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重慶，一個中國「夢很大」的城市。

三年前，這裡不出產筆記型電腦；三年後，這裡將供應全球兩成的筆電所需，惠普（HP）、宏?痋B華碩、富士康、英業達、廣達、和碩……，是過去三年裡進駐的嬌客。

這個電腦史上最大規模的人為產業遷徙，不是市場機制決定，而是重慶市政府左手抓緊粽子串（供應鏈）的源頭惠普、右手祭出優惠補貼的結果。

沿海的稅負二五％、重慶只要一五％；中國內陸運輸費用昂貴，政府幫你補貼；沿海工資高，重慶讓你打八折；此外，重慶標榜二○二○年前，將建設成「一樞紐十五幹線二支線」的鐵路運輸中心，在這裡生產的筆電，可以用渝新歐鐵路，穿越大西部，直接運到一萬多公里外的荷蘭或德國。

去年九月，載著宏?皏 十一個貨櫃的火車，開啟了筆電經渝新歐鐵路運往歐洲的先例。今年八月一日，鐵路沿線的中國、歐盟、白俄羅斯、德國、比利時等三十多位代表，還放下歧見、討論新航點與加速通關。

然而，在這條「新絲路」的背後，也有台廠不能說的秘密。

蓋大鐵路，無益筆電輸歐！冬天低溫無法運送，費用比海運貴

緊貼著惠普、富士康齊聚的重慶西永微園區，渝新歐鐵路線特意設立了一個貨運小碼頭；但逐漸進入冬季，這裡卻是冷冷清清，開往歐洲的班次從十一月到隔年三月，都進入停駛狀態。

渝新歐鐵路線行經的高緯度區有零下三十度的低溫，會導致筆電面板破裂；「保溫」的難題，甚至出動宏?硈郈鴗H施振榮、華碩董事長施崇棠提出「熱氣導入車廂」、「新包材」等建言。

即使不是冬天，往歐洲的固定班次也只有每週一班；從去年六月底開出首班列車後，到今年七月的載貨量只有三千零八十八個標準箱。以貨輪五千至八千個標準箱的運量來看，它今年的載貨量，甚至無法填滿一艘貨輪！

以單位運輸成本計算，渝新歐鐵路比最便宜的海運高出至少三成，逼近最貴的空運；運輸時間雖比海運減少近四成，但到歐洲也得要二十天，與空運當天或隔天抵達的效率無法比。

一位重量級電子業組裝廠的財務主管表示，設廠至今幾無使用鐵道運輸，反而是六成使用海運、四成使用空運，「如果不是客戶（惠普、華碩、宏?痋^要求，我們根本不會到重慶設廠。」

就算重慶市政府補貼部分物流費用，廠商還是多出了一段內陸運輸的時間與成本；工資雖然比沿海便宜，但招工同樣困難，當地員工的工作態度也不如沿海員工；且一旦重慶市政府取消或減少補貼，台商隨即要面對陡升的成本。

更可怕的是，聯想在今年第三季取代惠普成為全球第一大電腦品牌，同期惠普電腦部門的獲利率只有公司平均的約一半，出售電腦部門的臆測在市場流傳超過一年；而歐美經濟的衰退，更讓筆電出貨量未來年複合成長率不到五％；這一顆顆的地雷，深埋在重慶筆電供應鏈老闆的心中。

盲目補貼，搞垮太陽能！電池大廠瀕破產，甚至賣電廠償債

筆電老闆的隱憂來自於前車之鑑。在此之前，有好幾個產業被中國「越補貼、越虧錢」，盲目擴張導致財務危機。

二○○八年後，中國對特定產業補貼金額高達新台幣二十兆元，約是台灣二○一一年GDP的一．四倍，中國GDP的一成！

從一九九七年中國共產黨「十五大」立定「抓大放小」（編按：扶持在國際間有競爭力的大企業，放任中小企業自求生路）政策後，就開始了這種靠「支持補助」的特殊產業發展形態。

短短十餘年裡，中國在五百種工業產品中的兩百項，產量都是全球第一。

十五年前，中國空有世界第一的人口數，卻幾乎沒有全球第一的產業，寶華經濟研究院策略分析師顏承暉認為，中國走上補助這條路，是「必要之惡」；所有的產業，成長要快、規模要大。

