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股票故事動人 推升本益比 王雅媛

2010-02-27  THT





近幾個月市場氣氛一般,導致新股亦沒有多少投資者參與。昨天留意到一檔不斷創新高的新股—瑞年國際(02010)。提到瑞年,就會想到陳寶國的廣告「中國年,送瑞年」。

瑞 年主要在中國市場供應氨基酸營養保健品,占中國市場份額21.6%,是大陸市場占最大份額的供應商。集團收入來源主要來自氨基酸營養保健品及普通健康食 品,占2008年整體營業額達80%。瑞年的股東名單有新加坡政府、鄧普頓及兩間基金公司等等。多基金公司做股東有一個好處,就是怎麼都會有投行的分析員 跟蹤給它出報告,甚至幫手唱好,推高股價。

基金及分析員最喜歡的便是講故事,一檔股票故事愈動人,本益比便可以愈高。比亞迪(1211)本益比可以做到幾十倍,全因為電動車故事非常吸引而已。那麼瑞年符不符合講故事的條件?我看了它的上市文件後,認為分析員有機會從以下幾方面講故事。

第 一,分析員會說它所處行業吸引,未來將高速發展。中國人氨基酸營養保健品的消費仍然是很低的。日本、美國、歐洲及中國的氨基酸營養保健品人均消費分別為人 民幣282.5元、86.8元、18.6元及1.4元。即使中國的人均消費只是追上歐洲,那也已經是不得了的增長了。集團是氨基酸營養保健品的龍頭,按總 銷售額計,2008年占大陸市場份額21.6%,遠超過第二大生產商的市場份額4.5%。因此,估計集團將最受益於氨基酸營養保健品市場的發展。

第二,集團逐步進入飲料市場。雖然還未有重大盈利貢獻,但是分析員可以拿其他的飲料股作估值計算。大陸飲料股本益比都是20多倍的,這樣又可以提高瑞年的估值。

第三,香港市場上沒有類似的公司。瑞年其中一位股東鄧普頓的麥樸思博士曾向記者表示,瑞年為香港上市大陸「稀有的(Unusual)」的主打營養保健品的公司。物以稀為貴,其本益比又可被調高一點。

以此來看,瑞年炒作的故事性還是有的,只是故事內容是否能兌現,還需留給時間決定。(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍)



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紫金污染推升水价 自来水仅能洗衣洗澡


http://www.yicai.com/news/2010/07/376003.html

他每隔两三天就到4.5公里外的城郊“水西渡”,用摩托车带两大桶山泉水
“我们居民不敢喝自来水,自来水只能用来洗澡、洗衣服和冲厕所。”

“自来水公司的人说没问题,说铜离子对人有好处,鱼会死掉,而人不会。”

在上杭县城关,50多岁的摩托车司机蓝师傅告诉《第一财经日报》记者,他每隔两三天就到4.5公里外的城郊“水西渡”,用摩托车带两大桶山泉水。

“我们居民不敢喝自来水,自来水只能用来洗澡、洗衣服和冲厕所。”因紫金矿业而搬迁的“暴富村”同康村村民老游说,虽然政府公布的汀江水质达标,但 紫金矿业屡屡发生泄漏污染,“自来水公司的人说没问题,说铜离子对人有好处,鱼会死掉,而人不会。”

市民的需求也造就了杭城水店业的繁荣。蓝师傅说,县城现在至少有十几家水店。但和自来水公司一样,紫金矿业的污染事故对水店的生意并没有产生多少变 化。位于上杭县城杭中路的一家水店的谢老板告诉记者,他的水店开了两三年,“因为现在天气很热,正是我们的旺季。事故对我们的销量没有什么影响。”

他告诉记者,山泉水差不多1.5元一桶,每桶水利润是50%,“送水上门加5毛钱的油钱。”至于提价,他说,大家都是很熟悉的邻里街坊,不好提价。 另外竞争很激烈,价格也提不上去。

可见,市民们已经习惯了购买山泉水饮用,而自来水则只能用来洗澡、洗衣服和冲厕所。

“居民的饮用水这一块是否减少对我们影响不大。”上杭县鑫源自来水有限公司董事长邱志强对本报记者表示,饮用水只占城市用水的一小部分,“我们一个 工业用地的水可能够一大片居民用水了。”

他告诉记者,6月份之前自来水公司每天供水在2.8万吨左右,而现在则大概在3万吨左右。

他再次解释,居民饮用水含铜离子标准是鱼的100倍。目前自来水公司的供水绝对是合格的。“我天天喝自来水,我家也喝自来水,我们现在泡茶用的水也 是自来水。”他指着眼前泡的功夫茶说。

