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$長城汽車(SH601633)$ 草根調研長城汽車：從上海車展看長城汽車的未來增長

http://xueqiu.com/7508485287/23621849
背景：今年3月份哈弗品牌正式獨立，「哈弗」繼「JEEP」、「路虎」之後，正式成為全球第三個專業SUV品牌。上海車展看長城格外重要。上半年穩定增長，下半年有望全面發力。

第一季度，長城銷售共計18.5萬輛，同比增長38%，計劃15萬台，超計劃20%。全年計劃：去年是60萬，2013目標是70萬輛，預計超20%的增長， 有望超過這個數字吧？

車展亮點：長城汽車將延續「專注 專業 專家」的主題，攜16款車型，6款發動機，1款新能源底盤，亮相W4館3號展位，參展面積3000㎡。其中，哈弗品牌與長城品牌的雙展區陣容，以及兩款車型的全球首發，將成為長城展台最大的亮點。

哈佛：

1、第一個是H6的運動版，預計今年五六月份推向市場。目前，H6從上市之後一直處於滿負荷生產狀態，直到現在產能仍存有不足，下一階段我們也會對於產能方面做出調整，最大可能保證H6的供應。點評：有望下半年繼續拉升哈佛的銷量。尤其是天津新廠投產。

2、H8和H2，哈弗H8定價超20萬，預計10月份上市。外觀尺寸達到4.8m，9變速器， 20萬享受到幾十萬元的產品中才能享受的功能和性能，包括它的品質。10月份以後的看點，或許是明年的一大看點。意義：提升長城的檔次。更多的是品牌意義。

3、看點就是H7。其中預計2014年以後上市，並不是H6簡單的延伸，它的車長在4米67， 2.0升雙增壓直噴汽油發動機。意義：為明年打開銷量做準備，典型的越野車。

長城轎車： C30和C50A級產品，車展推出長城C50升級版，包括運用尺寸更大的條幅鍍鉻格柵，以及全新的前後燈組。1.5T渦輪增壓發動機，最大輸出功率為98kW，其綜合百公里油耗僅為6.3升。預計下半年上市。

產能是最大瓶頸：

長城的產能去年非常緊張，今年上半年依然緊張。預計在今年6月份以後，可能會有一點點緩解，天津的第二個工廠投產時間是今年的8月份，在保定的新工廠投產時間是10月份，在這個時間之前仍然會非常的緊張。所以這之前長城的銷量都不是問題，就是產能，大家可以放心就好。

目前，天津調試階段，試生產。預計年產25萬產能。天津台報導6月份投產，預計8月份靠譜。推算：有四個月的生產期，今年可以貢獻10萬輛車。 保定50萬輛，年底貢獻10萬？

港股長城，機構看點：

1、長城汽車在4月15日，獲富達國際(FIL Limited)在場內，以均價27.27元增持232.65萬股，好倉數量從4.87%增至5.09%。

2、摩通料首季盈利勝預期升目標價至40元。

海外：去年海外市場10萬，今年13-14萬輛。產能不足，把注意力放在國內市場。今年有望14萬。

1、海外稍微滯後，先滿足國內。

2、澳大利亞這麼大的市場，一直延後H6的上市時間，不接定單，從這個層面來看，也在影響它的市場發展。今年的基本目標是13萬輛。

3\長城汽車保加利亞KD工廠的建立，將是長城汽車發展國際市場的一個新的里程碑，並且也是中國汽車品牌進軍歐盟高端市場的一個標誌性事件。

$民生銀行(SH600016)$ 民生銀行能走多遠？ 東博老股民

http://xueqiu.com/9528220473/23632617
以下為知名個人投資者東博老股民先生在雪球2013投資策略會上海專場(3月30日)的演講實錄，題目為《民生銀行能走多遠？》

我剛才看了那個介紹上面說要讓我說民生銀行能走多遠？其實這個話題我來之前我還不知道，這是剛剛才看見的，它要走多遠其實這個對我來說是老話題了，也就是說在2008年的時候就說了民生銀行是十年十倍？也就是說按照現在的價值是30多，如果現在來看時間過去了4年多，這銀行的發展比我想像得要好得多，所以現在來說民生銀行一般我可以看50，但是說實話我拿不到50，因為這一次漲了幾天我都睡不著覺，我都想賣出了，不要了，你這樣漲下去我受不了了，為什麼呢？其實大家都知道我喜歡便宜，但是一漲了就不便宜了，那時候它漲了，招商也沒漲，浦發也沒漲，那麼相對來說民生不是不划算了嗎？其實就差一點點，如果它再漲2、3塊，我想我現在手上沒有民生了，留下來的就是招商和別的銀行了。

所以，如果說民生漲得快，我不可能拿到50，拿不到，如果它漲得慢，就像前幾年那樣老是在最低的情況那我肯定能拿到50。為什麼說它能到50呢？我要看它的依據來說，它一般大概到2014年吧，每股能賺個2塊，以後的幾年，每年業績增長到18%每年，應該沒問題。如果到了2018年的話應該就有3塊多的話，3塊多的話我也不希望它多麼高，有個15倍的市盈率，作為銀行來說應該是個合理的市場估值，那麼比如3塊多，15倍市盈率，那個時候應該也到了。

可能有人會說你為什麼能看得那麼長也看得那麼好？銀行股人家都說風險很大，如果一旦碰到金融危機，銀行就完蛋了.這句話不錯。所以要看好銀行股就要先看好我國的經濟，如果你經濟不看好，那麼銀行股一天都不能放在手上。那麼簡單地看金融危機會不會發生？從近代20年來說，幾乎就全世界來說10年有一次，1998年的時候是東南亞，到2008年的時候是美國，那麼現在到2018年是誰？這個問題我曾經考慮過很久，2018年會不會輪到中國呢？這句話我不太肯定，那究竟是日本還是歐洲？其實也就這三家人家應該在2018年左右會出來，或者是歐洲或者是日本或者是中國。但是如果這三家真的從各方面條件去對比去看的話，我覺得中國的概率最小，所以我還是想賭一把，當然前提還是它漲得慢，那麼我就賭到它50塊，如果它漲得快了，如果說星期一開始連續三個漲停板我就不要了，什麼50塊，20塊我都不要了，就買其他了。

你們有什麼問題問吧，我就直接回答。

提問：我不是太懂銀行，但是我覺得銀行應該到頭了，因為這個改革就像美國的銀行一樣有多少家我不知道，反正上千家幾萬家，中國總是這樣下去，像工商、建行永遠這樣下去的話18%的複合增長率下去的話，我覺得把美國都要收過來了，這種模式還能不能繼續下去？尤其民生，民生應該是民營的代表，這種民營代表發展到一定階段以後能不能持續下去，我覺得已經進入到一個轉折點了，這是我個人看法，但我不是太懂，所以希望您更尖銳地批評一下？



東博老股民：其實剛才這個問題就是剛才我說過的問題，因為銀行股這個東西它和國民經濟發展是息息相關，如果真的發生什麼經濟危機那肯定是不行了，我剛才說了一天也不能拿在手了。如果說過兩三年中國會發生金融危機，那麼其實你也不要去賭它了，就算是還有兩三年，那麼也許在剩下的兩三年還會可能漲，有人說就不知道什麼來，那我就不敢買它了，其實這是很重要了。

那經濟危機究竟會不會出來呢？這個確實我不敢說，我只能說我個人覺得在以後的下一個產生金融危機的地方，我想不是在我國，這其中其實有一個很重要的原因，我國的經濟其實不是真正的市場經濟，我們的中央政府有一個強大的控制能力，雖然說很多人覺得4萬億不是不好，但是我覺得這4萬億確實有必要，這個量是大了一點，但是對於那時候來說，也許你可以少一點，如果現在來說你當時弄了2萬億就夠了，非要弄那麼多，但那時有誰知道呢？其實這就是我國政府的調控能力的好處，其他國家都是市場經濟，你們就弄吧，來吧，都是出了問題再說，讓市場去解決問題，所以就容易產生經濟危機或金融危機。但我國不一樣，就看一眼經濟危機有可能要出來了，中央政府會給你調控一下，早期調控一下讓你好一點，這是其中一個很重要的原因，也就是是，政府強有力的宏觀調控，會平滑經濟波動，所以相對來說我國的銀行安全得多。

還有一個對於我們銀行還有一個非常嚴格又負責的銀監會，但如果你從美國的美聯儲和中國的銀監會相比的話，那美聯儲其實它是在鬧著玩的，金融危機根本不把它當回事，但是我國的銀監會會不一樣，比如現在剛剛出來的8號文，其實現在說起來理財也沒什麼，量也不大，一共也就7萬億，相對於135個億總資產來說等於是多少呢？等於是5%吧。也就是說這5%的量有可能發現問題了，那銀監會就看到了，就會阻止你了，所以對我們的銀行股你不要看空，一個是政府好，還有一個是銀監會它管得好。