但如今看來，曾被中國官方「點名扶持」的產業，包括早期的煤、鐵、銅、鋁、半導體晶圓廠，到七大新興產業中的LED、太陽能、面板等，無一不是產能過剩，回頭向政府尋求關愛的眼神。

由國家投資、租稅優惠、獎勵擴產、補貼購買等做法組成的補助政策，讓中國產業的經濟規模在最短時間一步到位。地方政府更以中央政策馬首是瞻，「有一段時間，全中國的晶圓廠遍地開花，汽車生產量超越日本，成為全球第一，」顏承暉說，「但這裡的產業發展不是經濟考量，而是政治考量。」

無補貼之名、卻有補貼之實的銀行貸款，更對國家扶持的重點項目寬鬆以待，對中小企業百般刁難。

這樣的政策，養出了全球產能第一，令國際聞之色變的「價格殺手」。

全球五八％的太陽能多晶矽產出，在中國；全球四六％的太陽能電池產能，也在中國。保利協鑫（GCL）、無錫尚德、江西賽維、英利、天合……，這些中國業者，從無名小卒到握有全球產業價格的發語權，前後不超過十年。

然而，今年八月，曾是太陽能電池第一品牌的無錫尚德，在鉅額虧損下，創辦人施正榮辭任執行長，由財務長金緯接任，但仍未逃離破產的陰影，義大利法院也控告其非法建立太陽能電廠，以騙取政府補助；在美國上市的母公司尚德電力被美國投資人提起集體訴訟，不惜讓這家往日的小金雞（無錫尚德）倒閉，以解決問題。

十一月五日，也曾寫下神話的江西賽維創辦人彭小峰自執行長退位；十月底這家公司才把近兩成股權賣給國資企業，換取救命資金，另出售太陽能電廠以償債。捲在風暴裡的，還有背後的官方資金、銀行團與眾多供應商。

過去，中國太陽能挾著一七％的外銷退稅，以及全球最大的產能，成為國際間最犀利的價格殺手，引發歐美同業大倒閉潮。研調機構TrendForce研究部經理胥嘉政估計，在中國為首的瘋狂大擴產下，全球太陽能電池產能逼近五十六GW，比今年實際需求高出八成至九成，亦即產量比全地球人類的實際需求，高出近一倍！

產能過剩，拖累LED！連兩年供過於求，靠補貼充獲利

今年，盲目擴產的中國太陽能吃到了兩個惡果，一個是全球市場成長停滯，拖累中國高達九成的太陽能產線停工，一線大廠的產能利用率也創史上最低的五成至七成。

另一個是歐美聯手反制，美國在十一月七日由國際貿易委員會（ITC）裁定，對中國電池與模組進行「雙反」（反傾銷、反補助）課以高關稅；緊接著十一月十日，全球太陽能最大市場──歐盟也宣布，重啟對中國反傾銷的調查。「一旦歐盟確定懲罰，中國二、三線太陽能廠將有一波倒閉潮，」胥嘉政預期。

LED產業也落入同樣的窘境，供過於求從去年延續到今年，但當全球LED廠多落入虧損時，中國指標業者三安光電前三季獲利仍有人民幣六億六千六百萬元（約合新台幣三十一億元），前十月政府補貼金額就達人民幣三億元。十一月十三日，三安挾龐大財力，以私募取得台灣璨圓近兩成股權，成為兩岸LED第一宗入股案。

這種跟隨依賴政府補助、獎勵的產業奇蹟，初期多有驚人的高成長便車可搭。「十八大」新領導班子上任後，醫療、生技、文創成為當紅炸子雞，另一個高成長列車即將開動。但台商搶進高成長期的同時，也要有高點見好就收的退場智慧，以避免在中國一窩蜂擴產中滅頂。

【延伸閱讀】濫補貼新台幣20兆，玩殘一線大廠——中國近年主要補貼政策

政策名稱：四萬億(註1) 補貼金額(註2))(人民幣元)：4兆 主要內容：2008年底為刺激內需而推出的10項措施，為期2年 影響與現況：暴增的家電需求旋即因打房而萎縮；美的集團2012年前3季營收較去年衰退34%

