似貴非貴的估值-香港經濟日報20140915 王雅媛victoria
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GS(14)@2014-09-22 22:12:54http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102v3o2.html
神州租車招股，朋友問筆者意見，筆者認為上市估值不可以說便宜，但是相對公司未來發展及行業增長空間，亦沒有外間想像得那麼貴。在分析了以下綜合因素後，中短線仍是值得一博的。
首先，這是港股中第一隻國內租車股，還要是龍頭。公司本身實力不用懷疑，要看的就是行業夠不夠性感。國內的租車滲透率遠低於國際水平，市場潛力還遠未到達天花板。這個應該是市場對於行業的共識。另外，中國當前約有1萬家汽車租賃公司，市場相當分散。而在美國，前五大公司卻佔到95%以上的市場份額。市場是偏向相信中國市場最終亦會重複美國的路線。因此，神州租車未來的增長是來自兩方面，市場滲透率上升及龍頭市場份額提升。
不喜歡神州租車的人總說因為公司屬重資產行業。但是從另一角度去考慮的是重資產行業的好處是當市場集中度越來越高時，行業將呈現沒新競爭者的格局。另外一點更重要的是重資產行業即是資本密集，其中要比的就是資本的多寡及成本。這次公司上市不單是內地租車行業第一股那麼簡單，集資的錢還將幫助公司進一步擴大市場佔有率，提高行業的進入門檻。
截至2014年6月30日，神州租車的財務數據顯示，上半年實現營收18.62億元，去年同期該資料為11.50億元，同比增幅高達61.9%；前6個月調整前淨利潤為2.183億元，調整管理層股權激厲開支及上市前行政費後，實際利潤為2.772億元。按神州租車8.5港元的招股價，2014年全麵攤薄市盈率定價為28倍。
如果是看靜態市盈率，28倍不便宜。但是不少券商都預期公司明年盈利將持續保持高增長，更有預期增長超過1倍的。明年盈利大幅增長的可能性是存在的，過去幾年公司放棄盈利搶佔市場佔有率。今年公司盈利同比大幅增長可能是反映公司市佔率已去到某一高水平，即使公司略為改變經營策略至提升盈利能力，亦不會影響其在行業的穩固地位。試想想，在一個地方租車的人，一般都不會在當地逗留太久。對於他們來說，產品價格固然是考慮的一個因素，但是更重要的是在已計劃好的時間框架內不要出什麼亂子。因此，對於租車人來說，他們願意付高點價錢去換取信譽提供的信心及完善營運網絡提供的方便等等是合理的。
而從舊股東的行為都可看出發行價對比公司未來前景及發展空間還是有吸引力。聯想、華平、所有現有股東這次沒沽過一股。Hertz還要按上市價格増資以維持原來股權，足可見Hertz是多看好國內租車市場的前景。另外，所有戰略股東承諾半年內不售股。神州租車將於9月19日掛牌，半年後是明年3月19日。理應是公司公佈2014年業績後的時間。根據聯想在過去資本市場及實際經營面上的成功融合經驗，它們應該不會給股價弄個坑後才沽貨，因此2014年能交出好業績是大概率事件。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
市場過於悲觀-東方日報20140922 王雅媛victoria
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GS(14)@2014-09-22 22:13:44http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102v44m.html
上星期桑德國際(00967)公佈，公司向A股上市的桑德環境配發2.8億股新股，認購價為每股新股8.1港元或合共22.71億港元。之後公司以15.19億元向桑德環境購入湖北一弘水務全部註冊資本。另外，桑德環境又向主席文一波及其配偶張輝明購入2.65億股，作價亦為8.1元，涉資21.45億元。
交易出來後，股價創新高後就連續下跌兩天。主要原因為，一是大家對於大股東把股票沽給桑德環保套現了21億比較敏感，或多或少影響了投資者的情緒。第二，大家發現湖北一弘水務今年上半年盈利倒退，市場害怕資產質素一般。第三，公司給桑德環境發新股後，市場算下來，攤薄影響要去到2016年才消失。
不過筆者並沒有市場那麼悲觀，在環保行業被資金追捧下，股價跌近認購價8.1元，中線值博率還是不錯。原因是，一公司是民企，市場一直擔心民企的是兩件事，一是拿項目能力及融資成本。現在母公司直接把項目注入了桑德國際，確保了未來的增長。