据悉,目前上杭自来水主要有四个取水口,包括在靠近连城的铁东水库和丰村流域(石禾仓水厂),这两个是山泉水。另两个则是位于汀江河畔的东门和南 岗,在事故发生后,这两个取水口暂时关闭。

而要消除民众的疑虑,政府确实还要下足够的“血本”。据悉,上杭县政府已计划在距离紫金山10公里远的汀江上游取水,新建自来水厂,去年已开始动 工,今年年底建成,投资2.5亿元。

邱志强说,新的水厂产能是每天6万吨,而现在县城用水量也就3万吨/天多一点,到时候多出来的产能可以销往周围乡镇。新水源建成之后,位于汀江口的 东门和南岗两个取水口将“肯定停掉。”

“我们现在的水质也达标,(建新水源)只不过是把汀江取水口移到汀江上游,解除了老百姓心理上的疑虑。”邱志强说。




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中國男女比例失衡推升經常賬戶盈餘?

http://wallstreetcn.com/node/64406

本月舉行的十八屆三中全會明確放寬了實施四十年左右的獨生子女政策,上週衛計委宣佈,全國不會統一啟動實施「單獨」兩孩政策,將由各地區根據實際情況確定具體時間

但我們都知道,中國的人口問題絕不是放開生育一招就能擺平的。

最明顯的一點就是中國的男女性別比例失衡現象。
去年12月24日國家計生委聯合發佈的《2012-2013年中國男女婚戀觀調研報告》,70後、80後、90後非婚人口中男性比女性共計多出2315萬。

70後非婚男女比例為206︰100,80後和90後的這一比例分別為136︰100和110︰100。

而美國私人經濟研究機構全國經濟研究所(NBER)最近發佈的一份報告認為,性別比例失調是中國儲蓄率高的一個原因。

徵婚市場的女性人數比男性少,女性也變得更挑剔。

《非誠勿擾》裡馬諾那句「寧願坐在寶馬車裡哭,也不願意坐在自行車上笑」早已傳遍大江南北。

良好的教育背景和穩定的收入也不再能保證男士在相親的戰場上無往不利。房產幾乎成為「標配」。

NBER報告認為,這種性別失衡導致年輕男士和他們的父母增加儲蓄:

這種失衡已導致年輕男士、特別是他們的父母提高了儲蓄率,目的是為了在婚嫁市場的競爭中處於更有利的地位。

失衡也促使企業存款增加,因為越來越多的父母發現兒子尚未結婚,越來越多的年輕人選擇創業。

而得到銀行貸款有一定難度,新生代企業家和小公司就必須自己的存款為公司運營和開拓發展提供資金。

NBER2011年和2013年的兩份預測報告顯示,三分之一的經常賬戶盈餘都要歸功於這種男女性別失衡產生的儲蓄動力。

而且,部分源於這類因素的盈餘也不會很快消失。

當然,獨生子女政策鬆動的決定可能改變今後中國人口的性別比例,這一比例恢復正常後,父母也會感到為兒子結婚籌備資金的壓力減輕。

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美國銀行業減持安全資產,新監管規則推升風險偏好?

來源: http://wallstreetcn.com/node/72861

去年美國銀行業“安全證券”持有量下滑了3%,這將加劇對最近一系列監管政策的出臺是否正鼓勵華爾街持有更高風險資產的辯論。美聯儲數據顯示截止去年年底,美國銀行業總共持有價值1.81萬億美元的美國國債和由政府擔保的按揭抵押證券(MBS),低於2013年年初時1.87萬億美元的水平。市場預期美國利率上漲以及一系列新的監管規則,正促使銀行拋售美國政府債券,購買那些風險更高同時回報更高的證券。本周巴塞爾委員會公布的“杠桿率”監管規則從某種程度上做出了妥協,它允許銀行為其高質量資產持有更多的受監管資本,FT認為這實際上讓銀行持有安全資產成本提高。監管機構則認為杠桿率規則是衡量銀行實力的有價值指標,因為它拋棄“推測”有風險資產的方法,用資本對資產負債表中的證券和貸款比率作為衡量指標。美聯儲數據顯示,美國銀行業持有的其他類型證券,包括沒有政府擔保的MBS,以及其它的金融機構證券,去年上漲了5.2%至9159億美元。這凸顯了美國銀行業正在轉變對安全資產的看法。為了降低資產負債表風險敞口,自2009年以來,美國銀行業持有的國債和MBS債分別上漲了18%和37%。按照資產規模計美國最大的銀行摩根大通本周的公布財報顯示,去年下半年增加了660億美元“新增投資”,其中絕大多數為抵押產品和市政債券。摩根大通說,新投資將幫助在美聯儲削減購債規模和利率上漲背景下的盈利。今年將在美國實施的巴塞爾III新規,意味著將改變大銀行所持有證券的價格。因為“可供出售”(AFS)證券將被首次被納入監管資本率比率計算中。許多大銀行一直試圖把AFS納入“持有到期”類別以限制它們在資產負債表中的波動。美銀美林分析師Priya Misra說:“我們預期美國國債,特別是長期美債,以及MBS需求的將受到負面沖擊。杠桿率規則導致銀行青睞高收益資產。”
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FOMC會議推升美元 人民幣大跌200點

