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外围重挫中,从金风科技(SZ002202)凸显A股高估值 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100spc3.html

曾經一百多元買進的金風科技(SZ002202)的傻子們,你知道H股(02208)現 價值多少不?約為4元人民幣多點。按同股同酬同價值的常識,現價12元人民幣的金風科技,真為這些投機者們捏把汗。以前說A股股票少,錢多,傻子多,現在 是股票多,錢少了,傻子還是那麼多。股票可以無限印的,比印鈔票的成本還低。我大概記得她港股發行價是20港幣左右的,大股東20港幣賣股票,現價4元 多,如果這股票真的值錢,大股東理應大量回購註銷的(這比賣風機賺錢多得),但不好意思,大股東根本無意回購註銷,我的理解是,公司還不值這個價,同時, 最近又發債了,公司缺錢得很。----那些一百多元買進的傻子,忍耐功夫真強。

 

    舉個例子而已,A股還有大量這種高估的公司,A股的底部?對於大部分中小板和創業板股票,每次反彈都是逃命的時候。我很耐心得等禍及池魚的機會,但現在看 了明顯是耐心不夠,過早重進A股了,即使只限五成倉位,過早買進看似出於歷史最低估值的大盤藍籌(或說都是賺錢機器)的股票還是全部微虧。像我這類以保住 本金而又勤奮努力,有實業經驗而又之前未在A股虧損過的投資者都出現虧損,可以想像得到其他傻子投機者的哀鴻遍野。

 

    美債歐債早已是龐氏騙局,說危機是高估她了。但人家美國佬夠聰明,美金可以無限印,最主要的還是很多人搶著要,人民幣試試看。蘋果富可敵國,手持七百多億 的現金,真正的藏富於民,還是謹慎看好。其實如果當年選蘋果而非思科進入道指,美股指數今年已創出歷史新高了。在經濟沒轉好前,是高估了。美國的一國獨大 的確維護了世界和平好多年,欠國人很多錢,這點錢,值了。高端武器掌握在她手裡對世界來說是福氣,一個民主決策的國家,而不是獨裁者。

 

   港股跌了那麼多看似便宜,也出於歷史低估值區間,且慢,看看一篇調研報告,港股今年很多人會損失慘重,動輒都是超過50%的跌幅,很多還是價值投資者的愛股,除了前面提及的金風科技,還有李寧,思捷,神威藥業,最近的味千,DAVID WEDD的愛股隆成也跌不少,不過今晚美股又在暴跌,呵呵。

 

附信報關於港股的價值研究:

信報研究部 - 從股息率看港股整體估值水平

 

上週我們曾提及使用股息率作為選股工具,本週我們將會對香港股市所有股票股息率的歷史趨勢作出更全面的審視,以便更好地理解現在港股整體的估值水平。

首先,讓我們看一下過去約十年在香港股市掛牌的所有股票股息率的歷史範圍。

我們的計算是採用歷史股息率。另外投資者須注意,這是一個粗略的計算,因為我們僅使用香港所有股票的簡單平均股息率,並且暫沒有測試加權平均值方法或其他方法。

因此這方法僅向投資提供一個我們身處何方的粗略意念,而不是嘗試提供準確的交易訊號。

在【圖1】中我們可以清晰地看到在過去約十年有三種市場狀況。

■ 當市場及經濟狀況疲弱時(所謂的熊市)──股息率介乎約2.8%至4.1%。

■ 當市場及經濟狀況強勁時(所謂的牛市)──股息率介乎約1.6%至2.8%。

■ 危機期間(可以說是一種極端形式的熊市)──股息率可升至高達7.0%。

這裡展示的景象頗令人憂心。基於最近大市調整後股息率仍處於約2.7%的水平,究竟這估值水平是一個較低的水平,還是一個估值較高的水平呢?

對於一個牛市來說,現時估值的確處於一個較低水平(藍色區域),但投資者應可注意到對於熊市來說,現估值水平其實是一個偏高的水平(紅色區域)。

股息水平高低的判斷

而且,我們的EJFQ信號系統中的長線市寬及弱勢股指數均顯示,市場在現階段大有可能進入熊市。

那就是說,投資者應作好準備,我們更有可能處於熊市的昂貴估值,而不是牛市的便宜估值。

根據過去約十年的數字,在熊市中,股息率須下跌至介乎3%至4%才算是便宜。那就是說,在沒有任何危機的情況下,股息率須額外增加30%(即價格粗略地下跌額外25%,或股息增加30%,其中後面的一個情況發生的機會不高)。

然而,投資者對以上分析的應用,應集中在從目前估值水平計算,看估值仍有多少下跌空間。我們會進一步測試該工具,以改善效果。

此外,投資者應謹記,我們擁有的港股財務數據僅為稍多於一個完整週期,那對任何週期性分析來說實在太短;這是目前我們必須面對的一個限制。

外圍 重挫 挫中 金風 科技 SZ 002202 凸顯 高估 BILL
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$東方財富(SZ300059)$ 東方財富的照傻鏡照到了誰? 歲月無聲

http://xueqiu.com/8377296342/24567680
東方財富,13年大牛瘋牛之一,這個股民都不陌生的財經網站如今市值一騎絕塵,可以說將包括新浪,搜狐,網易在內的門戶一併秒殺,更遑論他的同行和訊網,金融界,同花順,大智慧的相形見絀。看看他的股價,從去年年底的3.6一口氣飆到現在的接近20,4倍以上的漲幅,額滴神啊。

雖然他的中報虧損,但這無任何影響,股價被一個你似乎無法辯駁的邏輯推動著自我陶醉。這個邏輯大概有幾點核心:

1、互聯網、移動互聯網時代已經換天了,東財將成為平台型公司,金融產品創新無出其右,且用戶體驗會持續領先,他是顛覆性的公司。

2、至於怎麼顛覆,你想不通,那是你智商低;至於盈利,對一個顛覆性的公司,你來談盈利,更是顯出你的幼稚;顛覆是個筐,什麼都能往裡裝,裝著裝著,股價就飛了。越飛越是顛覆,越顛覆越飛。

3、他的競爭對手都基本死掉了,你看和訊那曾經的財經網站老大那老態龍鍾的可憐樣子,金融界在美元的沐浴下陽虛到只剩下可憐的3000萬美金市值,瘦骨伶仃;大智慧做在客戶端的美夢裡成億成億的虧損,新浪財經呢?這個曾經一個高級編輯出去都能當財經網站部門主編的角,除了念叨點光輝歲月外,就剩下點上司的吼叫中層的怯懦下層的麻木,世無英雄,遂使豎子稱雄。人家東財能不紫氣東來?

