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Warrant----無有的有用 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5653

巴黎:

幾天前Refeal君談及AIG將發的Warrant。有興趣學習價值投資的blog友不妨揭到第xxx頁(自已找吧)有關Graham如何教計warrant的叻數,然後跟一跟今次AIG的發輪,這是一個很好的練習,之後,我保證閣下叻過很多Zombie屁股專家,事實呢一次的輪有些少特別,不過難不到我們價值派。

Graham說,任何的拆股,合股,紅股,輪,等等的價值(如有的話,不管正數或負數),都是由現在的股東而來。

即是說,羊毛是出自羊的身上,股東的財富不會變!

的確,如果你在自已左袋的大紙銀紙,轉成小紙或硬幣放在右袋,你並沒有增加自已的財富。這種情況發生在股票市場時,我們常常用除淨去形容。

現 重組後的"部份"股東,將獲0.534股$45認購價的十年認股証,未計時間值以認購証的內在值就是13元,時間值就有10元多,即每份就是23 元,0.534份就是$12元,所以就有人簡單說,除淨後在右袋的每股股價是$58-12元= $46元,左袋的輪就值$12元,那就和除淨前的一個袋袋的$58元一樣,無多無小。但...是真的嗎?!

數對了一半,另一半是錯,而且是嚴重的錯。
如果Blog友不善忘,我的另一篇Blog文說
  我是如何計算AIG的價值  有說,今次的輪的安排有特別之處。

完成重組後的股數將會是 1,792M股,以現市價每股$58元,它的市值就是$104Billion。

不過今一次發輪是非常特別,只有142M股*的股東可以獲得0.53393的輪,即總共只會發 數出75.7M*數的Warrant,以每張值23元計算,總數就是會由$104B的右袋提出$1.74Billion來,並放在那142M股的股東左袋

之後右袋就餘104Billion- 1.74Billion= 102.26Billion,除以1,792股票,每一個股東的股票除淨價就會是$57元了。


但是只有142M股的股東的左代才有Warrants,我當然是其中一份子,我現在的右袋有$57元,小了一元,但左袋多了有半個(0.53393)值$23元的輪,咁我米有$57+ $12= $69的財富,又多11元呢!

難計嗎?!不,都是一些加減乘除的數。

今日是除淨日,這幾天可看看巴黎有沒有計錯數,不過計錯也不重要,那只是Bonus麻!!

*政府的92%持股不獲發輪