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五礦等組建財團競購秘魯Las Bambas銅礦，究竟誰得利？

來源: http://wallstreetcn.com/node/75340

作為嘉能可（Glencore）並購斯特拉塔（Xstrata，又譯作超達 ）的關鍵環節，出售秘魯Las Bambas銅礦的過程是如此曲折。 據WSJ報道，由五礦集團、中信集團以及國新集團組成的一個中資財團在競購秘魯Las Bambas銅礦的角逐中領先。盡管他們是目前唯一的競標者，但最終買家還沒有確定。尚不清楚何時才能達成協議，不過其余競爭對手也可能從場外贏得本次拍賣。 彭博6日援引知情人士最新消息稱，本次收購已經接近達成協議。此為非公開拍賣，最終價格可能接近60億美元。消息公布後，嘉能可斯特拉塔股價當天漲幅一度高達3.3%。 Las Bambas銅礦在去年6月份已經完成45%的建設進度，預計將於2015年下半年投產，前五年銅精礦年產能將達45萬噸，之後年產能預計為30萬噸。 全球投資者關註的其中一個問題是：這筆交易對相關利益方來說意味著什麽呢？ 對於嘉能可和斯特拉塔來說，嘉能可去年以同意出售秘魯Las Bambas銅礦作條件，以換取中國商務部反壟斷局批準其並購斯特拉塔。Las Bambas銅礦的買家也必須經過中國商務部的批準。嘉能可承諾在今年8月31日前向中國商務部提供Las Bambas銅礦的潛在買家名單，並希望在9月30日前達成有約束力的出售協議，在2015年6月30日前完成交易。 此外，嘉能可必須簽訂長期合同，在8年內向中國提供至少90萬噸的銅精礦。其中的20萬噸銅精礦必須根據基準價格進行定價，其余的銅精礦的價格將參照現行價格和基準價格。 嘉能可也可以選擇保留Las Bambas銅礦，以其他條件換取中國商務部的一紙並購許可。事實上，嘉能可已經出售了另外兩項資產，或者正在考慮出售旗下兩種資產以滿足中國政府的要求。如果保留Las Bambas，該銅礦將在未來兩年內開始產生凈現金流。盡管賣出該銅礦將需要更長的時間來收回現金，然而依照投資機構Investec的計算，若Las Bambas不被出售，嘉能可在2016年的凈現金流仍將是87億美元，而一旦賣掉該銅礦，屆時凈現金流將變為94億美元。 中國商務部為何一定要求其剝離Las Bambas銅礦呢？作為全球最大的銅消費國，中國當然不希望看到合並後的嘉能可斯特拉塔對國際銅市場形成壟斷，威脅中國並不富足的銅供應，或者令冶煉價格波動加劇，甚至掀起銅工業品漲價風潮。因此，中國希望銅供應保持多樣化。根據中國《反壟斷法》的規定，此項收購對中國銅精礦、鋅精礦和鉛精礦市場可能具有排除、限制競爭的效果，因此在附加限制性條件的基礎上批準交易。 一個不得不提的影響因素還包括大宗商品市場本身——價格走低，開發環境艱難。2013年，大宗商品市場一片蕭瑟，國際銅價全年累計下跌6.72%。嘉能可斯特拉塔集團正在尋求出讓旗下若幹礦產項目，包括最近打算割讓所持有的菲律賓坦帕坎（Tampakan）銅金礦62.5%的股份。該銅金礦受菲律賓限制開采露天礦禁令而必須等到2016年才能產出。 買賣雙方在最終收購價格達成一致之前，總會陷入一場博弈。Las Bambas銅礦的股東們希望售價令他們滿意，同時也不要影響大項目的資本投入。但收購方自有打算。此前提交59億美元收購要約的中國五礦有色高層曾表示，“公司非常務實且謹慎，沒必要以很高或不合理的價格購買資產。” 不過，對買方而言，Las Bambas銅礦看起來是個不錯的禮物。據FT介紹，按照出資方斯特拉塔迄今已耗費的40億美元投資來衡量，即使報價很低，買家仍然相當於以每股44美分購買嘉能可斯特拉塔(Glencore Xstrata)的股票，或相當於獲得嘉能可斯特拉塔集團資產的6%。 華爾街見聞此前報道，斯特拉塔和嘉能可一起掌握著全球7%的銅供應，且這一比例還將繼續提升。合並後的嘉能可—斯特拉塔國際公司業務將覆蓋從原材料至銷售的全過程，並成為全球第四大礦業企業，第一大鋅制造商、第三大銅制造商和最大的煤炭出口商，總價值約500億英鎊，銷售額將達2000億瑞郎，人員規模約13萬。