第二，桑德國際配新股給桑德環境。桑德環境不可能在市場上拋出桑德國際，現在不單消除了公司發新股融資的風險，同時市場上流通的股票數量亦沒有增加。
第三，發新股收購新產能後，投行都認為攤薄影響要到2016年才消失。但是其實公司手上是變相多了現金，現金有機會在明年持續收購項目變盈利，如果是這樣的話，攤薄影響很有可能在明年就消失了。
第四，湖北一弘水務看上去項目資產質素一般，但是收購作價是比市場平均價為低，桑德國際不可以說吃虧。更重要的一點是管理層在電話會議中表示今年下半年，多個項目的不確定因素都會出現改善。這個要視乎你相不相信管理層說的話，筆者認為在政府越來越重視環保的情況下，以上的改善說法發生機會率大。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
航空股是否存在交易機會-香港經濟日報20141103 王雅媛victoria
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GS(14)@2014-11-09 14:23:41http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102v7px.html
近日資金流入航空股，有投資者詢問航空股前景，筆者的看法是航空股估值正處於低谷，加上基本因素改變及行業存在潛在好消息，短中期是存在交易的機會。筆者這裡要強調的是交易機會，而不是投資機會，原因是航空業本身就是一個紅海，航空公司基本上提供十分相似的服務，大家可比的就是規模效益及更佳的成本控制，而往往一年的油價突如其來上升就可以把幾年辛苦賺回來的虧出去。因此，除非全世界只剩下航空這個行業，不然投資航空業根本是自討苦吃。
先說三大航空公司的估值，在這一波炒作之前，基本上港股的三大航空股估值市帳率已處於歷史低位。主要原因是多項利空出現在上半年，第一，以布倫特原油為參考，7月份前基本都是上升趨勢，到了9月份才跌穿100美元，上半年盈利受高油價打壓。第二，上半年人民幣持續貶值，航空公司購買飛機背負大量國外債務，人民幣貶值將令其外債增加，資產負債惡化。第三，中國經濟增長放緩及上半年特別嚴重的航空管制都導致航空公司運力投放増速下降。第四，高鐵持續發展，成為了航空公司國內短程航班的直接競爭對手。
不過第三季過去，以上一些利空出現逆轉。如布倫特原油價格自9月份跌穿100美元後便一直下滑至近80美元。根據沙特的不減產態度，油價有機會進入結構熊市，這將大大減輕航空公司的成本。第二，人民幣經歷了今年前四個月不斷貶值。到了5月份，人民幣貶值基本結束，此時已將2013年的升值幅度幾乎全部吞沒。隨後，開始了速度稍慢的持續升值，直到10月，幾乎將前四個月貶值的三分之二「失地」收復。市場預期今年全年人民幣有機會以平手年結。這樣國內航空下半年將收復上半年的外匯損失。至於中國經濟增長放緩及高鐵直接競爭，這兩因素屬長期結構性問題，這亦是為什麼筆者認為航空股只存在交易機會，而不是投資機會的主要原因。
至於國內航空三者中，以東方航空(670)的亮點最多，因此板塊反彈時都是以東方航空股價反彈幅度最大。首先，東方航空對於油價下跌最敏感，之後是南航，最後是國航。這次油價下跌是行業重估因素之一，東方固然是最受惠。第二，航空亦屬旅遊業一種。上海迪斯尼明年年底開張，國內資金已開始步署這方面的股票，東方航空擁有上海機場市場最大份額40%，東方航空絕對是迪斯尼最大的受益者之一。第三，相較航站樓及跑道已飽滿的國航(753)的北京和南航(1055)的廣州，東航主基地所在的上海，仍有相當多的產能富餘，東航新增運力仍可投放在高產出的上海，收入有保障。第四，東方航空AH溢價亦一直是三者之中最大，成為了炒滬港通資金的最住選擇。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
香港經濟日報20141117 王雅媛victoria
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GS(14)@2014-11-26 14:58:16http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102v8mh.html
