博耳保理安排糊塗賬戴孤劃
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GS(14)@2016-04-20 18:59:312016-04-15 HJ
有時候，「鐵哥們」【國情特色用語】做人，難得糊里糊塗，很可能是一點福氣；但上市公司做事糊里糊塗，就會被投資者唾棄一沉百踩，博耳電力（01685）「保理安排」有可能正是一筆糊塗賬。
博耳電力主要業務為在內地設計、製造及銷售配電設備，並提供配電系統方案服務。集團之前主要分為4個業務分部，包括配電系統（EDS方案）、智能配電系統（iEDS方案）、節能方案（EE方案）與元件及零件業務；2005年則新成立了雲服務業務分部。
就如與其他大部分本港上市公司一樣，集團趕上於3月底的「死線」前，派發2015年度成績表。期內，總收入24.74億元（人民幣．下同），按年增加20.8%；毛利率由35.3%微升至35.7%；股東應佔溢利5.2億元，按年增加13.3%。
單從表面來看，集團去年總收入、毛利率、純利全線錄得增長，投資者或股東都應該感到滿意「收貨」；但俗語說好戲在後頭，當投資者或股東細心發掘業績公告的細節，就會發現內裏隱藏的糊塗賬。
博耳表示，由於2015年下半年對其「保理安排」進行檢討，並就截至2013年及2014年兩個年度業績作出若干調整，導致資產負債表及現金流量表部分賬目須予重列。
應收貿易賬款倍增
當中，去年底應收貿易賬款高達29.23億元，較前年重列數字13.69億元，大幅上升近1.14倍；客戶貸款亦達12.82億元，較前年重列的8.06億元，急升59.17%；現金水平則急降至1.55億元，較前年重列的6.66億元，大幅減少5.1億元。
「鐵哥們」可能對「保理安排」感到陌生，其實「保理」（Factoring）全稱為保付代理，又稱託收保付或應收賬款融資。賣方將與買方訂立貨物銷售或服務合同產生的應收賬，轉讓給保理商或提供保理服務的金融機構，以獲得資金融通。
博耳的「保理安排」是其與銀行及客戶就應收賬款訂立的安排，集團把應收貿易賬款轉讓予銀行，以換取銀行支付收購債權人權利的款項，而相關之保理費用由集團承擔。集團自2012年以來向合資格客戶提供這項增值服務，目的不但可減輕客戶於付款時承受的時間壓力，亦可減少集團的未償還應收貿易賬款。
但若干客戶自2013年的相關「保理安排」欠款期限屆滿時，卻要相關銀行給予再融資，即是變相拖數。由於「保理安排」欠款與集團保理賬戶，及其於銀行的可動用信貸額度相連，亦是客戶與銀行維持關係的方法，故此博耳決定代客償還有關欠款，再度變成為應收賬款及客戶貸款。
代客還款添不明朗
博耳為了平息市場疑慮，不但於未來公布季度數據，更訂下今年底前收回賬款的時間表。有券商更指出，集團客戶貸款抵押品比例高，主要客戶又是醫護行業，預期應收賬未能收回的風險有限。
戴Sir卻認為，博耳新開展的保理安排出現問題，最終要代客還款把應收賬款還原兼成為客戶貸款，令到經營狀況及資產質素明顯惡化。這筆糊塗賬難免會動搖投資者或股東的信心，擔憂其企業管治水平下降。
可能是要挽回市場的信心，控股股東與集團訂立臨時口頭協議，授予5億元無抵押及免息貸款，期限3年，擬用作一般營運資金用途，以及支持集團今年多項業務發展計劃。成效如何，「鐵哥們」不妨拭目以待。
戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。
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