還有一個原因就是曾經我們在1998年金融危機以後銀行不良資產到了20%多，大家都覺得我們的銀行確實那個沒水平，沒事情就沒事情，一有事情就是20%幾的壞賬，當然如果真出來20%多的壞帳，那麼對於現在的銀行真的是什麼都沒了。但是，現在就不能那樣看，當時有當時的情況，因為當時1998年的時候，一個是有東南亞金融危機，還有一個是國有企業的改制，那個時候地方政府對於中央銀行的債，人人都想逃，不逃白不逃，我還你了我是傻瓜。

我曾經聽到過有一個市的國有銀行行長，這個市裡他給貸款了100多個億，當然市政府說了，從來都沒想過要還的，後來給總行發現了這些壞帳，把他給辭了。過了半年這傢伙又來了，給他個副市長當，說他有相當大的功勞，等於是騙了中央的錢給地方做了貢獻了，既然被總行給辭了，那麼就過來當副市長吧。所以，這就是當時銀行的特殊情況，跟現在的商業銀行完全不一樣。

另外，我在2008年就說過三個什麼什麼的，也就是說以前和現在不一樣，我自己都忘了當時是怎麼說了，這樣說吧，當時的中國經濟和現在的中國經濟不一樣，因為基礎大得多。當時的國有銀行和現在的商業銀行不一樣，那個時候是國有銀行，國有的都是大家的，說起來是全國老百姓的，都不知道是誰的，是冤大頭的，我不貪你便宜我傻了，但是，現在是商業銀行不一樣了，它背後有股東，你如果要亂來就不行了。所以現在的銀行不能拿20年以前的眼光去看它。（當時一下子忘了，現在補充：其實就是三個今非昔比，即今天的整體經濟今非昔比，今天的商業銀行今非昔比，今天的國有企業今非昔比。）

謝謝大家。再提一個吧，其他的就放到雪球網上說吧，時間也太晚了。

提問：老師您好，民生銀行現在做得不錯，但是在村鎮銀行這一塊主要是做農村，農村存在一個問題就是抵押物的不足，有這麼一個問題，我想問民生銀行在做村鎮銀行這一塊的時候，如何去防範這個風險？



東博老股民：村鎮銀行，我剛才在在外面就跟幾個人說過，他們也問我民生銀行的村鎮銀行是什麼東西？我說這叫雞肋，這叫做食之無味、棄之可惜。本來民生銀行在這塊曾經想花大精力的，要另外成立一個專門的公司專門去發展村鎮銀行，它覺得我辦一個村鎮銀行比辦一個支行划算，那麼我可以把它每個角落裡面的東西都鋪滿了，成立100家、200家，但是這2年多弄下來純粹是雞肋，弄不好。我好像記得今年2012年一共也就賺了2個多億，2個多億等於什麼呢？就是一家大一點的支行新開的兩年多，也能賺個2個多億，但是它現在是28家兩年多今年也不過賺了2個多億，所以村鎮銀行這一塊幾乎是沒有前途。

所以，有時候我還覺得招商銀行不願意做村鎮銀行還是有道理的，人家讀的這些書還是有用的，但是民生銀行當時他不知道，我就幹吧，幹了就覺得沒什麼意思。所以以後村鎮銀行這一塊應該不會有什麼大的發展，基本上也不太願意弄了，就這樣了。

誰在和康美做生意？$康美藥業(SH600518)$ 都說

http://xueqiu.com/6586543386/23772351

說明：本人融了康美的券，規模不大，一萬股。康美股票下跌才能獲利，我寫這篇文章不可避免帶有些許偏見，希望看到這篇文章的朋友應瞭解這一點。

我是在看了@中能興業valuetool 《康美謊言》和@奧德修斯 《康美故事》後做空康美的。感謝他們發現了這家公司的問題。但質疑發生以來康美的股價表現，讓我不得不為自己的利益做一點貢獻。感謝週刊的一位記者從預付賬款科目發現康美將數億的廣告款付給了一家註冊資本僅3萬元、因完成崇高歷史使命已註銷的公司。受週刊記者的啟發，我也從預付科目出發，做了一番探索。我試圖發現的是：誰在和康美做生意？

要搞懂康美的生意經不容易，因為自2011年報始，康美披露的信息越來越少。朋友們可將之與2010年的年報對照閱讀。當然2012年的披露更加離譜。

（a）業務細分披露越來越粗，2012年甚至將出售商舖所得記入「中藥」

圖：業務細分數據

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2010年還能看到的中藥細分——中藥飲片、新開河產品（人參）、中藥材貿易，2011年合併成了中藥。中藥飲片和中藥材貿易是一回事麼？完全不是。2010年中藥飲片、新開河產品（人參）、中藥材貿易這三者合計收入為22.7億，以翻番的速度增長到2011年的49.6億，是哪部分在增長？

2012年報細分與2011年相似，這種細分更加可笑。2012年康美亳州中藥城的商舖對外銷售併入賬了。收入細分裡卻看不到這部分，跑哪裡去了？大概是記入「中藥」裡了。不帶這麼玩的吧？因為商舖賣的是中藥材，所以賣商舖的收入計「中藥」？這還怎麼分析、估值？

（b）不再披露詳細前五大客戶

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「現在大家都這麼披露，原先康美是過度披露」，你要這麼說，我也沒什麼可爭論的。

不過從上表可以看出，康美向前5大客戶的銷售增長幅度有限，僅為12.4%（380,883,525.42/338,855,684.06-1）。因此，有理由相信，2011年康美收入的增長不是與老客戶的生意規模在急劇膨脹，而它與越來越多的客戶做生意。僅僅因為「康美之戀」的廣告，所以越來越多的中藥材貿易商站到了康美麾下？

（c）不再披露預付款項前5名名單

這個後面細說。

這個世界，沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。康美選擇越來越少的披露，背後肯定不是「糾正過度披露」的錯誤，而是刻意想隱瞞什麼。康美前五大客戶主要是中藥飲片客戶，我覺得這部分疑點不多。但別忘了康美的核心業務是中藥材貿易業務，數據簡單外推顯示康美2011年中藥材貿易收入35.7億元，佔公司業務收入59%。但試圖從業務細分、前五大客戶等看出康美在與誰做生意是不可能的。

讓我們回到2009年年報預付款項細分上，從中可以看到康美的上游。

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上表中單位名稱居然是「預付『景天苷注射劑』技術轉讓費」、 「預付『毒熱平注射劑』技術轉讓費」。靠，這也行？具體信息沒說，沒關係，看之前年度的年報。

2008年報p55內容如下：

b、公司於2006 年9 月與北京群隆華科技有限公司簽訂關於「景天苷注射劑」技術轉讓合同書，總額合計30,000,000.00 元，2006 年9 月年已支付第一期款18,000,000.00 元，2008 年12 月已支付第二期款9,000,000.00 元。

c、公司於2006 年9 月與北京市中醫藥大學簽訂關於「毒熱平注射劑」技術轉讓合同書，總額合計15,000,000.00元，公司已按合同條款支付了第一期款9,000,000.00 元。

2006年報p39內容如下：

公司於2006 年9 月與北京群隆華匯科技有限公司簽訂關於「景天苷注射劑」技術轉讓合同書，總額合計30,000,000.00 元，並已支付第一期款18,000,000.00元。

2008年報中的「北京群隆華科技有限公司」應為「北京群隆華匯科技有限公司」，因為北京工商局網站上只能查到後一家公司而查不到前一家公司。好吧，一家一家說。

1、青海寶峰土特產有限公司

公司簡介：土特產品、中藥材的銷售(專項規定的除外)，冬蟲夏草、青貝、農副產品的收購(不含糧食)、批發銷售（來自Google）

網站上找到的電話已無人接聽

青海工商局查詢結果：已註銷。網頁沒顯示註銷的時間。2010年報沒再出現這家公司，大概是2010年註銷的？有康美這樣的大金主，2009年末預付近9000萬購冬蟲夏草，公司居然還註銷了？是不是這裡面有什麼見不得光的東西？