來源: http://wallstreetcn.com/node/212169

在美元大幅走高的背景下,人民幣再度暴跌,早盤貶值幅度接近200點。

今日銀行間外匯市場上人民幣兌美元即期匯率開盤報6.1976,低於昨日收盤價,今天盤中匯價一路走低,並跌破6.20、6.21兩個關口,最低報6.2189,貶值幅度達215點。截止北京時間12:07,人民幣兌美元即期匯價報6.2147。

人民幣中間價周四報6.1195,較昨日下跌58點。

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淩晨時分,美聯儲FOMC聲明稱對加息應有“耐心”,強調該說法與QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞立場一致,隨後美股飆升,美元暴漲。美元指數一度突破89。

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此前,《華爾街日報》還報道,在允許人民幣近乎不間斷地上漲之後,中國越來越願意讓人民幣溫和貶值,同時希望增強人民幣匯率的彈性。

中國央行目前正努力應對一些央行內部人士所說的人民幣“前所未有”的下行壓力,這主要是美元走強以及中國經濟增長放緩所致。自今年年初以來,人民幣兌美元已累計下跌超過2%,這有望使人民幣出現五年來的首次年度下跌。

截至周三,人民幣兌美元今年累計下跌2.3%。

但官員以及中國央行顧問稱,央行不太可能允許人民幣兌美元的跌幅超過3%。人民幣大幅貶值可能導致資金流出,而此時中國恰恰需要資金來促進經濟增長。

至於盧布暴跌對人民幣的影響,中國國家外匯管理局綜合司兼政策法規司司長王允貴周四稱,盧布貶值對中國跨境資金流動未產生明顯影響;中國將推動資本項目可兌換改革,而在匯率雙向波動背景下,對個別月份資金流出沒有必要過度關註。

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歐洲QE推升貶值預期 人民幣暴跌178點創七個月新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/213513

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歐洲央行QE之後,中國央行今天下調人民幣中間價,該信號推動人民幣貶值。

央行今天將人民幣匯率中間價定為6.1342,較昨天貶值95點,創10個月最大單日貶值幅度。昨天中間價為6.1247。

截至北京時間周五16:06,美元/在岸人民幣報6.2269,漲幅0.29%。盤中一度觸及6.2312,創去年6月以來新高。

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昨天,歐洲央行宣布擴大資產購買規模,從3月起每個月購買600億歐元,持續到2016年9月,總規模接近1.2萬億歐元。

路透援引上海某商業銀行交易員的評論稱:“中國央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值,如今包括歐洲在內的全球各大央行的寬松行動可能會進一步推動中國央行主動引導人民幣走弱。周五的中間價調整就是一個信號。不過,中國央行是否會這麽做,還需要時間來觀察。”

自去年11月底以來,人民幣就一直存在貶值壓力。過去兩個月內,人民幣已從6.11跌至6.22水平。

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中國人民銀行副行長潘功勝也表示,歐洲央行購買逾萬億歐元債券的QE會有助於中國出口增長,但可能導致美元進一步走高,使人民幣面臨更大貶值壓力。

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印度央行意外降息 以推升通脹至6%目標

來源: http://wallstreetcn.com/node/214811

本周三(3月4日)印度央行意外下調回購利率25個基點,至7.5%;降低逆回購利率25個基點,至6.5%。維持現金存款準備金率(CRR)4%不變 。這是印度今年第二次在常規會議日程之外降息。 

路透社評論認為,這次降息標誌著印度央行對政府投了信任票。因印度政府周六承諾對財政負擔起責任,不過表示還需要一年時間才能實現赤字與國內生產總值(GDP)之比達到3%的目標。央行降息有利於政府達成經濟和財政目標。

