猜測預期EPS的遊戲 王雅媛victoria
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除非你是一個不折不扣的走勢派，不然你不可以不承認一只股票的股價必然是與其財務狀況相關的。而所有財務數據中，則 以損益表中的每股收益（EPS）是資本市場最為關注的指標。基本上超過九成機構投資者的報告都是以EPS做 出投資決策的重要依據，這也讓股票市場變成了一個不斷猜測企業預期EPS的遊戲。
不過近日麥肯錫卻對華爾街做了一項最新調查，顯示原來在過去的25年 間，分析師們始終一成不變地過於樂觀，他們預計的每年盈利增長率的範圍是10%-12%，而實際的增長率為6%。 平均來看，分析師的預測幾乎百分之百都過高。其實這背後也說明了一個道理，就是買市場預期高增長的高市盈率股票是很危險的。因為大部份時間這些股票股價都 是過度反映的。
三種財務報表都重要
還記得很久之前去面試一份分析員的工作，考官問我一個問題，資產負債表，損益表，現金流量表，這三樣財務報表，你認為哪一個最重要？當時我的答案是現金流 量表，因為我認為損益表中的盈利很容易被扭曲，只有反映現金流的現金流量表才能夠真正反映一間公司的真正盈利。
現在回想起來，其實這個問題有一個更好的答法，就是三種財務報表都是重要的，而重要性的次序視乎你看什麼股票，或用 什麼身份去看。比方說，如果你是看地產股的，你看它的損益表及現金流量表來決定合理價沒有多大意思。它可以一年不賣房子，沒有盈利，難道那年它的股價便應 該變零？當然不是的。故此對於看地產股，資產負債表肯定是最重要。其次，才是現金流量表，然後到損益表。相反，如果你是那種專捕捉盈利爆炸，比較市場面的 投資者，損益表才是你第一要關注的地方。剛才不是說過了市場上超過九成機構投資者是以EPS做 出投資決策的，因此只要一只股票有任何新的消息，導致市場有重估它EPS可能性的時候，短期內大量資金一定會瘋狂流入或流出那只股 票。如果在那個時候，你還在執著於資產負債表或現金流量表有多差或多好的時候，很容易便錯失了買貨或走貨的機會。
王雅媛為持牌人士
Victoria Uncle Secret系列之 - 從689見證康肛的興衰
又係羅公友恒的大作！
689出身自中低層，老竇係個幫殖民地打工的小廝。在七十年代，689係典型被殖民地精英教育排斥出階級上游嘅普通勤學青年。入唔到大學係當年普遍有為青年的挫折，命運亦差不多寫了在牆。
689當年入了理工，當時理工係工專，比工業學校高卡一d，黃金學系乃紡織，電子，電機之類年青人讀完搵到食嘅工課。當年康肛工字不出頭，但揸住工專文憑做呢幾行，收入在最黑暗的七十年代，已經算唔錯。但係，689讀嘅係測量，測量有三類，當時（應該係啩）應該係土地測量，讀完可以做量地官。689自強，輾轉去了祖家的理工大學讀了個產業管理學位，以當時英國制度，應該可以做GP測量師，做下估價工作。689回港工作是七十年代中後期。當時有個地產界驚天轉變。
七十年代，肛府興建地下鐵！！！康肛地產業係從暴動後重生，在72年股市狂潮時，地產商多至數百間。英資揸住半個中環收租，亂柒咁嚟嘅華資就主力起樓。當時地產無乜法規，亦係亂七八糟唔清唔楚，並無專業可言。因為地鐵嘅興建，馬上有兩個逼切嘅服務需求。第一，沿線房屋土地嘅測量要精準，第二，工料測量和建築管理急切需要。當時康肛乜柒都無，呢d就要引入。就因為咁，英國有幾間老牌測量師行就係當時把業務（臨時）擴展到康肛做呢d生意。689打第一份工嘅終記就係其中一間。當時呢d所謂大行其實規模好細，因為係開荒牛，日後摺唔摺埋要睇大氣候。
689在77年入鐘記，做嘅係估價。78年，發生咗件影響康肛改寫好多人命運嘅事，四人幫落台，老鄧宣佈開放改革！時，命，運，係配合的。康肛好多後生一輩發家，就從果年開始。開放改革對康肛地產帶來即時衝擊，係好多外商在九龍尖沙咀設置寫字樓做對華貿易（因為隔離就係工商署），租務和管理大增。英國測量師行d地鐵業務做得7788，諗下點好。原來大把世界，呢d公司就索性把業務植根，唔能摺埋了。689身為華人，擁有一個當時無乜人有嘅測量師身份，做嘅係鬼佬大招牌，留過學英語過關，仲有，佢好能高，呢d條件，做就佢嚇得死人接到生意嘅獨特優勢。隨著水漲，船就自然高，佢在公司爬升，係理所當然。
在82年之後，689點會泊上安子介碼頭禾就唔清楚，但無安子介就絕對沒有日後的689。83年係動盪的一年。當時有好多權力拆家在工作，各自有自己嘅靈童。呢班靈童數目唔少，隔世上唔上到位，要講天時地利人和，不過，做咗靈童，就穿州過省吃得開，生意滾滾來！在84年聯合聲明發表後，有前途嘅靈童已經跑出嚟，689係其中一個。84年之後，康肛地產進入牛市。中國因素帶動下，投資有增無減。