東財的狂飆是一個照傻鏡,看能照出誰傻。公募私募的大佬們已經在喊千億市值,至少也是今後2年3倍的目標。我是被人照成傻子來羞辱的。我被羞辱有2個原因,一是我肯定不會在這個時候認同這個市值目標,被視為目光短淺;二是我曾有過新浪和訊互聯網的經歷,卻看不懂東財互聯網的顛覆性邏輯而慘遭口水。

現在東財130億市值,25億美金,如果漲3倍,大概400億市值,就算300億目標吧,我們從幾個層面來推演一下:

1、對照嘉信理財吧,很多人把東財想成嘉信,嘉信現在270億美金市值,但市盈率是30倍多點,就是說盈利應該有10億美金左右,東財現在可以談故事,不問市盈率,但終究要回到市盈率上來的,股市不是愛情,可以柏拉圖,永遠不交也能歡,一個公司可以永遠不問盈利嗎?比如也是300億市值的時候,盈利應該也需要10億人民幣。不要說東財2年到300億,就是4年後到,他拿什麼賺10億利潤?就算他今年年底扭虧,明年開始利潤偉哥一般狂飆,怎麼才能發揮想像他能在4年內年賺10億?而且還必須以後保持很高增速的情況下,才能享受30倍估值?

2、東財是不是一個顛覆性的偉大公司?毫無疑問,東財現在相比和訊金融界新浪財經等是優秀的,這個股評人搞起的網站,深諳中國特色的股市之道,靠販賣散戶的罵聲和兜售傳聞發跡的股吧,如今成功屌絲逆襲,人氣和粘性超越先行者,在新浪,和訊費勁搞陽春白雪的資訊影響力的噩夢中,金融創新產品不斷推出。從財經網站綜合指標看,東財勝在社區,也就是股吧,在媒體價值觀、資訊新聞性等方面都乏善可陳。其次勝在股民易用的數據產品上,比如他的融資融券查詢就很好用,包括他搞的天天基金。但從營收上看,他的廣告收入應該不及新浪財經的幾分之一,更不及新浪網的20分之一。

東財和大智慧,金融界一樣,靠上輪牛市恩賜,拜中國監管不力,兜售炒股軟件謀財害人上市,這盈利模式一遇到熊市,便妖怪現行,牛市買什麼都容易漲,概率大,買了軟件的股民還以為真是軟件人品高導致,熊市來了,發現自己人品大降,怎麼提示買賣也不准了,自然,軟件賣不動了。這說明,東財的過去從來不是一個具有顛覆性基因的企業,更遑論偉大?

現在很多公募私募精英覺得東財偉大了,是看到了唯獨他在用互聯網的方式做產品,比如推出活期寶等等,這點我也必須認同,不管東財成功與否,這點都會讓新郎財經和訊金融界臉都甩到8條街去。雖然東財的那些產品複製壁壘極低,但人家想到了放屁不用脫褲子,而你還非要脫褲子才放屁,這境界總差很多吧?

儘管歷史不決定未來,那麼,我們假定按照東財的顛覆路線走下去,他會遇到哪些前提條件,並且風雲際會都給他,他才能牛逼通天。

前提一、競爭對手不單睡著了,而且睡死了不醒來。從純粹理性批判上講,東財可以持續領先,但從實踐理性批判上看,概率低於獨裁者慈悲。互聯網金融產品創新之前各方面條件根本不具備,光吆喝不賺錢,自然各個網站都不干,而且,陶醉在資訊的甲方快感裡,誰去做技術民工的活.如今改革加速,tmt移動互聯再度云湧,我相信,其他競爭網站絕無可能忽視互聯網金融產品。金融創新產品有個致命的問題就是壁壘極其低,在國人複製智慧下,簡直就是比亞迪造特斯拉——分分鐘。也就是說,互聯網金融產品創新的天下紛爭才開始而已,並無版圖已定,天下三分。

    假如東財能通過金融產品賺得10億利潤,不要說傳統對手,就是騰訊都會插足。你不賺錢的時候,大家看你去先行,你真能賺大錢,焉能有人酣睡?新浪搜狐這幫幾千人都賺不了幾個銀子,一看到你有十億利潤前景,人家腦子都被驢子踢了?

   現在的情況是,其他對手愚蠢、忽視、隔江猶唱,而東財先行一步,不是東財人偉大。這個行業因為產品壁壘太低,沒有數年時間,都不可能做到市場份額集中化。只要市場份額不集中,豐厚的利潤就無從談起,你低價我更低價的殺。網站做金融產品創新,本質上是利潤人氣做渠道,對消費者來說就是低價和服務,說白了就是低價。你在a券商交易佣金千分之一,b券商萬分之5.他整天給你倒茶,你也會轉戶。買基金產品道理一樣。

前提二、將來券商牌照放開,東財同樣持有牌照,而且東財吃一塊很大的券商經紀業務。理論上存在這個可能,時間呢?等多久呢?如果東財拿到了,傳統券商都坐以待斃,不去聯合其他的互聯網平台參與競爭?

我們做投資,分析公司應該有兩個思維,第一個是純粹邏輯思維,看這個公司的業務和構想能做到多大,前景多廣。第二個是生意思維,就是你來投資做這個生意,在實踐中的可能性概率是多大。如果假定東財就是殺伐天下而無敵手,那別說千億,5000億也不是夢。生意是一定需要護城河的,這和有沒有互聯網思維沒鳥關係。

今天東財的老大們對外布道,講的激情萬種,聽的人們熱血沸騰。大意只有一個,別問盈利了,都啥年代了,一個浪潮云湧的時代裡,你們這些投資人還關心公司盈利,太落後了,太out了。

如果把新浪微博、搜狗暢遊、網易遊戲去掉,東財現在的市值可以買下新浪門戶搜狐門戶網易門戶外加金融界中金在線等。

為什麼,因為我有一個夢想!這個就是風險投資的夢想,風險投資是每個標的很少的錢,博取9個失敗1個大勝的盈利,而國內的公募確是拿基民的錢超配重倉,甚至越過5%的披露線。賭對了,一戰成名,賭錯了呢?誓言旦旦的信託責任都化作基民的淚水澆灌無邊的內心罪惡。

特別強調:我不是完全不認同東財的創新,我只是認為100多億的市值大大透支了這些剛剛開始的創新,更遑論數百億市值的目標誘惑。完全不構成任何勸誘買入賣出之意,投資有風險,自己要謹慎。

附:

東方財富媒體發佈會(230多人)

2013年全部免費,2013年用過20次以上是喜歡我們產品的,我們產品三年內1999元,CHOICE資訊互聯網金融大數據超級終端,准金融機構,媒體,政府部門專業人士,2013產品希望大家試用,大家肯定覺得好便宜啊。互聯網時代應該產生一次顛覆,大家要相信我們產品質量,不要對價格懷疑。正式發佈時間明天中午12點。針對部分用戶,郵箱後綴是金融機構,科研院所,政府機關,媒體,中午12點以後可以申請登錄試用,如果好,明年可以出1999元,如果不好,可以不用。為什麼要使用20次,因為現在免費,用過20次以上才是真的想用這個產品。第一批首批全國10萬名試用者。

媒體:

1請問和網頁版有什麼區別,和同類產品又什麼區別?