印度政府2月28日公布了2015—2016年度財政預算案。這是莫迪就任印度總理以來印度新政府的首個完整預算案,其中大量增加了對基礎建設的投資。

“這清晰的表明了政府和央行擁有共同和的目標,財政與貨幣政策將起到互補作用,”印度央行行長Raghuram Rajan在提到貨幣政策框架協定時表示,“總的來說,政府希望提高調整的質量以彌補財政整固的延遲。”

上一次印度央行降息是在今年1月份,當時印度央行也是毫無預兆的進行了2013年5月來的首次降息:將回購利率下調25個基點至7.75%。

此外值得註意的是,印度央行和財政部剛剛公布開放經濟二十多年以來最大的貨幣政策調整。

本周一印度儲備銀行與財政部已一致決定首次引入通脹目標,以控制長期存在的物價大幅波動。

印度央行與財政部共同決定將於在2016年1月的通脹目標為6%,2017年3月結束那一財年的通脹目標設定為4%+上下2%的浮動。

印度的CPI在過去四個月中全部低於6%,所以有市場人士認為,為了達成這一目標,印度銀行很有可能需要通過降息手段。

印度CPI年同比增速2月為5.11%,12月的4.28%創下了5年低位。而就在2013年印度的通脹一度高達15%。

印度商業銀行首席經濟學家Subhada Rao預計2016年1月通脹目標可能難以達成,該行預計印度央行在2016財年中需要降息50個基點。

“我們預計的基本降息目標是50個基點。但如果大宗商品價格繼續維持低位,還有再多降25個基點的空間。”

今日印度意外降息後,印度SENSEX指數史上首次突破30,000點,創歷史新高。 令人不解的是,就在昨天印度央行行長Raghuram Rajan還表示,印度不能過快降息,因可能引起資本驟然流出,還可能導致高通脹。

 

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8月中國逆勢增持美債 “零利率”時代推升債牛預期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4698604.html

8月中國逆勢增持美債 “零利率”時代推升債牛預期

一財網 薛皎 2015-10-18 23:08:00

繼7月份創紀錄拋售美國國債後,8月份中國逆勢小幅增持美債。與此同時,上周中美國債市場不約而同跌破重要支撐位,全球似乎正在迎接“零利率”時代的到來。

近期,債市成為全球市場一道亮麗的風景線。美聯儲加息預期明顯回落,中國降息降準空間再度打開,當全球資金“泛濫”與資產配置慌並存時,債市成為逐利資本追求穩健收益的優選之一。

繼7月份創紀錄拋售美國國債後,8月份中國逆勢小幅增持美債。與此同時,上周中美國債市場不約而同跌破重要支撐位,全球似乎正在迎接“零利率”時代的到來。

招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮對《第一財經日報》表示, 9月份中國通脹率迅速降溫,使得此前市場擔憂的通脹擡頭壓力得到緩解,也側面印證流動性遠未達到推升通脹的程度,貨幣政策調整的窗口再次打開。“預計近期央行將實施降息,甚至不排除雙降,預計利率債將在這種氛圍下進一步走牛,進而帶動信用債走牛,債牛行情仍會延續,暫時不需要擔心市場反轉。”

8月中國小幅增持美債 比利時現大幅拋售

10月17日,美國財政部發布最新國際資本流動報告(TIC)顯示,8月份,外國政府和央行拋售的長期美國國債規模創紀錄,凈賣出規模達到411億美元。

此前,德意誌銀行證券部首席經濟學家Torsten Slok援引TIC數據表示,截止今年7月份的12個月內,海外央行對一年期以上美債的凈出售額高達1230億美元,成為該數據自1978年有記錄以來的最大降幅。

對於外國央行今年來拋售美債的原因,目前業內普遍認為,受全球大部分國家經濟複蘇緩慢、美國經濟增長低迷,大宗商品價格下跌以及此前市場對因對美聯儲(FED)9月份加息預期較為強烈,吸引大量資金回流美國,導致新興市場國家不得不拋售美債以以支持本幣匯率。

而與此同時,中國在8月持有的美債的規模卻較7月份小幅增長17億美元至1.27萬億,依然穩坐美債最大持有國第一把交椅,排名第二的日本所持美債規模為1.20萬億美元,較7月份減少38億美元。