政策名稱：節能惠民 補貼金額(註2))(人民幣元)：363億 主要內容：今年5月中國宣布針對節能商品，提供民眾購買補助 影響與現況：面板仍供過於求，3C通路國美在2012下半年關閉15%門市

政策名稱：可再生能源發展十二五規畫 補貼金額(註2))(人民幣元)：1,800億 主要內容：獎勵民眾裝設太陽能，裝機量將提高3倍 影響與現況：太陽能電池產能比全球需求多出8成到9成；中國9成太陽能廠停工

政策名稱：半導體照明科技發展「十二五」專項規畫 補貼金額(註2))(人民幣元)：5,000億 主要內容：透過補助建廠，獎勵裝設LED照明、交通號誌與戶外看板 影響與現況：中國LED生產已連2年供過於求，今年比例超過2成

註1：四萬億已成為中國救市代名詞註2：前兩項金額為政府直接補貼，後兩項金額則包含政府補貼與民間採購金額資料來源：拓墣產研所、TrendForce 整理：王毓雯

保險需求是隨著年紀而不斷改變的，保單當然也要定期檢視、調整，學者郝充仁不僅曾任職業界，本身更具備精算師資格，他把十多年來購買保險的經驗，歸納出幾個重要心得，是保險業務員不會主動告訴你的事。

撰文‧歐陽善玲

「我的第一張保單，是美國念書回來後買的，那年三十二歲，對自己的保障規畫已有一定構想，心裡也很清楚保險是怎麼回事。」今年邁入五十歲的淡江大學保險系副教授郝充仁，曾在大型壽險公司任職，且領有精算師執照，十八年前學成歸國後開始買保險，起步雖然不算早，但方法卻值得學習。

相較於一般人的保險規畫，不是過多就是不足，或買到不適合的商品，甚至缺乏整體性的思考，以致衍生出各種保險問題；對郝充仁來說，保障規畫必須視人生階段而定，年齡不同，購買保險的方式及考量重點就不一樣。

「剛回國時還沒結婚，我的保險規畫是最基本的，包括遇到重大疾病可提前給付的終身壽險、最簡單的癌症險，及額度不高的實支實付醫療險。」他說，當時保單條件較好，預定利率在七％左右，所有保險項目加起來，年繳保費不到三萬元，跟現在保費水準差很多。

「到大學教書後，認識了太太，因為要結婚的關係，所以又重新檢視了兩人的保單，並進行更全面性的規畫。」郝充仁回想，隨著自己步入家庭，經濟責任提高，壽險保障也要再增加，「當時加購了三十年期的定期險，意外險及癌症險；其中癌症險部分，由於醫療技術進步，給付內容愈來愈細，而先前規畫的癌症險較粗略，婚後便提高了這部分保障。這樣調整下來，年繳保費多了四萬多元。」

善用保額增加權

三到五年調整一次 抗通膨他分享，自己的保單調整要訣，就是利用結婚、生子或每三到五年，透過「保額增加權」方式，提高保障額度。「很多人都不知道保險公司有提供這項福利，這個好處在於，保戶可用原先投保年齡的保險費率，增加保額，比重新購買一張保單划算很多。」舉例來說，假設三十歲時買了一張終身壽險，保額一百萬元，到四十歲若要執行增加保額計畫，就可用三十歲時的保單預定利率、年齡條件來購買，等於是保險公司送的優惠。對已有保險、但保障還不夠的人來說，是相當好的工具。

「每三到五年，利用保額增購權增加一○％的保額，等於也解決了通膨問題，讓終身壽險保障維持一定的購買力。」郝充仁解釋。

從單身到結婚，與另一半建立家庭，再到小孩出生，郝充仁的保障額度、及保險內容，就像階梯一樣逐步攀高。「壽險部分，剛開始規畫的終身險保額約四、五百萬元，隨著家庭責任變重，我就利用定期險，及保額增加權方式提高保障。目前壽險保額約七至八百萬元，還有意外險部分，保額約二百萬元左右。現在是人生責任顛峰期，保障就要做到最高，全部加起來保障額度約一千萬元。」而醫療險部分，郝充仁的觀念是，先求有再求好。「三、四年前，健保實施DRG（住院診斷關聯群支付制度），考量未來健保給付部分可能變少，所以陸續又增加了實支實付的醫療險。另外，癌症險部分，也因為醫療技術不斷推陳出新，而成為這幾年添購的重點。」