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2、北京童年時光影視文化傳播中心

這個不多說了，證券週刊上寫過這家公司。註冊資本3萬，康美付了它巨額的廣告費。目前已經註銷。

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3、北京群隆華匯科技有限公司

北京市企業信用信息網顯示這家公司尚健在，註冊資本50萬，地址在北京市朝陽區花家地南里10號樓412室。

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利用5.1的好天氣，去了趟朝陽區花家地南里10號樓。照片如下。這是一棟居民樓。只是412室無法確定，因為有好幾個門洞，正確地址應該是朝陽區花家地南里10號樓x單元412室。向居委會大媽詢問北京群隆華匯科技有限公司，大媽表示沒聽過這家公司。

康美的3000萬付給了居民樓裡的這家公司？你信麼？我信，因為康美不是付了好幾億的廣告費給一家註冊資本為3萬元的公司麼？

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4、北京中醫藥大學

這個不多說吧。

5、青海珍寶土特產有限公司

情況同1，已註銷。

查看原圖看了獲得的這些資料，我特麼非常頭暈，康美究竟在和誰、以什麼樣的方式做生意啊？難道和康美做過生意的公司就得死？

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下面是我含有偏見的猜測。

在天朝做生意不是那麼容易的事，灰色部分起了很大的潤滑作用。象康美這樣的民營企業，短短幾年在資本市場上融資近100億，更是難以想像。對比信託公司的利率，就知道康美的這些資金成本有多低。要獲得這些低成本資金，會有額外的資金成本。假定額外資金成本2.5%，100億對應的xx支出為2.5億元。

我推測，上面除北京中醫藥大學外，其他均為有特定目的的「項目」公司。這些公司一旦「項目」完成，公司的使命隨之終結。這些，你懂的。

這些「項目」難道會和監管部門毫無關係？當然不會。康美事件以來證監會的表現已經說明了一切。

投鼠忌器啊。寫到這裡我忽然悲觀起來，準備明天回補、認賠出局。因為如果證監會不作為，誰也拿這種騙子沒辦法。證監會會作為嗎？答案是：不會。萬福生科的案子已經說明中國資本市場是怎麼回事。好吧，認賠、出局。

$白雲山(SH600332)$雪球組織的價值發現之旅 許大淼

http://xueqiu.com/1460633374/26019674
$白雲山(SH600332)$雪球組織的價值發現之旅對我來說是從北京到廣州2100公里，放棄了比亞迪和美的集團的調研，即使今年市場表現頗佳，但始終不是我的菜，一行千里只為廣藥白雲山。或許是雪球調整了調研時間，或許是那天廣州零星小雨，或許是近期白雲山稀里嘩啦的股價，結果是來的人並不多。廣藥董秘龐建輝先生和秘書處的一個MM接待了我們，下面將主要交流情況做一介紹：
一、關於王老吉。廣藥做的確實很辛苦，遭到的非議遠比鼓勵多，輿論的道德綁架和上市公司的角色注定廣藥只能臥薪嘗膽埋頭苦幹。2013年王老吉的銷量超加多寶會是大概率事件，涼茶行業兩強壟斷格局顯現，公司也會通過產品創新破解行業天花板。綠盒的問題上似乎廣藥也比較撓頭，人家一面力挺加多寶，一面拿著廣藥的分紅，我想綠盒董事會可怎麼弄啊，龐總也沒給答案，但昨天的新聞廣藥集團起訴王老吉股份，依稀看到了未來解決的思路。王老吉的問題是多數同行調研的朋友最關注的問題，但可以預見的未來2年王老吉的市場佔有率穩步提升，但銷售費用的增長將快於利潤增長。
二、關於大健康。50億投資的大健康戰略說明了公司的發展方向，公司也在沿著這個戰略目標積極努力，至於這點上我還覺得把這個特別的公告一字一句的再讀一遍。
三、關於醫藥板塊。醫藥行業大環境比較複雜，整體上是政策利好的，基藥對公司似乎是雙刃劍，獨家產品雖價高但也需醫院使用才能增加銷量，其他產品入了基藥量升價跌一樣困擾，在糾結中廣藥的目標是實現兩位數增長。
四、關於三舊改造。這個問題上公司的想法很多，東西南北不同規劃方案，不求一次性土地出讓收入，更願意做些長久規劃，不僅讓我YY和大健康戰略的關係。但受困於政府推進，目前還需持續關注。
五、關於乙肝疫苗。這部分還是屬於高風險高收益的事情，沒個定論，難度不小暫時不要納入上市公司的估值裡為好。
六、關於下一個大板塊。交流過程中龐總提過好幾次大醫藥，大健康和未來下一個大板塊，是什麼吶？龐總沒說，大家來猜。
小結：好公司和好股價是兩回事，也許是我自己的偏愛，路遙知馬力，看好白雲山。

$長城汽車(SH601633)$ Zugspitz

http://xueqiu.com/1902804119/26264616
昨天發了一篇帖子，幸得大家評論。噴的多，讚的少。我還是要繼續吐下槽；與股價無關。大家的觀點都集中在2點，第一是長城攢數據和攢電腦一樣沒差別，屬於沒有技術含量的行為；第二土豪看不起，屌絲買不起；沒市場。

1. 到底是看數據嗎？ 確實很多人拿IT行業的例子來說，特別是認為長城這種拼數據的做法，與自己攢機無異。呵呵，說這句話的人要麼是不瞭解汽車行業，要麼是有點過於武斷。也許你想買個大點屏幕，好點的cpu還可以，但上哪裡去買2.0t的直噴增壓發動機呢？

我來掰幾個來源：東安三菱，貌似起2.0t技術並不咋滴；華晨汽車控股的新晨動力，N20發動機，槓槓的，你買得到嗎？你可以問大眾買得到EA888嗎，你可以問通用買得到2.0T的LDK嗎？乘用車的發動機，你自己不造沒人會給你好東西。長城一款用得上2.0T直噴增壓發動機的H8，就是這麼牛氣。所以不要以為IT攢機的故事跟汽車是一回事，攢不出來的。

在吐槽一下變速箱。國內有誰都在用AT，有誰用上了6AT。日本人擁有全球最好的2家自動變速箱廠家，分別是愛信和加特可，可是你看日系普遍都在用5AT；這一點看我及其鄙視豐田。反倒是愛信的6AT都供給大眾了，而且歐系車甚至是不那麼受歡迎的法國車普遍都用6at。德國人比日本人傻還是聰明呢？可惜愛信普遍用於中等扭矩，也就是250Nm一下的發動機；但是對於大馬力300Nm以上的變速箱則來自德國ZF，令人垂涎的極光，jeep牧馬人，還有寶馬全系，都是來自於ZF。哈弗H8，必須來自ZF。哪一個自主車場，有機會用得上6AT，還是zf的6AT呢，沒有！一款變速箱和發動機的匹配，要耗費多少人年，各位親，光匹配費用我認為可能不低於5億。（當然是全部加總，並非單個項目）

你有機會給350Nm的發動機裝個CVT麼，你去試試吧。你有機會用得上雙離合器嗎？目前扭矩超過350Nm而且能夠進行量產的，就只有大眾奧迪。ZF也有，不過產量較小。所以，自動變速箱這一項的實力可以站在和jeep，還有路虎的這一檔了。

一款持久暢銷的產品，必然性能受到很小的挑剔。我們就說數據，有幾個車能夠拼過速騰呢；有幾個車能夠拼過途觀呢？至少h8開了一個很好的頭。

2. 到底是土豪會買還是屌絲會買？很多人的消費觀念還在上一代人，像我老爸一樣唸唸不忘雅閣。也有很多人可能剛花了40多萬買了個q5，或者乾脆花了60多萬買了個掉價的奔馳GLK，或者看到自己的同學老鄉突然間買了一輛自己永遠都買不起的Q5和GLK，就斷定這便宜一半的H8沒市場。

消費者就這麼容易分類嗎？如第一種情況，就不會出現大眾在05年突然發力甩開日本人一大截。如果是後一種情況，那就不會有奧迪持續佔據銷量榜首，因為寶馬顯然更受土豪青睞。我認為有實際需求的而且有一定駕齡的有一定經濟實力的消費者一定會考慮這款產品，都有哪些呢：
- 中小企業主； 捨不得花錢買豪車但又想買個好的車； （從途觀和q5搶份額）
- 家庭人口在5個以上的殷實家庭；有實際需求但資金有限； （從途觀，highlander搶份額
- 公務用車
- 年紀在35歲有一定駕齡的高收入人，基本都開過極光，吉普一類的車 （從偽豪車搶）
- 西藏，成都，山西，陝西地區的買車族 （從一些自助品牌如江淮，江鈴搶）

當然我也認為長城不是非要將價格定在20萬以上，我認為19.8萬會更好，要不就21.18萬。但最終買車會有些折扣，所以所謂定價也就是給專業人員一點口水仗，到4s店就怎麼好賣怎麼來。我樂觀一點，銷量可能在3000以上。