慧聪网(2280)公布第三季业绩后，股价大涨，主要原因为下。一是公司第三季业绩环比大幅下跌是已知的事实。公司于10月30日公布了截至2014年9月30日止9个月的正面盈利预告，权益持有人应占溢利及公司销售收入之增长将较2013年同期分别录得不少于50%及不少于20%之增长。名义上是份盈喜，但其实内容却是盈警。公司截至2014年6月30日止的半年业绩，溢利及收入增长达92%及30%。第三季业绩明显是环比下跌了不少。而股价从最高位23元以上跌至不够10元，就是反映这个不利因素。
其次，第三季业绩出来比预期中好，截至2014年9月30日止9个月公司收入为7.23亿元人民币，同比增长20.5%，应占溢利为1.6亿元，同比增长62.5%。两者都要比盈喜中的数字高。另外，公司在业绩电话会议中强调了两样事情，一是公司保持对第四季度的信心，给予今年全年营收20至30%增长及利润50至80%增长预期。二是公司预期明年营收增长30%以上，及利润将有50%以上的增长。
如果慧聪今年及明年业绩真的能如管理层指引，那么公司今年及明年市盈率分别为24倍和16倍，估值跟公司有份投资的科通芯城(400)差不多。照理慧聪的估值应比科通芯城高，原因是，一是前者产品涉及多个范畴，而后者只是从事集成电路(IC)，论稳定性及风险都是前者比较小。二是前者上市纪录要比后者长，加上慧聪的竞争对手阿里巴巴曾经在港上市，投资者对于慧聪的商业模式更清楚。
如果是以两者曾经最高的估值来比较，以上说法的确存在过，慧聪网最高的时候，市场先生是愿意给到今年近40倍市盈率，而科通芯城最高都不过30倍市盈率。因为慧聪现值处于把流量变现化的过程，顺利进行的话，盈利增长是十分快速的。一般市场喜欢以PEG去给予这类公司估值，如果公司明年真的能达到指引所说的50%增长，那慧聪的PEG是不够0.5，可以说是便宜。
公司去年十一月推出慧付宝，希望把客人线下的交易带到在线去。为了配合以上转型，公司亦同时推出民生小贷合作。但公司于今年第一季发现很多商户注册只是为了申请民生小贷，而不是为了交易。于二季度起，公司暂停了对新用户的民生‐慧聪小贷的申请，导致了第二季度业绩的放缓。当时公司曾表示民生‐慧聪小贷业务暂停对业绩的影响将逐步消化，第三季度业务增长将回复。但是最后出来的结果是第三季度的放缓比起第二季度更严厉。
慧聪管理层指引错误可以有很多原因，如过份乐观，对业务判断错误，或因当时正值转主板，害怕坏消息影响等等。我们作为外人都难以知道主因。但是我们明白市场行为，公司曾经失信于市场，除非是有很强的新理据支持，不然要市场重新相信是需要一点时间或起码一期的业绩。
虽然第三季度业绩出后，暂时来说股票市场反应是正面，但笔者会把这功劳归咎于之前股价跌幅过急，轻微好消息都能导致大反弹。据笔者观察，现在市场对于公司第四季度及明年增长目标仍抱相当重的怀疑态度。公司能否再次得到市场垂青的关键点在于第四季度业绩表现。如果第四季度业绩环比能出现明显的改善。那市场就有理由相信民生‐慧聪小贷业务的影响已完全消化。再加上公司已转主板，更多基金可以参与，那时候公司的PEG就有可能得到重估。
王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票
AH股折让游戏是资金量跟基本因素的博弈-東方日報20141117 王雅媛victoria
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GS(14)@2014-11-26 14:59:20http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102v8ky.html
上星期五港股中的AH折让股纷纷出现回调。今天就是沪港通的第一天，这件大事在港股历史上从来没发生过，大家不知道如何判断市场之后的走势是很正常的。即使有不同的思维出来，但是因没有历史可参考，大部份人还是选择旧有最保守的一套，就是趁好消息出货。既然市场对沪港通已有预期，越逼近预期就越危险，大部份人选择在上星期五沽货撤退。
笔者在这里尝试大胆假设，就是当沪港通开通一段时间后，大部份的AH股的折让有机会收窄到一个相当小的差距，例如平均只剩下约10%。投资者听到这里先不要太兴奋，因为这很有机会是一个漫长的过程。另外，即使以上的假设发生，亦不代表赚大钱的机会就躺在眼前。原因是AH股折让收窄可以以很多不同的方式发生，如A股单边大跌，H股不升，或A股阴跌，而H股阴升，或者是A股不跌，但H股大升。
以上三种情况，笔者认为第三种的可能性是最低的，原因是H股主要投资者是机构，它们还是根据基本因素去分析股票的，再加上H股有做空机制。要他们没头没脑买上去，博折让收窄是不太可能的。而最有机会买H股的就是在A股原本持有相同股票，因价格差距而选择换货的投资者。如果真的发生，那么以上第一种或第二种情况将会发生。至于是第一种A股单边跌，H股不升，还是第二种A股阴跌，而H股阴升，这个则难以下结论。
