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Security Analysis CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=14528


受到網友巴黎

的啟發，我一個月前最始讀 Benjamin Graham 的 "Security Analysis"。

 

這是投資界的「聖經」。

 

由於這書是十分長和頗為沉悶，要讀完這本書並吸收裏面的精更，要花漫長的時間。

 

我有理由相信，很多投資界的「專家」都沒有讀完這本書。那當然專家是不會承認這件事，因為沒有讀過 "Security Analysis" 這本聖經彷彿就像「原罪」。

 

由於我不是專家，所以我坦然承認，並開始研讀。

 

另外有位女作家 Janet Lowe 寫的 "Benjamin Graham on Value Investing -- Lessons From The Dean Of Wall Street" ，也是很有趣，裏面除了有 Graham 的投資法外，也有大量篇幅寫 Graham 一生的經歷。

 

很多網友會問我對某股票的「目標價」或者「合理價值」是多少，那我引用 "Security Analysis" 的內容來解釋。

 

The essential point is that security analysis does not seek to determine exactly what is the intrinsic value of a given security. It needs only to establish either that the value is adequate -- e.g., to protect a bond or to justify a stock purchase -- or else that the value is considerably higher or considerably lower than the market price.

 

原因是，我們估算一支股票的價值包含很多 假設，而未來亦有一定的不確定性，要準確計算股票內在價值是不可能。我們只要大約知道目前股票的價格和其價值的關係（價格遠低於價值，還是價格遠高於價 值），就可判斷一支股票值不值得買入及持有。而這個價值和價格的關係，由於基礎因素不斷隨時間轉變，要不斷審視並作出判斷。例如一些股票價格升了很多，可 能是由於價值上升所引起，並不代表它升了很多就不吸引或者不會再上升。



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