我想我不用介紹了,這個是個終端,速度和推算力,完全不同,和同行是更多的架構優化,擴張性,邏輯性運作會更快,在性能上,在信息執行力上都要更好,希望更多的人用的起,曾經受過3000萬用戶訪問,正對數據信息量,有我們非常強的技術和篩選能力,正對中報的及時性,權威性大家可以再明天晚上測試。

2中國證券報記者,價格比較低,能不能覆蓋東方財富成本,會不會行業惡性價格戰?

我們已經做了5年了,並沒有大的變化,但是我們的利潤在下降,在研發,但是我覺得互聯網時代不大會考慮我今天是不是掙錢,我考慮的目標人群有多大,因為我的成本時鎖定的,假設我的定價是3萬,如果是30萬,那麼我的定價是3000元,因為的我的成本時鎖定的,除了服務器帶寬之外,所以我覺得我們有更大的讓利空間,我們幾百人千年去年都在做這個事情,如果產品得到市場認可的話我想明年有更多用戶享受,成本鎖定下我考慮的是我的用戶量足夠大。

我覺得互聯網誕生那天起價格就已經不是一層不變了,就像以前看報紙看電視,隨著習慣方式改變,習慣免費或者底價,LEVEL2產品365元已經顛覆整個LEVEL2成本,銷售2萬套以上成本才會低於365,如果沒有足夠多的用戶是不能參與這個竟爭的。什麼樣的價格是可以有最多的優惠。從做東方財富開始,軟件我們同行賣29800,但我們免費,東方財富把大量數據導入網站,我們不是軟件公司我們是互聯網公司,考慮我們的用戶群有多大,基因不同,定價不同,它如果被市場喜歡我的用戶量有多大。還有一點,從成立東方財富開始,無論做什麼事情什麼產品,第一這個產品是社會所需求的,復合時代潮流的,第二是用戶喜歡的,第三是市場化競爭的,那麼這個產品就可以推出來。

3除了價格之外,你們和路透彭博不一樣的地方在哪裡?

我們覆蓋大的功能,創新體驗,更多的外部體驗,我也不好評論別人的好壞,我只是覺得我作為一個研究員我會不會去用,更多人性化設計,具體完整化體驗明天中午去看下。經過試用之後我們完全有信心成為中國市場使用用戶最多的產品。

機構投資者交流會

陸總半年報交流

1,財經大平台,從05年到現在整個產品大平台全覆蓋,多元化切入,我們應該是唯一一家,滿足所有用戶24小時財經需求。06年互動平台,股吧,98%的市場佔有率,從網站平台到金融終端的平台。上市後推出免費端,B2C到了B2B,同時大家非常關心互聯網往哪走,我們對無線端投入從公司成立開始是高度重視。最新數據5月底,垂直財經網絡遊覽佔有率我們是50%,中報中新的業務,金融電商業務,最新數據,去年681家上線,一季度末893家,6月底995家,不少基金協議簽好了,今年上半年交易額20.79億,6月20號推出活期寶,深受市場廣泛關注,到現在超過8萬筆16.5個億銷售額,剛剛推出活期寶業務的成績。

2,一站式金融服務平台,金融服務角度,投資融資需求,從原來媒體平台,信息平台到現在交易平台,包括交易之後的平台。

秦總(董事長)交流

Q基金申購費是怎麼分成的,包括打折的?如何看待淘寶網推出的基金超市?類似於活期寶,股基債基權益產品什麼時候?

A現在還處於起步期,去年我會說互聯網開始不考慮掙錢,就像前面說的只關注3個條件,從盈利模式來看,我們沒有專門的解釋,一般基金公司的銷售費用1.5%,我們價格是0.6%也就是打4折,一般90%以上協議是4折,還有一部分公司6折或8折,一個億的資金大概60萬歸銷售公司所有,當然會涉及到一些銀行監管費用會涉及到一些銷售費用,還有支付費用,按筆計算,一筆一元,有些事按金額千分之3來算,或者高一點或者低一點,和量有關,同事股票基金有贖回費用,有些事全部歸我們,有些事一半歸我們,贖回大概是0.5%左右,前段時間由於餘額寶事件,貨幣基金收益情況,我也沒看懂,貨幣基金更多的理財方式,它的銷售費用0.3%左右,但是和股票基金不同,股票是銷售一筆就一筆,貨幣是持有一年,後面還有尾隨的管理費,分成是可以參與的。股票基金管理費1.5%左右,貨幣大概在0.3%左右,債券基金0.45%左右,反正是銷售費用一般都歸我們,股票收益大,但相對規模沒有貨幣大。由於基金公司不對等,管理費有差異,我希望基金管理費同等,我們最新合作是南方基金,我們認為有比較完整團隊,有大資金管理經驗,分成是所有基金裡面偏低的,我依然選擇南方,我希望選擇一家基金不會某一時期特別高某一時期特別低,又有流動性的問題。我們不會因為別人給我們收益高我們就和他們合作,因為我們是專業的基金銷售公司,我們一定會選一家收益最穩定的,管理最穩定。

中報後最後一天才決定披露活期寶數據,數據公佈到7月18號,目前來看,我們客戶從0開始,去年7000筆交易開始,基金試用的非常少,為什麼沒人用我們,因為我們開通很麻煩,但是這就是目前我們所面臨的障礙。但是我們開戶數據增長非常穩定,我們可以看到未來增長也是非常穩定的。所買的基金份額在我這裡可以查詢,實質上我們是個無風險渠道和服務商,需要去改變。前面10%客戶可能要花3年,後面90%的客戶可能只需要花1年。逐步相信的過程。所以,在這個角度來看我們不懼怕任何競爭。基金銷售支付和普通支付是不同的事情,針對可能的基金超市我認為我們的優勢會更加明顯,因為這不是普通的商品,我們做的是服務,渠道和專業相比對小資金來說無所謂,但對大資金會選擇專業。

我們正在研究探討並且會更快推出穩健的產品模式,現在就是讓用戶習慣使用我們產品,。

Q在美國網上銷售基金,細分市場很明顯,低價策略,在國內可能不存在,交易環節,我們以價格為主導脫穎而出?