个别H股估值低迷不是没道理，反映了基本因素上的缺憾。但当南下的资金量足够大时，就会出现几支阳烛动摇市场对基本因素的看法，届时市场就会自己找出理由对股价上升自圆其说。因此，笔者称这是一场资金量跟基本因素之间的博弈，已跟基本因素分析没多大关系了。
王雅媛为持牌人士
顺势而行风格越来越猖狂-東方日報20150105 王雅媛victoria
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GS(14)@2015-01-08 09:23:17http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102vcin.html
经历了去年持续几个月的风格大幅转换，笔者相信越来越多投资者，包括笔者自己，都明白到了顺势而行的重要性。市场上可以简单地分为两种投资者，一种是长期坚持自己的风格，例如他的风格是专寻找成长股的，那么他很有机会就不去参与这次概念的炒作。而这类人中亦可以分两类，一类是帮自己做投资的。这类投资者可能以保本金为主要目标，因此不懂的，他们就不去碰。而另一类的则是帮别人做投资的，今年对他们来说是比较难捱的时间，因为一般有风险意识的都会选择不去碰自己不熟的。这种不碰不熟的做法在以往时间都是成功的，因为毕竟一年当中总有些时间，资金是会跑到成长股身上。但是今年基本上九成时间，资金都是选择大盘股。他们的投资理念是没错的，但残酷的是他们并不是为自己投资，他们是在为股东打工，股东看重的不是你的投资理念，而是最后出来的成绩。一年过去，交不出成绩，有耐性的股东可能会再给你一年时间实践你的投资理念。没耐性的股东则可能把资金抽走，去投其它该年成绩好的基金。不过一般讽刺的是风格总是在变，去年好成绩的很有机会就变成今年落后的。
而另一种投资者的风格则是顺势而行的，笔者发现市场上越来越多这种投资者。成功的他们都有一个特征，就是当一只股票上升时，他们本身会十分相信这只股票，并且能很有号召力地叫动身边投资者跟着一起投。但是一旦股价开始不如他们所想，他们就能比任何人都要快沽货。笔者想提醒的是跟着第二种投资者建议买股票时，第一不可以太重视他们看好的理由，大部份时间他们都是自制一个理由去完善自己买入的行为，而往往即使这种理由并不成立，但又不代表股价不升。第二是如果决定了跟从他们的建议，那一定不可以只跟买不跟卖。
王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票
風仍在，只是不穩定-東方日報20150209 王雅媛victoria
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GS(14)@2015-02-12 00:11:39http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102vfy0.html
上星期北控水務(371)宣佈入股金彩控股（1250.HK）擴大後股本的35%，股價隨即大跌。筆者認為市場沽出的原因如下，第一市場認為管理層不務正業。太陽能發電對於實業者來說，發展空間雖然大，但是在過往一年，資本市場已聽熟了這個故事，不再特別感興趣。第二，投資者馬上想到北控要搞太陽能，是不是代表本業污水處理發展空間有限。第三，剛好做空機構針對同行桑德(967)做了份做空報告，大大影響市場對於污水處理行業的投資情緒。第四，『水十條』一直是只聞樓梯聲，炒作這個消息的投資者已失去耐性。第五，估值過高，在大跌前，2015年市盈率在25倍以上，即使沒以上的壞消息，這估值已屬天花板了。
筆者認為只要這次下跌估值足夠便宜，北控還是值得長線關注。首先，公司說明分兩次投入十四億，之後不會再投入。對於北控有能力拿低息貸及規模的公司，十四億根本不損公司原本項目任何進度。第二，污水處理發展空間還是很大。根據公司所說，把自供自排等算上的話，公司份額也就全國2%。不要說新的污水處理量，單是市場整合已提供了足夠的成長空間。第三，桑德被指做假數一事，另一間污水處理民企康達(6136)股價跌幅不算特別大，證明市場還是挺理智對待，明白更多的原因可能是跟會計制度有關，更不要說北控本身是國企的身份。第四，『水十條』一再推遲是令市場失望，但是不要忘記這是一項有利於行業的政策，只要股價不再過度反映這因素，這消息又變回潛在的利好因素了。
