延清盤

疑因抵受不住金融海嘯冲擊的上市公 司金至尊(870)及玩具商合俊集團(2700),今年10月相繼遭債權人或自行申請清盤。有關清盤案昨在高等法院提訊,兩案的呈請人均表示在尋求重組方 案,獲批准將案件押後。另金至尊及恒豐珠寶案中,代表呈請人的律師稱,臨時清盤人德勤及公司正尋求重組。至於合俊集團及旗下6間公司的臨時清盤人亦希望覓 得重組機會,需要至少6個月。至於連鎖式電器零售店泰林無線電行有限公司,在10月結業後向高院申請清盤,公司代表昨表示已覓得白武士。聆案官考慮到公司 需時進行重組,亦將案件押後。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4855

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