對於中國逆勢增持美債的做法,香港中文大學商學院院長陳家樂接受《第一財經日報》記者采訪時表示,隨著全球經濟波動性的加劇,較為安全的投資標的並不多,相比之下,美債算是不錯的選擇。“中國擁有大量外匯儲備,要投資出去。雖然從投資回報來看,近期投資美債收益有所下降,但從資金安全角度考慮,未來美元會繼續升值,持有美債至少不會虧本。”

但也有業內人士指出,8月份中國小規模增持美債,是基於7月份創紀錄大幅減持的基礎上。TIC數據顯示,今年7月,中國大幅減持美債304億美元,成為今年1月份以來首次減持。同時,減持幅度也創下了2013年12月份(當月減持478億美元)以來最大的單月減持額。

有分析人士認為,考慮到中國央行8月11日主動進行人民幣中間價報價機制改革,7月份減持美債或是提前預防措施之一。而最新公布的8月份數據證明,中國央行並未如市場預期的再度大幅拋售美債以維穩匯率。

值得註意的是,長期以來市場對於中國是否通過其他渠道調整美債規模的疑問,在8月份中國逆勢小幅增持美債,同期比利時卻大幅減持美債的對比下,再次引發關註。TIC數據顯示,8月份比利時所持美債規模大幅削減了448億美元,由7月的1555億美元降至1107億美元。

由於TIC數據公布的只是第三方托管賬戶持倉情況,並不能反映債券的真正所有權。媒體報道認為,中國被認為調整美債持有量的渠道包括直接賣出美債、通過比利時、瑞士等代理買賣美債。

美國TIC報告是由美國財政部每月公布的國際資本流動數據,包括外國購買和出售美國國債、政府債券、企業債券和公司股票的動向,用以衡量外國對美國債務和資產的需求狀況。與股市更多受到本國經濟狀況和企業盈利狀況的影響不同,美國國債數據的變動更能體現國際資本的流動趨勢。

全球市場似乎正迎接“零利率”時代

在剛剛過去的一周,中美十年期國債收益率一度雙雙跌破關鍵性點位3%與2%,導致兩國利差收窄至僅100個基點,為四年來最低。由於近期兩國相繼公布的經濟數據不及預期,美聯儲加息預期再度回落以及中國降息降準空間再度打開,全球似乎正在迎接“零利率”時代的到來。

10月14日,中美兩國國債收益率不約而同出現跳水。

中國方面,因14日國家統計局公布的9月份全國居民消費價格(CPI)不及預期,工業生產者出廠價格指數(PPI)也同比大降5.9%,連續43個月下滑,使業內人士普遍預測降息降準空間再度打開。

受此影響,同日新發行的10年期國債中標利率為2.99%,成為自2008年12月以來首次跌破3%,10年期中國國債收益率進入“2”時代。

無獨有偶,10月14日,美國最新公布的9月份零售銷售數據僅小幅增長0.1%,PPI亦出現八個月來最大降幅,避險需求快速上升導致美國10年期國債收益率跌破2%大關,創下五個多月來低點。

雖然截至記者發稿時,美國10年期國債收益率已經上漲至2.035%,中國10年期國債為3.1216%,均小幅回升至重要支撐位,但從長期來看,作為對於全球經濟有著重要影響的中美兩國,國債收益率幾乎同步的下降趨勢以及中美利差的不斷收窄,足以引發市場的高度重視。

“零利率是全球金融市場的長期趨勢,因這些年全球經濟增速越來越低,各國央行競相貨幣寬松乃至量化寬松,市場上充斥著大量無處可去的資本,實體經濟低迷,融資需求疲軟,最終資金掃蕩高收益金融資產,資本回報率大幅下降。” 海通證券宏觀債券首席分析師姜超分析稱。

“長期的非常規貨幣政策將會導致非常規的結果。” 匯豐債券策略師史蒂文(Steven Major)近日大膽預測,美國10年期國債收益率在今年四季度將平均上升至2.10% ,而隨後將在2016年三季度跌至1.5%。

如果美聯儲遲遲不肯加息將利率維持在目前低位,投資者的資產配置將受到何種影響?