基於以上理由，筆者不認為北控的基本因素出現了大幅改變。改變的只是人心及投資氣氛，風仍在，但風勢卻不穩定。即使不是豬是鳥，仍很大機會從空中跌下來，只不過是沒豬跌得傷而已。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
貼著天花板飛下墜機會大-香港經濟日報20150209 王雅媛victoria
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GS(14)@2015-02-12 00:12:38http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102vfy4.html
上星期宣佈降准，國內跟香港股市紛紛出現反高潮，前者最後倒跌收市，而後者則多只受惠股票升幅收窄。投資氣氛謹慎有機會進一步引導資金進入避險股。傳統的避險股有公用股，高息股，醫藥股，環保股及電力股等等。但是基於以上不同板塊有不同的原因，現在的避險股基本上只剩下公用高息股一種。
市場上利率超過6%的公用股已經所剩無幾了，而港燈-SS是其中一隻。港燈-SS是當年電能實業分拆出來的一隻股票，港燈-SS以商業信託形式上市，基本原理跟REIT一樣，但是兩者卻存在不同的限制，REIT在負債比率及派息率上都有限制，本港REIT須分派至少90%以上收益給予股東，但是商業信託卻沒有派息比例規限。港燈-SS息率如此高只是公司本身對於投資者在某一段時間內的承諾而已，並沒有明文規定。
港燈-SS自上市後，股價就一直潛水，最近才創上市後新高，但是仍然沒有回到上市價5.45元。筆者認為雖然港燈-SS息高，但是投資者卻對它存在了不少疑問。第一，港燈-SS計劃中的派息政策是百分百把自由現金流分派出來，因為公司短期內不會有大的資本支出，公司每年的折讓都大於資本支出，這樣在會計上顯示出來的盈利將比實際現金流入低，所以公司每年分派的總金額都比盈利大。會計上的盈利存在很多手法去順理，如果公司是根據盈利的百分比決定派息，只要公司願意順理盈利，這樣派息金額可以很穩定。相反，公司的現金流是沒法順理的，波動性都要比盈利大。
第二的是香港大部分的都是REIT，雖然它們的息率沒港燈-SS高，差了一至兩個百分比，但是在負債方面卻遠比港燈-SS低。香港REIT平均的負債比率為20%，新加坡的為50%以下，而港燈-SS的卻達94%。負債比例高代表公司盈利跟息口極之敏感。現在全球已處於息口無可再低的情況，加息只是時間問題，港燈-SS盈利將大幅受加息影響。
第三，其它REITS或高息股都會受環球加息影響，當無風險利息上升，投資者自己會對REITS或高息股要求更高利息來彌補它們相對的風險。REITS或其它高息股有兩招可以提高利息，一是提高派息比率，二是保持相同派息比率但盈利增長。港燈-SS現在已是分派自由現金流的百分之百，已不存在上升空間。業務方面，香港已經是一個十分成熟的市場，用電量沒有上升空間，港燈-SS根本見不到有盈利增長的空間。
第四，正如以上所說，港燈-SS難以再有提升派息金額的空間，但是卻存在下降的可能性。根據利潤管制協議，港燈之年度准許利潤以固定資產平均淨值計算，相當於非再生能源部分的9.99%，加可再生能源部份的11%。利潤管制2018年到期，市場人士猜測有機會會調到7%。另外，現在港燈發電比例是70%煤，30%天燃氣。煤污染高，政府有機會要求港燈增加燃氣發電比例，或直接向大陸買電。無論以上哪個方案，都傾向於影響公司的現金流。
以息率來看，港燈-SS雖然飛得高，但卻已貼著天花板了，路只剩兩條，一是往前飛，二是向下墜。而最終地心吸引還是會把它拉下來。因此，市場一直對港燈-SS謹慎不是全沒道理的。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
传统家电企业价值重新体现-香港經濟日報20150216 王雅媛victoria
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GS(14)@2015-02-25 10:12:17http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102vgq2.html