其實當時一個華人在西人公司做到partner，點都要向公司問責，去咗搞政治會否對公司不利，係其他partners都要肯首的。如果公司唔like而個人堅持的話，亦只有自行引退。所以，689當年一個partner仔，而把大量時間投放在政治，其實係公司鬼佬極為支持嘅策略。康肛好多人響果個年代上到管理層，亦係西方老闆對中國市場一個幢憬也。果幾年，689天天上電視，打出嘅名堂就係鐘記合夥人。當時坊間無乜人識呢間公司的，但因為689上電視講雞本法關係，全港觀眾日日望住呢個招牌，好過做廣告也。事後，鬼佬發現公司多能咗好多慕名而來嘅生意，大把人摸上門，證明了把689推出去搞政治上電視係重大勝利，云云。
世界實在太美好，但美好嘅時光永遠太短暫。89年，好多靈童（包括苦瓜你）嘅命運都要重寫。康肛地產嘅穩定下來（和再起飛），乃係老鄧南巡之後。689係估價佬出身，呢瓣業務只係bread and butter，和拉攏住大企業嘅營生，唔係大茶飯。測量師行真正大茶飯，係做買賣。南巡之後，局勢未明但機會嚟喇，大量資金擺來康肛嘅小錢箱炒賣套利，果兩年做買賣嘅風生水起。當時離開97只有唔夠5年，肥彭又嚟咗準備緊plan B，其實無人夠膽包97之後會否仲係英國人繼續話事，而當然中國概念仲係熱賣，呢個局，就變成百家樂一樣，你想賭莊定賭閒，到底日後係華人話事，定係鬼佬有聲出嘅判斷！
當時嘅689放咗唔少精力泊豬籠基，佢嘅形像，令好多人以為689日後可以打進國內有極大想像空間。如果689可以在國內雄起，咁你話，佢係咪應該做「辦事人」？英國人未到最後亦唔會放手，呢個大家現在很明白，但在當時，就形成689和鬼頭嘅矛盾。可能有人諗，點解仲唔輪到禾做辦事人？公司係民主嘅，鬼佬舉手機器多過你的。689亦馬上計劃，另起爐灶！
689呢場華洋之爭，和肥彭來港策動政變，其實都係對中國能否在後64時代企得穩嘅賭博。689自立門戶當年成為話題，皆因佢係靈童呢個身份，同埋究竟華人能否擺脫英資獨大嘅宿命。市場個餅就係咁大，多隻香爐多隻鬼，零和游戲規則下，能夠存活才是大道理，走出去，究竟係睇得遠大，定係無可奈何？話說有人新鋪開張大吉，廣邀老細豪傑，呢d場合係實力嘅展示，亦睇得出線路嘅配對。當時，好多淫媒妓者捕响酒會，期待X伯出現，但係，X伯無去，只係派咗亞巨去俾面俾面。响呢個時候，X伯係咪呢條線，已經浮晒面了。
真金白銀做生意，唔係開玩笑。當年，有人打響頭炮，震動市場之作，就係幫大四d磚頭重估，一估就高出預期凡三十多巴，點石成金也。而後來嘅事實係，做生意和玩政治係兩回事，不可兩者並得之。國內嘅guanxi神話爆破，亦隨著中國演變得太快，識得上面而唔識下面，乃當時無數靠guanxi呃飯食嘅精仔嘅風格，偏偏在當時國內，買上唔買下就賴到應嘅失敗故事太多。英資睇定嚟食，按步就班北上，並唔見得無咗邊個就唔得。
689和老董都一樣，被安插入痕會做見習生。畢竟，隔行如隔山，如果不懂政府運作就貿然接棒，咁係必定出事的，所以，入咗痕會做了首席黃面佬，仕途係看漲的。好多人在90年代中已經知道，689日後會係CE大熱。話說回頭，有人最初開檔，求財若渴，如果想同佢拉下guanxi，梗係多多幫襯才對。所以，當時邊個睇佢台戲，邊個傾唔埋欄，都有跡可尋。
老董登基之後，689榮登首席黃面佬之位，可謂權傾朝野，相當巴閉。老董究竟點樣度出8萬5呢條橋並無確實答案，而後來689亦話8萬5唔係佢度出來。其實，8萬5係淫媒幫幕後人興風作浪抹黑老董，並非洪水猛獸。由呢件事看來，有好多嘢，專業並不一定代表懂得政策的。回望咱們祖國，陳雲唔係甚麼奧國學派，但搞經濟頭頭是道，其實政策嘅嘢係活，唔一定有個專業身份就有權威也。
當年和689一齊起鬼佬飛腳的，還有老新嘅大肉腸。當時689檔嘢，還有大肉腸個大字行尾。做生意係兼容並收並非靠個人魅力，一間鋪頭點腐化都好，百年字號係有靈魂的。689是否有高估自己呢個要歷史裁決，不過經營嘅嘢係與時並進不斷定位，後來多番股權整合，直到689正式打好從政呢份工，都係證明一樣嘢，做事成功都係靠專注，沒有捷徑。
講起老新，典解689咁like老新模式就要問佢先知，不過，人嘅思想係會受身邊貧友影響。689響老新有冇一d相識於微時嘅老友，咁要問佢先知。689對老新模式嘅響往，其實鏡花水月也。老新話事人係有實權的，但特區係個畸胎，無人見過呢d一國兩制成功實例。特手無實權，睇上面眉頭眼額，睇下屬面色，又無屍髮走狗支持，根本係個無可能小西成功嘅天閹！其實特手嘅身份尷尬，亦只係肛人嘅同一尷尬嘅放大而已。
689在千禧之後嘅故事，街坊們知之甚詳。689的引退，是見證了一國兩制呢件機器係好睇唔好用嘅事實。到底，呢件怪機器可否重修啟動，抑或係拎去recycle無眼睇佢，就要半年後才會有答案。