另外一個長城獨有的現象，就是喜歡一個產品做精細。要說H6也並非天生就牛逼，經過多次修改和整改，逐步消除許多小毛病，才獲得消費者信賴。我想H8也不可能很快上到5000，可能是個3，5年的過程。2.0T這個發動機的匹配和耐久可能會耗費非常多的時間，甚至不排除失敗的可能。這個發動機實在太難了，這個發動機已經直接跟合資廠正面pk了。另外這個變速箱也很難弄好，謹慎認為甚至頂尖的諮詢公司都要脫一層皮。

就說這些。我想提醒的是，月銷3000年銷4萬，大約貢獻80左右營收；大約是13~15%。

$興業銀行(SH601166)$ 魯政委:上市銀行防禦壞賬的護城河較寬 T型骨頭

http://xueqiu.com/4676672415/28687484
【@魯政委 魯大師也關心股市炒股了。而且幫助分析形勢掃雷】
2014-04-09 00:58:00　來源: 每日經濟新聞

魯政委　

  2010年以來，國內上市銀行市盈率和市淨率持續下跌，並創出歷史新低；伴隨著市盈率和市淨率的持續下跌，上市銀行股息率則創出歷史新高，並且明顯高於其他行業的股息率，而且與理財和短融等資產收益率相比並不差，遠高於1年期定存利率。

  最新數據顯示，目前上市銀行的市盈率和市淨率分別僅為4.69倍和0.89倍，均為歷史新低。

             回顧歷史，上市銀行的市盈率在2000年達到最高，為62.95倍；2007年也是一個階段性高點，為53.67倍；在1995年、2005年和2008年是歷史上的幾個階段性低點，分別為9.33倍、19.92倍和13.42倍，目前4.69倍的水平僅僅是此前最低點的一半。上市銀行的市淨率在1999年達到最高，為12.37倍；2006年也是一個階段性高點，為7.00倍；在1995年、2004年和2008年是歷史上幾個階段性的低點，分別為2.01倍、2.70倍和2.03倍，目前0.89倍的水平也僅僅是此前最低點的一半。

  綜上，無論是上市銀行的市盈率還是市淨率，都已經顯著偏離10年移動平均值。因而，如果認同股票市場的市盈率和市淨率可能存在均值恢復規律的話，那麼，未來上市銀行的市盈率和市淨率都可能向上回歸。

  上市銀行的股息率創出歷史新高，並冠絕所有行業。數據顯示，2013年上市銀行的股息率為5.64%，創出2000年以來銀行業股息率的歷史新高。回顧2000以來的歷史，銀行業的股息率在2007年時最低，為0.35%；2000~2013年間股息率的均值為2.11%。與其他Wind二級行業相比，雖然在2008年之前上市銀行的股息率經常低於其他行業的均值，但自2009年以來，上市銀行的股息率已是所有行業中最高的。

  將上市銀行的股息率與其他各類可進行投資的資產收益率進行對比，結果顯示，目前上市銀行的股息率並不低。數據顯示，2013年底前後，除1年期定存利率外，1個月期理財收益率、3個月期理財收益率和1年期AAA級短融收益率均達到有數據以來的最高點，在5.5%到6.2%之間；而2013年上市銀行的股息率為5.64%，已接近這些資產的收益率，遠高於1年期定存利率。

 目前市場對銀行的擔心，主要集中在兩點：一是未來的壞賬水平，二是利率市場化對盈利的影響。

   對於壞賬率，由於銀行是順週期行業，隨著經濟形勢的變化壞賬率出現一定波動是正常的，只要處於銀行可承受範圍內就不值得特別擔心。監管部門目前要求商業銀行的撥貸比不得低於2.5%，這就意味著，只要未來壞賬率不高於2.5%，就完全能夠為商業銀行在不影響正常經營的情況下吸收。目前銀行業全行業的壞賬率大致在1%，只相當於2.5%「緩衝帶」的2/5，防禦壞賬的「護城河」總體較寬。

   對於利率市場化，大量經驗研究表明，利率市場化的確會壓縮銀行利差，造成企業貸款的「脫媒」。但與此同時，利率市場化也會使得利率和匯率波動更加不可預期，由此會帶來經濟主體的避險需求大量湧現，從而為銀行帶來大量交易方面的收益。更為重要的，如果認為「脫媒」就是好企業、大企業這些過去銀行的「香餑餑」拋棄銀行不再和銀行來往了，就是一個極大的誤解。其實，這些企業所謂的「脫媒」，僅僅是在間接融資即「貸款」方面與銀行「脫媒」，而在利率匯率的避險安排、直接融資的財務顧問和承分銷方面，反倒需要銀行提供比過去更多的幫助。一句話，「脫媒」之後，企業與銀行的關係不僅不會疏遠，反倒還會通過別的業務形式聯繫更加緊密。

$上證指數(SH000001)$ 519行情15週年祭——回憶我親身經歷的第一次牛市行情 dyc1500

http://xueqiu.com/1703837764/29334864
   昨天2014年5月19日，對大多數人來說，是一個普通的日子。但對中國股市的很多老的投資者來說，這是個不同尋常日子；15年前1999年5月19日，是令他們中很多人難忘的日子；那一天開始，他們經歷了夢幻般的幾十個交易日，從大悲到大喜，令無數投資人至今仍然無比懷念。

     那時的我還讀書，懷揣著一夜暴富的夢想，剛剛踏入中國股市，經常和同學一起翹課在證券公司散戶大廳看股票。1999年的春天，剛剛經歷了東南亞金融危機洗禮的中國，百業蕭條，大批國企經營困難。朱鎔基總理那時推行了國企改革，大量國企職工下崗；而當時的中國股市在96、97年剛剛經歷過一輪牛市，雖然98年的金融風暴洗禮了市場，但是殘留的牛市氣息，依然吸引了大量的國企下崗職工們在中國股市「再就業」。我那時開戶的營業部是上海當時最大的券商申銀萬國的某營業部，營業面積很大，行情好時，裡面人山人海、人頭攢動，而大部分的面孔，就是40、50的阿姨、媽媽，大叔、伯伯們。

     99年初春的市場行情還是很蕭條的，營業廳每天留守的主要是些打牌、洗菜的阿姨媽媽們，每天的目標，就是賺點小菜錢，補貼下家用。那年春節前後，市場經歷了一波反彈後，繼續進入了弱勢整理格局，市場從1200點區域緩慢的向1100點方向蠕動，除了一些重組股，在消息刺激下偶爾有驚豔的表現外，大部分股票的表現乏善可陳。

     5月初，在遙遠的西邊，南斯拉夫那邊傳來了一個驚人的消息，美國人轟炸了中國在南斯拉夫的大使館，兩名中國記者當場被炸死。當時的國際局勢驟然緊張起來，國內的很多大學生開始上街遊行，在國內的美國大使館前抗議。

     消息傳來的第一時間，1999年5月10日，週一，上證綜指跳空低開，留下了一個當時被稱為「導彈缺口」的向下跳空缺口，跳空10點（以當時指數算有1%了）低開，全天大跌48.81點，跌幅4.36%。市場一片哀鴻遍野，那些大叔、阿姨媽媽們的眼神中，充滿了恐懼和失望。之後幾日，指數繼續在低位徘徊，市場氣氛一天比一天低落，大廳裡的交易機（那時都是在交易機前拉磁卡交易的）前幾乎沒什麼人，散戶大廳空空蕩蕩。

     99年那時，大洋彼岸的美國，正處於科技網絡股大牛市中，相關個股的泡泡越吹越大。而我和同學那時也選擇買進了國內的知名龍頭科技股—方正科技，不過似乎方正科技沒有受到海外牛氣的影響，股價一直萎靡不振，我們很快就被套住了。導彈缺口後，我們也慢慢有了恐慌，想割肉出局，但又捨不得，非常糾結。我們當時堅持每天中午午飯時和下午下課後各營業廳去看一次行情，風雨無阻。

     5月19日那天，我們中午來到營業部時，指數依然毫無起色，方正科技股價也依舊萎靡不振。看著一片慘綠色的交易大屏，我們無奈得走出了營業廳。下午下課後，當我們踏進營業大廳時，感覺氣氛異常，雖然已經收盤一個多小時了，但依然有很多散戶聚焦在營業大廳裡，熱烈得交流著行情。再一看交易大屏，哇塞，全國山河一片紅啊！下午尾盤出現驚天逆轉，最後以最高點收盤，全日大漲49.21點，漲幅4.64%，離上方的「導彈缺口」，僅一步之遙，我們的方正科技也大漲8%。