有媒體認為,利率無法上升意味著通縮風險正在蔓延,在通縮環境下,購買長期固定收益債券是合理的,因其對加息最為敏感。目前收益率僅2%的十年期美國國債,通縮時會更有吸引力,期限更長的債券也一樣。

渣打中國財富管理部董事總經理梁大偉對《第一財經日報》表示:“從資產類別的角度判斷,美國高收益債券的價格已經調整到有投資價值。如果投資者需要分散海外的投資,在美元市場,除了考慮美國的股票市場,也可以考慮美元高收益的債券。”

同時,美聯儲降低加息預期,或將有助於債券收益率走勢保持溫和。“對於各種美元債券配置,我們仍然傾向於平均5年的到期時間組合。”

中國迎來長期債牛

中國債市方面,國信證券分析師董德誌預計中國10年期國債收益率在跌破3%大關後,或將挑戰2.7-2.8%一線。

恒生銀行高級經濟師姚少華對《第一財經日報》表示,由於中國目前通脹處於較低水準,經濟增長放緩壓力仍大,以及實體經濟融資成本仍高企,預期央行將在第4季繼續放松貨幣政策。“人民銀行或再調低存款準備金率兩次,每次50個基點,以及減息1次”。

海通證券更是預計,2016年中國10年國債收益率或將下降至2.5%。

“2008年和2002年我國10年期國債利率最低到過2.7%和2.3%,但08年人口和地產周期尚未結束,02年中國新一輪城鎮化啟動。目前我國人口紅利和地產周期都到了尾聲階段,城鎮化最快的階段也已過去,因此長期國債利率的最低點理應比前兩輪更低。” 姜超說道:“對長期利率創新低趨勢的堅信,意味著長期債券牛市的來臨。”

然而,收益往往與風險並存,中國債市牛市的到來,已經引發業內擔憂。

華創證券首席債券分析師屈慶認為,6月股災以來,銀行理財加大了利率債的購買力度,帶動利率下行,一旦後期這部分資金撤出利率債,又會導致市場出現大幅波動。

 

編輯:呂值渺

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避險資金湧入、安倍經濟失效,推升幣值 便宜日圓再見 出國換匯趁現在

2016-04-25 TCW

新的一年至今,日圓不斷上演大反攻,連負利率政策都止不住,內有經濟問題、外有國際資金因素,未來日圓還會更貴。

猴年到來後,日圓變貴了!不過,倘若民眾有需要兌換日圓,最好先搶先贏,因為現在可能還不是最貴的時刻。

十一個月前,新台幣兌日圓才來到一比四,創下日圓十七年來最便宜紀錄,從台灣大媽到中國大媽皆瘋狂搶購日貨,沒想到猴年一來,日圓就展開大反攻。日本在一月二十九日宣布負利率政策後,原本資金理應大舉撤離日圓,結果反而驚漲,不到三個月即寫下二○一四年十月底以來新高紀錄,新台幣兌日圓跌破三.三三元大關,難怪最近不少規畫旅日的國人,都為換匯苦惱。

近期日圓強勢升值,與全球金融市場動盪、資金避險需求升溫,大舉買進被視為資產價值相對安全的日圓,有極大的關係。日圓這波漲幅,堪稱二○一二年底「安倍經濟學」上路,放手讓日圓大貶以來,最激情的一次漲勢。這也讓各界更關注:接下來,日本央行還會祭出什麼招數來拯救經濟?

四月十三日,日本央行總裁黑田東彥在美國哥倫比亞大學發表演說,肯定過去日本央行貨幣政策的成效,同時強調,倘若有必要,將持續進行量化寬鬆(QE)和負利率措施。

雖然市場普遍認為,四月底日本央行會議後,日本政府將擴大購買ETF(指數型基金)和公債的規模,但中華經濟研究院第一所所長劉孟俊直言,弱勢日圓、QE、負利率等手段,無法根本解決高齡化社會、消費動能不彰等問題。甚至連日本二○二○年將舉辦奧運,目前似乎都感受不到相關民間投資的活水。

日圓強勢難止年底前,估有一波新高點

「現在想推出讓日圓由升轉貶的措施,這措施必須很強、很強,甚至要比負利率還強,但我認為很困難。」施羅德投信投資長陳朝燈強調,日圓走強,市場避險資金湧入,固然是原因之一,但主要還是因為各界不期待日本央行的弱勢日圓政策會發揮成效。

以擴大購買ETF而言,目前日本已達六成到七成ETF皆由政府退休金所持有,陳朝燈指出,基本上政府不可能買下一○○%,由此推算,就算有意加碼,空間也非常有限。

倘若市場對日本政策的保守預期心態成真,在避險需求不易退燒情況下,日圓極難走弱。

目前一美元兌日圓約在一百零七到一百零九間震盪,星展集團投資總監林哲文認為,年底前會來到一百零六;花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰也認為,年底前將穩定維持在一百零五到一百零六元;美銀美林最新研究報告更指出,今年可望測試一百至一百零五關卡,顯見年底前,日圓可能還會來到另個高點。