A價格不能迴避,我們的價格可以肯定是有競爭力的,第二方面加息理財服務發展到後面也是同樣的問題,一個經紀人如果收入和交易量有關會誤導投資人增加交易。市場發到一定程度,資金量偏大客戶還是需要諮詢,我們在未來也會面臨這類問題,獨立第三方,我們肯定有我們的研究和思想,不會強加給用戶,專業上服務客戶,選擇活期寶時候,更小的基金,甚至可以給到90%的分成,我仍然不會選擇,10倍的20倍的量前期會在某些方面失去利益,但最終還是會爆發。未來我們會打通活期寶和股票基金的轉換,減少贖迴環節。工資卡可能是老闆規定,消費卡可能是自己習慣的,每次要把這筆錢提出來,或者網上轉賬過去,像活期寶就可以幫你實現,0費用銀行轉賬並且幫你實現超額收益,我們這些人有20年以上股票基金理財經驗,我們都會把客戶至上的理念放在首位。

Q後面我們的第三方基金銷售大體規劃,後面陽光私募,券商資管有無規劃?基金新產品發售有無重大合作?機構版定位,和WIND匹配的東西?還是和原來PC端兼容的?還有手機版?像雪球網,比較帶有研究的很多人跑去雪球網的,我們是不是都是些低端的消息,罵娘的東西。

A活期寶只是我們產品中一小快,很多情況都是被動的,很多功能還沒最完美,要是要趕著上市,後面產品出來,市場需求量更大,我是對產品比較痴迷的東西。不要因為別人收費就覺得別人的好,或者別人宣傳的比較多就別人好,互聯網是需要自己去體驗的,在陽光私募信託產品銷售上,按照現在法規還不能互聯網,陽光私募目前發展我們還不能判斷哪些公司是值得推廣的,但後面我們還是會觀察選擇。我首先要把最低端的客戶服務好,身價一億百億,其實也在天天看東方財富,我們用戶量足夠大,我們是從下往上,我們有些同行可能只有上的客戶,看不到下的客戶,我們不擔心,那些客戶遲早是我們的。我們一直擔心我們的定價,而不是定位,當我們定價報出後別人覺得我們是低端品,我覺得這是錯誤的觀念,未來我們產品升級空間非常大,基於互聯網思維,如果我的用戶數足夠大我就願意犧牲我的利益,只有使用20次,明年就可以1999元。千萬不要因為價格讓你覺得和同行比有差的感覺。手機我們一定會去開發,研究員來說,這樣的屏幕是不能作為決策量的。但我們以後開發的一定信息量最全最大的。我很想把股吧成為一個高檔場所,成為研究員每天晚上聚集的場所,但是這是大眾的,因為我有足夠大的用戶,大到足以可能涵蓋所有信息,是真正促進了內幕信息減少的平台。股吧讓每個人都有發言機會。股吧已經由1.0到2.0,股吧有用戶中心,讓股吧有加密概念。

Q披露活期寶交易金額,活躍的賬戶有多少?

A中報沒披露所以不方便披露,現在用戶量非常少,但增長斜率非常好。我原本年底預期達到的目標,7月就達到了。這個和淘寶開始一樣開始覺得會買假貨,從80萬銷售到1萬億。這個空間可能比我想的還要大。

Q如果單從互聯網角度來說您做的還可以,未來包括騰訊,阿里巴巴,我們怎麼看待他們,他們的用戶數可能比我還要高?

A誰說用戶數3000萬,互聯網用戶每天可能都不是同一批,我覺得我們用戶數至少一億。沒有競爭是不可能的,和餘額寶競爭沒有什麼不好,它是千億的公司的我是百億的公司它幫我教育市場有什麼不好?當我的活期寶1億賬戶,它可能3億賬戶,但幾年後我的客戶價值可能不一樣。它一定會注重專業平台。

Q餘額寶,基民沒有選擇,但產品多的話我們怎麼幫助客戶去選擇?

A我們產品一定是大,穩定的,所有基金公司裡面南方收益率是最低的,但我還是選南方,穩定,我只做鑑定,選擇權交給用戶。

Q競爭對手什麼情況?二季度銷量爆發的原因?貨基會存在短暫的資金墊付問題?我們承諾的是時時到賬。

A我不清楚同行的數據,我給公司定的目標非常高,如果在第三方只佔80是失敗的。二季度是互聯網該有的增長,活期寶只是個催化劑,實際是正常增長。我們在選擇基金公司非常客觀,業績不好我會剔除出去。墊資,但我們的墊資現在還只佔到很小。T+0我目前還是能保證。

Q專業性體現在哪裡?人員規模情況什麼樣的,基金銷售額有1000萬的收入,可能收入達到什麼數後會達到一個平衡點?過去幾年銷售費用遠遠高於管理費用。

A有1000多人的一個公司,在整個配備上我們有自己的研究所,我只能說和第三方公司比,對後續儲備我們是有信心的。所謂專業就是讓合適用戶選擇合適產品。今年年報時,我說過,基金銷售在明年就會成為規模性的收益,明年就能成為主營,想盈利可能今年就可以盈利,我的用戶數快速增長中。相對比較平穩的公司,無論哪種費用都比較平穩。東方財富紀要
東方 財富 SZ 300059 的照 照傻 鏡照 到了 了誰 歲月 無聲
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$比亞迪(SZ002594)$ :鵬程電動盈利突出,期待補貼新政出台 三川財報研究院

http://xueqiu.com/2865847435/24955639
公司上半年完成銷售收入260.4 億元人民幣,同比增長15.32%,實現淨利潤4.26億元人民幣,同比增長2524.24%,落在公司業績預告中位,符合預期。

    雖然三季度歷來是公司的淡季,但1-9月1959%-2184%的淨利潤預增幅度還是略顯失望。

    分板塊來看,汽車板塊收入136.64億元人民幣,18.51 %的毛利率雖然和長城有差距,但與吉利相差無幾,近期亦只能期待思銳放量之後提升每輛僅5.46萬元人民幣的均價。而手機和二次充電及新能源板塊就暫時顯得平淡無奇。

現金流改善,資金鏈斷裂風險基本解除

    公司二季度經營活動淨現金流15.6億人民幣,環比一季度旺季居然大幅增長110.52%,同比亦有22.93%的增長,汽車銷量回升、現金流的改善將緩解公司資金壓力,由於公司各項業務恢復勢頭明顯,公司資金鏈斷裂風險基本解除,須知公司有息負債高達204.11億元人民幣。

鵬程電動盈利能力突出,模式有望複製

    深圳鵬程電動車公司實現收入7606.2萬元人民幣,淨利潤967.8萬元人民幣,增長305.45%,ROE高達39.42%,目前公司E6尚不足800輛,且是上半年分批投放,可以推測全年ROE將突破80%,如果和燃油車同價(少3元的燃油費),則更驚人,的卻是王傳福所說的搖錢樹,當然,我們估計這和公司與國開行合作推出的零首付有關,鵬程電動高達90.55%的負債率似乎能給出解釋。如果E6出租車大幅降價,則出租車公司將會大力遊說地方政府推動充電站建設,畢竟靠比亞迪一家有些孤掌難鳴。