     當然晚上，一系列利好消息開始公佈，主要有當年中國證監會向國務院提交的「改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點」等六項政策建議獲得批准。那時的證券市場，規模還不算很大，強利好政策的刺激對市場影響特別大。第二天，指數跳空高開，快速封閉了5月10日的「導彈缺口」，開盤後高開高走，最後以全天最高點收盤，繼續大漲38.62點，漲幅3.48%。之後連續幾天，指數持續強勢上漲。

     那輪行情起來，科技股網絡股是市場熱點，廣電股份（現在的百事通）、東方明珠、廈門信達等當年的科技網絡概念股連續漲停。我們的方正科技也跟著沾光，很快漲了30%，我們解套賺錢了。沒有經歷過大牛市的我們，賺錢後很快出貨了。但發現大盤一直在漲，跟還是不跟呢？當時我們商量下來，想出來個辦法，都說股市永遠是少數人賺多數人的錢（尤其是多數散戶），那麼我們就看下大部分散戶是買還是賣。於是，我們就在一排排交易委託機前轉悠，一個個看所有的散戶投資人交易委託是買入還是賣出。兜了一圈，我們發現行情起來幾天後，大廳裡的散戶大部分都在做賣出委託，算下來起碼有65%—70%吧。我們彙總了下調查結果，商量後決定：追漲！

     我們挑了一些剛開始漲的，基本面和技術圖形還可以的中低價中小盤股，追了進去。那時的市場越來越熱，隨著指數的持續攀升，交易大廳裡的人越擠越多，我們想交易時幾乎連交易委託機都搶不到了。雖然很多散戶賣了後繼續漲，但漲了後很多人還是選擇再買回來，而盤中指數的每一輪飆升都伴隨著交易大廳裡一片歡呼聲。熱點方面，你方唱罷我登場，廣電、東方明珠們剛表演完畢，上海貝嶺、清華同方等另一批科技股立馬接過了接力棒，開始了他們的驚豔表現！

     6月10日，央行宣佈降息，進一步刺激市場的做多熱情；6月16日，人民日報更是破天荒第一次在頭版頭條刊登《堅定信心規範發展》的特約評論員文章，肯定了證券市場的作用和地位，對當前行情進行了利好評價；這篇文章，也吹響了大盤指標股的進攻號角。

     當時指標股裡最有名的牛股，是虹橋機場（現在的上海機場）；記得那時好像是南方證券拉抬虹橋機場股價，盤中5檔買盤，全部掛滿千萬股以上的買單，沿45度角的斜率，一分一分的，推土機似的往上推升股價，無視市場任何的賣盤。人氣指標股的這種拉升方式，將市場的看多氣氛推向了極致。

     在人民日報特約評論員文章的造勢下，在指標股的瘋狂拉抬下，6月22日，上證指數高開高走，一舉突破了1993年初創下的1558點的高點，以1564點收盤（96、97年一輪超級大牛市，上證指數也只漲到1520點，沒創新高）。當天盤中指數創新高的時候，我記得營業大廳裡，所有的人都在鼓掌，掌聲經久不息！

     1999年6月30日，指數創下了1756點的519行情最高點；那天我記得天下著大雨，但依然澆不滅人們對牛市的狂熱。1999年7月1日，新《證券法》開始實施，新一輪新股擴容也同步開始，519行情嘎然而止，市場也開始了新一輪的調整。

     回顧整個99年519行情短短一個多月的過程，的確很讓人回味。行情啟動前經濟形勢的嚴峻，市場氣氛的低迷，國際形勢的一觸即發，市場參與者很多都陷入了悲觀、失望、部分人甚至絕望的情緒中。行情反轉時帶來的驚喜，大盤起漲時，市場參與者們的猶豫又何其似曾相識？行情後半段的群情激昂，似乎地獄和天堂僅僅一線之間！

     15年過去了，雖然經歷了06、07年更波瀾壯闊、更瘋狂的牛市行情，但519那段記憶仍然深深的印在我腦海裡。這不但是我經歷的第一次牛市行情（雖然只是時間很短的小牛市），更是我人生中一段無法磨滅的記憶。

     15年彈指一揮間，雖然如今的市場發展壯大，投資者結構也發生了深刻的變化；但是基礎的人性始終沒變，恐懼、悲觀、貪婪、喜悅、追漲殺跌，依然是大多數人的基本情緒反應。

     在今天519行情15週年之際，我僅將此文送給所有依然堅守在低迷市道中的朋友們，在悲觀的市場環境中，永遠不要放棄希望，也許地獄和天堂，僅僅一線之隔！同時，也將此文作為自己在這市場中逝去的青春的祭禮！

進口奶真的檔不住了？$伊利股份(SH600887)$ 瘋狂_de_石頭

來源: http://xueqiu.com/4080074145/32207329

乳畜業、乳業、乳制品。這三個詞中，乳畜業大家一看就是知道是偏重畜牧養殖，乳制品則是偏向食品制造，而乳業是大家使用頻率最高，但是卻查不到任何權威性概念的一個詞，也就是因為有這個詞，把絕大多數人把整個與奶有關的公司全部劃在了一起，在我看來，乳業這個詞根本就是一個混淆性極強的詞匯，其嚴格意義上來說就是一個巨大的統稱，是乳這個產業鏈從頭至尾。翻看了許多乳業公司，有的是乳畜業為大頭的公司，有些是乳制品為大頭的公司，這就造成了群眾的根本性認知錯誤，認為國外的低價奶來了之後，全中國的乳業都將遭受巨大打擊，也就有了進口奶沖擊會影響伊利、蒙牛等公司的說法。

現在，先列出一般研報分析認為的影響不大的幾點原因：
1.進口常溫奶保質期一般為9~12個月左右，通關時間需要2個月左右，到上架之後，新鮮度沒有任何優勢。
2.目前進口常溫奶在傳統渠道利潤率偏低，可持續性不強，電商渠道只有在促銷的時候才有客觀銷量，利潤率也偏低。
3.進口常溫奶品牌效應差，品牌種類多，價格戰嚴重，一旦有公司形成一定規模開始要利潤，價格會有明顯升幅。
4.進口常溫奶占整個乳制品消費量的比例非常低，僅僅是一種補充而非替換性需求。

然後，再列出一般機構認為的影響較大的幾點原因：
1.進口常溫奶品質有保障，價格目前與國產奶相差無幾，國人崇洋媚外心里會讓國人優先購買進口常溫奶。
2.進口常溫奶增長速度異常迅猛，和08年時候的進口奶粉有相似之處。嚴重威脅國產奶的生存空間。
3.進口常溫奶觸網最為積極，互聯網時代下，傳統渠道沒有任何意義，進口奶也會因電商銷量越來越大。
4.2015年國外配額制放開，原奶產量會大幅增加，會大規模傾銷給中國，造成中國本國乳業的危機。

這幾條都已經被投資者爭論爛了，我在這里也不想再做過多的糾纏。下面我重點說明一下低價進口牛奶進來後受影響的到底是什麽？

在我看來，受沖擊最大的其實是原奶，也就是乳畜業，更進一步說，就是奶農，伊利、蒙牛、光明等這些乳業公司，說白了其實基本是一個乳制品公司，大部分的原奶其實是從奶站收購而來，價格也基本上是隨行就市，收的量基本上是各個公司自己控制。

首先我們可以推理一下乳畜業始遭受低價進口奶沖擊後的演變邏輯：
1.低價進口奶大量傾銷進入中國；
2.國產高端白奶開始不好賣了；
3.國內乳制品廠商降低國內高端原奶收購量；
4.國內原奶價格開始下滑，特別是高端白奶；
5.奶農無利可圖，開始殺牛，奶價下行遭遇抵抗，進口奶更加顯得便宜，銷量持續停止增長，如此惡性循環。

相信這個邏輯毋庸置疑，我也十分認可，相信大家也應該非常認同，但是這和伊利、蒙牛等公司有關系麽？這分明就是乳畜業的血淚史啊

下面我再來推理一下乳制品公司（拿伊利作為例子）遭受低價進口奶沖擊後的演變邏輯：
1.低價進口奶大量傾銷進入中國；
2.國產白奶特別是高端白奶在一二線城市銷售出現下滑；
3.高端白奶重心移至三四五線城市，保證總量的基本穩定，並且加大促銷力度，為了維持產品的銷售額，單品凈利率出現明顯下滑；普通白奶由於進口和高端白奶的擠占供應量也隨之停止增長；
4.其它乳類衍生品QQ星，舒化奶，谷粒多，伊利雪糕、奶粉等，大舉進口低價奶粉進行生產，由於受到的威脅較少，凈利率出現明顯上升，銷量保持正常增速；
5.當發現進口常溫品確實勢不可擋之後，大旗一揮，大舉進口常溫奶進行線下渠道銷售，全面替換高端白奶的堆頭位置（只是堆頭換個產品，廣告換個產品），高端白奶的銷量和利潤出現大範圍下滑，進口常溫奶進行彌補。
6.國產原奶幾乎只有普通白奶使用，滿足最低消費需求。