採取堆積木買法

一步步滿足醫療及照護需求他比喻，自己買保險就像堆積木的概念，年輕時買到的保障單位數不多、理賠項目少，算是基本配備；但隨著家庭責任加重，收入提高，他就會適時增加保額。「像我以終身壽險為本，之後陸續增加了三十年期的定期險、二十年期的意外險，不少實支實付醫療險，及理賠內容較好的癌症險。現在年繳保費約十萬元，但再過幾年，家庭經濟責任減輕，定期險及意外險保障結束，保費就可移轉到老年規畫上，像長期照護保險。」由於癌症發生機率高，罹癌患者又有年輕化趨勢，配合治療癌症的技術發展，保險給付項目增加，只要市場上推出新的癌症險商品，郝充仁就會特別有興趣了解；「癌症險向來是我增加保額的首選項目，因為這不像實支實付處理的是當下的醫療費用問題，真正大的風險，是之後醫治癌症的龐大開銷；重大疾病也是如此，所以只要制度改變，我就會增加重大疾病保障。」壽險、醫療及癌症險都已規畫妥當，今年將滿五十歲的郝充仁，現階段思考的保險重點，即是何時該出手規畫長期看護險。「在國外比較先進的國家，像日本、德國，長看險是分級式的，等級不同，照顧內容就不同，例如照護是機構式、社區式、還是居家式，都可供民眾選擇。但目前台灣還沒有相關分類，或許等商品更成熟時，就會是我下一波保單調整的重點。」

把握升息撿便宜

順便等長照險未來更成熟

他以癌症險為例，「當癌症發生時，我們會知道療程有哪些、健保補助項目、現金缺口還差多少；但是現在長期照護部分，保險商品還對應不到實際的看護服務項目，民眾很難評估到底缺口有多大。」郝充仁直言，目前長照險的認定相當繁複，除非能有一套機制，將長照範圍定義清楚，包括療程、所需費用、自付項目等等，保險公司再針對缺口部分設計商品，對保戶來說，才有足夠吸引力。

「觀望何時出手購買長照險的原因，除了未來商品設計會更加成熟之外，現在這個時間點來說，利率太低，接下來若升息，就會牽涉到責任準備金問題。」他表示，利率與保費變動敏感，之後一旦升息，便可用較低的保費購買保險商品，「我規畫五十五歲前，一定要有基本長照險，否則年紀愈大，發生機率愈高，所需金額將會相當驚人。」郝充仁以自身專業，將十多年來購買保險的經驗，歸納出幾個重要心得。他坦言，現在利率環境條件較差，相同保障額度的商品，保費可能貴了將近兩倍。他建議，預算有限的年輕人，應先買保費較便宜的定期險，並將保障期間拉長至三十年，利用相對低廉的保費，涵蓋人生責任高峰期。

保障先求有再求好

附約險、套餐式較優惠

醫療險部分，應以實支實付當作最低層的保險，有多出來的預算，再增加住院日額；再有餘力，就要購買癌症險。就一般三十歲上班族來看，這樣的保險支出可能已是極限，「罹癌年齡有逐漸下滑趨勢，記得癌症險一定要先買，費率較低；隨著年紀增長，再添購重大疾病險。」郝充仁指出，重大疾病多與心血管有關，發生在五十歲之後的機率較高，可等到收入提高後再進行規畫。

再來，進入婚姻之後，責任加重，除了考慮購買終身保險以外，還應利用定期險、意外險來加強壽險保障，或者善用保額增加權，維持終身險的購買力。

而醫療險、癌症險部分，也可依照自身能力陸續增加；從「陽春型」癌症險，變成「豪華型」。養成每三到五年檢視一次保單的習慣，才能適時補足保障缺口。

「保險商品比較重點，就是預定利率及附加費用率；有時不同繳費期別，附加費用率就不同。例如，三十年期的保費比二十年期便宜，就與附加費用有關。」郝充仁分享，還有善用附約險，也能節省不少保費開銷；或利用套餐式保險，即保險公司會推出保額較低、理賠內容簡單的壽險、意外及醫療險種，綁在一起銷售，標榜保費便宜。在先求有，再求好的保險規畫概念下，這類商品也可留意。