太陽能初步止血,財務扭虧指月可待

    公司在高位進入太陽能行業,與LDK、韓國熊津、協鑫等以高價簽訂最高金額超過200億人民幣的多晶硅及硅片採購合同,其後遇上行業雪崩,造成公司累計10億人民幣左右虧損(7億人民幣減值加折舊和利息),所幸公司僅有不到10億人民幣履約,並與LDK、韓國熊津達成補充協議,互不追究違約責任,價格亦重新商定,而協鑫採購價格和數量也是按年度協商,在過去兩年對此提了大約7億人民幣的存貨減值準備,並在本財報期將9477.2萬元人民幣預付賬款計提後,高價原料的包袱基本已經卸掉,初步止血。

    公司在太陽能板塊投資高達40億人民幣,其中固定資產就超過30億人民幣,公司銀行負債高企,未來除了繼續承受折舊壓力外,利息支出還得依靠傳統汽車現金流,由於公司和榆林簽訂了500MW的太陽能電站合同,相關折舊利息等未來亦可資本化,財報壓力將逐漸緩解。

估值提升還靠「秦」

    讓市場期待已久的重磅產品「秦」即將於10月份推出,較原計劃推遲了一年多時間,除了等待補貼新政外,亦可能與王傳福年初去試駕特斯拉有關,這款車「配置了全球領先的雙模二代技術、雙向逆變技術,搭載了高電壓、高轉速電機,功率大幅提升,動力性能遠遠超越同級別車型。同時,還搭載了比亞迪自主研發的汽車智能平台i系統,實現了汽車的云端對接和遠程控制,大幅提升了汽車的智能化程度和駕乘體驗。此外,集團預期「秦」的時尚外型及其低行駛成本也將大幅」,這些表述看出公司對秦相當自信,亦寄予厚望。

    也許這款0-100KM加速只需5.9秒,油耗只要2升的「秦」,千呼萬喚出來後,沒準真能一統混動車的天下。

    只是,對於比亞迪的營銷能力和定價策略,我們信心仍顯不足。

國家補貼新政若補貼物流車,T5可能迅速推廣

    受制於地方保護(新政可能取消)和充電設施建設,E6和K9在國內推廣甚難,據悉新政可能補貼城市物流車,則比亞迪T5可望迅速推廣,一則沒有地方保護,二則充電方便,三是企業降成本立竿見影,四是沒有里程憂慮,五是容易迴避公司外觀設計短板......

    當然,公司電動叉車明後年亦值得關注。

集團管理水平有待提升

    公司沒有按月公告汽車銷量,僅是通過汽車公司總經理助理李云飛在其個人微博披露,然而我們發現其披露的數據26.1萬輛和公司中報披露的25萬輛也不一致,這一點公司明顯不如長城和吉利。
比亞 SZ 002594 鵬程 電動 盈利 突出 期待 補貼 新政 出臺 三川 財報 研究院 研究
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$優酷土豆(YOKU)$ 投資5000萬到$華聞傳媒(SZ000793)$ 旗下子公司國廣東方的麻辣點評 tulip鬱金香

http://xueqiu.com/8059043600/30491522
$優酷土豆(YOKU)$ 投資5000萬到$華聞傳媒(SZ000793)$ 旗下子公司國廣東方的麻辣點評:(註明:本人曾做空一波華聞傳媒已獲利不錯,目前剛開始建倉微不足道小小賣空倉,佔我倉位尚不足輕重,爭取中肯,涉及個股多空雙方不用來找我辯論,兼聽則明嘛)

     被華聞視為未來的國廣東方,身為國家OTT播控平台7家牌照商之一,啥事不干總想躺著掙大錢,結果7家裡面唯一從未起步,早已遠遠落後於市場。

     優朋與南方傳媒合資做版權終端渠道,百事通,湖南芒果TV,CNTV這些完全已經加速起步,CNTV的OTT愛上電視半年前就以一週20多萬新增用戶規模巨速增長,現在只會翻番;優朋最近新增每天超過3萬戶;芒果TV已經發力;百事通隨時可以IPTV轉OTT;樂視再遭殃也有個打擦邊球的超級電視,版權畢竟有儲備;連難兄難弟央廣都聯合愛奇藝、江蘇廣電啟動一年多了。其他地方廣電也可以申請內容牌照,國廣東方以為自己是香餑餑,一直就躺著做夢漫天要價,其實就是個只有牌照又沒帶寬又沒內容又沒終端渠道商的「三無」棄兒,還沒有央廣覺醒的早,已經沒有多少選擇。

     這時優土來了,優土其實不一定要這個牌照,因為阿里也入股了華數啊,但優土想隔了兩層的小股東關係,還不如多個備胎。

     可國廣東方是「三無」,出不起價,要麼優土殺得狠啊,拿著算盤就可以算:帶寬你沒有,還要用我的,折多少錢;內容你沒有,都我去做去買,折多少;終端你沒有,還是我去找,人家還不一定看得上,辛苦費買路錢太虧了,折多少;技術我比你好,技術吃喝工資算多少多少。。。最後總盤估值3億RMB,可憐兮兮。相對之下,優土5000萬划算啊,想當年$樂視網(SZ300104)$ 一筆過5000萬給了CNTV地痞流氓費才有了現在的局面,可還不是說沒渣都沒了?!優土佔了國廣東方16%呢,還有個渣。

     可國廣沒辦法啊,這麼多年「三無」總要改變啊,可是。。。優土其實不是最理想的,1)它是媒體大平台,不靠你,也沒你什麼事;2)它在內容製作方面網站裡算好的,影視製作裡算業餘選手,就是個最會炒菜的好裁縫。3)人家還有渠道、備胎

總結:優土賺,國廣虧,但沒辦法。想想國家待你多好,給你個牌照顧你,折騰這麼多年就值3億RMB,有眼無珠啊。
評估優土:其實我看好優土,雖然資本不看好。
評估華聞:國廣就估3億人民幣,華聞到現在還總估值235億,值個毛啊。儘是夕陽媒體的平台,超高溢價亂收購。我慢慢繼續做空,4個主要做空標的之一,一直看到6-8元,第一目標10元。
優酷 土豆 YOKU 投資 5000 萬到 華聞 傳媒 SZ 000793 旗下 子公司 子公 廣東 方的 麻辣 點評 tulip 鬱金香
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$鹽湖股份(SZ000792)$ ——國內鉀肥第一股,困境反轉好企 了1111

