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「唉女」Phoebe

1 : GS(14)@2011-09-14 19:39:16

投行都興這個名? 我仲以為"lang mo" 先有...but 呢篇copy 黃玲bor..

2011-9-13 hj

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最近,有一位年過三十的「唉女」Phoebe,特意相約高仁食飯,還遷就高仁的工作方便,選擇在office 對面的L'Atelier de Joel Robuchon。高仁心想大家都幾年不見面,一見面就找一家「車胎人」二星餐廳,莫非想「食咗我隻車」。
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減開支保留營運現金

眼見高級法國菜在前,高仁惟有以等價交換,公開「高氏相親定律」的必殺技,以增加Phoebe 在一眾「唉女」中突圍的勝算。

高仁之前已經提過,男性「唉-bank」行家揀選「唉女」做女朋友,事前會做足各類型的DD (Due Diligence,盡職審查),尤其是財務DD。

一如指導上市公司管理層般,高仁會先教授Phoebe 怎樣降低開支、增加自由現金流作「派息」,令「盤數」更加省鏡。

普遍而言, 「唉女」的人工唔算「奀」,但其波動性較高,主要視乎「唉女」的職位及工作性質而定。既然收入沒有百分百的保證,Phoebe 需要留意開支使費方面,以免入不敷出。最壞的情況是營運現金短缺,令日常起居生活捉襟見肘。

高仁隨即告誡Phoebe,其營運現金千萬不可出現負數,皆因男性「唉-bank」行家揀選「唉女」, 大多數會參考其營運現金流(Operating Cash Flow)的狀況。根據定義,營運現金流=P&L 的盈利+ 非現金項目(例如:折舊和攤銷費用等) - 營運資金的轉變(例如:存貨、應收賬、應付賬等的轉變)。

Phoebe 平時購買的化妝品、護膚品、打童顏針(botox)屬於必需品,除了可以執靚樣貌之外,也有助減慢其皮膚衰老退化的速度,有可能變成Phoebe 的資產。因此,上述相關開支可以被列為折舊和攤銷費用入賬。

相反, 「護身符」與「戰靴」僅屬於返工的「排場」,只可以被列作「存貨」入賬。倘若「存貨」愈多的話,Phoebe 的開支便愈大,將直接影響到營運現金的水平。

自由現金供養父用

要進一步判斷現金水平是否健康,以上市公司作為目標而言,投資界會計算其利息覆蓋比率(interest coverage ratio),定義是利息覆蓋比率= EBITDA ╱ 利息開支。

若果套用在「唉女」身上,高仁覺得固定開支覆蓋比率(fixed charge coverage ratio)會較為恰當,定義是固定開支覆蓋比率= (EBITDA + 租賃支出) ╱ (利息支出+ 租賃支出),當中利息支出是卡數利息,租賃支出是租樓的租金。

男性「唉-bank」行家認為, 「唉女」的fixed charge coverage ratio 要有3 倍以上,才算是安全水平。Phoebe 一向卡數月月清,而且與母父同住,所以fixed charge coverage ratio 超過五倍。

除此之外,Phoebe 亦需要留意資金的期限錯配(tenor mismatch)情況,即是有否出現短錢長用,例如卡冚卡、借錢供樓等。根據自由現金流(Free Cash Flow)的定義,自由現金流= 營運現金流- 資本開支,相當於營運現金流減去買樓等現金後的剩餘現金。

若果自由現金流呈現正數的話,代表Phoebe 沒有出現期限錯配的情況,不是「月光族」(每月花光一族)之餘,每月還有「錢淨」(有錢剩下來),可作為派發股息之用,即供養父母的孝心錢。

既然Phoebe 是做「唉-bank」,P&L 的盈利必定是正數,加上其營運現金流充裕、fixed charge coverage ratio 超過5 倍、自由現金流又會作為派息用途,Phoebe 「盤數」正到「痺」又是孝順女,男性「唉-bank」行家自然「流口水」。

然而,如此擁有優秀條件的「唉女」,何止得Phoebe 一個,在行內實在多的是。

「唉女」要爭奪「筍盤」的話, 就要好似「唉-bank」爭「刁」一樣,同一時間參加選美會(beauty contest),以peer com analysis 方式去比高低。

「高氏相親定律」原則

因此,高仁要向Phoebe 傳授「高氏相親定律」的必殺技,其實與「唉-bank」爭「刁」的道理如出一轍,目的是要讓Phoebe 於一眾「唉女」中突圍而出。

假設在以下四個不同情境之下,Phoebe 要有不同的應變方法:

(一) Phoebe 靚、人醜:由於有比較的關係,Phoebe 應該一齊赴約,爭取被聯合評估的機會,吸引全部目光的注視,顯而易見Phoebe 絕對是技勝一籌;

(二) Phoebe 醜、人靚:由於高下立見,Phoebe 要避免赴會,盡量爭取單獨約會,以免相形見絀;

(三) Phoebe 靚、人亦靚:由於大家各有優點,Phoebe 應該要單獨赴會,務求將最美一面展露人前;

(四) Phoebe 醜,人亦醜:由於大家不相伯仲,Phoebe 應該爭取一齊赴會,爭取被聯合評估的機會,即使是「豬扒」都可以展露自己的相對優勢。

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揀選「唉女」所採用的財務指標營運現金流= P&L 的盈利+ 非現金項目 - 營運資金的轉變

固定開支覆蓋比率= (EBITDA + 租賃支出) ╱ (利息支出+ 租賃支出)

自由現金流= 營運現金流- 資本開支

高仁
唉女 Phoebe
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