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收盤分析丨節前資金面再告急 半年線處無量反抽

周二(9月27日)滬深兩市延續昨日尾盤趨勢慣性低開，期間雖有黃金、券商、房地產等板塊相繼爆發，護盤意味明顯，但是市場人氣極為低迷，股指無奈震蕩走低。臨近尾盤，多方再度發力，股指在半年線支撐位處順勢反彈。總體來看，經過尾盤的拉升，兩市有逾2100家股票飄紅。但兩市成交量合計為4098億元，較昨日縮量。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報2,998.17點，上漲17.74點，漲幅0.6%，成交額1,333億元;深證成指收報10,476.97點，上漲84.27點，漲幅0.81%，成交額2,170億元;創業板指收報2,140.8點，上漲17.9點，漲幅0.84%，成交額595億元。

盤面上，行業板塊綠多紅少，今日房地產板塊爆發，扮演“護盤俠”角色，個股紛紛上揚漲停潮，但是午後漲幅有所回落。黃金、券商信托、家電行業、銀行、高速等皆漲幅居前。概念板塊分化嚴重，前期大漲的PPP模式、海綿城市、水利建設、美麗中國、增強現實等題材股集體啞火，而大數據、區塊鏈等板塊表現活躍。

資金方面，外資通過滬港通南撤，截至收盤，滬股通資金凈流出逾2億元。另外，本周資金面略微偏緊，央行今日進行700億元14天期逆回購、100億元28天期逆回購，公開市場有1800億元逆回購到期，實現凈回籠1000億。值得註意的是，周一央行實現凈回籠2450億，結束連續9日凈投放。今日三天期國債逆回購利率漲幅最高達336%，盤中最高觸及16%，創一年半新高。市場人士表示，本周處於月末、季末的重合時間，資金面本就偏緊，央行此時收緊流動性，不利於後市行情的開展。

關於後市，廣州萬隆認為，雖然經過數次宣泄後，空頭打擊力量已經大幅減弱，但反映市場人氣的最關鍵指標—成交量一直處於地量水平(今日繼續縮量)，就表明場外資金在節前抄底意願不強烈。量能的持續萎縮也將會導致行情在節前會持續低迷，分化也更加嚴重。而在市場無量反抽之下，指數的弱勢震蕩難掩以下四類股的繼續殺跌風險，投資者千萬不可麻木大意，需立即逢高調倉。

如次新股新天然氣(603393.SH)今日再度遭到遊資堅決出貨，個股三個交易日跌幅已超過16%;又如遭到主力的瘋狂出貨的東方新星(002755.SZ)，遊資狠砸盤，股價再度逼近跌停;又如短期連續漲幅過大的世龍實業(002748.SZ)繼續出現巨陰殺跌的恐怖形態;再如業績虧損的聖農發展(002299.SZ)，趨勢已被嚴重破壞，今日繼續下挫，跌勢難止，這充分說明，隨著大盤3000的擊穿，場內資金避險情緒高漲，而純資金博弈，短期連續漲幅過大、業績持續暗淡、主力資金瘋狂流出、技術形態已被嚴重破壞這4類股首當其沖，暗含極大殺跌風險，須立即逢高調倉。

川財證券表示，盡管9月底A股持續調整，但9‐10月市場依然有可以操作的窗口期。穩定安全收益率的資產是確定方向。從上周行業表現上來看，表現相對較好的板塊依然集中在休閑服務、建築材料、建築裝飾等景氣確定性改善的行業;除此之外，舉牌行情再起，疊加上銷量火爆的推動，房地產表現亮眼。隨著四季度後期風險逐步加大，穩定安全收益率的資產值得深度挖掘。具體來看：1、行業配置上側重於對三季報盈利的挖掘，預期隨著PPI向上，部分中上遊行業景氣仍有望延續，如有色、化工、建築材料、建築裝飾等領域。2、下遊行業中，半導體材料細分方向、軟件開發、醫療服務以及餐飲旅遊盈利均保持較快增長。3、主題關註基建以及核電。第三批PPP 項目清單公布在即，涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業和重大市政工程等七個領域。

午後要聞：

鐵路單月貨運量32個月來首現增長

2016年8月全國鐵路貨運量達到2.79億噸，比上年同期增加298萬噸，同比增長1%。雖然增量微小，但這仍然是自2013年12月以來鐵路貨運首現增長。國家統計局近日發布數據，顯示上述信息。但是全國鐵路貨運量累計值仍在下降，2016年前8月同比下降6.2%。

