去年底剛易主的潯興股份（002098.SZ），開始進行改頭換臉。
7月10，潯興股份披露的重大資產購買報告書（草案）顯示，其擬以現金10.14億元收購甘情操等21名股東持有的深圳價之鏈跨境電商股份有限公司（838599.OC，下稱價之鏈）65%股權。
而去年8月8日在新三板（全國中小企業股份轉讓系統）掛牌的價之鏈，在潯興股份停牌進行收購的今年6月，有4家投資機構進行了突擊入股。
“價之鏈在潯興股份停牌期間完成的定增，對於此次交易的影響主要是提高凈資產規模，從而降低評估增值率，並且為其估值奠定更高的基礎。”一位私募人士告訴21世紀經濟報道記者，“一般情況下，潯興股份新的實際控制人在2016年底入主的時候，應該就有了收購資產的目標。”
價之鏈快速造富
根據公告，價之鏈100%股權在評估基準日2017年3月31日的評估值為156828.35萬元，考慮之前1.65億元增資的評估增值為121947.61萬元，增值率為349.61%。
“考慮增資與否的評估值相差34880.74萬元，這是否說明1.65億元的增資在這短時間內就獲得了18380.74萬元的增值？”前述私募人士如是提出疑問。對於這個問題，記者未能聯系到潯興股份經辦人員進行置評。
不過，按照價之鏈的公告，其此次定增募資中，1.3億元投入電商貿易業務補充流動資金，3500萬元投入軟件及服務業務補充開發、推廣。
公告顯示，價之鏈此次定增共4家機構投資者認購，其中海通開元投資有限公司、海通齊東（威海）股權投資基金合夥企業、寧波梅山保稅港區君度德瑞股權投資管理中心分別出資5000萬元認購16.64萬股；北京中融天然投資管理中心出資1500萬元認購4.99萬股。此次新增的54.914萬股於6月15日在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。
另據價之鏈公告，其此次定增發行價格為每股300.47元。
公告表明，價之鏈今年上述定增完成後，海通開元、海通齊東、寧波君度獲得的持股比例分別為3.663%，北京中融天然獲得1.099%股權。
但如果按整體估值進行計算，價之鏈上述海通開元等4家新進股東，在本次潯興股份收購的評估值中對應的估值為18957.25萬元，比剛剛入股時的1.65億元增值了2457.25萬元，增值率約為15%。
可是，價之鏈的造富能力不僅於此，此前的2016年5月，其向寧波招銀等6個投資者實施了4000萬元的B輪融資，定價為242.6元/股。相較此次潯興股份收購的估值，這6個投資者僅1年多時間就獲得了1691.9萬元的賬面浮盈，實現42.3%的增值收益。
價之鏈的投資者在潯興股份此次交易中獲得的豐厚浮盈，幾乎可稱板上釘釘，因為公告稱，潯興股份本次交易為現金收購價之鏈，無需提交證監會審核。
價之鏈評估顯著增值的背後，亦得益於2016年的多宗資產收購和投資。
價之鏈2016年年報顯示，當年，公司出資460萬美元收購Amztracker軟件剩余20%所有權；以97.65萬美元收購AmericanMedcoLLC公司的存貨，以及TravisElliott掌握的保健品經營相關的無形資產。
另外，價之鏈還在2016年設立了全資子公司百佬匯跨境電商（深圳）有限公司和深圳市帝塔思信息技術有限公司，參股Merchantmetrics.io.Limited與深圳智盾國際知識產權服務有限公司。
業績承諾前後有差距
潯興股份此番收購價之鏈，出乎市場意料。
公開資料表明，在去年11月23日披露的對深交所問詢函回複的公告中，潯興股份明確表示，收購人暫無未來12個月內改變上市公司主營業務或者對上市公司主營業務作出調整的計劃。
對此，潯興股份在投資者互動平臺回複投資者提問時表示，“暫無”不是說“未來12個月”都不會籌劃相關事項。
而在前述私募人士看來，潯興股份本次收購價之鏈的意外之舉，與其股價不振有關。
資料顯示，天津匯澤豐收購潯興股份25%股權折合每股價格高達27.93元，而潯興股份本次停牌前收盤價僅為14.09元/股，與之相差甚遠。但潯興股份公開稱，天津匯澤豐所持股權從持有之日起一年內不得轉讓，因此股權質押不存在爆倉的可能性。
但潯興股份以現金收購價之鏈並不輕松，今年一季報顯示，其貨幣資金僅為7220.89萬元。為此，潯興股份表示，本次交易將通過外部債務融資等方式支付對價，截至目前，公司主要融資方案已經獲得相關金融機構內部審核批準，但作為履約擔保，公司將標的資產股權質押給融資機構。
這與潯興股份的新晉控股股東天津匯澤豐企業管理有限責任公司（下稱天津匯澤豐）的手法一脈相承。
去年底，潯興股份原控股股東潯興集團將所持占25%的8950萬股，以25億元的價格轉讓給了天津匯澤豐，而後者用10億元資金借助杠桿獲得25億元委托貸款，成為潯興股份新的控股股東，並將剛剛收購來的8950萬股悉數質押。
“也許看不懂、猜不透正是資本市場的奇妙所在。”潯興股份通過投資者互動平臺表示。
潯興股份收購的價之鏈估值不菲，業績承諾亦頗為誘人：2017年至2019年扣非凈利潤不低於1億元、1.6億元和2.5億元。
但價之鏈目前的盈利水平與業績承諾差距甚大，其2015年至今年一季末的凈利潤僅分別為882.6萬元、5570.27萬元和421.73萬元。
不僅如此，根據潯興股份重大資產購買報告書（草案）披露的凈現金流量的預測結果，價之鏈今年4月至12月、2018年、2019年的凈利潤分別為9547.71萬元、15367.59萬元和23283.34萬元，與上述業績承諾亦有差距。
與此相關聯的還在於，在今年完成的1.65億元募資中，價之鏈實際控制人甘情操、朱鈴向認購方承諾的價之鏈2017年和2018年業績，分別為不低於1億元與1.3億元，其中2018年的業績承諾比這次潯興股份收購的業績承諾少了3000萬元。