五礦等中國財團競購嘉能可旗下秘魯Las Bambas銅礦遇阻

來源: http://wallstreetcn.com/node/75340

【更新】據《華爾街日報》報道，嘉能可斯特拉塔與中國買家就秘魯Las Bambas銅礦的談判在收購價格方面遭遇阻力，雙方仍未談攏。目前並不清楚競購該銅礦的中國財團買家具體出價多少。該財團由中國五礦集團公司牽頭。但知曉內情人士稱，嘉能可方面的最低售價要“遠高於”55億美元。兩位知情人士表示，當前收購雙方並未展開任何對話。五礦方面仍在考慮其可能的選項。原定於3月4日發表收購聲明的計劃現在看起來不大可能如期進行了。【原文】作為嘉能可（Glencore）並購斯特拉塔（Xstrata，又譯作超達 ）的關鍵環節，出售秘魯Las Bambas銅礦的過程是如此曲折。據WSJ報道，由五礦集團、中信集團以及國新集團組成的一個中資財團在競購秘魯Las Bambas銅礦的角逐中領先。盡管他們是目前唯一的競標者，但最終買家還沒有確定。尚不清楚何時才能達成協議，不過其余競爭對手也可能從場外贏得本次拍賣。彭博6日援引知情人士最新消息稱，本次收購已經接近達成協議。此為非公開拍賣，最終價格可能接近60億美元。消息公布後，嘉能可斯特拉塔股價當天漲幅一度高達3.3%。Las Bambas銅礦在去年6月份已經完成45%的建設進度，預計將於2015年下半年投產，前五年銅精礦年產能將達45萬噸，之後年產能預計為30萬噸。全球投資者關註的其中一個問題是：這筆交易對相關利益方來說意味著什麽呢？對於嘉能可和斯特拉塔來說，嘉能可去年以同意出售秘魯Las Bambas銅礦作條件，以換取中國商務部反壟斷局批準其並購斯特拉塔。Las Bambas銅礦的買家也必須經過中國商務部的批準。嘉能可承諾在今年8月31日前向中國商務部提供Las Bambas銅礦的潛在買家名單，並希望在9月30日前達成有約束力的出售協議，在2015年6月30日前完成交易。此外，嘉能可必須簽訂長期合同，在8年內向中國提供至少90萬噸的銅精礦。其中的20萬噸銅精礦必須根據基準價格進行定價，其余的銅精礦的價格將參照現行價格和基準價格。嘉能可也可以選擇保留Las Bambas銅礦，以其他條件換取中國商務部的一紙並購許可。事實上，嘉能可已經出售了另外兩項資產，或者正在考慮出售旗下兩種資產以滿足中國政府的要求。如果保留Las Bambas，該銅礦將在未來兩年內開始產生凈現金流。盡管賣出該銅礦將需要更長的時間來收回現金，然而依照投資機構Investec的計算，若Las Bambas不被出售，嘉能可在2016年的凈現金流仍將是87億美元，而一旦賣掉該銅礦，屆時凈現金流將變為94億美元。中國商務部為何一定要求其剝離Las Bambas銅礦呢？作為全球最大的銅消費國，中國當然不希望看到合並後的嘉能可斯特拉塔對國際銅市場形成壟斷，威脅中國並不富足的銅供應，或者令冶煉價格波動加劇，甚至掀起銅工業品漲價風潮。因此，中國希望銅供應保持多樣化。根據中國《反壟斷法》的規定，此項收購對中國銅精礦、鋅精礦和鉛精礦市場可能具有排除、限制競爭的效果，因此在附加限制性條件的基礎上批準交易。一個不得不提的影響因素還包括大宗商品市場本身——價格走低，開發環境艱難。2013年，大宗商品市場一片蕭瑟，國際銅價全年累計下跌6.72%。嘉能可斯特拉塔集團正在尋求出讓旗下若幹礦產項目，包括最近打算割讓所持有的菲律賓坦帕坎（Tampakan）銅金礦62.5%的股份。該銅金礦受菲律賓限制開采露天礦禁令而必須等到2016年才能產出。買賣雙方在最終收購價格達成一致之前，總會陷入一場博弈。Las Bambas銅礦的股東們希望售價令他們滿意，同時也不要影響大項目的資本投入。但收購方自有打算。此前提交59億美元收購要約的中國五礦有色高層曾表示，“公司非常務實且謹慎，沒必要以很高或不合理的價格購買資產。”不過，對買方而言，Las Bambas銅礦看起來是個不錯的禮物。據FT介紹，按照出資方斯特拉塔迄今已耗費的40億美元投資來衡量，即使報價很低，買家仍然相當於以每股44美分購買嘉能可斯特拉塔(Glencore Xstrata)的股票，或相當於獲得嘉能可斯特拉塔集團資產的6%。華爾街見聞此前報道，斯特拉塔和嘉能可一起掌握著全球7%的銅供應，且這一比例還將繼續提升。合並後的嘉能可—斯特拉塔國際公司業務將覆蓋從原材料至銷售的全過程，並成為全球第四大礦業企業，第一大鋅制造商、第三大銅制造商和最大的煤炭出口商，總價值約500億英鎊，銷售額將達2000億瑞郎，人員規模約13萬。