人生4階段 最佳保單這樣配置——精算師郝充仁的建議方案

年齡 25～35歲

特色 社會新鮮人，預算不多，身體健康狀況不錯保險目的 基本保障，家庭責任相對較輕

規畫重點

．30年期定期壽險

．意外險

．實支實付醫療險

．基本的癌症險

年齡 36～45歲

特色 結婚生子，組成家庭後經濟責任加重保險目的 房貸、車貸、日常生活開銷

規畫重點

．終身壽險

．提高定期險、意外險保額

．提高實支實付保額

．增加住院日額醫療險

．強化癌症險理賠項目

年齡 46～55歲

特色 家庭責任高峰，薪資收入也跟著提高保險目的 房貸及子女教育資金需求

規畫重點 ．變額年金險

．加強癌症險

．重大疾病（終身壽險提前給付）

年齡 56歲以上

特色 財富達到顛峰，家庭責任減輕保險目的 思考退休及老後生活

規畫重點 ．長期看護險

．評估保單活化

英國脫歐造成金融市場動盪，從金融重鎮德國法蘭克福到義大利銀行體系，都叫苦連天； 為了搶救危機，歐洲的超級QE，甚至你無法想像的負利率風暴，可能才要開始。

台北市長柯文哲常常埋怨，接到一個爛攤子！若他拜會一下剛在六月底當選的義大利羅馬美女市長瑞姬（Virginia Raggi）；再往北，到歐陸金融重鎮德國法蘭克福，向德意志銀行執行長克萊恩（John Cryan）請教一下歐洲金融局勢，便能體會，什麼才是真正的爛攤子！

德意志銀行有一百四十五年歷史，員工超過十萬人，據點遍及全球七十幾個國家，德意志銀行的外匯交易量曾經是世界第一，投資銀行業務在華爾街「喊水會結凍」。

但，國際貨幣基金（IMF）卻在七月初發布了一個報告，稱「德意志銀行：當今全世界最危險的銀行！」報告中顯示，德意志銀行不僅風險最大，其美國子銀行，也是美國聯準會（Fed）進行壓力測試的三十三家銀行中，唯二沒有及格的墊底銀行。

曾經「喊水會結凍」

德銀股價竟跌至27年新低去年七月一日才接任德意志銀行執行長的克萊恩，在二○○八年金融海嘯後，成功將經營困難的瑞士銀行（UBS）重整旗鼓。他接掌德意志銀行後，決定清理陳年舊帳，沒想到，去年第三季德意志銀行宣布高達六十億歐元（約二千一百億元新台幣）的單季巨額虧損，創下金融業史上最大紀錄。以金額來看，是○八年雷曼兄弟風暴時的兩倍，竟沒引發金融市場的恐慌，克萊恩處理危機的能力可見一斑。

長期的零利率，使傳統商業銀行失去資本累積的機能，德意志銀行過去仰賴大量的金融交易來維持獲利，但金融交易本身，卻有更大的風險，如今德意志銀行持有衍生性金融商品的曝險金額，是德國國內生產毛額（GDP）的二十倍、歐盟GDP的五倍，一有風吹草動，不只德意志銀行會破產，歐洲也將萬劫不復。

雖然克萊恩危機處理技巧高超，德意志銀行也沒能走出加護病房，去年十月德意志銀行股價一度狂跌，還守住每股二十四歐元防線；但從去年十月至今，公司股價不斷破底，如今跌到二十七年以來的新低，每股只有十二歐元。

體質超糟

股東只能相信「招牌」

這家奄奄一息的龐然大物，還能維持生命跡象，真正的關鍵只剩「信賴」兩字。市場相信的，一是克萊恩扭轉劣勢的計畫（稱為二○二○年策略方案）；其二就是「德意志」這塊招牌。德國財政部長薛伯勒曾發言相挺，並稱德意志銀行「基礎像岩盤那樣穩固」，讓德意志銀行的股東、債權人及客戶深信，堅強的德國財政必然是德意志銀行最後的堡壘，不會發生意外的風暴。

歐洲第四大經濟體

義大利經濟停滯已近20年另一方面，南邊的義大利就沒這麼幸運了。

英國脫歐造成金融市場動盪，最大的受害者就是體質不佳的歐洲各大銀行。歐洲銀行股價指數，跌到歐債危機爆發的一一年至今的最低點，最大的受害者不是英國的金融機構，而是地中海的義大利。