「今年日圓相較於其他非美元貨幣,會相對強勢,下半年不太可能再回到年初一百二十的位置。」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出,倘若四月底日本宣布進一步的寬鬆措施,日圓價位卻沒有太大變動,甚至還走升,代表強勢格局短期內不易扭轉,未來再跌也有限。想兌換日圓的投資人,不妨考慮酌量布局。

日股面臨壓力現不宜動,操作等四月底後

不過,日圓走強,不等於是介入日股的好時機。專家們異口同聲指出:日圓,正是影響日股走勢的最關鍵因素。觀察近年來日圓、日股走勢,只要日圓走強,日經二二五指數就普遍呈現跌勢,相關性甚高。

但,如今日圓走強,明顯侵蝕日本的出口產業獲利,摩根日本基金經理人溫德寧(Nicholas Weindling)指出,以市值來看,這波日圓急升下,以出口為主的大型類股表現的確相對疲弱。

四月中,IMF(國際貨幣基金)下調今、明年全球經濟成長率,在已開發國家中,日本遭下調幅度最大,今年經濟成長率從預估的一%下修至○.五%,明年更因日本準備啟動第二階段增收消費稅,拖累原就疲弱的經濟動能,從成長○.三%降至衰退○.一%。

利空消息不斷下,近來外資明顯看空日本市場,持續撤出日股。根據統計,今年來,日股連續十三週遭到外資減碼,創下一九九八年以來最長紀錄,拖累日股跌幅超過一成。

投信投顧公會最新數據指出,國人持有的單一國家型基金中,日本基金以四百八十億元規模居第二,僅次美國,可見日本市場在國內受歡迎程度。

儘管日股跌到相對低點,但林啟超建議對日股有興趣的投資人,稍安勿躁,待四月底日本央行舉辦貨幣政策會議後,留意日圓走勢,這將是觀察日股走勢的重要風向球。

倘若日圓相對強勢的格局確立,對日股投資人來說,自然是警訊,只是該如何操作,仍因投資策略而異。

願續抱一年以上的投資人,王進彰認為,若一美元兌日圓來到一百,升值幅度約六%到七%,以日股、日圓走勢相關性之高,推估日股往下修正不會超過一成,再跌有限,不建議貿然拋售,以免賣在低點。

但若手上持有日股部位、近期須變現者,林啟超建議,考慮適度減碼。現階段空手者,不宜貿然進場,等四月底日本央行會議結束再評估。

撰文者張舒婷

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北京四月末二手房均價3.99萬每平米 專家稱嚴控新增建設用地或再推升房價

來源: http://www.yicai.com/news/5009758.html

近日,國土資源部、國家發改委聯合印發《京津冀協同發展土地利用總體規劃(2015~2020年)》(下稱《規劃》) 。《規劃》被國土部成為國家京津冀協同發展戰略的重要組成部分、《京津冀協同發展規劃綱要》的重要專項規劃之一,要求在嚴格保護優質耕地和生態環境的前提下,以空間格局優化統領京津冀協同發展各項土地利用任務。

針對《規劃》對京津冀地區的土地及房價影響,5月4日下午接受第一財經采訪的分析人士紛紛指出,《規劃》是對環京地區目前的監管不到位、瘋狂投資的糾偏,一方面旨在疏解首都功能,一方面糾正北京周邊一些縣市通過土地供給來推動房地產發展的思路。而在對京津冀區域大規模建設行為帶來約束的同時,客觀上也可能對北京及周邊房價產生影響。

“瘦身”與糾偏

優化區域空間格局被認為是《規劃》的亮點,減量優化區、存量挖潛區、增量控制區和適度發展區被劃定,各區土地利用原則和利用導向也得到明確。其中,減量優化區中,規劃期五年內原則上不再安排新增建設用地;存量挖掘區建設用地總量基本保持穩定,已存量建設用地結構和布局調整為主;增量控制區重點保障基礎建設和公共服務用地,控制區域新增建設用地;適度發展區是承接北京非首都核心功能和京津產業轉移的主要區域,應引導人口產業合理集聚,適度增加區域新增建設用地規模。

針對《規劃》的初衷,亞豪機構副總經理任啟鑫5月4日下午對第一財經記者表示,這一新規的出臺一方面是為疏解北京城市中心非首都功能,針對“大城市病”進行瘦身;另一方面則是為規範環首都經濟圈內其他城市的土地亂象。北京市房地產協會秘書長陳誌也提到,《規劃》內容的制定,是對京津冀地區特別是環京地區目前的監管不到位以及瘋狂投資的糾偏,“原則上新增建設用地嚴控,鼓勵存量轉化、存量挖潛,不宜再進行高強度大規模建設,其實就是在糾正北京周邊通過土地供給來推動房地產發展的思路。”在他看來,存量建設用地在結構上,應保障重點基礎設施和公共服務,以引導人口產業合理集聚作為當前的首要任務。

