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Security Analysis CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=14528


受到網友巴黎

的啟發,我一個月前最始讀 Benjamin Graham 的 "Security Analysis"。

 

這是投資界的「聖經」。

 

由於這書是十分長和頗為沉悶,要讀完這本書並吸收裏面的精更,要花漫長的時間。

 

我有理由相信,很多投資界的「專家」都沒有讀完這本書。那當然專家是不會承認這件事,因為沒有讀過 "Security Analysis" 這本聖經彷彿就像「原罪」。

 

由於我不是專家,所以我坦然承認,並開始研讀。

 

另外有位女作家 Janet Lowe 寫的 "Benjamin Graham on Value Investing -- Lessons From The Dean Of Wall Street" ,也是很有趣,裏面除了有 Graham 的投資法外,也有大量篇幅寫 Graham 一生的經歷。

 

很多網友會問我對某股票的「目標價」或者「合理價值」是多少,那我引用 "Security Analysis" 的內容來解釋。

 

The essential point is that security analysis does not seek to determine exactly what is the intrinsic value of a given security. It needs only to establish either that the value is adequate -- e.g., to protect a bond or to justify a stock purchase -- or else that the value is considerably higher or considerably lower than the market price.

 

原因是,我們估算一支股票的價值包含很多 假設,而未來亦有一定的不確定性,要準確計算股票內在價值是不可能。我們只要大約知道目前股票的價格和其價值的關係(價格遠低於價值,還是價格遠高於價 值),就可判斷一支股票值不值得買入及持有。而這個價值和價格的關係,由於基礎因素不斷隨時間轉變,要不斷審視並作出判斷。例如一些股票價格升了很多,可 能是由於價值上升所引起,並不代表它升了很多就不吸引或者不會再上升。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9709

內審通識:善用Excel的What-if analysis

當審視管理層的決策是否合理時,我們可以採用假設分析 ( What-if analysis )。所謂假設分析,其實是一個模擬分析工具,首先計算出不同方案所產生的結果,然後再根據結果選擇最適合的方案。例如定期存款,選擇不同的年期和利率,得出的回報皆也有分別,究竟那個組合最佳最合適, 接下來將以Excel的What-if analysis作示範。

假設公司有一筆閒置現金,金額為100萬元,若用作定期存款,並選擇1年期,年利率為0.2%以及以複式計算,到期後得出的回報為2,000元。

好了,假設管理層希望1年後能得到3,000元,利率要多少才達標?Excel設定的步驟如下:

1. 首先建立以下的工作簿,Interest income ( 儲存格B6 ) 的計算程式是「=(+B2*(1+B4)^B3)-B2」。完成後,在「Data」中選取「What-if Analysis」,然後再選「Goal Seek」。



2. 將「Set cell」設定為B6 ( 即Interest income ) ;在「To value」中輸入「3,000」 ( 即是將B6轉換成3,000 );最後將「By changing cell」設定為B4 ( 即是將利率設為可變 )。




3. 這樣設定下,Excel將會鎖定Interest income 為3,000,並倒算出利率為0.30%。




另一問題,若然利率0.2%不變,存款要多少年才能獲取3,000元呢?步驟與上述一樣,唯一分別只是將「By changing cell」設定為B3 ( 即是將年期設為可變 ),得出的結果將是1.5年。



綜合而言,若管理層希望將利息回報由2,000元提升至3,000元,他們可以選擇為期1年、利率為0.3%的定期存款,或者為期1.5年、利率為0.2%的定期存款。

以目標來尋找變數,好處是快捷,但壞處是每次只能改變一個變數,若果要測試多個變數,每次輸入有點費時,若然希望一次過看到所有變數組合的結果,我們可以利用「Data table」功能。步驟如下:

1. 首先建立一個表格,在儲存格E8輸入「+B6」,然後在儲存格F8至I8分別輸入年期的變動值,這裡我們用1、1.5、2和3。接著在儲存格E9至E12分別輸入利率,這裡我們用0.2%、0.25%、0.3%和0.35%。

2. 完成輸入後,選取儲存格E8至I12。在「Data」中選取「What-if Analysis」,然後再選「Data table」。



3. 將「Row input cell」設定為年期 ( 即儲存格B3 ),以及將「Column input cell」設定為利率 ( 即儲存格B4 )。



4. 完成後Excel將自動列出所有變數組合的結果。



從上面的結果,我們可以輕鬆揀選組合,例如利息回報在6,000元左右,我們可選擇2年期和0.3%利率,或選擇3年期和0.2%利率。

最後一提,What-if Analysis中還有一個Scenario Manager功能,能夠處理最多32個變數,而且能把變數組合儲存、即時計算,以及列出摘要。此功能的操作詳情將於下篇再續。

原文刊於:Education post 2016-07-08

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=204408

Discourse Analysis: an introduction

http://viid.me/qcZqU7 Paltridge, Brian (2006). Discourse analysis: An introduction. Bloomsbury: London/Sydney. Available from UNSW bookshop. http://viid.me/qcZsD6 The discourse of advertising - Guy Cook Disclaimer: This is an re-direct of existing link. May required to login Linkedin.
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