上交所考慮收緊房地產企業公司債審核標準

知情人士稱，上海證券交易所考慮為房地產企業發行公司債設立準入門檻並實施分類管理。準入門檻要求主體評級AA及以上的公司，同時還需滿足以下條件之一：境內外上市公司；省級政府、省會城市、副省級城市及計劃單列市的地方政府所屬房地產企業；以房地產為主的央企；中國房地產行業協會排名前100的其他民營非上市房企。知情人士表示，準入後，將按照有關要求對企業進行分類，將劃分為正常類、關註類和風險類。上述要求仍在研究討論中，尚未最終確定；此前沒有明確的限制規定。

發改委下午將召開會議 討論保障東北冬季煤炭供應

知情人士稱，發改委下午將召開會議，討論保障東北冬季煤炭供應。會議要求東北地區省份的經濟運行管理部門和煤炭管理部門、煤炭運輸部門、部分煤炭生產企業和電力企業，以及中國煤炭工業協會等機構參加。

四川省加快推動省內上市公司並購重組

四川省人民政府金融辦公室、上交所、深交所共同舉辦的“四川上市公司並購重組高層研討會”在成都召開。四川省109家上市公司、24家已報證監會上市審核企業、10家省級重點國資集團主要負責人參會。四川省副省長朱鶴新指出，要共同推動企業掛牌上市和並購重組，以“創業板行動計劃”、“四川省省級上市和掛牌企業後備資源庫”為抓手，培育一批掛牌上市和並購重組後備資源。

多地虛報淘汰落後產能 套取獎補資金

據調查，多地發生虛報淘汰落後產能套取獎補資金案。在審核檢驗過程中，有的基層工作人員索要巨額“好處費”，有的未按要求現場核查，審核簽名由他人代簽。

北鬥安全信息播發系統10月1日起將面向公眾免費開放

從交通運輸部北海航海保障中心獲悉，由該中心自主研制的北鬥安全信息播發系統將於10月1日面向公眾用戶免費開放，該系統將提供遇險報警、重大安全信息播發、北鬥終端與手機間的短信互通等多種通信功能。

行業限產保價 鎢精礦價格集體上調

受礦山企業限產保價推動，今日鎢精礦、APT(仲鎢酸銨)和碳化鎢集體調價，每噸漲1000元-1500元不等。據了解，國內大部分鎢精礦貿易商積極補倉備貨，但低成本原料采購十分困難，不願銷售手中現貨庫存，導致鎢產業鏈價格上漲。 另據報道，越來越多的鎢礦山和冶煉廠認可市場漲價，市場出現漲勢後，鎢制品後續經營情況有望向好。

廣西國資委回應有色集團破產事件

廣西國資委回應廣西有色破產一事稱，企業和債權人雙方應遵循市場規律，按照 “誰借貸，誰決策，誰負責和承擔風險”的原則承擔責任。清算期間，管理人將繼續尋找重整希望。據了解，根據管理人在會議現場公布的清算進度時間表，債權人將於10月底進行正式方案評審，處置資產將於12月掛牌轉讓，明年春節前將進行第四次大會，正式分配拍賣所得資產。

收盤分析丨反抽無力根本癥結曝光 下周有望探底回升

在經過昨天小幅回調後，滬深兩市步伐一致，全天呈現窄幅震蕩的走勢，大盤波動僅為14個點，創2016年9月以來新低。大盤的企穩主要是歸因於大消費板塊（白酒、家電）的發力。

截至收盤，滬指下跌0.12%，報3212.76點；深成指上漲0.29%，報10451.01點；創業板指下跌0.20%，報1950.01點，兩市全天成交合計4179.01億元。

盤面上，家電板塊領漲兩市，板塊內有小天鵝A（000418.SZ）、老板電器（002508.SZ）等個股創歷史新高；裝修裝飾、化纖、造紙、房地產、水泥建材等板塊均漲幅居前；電信、保險、石油、船舶等權重均走勢落後；而次新銀行股集體翻綠，拖累銀行板塊。在概念板塊中，今天的最強風口是高送轉板塊，其中新宏澤（002836.SZ）、雲意電氣（300304.SZ）、優博訊（300531.SZ）等三只個股強勢封板；鋰電池、新零售、無人駕駛、新疆等板塊均有不同程度的漲幅。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流出16.1億元；深股通凈流入8.81億元。另外，央行公告稱周五暫不開展公開市場逆回購操作，因今日有200億元逆回購到期，當日實現凈回籠200億元，為連續第12個交易日實現凈回籠，12日累計凈回籠4500億。