作為負荷極重的特大城市,北京近年一直在努力疏解城市功能,這從供地計劃上可見一斑。以今年為例,2016年北京住宅用地供應計劃總量1200公頃,處於歷史低位水平,而其中城六區的土地供應量不高於全北京市土地供應總量的20%,規劃新城範圍內土地供應量應則要占到土地供應總量的70%以上。

土地之於住房,如面粉之於面包。嚴控土地,無疑將對住宅供應產生影響,進而影響住房價格。任啟鑫註意到,《規劃》中還規定,順義東部等13片集中分布的優質耕地,優先劃入永久基本農田實行嚴格保護。她對此的理解是,這一系列的新規均表明未來北京新增建設用地量將逐漸減少。新增土地減少,以消化存量為主的定位也將使得北京土地市場未來價格繼續居高不下,由此也將支撐住宅市場價格的穩中攀升。她預計,《規劃》實施之後,將終結環首都經濟圈各城市尤其是燕郊、香河、固安等城市以住宅為導向的土地財政方向,對於規範城市規劃,合理承擔非首都核心功能產業轉移將產生積極作用,同時,新增住宅用地量的減少也將使得這些區域住宅市場開始進入緊縮階段,而相對應的則是住宅產品價格的繼續攀升,另外,周邊區域價格的上漲也將倒逼北京住宅市場價格繼續走高。

北京新房走俏二手房退燒

今年3月以來,伴隨著北京房地產市場快速“回暖”,京津冀區域房價出現不同程度跟漲,個別縣市漲幅明顯,引發關註。隨後的4月1日,河北廊坊市政府辦公室正式轉發了該市房管局等六部門制定的《關於完善住房保障體系促進房地產市場平穩健康發展的若幹意見》,要求環京縣(市)求實行住房限購和差別化住房信貸政策,並要求非本地戶籍居民家庭限購1套住房,且購房首付款比例不低於30%。這被稱為“廊坊版限購令”。

而對周邊的廊坊、天津樓市一直保有“輻射”效應的北京,經歷了春節後的明顯上漲之後,近期的樓市交易情況又是如何?

根據亞豪君嶽會的統計數據,在剛過去的4月,北京新建商品住宅(不含保障房與自住房)共實現成交1.5萬套,環比增加64%,同比增加233%,同時這一成交量也創造了自2010年12月以來的64個月新高。對此,亞豪機構副總經理高姍分析,這一階段成交量的持續攀升,一方面是 “限購”威脅之下商住成交的集中爆發,在限購靴子落地之前,商住引領成交攀升的趨勢仍將持續;另一方面,5月份開始各大房企也進入上半年業績的“關鍵階段”,供應的積極也為成交的攀升提供了基礎條件。

與此不同,作為北京住宅交易的主體,二手房交易則出現了“退燒”的趨勢。鏈家研究院日前提供給第一財經的統計數據顯示,4月第四周,北京市二手住宅網簽量為6803套,環比上升了6.2%,成交均價為39986元/平方米,環比下降1%。鏈家研究院在報告中分析稱,雖然本周北京二手房網簽量有所回升,但仍低於3月同期規模,由於需求量在前期得到了大量釋放,加上潛在入市需求的持續減少,預計後期網簽規模將會繼續回落。4月整月的統計數據顯示,北京市二手住宅網簽量為2.5萬套,低於三月的3.2萬套,成交價上漲空間將會收窄。

“去年因為不夠買房資格,沒能買,春節後再看發現房價漲了好多,東四環的老房子都動輒四五萬一平米。”“五一”假期和丈夫看房之後,一名“85後”對第一財經記者說,相比今年春節前後,她現在反而不著急了,覺得房價已經如此之高,繼續上漲的空間不會太大了。

“從供需關系上來看,本周(北京二手房)新增客源和房源數量均持續下降,其中新增客源數量大幅降低,新增客源與房源比降到歷史低位,可見隨著前期需求的大量釋放,潛在需求不足,預計後期網簽規模將會回落,同時雖然業主初始報價高,但是可接受降價的業主占比在增加,價格的博弈空間在擴大,預計後期業主心理預期會回落,報價向市場價靠近。”鏈家研究院在報告中如是寫道。

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