五礦收購嘉能可Las Bambas銅礦，一筆雙贏交易？

http://wallstreetcn.com/node/85450

五礦為首財團與嘉能可簽訂Las Bambas銅礦交易協議， 或成為中資海外礦業收購標誌性轉折點，同時它也符合嘉能可的長期策略。

首先引人注目的是其規模，包括資本支出Las Bambas銅礦交易價值超過60億美元，是中資迄今最大單筆海外礦業收購。該銅礦完工後頭10年每年將出產46萬噸銅，相當於2013年中國全部銅進口的13%。通過這筆交易中國將對國內工業急需的原材料擁有更大的控制權。中國的銅需求佔到了全球需求的大約40%

更為重要的是，這筆交易可能標誌著中資礦業集團海外收購翻身仗。此前中信泰富在澳大利亞投資百億美元的鐵礦項目，飽受超支困擾後歷經7年後首船礦砂才裝運出港。

儘管對Las Bambas銅礦60億美元投資對五礦來說有一定風險，但嘉能可已經完成了部分「去風險」工作，因為銅礦的前期基礎設施建設已經完成。

完成這筆交易對嘉能可同樣是決定性的。60億美元現金幾乎到達了嘉能可要價上限，這對於剛剛完成收購斯特拉塔，亟需現金補償股東的嘉能可而言非常重要。

同時出售秘魯銅礦資產，嘉能可還滿足了中國商務部對其收購斯特拉塔的反壟斷審查條件。

更為重要的是，開發Las Bambas銅礦這類需要大量資本投入的「綠地礦山」，不符合大宗商品交易巨頭嘉能可的核心策略。而在大宗商品超級週期結束，特別是銅價格下跌背景下，斥巨資開發新礦不符合投資者利益。