下面我們來做一下大致測算：
按伊利2013年年報來統計，伊利金典銷售額25~30億，液態奶收入371億，高端液態奶按40%比例計算，收入148.4億，金典占高端液態奶的比例大約為20%左右，而冷飲+奶粉收入為97.54億，國產奶粉已經被進口奶粉沖擊的七零八落，再次放大的沖擊的可能性幾乎沒有，而冷飲的沖擊基本為0，因此遭受沖擊的部分主要為金典+普通白奶，銷售額占比大約52%，利潤占比大概為10~20%左右。

在不考慮伊利大舉進口常溫奶來進行線下銷售的情況下，金典就算腰斬，其它高端液體乳繼續保持10%左右增速，伊利的高端產品收入增速依然可以維持正增長！再加上超低價格的進口乳粉，其它80%的高端液態奶以及全部的冷飲、奶粉產品的凈利率會出現明顯上升！

這才是乳制品公司和乳畜業公司的本質區別，因為其根本不是一個賣奶的公司了，而是幾乎是賣休閑飲品的公司了，其賺錢的產品——味可滋、優酸乳、QQ星、谷粒多、伊利雪糕、安慕希等，哪里還是單純的奶？進口奶能沖擊這些“奶”麽？

目前的中國機構，絕大多數分不清乳畜業，乳制品和乳業的區別，而是簡單的把伊利、蒙牛這類公司按乳業進行分析，放大乳業中乳畜業的風險，忽略乳制品行業甚至是休閑飲品行業的穩定性。僅僅一水之隔的香港，國際機構給予乳畜業的估值常年沒有超過15PE的，而給予乳制品的蒙牛常年維持30PE左右，就知道國際機構的分類和態度。

PS：1.伊利把60%的伊利牧業賣給馬雲，高明的很，明年開始畜牧業寒流不斷。
      2. 蒙牛收購現代牧業，不太明智，為了特倫蘇下了血本，但是明年開始特侖蘇和現代牧業都將正面遭受進口常溫奶的沖擊。
      3.金典明年開始確實會十分難受，管理層應該適當對費用進行調整，重點扶持安慕希、味可滋等和進口1L常溫奶八竿子打不著的東西
      4.光明沒有一個產品受到進口常溫奶的沖擊，股價接近腰斬，我個人認為拿進口常溫奶說事的人應該反思一下自己的邏輯是否完全正確。
      5.奶粉業目前被國家整的亂七八糟，伊利底子確實厚實，但是未來不報太大希望。

@不明真相的群眾 @不明覺厲的小夥伴 @雷公資本 @徒步十公里 @價值at風險 @天天靜心課 @掘金王 @晉春雷 @O_Livia @閑來一坐s話投資 @舍得 @定位理論做投資 @影武者 @二線牛牛 @i投資8

【上市公司基本面分析「大蒜貼」-- $福耀玻璃(SH600660)$ 】 耐力投資

來源: http://xueqiu.com/7096399426/33420684

 
【上市公司基本面分析“大蒜貼”-- $福耀玻璃(SH600660)$ 】

各位周末好，耐力兄不食言，按期交上昨天承諾過的作業，來扯一扯福耀玻璃的蛋蛋。
開門見山，直接上菜，以回答問題的方式交作業，更多的是“看圖說話” 。

1.   這公司幹嘛的？  不廢話，請直接看圖：




2. 公司產品線組成 ？
  其中，汽車玻璃是核心產品，浮法玻璃是次產品，同時也是核心產品的原料。
  具體的比例多少？    看下圖：


3. 這家公司是什麽人創立的？目前是誰在控制？
   （1) 公司創始人為曹德旺， 目前是公司董事長，正在給他兒子曹暉交接班的過程中，他兒子曹暉是公司總裁。但實際上還是在培養之中，真正的決策者依然還是曹德旺。

   關於曹德旺先生，大名鼎鼎，這里不多說，不了解的同學去百度一下。

     （2） 公司目前的股權結構

         上面的三益發展和何仁慈善基金，都是曹氏家族名下的，如下圖：

4.  這家公司的總體行業地位如何，它的客戶都是誰？
    （1） 在國內汽車玻璃行業，福耀是絕對老大地位，OEM市場占有率60-70% （OEM市場就是直接裝配到新產汽車上的），在全球汽車玻璃行業也是前三名，其競爭對手主要有日本的旭硝子、板硝子，英國的皮爾金頓和法國的聖戈班等少數幾家公司。
    （2） 公司的主要客戶可以說全球幾乎所有大的汽車廠商都是它的客戶（下圖只是部分客戶代表）

      從公司的五大客戶營收占比就可以看出（見下圖），客戶比較分散，不是依賴幾個大客戶做生意的（對於依賴幾個大客戶做生意的“傍大款，吃軟飯，滾床單”的公司，我從來都是很謹慎，一旦被某個客戶踢下床，那只能爬在地上哭鼻子了 ）



      （3）我們也可以從公司國內國際營收比例看出，公司的客戶分布於國內和國外。
    這一點也跟公司宣稱的國際銷售網絡一致：

      我們可以看到， 全球汽車行業幾大產地： 美系、歐系、日系、韓系地盤上，都有福耀的銷售服務機構。

5.  公司的社會地位與市場口碑如何？
      福耀公司及曹德旺先生獲得過非常多的榮譽，這里只舉一例，其它的可查閱該公司網站或者百度一下。



6.  公司歷史經營業績如何 ？
       我們來看它的財務數據吧 -- 我看數據，從來都是看多期歷史數據，不會只看一期：
     （1） 盈利能力  -- ROE, 毛利率、凈利率 -- 超級棒！


     （2） 成長能力
       -- 看各項數據的“同比增長”歷史，各項主要指標都是兩位數的同比增長。


      （3） 營運能力 -- 主要看公司的經營效率和管理水平
         公司經營非常穩健，各項營運指標都很穩定，沒有大起大落。



      （4） 資本結構與償債能力


       資產負債情況很穩定，資產負債率保持在合理的範圍內，沒有超高的負債杠桿。

      （看不懂這些財務指標的同學， 還是建議去學學財務吧，去讀一下哥的“菜鳥看財報”，這不是在忽悠賣書，哥不靠買書賺錢，而是我真的認為看不懂財務數據的人，做基本面分析是一大短板，正如走路缺一條腿的人一樣 ）。

7.   公司在汽車配件行業中的實力如何？
        前面已經提到它的市場排名：國內絕對老大，國際前三。 還是看看具體的數據吧。 拿它的業績與國內汽車配件行業其它上市公司做個比較：
    （1）先看一組最新數據的比較
      與94家汽車零部件上市公司進行比較-- 2014Q3的 ROE、凈利潤、銷售毛利率排名。





     （2） 再看過去幾個季度的比較-- 依然是汽車零配件行業94家公司比較：
               --  2014中報數據 ：
           ---   2014一季度數據

          --- 2013年報數據
         --- 2013Q3數據
   看到了吧， 多期報表顯示，在94家汽車零部件上市公司中，福耀的各項關鍵指標（ROE,銷售凈利率，銷售毛利率，EPS）都是名列前茅的！

8.   公司的文化與管理層品行如何？
      （1） 企業文化與價值觀 -- 勤勞、樸實、學習、創新！---- 我喜歡這樣的文化！


      這些文化，不能僅僅是口號，而必須在公司整體運營過程中對內對外體現出來。
      是的，這個公司的確是這樣一家公司 ！！。

    （2） 管理者的品德如何 ？
     --  曹德旺先生是享有”中國首善“的美譽，是否真的名副其實，各位可以去網上查，不多評論。 我們來看公司對待股東的態度 -- 分紅！

    （3） 公司分紅


      上市20年，從市場上募集資金6億左右，通過現金分紅向投資者返還55億，將近是募集資金的10倍了， 在整個A股市場2600家公司中排名第11位 ！！
      這，難道不是”最有良心的企業“嗎？ 不是值得讓人尊敬的企業嗎？
      把自己的錢投入到“中國首善”的曹德旺先生到控制的這個公司中，你會擔心你的錢會被”黑心“的管理層們吞噬和糟蹋掉嗎？ 我是不會擔心了。