市場人士表示，今日盤面成交清淡，漲幅居前的家電、裝修材料等受益於產品漲價屬於中線題材短線炒作延續性較差。目前處於兩會期間，指數總體平穩過渡為主，建議投資者以風險控制為主，低吸強勢股反抽，操作上可高送轉板塊補漲股的機會。

機構觀點：

廣州萬隆：反抽無力根本癥結曝光

往往大跌後，由於空頭情緒得到充分宣泄市場短期都會迎來急速反抽。不過周五早盤的走勢卻不盡人意，預期中的觸底反彈並未出現，兩市依舊呈現出弱震蕩走勢。反彈並未如期出現其實最根本的癥結還在於此：所謂“不破不立”，“危”與“機”很多時候是相伴相生的，指數盤中急跌並擊穿重要關口的時候往往也能激發場外資金的抄底的熱情並有望帶來暴力深V反轉。不過昨日滬指下探3200點的過程既沒有引發市場過多的恐慌，盤中急速跌穿3200點的場景也沒出現，這自然也就不能吸引抄底資金大規模進場，這也直接導致今日早盤市場人氣低迷，反抽無力。換句換說，市場目前仍未跌透，真正企穩回升還有硬仗要打。

從盤面來看，在經歷昨日大跌後，由於市場信心遭受重大打擊，兩市熱點匱乏，整體賺錢效應不強的現象十分突出。但只要行情稍稍有止跌跡象，活躍資金總能找到突破口，而這類受到資金關註率先表現的題材極有可能成為修複性反彈行情的急先鋒，值得投資者重點關註。

而隨著混改、次新等近期熱點昨日遭到資金集體出逃，扛起修複性反彈的大旗便落到了高送轉的肩上。雖然年報行情進入下半場，但高送轉的炒作其實一直都未曾缺席：如萬隆好股池中的高送轉龍頭雲意電氣，區間漲幅高達120%，股價今日再創新高，並帶動了優博訊、新宏澤等預送轉股紛紛漲停。盡管交易所加強了對上市公司進行高送轉的監管問詢，但業績過硬的公司高送轉搭配分紅派現的這種方式已然被默許，所以這類既有業績又有送轉潛力的標的依舊具備非常大的爆發潛力，是存量博弈下資金最偏愛的題材之一。

巨豐投顧：下周有望探底回升

今日，兩市低開震蕩，滬深兩市小幅分化，但基本延續昨日以來的整理趨勢。盤面上，主板繼續整理下，金融股表現低迷，次新股持續走強下個股表現相對活躍，高送轉、家用電器等盤中走強；消息上，重慶推動國企集團層面混改，10家企業試點員工持股。混改是後期市場焦點，還可繼續跟蹤和潛伏；技術上，股市縮量整理，趨勢上仍有下跌中繼，但回調中支撐較為有利，下行空間有限。總體看，重要會議期間市場表現符合歷史規律，即沒有趨勢性行情，以震蕩為主。目前，市場大體處於政策真空期，觀望情緒較為嚴重，而此時一般個股會有所表現，但也僅是個股行情。因此，目前建議持股觀望為主，耐心等待政策面以及成交量上的變化，同時以個股博弈為主適當操作。至於大盤，維穩期間以及下方支撐下，回落更多的是洗盤性質，而且空間有限，預計下周會有探底回升大概率，可擇機分批低吸。

具體操作上，逢低可逐步加倉，重點關註央企改革、一帶一路標的。此外，回落的中小創中質地優良標的，可考慮逐步低吸。

中金公司：關註再通脹主題

伴隨著實體經濟的逐步回暖，以及周期板塊景氣度繼續提升，A股中期走勢會繼續向好。第一，基本面上看，2月份中國制造業采購經理指數(PMI)為51.6，環比提升0.3個百分點，制造業生產進一步加速，而近期制造業企業對經濟的預期明顯樂觀，本月生產經營活動預期指數為60%，達到2015年3月以來的最高水平。由此可見，經濟周期保持穩定向好，補庫存需求拉動經濟增速進一步提升。第二，2月流動性和人民幣匯率保持基本穩定，表明央行退出貨幣寬松的節奏較為溫和。