來源: http://xueqiu.com/1576413227/33152137

一、刷選:
   刷選主要是個來源,低pb、白馬股陷入困境、深跌2-3年和別人推薦。關註這個票主要是小小辛巴推薦的,他最近建倉並計劃加倉的股票;另外,曾經的白馬股大牛股,股價單邊下跌了四年了,好股等三年,現在4年了,還可以看看了;pb2倍,不算低;綜合這幾個方面來看,都是值得好好去看的一家公司。
   評價:
   1.曾經大白馬主要由其稀缺資源,鉀肥的長期剛性需求和人均鉀肥最短缺的基本國情所共同決定的;從全球來看,蘇聯解體的影響銷除之後,1993~2007年全球氯化鉀的需求量出現了良好的增長態勢,年複合增速達到4%,而03年國內的經濟高速發展和糧食產量的提高,促使鉀肥行業進入一個高景氣度周期,而公司占有全國儲量的97%,占據了絕對的資源優勢,在06、07兩年股價漲了30多倍。
   2.陷入困境有行業的因素,也有公司的因素。第一個是行業因素,主要是金融危機的對價和量的雙重影響,2008年的金融危機導致2009年全球氯化鉀的需求量出現了斷崖式的下跌,從2008年的5500萬噸下降至不足3000萬噸,2010年又快速恢複,但是2008~2013年全球氯化鉀的需求複合增速幾乎為0,在全球氯化鉀產能投放近1000萬噸(20%)的情況下導致氯化鉀供給過剩,價格逐步走低。加上2008年的金融危機,2009年氯化鉀價格急速下跌,2011和2012年氯化鉀價格有所恢複,2013年由於加鉀、烏拉爾等重要鉀肥企業產能的快速擴張以及烏拉爾脫離BPC組織,導致2013年氯化鉀價格快速下跌,2014年也一直維持在低位。第二個是公司因素,11年公司吸收了大股東鹽湖集團的化工業務,超級投資,而且一投產就巨虧,使得原本非常優良的資產盈利能力大幅下降,現金流大幅減少,資金鏈很緊張,這也是11年之後股價跌跌不休的重要因素之一,pb也降到了2倍以下。

二、選股:
   困境反轉好企主要從好企、困境反轉、安全邊際和空間四個角度來考察。
1、好企:
  1)光環:
    1/行業前景:鉀肥被稱為“品種元素”,是農業生產中不可或缺的重要肥料。世界鉀肥資源分布極度不平衡,加拿大、俄羅斯、白俄羅斯和德國占據了全球鉀資源儲量的90%以上。中國需要以世界 7%的土地和0.10%的鉀肥儲量資源養活世界22%的人口,使中國成為世界上人均鉀肥資源最短缺的國家,這樣的國情決定了對於鉀肥資源的巨大和長期需求;壟斷了世界鉀肥資源的加拿大、白俄、俄等少數公司組成了Canpotex 和BPC 兩個卡特爾,形成了對於國際鉀肥市場的控制;
    2/行業地位:亞洲第七,中國第一的鉀肥生產商,擁有占全國鉀資源儲量97%的察爾汗鹽湖大部分開采權,資源優勢無以比擬,掌握稀缺資產300萬噸;
  2)底蘊:
    1/安全性:負債率69%,有息負債高達354億,在手現金有23億,只夠還個利息,但現金/總資產占比從原來的20%+降低到現在的不到5%,300多億的現金砸到了固定資產和在建工程上面;
    2/盈利能力:毛利率高,60-80%之間,凈利率好的年份在30%+,差的也在20%+,但13年最差只有12%,主要和吸收的化工業務有關;
  評價:曾經的絕對大白馬,稀缺的資源股,但自11年收了鹽湖工業集團的大虧的爛業務,盈利能力降低,負債率提升,現金流減少,收益被大幅拖後腿,估值彈性降低;

2、困境反轉:
  1)行業:
      1/價格底位導致行業處於底部位置:價格已逼近成本價,擴產受阻,2009年淡水河谷、2011年必和必拓、烏拉爾的擴產收購機會都不同程度受阻或暫定,產能投放低於需求增長,利用率將有所增長,長周期的開發時間確定了行業的周期性機會;
      2/未來新礦開發成本上升,利好現有生產者:在鉀礦資源緊缺的情況下,最優質的資源一般被最早開發,未來鉀肥擴產的成本會越來越高。
      3/全球氯化鉀庫存下降,行業出現反轉跡象:從庫存端看,北美和中國的鉀肥庫存已經處於近三年來的低位。
         國聯證券提供的數據: 根據加拿大鉀肥的報告,截止到2014年3月底,全球鉀肥的庫存為880萬噸,低於2013年底的930萬噸,大幅低於2012年年底的1130萬噸。從2014Q2 加鉀和美盛的產銷數據看,2014Q2 他們的庫存進一步下降,2014Q2美盛銷售250萬噸,生產204萬噸,庫存下降了46萬噸;加鉀2014Q2銷售253萬噸,生產232萬噸,庫存下降了21萬噸。企業庫存和市場庫存的下降主要得益於今年上半年巴西、印度、北美和我國氯化鉀需求的強勁,根據統計2014H1 全球氯化鉀的消費量創歷史新高,達到3300萬噸。
        加拿大鉀肥(PotashCorp of Saskatchewan)近期提高了下半年的銷售計劃,並表示今年的出口量將達到歷史新高。公司預測全球下半年鉀肥需求強勁,鉀肥市場已逐漸回暖。加鉀發言人稱,2014年全球鉀肥需求將會超過5800萬噸,是有史以來需求量最大的一年。加鉀首席財政官Wayne Brownlee與瑞士信貸銀行高管談話中透露,今年鉀肥市場形勢出現逆轉使行業向積極、樂觀的方向發展,預計2015年全球鉀肥需求將會超過5900萬噸。
         國聯證券的分析:2014年7月底國際主流鉀肥供應商積極謀求漲價,在已經完成北美上漲20美元/噸的形勢下,日本接受價格上漲20美元/噸,考慮將巴西和歐洲價格分別上漲10美元/噸和10歐元/噸,同樣亞洲上漲到320美元/噸。8月12日鹽湖股份宣布價格上調50元/噸,由於各地鉀肥需求旺盛,不排除後期價格上漲可能。對於2015年合約價格,中農 、中化兩家主導的合約價格,可能會到350美元/噸。
       江蘇中農農資有限公司總經理胡秀麟認為:目前當地下遊需求有所啟動,秋季複合肥生產正值工業氯化鉀旺季,今年年底之前,氯化鉀價格會保持上漲的趨勢,但上漲空間不能確定,供需是決定市場價格的主要因素。
     @飛翔飛:北美氯化鉀本季度末(14q3)庫存量同比減少47%。再加上這次烏鉀事件,氯化鉀進入上漲周期是大概率的事件。
       中化化肥有限公司副總經理 馮明偉:今年,前三季度國內鉀肥市場呈現出先升後跌在逐步趨穩回升的態勢,供求關系仍是影響行情的主要因素。受國際國際其他市場高價鉀肥需求旺盛、供應商漲價意願以及15年大合同談判進展等因素影響,後期海運鉀到貨量將有所下降,陸運鉀將保持較低水平,而國產鉀11月即將停產,預計後期國內市場整體供應偏緊。雖然後期國內鉀肥供應將無明顯增加,但目前單養分價格已達最低,或將有效刺激複合肥冬儲需求;加之今年我國煙草、茶樹以及果蔬等作物種植面積同比增長9.6%,硝硫基複合肥和水溶肥的熱銷激增了對硫酸鉀的需求,此種行情下,預計局部區域鉀肥小幅波動。
     (中化化肥有限公司副總經理 馮明偉:未來,中國乃至國際鉀肥供大於求的形勢必將加劇,尤其是在2017年以後,鉀肥供應的增速愈發明顯。預計5年後,全球鉀肥消費量最大的地區仍是東亞、南亞、拉丁美洲等地區,而這些地區未來產能未有明顯增加趨勢,這將加劇全球鉀肥區域供需不平衡的現狀。需要特別關註的是Uralkali與BPC的走向,若二者談判成功重新合作,將影響未來鉀肥國際市場的供應格局,壟斷局面再次加重。)