 9.  公司的核心競爭力是什麽？ 請看圖：






10. 公司未來的機會和公司的戰略是什麽？
    （1） 公司未來的機會在哪里？

     （2） 面對這樣的機會，公司未來的發展戰略和規劃是什麽？


     重點是： 國內配套、國內維修，國際配套、國際維修，也就是說國內的OEM市場和AM市場（後市場），國際的OEM市場和AM市場。

11.  公司如何抓住機會，保證未來的增長 ？
    （1） 國內OEM市場。
      公司在國內OEM市場市占率已經夠大，60-70%的份額，再提高市占率是比較困難的。但是，國內新車市場本身還會中高速增長。因此，公司在OEM市場上的增長也至少會同步與國內汽車產量的增長。
     我們看下圖： 看國內汽車產量數據。

     為了貼近國內汽車生產廠商，福耀在以下主要的汽車生產基地都建有生產基地:
      ---  福耀玻璃(鄭州)有限公司
      ---  福耀（長春）巴士玻璃有限公司
      ---  上海福耀客車玻璃有限公司
      ---  福耀集團長春有限公司
      ---  福耀集團北京福通安全玻璃有限公司
      ---  福耀集團（上海）汽車玻璃有限公司
      ---  福耀玻璃（湖北）有限公司
      ---  福耀玻璃（重慶）配件有限公司
      ---  福耀（福建）巴士玻璃有限公司
      ---  廣州福耀玻璃有限公司
      ---  廣州南沙福耀汽車玻璃有限公司
      ---  佛山福耀玻璃有限公司

  （2）  AM後市場 --- 即已經出廠後在道路上跑的汽車。
這部分汽車由於各種各樣的原因，依然有更換汽車玻璃的需求。公司目前在ＡＭ市場的銷售占比只有５％左右，未來會發力這一塊，會有非常大的空間。
　關於這個市場空間，我們來看我國汽車的保有量。



 　　　上面這張圖是截止2012年底的數據。

          2014年9月18日，由中國社會科學院城市發展與環境研究所及社會科學文獻出版社共同舉辦的《城市藍皮書：中國城市發展報告No.7》發布會在京舉行。
     　報告認為，現在，“行“的問題已成為百姓關心的焦點。作為一個流動的空間，汽車與固定的住房，形成對應的人類活動的兩個空間。從生活流動空間角度看，汽車應當是越來越重要。在人類需求層次中，“行“的需求，屬於中級層次。目前我國汽車保有量為1.3億輛，平均10人擁有1輛汽車，這其中包括貨車、客車等，因此小汽車擁有量更低。按照小康生活每個家庭擁有1量小汽車標準，汽車保有量至少還需再新增兩倍，達到4億輛。現汽車年產量為2000萬輛，按照小汽車平均使用10年計，現有產量仍需翻番，這其中尚未考慮出口外銷量。可以預見，隨著我國城鎮化推進和人口大城市化趨向凸顯，以及新農村建設，城鄉汽車需求量仍將繼續增大，而同期城鎮規模至多還會在現有基礎上擴增50%。
      從以上新車數據和汽車保有量數據來看，未來汽車玻璃的需求空間依然非常巨大！！

      就AM市場的拓展來看，福耀會加大力度，拓展渠道加盟專賣店，如下圖一樣。




     （3）國外市場 --- 公司的國際化戰略。
      目前福耀公司產品在國際市場上的銷售占比已經達到 34%左右，但是未來的增長空間依然非常大，公司的國際化戰略才剛剛開始。
      具體表現為公司直接在美國和俄羅斯市場設立工廠進行生產，這一方面拉近了與當地汽車廠商的關系親密度，另一方面也會降低銷售運輸等成本。
     另外，國際市場的AM後市場需求也是一個很大的市場， 美國的汽車保有量比中國的人均比例高出很多。

      先說說美國市場吧
     【 福耀加快國際步伐 在美投資金額逾4億美元】

2014年8月29日，福耀玻璃工業集團股份有限公司（下稱福耀集團）與美國PPG工業公司（下稱美國PPG公司）關於美國伊利諾伊州Mt.Zion工廠的產權交接儀式在福耀集團總部——福建省福清市舉行。此舉標誌著福耀集團美國汽車玻璃項目全面啟動，至此該項目總投資額已逾4億美元，這是福耀集團國際化戰略的重要一步，也是中國汽車零配件企業進軍美國市場的最大手筆。
    此次收購由福耀集團全資子公司福耀玻璃美國有限公司完成（下稱福耀美國公司）。福耀美國公司已於2014年7月17日與美國PPG公司簽訂協議，以5600萬美元的價格購買美國PPG公司位於美國伊利諾伊州的Mt.Zion工廠資產，其中包括土地、廠房、建築物、兩條浮法玻璃生產線設備、廠內鐵路線資產和配套設施等。在資產交接後，福耀美國公司將對其進行升級改造，成為兩條年產共30萬噸的汽車級優質浮法玻璃生產線，產品將全面滿足福耀美國公司在俄亥俄州汽車玻璃生產項目的原材料需求，進一步完善產業鏈和發揮協同效應，降低成本，促進福耀集團更加持續、健康地發展。

    下來再說說俄羅斯市場
     【俄羅斯總理梅德韋傑夫祝賀福耀俄羅斯工廠建成投產】


        2013年9月7日，福耀玻璃工業集團股份有限公司（下稱福耀集團）在俄羅斯卡盧加州新工廠第一期100萬套汽車安全玻璃項目順利投產。
         在竣工慶典儀式中，俄羅斯總理梅德韋傑夫發來賀信，對福耀集團在俄新工廠成功投產表示衷心地祝賀。梅德韋傑夫總理在賀信中表示，中國福耀集團與世界上幾乎所有著名汽車生產廠商都有合作，是該領域的大型企業。在俄投資項目的建成，不僅對卡盧加州的經濟發展，而且對俄羅斯全國的汽車生產企業來說都具有重要意義。
       福耀集團董事長曹德旺在慶典儀式上說，中國目前對俄制造業投資項目較少，應大眾等汽車合作夥伴的邀請，福耀集團對俄市場進行了長期深入的調研，最終下定決心投資建廠，這是福耀集團作為中國民營企業實質上“走出去”的第一步。他表示，俄羅斯市場發展潛力巨大，福耀集團在俄項目前景光明，設計產能夠滿足俄汽車工業發展的需求，將成為俄汽車市場的主要玻璃供應廠商。
        福耀集團在俄項目啟動於2011年6月，項目是在時任中國國家主席胡錦濤和時任俄羅斯總統梅德韋傑夫的共同見證下，福耀集團董事長曹德旺和卡盧加州州長阿塔莫洛夫於克林姆林宮簽署。項目投資總額為2億美金，共分兩期，一期設計產能為年供應100萬套汽車安全玻璃，二期200萬套。該項目也是中國在制造業領域對俄直接投資的重大項目之一，可為當地提供1000人的就業機會。

        關於福耀的國際化戰略，請看這篇報道：
        【曹德旺：福耀玻璃還不能說是已成功走向國際】
         由中國與全球化智庫主辦的“中國企業國際化論壇首屆年會”於2014年11月21日-23日在海南省三亞市召開。福耀玻璃集團董事長曹德旺在論壇上表示，真正把所有的精力和愛奉獻給社會和產業，便可在中國發展成功，“我相信你不成功還不行”。而要走向國際，一是要思想國際化，而是要尊重當地規則。至於福耀玻璃，曹德旺稱，現在只是剛走出去，把工廠辦出去了，還不能說成功走向國際。
        詳細請看這里：http://finance.sina.com.cn/hy/20141121/212720888083.shtml …
       按照老曹的說法，我個人覺得福耀的國際化是“不成功都不行” ， 所以，未來的市場空間還很大。

13. 【分析結論】
    通過上面的1-12節，我們可以看到以下三個關鍵問題的答案：
    公司牛逼不？  牛逼！！  
    公司有良心不？ 絕對良心企業？
    未來空間大不？ 絕對大！    
  那麽，回答最後一個問題： 便宜不？ 買不買？  

14.  公司估值
       我們來看看公司與同行業的估值比較吧？
       （1） 在汽車零部件90多家上市公司中，平均市盈率51倍，福耀目前10倍
在整個行業中，除了一個虧本企業外，僅僅比濰柴動力和華宇汽車貴一點點。