操作策略上，重點關註以下三類個股：第一，繼續關註結構性機會，配置估值合理的板塊和個股；第二，關註受益於再通脹主題的相關行業，如建材、化工、工程機械等景氣度上行的中遊周期性板塊；第三，主題方面，可繼續關註國企改革、一帶一路、農業供給側改革等方面的進展。

縮量反抽難改跌勢 A股底在何方

在經歷了周一的大跌之後，周二滬深兩市股指雙雙出現小幅反彈，但市場成交量卻出現大幅減少，同時滬指也並未站上年線，這使得市場人士擔心僅僅是股指在短線超跌之後的小幅反抽，真正的底部或許仍未來臨，對於後續走勢持謹慎態度也成為主流觀點。

從市場全天的走勢來看，滬深兩市股市在早盤低開之後維持了震蕩下跌的走勢，在再創近期新低之後，逢低抄底買盤的介入使得股指出現一波反彈，但量能的不濟使得股指在翻紅之後未能繼續走高，這也給股指後續的走勢帶來隱憂。上證指數最後報收3080.53點，上漲24.43點，漲幅0.06%，成交1528億元;深成指報收9885.34點，上漲52.17點，漲幅0.53%，成交1955億元;創業板指數報收1802.49點，上漲13.78點，漲幅0.77%，成交563億元。兩市全天合計成交3484億元，較上一交易日大幅減少。

對於周二股指的反彈，多位市場人士均認為，從力度和量能來看，這只能認為是短線超跌之後的小反抽，上證指數甚至未能站上年線，股指真正的底部還未真正探明，在反抽結束之後估計股指還會再度下行，考驗3000點整數位的支撐力度。

而對於近期股指持續下跌的原因，天風證券首席策略分析師徐彪認為，目前來看，一季度經濟很可能是階段性高點，未來大概率要面臨下行，4月份PMI數據的下行在相當程度上可以理解為端倪初現。而且更加重要的是，這些關鍵性宏觀指標的回調才剛剛開始，快速回調的階段還沒有到來，但這種快速回調的階段很可能是存在的。

另一個下跌的原因是在防風險去杠桿大背景下的政策調控，特別是貨幣政策在“穩健”基調下是偏”緊”的，這導致廣譜利率整體中樞出現了上移。當前已經出現一定程度的“資金荒”現象應該不是偶然現象，大概率時常會對市場帶來擾動。這種市場環境，跟2016年的“資產荒”環境是相反的，資金的流動方向正常來說也應該是相反的。如果2016年有資金因為“資產荒”而流入A股市場，今年大概率會因“資金荒”而出現一定程度的流出。

向前看，我們面臨的經濟和政策方向，在可預見的一段時間里是難以逆轉的。雖然不排除短期數據的公布出現程度上好於預期的可能性，這種可能性如果發生，市場也可能因此而出現修複性反彈。但是，只要市場目前所擔憂的經濟和政策沒有出現方向性改變，市場所面臨的方向性壓力也難以消除。

當然，市場運行除了受到經濟和政策方向的影響，跟市場本身的估值、位置也有關系。當前市場的估值說不上處在高位或者處在低位，從這個角度不會有較好的啟示。市場位置方面，經過前期的下跌，目前上證綜指較2016年1月份以來的低點和高點的平均值(2985點)還要明顯高出一些。

因此，天風證券繼續維持謹慎的觀點。雖然不排除市場跌多了，可能會出現一定反彈。但是，當前經濟面臨下行風險和“資產荒”向“資金荒”轉換的背景下，對市場總體需要保持“謹慎”的態度。

東北證券策略分析師陳亞龍則認為，本周末將在北京召開一帶一路國際高峰論壇，由此也進入到最密集的一帶一路增量信息發布窗口。從認知差的角度來看，市場仍存在進一步認識一帶一路戰略在經濟利益、國際規則供給、改造地緣關系等方面重要意義的空間。從確定性來看，今年是一帶一路倡議提出以來外部環境最好的一年，在科技類主題與A股市場風格匹配度下降的環境下，政策類主題獲得更好的環境。