義大利第三大金融集團、世界最老的商業銀行西雅那銀行（Monte dei Paschi di Siena，成立於一四七二年），股價過去一年暴跌八○％，公司總市值剩下淨值的一○％。這家分行逾兩千家、在全球有四十個據點、總資產超過一千七百億歐元（約六兆元台幣）。

整個義大利的金融業都被沉重的壞債、龐大的增資需求壓得喘不過氣，市場估計至少還需五百億歐元，才能避免銀行集體破產。問題是，義大利政府負債累累，根本無力拯救銀行，搖搖欲墜的義大利銀行體系，已成為歐盟的大包袱。

義大利雖是歐洲第四大經濟體，但從一九九八年至今，已將近二十年沒有經濟成長，高漲的失業率僅次於崩盤的希臘。義大利總理倫齊（Matteo Renzi）領導的民主黨，在今年的地方選舉慘敗給新興的五星運動黨，倫齊宣布將在十月進行國會改革的公民投票，用最後一次政治豪賭，來決定他自己，以及義大利的命運。

倫齊的對手、剛在六月高票當選羅馬市長的瑞姬，接掌的是更甚於柯P的爛攤子。

今年三十八歲、律師出身的瑞姬，是羅馬有史以來第一位女市長，她所屬的五星運動黨，主張推翻舊有的政黨，要把羅馬累積多年的爛帳清除，還給人民一個透明化的政府，瑞姬並誓言斷絕羅馬市府與黑道的往來。

羅馬是世界級的觀光大城，每年有近一千三百萬名遊客，但潮水般湧入的觀光客卻救不了羅馬經濟。瑞姬的羅馬市府，擁有高達五千億元台幣的債務，有些債務甚至可以追溯到一九六○年的羅馬奧運。

身為世界級的觀光大城，羅馬只有三條捷運，兩條高齡六十歲，新的C線一四年開通，比原訂足足遲了十四年。羅馬市府業務包山包海，有醫院、餐廳、幼兒園，個個都做到虧損；至於賺錢的收垃圾、環保生意，都外包給黑道。

觀光客帶來的財源，抵不過官僚的浪費與貪腐，瑞姬得面對一萬多名債權人，其中一大票都是羅馬的權貴。

「羅馬破產」雖是危言聳聽，但由總理倫齊發動、將在十月舉行的憲法公投（改變參議院的組成與權力），卻是更大的威脅。在英國脫歐的痛苦過程中，義大利是歐陸支持脫歐比率最高的國家。瑞姬所代表的五星運動黨等新興政黨，旗幟鮮明地反對憲法公投；十月之前，義大利勢必將引爆一場混雜著政黨對決、脫歐與留歐、國會改革、伴隨著銀行倒閉危機的綜合併發症。

「歐盟鬆綁法規救銀行」

是歐元體系存亡關鍵！

面對政治與經濟的亂局，義大利中央銀行總裁菲斯可在七月八日發表了重要談話，他強調，義大利央行必要時，將對西雅那等金融機構提供救援，這席話給金融市場打了強心針，當天各銀行股價快速反彈，連德意志銀行都出現三％以上的漲幅。

菲斯可的講話如此激勵，是他甩開歐盟法規的束縛，表達全力援救銀行的決心。加入歐元體系之後，歐盟個別國家已無法採取美國金融海嘯時期的救市計畫，必須遵從歐盟規定，採用風險較低的注資方案，如此一來，義大利銀行的股東與債權人，都要承受比率龐大的損失，而且會引發倫齊政府倒台的政治風暴。

但是，如果為了拯救德意志銀行與義大利多家銀行，歐洲央行與歐盟恐怕必須鬆綁法規，讓各國央行依據自己的狀況，各自注資給國內有財務危機的銀行，或許歐洲金融體系，就能看到曙光。這是對歐洲政治智慧的考驗，是歐盟、歐元體系生死存亡的關鍵決定，更是牽涉包括台灣在內的全球金融安定的最後防線。

果真如此，歐洲的超級量化寬鬆（QE），或者無法想像的負利率，可能才要開始。

（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）

撰文 / 乾隆來