近日港股的TCL多媒体(1070)及创维数码(751)股价纷纷出现异动。2014年可谓是传统电视品牌商悲惨的一年，第一，内地新房销售放慢，直接影响新房需要配置新电视机的需求。第二，互联网公司纷纷推出低价电视策略，打着硬件不赚钱的互联网思维来进攻电视机市场。房地产销售毕竟有周期性，当大部份人已满足了房屋需求及房价太高时，销售自然走下坡。而传统电视品牌商销售跟随周期运行亦是司空见惯的事。相反，去年令到传统电视品牌商估值下跌到历史新低的是资本市场害怕互联网公司的低价电视策略将颠覆整个行业，导致卖硬件这门生意不再盈利。
但是一年多的时间过去，大家发现国内电视机市场并不如之前所想的被互联网公司颠覆。笔者认为有几种原因导致互联网思维暂时颠覆不了传统电视机品牌，第一的是电视机不像手机，前者一般可用时间比较长，消费者选择时倾向于购买有历史保证的品牌。这方面TCL和创维都已有不错的口碑。第二，每一代电视机都存在某样突破性的技术，并不像手机般，只要你找够了零件商就可以轻易生产。因此，很多时候互联网公司生产的电视机并不是最新的一代。第三，所谓的低价钱策略往往是需要消费者同时购买互联网视频公司的月费计划。而现在消费者网上付费看电影仍没有发展成一个习惯。
随着智能电视近年普及与渗透率的提高，资本市场开始留意到2015年智能电视有机会引领行业产生新的变革。而主要的变革就是互联网企业将可通过智能电视提供不同的服务，如视频、游戏、教育和社交等应用功能。不过正如以上所分析，对于互联网企业来说，他们的第一个算盘是自己生产硬件，再配以自己的软件来霸占入口。但是一年多时间证明了这一策略暂时是不成功的。有见及此，互联网企业只好找上传统电视机品牌来合作。
而这一波传统电视机品牌估值的重估是来自以下几点，一是过去市场过于悲观，认为传统电视品牌将被颠覆，但随着一年多的每月销售数据证明颠覆之说是过于其实的。市场逐渐意识到这一点，传统电视机品牌股估值开始得到修复。第二，市场开始炒作智能电视带来的变革，在A股的乐视网已被炒到近600亿人民币市值，但是正如以上所说，即使乐视网如何在互联网布局齐全，但是它却一直没能找到入口，入口仍紧紧抓在传统电视机品牌商的手上。因此，资金亦开始重新审视传统电视机品牌商的价值，虽然它们的盈利模式仍然是靠硬件赚钱，但是一旦跟互联网企业合作后，它们很大机会有新的盈利来源。
另外，因为互联网企业跟传统电视机品牌商的市值差距那么大，笔者认为更有可能发生的是前者索性直接入股或收购后者，这样算上来，可能比起自己去生产电视机更化算。
王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票
依靠母公司发展互联网金融的优势-東方日報20150216 王雅媛victoria
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GS(14)@2015-02-25 10:13:35http://blog.sina.com.cn/s/blog_5efa65540102vgpy.html
2015年虽然A股指数不再像去年般大升，但是资金仍在不同的主题上炒作。这两个月互联网金融是其中一个热炒的板块，有投资者问港股有没有相关的股票。笔者认为港股并不存在纯互联网金融股，但是却有一些值得留意的相关股票。
绿地香港(337)是上海绿地集团在港上市的唯一平台，当初母公司收购这平台时曾宣称会利用绿地香港作整体上市平台，但是之后可能因种种政治因素，如优质资产不能外流等等，绿地集团还是选择了留在A股上市。虽然母公司仍偶有资产注入绿地香港，但是市场已大幅降低了对绿地香港发展的预期，股价一直相当疲弱。最近股价重拾升势，原因是公司宣布了将成为绿地集团的互联网金融旗舰。在持续发展旧有业务的前提下，公司将开拓房地产基金及房地产互联网金融。
其实国内已经有很多公司在发展互联网金融，如P2P网站，但是它们的质素参差不齐，最令人担心的是不同平台上各自发展的产品的风险。去年绿地集团房地产主营业务销售收入2408亿元，相比2013年上涨50%。而集团整体营业收入则接近4000亿元。绿地香港的优势胜在其母公司规模巨大，又是国企身份，其在国内有大量的投资物业及发展中项目，都可以打包为不同的投资产品给绿地香港建立的互联网金融平台去出售。暂时是说，在国内专责房地产的P2P平台并不多，绿地香港背靠着母公司的强大并选对了入口，的确是有机会从中杀出一条血路。
另外，即使P2P平台可能不是一时三刻能做出成绩，但绿地香港胜在每股资产净值仍丰厚，根据花旗报告，NAV达6元以上，现价仍有一定的安全边际。最后，笔者将告别这个专栏一段时间，感谢大家多年来的支持，后会有期。
王雅媛为持牌人士，并持有绿地香港(337)
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