銅價長期內上漲可能成為嘉能可不出售資產的理由，但是中國財團最終提供了一個相當誘人的報價。

嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg在交易聲明中說：「我們願意出售資產是基於對報價水平的反應。」這暗示嘉能可在作出戰略決定前曾經有激烈的鬥爭。

然而獲得60億美元現金至少能讓嘉能可暫時遠離評級機構的降級，特別是在大宗商品價格前景不明的2014年。這還讓Ivan Glasenberg有足夠財力尋找比Las Bambas銅礦更具潛在回報力的投資機會。

至少市場目前對這筆交易的評價是正面的。週一收盤五礦資源在港交所上漲8.82%，為每股1.850港元，嘉能可則上漲0.62%，收報每股40.75港元。

陳增濤：Léoville Las Cases媲美一級酒莊

1 : GS(14)@2017-12-03 18:07:22

【明報專訊】從波爾多出發逛左岸梅多克（Médoc）的1855年列級酒莊，第一站是瑪歌村。中午有瑪歌酒莊在古堡除了品酒外還請吃飯，貪瑪歌陳年佳釀柔順，又有米芝蓮星級廚藝大餐美不勝收，再開車前行已有力不從心的感覺矣。幸虧Chateau Léoville Las Cases只有幾分鐘車程，而且酒莊就在Saint Julien村公路的右手旁，就是喝醉了酒也不會看漏了大氣的古堡建築和它的鐵閘大門。

這家梅多克最古老酒莊的歷史可追溯到17世紀中葉，當時規模是比現今葡萄園大三四倍的莊園。不過1789年的那場震撼整個歐洲、甚至影響世界的法國大革命，把莊園一分為三，現今貴族家庭Las Cases的名字只能在酒瓶的標籤上看到，滄海桑田，一切已經煙消雲散。其實這家在中國稱為「雄獅酒莊」的大院子停車場的左邊，對面為另一家法語也用「雄獅堡」開頭，和雄獅酒莊同屬1855年列級酒莊二級酒莊。

招呼我們參加酒窖設備和品酒的是個曾經在中國生活過一段時間的年輕小伙子。我們一見如故，高談闊論酒經。在古堡華麗高雅的大廳品嘗紅酒自有另一番滋味，更別說遙望窗外風景，紀龍江朦朦朧朧的呈現在眼前。Léoville Las Cases屬Saint Julien村酒，只用圍牆內葡萄園的葡萄釀造正牌酒。而此葡萄園貼着一級名莊拉圖酒莊，其紅酒的風格更接近波雅克（Pauillac）村紅酒，雄壯而強勁。

赤霞珠紅酒最好存放20年

「這款2015年的酒太棒了。雄勁得來單寧幾乎已經全部融化，果味爆棚。從口感判斷，是一款赤霞珠含量很高的紅酒。但已經相當順滑了呀！」 所謂酒逢知己話題多，這位有個漂亮中文名叫飛龍的小伙子，又開了陳年老酒作比較，認真貴賓級待遇。當然，用赤霞珠為主釀造的紅酒，最好存上20年才享受，但這年新酒實在令人愛不釋手，不捨得吐掉都吞進肚子裏去了。Léoville Las Cases，好一個二級酒莊一級風範。

德組閣失敗 添不明朗因素

德國總理默克爾組閣失敗，也讓歐盟的前景增添了不明朗因素。德國的經濟繁榮，和歐盟的統一市場及歐元的穩定息息相關。德國是議會制的民主政制，總理由選舉中獲得最多議席的政黨及其同盟黨派，共同組成在國會佔多數議席而產生。

德國在1870年的普法戰爭後建立，歷史只不過150年，地方政府在內政有很大程度上的自主權，中央政府對日常經濟運作影響不大，反而是對於當今歐盟面臨民粹極右浪潮及中東難民潮的衝擊，歐洲民主政制的議會制度似乎在確保政治穩定方面迎來嚴峻挑戰。

投資及品酒專家/Délifrance創辦人

[陳增濤 品酒論投資]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6146&issue=20171127

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