        評價:庫存下降是比較明顯的反轉跡象,也要看是否是季節性因素。7年之後的事情太遠了。

  2)業績反轉:
      前三季度氯化鉀量增價減少,化工項目同比減虧:氯化鉀銷量增43%,價格降19%,收入增10%+;化工業務繼續虧損,但虧損減少,從去年前三季度的虧損8億到今年的虧6個億。前三季度的凈利潤降低幅度縮窄。
     單季度反轉趨勢明顯:三季度公司氯化鉀、化工產品銷售情況良好,實現銷售收入 24.07 億元,同比增長 91.80%,其中氯化鉀上半年銷量上漲15%,而前三季度銷量上漲43%,第三季度單季度銷量大幅上漲;綜合毛利率同比增加 20.19個百分點至 52.76%;期間費用率 29.17%,同比下降 2.67個百分點。單季度實現凈利潤 2.23億元,同比增加 3.09 億元,環比增長 28.99%。
     評價:三季度單季度業績反轉明顯,帶動前三季度凈利潤降低幅度縮窄。
3、安全邊際:
   1)pb:2倍,不能算很低,但已經跌了4年;
   2)ps和pe:ps3.4,pe30X,都不是很低,不過周期股看這幾個都是沒什麽用的;
   3)資產市場參考價:定增價16.29元,現在20元不到一點相對安全。
 評價:現在股價還是比較便宜的,基本上是歷史最低區間,這個價格已經包含了行業不景氣,公司吸收了這個鹽湖集團這個爛業務,所以再往下走的可能性較小。(突然根據340億的在建工程和120億的固定投資,鹽湖集團的這個業務和昔日的美盈森很相似,當時產能增長5-6倍,但訂單沒有起來,前期投資銷售管理大的不得了,攤銷也不低,當時所謂的蘋果概念股也被莫名踢掉了,跌了兩年之後,現在又大牛起來。除非青海國資委是傻子,近500億的錢砸下去,一直虧,前期如果走了彎路,確實可能影響短期業績,但戰略方向上應該不會有大的問題,所以這個現在的爛業務可能就是以後最大的兩點,鉀肥和化工業務同時企業,那可是戴維斯四擊了!想到這個,暗暗高興了一把,這個才是最大的安全邊際。

4、空間:
    1)行業因素:
         1/全球新增產能受限,行業弱複蘇還是強複蘇的程度是影響股價反彈空間的最主要因素;
         2/1萬噸的碳酸鋰產量現已基本達產。碳酸鋰隨著新能源車的產量爆發增長對公司的影響。在高鎂鹽湖中提鋰技術成熟後,鹽湖股份未來的想象空間不可限量。(@飛翔飛:)
    2)公司因素:還取決於化工業務的減虧程度;
    3)市場面因素(市值、股本、價格):300億,盤子有點大;20元,最低價格區間;
 評價:鉀肥景氣度複蘇&新能源概念(碳酸鋰)

三、選時:
   烏拉爾鉀礦滲水的利好催化,現在可以少量參與一點,分檔低吸,20元、18元、16元、14元。

公司歷史:
1、04年:04年6月百萬噸級氯化鉀項目投產,總產能達到150萬噸;
2、05年:需求旺盛,價格穩中有升,收入增30%,百萬噸級項目逐步達產規模效應突出,生產成本較04年降低20%,凈利潤增75%,市占率從16%提升到18%;
3、06年:農田普遍缺鉀,進口依存度較大2/3進口,價格維持高位,收入增長63%,利潤增長57%,市占率提升到20%;
4、07年:需求旺盛,價格大幅上漲12%,收入增長20%,凈利增長22%,市占率提升到25%;在價格大幅上漲,毛利率提升的情況下,凈利增長和收入基本持平的原因主要是營業外收入增速較低;
5、08年:量減價增,糧食短缺導致糧食價格上漲,促進氯化鉀價格大漲96%,銷量下滑1/3,收入增長30%,凈利增長38%;市占率維持在25%;
6、09年:量增價大減,08年底需求轉弱,價格開始下跌,加上金融危機,09年價格急速下降,全年下跌32%,銷量大漲64%,收入上漲12%,凈利下滑9%;市占率維持在25%;
7、10年:受到08、09年鉀肥價格大起大落影響,下遊官網濃厚,價格前期低位徘徊,後期緩升,全年下滑,價格上漲後,市場逐步降溫。價格下跌10%,銷量增20%,收入增長8%,利潤下滑10%;市占率維持在25%;
8、11年:上半年需求有較大好轉,價格穩中有升,四季度市場價格小幅調整,公司未做調整,同時運力緊張影響,銷量受到一定影響;價格上漲23%,銷量下滑7%,收入增長15%,凈利增長9%;當年鹽湖股份換股吸收鹽湖集團,化工業務一直是虧損大戶,導致凈利增長跟不上收入凈利;
9、12年:11、12年價格有所恢複,需求疲弱,供給增加,市場低迷,價格前高後低,價格略增,收入增長22%,凈利增1%,凈利增速跟不上收入增速主要是制造、人工成本、銷售費用和財務費用增加;鹽湖綜合利用項目在建中;
10、13年:受到國內經濟放緩,加拿大、烏拉爾產能快速擴張,及烏拉爾鉀肥公司退出BPC聯盟,價格聯盟打破,價格一路下行到九月才開始企穩,銷量增加15%,價格下滑25%,氯化鉀收入下滑12%,整體收入下滑2%,禍不單行,銷售財務費用增長30%、70%,導致凈利下58%;化工產品受到原料天氣價格上漲和產品銷售價格大幅下降影響,化工板塊虧損增加;
評價:
1.靠山吃山靠水吃水的一家公司,由於國內農田普遍缺鉀,而國內鉀肥進口依存度很高(從70%降低到50%)的國情下,鹽湖股份經歷了大起,成為07大牛股;
2.08年前氯化鉀價格平穩上漲,價格比較便宜,但08年糧食短缺導致糧食價格上漲,促進氯化鉀價格快速上漲,08年底需求轉弱&金融危機,09年大跌,11、12年價格有所恢複,但13年加拿大、烏拉爾等重要鉀肥公司產能快速擴張劑烏拉爾脫離bpc價格聯盟導致13年氯化鉀價格快速下跌,今年也維持在低位;
3.鉀礦的開發周期很長,一般新礦需要7年多,導致鉀肥產能周期較長;
4.綜合利用項目投資370億,也大了吧,一達產就大虧;
5.09年前凈利潤增速大於收入增速,09年價格下滑較大,09、10年凈利有所下滑,11年吸收鹽湖集團,多元化,收入利潤增長;13年價格下跌、化工虧損嚴重,凈利潤下滑嚴重,14年上半年價格低迷,化工沒有好轉,凈利下滑近一半;