       （2） 我們同時也看看美國市場的汽車配件行業市盈率吧


         汽車配件行業平均18倍。

       （3）差點忘記了一點 -- H股上市
        這將為公司國際化戰略的進一步實施，以及募集必要的資金及提升估值空間具有重大意義！



         嗯， 就目前這個價位，貴不貴，買不買，你自己判斷，哥不忽悠你，這個問題就不回答了。

大蒜貼到此結束。

慣例，後面還是風險提示，必須的！！

【特別風險提示】：
本人在雪球發的帖子，都是自己分析和思考的總結，分享出來僅供網友參考。所有帖子中的觀點僅代表個人主觀看法，無法完全避免個人偏見和喜好，更無法避免可能的錯誤。投資有風險，自己做判斷，因閱讀本人帖子而跟風買股，帶來的任何損失均與本人無關。
另外，本人也沒有隨時披露股票買賣操作的義務和責任，不保證、不承諾對所討論股票的買入、賣出和持有的時間及期限。所以，跟風買股虧了錢，請別來罵我！

$上證指數(SH000001)$ 2015年展望----死神永生 dyc1500

來源: http://xueqiu.com/1703837764/34804550

$上證指數(SH000001)$ 2015年展望----死神永生
       2014年證券市場最終的收官也許出乎了大多數人的意料（但是肯定不會出乎大多數神棍的意料---為什麽你懂的），但是又好像在意料之中的那樣，那看上去像一個無聊的-輪回。

       “銀河系旋臂邊緣處的一顆藍色星球上的碳基生物正在慶祝他們的行星繞著母星自轉了一圈”---某高人如是說，此處借用來給上一段介錯---這他媽的都是什麽鬼，呵呵。

       今年的展望從鍵盤切腹開始，再次呼應了本文的副標題。

       “弄幹水的魚已經走了”---其實這比喻用來形容這些年來證券市場的竭澤而漁再好不過了，在那些個不怎麽為人所記得的冬夜，我們靠互相摸口袋取暖，直到有一天洪水再次不（如）期（約）而至，我們遠古的記憶好像又被喚醒了。過去的種種仿若眼前，以及那些不知道令我們興奮還是恐懼的股價以及k線斜率重新出現的時候。終於慶幸於我們以及我們的市場沒有落到徹底的發生“跌落”---如果你知道我說的是什麽，你一定知道我說的什麽—鬼。

       如果我恬不知恥地稍微引用一下2014年的展望的話還是能發現很多預測成為了現實（實際上這簡直是一定的，因為另外一些有些錯誤或者錯到離譜的預測一定，一定會被幸存者假說所過濾掉的）當然其中比如貨幣超發的洪流，比如互聯網企業無比激進地改變市場，比如...可轉債價格和溢價的回歸。但是這些又有什麽呢，只能說明癔語者也能猜到答案，這就是預測行業讓人感到悲哀的行業現實，哈哈哈。

       但是即使是這樣每年的預測仍然會展開，這是最基本的節操---如果還有的話，在歷史感很強的回顧結束之後還是得說說2015年，我是怎麽看的---即使這些除了對我自己之外的任何人都沒什麽價值。

       不知不覺之中我發現我寫的年度展望都快10年了，而腦海中記憶的k線是如此綿長，我們知道有一種和k很像的美國線段叫蠟燭線，我覺得更符合這樣有些悲慘而無奈的現實，現實是我們從k線圖里除了看出來自己如蠟燭一樣燃盡的人生之外，其余什麽的，都索然無味以至於無奈。

       當一個新的輪回到來的時候我們驚奇地發現世界的歷史出現驚人的相似，在整個投資歷史長河（比我年齡還短的狗屁長河以及歷史）那些過去的特征一再被重複，很多東西呈現驚人地重複性。

       因為這樣我們看到了超日和華銳的完全兌付---這是何等地相似；

       我們又見識了各色藍籌股激情四溢地表現---這是何等地相似；

       我們看到轉債的價格以及它們瀟灑地消失方式---這是何等地相似；

       當然這是和99年還是06年更相似呢？可惜記憶已經模糊，也許每個循環都會有自己細微的特征我們只有在之後才能做出無用地總結。

       翻了下過去自己的寫的文章，發現很多06年、07年、08年的論點放在今日仍然如此適用，也許我應該把過去的論點再重新翻一遍回來。

       你覺得我會用“但是”來做一個轉折麽?no，我就是這樣做的。

       以下！

       過去不存在分級基金，當然現在有了，明年再談這個問題有點low了，但是，我的感覺認為它會代替上一個牛市中LOF的功能（上一個牛市LOF有功能麽）好吧，我說最大的功能就是持有之後能夠給你一個堅定持有某個指數直到通向天國的倒計時的機會。而且順便可以撈點套利機會啥的，而順便撈套利機會的時候往往會幫助你被動鎖定，於是你又可以心安理得地多持有幾天以及打消你手賤想止盈的無聊想法。

       那麽多年之後，我們仍然能看到這個市場B股還沒有解決的悲慘亂象，有小道消息稱人人都想借這個機會當一回東電B，反正我的路邊社消息一定不花錢，有時候神準下一個交易日兌現，有時候神經不準10年都不會有變化—比如下一個。

       今年又得重新把這個從糞坑里把這個話題撈出來，沒錯，就是三板拉，還得加個老字，甚至加個老字都無法區分中關村時期的代辦交易和現在的代辦交易市場，這讓我會想起我第一次開了那個淡淡藍色帳戶時的情景，可惜我已經從一個懵懂少年成為一個智障大叔，那些小妖精們仍然那麽...毫無發育地癥兆...繼續躲在那個小角落里做那點交易量的火柴盒生意。當然了，契機也是有的，就是代碼末尾的三個從主板上退下來的企業都不是那麽安心墮落，都在做著重新回去的夢想。好比是家破人亡的富家小姐被賣到青樓接客之前想到自己未婚夫還他媽的會騎著白馬把自己救出苦海的機會。當然那些老吃老做的主兒是不會嘲笑她們的，誰年輕的時候沒愛過幾個富二代呢？so，我們看看吧這個陳年老話題能給我們帶來什麽新表現，哪怕是....諾，看到麽這就是我某一個一錯10年的預測，反正都這樣了。

       2014年的轉債大家也都看到了，所以還是請各位洗熱水澡的時候回憶下過去。什麽？你想不起來？你是沒有過去還是沒有熱水阿？當然在年尾最有突破（其實是無聊得太久）意味的是寶鋼EB的發行，好了我知道錯了，我不應該叫他寶鋼陽痿，而是寶鋼皰疹才對。當然根據這個尿性，以後會有更多的皰疹。發行皰疹，取得20%的溢價，繼續買繼續發行，繼續取得20%的溢價，跟我念，金子一屋子沙子一袋子....循環20遍。誰說他們不會那麽幹呢？我真的希望他們那麽幹！好了扯遠了，廢話往往是為了鋪墊金句的（這句尤甚）我覺得交換債的發行方式嚴重有問題啊，其中利益的尋租結構要超過歷史上的新股發行和轉債了。這種排隊購買方式不明的認購方式，真他媽的操蛋呢。

       還有新股發行，新股發行目前處於有歷史記載最無聊的時代，真的無聊到無以複加的透頂。我簡直無話可說了，更無聊的是我們還希望這種方式千秋萬代，悲哀！

       再來就是債券市場了，去年我曾經預測了超日和華銳於有驚無險又到三點的尿性。果不其然吧，雖然好像是皆大歡喜，但是市場成為了真正的輸家。那麽多年來我們認為有所改變，而實際上確一點改變都沒有。你這叫我哭還是笑好呢？重申一下 ，信用債春節見頂，還有再重申下，草泥馬的中登---其實草泥馬是一種羊 ，馬年過後就是羊年。

      該說的廢話基本上都說完了，老規矩預測都藏在廢話里，這是為了讓我說錯的時候稍微留點面子啥的。然後你覺得這次我的題目實在有點扯又不是看過的電影，好吧，歷年我都是很點題的，比如被嫌棄的松子的一生（被嫌棄的交易所債券的一生，話說按照中登這麽搞下去交易所債券還是早點熄燈算了）今年應該也是一樣的吧。

       無論市場如何輪回如何變化，最終賺錢的總是一些特定的人群，他們用盡一切方式像海綿吸水一樣把註入到這個池子的水吸幹。無論是洪水滔天還是只剩下一個小水窪的時候都是這樣，唯一不同的是，在一個輪回之後他們又大了一圈。跌落終究是無法避免的，把大海弄幹的魚也總會先走一步，於是，死神永生。

       沒看明白的買本《三體》看看吧，真好書。

       另外我覺得今年我胡說八道的程度又到了吃藥也就救不回來的地步了，我打算廢了重寫，不過我估計你沒心情重看的。不過也沒什麽，2016年的時候看看今年的預測都中了些什麽咯。

       就這樣結尾吧，留給2015年那個不知道重複上次哪個悲慘經歷然後大家都又可悲地記不得的年份。過後再看，這句，我是120%認真的。

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