鉀肥行業歷史:
1.縱觀近30多年鉀肥的消費情況,在大部分的時間里鉀肥的需求增長在3%左右,同時出現了兩次比較大的波動,一次是在1991年左右,主要是由於蘇聯解體導致全球鉀肥的供應結構出現了大的變化;另一次是在2008年,主要是全球金融危機導致全球鉀肥的需求量大幅下降。
2.在蘇聯解體之前的1981~1988年全球氯化鉀的需求量每年保持3%左右的複合增速;蘇聯解體使得全球氯化鉀的供應結構出現了大的變化,消費量從1988年的4800萬噸下降為1993年的3300萬噸;蘇聯解體的影響銷除之後,1993~2007年全球氯化鉀的需求量出現了良好的增長態勢,年複合增速達到4%;
3.2008年的金融危機導致2009年全球氯化鉀的需求量出現了斷崖式的下跌,從2008年的5500萬噸下降至不足3000萬噸,2010年又快速恢複,但是2008~2013年全球氯化鉀的需求複合增速幾乎為0,在全球氯化鉀產能投放近1000萬噸的情況下導致氯化鉀供給過剩,價格逐步走低。氯化鉀的價格在2008年之前一直處於平穩上漲的態勢,價格也比較便宜,但2008年糧食短缺導致糧食價格上漲,從而促進了氯化鉀價格的快速上漲,到2008年底,氯化鉀的需求開始轉弱,價格開始下降,再加上2008年的金融危機,2009年氯化鉀價格急速下跌,2011和2012年氯化鉀價格有所恢複,2013年由於加鉀、烏拉爾等重要鉀肥企業產能的快速擴張以及烏拉爾脫離BPC組織,導致2013年氯化鉀價格快速下跌,2014年也一直維持在低位。


相關股票:$冠農股份(SH600251)$$東淩糧油(SZ000893)$$中化化肥(00297)$  、$加拿大鉀肥(POT)$$Agrium(AGU)$ 、美盛;
鹽湖 股份 SZ 000792 國內 鉀肥 第一 一股 困境 反轉 好企 1111
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$金风科技(SZ002202)$ song830918

http://xueqiu.com/4670036682/41163496
一段时间的调整让金风的论坛安静了许多,周六的夜晚又不想太早睡,写写最近的思考,算作《一个散户的自我思考》之二。
世上有两种事不能做,一是输的概率不够低时高杠杆show hand,二是财务损失虽不大,但从概率角度来说亏损却是难以避免的理财行为,从而在长时间跨度下形成负复利。
第二条是我为什么坚定地走投资这条路的原因,现金其实也是一种资产配置形式,长时间高头寸持有现金资产99.9%以上的概率要承受一年百分之三的资产减值。但这又不能构成所有人都进行股票投资的原因,因为绝大部分人进了股市也还是会做第二种事情。不信?我分析给你听。
绝大多数人进了股票市场就再也无法摆脱交易带来的刺激,价格的实时变动和操作的简单快捷让绝大多数人进行着高频次的交易,但其实你只要翻开历史k线图就会发现大部分股票的主升就是我经常说的闪电是在7%的时间内才出现并快速完成的,而其他时间内的涨跌从概率上来说无限逼近五五之数。在50%的概率面前无限多次等额博弈盈亏无限趋近零,而一次交易的成本我们算为普遍的万八,一百次就是百分之八,也就是说一年如果交易一百次从概率的角度就要承担百分之八的资产减值,是持有现金资产的2—3倍。不要小看这百分之五的减值强度,你在这个市场呆得时间越长这个负复利就越大。
有人说我牛市赚到了就走,零六零七年和我一起入市的玩短线的除非把赚的吐完再搭自己的本金而让心伤透伤冷,要不没人永远告别股市,这就是人性,这就是赌场。虽然股市设计的初衷不是赌场,但人性让绝大部分人就是把这当赌场玩,可赌场也没有这万八的交易费用啊。
那是什么因素让这些在赌博的人认为自己在投资呢?因为分析!他们认为自己在分析了,或是技术面,或是基本面,或是政策面,或是资金面,他们认为自己分析了就不再是赌博,不再是在玩一场概率为50%的重复博弈游戏。但不管是什么面你只要在实际操作上重复等分概率博弈,就没离开赌博,时间跨度越长财务自杀力度越大,运气好在某几次押中魔法时刻但若尝到甜头不肯离开终究要关灯吃面,把利润加本金还给市场。
那有一部分人说,那好吧,那我长期投资。对不起,做这个选择的还会有一部分人再次陷入第二种境地,而财务自杀的力度比前两种更大。那就是长期持有高估值高业绩个股。有些人听到这可能很颠覆,高业绩的股票也不能长期持有?是的,尤其是当这种高业绩同高估值,已过度反映对未来的增长预期时。估值就像地心引力,时间拉长后估值回归的概率基本为100%,如果业绩增长能抵消估值倍数下降才能勉强维持股价,业绩不能呢?那就是惨烈的双杀。而基本上有80%的高估值公司做不到维持股价的业绩增长。
那还投资股票?就是因为这个市场必然亏的人多,所以赚的人就能赚得多,不管是投资的还是投机的,但前提是得做对,必须以正确的方法思考,同时以正确的方法操作,还得用强大的自我意识保持让自己在正确的道路上前行不犯开篇提到的第一种错误。
所以,等有空有心情写《一个散户的自我思考》之三时再分析。
@annastalking
金風 科技 SZ 002202 song 830918
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